Правительство Российской Федерации Санкт

Правительство Российской Федерации
Санкт-Петербургский государственный университет
Направление 080100 «Экономика»
Евлашков Даниил Дмитриевич
«Экономико-математические методы оценки бизнеса в условиях риска с
учетом реальных опционов »
Научный руководитель
д.э.н, профессор Воронцовский Алексей Владимирович
Аннотация
В современных условиях развитых рыночных отношений одной из существенных
экономических проблем является текущая оценка стоимости бизнеса. Вопреки существующей
оценочной практике, ее определение не может ограничиваться оценкой недвижимости,
активов и основных средств, имеющихся на балансе того или иного предприятия. Стоимость
бизнеса является производной от будущих доходов, которые, как правило, носят рисковый
характер.
Многие факторы при оценке стоимости бизнеса, которые не учитываются
общепринятыми подходами к оценке, позволяет учесть метод реальных опционов. В
настоящее время данный метод рассматривается как один из возможных методов к оценке
стоимости бизнеса, позволяющих учесть будущие рисковые доходы. Что касается рисков, они
отражаются в ставке дисконтирования, которая зачастую является средством
манипулирования оценками стоимости бизнеса по причине отсутсвия в оценочной практике
достаточно строгих правил и доказательств ее обоснования.
Большая практическая и теоретическая значимость названной проблемы и
нерешенность многих методических и практических вопросов определяют актуальность
исследования в магистерской диссертации. Цель магистерской диссертации: обоснование
оценки стоимости цементного предприятия – Закрытого Акционерного Общества «ЮжноКыргызский Цемент» – в условиях риска с учетом реальных опционов. К основным задачам
исследования относятся анализ теории опционов для оценки рисковых инвестиций, оценка
факторов риска и выведение величины ставки дисконтирования, построение финансовой
модели расчета стоимости предприятия с использованием эквивалентных портфелей и
применением формулы Кокса-Росса-Рубинштейна.
В рамках магистерской диссертации произведена оценка стоимости цементного
предприятия с учетом рисков, влияющих на формирование его стоимости через величину
ставки дисконтирования. Для этого финансовая модель расчета стоимости бизнеса дополнена
факторной моделью расчета ставки дисконтирования на основе кумулятивного метода. В
результате получена обоснованная оценка рыночной стоимости предприятия с учетом
основных факторов риска.
Основные положения и результаты магистреской диссертации могут быть
использованы
в
практической
деятельности
производственных,
финансовых,
инвестиционных, оценочных и консалтинговых компаний.
Перечень ключевых слов: оценка бизнеса, рыночная стоимость, реальные опционы,
риски, подходы к оценке, ставка дисконтирования, эквивалентные портфели, формула КоксаРосса-Рубинштейна.