После осенней стабилизации в декабре на рынке

Обзор рынка государственных ценных бумаг,
17 декабря – 21 декабря 2001 года
На прошлой неделе участники торгов активно продавали бумаги с целью
обеспечить себя средствами для осуществления обязательных отчислений в
бюджет в конце отчетного периода. Традиционное предновогоднее ралли
доллара оставило инвесторов без средств для выплат, поэтому прошлая неделя
ознаменовалась как снижением доллара, так и ростом доходностей госбумаг.
В начале недели благодаря погашению бумаги 25030 доходности
большинства инструментов выросли на 0,2-0,8 процентных пунктов. Однако
затем начались массированные продажи бумаг, и по итогам недели доходность
длинных выпусков ОФЗ повысилась в среднем на 0,3 процентных пункта.
График 1. Динамика объемов торгов на рынке ГКО-ОФЗ.
2500,00
млн. руб.
2000,00
1500,00
1000,00
19.12.01
12.12.01
05.12.01
28.11.01
21.11.01
14.11.01
07.11.01
31.10.01
24.10.01
17.10.01
10.10.01
03.10.01
26.09.01
19.09.01
0,00
12.09.01
500,00
Снижение цен государственных бумаг, как и на прошлой неделе,
сопровождалось ростом оборотов по ним. За период с 17 по 21 декабря
суммарный объем торгов на рынке ГКО-ОФЗ повысился в полтора раза к
предшествующей неделе до 3,3 млрд. руб.
После погашения ОФЗ 25030, в лидеры торгов выбились ОФЗ 27001,
погашаемые 6 февраля 2002 г., на них пришлось 14% рыночного оборота. В
целом, основной объем торгов (67%) прошел по 27-ым бумагам.
График 2. Распределение объема торгов по бумагам на рынке ГКООФЗ 17 – 21 декабря 2001 года.
Р ас пределение объема торгов побумагам
на рынке Г КО/ОФЗ 17 - 21.12.2001 г.
SU27004RMFS9
10%
SU27003RMFS1
10%
SU27005RMFS6
10%
SU27006RMFS4
5%
SU27002RMFS3
5%
SU27007RMFS2
7%
SU27001RMFS5
14%
SU27010RMFS6
6%
SU21156RMFS5
5%
SU21153RMFS0
5%
Факторы ценообразования на рынке
Декабрь стал одним из немногих месяцев этого года, в котором
инвесторы не подготовились вовремя к выплатам в бюджет. Поэтому им
пришлось в срочном порядке продавать бумаги для компенсации своей
пострадавшей ликвидности. В итоге доллар за неделю упал на 10 копеек, а
доходности государственных бумаг резко выросли.
В понедельник на счета инвесторов поступили средства от погашения
оставшейся после обменов суммы долга по выпуску ОФЗ-ПД 25030 и выплаты
последнего купона в размере 18,947 млрд. руб. Это произвело краткосрочный
эффект, выражавшийся в росте цен на рынке ГКО-ОФЗ. В середине недели
некоторую поддержку рынку оказали купонные выплаты по ОФЗ 27004, 27010 и
27014 на общую сумму более 800 млн. руб. За счет этих средств средние остатки
на корреспондентских счетах банков в ЦБ РФ выросли на 7% до 82,3 млрд. руб.
Тем не менее, у участников торгов по-прежнему не хватало рублей.
Доказательством тому является тот факт, что в конце недели ставки МБК по
кредитам overnight внутридневно превышали 80% годовых, а по итогам недели
закрепились на уровне 20% годовых.
На этом фоне полной неудачей завершились попытки Центробанка
продать бумаги на аукционах. Так, по информации Департамента внешних и
общественных связей Банка России, в период с 19 по 21 декабря 2001 года была
сделана попытка разместить облигации Банка России выпусков № 2111CBR006
и № 2111CBR007. По итогам аукционов было продано облигаций выпуска №
2111CBR006 на общую сумму 115 055 000 руб. по номиналу (что составляет
4,6% от объема эмиссии) и облигаций выпуска № 2111CBR007 на общую сумму
104 367 000 руб. по номиналу (что составляет 4,17% от объема эмиссии). В
итоге эмиссия облигаций Банка России выпусков № 2111CBR006 и №
2111CBR007 была признана несостоявшейся.
В пятницу ЦБ также пытался продать кредитным организациям два
долгосрочных внерыночных выпуска ОФЗ-ПК 29001 и 29002 из своего
портфеля на общую сумму около 9,6 млрд. руб. Продажа должна была пройти
на условиях РЕПО – т.е. Центробанк предполагал выкупить выпуски обратно 15
и 29 января 2002 года. Из-за низкой рублевой ликвидности, сделка также не
состоялась.
По мнению аналитиков, основной причиной неудачи Центробанка на
аукционах является общее нежелание инвесторов расставаться с рублями. По
этой же причине сомнительным выглядит успех размещения ОБР-ов номиналом
5 млрд. руб. в понедельник, 24 декабря. Что касается вторичного рынка, то в
преддверие Нового года там можно ожидать продолжения снижения цен.