Обзор рынка государственных ценных бумаг с 30 июля по 3

Обзор рынка государственных ценных бумаг,
30 июля – 03 августа 2001 года
В период с 30 июля по 3 августа на российском рынке ГКО-ОФЗ
наблюдалось заметное увеличение волатильности цен. Дневные колебания
доходностей государственных бумаг превышали привычные 0,1-0,2 процентных
пункта и доходили до 0,4 процентных пункта. По итогам недели доходность
облигаций федерального займа с фиксированным доходом испытала снижение
на 0,1-0,6 процентных пункта и достигла 17-18,9 процентов годовых.
График 1. Динамика объемов торгов на рынке ГКО-ОФЗ.
3000,00
2500,00
млн. руб.
2000,00
1500,00
1000,00
01.08.01
25.07.01
18.07.01
11.07.01
04.07.01
27.06.01
20.06.01
13.06.01
06.06.01
30.05.01
23.05.01
16.05.01
09.05.01
02.05.01
25.04.01
0,00
18.04.01
500,00
Оборот рынка государственного долга в неделю, начавшуюся 30 июля и
завершившуюся 3 августа, вырос на 7% к прошлой неделе и достиг 2,8 млрд.
руб. Без учета операций Минфина по дополнительному размещению
государственных бумаг на этой и на прошлой неделе, объем торгов в
прошедшую неделю вырос гораздо более существенно - на 66% .
В структуре торгов на рынке ГКО-ОФЗ вновь первое место заняли ОФЗПД выпуска 25030, на которые пришлось 17% суммарного объема сделок на
рынке. Доразмещенные Минфином ОФЗ 27014 заняли второе место с оборотом
в 11% от общего. В остальном, в структуре торгов преобладали облигации 27-ой
серии. На пять выпусков этой серии пришлось от 5% до 7% рыночного оборота.
График 2. Распределение объема торгов по бумагам на рынке ГКООФЗ 30 июля – 03 августа 2001 года.
Распределение объема торгов по бумагам
на рынке ГКО/ОФЗ 30.07 - 3.08.2001 г.
SU27006RMFS4
7,41%
SU27001RMFS5
6,87%
SU25030RMFS6
17,08%
SU27010RMFS6
5,26%
SU27011RMFS4
5,76%
SU27012RMFS2
5,90%
SU27014RMFS8
10,99%
SU28001RMFS4
5,71%
SU25023RMFS1
5,29%
Факторы ценообразования на рынке
На прошлой неделе повышение цен государственных облигаций
выглядело вполне естественным на фоне благоприятных внешних и внутренних
факторов. Серьезным препятствием к росту продолжала оставаться нехватка
рублей, частично утекающих на валютный рынок, частично – сохраняющихся
для аукционов по размещению ГКО.
И внешние и внутренние макроэкономические новости были
исключительно позитивными для рынка. Во-первых, инфляция в июле
составила всего 0,5%, что меньше прогнозов и более чем в 1,5 раза меньше, чем
в июне. Во-вторых, Михаил Касьянов обнадежил инвесторов, сообщив, что
объем ВВП России в 2002 г может достигнуть 10,6 трлн. рублей вместо
запланированных 10,27 трлн. Кроме того, по словам М. Касьянова, (пишет
Интерфакс) резких изменений курса рубля до конца года не будет.
Благоприятное известие пришло и из Аргентины. Как пишет МФДИнфоЦентр, сенат этой страны одобрил программу сокращения
государственных расходов, которая расценивается как основная мера,
направленная на предотвращение дефолта по долгам, достигающим 128 млрд.
долл. Программа сокращения государственных расходов предусматривает
снижение государственных заработных плат и пенсий на 13%.
Улучшению ликвидности на рынке государственного долга в
прошедшую неделю способствовал приток средств от погашения
государственных бумаг. Во вторник Минфин погасил выпуск ГКО 21145
номиналом 3 млрд. рублей, а в среду – ГКО 21144, также номиналом в 3 млрд.
руб.
Незначительная часть этих средств ушла на покупку доразмещаемых
Минфином ценных бумаг. В четверг Министерство доразместило облигации
федерального займа с фиксированным купонным доходом выпуска 27013 на
сумму 45,393 млн. рублей и выпуска 27014 на сумму 9 млн. рублей. В пятницу
выпуск 27013 был размещен еще на 20 млн. руб., а выпуск 27014 – на 260 млн.
руб. В результате объем выпуска ОФЗ-ФК 27013 в обращении вырос до 2,956
млрд. руб., а выпуск 27014 – до 2,453 млрд. руб. Таким образом, общая сумма
дополнительных размещений госбумаг составила 334 млн. руб.
Кроме того, участники торгов на рынке ГКО-ОФЗ начали подготовку к
аукциону по размещению облигаций федерального займа с фиксированным
купонным доходом выпуска 27015RMFS номиналом 5 млрд. руб., которое
Министерство финансов РФ проведет в следующую среду, 8 августа. Дата
погашения выпуска - 4 февраля 2004 г., номинальная стоимость одной
облигации 1 тыс. руб. По мнению аналитиков, размещение выпуска будет
успешным в случае, если на валютном рынке ситуация будет спокойной, в ином
случае возможен отток средств инвесторов на рынок валюты.
На прошлой неделе несколько более быстрый рост курса доллара и
дефицит рублей в середине недели ограничивали спрос на государственные
бумаги. Американская валюта за прошедшую неделю подорожала на 10 коп. А в
середине недели ставки по межбанковским кредитам достигали 7-11% годовых.
Впрочем, уже к четвергу они опустились до вполне приемлемых уровней.
На следующей неделе возможно сохранение дефицита рублей, которое
будет удерживать рынок от роста. Впрочем, если на аукционе бумаги будут
размещены не полностью, а доллар замедлит свой рост, на рынке ГКО-ОФЗ
вполне можно ожидать умеренного снижения доходностей.