о стоимости производства - Appraiser.Ru. Вестник оценщика

Э.П. Баяндин
МИПК Санкт-Петербургского государственного
инженерно-экономического университета
О СТОИМОСТИ ПРОИЗВОДСТВА
КАК ОСНОВЕ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА
В одной из работ по оценке стоимости нематериальных активов для
иллюстрации затратного подхода приводились примеры определения затрат на
их создание. При этом рекомендовалось определять сметы расходов по статьям
себестоимости, а суммарные затраты на создание НМА определять как сумму
себестоимости и прибыли предпринимателя по ставке дохода к этой
себестоимости. По условию в одном из вариантов длительность работы
составляла три месяца. При этом для создания НМА использовались
помещения и техника. При этом интересно, что по помещениям в затратах
учитывалась стоимость аренды, а по технике – амортизация. Причем, учет
затрат по использованию капитальных ресурсов на уровне амортизационных
отчислений использовался авторами во многих примеров. То есть такой подход
к определению прокатной цены ресурсов нельзя назвать случайным. Это,
вообще, часто встречающаяся ошибка оценщиков. Для методического
рассмотрения этого вопроса вспомним формулу определения стоимости
методом прямой капитализации для ресурсов с ограниченным сроком службы:
V = I / R = I / (rп + rа ),
где:
V – стоимость,
I – годовой доход,
R – коэффициент капитализации,
rп – годовая ставка прибыли,
rа – годовая ставка амортизации.
Этой формулой определяется капитальная стоимость ресурса. А
прокатная стоимость ресурса - стоимость его использования за год (арендная
плата за годовое использование) определяется из этой формулы, как
произведение капитальной стоимости ресурса на сумму годовых ставок
прибыли и амортизации:
I = V х R = V х (rп + rа ).
Из этого следует, что использование в качестве прокатной оценки,
амортизации, а не арендной платы, включающей амортизацию и прибыль,
предполагает, что ставка прибыли используемого капитального ресурса равна
нулю, что явно неправильно в рыночных условиях.
Вообще следует помнить, что в затратном подходе рыночная стоимость
любого продукта (актива, ресурса, товара) определяется стоимостью его
производства по следующей формуле:
V = C + rп х К = И + (rп + rа ) х К,
где:
С – себестоимость производства продукта (с амортизацией),
И – текущие издержки производства продукта (себестоимость без
амортизации).
Из этого следует, что, если использование всех капитальных ресурсов
учитывается в себестоимости не по амортизации, а по арендной плате,
включающей, кроме амортизации,
и прибыль основного капитала, то
стоимость производства определяется такой себестоимостью с добавлением
прибыли на используемый оборотный капитал (ясно, что в представленной
выше формуле учитывается и основной и оборотный капитал, но по
оборотному капиталу ставка амортизации равна нулю).
Из сказанного следует, что авторы указанного примера должны были по
используемым помещениям и по технике применять не амортизацию, а
арендную плату.
Но в этом примере была и еще одна ошибка. Норма прибыли
предпринимателя была принята в размере 25%. Ясно, что авторы имели в виду
годовую ставку прибыли, так как ее величина увязывалась с рисками. Но
авторы умножали эту ставку на сметную стоимость работ по созданию НМА
при продолжительности работ меньше года. Причем, изложение шло таким
образом, как будто длительность работ – три месяца, один месяц, один год или
какой-то другой срок, не имеет значения. Например, имеются два варианта
создания НМА. При длительности работ в три месяца сметная стоимость работ
составляет $36000, а при длительности работ в один месяц $24000. То по этой
логике стоимость объекта НМА по первому варианту составит $45000 (36000 х
1,25), а по второму варианту - $30000 (24000 х 1,25). На самом же деле, если
вести помесячный учет затрат, то месячная ставка прибыли определится в
размере 1,877%. Тогда стоимость производства данного объекта НМА, как
аккумулированная стоимость затрат, для первого варианта в размере $36680
следующим образом:
V1 = 12000 х 1,018772 + 12000 х 1,018771 + 12000 = 12455 + 12225 + 12000 =
36680 .
А для второго варианта при аккумулировании затрат от конца периода
стоимость производства составляла бы 24000 без начисления какой-либо
прибыли. Кстати, если бы учет затрат велся поквартально, то, при
аккумулировании от конца периода стоимость производства по первому
варианту составляла бы $36000, так как срок аккумулирования был бы равен
нулю. При аккумулировании от середины месячного периода по второму
варианту срок аккумулирования составил бы всего пол-месяца, и стоимость
производства НМА определилась бы в размере $24225.
Следует отметить, что ставка прибыли используется без учета
продолжительности затрат, не только в сфере создания НМА, но и в
строительстве (сметная прибыль). Правда, в строительстве эта ставка прибыли
задана одинаковой для всех объектов не зависимо от величины риска в размере
12% от себестоимости строительства, и оценщики потом по всем правилам
оценочной науки добавляют к этой сметной стоимости еще прибыль
предпринимателя аккумулированием по рыночной ставке дохода.
Из сказанного следует, что во всех сферах определение стоимости любого
продукта должно вестись по схеме стоимости производства с использованием
формулы аккумулирования для продуктов с длительным циклом производства.