Fitch отозвало рейтинг планировавшихся облигаций Креатив

Fitch отозвало рейтинг планировавшихся облигаций Креатив
Групп «B-(EXP)»/Rating Watch «Негативный»
(перевод с английского языка)
Fitch Ratings-Лондон/Москва-26 сентября 2013 г. Fitch Ratings отозвало ожидаемый
приоритетный необеспеченный рейтинг OJSC Creative Group Public Limited (далее –
«Креатив Групп») «B-(EXP)»/«RR4»/Rating Watch «Негативный» по планировавшемуся
выпуску еврооблигаций. Статус Rating Watch «Негативный» отражал зависимость
ожидаемой возвратности средств для держателей облигаций от объема эмиссии и
остающегося в структуре капитала приоритетного обеспеченного долга.
Поскольку эмиссия облигаций не состоится в ближайшей перспективе, так как Креатив
Групп сумела продлить сроки погашения по своему долгу, ожидаемый рейтинг облигаций
более не применим.
Креатив Групп в настоящее время имеет рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной
и национальной валюте на уровне «B-» с «Позитивным» прогнозом.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Рейтинги зависят от снижения левереджа
«Позитивный» прогноз по РДЭ предполагает ожидаемую тенденцию снижения левереджа,
на что указывает улучшение показателя денежных средств от операционной деятельности
(FFO) и сокращение суммарных капиталовложений и инвестиций в оборотный капитал к
2015 г. по мере наступления зрелости последних инвестиций в маслоэкстракционные
мощности. Он также отражает растущую долю экспортной выручки и, как следствие,
поступлений в иностранной валюте, которые поддерживают финансовую гибкость Креатив
Групп в случае снижения курса национальной валюты и сводят к минимуму какое-либо
существенное валютное несоответствие между продажами/прибылью и долгом.
Показатели кредитоспособности
Несмотря на относительно сильный профиль бизнеса для рейтинга, показатели
кредитоспособности являются слабыми в сравнении с сопоставимыми компаниями. Fitch
ожидает существенного улучшения скорректированного левереджа по FFO в 2013 г. до 4,0x
(2012 г.: 5,0x) и обеспеченности постоянных платежей по FFO до 2,4x (2012 г.: 2,2x) на фоне
ожидаемого вклада в прибыль со стороны недавно введенных в эксплуатацию мощностей.
Адекватная ликвидность
Креатив Групп продлила сроки погашения по значительной части своих заимствований у
местных банков в июне 2013 г. Без учета каких-либо выбранных сумм по кредитным линиям
для финансирования оборотного капитала (предэкспортные кредитные линии) Fitch
оценивает погашения долга до конца 2014 г. приблизительно в 60 млн. долл. Несмотря на
ожидание по-прежнему отрицательного свободного денежного потока в этом году, денежные
средства в размере 120 млн. долл. на конец 2012 г., доступ к ликвидным запасам и
возможность уменьшения планов капиталовложений должны поддержать краткосрочную
ликвидность.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к
позитивному рейтинговому действию, включают:
- FFO не менее 200 млн. долл.
- Свидетельства стабилизации свободного денежного потока и поддержания консервативно
финансируемого плана расширения деятельности
- Сокращение скорректированного левереджа по FFO до уровня менее 4,5x к концу 2013 года
- Обеспеченность постоянных платежей по FFO комфортно в диапазоне 2x- 2,5x
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к
негативному рейтинговому действию (в том числе пересмотру прогноза на «Стабильный»),
включают:
- Устойчивое снижение маржи EBITDA до уровня менее 15% в ближайшие два года в
сочетании с ухудшением ликвидности (измеряется как доступные денежные средства плюс
операционный денежный поток (CFO) за следующий год за вычетом капиталовложений в
поддержание деятельности в сумме составляющие менее 80% задолженности с короткими
сроками до погашения без учета линии предэкспортного финансирования)
- Скорректированный левередж по FFO в диапазоне 5x - 5,5x
- Обеспеченность постоянных платежей по FFO менее 2,0x.
Контакты:
Ведущий аналитик
Джулио Ломбарди
Старший директор
+39 02 8790 87214
Главный аналитик
Пабло Маццини
Старший директор
+44 20 3530 1021
Fitch Ratings Limited
30, Норт Колоннейд
Лондон E14 5GN
Председатель комитета
Ричард Хантер
Управляющий директор
+44 20 3530 1102
Контакты для прессы в Москве: Юлия Бельская фон Телль, Москва, тел.: + 7 495 956
9908/9901, julia.belskayavontell@fitchratings.com
Дополнительная информация представлена на сайтах www.fitchratings.com и www.fitchratings.ru. В
регулятивных целях для различных юрисдикций указанный выше главный аналитик считается первым
аналитиком по эмитенту, а ведущий аналитик – вторым аналитиком по эмитенту.
Применимые рейтинговые критерии представлены на сайте www.fitchratings.com: см. методологию
«Рейтингование корпоративных эмитентов» ("Corporate Rating Methodology") от 5 августа 2013 г.
Информация о том, были ли рейтинги запрошены эмитентом,
http://www.fitchratings.com/gws/en/disclosure/solicitation?pr_id=788561
приведена
по
ссылке:
НА ВСЕ КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ FITCH РАСПРОСТРАНЯЮТСЯ ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ И
ДИСКЛЕЙМЕРЫ. МЫ ПРОСИМ ВАС ОЗНАКОМИТЬСЯ С ЭТИМИ ОГРАНИЧЕНИЯМИ И
ДИСКЛЕЙМЕРАМИ ПО ССЫЛКЕ: HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS.
КРОМЕ ТОГО, ОПРЕДЕЛЕНИЯ РЕЙТИНГОВ И УСЛОВИЯ ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДОСТУПНЫ НА
ОФИЦИАЛЬНОМ ИНТЕРНЕТ-САЙТЕ АГЕНТСТВА WWW.FITCHRATINGS.COM. НА САЙТЕ В
ПОСТОЯННОМ ДОСТУПЕ ТАКЖЕ РАЗМЕЩЕНЫ СПИСКИ ОПУБЛИКОВАННЫХ РЕЙТИНГОВ И
МЕТОДОЛОГИИ ПРИСВОЕНИЯ РЕЙТИНГОВ. В РАЗДЕЛЕ «КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ»
САЙТА НАХОДЯТСЯ КОДЕКС ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ЭТИКИ FITCH, ПОЛИТИКА АГЕНТСТВА В
ОТНОШЕНИИ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОЙ ИНФОРМАЦИИ, КОНФЛИКТОВ ИНТЕРЕСОВ, «КИТАЙСКОЙ
СТЕНЫ» МЕЖДУ АФФИЛИРОВАННЫМИ СТРУКТУРАМИ, ПОЛИТИКА НАДЗОРА ЗА СОБЛЮДЕНИЕМ
УСТАНОВЛЕННЫХ ПРАВИЛ И ПРОЧЕЕ. РУССКОЯЗЫЧНЫЕ ВЕРСИИ ОПРЕДЕЛЕНИЙ РЕЙТИНГОВ И
МЕТОДОЛОГИЙ ИХ ПРИСВОЕНИЯ, СПИСКОВ РЕЙТИНГОВ И АНАЛИТИЧЕСКИХ ОТЧЕТОВ ПО
ЭМИТЕНТАМ РОССИИ И СНГ РАЗМЕЩЕНЫ НА ОФИЦИАЛЬНОМ РУССКОЯЗЫЧНОМ САЙТЕ
АГЕНТСТВА WWW.FITCHRATINGS.RU. FITCH МОГЛО ПРЕДОСТАВЛЯТЬ ДРУГИЕ РАЗРЕШЕННЫЕ
УСЛУГИ РЕЙТИНГУЕМОМУ ЭМИТЕНТУ ИЛИ СВЯЗАННЫМ С НИМ ТРЕТЬИМ СТОРОНАМ.
ИНФОРМАЦИЯ О ДАННОЙ УСЛУГЕ ПРИМЕНИТЕЛЬНО К РЕЙТИНГАМ, ПО КОТОРЫМ ВЕДУЩИЙ
АНАЛИТИК БАЗИРУЕТСЯ В ЮРИДИЧЕСКОМ ЛИЦЕ, ЗАРЕГИСТРИРОВАННОМ В ЕС, ПРЕДСТАВЛЕНА
НА КРАТКОЙ СТРАНИЦЕ ПО ЭМИТЕНТУ НА ВЕБСАЙТЕ FITCH.