экоценка

Оценка эффективности
Наиболее распространенными в мировой
практике являются следующие стандартные
критерии оценки эффективности
инвестиционных проектов:
– критерий “чистой текущей стоимости”(NPV);
– критерий “срока окупаемости” (PР);
– критерий “внутренней нормы прибыли” (IRR).
- Критерий «индекс рентабельности» (PI)
Оценка эффективности
Срок окупаемости (PP)
характеризует период времени,
за который инвестируемый
капитал возвращается за счет
прибыли от реализации
продукции, услуг.
Оценка эффективности
Существенные недостатки данного метода:
• он ни в коей мере не учитывает
деятельность проекта за пределами срока
окупаемости
• не может применяться при сопоставлении
вариантов с одинаковыми периодами
окупаемости, но различающихся по
продолжительности сроков жизни.
Оценка эффективности
Дисконтирование в практике оценки
инвестиционных проектов производится при
помощи трех основных инструментов:
1. NCF (Net cash flow) – чистый поток
денежных средств;
2. RD (Rate of discount) – ставка сравнения,
коэффициент дисконтирования,
коэффициент сравнения;
3. DF (Discount factor) – коэффициент
приведения.
Оценка эффективности
NCF (чистый поток денежных
средств) - это чистые собственные средства предприятия, это
прибыль после выплаты дивидендов плюс амортизационные
отчисления.
Оценка эффективности
Сама величина ставки сравнения (RD)
складывается из трех составляющих:
RD = (IR + MRR) * RI,
где IR – темп инфляции, MRR –
реальная минимальная норма прибыли,
RI –коэффициент, учитывающий
степень инвестиционного риска.
Оценка эффективности
• В экономически развитых странах уровень
дисконтной ставки определяется в основном,
тремя методами:
• методу расчета усредненной стоимости
капитала - усредненный показатель
доходности акций, облигаций, процентных
ставок по кредитам и т.п.;
• на основе субъективных оценок, основанных
на опыте и возможностей инвестора или его
консультантов и экспертов;
• по уровню средней из существующих ставок
по долгосрочному кредиту.
Оценка эффективности
Чистая текущая стоимость
определяется как стоимость,
получаемая путем дисконтирования,
отдельно за каждый год, разности
всех оттоков и притоков (NCF)
наличностей, накапливающихся за
период функционирования проекта.
Оценка эффективности
Логика критерия NPV такова:
• eсли NPV < 0, то в случае принятия проекта
владельцы фирмы понесут убыток;
• если NPV = 0, то в случае принятия проекта
благосостояние фирмы не изменится, но в то
же время объемы производства возрастут,
т. е. фирма увеличится в масштабах;
• если NPV > 0, то в случае принятия проекта
благосостояние фирмы увеличится;
Оценка эффективности
Основой определения критерия IRR
может быть следующая:
Ставка дисконтирования, при
которой чистая текущая стоимость
(NPV) проекта равна нулю,
Следовательно, наиболее приемлемым
можно считать название – «внутренняя
норма рентабельности (прибыли)».
Оценка эффективности
Критерий IRR является
граничной ставкой ссудного
процента, разделяющей
эффективные и
неэффективные проекты.
Оценка эффективности
Логика критерия IRR заключается в
том, что он показывает максимальный
уровень затрат, который может быть
ассоциирован с данным проектом, т. е.
если цена капитала, привлекаемого для
финансирования проекта, больше IRR,
то проект может быть выполнен только
в убыток, и следовательно, его надо
отвергнуть.
Оценка эффективности
Индекс прибыльности (PI)
показывает относительную
прибыльность проекта или
дисконтируемую стоимость
денежных поступлений от
проекта в расчете на единицу
вложений.
Оценка эффективности
Логика критерия PI такова:
PI характеризует доход на единицу
затрат.
Именно этот критерий наиболее
предпочтителен, когда необходимо
упорядочить независимые проекты для
создания оптимального портфеля в
случае ограниченности общего объема
инвестиций.
Оценка эффективности
Критерии NPV, IRR и PI наиболее часто
применяются в инвестиционном
анализе, их результаты связаны друг с
другом.
• если NPV>0, то IRR>RD PI>1;
• если NPV<0, то IRR<RD PI<1;
• если NPV=0, то IRR=RD PI=1.