Обзор рынка стандартных контрактов ММВБ в августе 2001г.

1
Рынок стандартных контрактов ММВБ
в августе 2001 г.
В целом обороты на рынке стандартных контрактов ММВБ в августе
снизились по сравнению с июлем. Суммарный оборот рынка за август составил
345,71млн. руб, в контрактах составил в июле 11 687 контрактов, что на 10%
ниже показателей в июле.
Однако число открытых позиций, как и в предыдущем месяце, выросло
на 3,86% до 1021 контрактов по сравнению с концом июля 983 контрактов.
Структура оборотов и открытых позиций приведена ниже:
Диаграмма 1
Оборот торгов в ССР ММВБ
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
2.7.01
3.7.01
4.7.01
5.7.01
6.7.01
9.7.01
10.7.01
11.7.01
12.7.01
13.7.01
16.7.01
17.7.01
18.7.01
19.7.01
20.7.01
23.7.01
24.7.01
25.7.01
26.7.01
27.7.01
30.7.01
31.7.01
1.8.01
2.8.01
3.8.01
6.8.01
7.8.01
8.8.01
9.8.01
10.8.01
13.8.01
14.8.01
15.8.01
16.8.01
17.8.01
20.8.01
21.8.01
22.8.01
23.8.01
24.8.01
27.8.01
28.8.01
29.8.01
30.8.01
31.8.01
Оборот - FS_EUR
Оборот -FS_USD
Диаграмма 2
Число открытых позиций по контрактам в ССР ММВБ
1400
1200
1000
800
600
400
200
2.7.01
3.7.01
4.7.01
5.7.01
6.7.01
9.7.01
10.7.01
11.7.01
12.7.01
13.7.01
16.7.01
17.7.01
18.7.01
19.7.01
20.7.01
23.7.01
24.7.01
25.7.01
26.7.01
27.7.01
30.7.01
31.7.01
1.8.01
2.8.01
3.8.01
6.8.01
7.8.01
8.8.01
9.8.01
10.8.01
13.8.01
14.8.01
15.8.01
16.8.01
17.8.01
20.8.01
21.8.01
22.8.01
23.8.01
24.8.01
27.8.01
28.8.01
29.8.01
30.8.01
31.8.01
0
Число открытых позиций - FS_USD
Число открытых позиций - FS_EUR
Из приведенных диаграмм видно, что преобладающая часть оборотов и
открытых позиций в августе, как и в июле, приходится на фьючерсные
контракты на курс доллара США.
2
Фьючерсные контракты на доллар США
В августе оборот торгов по фьючерсным контрактам на курс доллара
США составил 11647 контрактов по сравнению 12662 контрактами в июле,
снизившись на 8%.
В противоположность оборотам число открытых позиций на конец
месяца выросло на 7,32% по сравнению с концом июля и составило 996
контрактов (июль - 928 контрактов).
Диаграмма 3
29,45
1200
Ср. взвеш. Цена $ на
ЕТС
Оборот -FS_USD
29,4
1000
Число открытых
позиций - FS_USD
29,35
800
29,3
600
29,25
400
29,2
200
0
4.7.01
5.7.01
6.7.01
9.7.01
10.7.01
11.7.01
12.7.01
13.7.01
16.7.01
17.7.01
18.7.01
19.7.01
20.7.01
23.7.01
24.7.01
25.7.01
26.7.01
27.7.01
30.7.01
31.7.01
1.8.01
2.8.01
3.8.01
6.8.01
7.8.01
8.8.01
9.8.01
10.8.01
13.8.01
14.8.01
15.8.01
16.8.01
17.8.01
20.8.01
21.8.01
22.8.01
23.8.01
24.8.01
27.8.01
28.8.01
29.8.01
30.8.01
31.8.01
29,15
Диаграмма 4
Курс $ на ЕТС и фьючерсные цены
29,95
1 мес.
29,85
29,75
2-х мес.
29,65
29,55
3-х мес.
29,45
29,35
1.8.01
2.8.01
3.8.01
6.8.01
7.8.01
8.8.01
9.8.01
10.8.01
13.8.01
14.8.01
15.8.01
16.8.01
17.8.01
20.8.01
21.8.01
22.8.01
23.8.01
24.8.01
27.8.01
28.8.01
29.8.01
30.8.01
31.8.01
29,25
Ср. взвеш.
цена ЕТС
Динамика фьючерсных цен и курса доллара США на ЕТС представлена
на диаграмме 4. В августе рост курса доллара США замедлился, а фьючерсные
цены остались практически без изменений.
3
Так если в июле росте курса доллара на ЕТС составил 0,8%, то в августе
курс вырос на 0,37% (с 29,2972 руб./доллар до 29,4063 руб./доллар). При этом
цена одномесячных контрактов выросла на 0,2%, двухмесячных упала на 0,04%,
трёхмесячных снизилась на 0,01%.
Следует отметить, что благодаря сохраняющимся ожиданиям повышения
курса доллара, котировки вновь вводимых контрактов, как правило, завышены.
Подобная ситуация наблюдалась как в июле, так и в августе. За время действия
контрактов курс доллара не успевает дорасти до фьючерсных котировок, и
последние неизбежно снижаются. Однако в августе ожидание роста курса
доллара США усилились, что видно по росту числа открытых позиций. В
результате этого фьючерсные цены в августе не снизились, как в июле, а
остались на уровне цен начала августа.
Таким образом, в результате того, что курс доллара США на ЕТС рос
больше цен фьючерсов, в августе произошло сокращение разницы между
курсом доллара и цен фьючерсов на доллар США. Так разница цен (спрэд)
между двухмесячным контрактом на доллар и курсом самого доллара США в
начале месяца составляла 0,3827 руб./доллар, то в конце месяца эта разница
сократилась до 0,2617 руб./доллар. Данная тенденция сужения спрэдов в августе
наблюдалась по всем контрактам, в отличие от противоположной тенденции в
июле, когда спрэды росли. Если в июле спрэд между августовским и июльским
контрактом при исполнении июльского контракта составил 26 копеек, то
разница между августовским и сентябрьским контрактом при исполнении
августовского контракта составила 16 копеек.
В августе наблюдалась тенденция увеличения доли одномесячных и
двухмесячных контрактов. Так в августе распределение оборотов торгов и
открытых позиций составило по 1-месячным контрактам 52,13%, по 2месячным контрактам 38,2%, по 3-месячным контрактам 9,67% (для сравнения,
в июле распределение объемов торгов было следующим - по 1-месячным
контрактам 47,41%, по 2-месячным контрактам 35,3%, по 3-месячным
контрактам 17.29%).
Диаграмма 5
Доли контрактов в общем объеме торгов фьючерсами на доллар
США
100%
80%
%
60%
40%
20%
FS_USD 1 мес.
FS_USD 2 мес.
FS_USD 3 мес.
31.8.01
24.8.01
17.8.01
10.8.01
5.8.01
10.8.01
3.8.01
27.7.01
20.7.01
13.7.01
6.7.01
0%
4
Фьючерсные контракты на официальный курс Евро
По результатам месяца, суммарный оборот составил 1,05 млн. руб.,
оборот в контрактах - 40, общее количество открытых позиций на конец месяца
составило 25 контрактов. В структуре торгов преобладала доля одномесячных
контрактов (50,05%) и трёхмесячных контрактов (25,07%).
Диаграмма 6
Ср. взвеш. цена EUR
на ЕТС
Оборот - FS_EUR
27,5
27
100
90
80
Число открытых
позиций - FS_EUR
26,5
70
60
26
50
40
25,5
30
20
25
10
0
5.7.01
6.7.01
9.7.01
10.7.01
11.7.01
12.7.01
13.7.01
16.7.01
17.7.01
18.7.01
19.7.01
20.7.01
23.7.01
24.7.01
25.7.01
26.7.01
27.7.01
30.7.01
31.7.01
1.8.01
2.8.01
3.8.01
6.8.01
7.8.01
8.8.01
9.8.01
10.8.01
13.8.01
14.8.01
15.8.01
16.8.01
17.8.01
20.8.01
21.8.01
22.8.01
23.8.01
24.8.01
27.8.01
28.8.01
29.8.01
30.8.01
31.8.01
24,5
Диаграмма 7
1 мес.
Курс EURO на ЕТС и фьючерсные цены
27,4
26,9
2-х
мес.
26,4
25,9
3-х
мес.
25,4
24,9
29.8.01
24.8.01
21.8.01
16.8.01
13.8.01
8.8.01
3.8.01
31.7.01
26.7.01
23.7.01
18.7.01
13.7.01
10.7.01
5.7.01
24,4
Ср.
взвеш.
цена
ЕТС
Не смотря на некоторую стабилизацию курса евро по отношению к
рублю в середине августа, общий прирост курса евро за август месяц составил
4,7%, в отличие от доллара США, рост которого в августе составил 0,37%. Для
сравнения - за июль курс доллара США вырос на 0,55%, курса евро вырос на
4,91%.
5
Волатильность спотовых и фьючерсных цен
1
В отличие от тенденции июля, когда волатильности курсовых и
фьючерсных цен на доллар США и евро носили разнонаправленный характер, в
августе волатильности росли (см. диаграмму 8). Волатильность одномесячных
контрактов на доллар США выросла с 0,052% до 0,075%, по аналогичным
контрактам на евро с 0,4% до 0,65%.
Диаграмма 8
1,2
Волатильности по $
на 01.8.01
1
Волатильность по $
на 31.8.01
0,8
0,6
Волатильность по
EUR на 01.8.01
0,4
Волатильность по
EUR на 31.8.01
0
21.7.01
28.7.01
4.8.01
11.8.01
18.8.01
25.8.01
1.9.01
8.9.01
15.9.01
22.9.01
29.9.01
6.10.01
13.10.01
20.10.01
27.10.01
3.11.01
10.11.01
17.11.01
24.11.01
0,2
Доходность безрисковых операций с фьючерсами
Доходности операций на рынке фьючерсов на доллар США (покупка
валюты на ЕТС и продажа на срочном рынке ММВБ) и доходности вложения в
Государственные ценные бумаги в июле приведены на диаграмме 9.
За август доходность по операциям по фьючерсам и доходность вложения
в Государственные ценные бумаги снижались. В среднем доходность по
госбумагам со сроком погашения один-три месяца снизилась на 1,5%-2,5%
годовых. В то же время доходность операций по фьючерсам с аналогичными
сроками исполнения уменьшилась на 2,5%-5,5% годовых.
1
Под волатильностью понимается относительное среднеквадратическое отклонение цены.
6
Диаграмма 9
Кривая доходности курс на ETC - фьючерсы
18
16
14
Доходность к погашению
ГЦБ по средневзвешенной
цене,% годовых на 01.8.01
Доходность к погашению
ГЦБ по средневзвешенной
цене,% годовых на 31.8.01
12
10
8
Доходность по фьючерсам
на $ на 01.8.01
6
29.12.01
15.12.01
1.12.01
17.11.01
3.11.01
20.10.01
6.10.01
22.9.01
8.9.01
25.8.01
4
Доходность по фьючерсам
на $ на 31.8.01
В среднем, доходность операций с двух и трехмесячными контрактами
на доллар США в августе была на 1,5-2% ниже своего среднего уровня в июле –
7-8%, что свидетельствует о спокойном состоянии рынка.
Диаграмма 10
Доходности операций курс доллара США (ЕТС)-фьючерс
1 мес.контр.
2-х мес.контр.
3-х мес.контр.
17.11.2000
28.11.2000
07.12.2000
19.12.2000
28.12.2000
11.01.2001
22.01.2001
31.01.2001
09.02.2001
20.02.2001
01.03.2001
13.03.01
22.03.01
02.04.01
11.04.01
20.04.01
03.05.2001
15.05.01
24.05.01
04.06.01
14.06.01
25.06.01
04.07.01
13.07.01
24.7.01
2.8.01
13.8.01
22.8.01
31.8.01
% годовых
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0