Мировые тенденции в сберегательном поведении домашних

Мировые тенденции в сберегательном поведении домашних хозяйств
Ю.А.Варламова,
к.э.н., ст.преподаватель кафедры экономической методологии и истории
Домашние
хозяйства,
выступая
одним
из
основных
институциональных агентов, реагирует на конъюнктуру в финансовой сфере
путем изменения объемов потребления и сбережений. В свою очередь
сбережения выступают внутренним источником инвестиций, которые
стимулируют деловую активность предприятий.
Мировой экономический кризис привел к падению нормы мировых
сбережений в ВВП в 2009 г. до 21,8% (по сравнению с уровнем 24,1% в 2008
г.)
практически
во
всех
странах,
однако
постепенно
произошло
восстановление экономики до 23,3% в 2010 г. и 24,2% (прогноз) в 2011 г. [4,
с. 221]. Усилив фактор неопределенности, мировой кризис вынудил
домашние хозяйства больше сберегать. В среднем склонность к сбережению
домашних хозяйств увеличилась на 4 процентных пункта [расчеты автора по
данным МВФ]. Однако дальнейшие перспективы в сберегательном
поведении домашних хозяйств в различных странах выглядят по-разномув
зависимости от региональных особенностей.
В сберегательном поведении домашних хозяйств развитых стран
можно выделить континентальную и англо-саксонскую модели, которые
находят
свое
отражение
в
построении
финансовой
системы:
континентальная модель – европейские страны и Япония, англо-саксонская Великобритания и США. Если для континентальной Европы (в частности
Германии) характерна высокая норма сбережений домашних хозяйств (1114%
располагаемого
дохода)
и
построение
системы
ипотечного
кредитования на сберегательных активах, то низкие процентные ставки по
кредитам в США стимулируют и низкий уровень сбережений (4%), точнее
высокий уровень потребления [4, с. 9].
Низкая норма сбережений домашних хозяйств США связана с низким
уровнем инфляции, макроэкономической стабильностью, независимостью
экономики от ситуации на рынках факторов поизводства, низкими
поцентными ставками по ипотечным кредитам. Однако, ипотечный кризис
2007 г., спровоцировавший мировой экономический кризис, внешний долг в
размере свыше 14 трлн. долл., ужесточение государственной политики в
отношении потребительского и ипотечного кредитования должны были
снизить норму потребления домашних хозяйств и вынудить их больше
сберегать. На протяжении более 60 лет наблюдалась низкая норма
сбережений на уровне 2-4% и только с 2009 г. она увеличилась до 5% [3].
Ситуация на рынке жилья в США выглядит следующим образом. В
связи с ужесточением ипотечного кредитования предложение жилья
превышает спрос, что приводит к падению цен на недвижимость. Однако,
если тенденция к росту нормы сбережения домашних хозяйств продолжится,
то на фоне ограничения бюджетных расходов она может привести к еще
большему снижению деловой активности. Замедление темпов роста в США
будет спроецировано транснациональными компании на развивающиеся
страны и страны с формирующимся рынком. Тем не менее, перейти от
неограниченного потребления к тенденции роста нормы сбережений без
пересмотра экономической политики в долгосрочной перспективе не
представляется возможным. Поэтому погашение внешнего долга за счет
стимулирования сберегательного поведения домашних хозяйств возможно
только в долгосрочном плане, в краткосрочном же периоде рост нормы
сбережения может привести к замедлению темпов роста не только в
экономике США, но и на уровне мирового хозяйства в целом.
С другой стороны, дефицит счета текущих операций делает экономику
США зависимой от заимствований. Англо-саксонская модель предполагает
низкий уровень национальных сбережений, что приводит к отсутствию
внутреннего источника финансирования инвестиций. Поэтому экономика
США поглощала избыточные сбережения развивающихся стран и стран с
формрующимся рынком, где норма сбережений домашних хозяйств
составляет в среднем 30% ВВП. Высокая склонность к сбережению в
развивающихся странах связана с высокими индивидуальными рисками,
низкими социальными гарантиями при потере работы и выходе на пенсию.
По данным МВФ, рост неопределенности доходов и низкий уровень
пенсионного
обеспечения
являются
основными
причинами
роста
склонности к сбережению домашних хозяйств в Китае с 15% в начале 90-х
годов до 35% в 2009 году [4]. Но внутренние проблемы развивающихся
стран могут ограничить педложение инвестиций в том числе и в США, что,
непосредственно приведет к необходимости денежной эмиссии для
покрытия дефицита финансовых средств. Так в Китае факторами,
способствющими снижению сбережений, являются растущая инфляция и
стимулирование потребления, которое ставится в качестве стратегической
задачи для нового 5-летнего развития.
Несмотря на прогнозы специалистов МВФ, в США по итогам 2011 г.
личные сбережения сократились по сравнению с 2010: если в IV квартале
2010 г. личные сбережения составляли 588,1 млрд.долл., то в том же периоде
2011 г. - 522 млрд. долл. [5]. Наблюдается снижение нормы сбережения при
сохранении высоких инвестиций предприятий в основные фонды [1; с. 1].
Как свидетельствуют данные Бюро экономического анализа США, личные
сбережения домашних хозяйств в декабре составили 4% располагаемого
дохода против 3,5% в ноябре 2011 г. [3]. Таким образом, долговая нагрузка
не является сдерживающим фактором для роста потребления домашних
хозяйств в США, которые возращаются к традиционно низкому уровню
сбережений, характерному для англо-саксонской модели.
В зоне евро с традиционно более высокой нормой сбережения (19,7%
ВВП [4; c.221] зависимость от внешних инвестиций меньше. Однако
медленная рецессия, вызванная бюджетными дефицитами ряда европейских
стран, будет способствовать введению режима экономии, который уже был
принят в качестве спасительной меры в Греции: повышение налогов,
сокращение государственных расходов, что на фоне 5-летней рецессии,
высокой безработицы приводит к недовольству граждан. Греческим властям
придется выделить соответствующие средства не только на выкуп
обесценившихся государственных облигаций, но и покрыть дефицит банков
в ликвидности после того как граждане вспешке стали в срочном порядке
снимать деньги с депозитов. По исследованию The Wall Street Journal,
несмотря на помощь МВФ и дополнительную экономию средств, Греции
понадобится еще 80 млрд. евро для восстановления экономики [2]. Евросоюз
пошел по пути спасения стран, находящихся на гране дефолта, путем
выделения финансовой помощи и введения режима экономии. Таким
образом
происходит
перевод
проблемных
стран
еврозоны
на
континентальную модель сбережений.
Континентальная и англо-саксонская модели сберегательных систем в
развитых
странах
складывались
исторически
и
определяются
установленными связями и зависимостями с другими финансовыми
институтами. Смена одной модели сберегательного поведения происходит
только в долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде резкое увеличение
склонности к сбережению домашних хозяйств может быть продиктовано
глобальными изменениями в экономической конъюнктуре (например,
мировым экономическим кризисом). Воздействие же государственной
политики на сберегательное поведение домашних хозяйств должно
предусматривать временной лаг, существующий между принимаемыми
мерами и изменением в стратегиях сберегательного поведения домашних
хозяйств.
Литература
1. Перспективы развития мировой экономики: бюллетень / Международный
валютный фонд, январь 2012. - 8 с.
2. Dalton M., Fidler S. Europe Faces Larger Bill for Greece // The Wall Street Journal. February 18, 2012.
3. Personal Income and Outlays: Comparison of Personal Saving in the NIPAs with
Personal Saving in the Flow of Funds Accounts: Newsrelease / Official Web Site of Buareu of
Economic
Analisys.
-
Access
mode:
http://www.bea.gov/newsreleases/national/pi/2012/pi1211.htm. - free.
4. Slowing Growth, Rising Risks: World Economic Outlook / International Monetary
Fund. - Setember 2011. - 260 р.
5. Table 5.1. Saving and Investment by Sector / Official Web Site of Buareu of Economic
Analisys. - Access mode: http://www.bea.gov/iTable/iTable.cfm?ReqID=9&step=1&acrdn=2free.