Норильский никель готов платить

Александр Рыкованов
Инвестиционный департамент компании "Унисон Капитал"
alexr@unisoncapital.ru
www.unisoncapital.ru
625002, г. Тюмень, ул. Свердлова 5 корп.1 тел./факс: (3452) 41-99-99
09.10.2013
______________________________________________________________________________
Записки инвестора
Норильский никель готов платить
Основные акционеры ГМК «Норильский никель» пришли к соглашению по дивидендам, у
инвесторов появился повод задуматься над новым направлением для вложений.
Когда инвестор ищет акции с максимальной дивидендной доходностью, он, как правило, обращает
свой взор на нефтяной сектор. Прибыль нефтяных компаний в последние годы очень высока, и многие из этих
компаний распределяют часть этой сверхприбыли среди акционеров. «Сургутнефтегаз», «Татнефть»,
«Башнефть», «Газпромнефть» выплачивают дивиденды на уровне ставки банковских депозитов плюс к тому,
что их акции растут в цене. Однако нефтяным сектором российский рынок не ограничивается, есть что
предложить инвесторам и крупнейшему в мире производителю никеля и палладия – ГМК «Норильский
никель».
Гарантию любят все.
По новому соглашению акционеров «Норильского никеля» выплаты дивидендов за 2013 и 2014 годы
составят не менее 2 млрд. долл., т.е. около 400 руб. на акцию. При текущих ценах в 4800 руб. за акцию новое
соглашение устанавливает минимальную планку дивидендной доходности в 8,3% годовых. Это очень важный
показатель, инвесторы любят опираться в своих ожиданиях на конкретную минимальную отметку, от которой
уже можно отталкиваться, сравнивая доходности по разным компаниям. Этот фактор сыграл важную роль в
уверенном росте курса привилегированных акций «Сургутнефтегаза», которые выросли вдвое за 2 последних
года. Постоянный интерес консервативных инвесторов к «Сургутнефтегазу» всегда имел четкую основу –
гарантию выплат дивидендов по привилегированным акциям на определенном минимальном уровне,
обозначенном в уставе и составляющем приблизительно 7% всей чистой прибыли компании.
Разделим по-братски.
«Норильский никель» готов делиться с акционерами гораздо большим, чем 7% чистой прибыли. 400
руб. за акцию – это только минимальный уровень. В том же акционерном соглашении для дивидендных выплат
принят уровень в 50% показателя EBITDA (дохода до уплаты налогов, долгов, амортизации), что намного
выше 50% чистой прибыли. Кроме того, акции «Сургутнефтегаза» растут уже много лет, а акционерное
соглашение по «Норильскому никелю» подписано неделю назад, время для реакции у инвесторов есть.
Прибыль «Норильского никеля» очень сильно зависит от мировых цен на никель и медь. Основным
покупателем металлов на мировом рынке выступает, конечно, Китай. В последние несколько месяцев
китайская статистика радует улучшением показателей, эти данные уже привели к существенному росту цен на
акции производителей металлов по всему миру. Если китайская экономика вернется к прежним темпам роста,
резко вырастет и спрос на металлы. Плюс к этому, один из путей оживления китайской экономики, уже
принятый правительством – масштабные строительные инфраструктурные проекты (дороги, мосты, метро),
которые потребуют металл уже в ближайшее время.
Приятные бонусы.
Кроме минимального уровня дивидендов и долгосрочного уровня выплат акционерное соглашение по
ГМК «Норильский никель» содержит еще два немаловажных бонуса. За 2015 год акционеры получат
дополнительно разницу между 7 млрд. долл. и фактически выплаченными за 2013 и 2014 годы дивидендами,
т.е. общая величина выплат за 3 года скорее всего превысит 1800 руб., а это уже 12,5% годовых. Вторым
бонусом послужат специальные дивиденды, на которые будут направлены доходы от продажи непрофильных
активов, это еще около 200 руб. на акцию.
Верный курс.
В целом желания основных владельцев «Норильского никеля» очевидны: стоит задача получить от
компании максимальную величину выплат в ближайшие годы. Это очень приятно, когда интересы руководства
компанией совпадают с интересами рядовых акционеров, ведь у них абсолютно такая же цель – получить
максимальную отдачу на вложенные средства. Такой момент истины возникает на российском фондовом рынке
не так часто, и инвесторам стоит обдумать интересную альтернативу. Разнообразие в инвестиционном
портфеле снижает его риски, не стоит делать ставку исключительно на нефтяные компании.
Александр Рыкованов
Инвестиционный департамент компании "Унисон Капитал"
alexr@unisoncapital.ru
www.unisoncapital.ru
625002, г. Тюмень, ул. Свердлова 5 корп.1 тел./факс: (3452) 41-99-99
09.10.2013
______________________________________________________________________________
Настоящая информация не содержит никаких рекомендаций по покупке или продаже ЦБ, составлена на основе публичных источников, которые
признаны надежными. Однако «Унисон Капитал», ее руководство и сотрудники не могут гарантировать точности этой информации и не несут
ответственности за возможные потери инвесторов в связи с использованием этой информации. Мы не несем ответственности за использование
клиентами информации, содержащейся в настоящей публикации, а также за операции с ценными бумагами, упоминающимися в ней. Оценки и мнения,
представленные в данном отчете, отражают исключительно личные взгляды наших аналитиков на анализируемые ценные бумаги и эмитентов.
«Унисон Капитал» не берет на себя обязательство регулярно обновлять информацию, которая содержится в настоящей публикации или исправлять
возможные неточности. Настоящий документ распространяется в соответствии с действующим законодательством и не может быть распространен или
передан другому лицу. В соответствии с действующим законодательством «Унисон Капитал», а также ее руководство, сотрудники, имеют право
владеть ценными бумагами, описываемыми в настоящем документе (далее «Ценные бумаги»), либо оказывать влияние на операции с Ценными
бумагами, предоставлять услуги эмитенту Ценных бумаг, выступать в качестве менеджера выпуска Ценных бумаг. Инвестирование в российские
ценные бумаги сопряжено с высокой степенью риска, в связи с чем инвесторы должны провести свое аналитическое исследование.