ограничено

Создание Фонда Прямых Инвестиций (ФПИ)
Павел Осинцев
1 Января 2012
Чтобы предприятие развивалось его нужно финансировать
(особенно в кризис)
Собственные варианты финансирования планов развития предприятия на сегодня:
•
•
Внутренняя прибыль
Привлечение кредитов
•
Продажа доли в компании
Помощь государства:
Роль комм. банков:
- ограничено (значительное уменьшение прибыли)
- ограничено (при падении доходности новые
кредиты привлечь невозможно)
- ограничено (мало покупателей)
- выдача кредитов сверх “нормального уровня” и предоставление
своих гарантий на размер превышения
- предоставление всевозможных льгот
- частичная национализация
- минимальна (уход в акции – уменьшение капитала банка)
при данном подходе к помощи предприятию НЕ ПРОИСХОДИТ повышения эффективности
работы предприятия и улучшения системы его управления, а значит завтра опять
нужны ВЛИВАНИЯ ДЛЯ ПОДДЕРЖАНИЯ ЕГО ЖИЗНЕДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Требуется активное вмешательство в управление предприятием
для улучшения его эффективности
• фокус на базовых принципах
• Продукт
+
• Доход
–
• Деньги
–
Персонал
=
Доход
Затраты
=
Деньги
Долг
=
Стоимость
1. Персонал
2. Затраты
3. Задолженность
4. Деньги
Для внедрения активных изменений необходим контроль над предприятием (51%)
Эффективным механизмом помощи предприятию является
инвестиции со стороны Фонда Прямых Инвестиций
• Предоставление долгосрочного финансирования
• Активное управление через Совет Директоров предприятия
• Фокус на создании стоимости
• Уменьшение задолженности компании
• Оптимизация бизнес процессов внутри компании
• Мотивация персонала
Через реализацию механизма ФПИ достигаются также ряд
целей Инвесторов Фонда
• Значительное увеличение доходности на вложенный капитал
• Доступ к неограниченному рынку капитала (даже в кризис)
• Возможность делать крупные \ сложные сделки
• Уменьшение рисков для отдельного Инвестора
• Защита активов
• Расширение возможностей выхода
Успешные ФПИ создали свое конкурентное
преимущество
• Пример 1- конкурентное преимущество УПРАВЛЕНИЕ
• Компания
• Основана
• Под управлением
•
•
Цель
Стратегия
•
•
•
•
•
•
•
KKR
1976 г.
$200 млрд.
Доход на вложенный капитал свыше 30%
Деньги – товар нет преимущества
Проекты рыночные – вход рыночный
Специализация
Создание стоимости через Управление
Управление – экспертиза
Группы по индустриям (Телеком, Потреб. Товары,
Недвижимость)
Люди с опытом из успешных компаний
Успешные ФПИ создали свое конкурентное
преимущество
• Пример 2- конкурентное преимущество ДИВЕРСИФИКАЦИЯ
• Компания
• Основана
• Под управлением
•
•
Цель
Стратегия
•
•
•
•
BlackStone
1985 г.
$160 млрд.
Доход на вложенный капитал свыше 30%
Деньги – товар нет преимущества
Проекты рыночные – вход рыночный
Диверсификация в смежные сектора, комплексность в
подходе к сделке
Создание Отдельных Бизнес Едениц
• Акционерный капитал
• Корпоративный консалтинг (М&А)
• Консалтинг по реструктуризации
• Инвестиции в небольшие пакеты акций
• Группа по Недвижимости
Успешные ФПИ создали свое конкурентное
преимущество
• Пример 3- конкурентное преимущество АДМИН. РЕСУРС
• Компания
• Основана
• Под управлением
•
•
Цель
Стратегия
•
•
•
•
Carlyle
1987 г.
$65 млрд.
Доход на вложенный капитал свыше 30%
Деньги – товар нет преимущества
Основа ЗАРЫНОЧНЫЕ проекты + Управление
Акцент на людской фактор
Джеймс Бейкер, Олбрайт, Карлуччи…
ФПИ в кризис остаются основными покупателями
активов в мире
“Покупать, когда все продают и продавать, когда
все покупают”
Проект (пример)
Суть проекта:
На предприятии конфликт между акционерами. Предприятие теряет
рыночные позиции, заморожена модернизация оборудования, происходит
увольнение сотрудников. Накоплена значительная задолженность.
Решение:
Выкуп 51% акций у одного из акционеров, объединение, проведение
оптимизации бизнес процессов, рефинансирование. Выход через
Стратега или IPO.
Основные Показатели
на входе
Объем продаж $300М. EBITDA – $30М, Долг $130М
Основные Показатели
на выходе
Объем продаж $300М. EBITDA – $40М, Долг $100М
Срок реализации
2 года
Сумма покупки
6* EBITDA – 130 = $50М
Сумма продажи
6* EBITDA – 100 = $140М
Чистый доход
$90М или IRR более 65%
Структура фонда прямых инвестиций (ФПИ)
Консультационный
Комитет Фонда
Консультационный
Комитет УК
-Проверка оценок
-Разрешение
конфликта
интересов
-Лидеры
Индустрии
Инвестиционный Комитет
-Решения по инвестициям
Фонд ФПИ
51%-100%
Проекты
Договор на
Управление
Управляющая Компания
Планируемые проекты Фонда и их доходность
Проекты
Суть проекта
Срок
Размер
Ожидаемый реализации
Инвестиций доход
проекта
Проект № 1
Изменение структуры
акционеров,
рефинансирование (М)
$5М
$50М
18 мес.
210%
Проект № 2
Изменение структуры
акционеров,
рефинансирование (В)
$50М
$140М
24 мес.
65%
Проект № 3
Выкуп холдинга,
разделение, продажа по
частям (НН)
$30М
$90
24 мес.
70%
Проект № 4
Консолидация в секторе
сервисны услуг (М)
$50М
$150М
24 мес.
70%
Проект № 5
ВСЕГО
Изменение использования
существующего актива (М) $15М
$150М
$60М
$490М
24 мес.
100%
Ожидаемый
IRR
Целевые параметры создаваемого Фонда (ФПИ)
• Размер Фонда
$200М
• Срок:
6 лет
• Критерии отбора проектов:
Прогнозируемый и понятный выход
Сильный менеджмент
Устойчивая бизнес модель
Возможность значительных улучшений в 1-й год
• Специализация:
Инновации, оптимизация, объединения,
рефинансирование, специальные ситуации
• Целевое владение Фонда
Не менее контрольного пакета (51%)
• Вложение в одну сделку не более
20% от размера Фонда
• Доход на вложенный капитал (IRR) не менее
35%
• Доход Управляющей Компании
20%