Тема 5. Управление процентным, валютным риском

Управление финансовыми рисками
080100.62 ЭКОНОМИКА
ИМБЭ Кафедра Финансы и налоги
Доцент, канд.экон.наук Кузьмичева Ирина Александровна
Старший преподаватель Левкина Елена Владимировна
•Тема 5. УПРАВЛЕНИЕ
ПРОЦЕНТНЫМ, ВАЛЮТНЫМ
РИСКОМ
Содержание:
• 1. ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК
• 2. ЦЕЛИ УПРАВЛЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫМ
РИСКОМ.
• 3. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМ РИСКОМ
• 4. ВИДЫ ВАЛЮТНОГО РИСКА
Требования к знаниям, умениям и навыкам
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
3
Знать:
особенности и механизм управления финансовыми рисками в различных областях и сферах предпринимательской
деятельности (ПК-4);
методы сбора и обработки информации о факторах внешней и внутренней среды, влияющих на деятельность предприятий
и организаций (ПК-4);
инструментальные средства для обработки экономических данных (ПК-5);
виды, состав и структуру отчетных документов предприятия (организации) (ПК-7);
критерии выбора эффективных управленческих решений, в том числе с учетом уровня рисков (ПК-13).
Уметь:
анализировать и оценивать влияние финансовых рисков на эффективность деятельности предприятия (организации) (ПК-4);
работать с финансовыми документами, в том числе с бухгалтерской отчетностью, использовать ее в аналитических целях и
диагностировать с ее помощью финансовые риски деятельности предприятия (ПК-7);
осуществлять выбор управленческих решений на основе критериев социально-экономической эффективности, рисков и
возможных социально-экономических последствий (ПК-13).
Владеть:
методами и приемами анализа и оценки финансовых рисков (ПК-4);
навыками выбора и применения инструментальных средств для обработки экономических данных (ПК-5);
навыками анализа финансовой, бухгалтерской и иной информации, содержащейся в отчетности предприятий (организаций)
и использования полученных сведений для принятия рисковых управленческих решений (ПК-7);
навыками критической оценки вариантов управленческих решений; расчета критериев социально-экономической
эффективности, рисков и возможных социально-экономических последствий (ПК-13).
Источники
1.Конституция РФ.
2.Закон РФ «О несостоятельности и банкротстве» № 127 от 26.10.2002 г.
(в ред. от 12.07.2011 г.)
3. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Ки¬ев:
Ника-Центр, 2007. – 600 с.: ил. – (Библиотека финансового менеджера).
4. Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии / О.А. Кандинская. – М.: Юнити, 2009. – 401 с.
5. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. – 2-е изд / А.С. Шапкин. – М.: Издательскоторговая корпорация «Дашков и КО». – 2013. – 546 с.
Материал для восстановления знаний
Управление финансовыми рисками
1. Содержание, значение и факторы процентного риска.
2. Стратегическая и тактическая цели управления процентным риском.
Методы управления процентным риском: дисбалансом (ГЭП), дюрацией
активов и пассивов, хеджирование срочными процентными контрактами.
3. Содержание, значение и факторы валютного риска. Виды валютного
риска: операционный, пересчетный, экономический.
4. Методы измерения валютного риска.
5. Методы управления валютным риском: политика, нормативы открытой
валютной позиции, процедуры заключения, исполнения и контроля
сделок, хеджирование срочными валютными контрактами.
5
Содержание
Управление финансовыми рисками
1. Ключевые понятия
2. Учебный материал
3. Вопросы для самопроверки
4. Рекомендуемая литература
6
ПРОЦЕНТНЫЙ РИСК
► Процентный
риск – это риск снижения рыночной
стоимости активов с фиксированным доходом в
случае роста рыночных процентных ставок
(изменение угла наклона и формы кривой
доходности).
► Снижения доходов и стоимости капитала банка
возможно вследствие следующих причин:
► различий в сроках погашения инструментов с
фиксированными процентными ставками и в
сроках изменений плавающих процентных
ставок по активам, обязательствам и
забалансовым статьям
7
СУЩНОСТЬ ПРОЦЕНТНОГО
РИСКА
Процентная ставка по
привлекаемым средствам
Пример
Банк
Процентная
ставка по
предоставляем
ому кредиту
Клиент
Процентная
ставка по
погашаемому
кредиту
Риск банка - превышение рыночной процентной ставки по привлекаемым
средствам над процентной ставкой по кредиту.
Риск клиента – существенное превышение процентной ставки по кредиту над
рыночной процентной ставкой.
2
СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ
РИСКОВ
Процентные риски
Риск общего изменения
процентных ставок
Риск роста или падения
процентных ставок
на все вложения в одной
или нескольких валютах,
вне зависимости от их
срочности и кредитного
рейтинга
Риск изменения структуры
кривой процентных ставок
Риск изменения
кредитных спрэдов
Риск изменения ставок на
более короткие вложения
по сравнению с более
длинными
Риск изменения ставок на
вложения с определёнными
кредитными рейтингами
по сравнению со ставками
на вложения с иными
рейтингами
3
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ РИСКАМИ
Управление процентным риском
Управление процентным риском
на основе баланса организации
С помощью отдельных видов финансовых
инструментов (хеджирование)
Формирование оптимального портфеля активов и пассивов по объему и по
срокам – суть управления процентным риском
Управление активами
(кредитами, инвестициями)
Управление пассивами
(заемными средствами)
Ограничения в управлении пассивами:
Ограничения в управлении активами:
• обеспечение требуемой ликвидности; •доступность средств для выдачи
кредитов;
• минимизация риска неуплаты;
•ценовая конкуренция со стороны
• ценовая конкуренция со стороны
других банков (организаций), которая других банков (организаций) за
имеющиеся средства
ограничивает свободу банка в
определении структуры цен кредитов
Управление процентной маржой
Управление «спрэдом»
Управление «гэпом»
Кредит с
потолком
процента
Процентный
фьючерс
Процентный
своп
4
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ РИСКАМИ
5
Управление процентной маржой заключается в контроле за определенным уровнем процентной маржи
– разницей между процентным доходом от активов, приносящих прибыль, и процентными расходами по
обязательствам:
Процентный дохапр – Процентный расхппр > Дохпр тр
Управление «гэпом»
Управление «спрэдом»
Управление «спрэдом» заключается в контроле
за определенным уровнем «спрэда» – разницей
между взвешенной средней процентной ставкой,
полученной по активам, и взвешенной средней
процентной ставкой, выплаченной по
обязательствам.
n a a
 ri Pi ti
i 1
n
a
 Pi ti
i 1

n п п
 ri Pi ti
i 1
n
п
 Pi ti
i 1

r
тр
Управление «гэпом» заключается в контроле за
разницей между суммой активов, чувствительными
к изменению процента с изменяющейся ставкой, и
суммой пассивов, чувствительными к изменению
процента с фиксированной ставкой за период времени.
Параметры гэпа
Виды гэпа:
а) нулевой гэп - Ач – Пч =0;
б) положительный гэп - Ач – Пч > 0;
в) отрицательный гэп - Ач – Пч < 0.
Виды активов и пассивов:
к
д
А ч, А ч – соответственно краткосрочные и
долгосрочные активы;
Пкч, Пдч - соответственно краткосрочные и
долгосрочные пассивы
Характер изменения процента:
а) рост процентной ставки;
б) падение процентной ставки.
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫМИ
РИСКАМИ
Виды рисков при различных ситуациях гэпа
Рост процентов
Виды гэпа
Нулевой гэп
Акч = Пкч
Акч = Пдч
Адч = Пкч
Адч = Пдч
Положительный гэп
Акч > Пкч
Акч > Пдч
Адч > Пкч
Адч > Пдч
Отрицательный гэп
Акч < Пкч
Акч < Пдч
Адч < Пкч
Адч
<
Пдч
Виды рисков
Падение процентов
Виды гэпа
Нейтральная позиция
Нулевой гэп
Акч = Пкч
Акч = Пдч
Адч = Пкч
Адч = Пдч
Оптимальная ситуация
Рост прибыли
Риск ликвидности
Оптимальная ситуация
Положительный гэп
Акч > Пкч
Акч > Пдч
Адч > Пкч
Адч > Пдч
Нейтральная позиция
Рост прибыли
Риск ликвидности
Риск ликвидности
Риск ликвидности
Риск ликвидности и
процентный
Риск ликвидности
6
Отрицательный гэп
Акч < Пкч
Акч < Пдч
Адч < Пкч
Адч < Пдч
Виды рисков
Нейтральная позиция
Риск процентный
Оптимальная ситуация
Нейтральная позиция
Смягчение падения прибыли
Риск процентный
Оптимальная ситуация
Нейтральная позиция
Риск ликвидности
Риск процентный
Риск процентный
Оптимальная ситуация
Примечание: 1. Положительный гэп характеризуется возможностью переоценки активов раньше пассивов.
2. Отрицательный гэп характеризуется возможностью переоценки пассивов раньше активов
СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ
«ГЭПОМ»
Прогноз ситуации
Рекомендации
1. Ожидается рост
достаточно низких
процентных ставок
1. Увеличить сроки заемных средств
2. Сократить кредиты с фиксированной процентной ставкой
3. Сократить сроки кредитно-инвестиционного портфеля
4. Продать часть ценных бумаг
5. Получить долгосрочные займы
6. Закрыть некоторые рисковые кредитные линии
2. Процентные ставки растут,
ожидается достижение их
максимума в ближайшем
будущем
1. Сократить сроки заемных средств
2. Удлинить сроки инвестиций
3. Увеличить доли кредитов с фиксированной ставкой
4. Увеличить доли инвестиций в ценных бумагах
5. Досрочно погасить задолженности с фиксированной процентной ставкой
3. Ожидается снижение
достаточно высоких
процентных ставок
1. Сократить сроки заемных средств
2. Увеличить долю кредитов с фиксированной ставкой
3. Увеличить сроки и размер портфеля инвестиций с фиксированной ставкой
4.Открыть новые кредитные линии
4. Процентные ставки
снижаются, близки к
минимуму
1. Начать удлинение сроков заемных средств
2. Начать сокращение сроков инвестиций
3. Увеличить удельный вес кредитов с плавающей ставкой
4. Сократить инвестиции в ценных бумагах
5. Выборочно продать активы с фиксированной ставкой или доходом
7
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ РИСКАМИ
Хеджирование с помощью установления потолка процента
Банк
Плавающая процентная ставка
по предоставляемому кредиту
Кредит
Повышенная плавающая процентная
ставка, но не более предельной
процентной ставки по погашаемому
кредиту
Клиент
До заключения сделки по кредиту:
Риск клиента – процентный риск ввиду плавающей процентной ставки по предоставляемому кредиту
После заключения сделки по кредиту:
Риск банка - превышение рыночной процентной ставки выше предельной процентной ставки по кредиту.
Риск клиента – повышенная плавающая процентная ставка по кредиту.
8
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ РИСКАМИ
КБ
(США)
3-х летний кредит в
долларах с плавающей
ставкой на 10 млн. долл. по
ставке ЛИБОР+1%
Плавающая ставка пересматривается
ежегодно.
Кредит
Выплата процентов по плавающей
ставке ЛИБОР+1%
ПКБ
(Европа)
Очередная дата пересмотра – 15 июня
Пример использования фьючерсного контракта для
хеджирования процентного риска
Риск банка ПКБ – опасность роста процентных ставок – процентный риск
9
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ
РИСКАМИ
Продолжение примера использования фьючерсного контракта
10
для хеджирования процентного риска
Исходная обстановка: 1 февраля года кредитный комитет банка решил, что 3-х месячные ставки по долларам
возрастут с сегодняшнего дня до даты поставки в сентябре с текущего уровня в 4% годовых до 4,75%
До ожидаемого роста процентных ставок
в июне 2005 года при 4% годовых выплаты:
После ожидаемого роста процентных ставок
в июне 2005 года до 4,75% годовых выплаты:
За год – 10000000х0,04=400000 долл.
За 4 квартал – 400000/4=100000 долл.
За год – 10000000х0,0475=475000 долл.
За 4 квартал – 475000/4=118750 долл.
Риски процентных потерь: 118750 - 100000 =
18750 долл.
Решение
Хеджировать процентный риск путем заключения встречных сделок: купли – продажи
фьючерсов
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ РИСКАМИ
11
Продолжение примера использования фьючерсного контракта
для хеджирования процентного риска
Биржа
(США)
Продажа 10 фьючерсных
контрактов по базовой цене 96,00
со сроком исполнения в сентябре
Фьючерсные
контракты
Покупка 10 фьючерсных
контрактов по базовой цене 95,25
по истечении некоторого времени
ПКБ
(Европа)
Расчеты по определению количества фьючерсных контрактов:
1. Рост/падение ставки на 1 пункт в год равен 10000 $/100 п=100 долл / п; за квартал – 100/4=25 долл./п.
2. Рост ставок – 75 пунктов. Тогда на один контракт сумма составит 75х25=1875 долл.
3. Продажа 10 контрактов составит 1875х10=18750 долл.
4. Этой суммы достаточно для полного хеджирования возможности роста на 75 пунктов процентной ставки.
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ РИСКАМИ
12
Процентные свопы
Процентный своп (interest rate swaps) – это контрактное соглашение между двумя сторонами, например,
банком и одним из его корпоративных клиентов об обмене процентными платежами на
определенную заранее оговоренную сумму.
Типичная характеристика свопа:
Величина –
от 1 млн. долларов до нескольких миллионов долларов
Срок –
от 1 года до нескольких лет
Применение –
свопы могут быть применены как к уже существующим, так и к новым
кредитам
Качество кредита – для того, чтобы своп стал возможен, необходимо наличие
значительной разницы в качестве кредита между участвующими
сторонами, что отражается в разнице заемной процентной ставки в
0,75% и более
Плавающая / фиксированная ставка – в свопе сторона, уплачивающая процент по
плавающей ставке обычно является стороной с более высоким
рейтингом; она получает фиксированный процентный платеж от
стороны с меньшим кредитным рейтингом
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ
РИСКАМИ
Хеджирование с помощью свопов
Своп – финансовая обменная операция, при которой нужный актив не покупается, а обменивается на другой,
имеющийся в наличии
Этапы реализации свопа
1 этап. Исходный обмен условными суммами
Условная сумма
Участник А
Условная сумма
Условная сумма
Своповый дилер
(банк)
Участник В
Условная сумма
2 этап. Периодические платежи (требуемые)
Фиксированная цена
Участник А
Плавающая цена
Фиксированная цена
Своповый дилер
(банк)
Участник В
Плавающая цена
3 этап. Обратный обмен условными основными суммами
Условная сумма
Участник А
Условная сумма
Условная сумма
Своповый дилер
(банк)
Участник В
Условная сумма
13
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ
РИСКАМИ
Вариант заключения процентного свопа
Банк
Кредит с плавающей
ставкой
Выплата процентов
Заемщик
(должник)
Риск заемщика – опасность потерь в результате повышения процентной ставки
Заключение операции СВОП
Вариант А
Найти такого же заемщика и обменять свои
обязательства с плавающей процентной ставкой на
фиксированную, заплатив ему за это определенную
премию
Вариант Б
Найти посредника в виде банка и и через него
осуществить сделку СВОП
14
МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ
ПРОЦЕНТНЫМИ РИСКАМИ
15
Заключение свопа напрямую между заемщиками
Кредитор А
Кредит с фиксированной
ставкой
Кредитор Б
Проценты по кредиту с
фиксированной ставкой
Кредит с плавающей
ставкой
Проценты по кредиту с
плавающей ставкой
Плавающая ставка
Заемщик А
Заемщик Б
Фиксированная ставка
Премия
ЗАКЛЮЧЕНИЕ СВОПА ПРИ
ПОСРЕДНИЧЕСТВЕ БАНКА
Кредитор А
Кредит с
плавающей
ставкой
16
Кредитор Б
Кредит с
фиксированной
ставкой
Проценты по
кредиту с
плавающей
ставкой
Плавающая ставка
Плавающая ставка
Заемщик А
Банк
Фиксированная ставка
Проценты по
кредиту с
фиксированной
ставкой
Заемщик Б
Фиксированная ставка
Премия
Позиции сторон:
Заемщик А – риск потерь от повышения ставки;
передает риск возможных процентных потерь банку;
выплачивает банку премию за передачу риска.
Банк – в обмен на премию обеспечивает заемщика А средствами для выплаты процентов по кредиту с ППС;
принимает процентные платежи от заемщика А по фиксированной ставке;
риск потерь от неуплаты долга одной из сторон;
устраняет для участников необходимость проверки платежеспособности друг друга.
Кредитор А – должником остается заемщик А, так как платежи идут от А;
кредитор А может и не знать, что был осуществлен СВОП.
Контрольные вопросы:
1. Содержание, значение и факторы процентного риска.
2. Стратегическая и тактическая цели управления процентным риском.
Методы управления процентным риском: дисбалансом (ГЭП),
дюрацией активов и пассивов, хеджирование срочными процентными
контрактами.
3. Содержание, значение и факторы валютного риска. Виды валютного
риска: операционный, пересчетный, экономический.
4. Методы измерения валютного риска.
5. Методы управления валютным риском: политика, нормативы
открытой валютной позиции, процедуры заключения, исполнения и
контроля сделок, хеджирование срочными валютными контрактами.
Рекомендуемая литература
1. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – Ки¬ев:
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
24
Ника-Центр, 2007. – 600 с.: ил. – (Библиотека финансового менеджера).
Кандинская, О.А. Управление финансовыми рисками: поиск опти-мальной
стратегии / О.А. Кандинская. – М.: Юнити, 2009. – 401 с.
Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управ-ление,
портфель инвестиций. – 2-е изд / А.С. Шапкин. – М.: Издательско-торговая
корпорация «Дашков и КО». – 2013. – 546 с.
Лукасевич И.Я. Инвестиции / И.Я. Лукасевич. – М.: Вузовский учеб-ник:
ИНФРА-М, 2011.
Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо,
2010.
Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия: учебное посо-бие /
В.Н. Уродовских. – М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М. 2010.
Финансовая экономика – журнал.
Финансовые исследования – журнал.
Финансовый директор – журнал.
• Спасибо за внимание!
Использование материалов презентации
Использование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения
требований законов РФ об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с
учетом требований настоящего Заявления.
Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой
части презентации для личного некоммерческого использования, однако не допускается
распечатывать какую-либо часть презентации с любой иной целью или по каким-либо
причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование любой части
презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а
также использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки
или иным образом допускается только после получения письменного согласия авторов.