Презентация_ЛК9

3. Производные финансовые
инструменты
Производный финансовый инструмент
(дериватив) – договор (контракт),
предусматривающий в соответствии с его
условиями для сторон по договору покупку
или продажу прав и/или исполнение
обязательств, связанных с изменением
цены базового актива, лежащего в основе
данного финансового инструмента, и
ведущих к положительному или
отрицательному финансовому результату
для каждой стороны.
В качестве базового актива по данному
договору могут выступать:
• ценные бумаги;
• товары;
• валюта;
• процентные ставки;
• уровень инфляции;
• официальная статистическая информация
В отличие от первичного финансового
инструмента:
• 1. дериватив не подразумевает
предопределенной операции
непосредственно с базисным активом. Эта
операция лишь возможна, причем она
будет иметь место только при стечении
определенных обстоятельств.
• 2. С помощью деривативов продаются не
собственно активы, а права на операции с
ними или получение соответствующего
дохода
Производный финансовый, инструмент
имеет два основных признака
производности:
• 1. В основе инструмента всегда лежит
некий базисный актив (товар, акция,
облигация, вексель, валюта, фондовый
индекс и др.)
• 2. Цена инструмента зависит от цены
базисного актива.
Развитие финансовых инструментов
(деривативов) было обусловлено
спекулятивными и хеджерскими
интересами участников рынка.
• Спекулирование представляет собой
вложение средств в высокорисковые
финансовые активы, когда высок риск
потерь но вместе с тем существует
устраивающая инвестора вероятность
получения сверхдоходности.
• Хеджирование – операция купли-продажи
специальных финансовых инструментов, с
помощью которой полностью или частично
компенсируют потери от изменения
стоимости хеджируемого объекта (актива,
обязательства, сделки) или
олицетворяемого с ним денежного потока.
К популярным методам хеджирования
относятся: страхование, форвардные и
фьючерсные контракты, опционы,
процентные и валютные свопы и др.
• Форвард (форвардный контракт) - договор,
по которому одна сторона (продавец)
обязуется в определенный срок передать
товар (базовый актив) другой стороне
(покупателю) или исполнить альтернативное
денежное обязательство, а покупатель
обязуется принять и оплатить этот базовый
актив, и (или) по условиям которого у сторон
возникают встречные денежные обязательства
в размере, зависящем от значения показателя
базового актива на момент исполнения
обязательств, в порядке и в течение срока или
в срок, установленный договором.
• Фьючерс (фьючерсный контракт) – как
наиболее распространенная разновидность
форвардного контракта, представляет
собой стандартный срочный биржевой
контракт купли-продажи базового актива,
при заключении которого стороны
(продавец и покупатель) договариваются
только об уровне цены и сроке поставки.
Остальные параметры актива (количество,
качество, упаковка, маркировка и т. п.)
оговорены заранее в спецификации
биржевого контракта.
Владелец форвардного или фьючерсного
контракта имеет право:
• купить или продать базисный актив в
соответствии с оговоренными в контракте
условиями и (или)
• получить доход в связи с изменением цен
на базисный актив.
Сумма, необходимая на ведение торговли
фьючерсами, составляет обычно 8–15%
общей стоимости товара, поставляемого по
контракту.
Функционирование фьючерсного рынка и его
финансовая надежность обеспечиваются
системой клиринга. (Клиринг – это взаимные
безналичные расчеты, осуществляемые
разными компаниями и предприятиями за
предоставленные услуги). В ней ведется:
• учет участников торговли,
• контроль состояния счетов участников
• контроль внесения ими гарантийных средств,
• расчет размера выигрышей и проигрышей от
участия в торгах.
Сравнение форвардных и фьючерсных контрактов
Форвардные контракты
1
2
3
Фьючерсные контракты
Общее
По своей природе относятся к твердым сделкам, т. е. каждый из них обязателен для
исполнения
Различия
заключается с целью реальной продажи
имеют спекулятивную природу
или покупки базисного актива и
страхует как поставщика, так и
покупателя от возможного изменения
цен. таким образом форварду свойствен
характер хеджирова-нии
специфицированы
стандартизированы
являются, в основном, объектами
торгуются на фьючерсных биржах
внебиржевой торговли
4
не имеют твердых гарантий
обязательного исполнения
имеют твердые гарантии исполнения,
благодаря клиринговой палате, которая
выступает гарантом расчетов.
5
6
привязаны к точной дате
не ведется ежедневный учет изменения
цен на базисные активы
привязаны к месяцу исполнения
изменение цен по товарам и финансовым
инструментам, указанным в контрактах,
осуществляется ежедневно в течение всего
периода до момента их исполнения
Опцион (Option) – это договор,
предусматривающий право купить или
продать оговоренный актив по
фиксированной цене в оговоренный
момент (промежуток) времени
В опционном договоре одна сторона
выписывает и продает опцион, а другая
приобретает его и получает право в
течение оговоренного в условиях опциона
срока на следующие варианты действий:
• 1. исполнить контракт, т. е. купить/продать
по фиксированной цене определенное
количество базисных активов у лица,
выписавшего опцион;
• 2. отказаться от исполнения контракта;
• 3. продать: контракт другому лицу до
истечения срока его действия.
•
•
•
•
Терминология связанная и опционами:
Покупатель (держатель) опциона – лицо,
приобретающее права,
Продавец (эмитент, надписатель) опциона – лицо,
принимающее на себя соответствующие
обязательства по опциону.
Колл -опцион – опцион, дающий право купить
базисный актив по оговоренной цене;
Пут- опцион – опцион, дающий право продать
базисный актив по оговоренной цене.
• Цена опциона – сумма, уплачиваемая
покупателем опциона продавцу. Эта сумма не
возвращается – независимо от того,
воспользуется покупатель приобретенным
правом или нет.
• Исполнение опциона – процесс активации
опциона, т.е. покупка или продажа базисного
актива по условиям договора.
• Цена исполнения– цена базисного актива,
указанная в оп-ционном контракте, по которой
его владелец может продать (купить) актив.
• Базисный актив – актив, лежащий в основе
опциона. В качестве базисных активов могут
выступать любые товары или финансовые
инструменты.
Классификация опционов
Вид
права
Коллопцион
Пут-опцион
фьючерсный
Базисный
актив
Форма
исполнения
Срок
исполнения
Покрытие
Валютный
С
физической
поставкой
европейск
ий
покрытый
процент
ный
с личным
расчетом
Американск
ий
непокрытый
индексный
Существенными условиями опциона
являются:
• идентификация актива, который может
быть куплен (продан);
• число приобретаемых (продаваемых)
активов;
• цена исполнения;
• Базисный актив. В зависимости от вида
базиса, существует несколько типров
опционов: корпоративные ценные бумаги,
фондовые индексы, государственные
долговые обязательства, иностранную
валюту, товары, фьючерсные контракты.
Особенностью базисного опциона является
то, что в результате операции покупатель
приобретает не собственно финансовые
инструменты (акции, облигации) или
товары, а лишь право на их покупку
(продажу).
• Форма исполнения опциона. В
зависимости от намерения исполнить
поставку базисного актива опционы
подразделяются на два типа – с физической
поставкой и с наличными расчетами. В
первом случае владелец опциона имеет
право физически получить или продать
базисный актив; во втором случае речь
идет только о получении платежа в виде
разницы, между текущей ценой базисного
актива и ценой исполнения.
• Сроки исполнения опциона. С точки зрения
сроков исполнения, принято различать два
типа опционов: европейский, когда
контракт дает право купить или продать
базисные активы по фиксированной цене
только в определенный день, и
американский, дающий право покупки или
продажи в любой день, вплоть до
оговоренной в контракте даты (именно эти
опционы доминируют в мировой практике).
• Покрытие по опциону. В случае если лицо,
выписывающее опцион, владеет оговоренным
в нем количеством базисных активов, опцион
называется покрытым, если такого
обеспечения опциона нет, то он называется
непокрытым. Выписка непокрытого опциона
является более рискованным; избежать риска
можно путем одновременной продажи и
покупки опционов колл и пут. Опционные
контракты носят характер спекулятивности.
Доход от операций с подобными
инструментами получают брокерские
компании, занимающиеся операциями с
ценными бумагами
Если понятие «инвестиция» трактовать в
широком смысле – как оцененные в
стоимостной оценке расходы, сделанные
в ожидании будущих доходов, то
практически любые финансовые
инструменты могут рассматриваться как
инструменты реализации
инвестиционного процесса.
Любая операция с финансовым
инструментом (эмиссия, купля, продажа,
обмен) связана с изменением состава и
структуры разделов бухгалтерских балансов
ее участников. Поэтому влияние подобных
операций на представление о финансовом
состоянии компании проявляется в разных
аспектах.
• С одной стороны, финансовые активы и
инструменты представляют собой объект
инвестирования и спекулирования;
• с другой стороны, любой финансовый
инструмент – это актив, порой
занимающий в балансе фирмы весьма
значимое место