оценка бизнеса при слияниях/поглощениях методом компаний

ОЦЕНКА БИЗНЕСА ПРИ
СЛИЯНИЯХ/ПОГЛОЩЕНИЯХ
МЕТОДОМ КОМПАНИЙАНАЛОГОВ (СРАВНИТЕЛЬНЫЙ
ПОДХОД) НА ПРИМЕРЕ ОАО
«МЯСОКОМБИНАТ ОМСКИЙ»
Студент: Копаева О.В., группа БЭ401
Научный
руководитель:
к.э.н.,
доцент Князева И.Г.
Современной
тенденцией
концентрации
производственной деятельности и капитала стали
слияния и приобретения/поглощения (mergers,
acquisitions and takeovers). Процесс слияний и
приобретений компаний очень тесно связан с
динамикой рынка капитала. Но, несмотря на то,
что слияния и поглощения становятся все более
распространенными, проблема их эффективности
стоит достаточно остро.
ЗНАЧЕНИЕ ЭТАПА ОЦЕНКИ ПРИ
СЛИЯНИЯХ/ПОГЛОЩЕНИЯХ КОМПАНИЙ
Для обеспечения экономической эффективности
(прибыльности) сделок слияния и поглощения в
каждом случае требуется проведение серий
профессиональных аналитических действий.
Поэтому
оценочный
аспект
в
ходе
слияния/поглощения
очень
часто
играет
решающую роль. Именно от правильно
проведенной оценки зависит исход сделки, а
также все выгоды, которые могут получить
компании в процессе слияния/поглощения.
ЦЕЛЬ ИССЛЕДОВАНИЯ
Анализ основных подходов и методов оценки
компаний при слияниях и поглощениях и
применение на практике метода компанийаналогов (сравнительный подход) для оценки
ОАО «Мясокомбинат Омский».
ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ
• определить понятие, сущность, основные цели и типы
слияний и поглощений компаний;
• выделить основные подходы оценки бизнеса;
• изучить основные методы в рамках каждого подхода к
оценке;
• выявить оптимальные методы оценки в зависимости
от целей слияний и поглощений;
• исследовать основные проблемы, возникающие в
процессе оценки компаний;
• оценить базовое предприятие выбранным методом.
ОБЪЕКТ И ПРЕДМЕТ
ИССЛЕДОВАНИЯ
• Объект – процесс оценки бизнеса в ходе слияний
и поглощений компаний;
• Предмет – влияние метода компаний-аналогов на
стоимость оцениваемого предприятия.
В оценочной теории существуют различные
подходы, которые могут применяться при оценке
компаний в ходе слияний/поглощений: доходный,
затратный, рыночный (сравнительный). Кроме
того, в рамках каждого подхода существуют
определенные
методы
оценки,
которые
применимы для конкретных ситуаций.
ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ
БИЗНЕСА
• Доходный подход:
▫ Метод капитализации дохода;
▫ Метод дисконтирования денежных потоков;
• Затратный подход:
▫ Метод чистых активов;
▫ Метод ликвидационной стоимости;
• Рыночный (сравнительный) подход:
▫ Метод рынка капитала (компаний-аналогов);
▫ Метод сделок;
▫ Метод отраслевых коэффициентов.
Хотя эти подходы основываются на данных,
собранных на одном и том же рынке, каждый
имеет дело с различным аспектом рынка. На
совершенном рынке все три подхода должны
привести к одной и той же величине стоимости.
Однако
большинство
рынков
являются
несовершенными, предложение и спрос не
находятся
в
равновесии.
Потенциальные
пользователи
могут
быть
неправильно
информированы, производители могут быть
неэффективны. По этим, а также и по другим
причинам данные подходы могут давать
различные показатели стоимости.
ОЦЕНКА ОАО «МЯСОКОМБИНАТ
ОМСКИЙ» МЕТОДОМ КОМПАНИЙАНАЛОГОВ (СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД)
• Была проведена оценка базового предприятия ОАО
«Мясокомбинат Омский» с помощью метода компанийаналогов в рамках сравнительного (рыночного) подхода к
оценке (выбранная компания-аналог – Останкинский
мясоперерабатывающий комбинат, г. Москва).
• Рассчитанная стоимость составляет 2 066 259 913 рублей.
Вероятность ошибки достаточно высока в силу
специфичности рыночного подхода, и в частности
выбранного метода.
• Чтобы уменьшить вероятность ошибки при вычислении
стоимости
компании
рекомендуется
произвести
процедуру оценки другими методами в рамках затратного
и доходного подходов.
ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ ПО
ПРОВЕДЕННОЙ ОЦЕНКЕ
• Полученная оценка ОАО «Мясокомбинат Омский» может быть
использована при принятии очень многих стратегических решений на
предприятии.
• Данная оценка может служить показателем того, насколько данная
компания
сопоставима
по
стоимости
с
аналогичными
продаваемыми/покупаемыми предприятиями отрасли.
• Кроме того, руководящему звену и собственникам предприятия
необходимо знать, сколько стоит компания, на которой они трудятся и
которой они владеют.
• Зная стоимость компании, сравнивая ее с аналогичными
предприятиями отрасли, собственники и руководящее звено видят, к
чему им нужно стремиться. Ведь слияния/поглощения компаний – это
явление практически повсеместное. Поэтому выражение «осведомлен
– значит, вооружен» служит прекрасным описанием важности этапа
оценки бизнеса при слияниях/поглощениях компаний.