Опережающие индикаторов переключений между фазами

Анна Пестова (ЦМАКП)
Опережающие индикаторов переключений между фазами бизнес-цикла:
анализ панельных данных стран Северной Америки, Европы и СНГ
Вопрос
делового
о
цикла
заблаговременной
представляет
идентификации
большой
поворотных
практический
точек
интерес
для
представителей бизнес-сообщества и для лиц, принимающих решения в
области экономической политики. Со времен работы Митчелла и Бёрнса
(Mitchell, Burns, 1946), в которой в середине прошлого века был проведен
первый
серьезный
статистический
анализ
бизнес-циклов,
проблема
«предсказания будущего» в макроэкономическом анализе является важной
исследовательской проблемой в научном и аналитическом пространстве.
В имеющейся обширной литературе существует два основных подхода
к построению опережающих индикаторов экономической динамики. Они, в
первую очередь, различаются по типу выбранной для анализа зависимой
переменной:
является
ли
она
непрерывной
(напрямую
отражает
макроэкономическую динамику или уровень выпуска) или дискретной
(отражает ограниченный набор состояний экономики). Первый подход
наряду с предсказанием поворотных точек делового цикла используется
также для целей краткосрочного макроэкономического прогнозирования, то
есть он позволяет получать как количественные, так и качественные оценки
будущего. Этому подходу посвящено наибольшее количество эмпирических
исследований.
Задача данного исследования состоит в построении инструментального
средства
(модели),
позволяющего
предсказать
поворотные
точки
макроэкономической конъюнктуры (вход экономики в рецессию и выход из
нее) на основе имеющейся на данный момент времени информации. Поэтому
использование опережающих индикаторов с непрерывной зависимой
переменной нецелесообразно (избыточно). Построенная модель должна
отвечать
на
вопрос
о
том,
насколько
вероятно
изменение
макроэкономической динамики с положительной на отрицательную и
наоборот. Поэтому методология исследования опиралась на построение
модели с дискретной зависимой переменной. В существующих эмпирических
работах зависимая переменная фазы бизнес-цикла (состояния экономики)
является бинарной, отражая в самом простом случае два возможных исхода
(рецессия / экспансия).
Большая
опережающим
часть
известных
индикаторам
нам
исследований,
макроэкономических
посвященных
кризисов
(рецессий)
строится на основе данных временных рядов одной или нескольких стран
(см., например, Stock, Watson, 1992; Estrella, Mishkin 1998; Moneta, 2005;
Kauppi, Saikkonen 2008; Ng, 2012 и др.). В основном это работы,
посвященные
предсказательной
силе
наклона
кривой
доходности
государственных облигаций для прогнозирования рецессий в США и других
развитых странах. Перекос в сторону моделей на основе данных одной
страны, вероятно, связан с наличием длинных однородных рядов (чаще всего
анализируется помесячные данные с 1960-х гг.). В целом это обеспечивает до
500-600 точек, что более, чем достаточно для количественного анализа
индикаторов поворотных точек бизнес-цикла.
Наша цель состоит в построении модели, способной прогнозировать
вход и выход из макроэкономического кризиса для России. Принимая во
внимание длину сопоставимых временных рядов по России (с конца 1990-х
гг.) и наличие на этом промежутке только двух «рыночных» рецессии, мы
вынуждены прибегать к межстрановому количественному анализу. В
качестве референтных точек для России мы использовали погодовые данные
за период 1980-2010 гг. по 30 развитым странам Западной Европы и
Северной Америки, а также по странам Восточной Европы и постсоветского
пространства.
Источниками
данных
послужили
статистические
базы
International Financial Statistics (IFS), OECD, World Bank, Indstat, UN
Comtrade. Совмещая данные по этим странам в единую панель, мы
предполагаем, что причины и признаки изменения макроэкономической
конъюнктуры
у
них
схожи.
Исключением
является
период
трансформационного спада, который испытали страны после отказа от
плановой экономики при переходе к рыночным механизмам обеспечения
макроэкономического равновесия. Поэтому период отрицательных темпов
роста выпуска в этих странах был удален из анализа
В рамках решения проблемы «кризисного смещения» (post-crisis bias),
на важность которой указывается в литературе, посвященной опережающим
индикаторам
финансовых
кризисов,
в
данном
исследовании
были
специфицированы и оценены модели бинарного выбора на вход в рецессию и
на выход из нее, с исключением из выборки тех периодов, в которые эти
события были невозможны1.
Результаты анализа показали, что ключевыми факторами – частными
опережающими индикаторами входа страны в рецессию в исследуемой
выборке являются сводный опережающий индикатор финансового кризиса в
методологии ЦМАКП, см. (Солнцев, Мамонов, Пестова, Магомедова, 2011),
уверенность компаний, производство электроэнергии, отношение сальдо
счета текущих операций к ВВП и опережающий индикатор промышленного
производства в США (в методологии OECD).
Ключевыми факторами – частными опережающими индикаторами
выхода страны из рецессии в исследуемой выборке также являются
соотношение кредитов и депозитов, доверие на межбанковском рынке,
производство электроэнергии, уверенность компаний.
Полученные предварительные результаты свидетельствуют о высокой
прогностической силе бинарных моделей переключений между фазами
бизнес-цикла: так вход в рецессию был верно предсказан в 76% случаев, при
соотношении «шум-сигнал» менее 10%. Предсказание выходов из рецессии
Вход в рецессию был невозможен в то время, когда она продолжалась. Невозможно выйти из
рецессии, если она не началась.
1
оказалось чуть менее точным: доля верно предсказанных событий
«шум-сигнал» - чуть выше 10%.
- 72%,