Финансовые рынки от простого к сложному

Уважаемые участники семинара!
Банк ВТБ24 рад приветствовать Вас на семинаре
«Финансовые рынки от простого к сложному».
Докладчик : Николаев Сергей
Инвестиционный департамент Банка ВТБ24
Содержание:
1. Финансовые рынки от простого к сложному
- обзор финансовых инструментов
- фондовый рынок
- срочный рынок
- рынок Forex
2. Стратегии инвестирования
- основные операции
- маржинальное кредитование
- фундаментальный анализ и технический анализ
- факторы влияющие на стоимость
3. Интернет - трейдинг
4. Различие финансовых услуг
5. Налогообложение
6. Ответы на вопросы
Обзор финансовых инструментов
•
Доходность финансовых инструментов
Обзор финансовых инструментов
•
Где реализовываются желания инвестора
Общая информация о фондовом рынке
Фондовый рынок – один из крупнейших сегментов финансового рынка.
Основная задача Фондового рынка – перераспределение денежных ресурсов
от кредиторов к заемщикам посредством различных финансовых
инструментов.
Перераспределение финансовых ресурсов происходит на
специализированных организованных площадках – биржах.
Основные российские торговые площадки
ММВБ
РТС
(Московская Межбанковская
Валютная Биржа)
(Российская Торговая
Система)
Основана в 1992 году
Основана в 1995 году
Среднедневной оборот:
~60 млрд. рублей
~90% оборота по акциям, спот
Среднедневной оборот:
~200 млн. долларов США
~10% оборота по акциям, спот
Общая информация о фондовом рынке
Время проведения торгов (торговая сессия):
ММВБ
с понедельника по пятницу
с 10:30 до 18:45
РТС
с понедельника по пятницу
с 10:30 до 23:50
Общая информация о фондовом рынке
Основные участники фондового рынка
Заемщики:
Государство – крупнейший и наиболее
надежный заемщик. Основная цель
заимствования – пополнение
государственного бюджета. Заимствование
осуществляется через эмиссию
инструментов с фиксированной
доходностью.
Уровень доходности по государственным
бумагам, как правило, сопоставим с уровнем
инфляции.
Предприятия – основная цель – получение
оборотных ресурсов и привлечение
инвестиций на развитие. Предприятия
могут выпускать как долговые
инструменты, так и размещать
собственные акции на открытом рынке.
Доходность корпоративных долговых
инструментов, как правило, выше, чем у
государственных, и зависит от надежности
заемщика (соотношение риск/доходность).
Акции являются долевым инструментом и
подразумевают владение частью
предприятия и получение части его прибыли
в качестве дивидендов
Общая информация о фондовом рынке
Основные участники фондового рынка
Кредиторы:
Институциональные инвесторы – банки,
пенсионные фонды, страховые компании.
Большинство этих организаций не имеют права
рисковать значительной частью ресурсов и
показывать убыток. Таким образом, основные
обороты данной категории кредиторов –
инструменты с фиксированной доходностью и
минимальным риском. Исключение –
инвестиционные фонды.
Частные инвесторы – физические и юридические
лица , имеющие намерение инвестировать
собственные сбережения с целью их сохранения
от инфляции и получения инвестиционного
дохода. При этом инвестор должен осознавать
риск не только неполучения планируемой
прибыли но и риск не сохранения первоначального
капитала.
Общая информация о фондовом рынке
•
Финансовые инструменты с точки зрения эмитента (заемщика)
Общая информация о фондовом рынке
•
Финансовые инструменты с точки зрения кредитора (инвестора)
Общая информация о фондовом рынке
Основные инструменты фондового рынка
Облигация – долговая ценная бумага, выражающая отношение займа.
Как правило, облигации бывают дисконтными и купонными.
Плюсы инвестирования в инструменты с фиксированной доходностью:
•
Минимальный риск или условно безрисковые бумаги (госбумаги)
•
Предсказуемость последствий инвестирования
•
Некоторая предсказуемость движений цен
•
У купонных бумаг несколько периодов бурного роста
•
Льготное налогообложение государственных облигаций.
Общая информация о фондовом рынке
Основные инструменты фондового рынка
Акция – долевой инструмент, подразумевающий безусловное право владельца
на получение части прибыли компании. Крупные пакеты акций позволяют
принять участие в управлении компанией.
В процессе функционирования и развития компании рыночная стоимость ее
акций меняется.
Основной инвестиционный доход инвестор получает за счет изменения
курсовой стоимости акций.
Инвестор может также рассчитывать на получение дивидендного дохода.
Рынок акций характеризуется более высокой ликвидностью, чем рынок
облигаций. Наиболее ликвидные акции называют «голубыми фишками».
Общая информация о фондовом рынке
В соответствии с положениями Федерального закона от 22 апреля 1996
года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», именные эмиссионные ценные
бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме.
Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной
формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра - записями на
лицевых счетах у держателя реестра или, в случае учета прав на ценные
бумаги в депозитарии, - записями по счетам депо в депозитариях.
Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к
приобретателю:
в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего
депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по
счету депо приобретателя;
Общая информация о срочном рынке
•
Срочные инструменты с точки зрения инвестора
Общая информация о срочном рынке
Смысл фьючерсного контракта
•
Инвестор обладает активом, но опасается, что его цена снизится в будущем:
продажа фьючерса на данный актив.
Актив стоит 100. Инвестор опасается, что со временем цена упадет до 50, и продает
контракт
на данный актив по цене 100, уплачивая 10-50% стоимости актива в качестве гарантийного
обеспечения поставки. Если стоимость актива действительно падает, у инвестора возникает
право
поставить его в определенную дату по цене 100, при этом гарантийное обеспечение возвращается.
Таким образом, инвестор застрахован от падения стоимости актива.
•
Инвестор собирается приобрести актив в будущем, но опасается повышения его стоимости:
покупка фьючерса на данный актив.
Актив стоит 50. Инвестор опасается, что со временем цена вырастет до 100, и покупает
контракт
на данный актив по цене 50, уплачивая 10-50% стоимости актива в качестве гарантийного
обеспечения поставки денег. Если стоимость актива действительно вырастает, у инвестора
возникает право купить его в определенную дату по цене 50, при этом гарантийное обеспечение
учитывается в общей стоимости покупки. Таким образом, инвестор застрахован от повышения
стоимости актива.
Общая информация о срочном рынке
Смысл опционного контракта
•
Инвестор обладает активом, но опасается, что его цена снизится в будущем:
покупка опциона PUTна данный актив.
• Актив стоит 100. Инвестор опасается, что со временем цена упадет до 50, и покупает опцион PUT
на данный актив по цене исполнения 100 (цена исполнения – страйк), уплачивая 3-5% стоимости
актива в качестве премии. Если стоимость актива действительно падает, у инвестора возникает
право поставить его в течение определенного времени по цене 100. Если цена на актив растет,
инвестор не осуществляет свое право на продажу, теряя при этом уплаченную премию. Таким
образом, инвестор застрахован от падения стоимости актива.
•
Инвестор собирается приобрести актив в будущем, но опасается повышения его стоимости:
покупка опциона CALL на данный актив.
• Актив стоит 50. Инвестор опасается, что со временем цена вырастет до 100, и покупает опцион
CALL на данный актив по цене 50 (цена исполнения – страйк), уплачивая 3-5% стоимости актива в
качестве премии. Если стоимость актива действительно вырастает, у инвестора возникает
право
купить его в течение определенного времени по цене 50. Если цена на актив падает, инвестор
не осуществляет свое право на покупку, теряя при этом уплаченную премию. Таким образом,
инвестор застрахован от повышения стоимости актива.
Общая информация о фондовом и срочном рынках
•
Счета инвестора
Общая информация о фондовом и срочном рынках
•
Процесс совершения сделки
Общая информация о рынке Forex
•
•
•
•
•
•
Forex – это межбанковский внебиржевой рынок конверсионных (валютнообменных) операций, на котором осуществляются сделки по купле-продаже
безналичной иностранной валюты одного вида за иностранную валюту другого
вида.
Участники рынка FOREX – банки.
У физических и юридических лиц (не банков) нет возможности участвовать в
этом рынке.
Единственная возможность у этих лиц ЗАКЛЮЧАТЬ СДЕЛКИ ПО КОТИРОВКАМ
FOREX (не на FOREX, а по котировкам FOREX) – это по договору с одним из
участников рынка FOREX, например с ВТБ 24.
В РФ проводить валютообменные операции имеют право только банки с
валютной лицензией ЦБ, поэтому Дилинговые Центры (ДЦ) не просто
обманывают своих клиентов обещая им прямой выход на FOREX , но еще и
незаконным образом предоставляют свои услуги на территории РФ – не образуя
представительство, а используя оффшорную схему, которая делает клиента
абсолютно бесправным в юридическом смысле.
Контрагент (вторая сторона) по всем торговым операциям клиентов – БАНК
Общая информация о рынке Forex
•
Счета клиента на рынке Forex
Стратегии инвестирования
Основные виды операций на фондовом рынке
Покупка
ценных
бумаг
Игра на повышение.
(открытие
длинной
позиции).
продажа
Инвестиционный
доход
покупка
Стратегии инвестирования
Основные виды операций на фондовом рынке
«Короткая» (необеспеченная) продажа ценных бумаг (открытие
короткой позиции, «short»). Игра на понижение.
продажа
Инвестиционный
доход
покупка
Стратегии инвестирования
Основные виды операций на фондовом рынке
«Короткая» (необеспеченная) продажа ценных бумаг (открытие
короткой позиции, «short»). Схема проведения операции.
Шаг 1.
Короткая продажа
Шаг 2.
Покупка актива
кредитор
кредитор
заимствование
ценной бумаги
комиссия
биржевой спекулянт
продажа
ценной бумаги
рынок
Текущая
рыночная
цена
возврат
ценной бумаги
биржевой спекулянт
покупка
ценной бумаги
рынок
Текущая
рыночная
цена
Стратегии инвестирования
Маржинальное кредитование
Маржинальный кредит предоставляется автоматически в момент
совершения сделки – возможность зарабатывать больше, оперативно
реализуя инвестиционные идеи.
- За использование плеча в течение дня проценты не начисляются;
- При переносе позиции на следующий день расходы составляют:
по денежным средствам 16% годовых
по ценным бумагам 14% годовых
Движение в 2% за месяц в Вашу сторону уже перекрывает эти ставки.
1:3
1:1
Маржинальное кредитование
Лимиты предоставления
заемных (маржинальных) средств
для открытия длинных позиций
заемные
Не КПУР
1:1
средства
собственные
средства
КПУР
1:3
Работа с «плечом»
Сравнительный анализ
возможности открытия
необеспеченных позиций на
различных площадках
~
Срочный рынок RTS
Forts: плечо 1:16
Фондовый рынок,
«спот»: плечо 1:3
Межбанковский
валютный
рынок Forex:
плечо 1:100
Стратегии инвестирования
Фундаментальный анализ
Основная цель
фундаментального анализа
сводится к тому, чтобы дать
ответ на вопрос,
ЧТО ПОКУПАТЬ/ПРОДАВАТЬ.
Фундаментальный анализ
проводится на трех
уровнях:
1. Оценка макроэкономической
ситуации в стране и мире.
2. Определение «растущих»
отраслей.
3. Выявление наиболее
перспективных компаний, чьи
ценные бумаги позволяют
реализовать поставленные
инвестиционные цели
Стратегии инвестирования
Анализ макроэкономики – важнейшая часть предварительного
анализа перспектив развития рынка и успешности инвестиций.
Наиболее влиятельными макроэкономическими факторами являются:
•
•
•
•
ВВП
Инфляция
Ставка рефинансирования
Валютная политика государства
3 вида отраслей: растущие, стабильные и увядающие.
При
составлении портфеля
составляющих:
по
отраслевому
фактору
важно
учесть
несколько
1. Время покупки (состояние отрасли, цикличность, состояние экономики отрасли не только в рамках
страны, но и в мировых масштабах)
2. Ликвидность отрасли –
(в данном случае - процентное соотношение капитализации отрасли в капитализации
всего рынка и как следствие возможность без потерь продать необходимое количество
бумаг)
3. Отношение к миноритарным акционерам –
степень лояльности менеджмента компании к миноритарным акционерам. Отсутствие
борьбы за управление компанией со стороны крупнейших акционеров, в которой интересы
миноритариев, как правило, ущемляются (недружественные поглощения, слияния,
разводнения пакетов акций).
Стратегии инвестирования
Технический анализ –
В отличие от фундаментального анализа
целью технического является ответ на
вопрос, КОГДА ПОКУПАТЬ/ПРОДАВАТЬ.
Основные постулаты технического анализа:
1.
2.
3.
Курс (цена) учитывает все.
Движение цен подчинено тенденциям.
История повторяется
Наиболее
важным
является
определение
направления тренда бумаги. Тренд представляет
собой просматриваемый отрезок движения цены.
Тренд является важнейшей и сильнейшей линиями
поддержки и сопротивления в зависимости от
направления самого тренда.
Если мы находимся в растущем (восходящем) тренде – имеет смысл
покупать бумагу и удерживать как минимум до пробития тренда вниз. При
желании сыграть на понижение - рассматриваем обратную ситуацию –
нисходящий тренд.
Факторы влияющие на стоимость акций
Аксиома: РЫНОК УЧИТЫВАЕТ ВСЕ
 Фундаментальные факторы (реальная стоимость бизнеса)
 Макроэкономические (глобальные тенденции в экономике)
 Отраслевые (тенденции в отрасли внутри страны и в мире)
 Политические (страновые риски и как следствие действия глобальных
продавцов/покупателей)
 Спекулятивные (мнения и действия групп спекулятивно настроенных
инвесторов)
Формирование цены на бирже
•
Интересы продавцов и покупателей
сходятся на бирже. При этом каждый
покупатель хочет купить дешевле,
каждый продавец продать дороже.
•
Все заявки попадают на биржу в
определенной очередности и
распределяются соответственно
ценовым уровням (т.н. биржевые
очереди).
•
В случае если есть несколько заявок по
одной цене, заявки исполняются в
зависимости от времени выставления
(первыми исполняются те заявки которые
выставлены раньше).
•
Нежелание участников ждать момента
когда (и если) цена дойдет до их очереди,
вынуждает двигать желаемую цену ниже
или выше в зависимости от стороны
сделки)
Операции с акциями
•
Акции можно не только
держать но и
продавать/покупать.
•
Ежедневные изменения
котировок наиболее
ликвидных акций
составляют 2-4%.
Изредка более 10%.
•
С рекордных уровней мая
2008 года к концу 1
квартала 2009,
российский рынок упал на
80%. То есть для того
чтобы вернуть
вложенные активы,
необходимо чтобы рынок
вырос в 5 раз.
Интернет-трейдинг
На сегодняшний день существует возможность совершения
опреаций на Фондовом рынке не только посредством
телефонной связи, но и с помощью Интернета
Клиент
Брокер
Биржа
Интернет
Через Интернет инвестор (т. е. любое физическое или
юридическое лицо, заключившее соответствующий договор)
связывается с брокером, который, в свою очередь, подключен к
бирже. Таким образом, инвестор транзитом через брокера
получает прямую информацию с биржи: о текущих ценах, об
осуществленных сделках, о заявках на покупку и продажу.
Интернет-трейдинг
Два типа интернет
торговых систем
Торговля осуществляется через
торговую систему, реализованную как
web-браузер. Инвестор не привязан к
одному компьютеру. Отсутствует
необходимость установки
специализированного ПО
Торговля осуществляется через
специальную программу.
устанавливаемую на компьютер. Такие
торговые системы более
функциональны, работают быстрее и
«едят» меньше трафика.
Интернет-трейдинг
Сравнительная характеристика инвестиционных продуктов
Для инвесторов самостоятельно принимающих
инвестиционные решения:
• Брокерское обслуживание на фондовом и срочном рынке
• Обслуживание на международном валютном рынке (Forex)
• Обслуживание на рынке Еврооблигаций
Для инвесторов заинтересованных в
профессиональном управлении инвестициями:
• Совершение операций с паями ПИФов
• Индивидуальное доверительно управление активами
Налогообложение
Брокер/доверительный управляющий является налоговым агентом для
физических лиц и осуществляет расчет и уплату налога на доходы
клиентов по операциям купли-продажи ценных бумаг и по операциям со
срочными инструментами (фьючерсы, опционы).
Налоги удерживаются по итогам календарного года, либо в момент
отзыва денежных средств на свой текущий банковский счет.
Налоговые ставки по операциям купли-продажи ценных бумаг и по
операциям с финансовыми инструментами срочных сделок различны для
клиентов, являющихся Налоговыми резидентами РФ, и для клиентов, не
являющихся налоговыми резидентами РФ.
Налоговые резиденты РФ - физические лица, фактически находящиеся на
территории Российской Федерации не менее 183 дней в календарном
году. И налоговая ставка по операциям с ценными бумагами для таких
клиентов составляет 13 % от суммы дохода (п.1 ст.224 гл.23 НK РФ). И,
соответственно, налоговыми нерезидентами РФ являются физические
лица, фактически находящиеся на территории РФ менее 183 дней в
календарном году. Налоговая ставка в отношении всех доходов
нерезидентов составляет 30% от суммы дохода
(п.3 ст. 224 гл.23НК РФ).