Тема 6. Международные валютно-расчетные отношения 1. Валюта. Виды валют

1
Тема 6. Международные валютно-расчетные отношения
1.
2.
3.
4.
5.
Валюта. Виды валют
Валютный курс, факторы валютного курса
Валютный рынок
Мировая валютная система
Платежный баланс, расчетный баланс
2. Валютный курс, факторы валютного курса
Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны,
выраженная в денежных единицах другой страны, том или ином наборе валют
(«валютной корзине») или в международных счетных валютных единицах.
Обменный курс позволяет сравнивать цены и затраты в мировом масштабе.
Прямой валютный курс (прямая валютная котировка) – цена одной
денежной единицы иностранной валюты, выраженная в денежных единицах
национальной валюты. Обратный валютный курс (обратная валютная
котировка) – цена одной денежной единицы национальной валюты,
выраженная в денежных единицах иностранной валюты. Кросс-курс – цена
одной денежной единицы иностранной валюты, выраженная в денежных
единицах иностранной валюты.
Классификация валютных курсов:
1. По учету инфляции:

Номинальный – обменный курс, действующий на валютном рынке
страны в данный момент времени;

Реальный – обменный курс, скорректированный с учетом инфляции в
странах;

Эффективный
комбинированный
показатель
(индекс),
характеризующий положение валюты определенной страны в сравнении с
валютами ее основных торговых партнеров.
2. По способу установления:

Биржевой (официальный) – устанавливается центральной валютной
биржей страны, по нему проводятся все правительственные расчеты;

Банковский – устанавливается коммерческими банками, по нему
проводятся расчеты резидентов с иностранными партнерами по
внешнеэкономическим сделкам:

Курс покупателя (bid) – банк приобретает валюту;

Курс продавца (offered) – банк продает валюту.
3. По отношению к паритету покупательной способности:
 Паритетный – отношение стоимостей однотипных «корзин» товаров и
услуг двух стран, выраженных в их национальных валютах;
 Завышенный – выше паритета;
 Заниженный – ниже паритета.
2
Паритет покупательной способности
Расчет паритетного курса валюты страны А:
n
ППС 
А
P
B
 Ni
P
A
 Ni
i 1
n
i 1
i
i
где РАi и РВi - цены i-го товара потребительской корзины в валюте страны А и
страны В, соответственно; Ni – количество i-го товара в потребительской
корзине; n – количество товаров различных наименований в потребительской
корзине.
Валютная спекуляция - это игра на будущей цене валюты с целью
получения максимального выигрыша от валютной сделки. Прибыльность
валютных операций зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх
разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной
валютах. Спекулятивные операции будут прибыльными только в том случае,
если удастся верно спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.
Спекулятивные операции на валютном рынке - экспортер из
Германии получил выручку 100 тыс. долл.:
1. Он может обменять доллары на евро и инвестировать деньги под
проценты в Германии на срок, если в Германии проценты выше, чем в США.
2. Он может инвестировать деньги под проценты в США, а обменять
доллары на евро через тот же период времени, если в США проценты выше,
чем в Германии.
3. Если процентные ставки в Германии и США одинаковы, то решение
будет зависеть от изменения валютных курсов: вкладывать нужно в
дорожающую валюту.
Виды валютных операций:
1. Операции спот (кассовые) – немедленная поставка валюты (в течение
2 рабочих дней) по базовому курсу валютного рынка;
2. Срочные (форвардные) операции – поставка валюты через
определенный период времени после заключения сделки на поставку:
 форвардные контракты;
 фьючерсные контракты;
 валютные опционы.
Срочный контракт
Форвардный
контракт
Заключается вне биржи
Фьючерсный
контракт
Приобретается и продается только
на валютной бирже с соблюдением
определенных правил
3
Форвардный или фьючерсный контракт - это соглашение
(обязательство) между двумя сторонами об обмене фиксированного количества
валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному)
валютному курсу.
Валютный опцион - это контракт, который предоставляет право (но не
обязательство) одному из участников сделки купить (опцион-колл) или продать
(опцион-пут) определенное количество иностранной валюты по фиксированной
цене в течение некоторого периода времени (американский опцион) или в
конце этого периода времени (европейский опцион).
Покупатель опциона выплачивает его продавцу премию за это право.
Валютный опцион может продаваться только на валютной бирже.
Системы валютных курсов:
 Система гибких (плавающих) валютных курсов – Центральный банк не
вмешивается в деятельность валютного курса, и равновесный валютный
курс устанавливается в точке пересечения кривых спроса и предложения.
 Система фиксированных валютных курсов – Центральный банк фиксирует
валютный курс и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его
уровень путем проведения валютных интервенций.
Таблица 2.1
Классификация форм валютных курсов
Формы валютных курсов
Характеристика
Предполагают наличие официально
1. Фиксированные
зарегистрированных паритетов, лежащих в
валютные курсы
основе валютных курсов и поддерживаемых
государством
Опираются на золотой паритет, отклоняются в
- реальнопределах «золотых точек»
фиксированные
Опираются на:
- договорно- согласованный эталон;
фиксированные
- условно установленную официальную
цену золота;
- согласованный размер пределов
допустимых отклонений рыночных
котировок от паритетов
Предполагают отсутствие официального
2. Гибкие
паритета
валютные курсы
Изменяются в зависимости от спроса и
- плавающие
(свободно колеблющиеся) предложения
Изменяются в зависимости от спроса и
- колеблющиеся
предложения, но корректируются валютными
интервенциями Центральных банков
4
Спрос и предложение валюты (см. рис. 2.2):
 Экспорт товаров, услуг и факторов производства создает предложение
иностранной валюты в стране и одновременно спрос на ее (национальную)
валюту за рубежом.
 Импорт создает спрос на иностранную валюту и одновременно
предложение национальной валюты.
 Экспорт позволяет стране «зарабатывать» иностранную валюту для оплаты
импорта.
Валютный
курс,
долл./фунт
М
Е
Равновесный
валютный
курс
М
Е
0
Количество
иностранной
валюты, фунты
Рис. 2.2. Спрос и предложение на фунты на мировом рынке
Рост спроса на товар страны со стороны внешнего рынка приведет к
росту спроса на валюту этой страны и росту предложения иностранной валюты
(см. рис. 2.3).
Валютный
курс,
долл./фунт
М
Е
Е'
1,5
1,3
Е
0
Е'
М
Количество
иностранной
валюты, фунты
Рис. 2.2. Влияние роста экспорта товаров на равновесие на валютном
рынке
5
Рост потребления импортных товаров увеличит спрос на иностранную
валюту и приведет к обесценению национальной валюты (см. рис. 2.3).
Валютный
курс,
долл./фунт
М'
М
Е
1,8
1,5
М'
Е
0
М
Количество
иностранной
валюты, фунты
Рис. 2.3. Влияние роста импорта товаров на равновесие на валютном
рынке
Удорожание национальной валюты - это падение цены единицы
иностранной валюты в национальных денежных единицах:
1,5 долл./фунт
1,3 долл./фунт
Обесценение (удешевление) национальной валюты - это рост цены
единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах:
1,5 долл./фунт
1,8 долл./фунт






Виды курсов по способу установления:
1. Свободные плавающие курсы:
Устанавливаются коммерческими банками в результате обменных сделок на
валютной бирже;
Определяются соотношением спроса и предложения валюты на валютном
рынке.
2. Фиксированные курсы:
Устанавливаются Центральным банком;
Определяются потребностями государства в поддержании стабильности
валютного рынка.
Свободные плавающие курсы:
Управляемое плавание — вариант системы гибкого валютного курса, при
котором предусматривается возможность интервенций Центрального банка
на валютном рынке с целью «сгладить» нежелательные колебания
валютного курса.
Валюта с «грязным плаванием» — официальные власти поощряют
внезапные колебания валютного курса с целью использования определенной
6
ситуации в своих интересах, не считаясь с интересами других стран и
международными правилами.
Фиксированные курсы:
 Ползущая привязка — вариант системы фиксированного валютного курса,
при котором происходит ежедневное изменение курса национальной валюты
на заранее запланированную и опубликованную величину.
 Регулируемая привязка — вариант системы фиксированного валютного
курса, при котором постоянное изменение курса национальной валюты
происходит на заранее не объявленную величину с целью восстановления
конкурентоспособности.
 Валютный коридор — вариант системы фиксированного валютного курса,
при котором ежедневное изменение курса национальной валюты происходит
на неизвестную заранее величину, но в заранее объявленных рамках.
 Валютный совет — вариант системы фиксированного валютного курса,
при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно
приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается
внутренний кредит Центрального банка правительству.
 Валюта, имеющая завышенный курс - валютный курс превышает
равновесный рыночный куре. Как правило, определение того, завышен курс
или занижен, заключается в сравнении конкретной валюты с мировой
резервной валютой.
 Валюта, имеющая заниженный курс — это валюта, паритет которой ведет
к устойчивому излишку платежного баланса. При заниженном валютном
курсе товары становятся излишне дешевыми.
Если курс доллара ниже его равновесного значения – ЦБ должен
продавать больше долларов по фиксированному (более курсу (1,5 долл./фунт) –
см. рис. 2.4.
Валютный
курс,
долл./фунт
1,8
Избыток фунтов
М
Е
1,5
Е
0
М
Количество
иностранной
валюты, фунты
Рис. 2.4. Интервенции Центрального Банка
в условиях избытка иностранной валюты
7
Если курс доллара выше его равновесного значения – ЦБ должен
покупать больше долларов по фиксированному курсу (1,5 долл./фунт) – см. рис.
2.5.
Валютный
курс,
долл./фунт
М
Е
1,5
1,3
Е
Дефицит фунтов
М
0
Количество
иностранной
валюты, фунты
Рис. 2.5. Интервенции Центрального Банка
в дефицита избытка иностранной валюты
Валютные интервенции Центрального банка - это покупки или
продажи иностранной валюты Центральным банком за счет государственных
резервов валюты с целью поддержания объявленного уровня валютного курса.
Валютная политика – совокупность мероприятий, осуществляемых
государственными органами в сфере международных валютных и других
экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими
целями государства.
Девальвация - это постановление Центрального банка о понижении
курса национальной валюты (например, долларов):
1,5 долл./фунт
1,8 долл./фунт.
Ревальвация - это постановление Центрального банка о повышении
курса национальной валюты (например, долларов):
1,5 долл./фунт
1,3 долл./фунт.
Влияние девальвации на международную торговлю:
 Девальвация уменьшает импорт – растет цена на импортный товар на
внутреннем рынке страны → падает спрос на иностранную валюту;
 Девальвация увеличивает экспорт товаров – растут доходы экспортеров при
неизменной цене на товар на мировом рынке в иностранной валюте →
растет предложение иностранной валюты.
Факторы, влияющие на валютный курс:
 Образующие факторы – непосредственно определяют динамику валютного
курса, то есть непосредственно связанные с процессом международного
экономического обмена.
 Регулирующие факторы – их действие влияет на изменение образующих
факторов.
8
 Кризисные факторы – возникают при выведении экономической системы
из динамического равновесия.
Таблица 2.3
Влияние изменения валютных курсов на международную торговлю
Девальвация рубля и ревальвация
Ревальвация рубля и девальвация
доллара
доллара
Положительное
Отрицательное
Положительное
Отрицательное
влияние
влияние
влияние
влияние
Экспортеры
Импортеры
Импортеры
Экспортеры
«Внутренние»
предприятия,
имеющие
иностранных
конкурентов
Юридические и
физические лица,
инвестирующие
средства в валюте






Юридические и
физические лица
– заемщики
средств в валюте
Юридические и
физические лица
– заемщики
средств в валюте
Потребители
Потребители
«Внутренние»
предприятия,
имеющие
иностранных
конкурентов
Юридические и
физические лица,
инвестирующие
средства в валюте
Образующие факторы валютного курса:
Валовой национальный продукт – изменение величины ВНП приводит к
увеличению (уменьшению) предложения товаров и услуг как на внутреннем,
так и на внешнем рынке, с другой стороны, к изменению потребительского
спроса.
Платежный баланс – дефицит платежного баланса равен чистым продажам
иностранной валюты Центральным банком. Дефицит торгового баланса
свидетельствует о превышении импорта товаров и услуг над их экспортом,
что приводит к оттоку валюты, росту внешней задолженности страны,
снижению курса национальной валюты.
Внутреннее и внешнее предложение денег – сокращение денежной массы
в стране приводит к падению цен и удорожанию национальной валюты.
Процентные ставки – рост процентов приводит к притоку капитала в
страну и повышению курса национальной валюты.
Регулирующие факторы валютного курса:
Государственное регулирование – налоги, квоты, пошлины, лицензии,
кредитная и эмиссионная политика, законодательные акты, указы,
деятельность ЦБ. Если в стране нарушено экономическое равновесие, то
падение национальной валюты будет приводить к обострению
экономической ситуации.
Структурные факторы – при нестабильной национальной валюте доля
сектора, в котором проводятся валютные операции, увеличивается и
иностранная валюта становится высоколиквидным активом. Увеличение
9
сегмента валютных операций приводит к повышению спроса на
иностранную валюту и обесценению национальной.
Кризисные факторы валютного курса:
 Кризисные проявления экономики – дефицит государственного бюджета,
бесконтрольные эмиссии денег, инфляция, различие внутренних и внешних
цен, утечка капиталов, сокращение инвестиций, падение производства,
падение доходов потребителей («вымывание товаров»), использование
демпинговых цен.
 Политические факторы – смена власти; политические изменения, которые
влекут за собой непосредственные изменения в денежной системе страны;
степень стабильности руководящих структур; уровень надежности в
управлении экономической системой; уровень исполняемости законов;
величина государственного сектора в экономике; степень доверия населения
к власти; степень защищенности частного сектора.
 Психологические факторы – отложенный спрос; инфляционные ожидания;
отсутствие экономического мышления у населения; ориентация цена на
валютный курс, а не наоборот.