МониторING рынков ЦБ, все-таки, отпустил рубль «плавать» ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

ФИНАНСОВЫЕ
РЫНКИ
Report title Month Year
Kjyu
Валюта и сырье
ЦБ РФ Закр.* 1 день 1 нед.
USD/RUB
EUR/RUB
KZT/RUB
UAH/RUB
44.399
55.623
0.2454
3.4144
EUR/USD
Brent, fut $/bbl
Gold, spt $/TO
44.867
56.034
0.2478
3.2969
2.61%
2.09%
2.53%
-1.49%
4.70%
2.51%
4.62%
-0.32%
1.2489 -0.52% -2.09%
83.24 0.84% -4.77%
1147.8 -1.82% -6.24%
Источник: ЦБ РФ, Bloomberg. * 08.00РM
3M ставки денежного рынка
0.240%
0.300%
0.250%
0.235%
0.200%
0.150%
0.230%
0.100%
0.050%
0.225%
LIBOR
EURIBOR (п.ось)
Источник: Bloomberg
Котировки NDF (закр. 05.11)
пункты
USD/RUB
EUR/RUB
4225
11800
22745
44150
4607
14764
28530
56613
1M
3M
6M
12M
Источник: Bloomberg
EUR/USD & Корзина
1.220
1.240
1.260
1.280
1.300
1.320
1.340
1.360
50.00
48.00
46.00
44.00
42.00
40.00
Корзина
Депозитные ставки ING
RUB
USD
EUR
-
-
-
O/N
1W
2W
3W
1M
Источник: ING индикатив на начало дня.
Дмитрий Полевой
Главный экономист, Россия & СНГ
Москва +7 495 771 7994
dmitry.polevoy@ingbank.com
research.ing.com
ЦБ, все-таки, отпустил рубль «плавать»
3 месяца
Валютный рынок. Не успел рынок до конца покритиковать пятничное «половинчатое» решение ЦБ (которое не только не стабилизировало рубль, но и вывело его на
новые анти-рекорды), регулятор решил исправить ошибку и объявил о «де-факто»
переходе к плавающему курсу рубля. Так, ЦБ отказался от неограниченных интервенций по US$350млн. на границах коридора, и теперь будет продавать лишь по
US$350млн в день и сдвигать корзину на 5 копеек. Т.е. рубль теперь может торговаться на любых уровнях относительно коридора, корректировка которого будет
происходить заметно медленнее и практически в отрыве от курса рубля. Правда,
ЦБ оставил право на неожиданные интервенции в любом объеме в целях поддержания финансовой стабильности. Также ЦБ анонсировал запуск годового РЕПО,
установив минимальную ставку по всем срокам на уровне LIBOR+150б.п., т.е. приблизив стоимость валюты к рыночным уровням. Итак, ЦБ сделал достаточно большой шаг вперед к полному плаванию рубля, но рынок по-прежнему нацелен проверить новую политику ЦБ на жизнеспособность. Более того, среди иностранцев сохраняются призывы к проведению массированных интервенций для окончательной
стабилизации рынка, однако мы сомневаемся, что при сохраняющихся нефтяных и
геополитических рисках справедливый курс USD/RUB находится существенно ниже.
Поэтому любые интервенции для укрепления рубля без улучшения внешних условий вызовут лишь очередную волну спекуляций под девизом buy on dips.
Денежный рынок. После повышения ставки Mosprime O/N вырос до 10.28%, межбанк большую часть дня торговался около 10.50%, следуя за свопами. Кривая NDF
до года остается инверсной со ставками около 10.80-11.00% на сроках до 3М и около 10.30-10.50% от 6М до года. В текущих условиях ставки пока будут высокими.
Рынок ОФЗ. Несмотря на более высокие ставки денежного рынка, рынок ОФЗ попрежнему отказывается «верить» в новые уровни, учитывая отсутствие существенного повышательного движения в доходностях. На рынке есть как продажи, так и
покупки, особенно от нерезидентов. Сложно сказать, это новые покупки или закрытие шортов. Однако мы по-прежнему считаем, что в условиях сохраняющейся неопределенности на валютном рынке, тщетности (с нашей точки зрения) ожиданий
относительно скорого понижения ставок ЦБ и сохранении потребностей Минфина в
новых займах, покупать даже несколько подешевевшие ОФЗ все еще рано.
EUR/USD (п.ось)
Источник: Bloomberg
%
МониторING рынков
Новости экономики. Инфляция в октябре оказалась чуть ниже прогнозов (8.3% vs
8.4%), однако все равно показала рост с 8.0% в сентябре. Отметим, что ее ускорение в месячном выражении с 0.65% до 0.80% было обусловлено не только усилением продуктовой инфляции (с 1% до 1.2% на фоне дальнейшего подорожания
продуктов по санкционным группам), но и неожиданным ускорением инфляции в
услугах (с 0.3% до 0.6%) из-за резкого удорожания жилищных услуг и страхования.
По нашим обновленным прогнозам, пик инфляции на уровне около 9% придется на
конец 2014-начало 2015гг, после чего инфляция начнет медленно замедляться до
6.5-7.0% к концу 2015г. (т.е. все еще выше цели в 4.5±1.5%) и может опуститься в
диапазон 4.0±1.5%, установленный на 2016г., не ранее начала 2П16. Таким образом, если следовать позиции ЦБ в рамках логики инфляционного таргетирования,
то понижение ставки вряд ли возможно ранее конца 3К15 или 4К15. То есть усилившиеся ожидания возможного снижения ставки уже в 1П15 вряд ли реализуемы.
1
SEE THE DISCLOSURES APPENDIX FOR IMPORTANT DISCLOSURES & ANALYST CERTIFICATION
МониторING рынков
06.11.2014
Раскрытие информации
Настоящее сообщение ("Сообщение") не является офертой, предложением делать оферты, акцептом каких-либо
оферт или рекламой. Сообщение является мнением, составленным на основании доступных сведений.
Достоверность таких сведений не гарантируется. Мы не принимаем на себя какой-либо ответственности за
убытки, причиненные использованием Сообщения.
2