Внутренний Рынок Облигаций

Âíóòðåííèé Ðûíîê Îáëèãàöèé
17 Àïðåëÿ
Íà ïðîøåäøåé íåäåëå íà âíóòðåííåì äîëãîâîì ðûíêå
ñîõðàíÿëàñü òåíäåíöèÿ ê ðîñòó äîõîäíîñòåé. Ïðè ýòîì àêòèâíîñòü
òîðãîâ íåñêîëüêî âîçðîñëà êàê â ñåêòîðå ãîñóäàðñòâåííûõ áóìàã,
òàê è êîðïîðàòèâíûõ îáëèãàöèé, ÷òî ìîæíî òðàêòîâàòü êàê
òåõíè÷åñêèé ïðèçíàê, ïîäòâåðæäàþùèé òðåíäîâûé õàðàêòåð
äàííîãî äâèæåíèÿ.
Äîõîäíîñòü äëèííûõ ÎÔÇ çà íåäåëþ âîçðîñëà íà 5 - 10 á.ï.
Òàêæå íåñêîëüêî óâåëè÷èëèñü ðèñê-ïðåìèè. Òàê, îáëèãàöèè
Ìîñêâû íà 2-4 á.ï. ðàñøèðèëè ñïðýä ê êðèâîé äîõîäíîñòè
ôåäåðàëüíûõ áóìàã. Êîðïîðàòèâíûå îáëèãàöèè ïåðâîãî ýøåëîíà,
â ñâîþ î÷åðåäü, íà 4-8 á.ï. ê êðèâîé äîõîäíîñòè ãîðîäà Ìîñêâû.
Ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî, íåñìîòðÿ íà ñíèæåíèå öåí, ïðåìèÿ çà
âàëþòíûé ðèñê â íàñòîÿùåå âðåìÿ ñîõðàíÿåòñÿ íà óðîâíå,
áëèçêîì ê èñòîðè÷åñêîìó ìèíèìóìó.  ýòèõ óñëîâèÿõ âíóòðåííèé
ðûíîê äîëæåí äåìîíñòðèðîâàòü âûñîêóþ ÷óâñòâèòåëüíîñòü ê
ñèòóàöèè íà âíåøíèõ ðûíêàõ è èìåííî âíåøíèå ðûíêè ÿâëÿþòñÿ
ñåãîäíÿ ãëàâíûì ôàêòîðîì, îïðåäåëÿþùèì òåêóùóþ
îòðèöàòåëüíóþ äèíàìèêó ðóáëåâûõ äîëãîâûõ èíñòðóìåíòîâ.
Îñíîâíàÿ ïðè÷èíà êîëëèçèé íà âíåøíèõ ðûíêàõ ñâÿçàíà ñ
óâåðåííûì äâèæåíèåì áåçðèñêîâûõ îáëèãàöèé (ãîñóäàðñòâåííûõ
îáëèãàöèé â ÑØÀ, Åâðîïå è ßïîíèè) ââåðõ ïî øêàëå äîõîäíîñòè
â îòâåò íà ðåñòðèêöèîííóþ ïîëèòèêó ìîíåòàðíûõ âëàñòåé.
Òàê, â ÑØÀ çà ïðîøåäøóþ íåäåëþ êðèâàÿ äîõîäíîñòè
îáëèãàöèé êàçíà÷åéñòâà (UST) ñìåñòèëàñü ââåðõ íà 5-7 á.ï. Ïîñëå
íåêîòîðîé îæèäàåìîé êîððåêöèè â ïîíåäåëüíèê UST-2 âûøëà íà
óðîâåíü 4,9%, UST-10 - 5,0%, UST-30 - 5,07% ãîäîâûõ.
Äîõîäíîñòü äåñÿòèëåòíèõ îáëèãàöèè ïðàâèòåëüñòâà ßïîíèè
ñåãîäíÿ óòðîì âïåðâûå çà ïîñëåäíèå 7 ëåò äîñòèãëà óðîâíÿ 2%
ãîäîâûõ.
Ïàäåíèå áàçîâûõ àêòèâîâ ïîëíîñòüþ îïðåäåëÿåò äèíàìèêó
îáëèãàöèé ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ. Çà ïðîøåäøóþ íåäåëþ îíè
òàêæå ñóùåñòâåííî äîáàâèëè â äîõîäíîñòè. Ðîññèéñêèå
ñóâåðåííûå åâðîáîíäû óâåëè÷èëè äîõîäíîñòü íà 8-13 á.ï. â
çàâèñèìîñòè îò ñðî÷íîñòè, åâðîîáëèãàöèè Ìîñêâû ñ ïîãàøåíèåì
â 2011 ãîäó - íà 7 á.ï. Â íàñòîÿùåå âðåìÿ (ñåãîäíÿ óòðîì) ñïðýä
Ðîññèè-30 ê UST-10 íàõîäèòñÿ íà óðîâíå 108 á.ï, Ìîñêâû-11 ê 5Y
Bund - 95 á.ï. Ïîêà íåëüçÿ ãîâîðèòü î íàëè÷èè òåíäåíöèè ê
ðàñøèðåíèþ ñïðýäîâ ê áàçîâûì àêòèâàì, îäíàêî ðèñê îòòîêà
êàïèòàëà ñ ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ íà ôîíå ðîñòà äîõîäíîñòåé
«áýí÷ìàðê-àêòèâîâ» ïî-ïðåæíåìó äîñòàòî÷íî àêòóàëåí.
Íà òåêóùåé íåäåëå ôàêòîð ïîâåäåíèÿ áàçîâûõ àêòèâîâ,
ïîæàëóé, îñòàíåòñÿ îñíîâíûì äëÿ ó÷àñòíèêîâ âíóòðåííåãî
ðûíêà.  ýòîì ñìûñëå íåäåëÿ îáåùàåò áûòü äîñòàòî÷íî
íàïðÿæåííîé, â ñèëó âûõîäà â ÑØÀ áîëüøîãî ìàññèâà íîâîé
ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé èíôîðìàöèè. Îïóáëèêîâàííûå â
ïîíåäåëüíèê äàííûå î ïðèòîêå êàïèòàëà â ÑØÀ áûëè äîñòàòî÷íî
îïòèìèñòè÷íû (ðîñò äî 86,9 ìëðä. â ôåâðàëå ïî îòíîøåíèþ ê 69,1
â ÿíâàðå), ÷òî áåçóñëîâíî îêàçàëî ïîçèòèâíîå âëèÿíèå íà
íàñòðîåíèÿ ó÷àñòíèêîâ è ðûíî÷íûå êîòèðîâêè. Âî âòîðíèê (ò.å.
ñåãîäíÿ) îæèäàåòñÿ ïóáëèêàöèÿ ïðîòîêîëà ïîñëåäíåãî çàñåäàíèÿ
FOMC, íîâûå äàííûå ïî ðûíêó íåäâèæèìîñòè è èíäåêñ PPI çà
ìàðò. Â ñðåäó - ïóáëèêàöèÿ èíäåêñà ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí (CPI).
Ó÷èòûâàÿ âûñîêóþ ñòåïåíü «íàïðÿæåííîñòè» íà ðûíêå, íîâàÿ
èíôîðìàöèÿ ìîæåò îêàçàòü ñóùåñòâåííîå âëèÿíèå íà öåíû.
Ñëåäóåò òàêæå îòìåòèòü, ÷òî â êîíöå íåäåëè íåëüçÿ
èñêëþ÷èòü î÷åðåäíîãî îáîñòðåíèÿ ñèòóàöèè ñ ðóáëåâîé
ëèêâèäíîñòüþ â ñâÿçè ñ âûïëàòàìè ïî ÍÄÑ. Îïðåäåëåííîå
íåãàòèâíîå âëèÿíèå íà âòîðè÷íûé ðûíîê ìîæåò îêàçàòü è
çíà÷èòåëüíûé îáúåì ïåðâè÷íîãî ïðåäëîæåíèÿ 19-20 àïðåëÿ.
Òàêèì îáðàçîì, íà ýòîé íåäåëå âîëàòèëüíîñòü íà ðûíêå ðóáëåâîãî
äîëãà ìîæåò áûòü äîñòàòî÷íî âûñîêîé, ïðè ýòîì èíâåñòîðàì âðÿä
ëè ìîæíî ðàññ÷èòûâàòü íà ôîðìèðîâàíèå óñòîé÷èâîé äèíàìèêè â
íàïðàâëåíèè ïðåæíèõ öåíîâûõ óðîâíåé, õàðàêòåðíûõ äëÿ íà÷àëà
àïðåëÿ.
Åæåíåäåëüíûé îáçîð
Îáîðîò âòîðè÷íûõ òîðãîâ, â ò.÷.
Ðåæèì îñíîâíûõ òîðãîâ
ÐÏÑ
Àóêöèîíû
Äîðàçìåùåíèÿ
ÐÅÏÎ
Àêòèâíîñòü ðûíêà, ìëí. ðóá.
ÎÃÎ(Â)Ç
ÃÊÎ-ÎÔÇ
2 998.0
3 487.7
2 998.0
532.9
2 954.8
5 000
178.7
6 357.4
Èñòî÷íèê: ÌÌÂÁ
Äîõîäíîñòü ê ïîãàøåíèþ ÎÔÇ è ÎÃÎ(Â) Ìîñêâû
Ìñê 14/04/2006
Ñïðýä 24/03/2006
Ìñê 07/04/2006
Ñïðýä 17/03/2006
Ðÿä8
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
Èíäåêñû äîõîäíîñòè ÎÃÎ(Â)Ç Ìîñêâû
8.0
7.5
7.0
10 ëåò
6.5
5 ëåò
2 ãîäà
6.0
1 ãîä
5.5
5.0
4.5
4.0
18/12/05 26/12/05 03/01/06 11/01/06 19/01/06 27/01/06 04/02/06 12/02/06 20/02/06 28/02/06 08/03/06 16/03/06 24/03/06 01/04/06 09/04/06
Äèíàìèêà ðàçìåùåíèé
Ðàçìåùåííûé îáúåì ìóíèöèïàëüíûõ îáëèãàöèé
Ðàçìåùåííûé îáúåì êîðïîðàòèâíûõ îáëèãàöèé
120 000
15 125
10 125
105 000
103 554
10 125 10 125
97 654 97 654 101 554
90 000
10 125
75 000
10 125
60 000
10 125
45 000
10 125
10 125
82 293
79 254
65 300
46 300
10 125
30 000
15 000
76 254
5 125
5 125
26 200
22 000
15 500
0
3 íåä. 4 íåä. 1 íåä. 2 íåä. 3 íåä. 4 íåä. 1 íåä.
ßíâàðü ßíâàðüÔåâðàëüÔåâðàëüÔåâðàëüÔåâðàëü Ìàðò
2 íåä.
Ìàðò
3 íåä.
Ìàðò
4 íåä. 1 íåä. 2 íåä. 3 íåä.
Ìàðò Àïðåëü Àïðåëü Àïðåëü
Âëàäèìèð Ìèõàéëîâ vgm@moscowdebt.ru
Àëåêñåé Áàáåíêî alexis@moscowdebt.ru
1
17 Àïðåëÿ 2006
Íîâîñòè
Çàïëàíèðîâàííûå âûïóñêè (ìëí. ðóá.)
Ýìèòåíò
Îáúåì
ÀÖÁÊ-Èíâåñò-3-îá
1 500
ÎÔÇ-25059-ÏÄ
11 000
ÎÔÇ-46020-ÀÄ
8 000
ÐÊÑ-1-îá
1 500
Ñàõà Ðåñï-35001-îá
2 500
Ýëåìòý-10-îá
600
Äàòà
20/04/2006
19/04/2006
19/04/2006
19/04/2006
20/04/2006
19/04/2006
Îáúåì ñåãìåíòîâ ðûíêà îáëèãàöèé, ìëðä. ðóá.
14/04/06
07/04/06
Èçìåíåíèå
0
777.0
Ãîñóäàðñòâåííûå
777.0
-1
576.9
Êîðïîðàòèâíûå
575.9
+5
155.5
Ìóíèöèïàëüíûå,
160.5
â ò.÷.:
+4.9
59.2
ÎÃÎ(Â)Ç Ìîñêâû
64.1
Èñòî÷íèê: Ìîñôèíàãåíòñòâî
07/04/06
297.2
14/04/06
311.7
Îñòàòêè ñðåäñòâ íà
êîðð. Ñ÷åòàõ áàíêîâ
Äåïîçèòû áàíêîâ â
Áàíêå Ðîññèè
Çîëîòîâàëþòíûå
ðåçåòâû
Äåíåæíàÿ áàçà
Êóðñ USD
Êóðñ EURO
ãîäà - 5% - Ðîññòàò
1 àïðåëÿ îáúåì ñðåäñòâ ñòàáèëèçàöèîííîãî ôîíäà
Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè ñîñòàâèë 1.7 òðëí. ðóá. (íà 1
ìàðòà îáúåì ñðåäñòâ ñòàáôîíäà ñîñòàâëÿë 1.6 òðëí.
ðóá.)- Ìèíôèí ÐÔ.
[Â ôåâðàëå 2006 âíåøíåòîðãîâûé îáîðîò âûðîñ íà $2,611
ìëðä. è ñîñòàâèë $32,289 ìëðä. Ýêñïîðò â ôåâðàëå
ñîñòàâèë $22,139 ìëðä., ðîñò ïî ñðàâíåíèþ ñ àíàëîãè÷íûì
ïåðèîäîì ïðîøëîãî ãîäà ñîñòàâèë 36,6%. Îáúåì èìïîðòà
ïî ñðàâíåíèþ ñ ôåâðàëåì 2005 ãîäà óâåëè÷èëñÿ íà 19,8% è
ñîñòàâèë $10,150 ìëðä. Ñàëüäî òîðãîâîãî áàëàíñà
ñîñòàâèëî $11,989 ìëðä. - ÖÁ ÐÔ
[Íà
25 100
ÈÒÎÃÎ
Èñòî÷íèê: Cbonds
[JPMorgan EMBI+ Russia Spread íà 13 àïðåëÿ - 108 á.ï.
[Èíôëÿöèÿ â Ðîññèè â ìàðòå ñîñòàâèëà - 0.8%, ñ íà÷àëà
113.1
+39.2
73.9
208.1
Èçìåíåíèå
+14.5
Îñòàòêè íà êîðð. ñ÷åòàõ è ñòàâêà ÌÁÊ overnight
ìëðä. ðóá.
10
450 000
9
400 000
8
350 000
7
300 000
6
250 000
5
200 000
4
150 000
3
100 000
2
50 000
1
+2.2
205.9
%
500 000
0
2 204.3
27.7002
33.5449
2 172.0
27.6077
33.6814
+32.3
+0.0925
-0.1365
0
0
5
10
2005
15
2006
Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè
25
30
35
Overnight ÌÁÊ 2005 ãîä
40
45
50
Overnight ÌÁÊ 2006 ãîä
Òåìï ïðèðîñòà äåíåæíîé áàçû è
çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ
Òåìï ïðèðîñòà êóðñà äîëëàðà è åâðî
Òåìï ðîñòà USD
20
Äåíåæíàÿ áàçà
Òåìï ðîñòà EUR
Çîëîòîâàëþòíûå ðåçåðâû
16%
0.50%
14%
0.00%
12%
-0.50%
10%
-1.00%
8%
-1.50%
6%
-2.00%
4%
-2.50%
2%
-3.00%
-3.50%
10/01/2006
0%
20/01/2006
30/01/2006
09/02/2006
19/02/2006
01/03/2006
11/03/2006
21/03/2006
31/03/2006
-2%
06/01/2006
10/04/2006
Äèêàÿ Îðõèäåÿ-1-îá
Ëàâåðíà-1-îá
Ìîñêâà-32044-îá
26/01/2006
05/02/2006
Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè
Èñòî÷íèê: Áàíê Ðîññèè
Ýìèòåíò
16/01/2006
Îáúåì ïî
íîìèíàëó,
ìëí. Ðóá.
1 000
1 000
5 000
Äàòà
ïîãàøåíèÿ
Äàòà
îôåðòû
09/04/2009
08/04/2010
24/06/2015
12/04/2007
12/04/2007
-
2
Ñòàâêà
òåêóùåãî
êóïîíà
11.3%
11.25%
10%
15/02/2006
25/02/2006
07/03/2006
17/03/2006
27/03/2006
06/04/2006
Ïðîøåäøèå àóêöèîíû
Äîõîäíîñòü
ê îôåðòå
Äîõîäíîñòü
ê ïîãàøåíèþ
11.3%
11.25%
-
6.9%
17 Àïðåëÿ 2006
8 (095) 795-0600
ahttp://www.moscowdebt.ru
Îïåðàöèè íà ðûíêå îáëèãàöèé
Ðóêîâîäèòåëü
Îðãàíèçàöèÿ âûïóñêîâ
Âçàèìîäåéñòâèå ñ ðûíêîì
8 (095) 795-0611
Êîâàëåíêî Àíäðåé Âëàäèìèðîâè÷
Kovalenko@moscowdebt.ru
Íåâàëåííûé Âëàäèìèð Àëåêñàíäðîâè÷
Nevalenny@moscowdebt.ru
Àëåêñàíäðîâ Åâãåíèé Èãîðåâè÷
Evg@moscowdebt.ru
Àíàëèòè÷åñêàÿ ñëóæáà
Ðóêîâîäèòåëü
Ôèíàíñîâûå ðûíêè
Áþäæåò è äîëã
Èíâåñòèöèè
8 (095) 795-0613
Áàáåíêî Åâãåíèé Íèêîëàåâè÷
Enb@moscowdebt.ru
Ìèõàéëîâ Âëàäèìèð Ãåííàäèåâè÷
Vgm@moscowdebt.ru
ßíñîí Þëèÿ Áîðèñîâíà
Ianson@moscowdebt.ru
Êàðàâàåâ Ãåííàäèé Èâàíîâè÷
Karavaev@moscowdebt.ru
Äàííûé àíàëèòè÷åñêèé ïðîäóêò ïîäãîòîâëåí èñêëþ÷èòåëüíî ñ öåëüþ ïðåäîñòàâëåíèÿ èíôîðìàöèîííûõ óñëóã è íå ìîæåò áûòü
ðàñöåíåí êàê ïðåäëîæåíèå èëè îôèöèàëüíàÿ ðåêîìåíäàöèÿ ê ïîêóïêå èëè ïðîäàæå öåííûõ áóìàã. ÑÃÓÏ Ìîñôèíàãåíòñòâî íå íåñåò
îòâåòñòâåííîñòè çà äåéñòâèÿ òðåòüèõ ëèö, ñîâåðøåííûå íà îñíîâå ìíåíèÿ àíàëèòèêîâ, èçëîæåííûõ â äàííîì äîêóìåíòå.
Ïðåäñòàâëåííûå â íàñòîÿùåì äîêóìåíòå îöåíêè îòðàæàþò òî÷êó çðåíèÿ çàäåéñòâîâàííûõ â åãî ñîçäàíèè àíàëèòèêîâ íà äàòó âûïóñêà è
ìîãóò èçìåíÿòüñÿ ñ òå÷åíèåì âðåìåíè â çàâèñèìîñòè îò îáñòîÿòåëüñòâ. Ìíåíèå ÑÃÓÏ Ìîñôèíàãåíòñòâî ìîæåò íå ñîâïàäàòü ñ
ìíåíèåì àíàëèòèêà, èçëîæåííûì â äàííîì äîêóìåíòå.
Õîòÿ ìû ïðèíèìàåì âñå ìåðû äëÿ ìàêñèìàëüíîé äîñòîâåðíîñòè èñõîäíîé èíôîðìàöèè, èñïîëüçîâàííîé â íàñòîÿùåì äîêóìåíòå, ìû
íå ìîæåì ãàðàíòèðîâàòü åå àáñîëþòíóþ äîñòîâåðíîñòü.
3