методические основы оценки экономической эффективности в

МЕЖРЕГИОНАЛЬНОЕ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "НЕФТЕАВТОМАТИКА"
УДК 658.012.011.56:33
МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
В ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЙ О ВАРИАНТАХ СОЗДАНИЯ И РАЗВИТИЯ АСУ
И.Д. Кизина, С.В. Алексеев, Ю.С. Петрунов
(ОАО "Нефтеавтоматика"),
В.А. Алабужев
(ОАО "Татнефть")
Современный этап развития техники и технологий, используемых предприятиями при выполнении
работ практически во всех отраслях народного хозяйства, требует, в целях обеспечения эффективности и конкурентоспособности, внедрения адекватных по сложности автоматизированных систем управления (АСУ) технологическими и производственными процессами. Особенно это актуально для нефтегазовой отрасли, где внедрение проектов АСУ различного назначения уже давно является конкурентным
преимуществом, позволяющим компаниям перейти
на более высокий качественный уровень, повысить
оперативность управления, сэкономить ресурсы.
В связи с этим естественным образом возникает
проблема оценки эффективности внедрения подобных проектов. Четких и однозначных методов и моделей оценки эффективности внедрения проектов
АСУ, учитывающих технологические особенности
объектов, виды проектов и уровень риска, на данный
момент нет. Специалисты по автоматизации и информационным технологиям лоббируют внедрение высокотехнологичных проектов, с максимальным охватом всех возможных прикладных областей. Финансовые менеджеры, напротив, обычно стремятся обеспечить требуемый уровень рентабельности производства при минимальных затратах. Руководителям предприятий и собственникам очень сложно сделать правильный выбор между двумя крайними вариантами
без объективной оценки эффективности проектов АСУ.
Основной целью функционирования большинства предприятий является получение достаточной прибыли. Именно поэтому собственник предприятия при
принятии решений рассматривает не технические параметры, а экономическую эффективность реализации проекта. В общем случае внедрение АСУ можно
рассматривать как обычный инвестиционный проект.
В данной работе рассматриваются некоторые методические аспекты технико-экономической оценки эффективности инвестиционных проектов и применение их для оценки эффективности АСУ.
Методы оценки экономической эффективности
проектов
Существуют две основные группы методов оценки экономической эффективности инвестиционных
проектов: простые статические методы без учета фактора времени (абсолютная и относительная эффективность проектов и др.), методы дисконтирования.
72
Общепринятым в современной экономической науке и используемым в отечественной и западной бизнес-среде является метод дисконтирования, учитывающий временную стоимость денег. В рамках этого
подхода экономическое обоснование проекта базируется на модели расчета стандартных ключевых оценочных показателей эффективности:
чистый дисконтированный денежный поток
NPV (Net Present Value):
n
NPV
t
CFt
C0 , CFt
t
1 (1 r )
Bt
Ct ;
внутренняя норма рентабельности IRR (Internal Rate of Return):
IRR = r, при которой NPV(r) = 0;
индекс прибыльности PI (Profitability Index):
n
PI
t
CFt
t
1 (1 r )
;
C0
период окупаемости проекта PBP (Payback
Period):
PBP = t, при котором NPV(t)
0,
где t – период реализации проекта, t = 1, 2, …, n;
r – ставка дисконтирования;
CFt – чистый денежный поток в период t;
Bt – положительные денежные потоки в период t;
Сt – отрицательные денежные потоки в период t;
С0 – первоначальные капитальные затраты.
Чистый дисконтированный денежный поток
NPV. Инвестору следует отдавать предпочтение только тем проектам, для которых NPV имеет положительное значение. Абсолютная величина чистого приведенного дохода зависит от двух параметров. Первый характеризует инвестиционный процесс объективно и определяется производственным процессом.
Ко второму следует отнести ставку дисконтирования.
Одним из основных факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, безусловно, является масштаб деятельности, проявляющийся
в "физических" объемах инвестиций, производства
или продаж. Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различающихся по этой характеристике про-
Автоматизация, телемеханизация и связь в нефтяной промышленности, 4/2008
МЕЖРЕГИОНАЛЬНОЕ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "НЕФТЕАВТОМАТИКА"
ектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Таким образом, при всех достоинствах этот
критерий не позволяет сравнивать проекты с одинаковым NPV, но разной капиталоемкостью. В таких
случаях можно использовать следующий критерий –
индекс прибыльности.
Индекс прибыльности PI. Индекс прибыльности
показывает относительную прибыльность проекта,
или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений.
Он рассчитывается путем деления чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость первоначальных вложений. Критерий принятия проекта совпадает с критерием, основанным на NPV, (PI > 0), но,
в отличие от NPV, PI показывает эффективность вложений. Однако не следует забывать, что очень большие значения индекса прибыльности не всегда соответствуют высокому значению NPV и наоборот. Дело
в том, что имеющие высокую чистую текущую стоимость проекты не обязательно эффективны, а значит,
имеют весьма небольшой индекс прибыльности.
Внутренняя норма рентабельности IRR. Значение процентной ставки r, при котором NPV = 0, называется внутренней нормой рентабельности. Этот
критерий позволяет инвестору данного проекта оценить целесообразность вложения средств. Если банковская учетная ставка больше IRR, то, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду. Еще один вариант интерпретации состоит в
трактовке внутренней нормы прибыли как предельного уровня доходности (окупаемости) инвестиций,
что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект. За рубежом
часто расчет IRR используют в качестве первого шага количественного анализа капиталовложений. Для
дальнейшего анализа отбирают те инвестиционные
проекты, IRR которых оценивается не ниже 10...20 %.
Внутренняя ставка дохода от проектов, принятых для
финансирования, варьируется в зависимости от отрасли экономики и от того, является проект частным
или государственным предприятием. Значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Внутреннюю норму прибыли иногда рассматривают как
предельный уровень доходности инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных вложений в проект.
К достоинствам этого критерия можно отнести
объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, оценку относительной прибыльности
проекта, информативность.
Период окупаемости проекта PBP. Срок окупаемости – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (где чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом, определяется время, за которое поступления от оперативной деятельности предприятия покроют затраты
на инвестиции. К достоинствам этого метода следует
отнести в первую очередь простоту расчетов. В результате, отсекая наиболее сомнительные и рискованные проекты, в которых основные денежные потоки приходятся на конец периода, метод иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования. Однако у данного метода есть и очень серьезные недостатки. Во-первых, выбор нормативного
срока окупаемости может быть субъективен. Во-вторых, метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и, значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми
периодами окупаемости, но различными сроками жизни. Кроме того, метод не годится для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами. Точность расчетов по такому методу в большей
степени зависит от частоты разбиения срока жизни
проекта на интервалы планирования.
В качестве ставки дисконтирования при оценке
проектов целесообразно использовать показатель стоимости капитала. Под стоимостью капитала понимается доход, который должны принести инвестиции для
того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора. В мировой практике для определения стоимости капитала используется подход средней стоимости
капитала WACC (Weighted Average Cost of Capital):
n
r WACC
Wi Ci ,
i 1
где Wi – удельный вес i-го вида капитала (собственный, заемный);
Ci – цена i-го вида капитала.
Рассмотрим особенности подхода на примере внедрения АСУТП.
Автоматизация, телемеханизация и связь в нефтяной промышленности, 4/2008
73
МЕЖРЕГИОНАЛЬНОЕ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "НЕФТЕАВТОМАТИКА"
Таблица 1
Структура положительных и отрицательных денежных потоков для различных вариантов проектов
Показатели оценки эффективности
Положительные денежные потоки:
сокращение эксплуатационных расходов
снижение трудоемкости работ
снижение расхода основных и
вспомогательных материалов
сокращение технологических потерь и
простоев
предотвращение аварийных ситуаций
повышение качества и оперативности
управления
Отрицательные денежные потоки:
эксплуатационные затраты на содержание
и обслуживание АСУ
фонд оплаты труда персонала,
обслуживающего АСУ
затраты на обучение персонала
затраты по сопровождению системы
Первоначальные капительные затраты:
на выполнение проектных работ по
созданию АСУ
на приобретение технических и
программных средств
на проведение строительно-монтажных и
пусконаладочных работ
на демонтаж изношенного оборудования
Приобретение оборудования для вновь создаваемых технологических объектов
+
+
+
Замена оборудования в
соответствии с новыми
требованиями нормативных актов
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
Проекты АСУТП по характеру изменений, вносимых в деятельность предприятий, можно классифицировать следующим образом:
приобретение оборудования для вновь создаваемых технологических объектов;
замена физически изношенного оборудования;
замена морально устаревшего оборудования;
замена оборудования в соответствии с новыми требованиями нормативных документов.
Соответственно для каждого варианта проекта методика оценки экономической эффективности, а также входящие параметры оценки (технико-экономические показатели и эксплуатационные характеристики
объекта, влияющие на итоговую оценку) будут различаться. При расчете NPV в качестве положительных
потоков будет рассматриваться потенциальная экономия эксплуатационных издержек и/или дополнительная выручка от сокращения производственных потерь,
а в качестве отрицательных – капитальные затраты и
последующие эксплуатационные затраты на содержание/обслуживание оборудования АСУТП (табл. 1).
74
Варианты проектов АСУТП
Замена
Замена
физически
морально
изношенного
устаревшего
оборудования
оборудования
Соответственно для рассматриваемых вариантов
проектов методика оценки экономической эффективности также будет различаться:
1. Приобретение оборудования для вновь создаваемых технологических объектов: рассматриваются несколько вариантов построения АСУТП, производится оценка по каждому из них (расчет оценочных показателей), выбирается проект с наилучшими показателями.
2. Замена физически изношенного оборудования:
производится сравнение 2 вариантов – продолжение
эксплуатации изношенного оборудования (с дополнительными расходами на ремонт и поддержание работоспособности) и покупка аналогичного оборудования.
3. Замена морально устаревшего оборудования:
производится сравнение 2 вариантов – продолжение
эксплуатации старого оборудования и покупка более производительного оборудования.
4. Замена оборудования в соответствии с новыми
требованиями нормативных актов: оценка производится по одному из 2 критериев – замена на аналогичное по производительности оборудование с учетом ми-
Автоматизация, телемеханизация и связь в нефтяной промышленности, 4/2008
МЕЖРЕГИОНАЛЬНОЕ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "НЕФТЕАВТОМАТИКА"
нимума затрат, либо замена на более прогрессивное
оборудование (выбор варианта по оценочным показателям).
Анализ и оценка риска инвестиционных проектов
В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижения планируемых
доходов или появления дополнительных расходов в
результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности. Общепринятой
классификации рисков не существует (классификация
зависит от целей анализа). Основными, наиболее общими видами риска для любой компании являются:
технико-технологический, производственно-рыночный, финансово-экономический, организационно-управленческий. Назначение анализа риска – дать потенциальным инвесторам необходимые данные для принятия решения о целесообразности участия в проекте
и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь. Основные методы анализа риска: анализ
NPV
3. Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов
в процентах, выбранных на втором шаге процедуры.
4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.
5. Построение графика чувствительности для всех
неопределенных факторов. В западном инвестиционном менеджменте этот график носит название "Spider Graph" ("Диаграмма Паук"). Ниже приводится пример такого графика для трех факторов (рисунок).
Уровень риска для конкретного рискового фактора определяется скоростью изменения ключевого
оценочного показателя (например, NPV) при отклонении его значения, выраженного в процентах, и математически интерпретируется как угол наклона графика чувствительности к горизонтльной оси. "Диаграмма Паук" позволяет выявить и оценить наиболее критические факторы инвестиционного проекта,
с тем чтобы в ходе его реализации обратить на них
особое внимание с целью сокращения риска и возможных финансовых потерь.
Пример расчета и анализа эффективности
Применение описанных выше методов
оценки и анализа инвестиционных проек1
тов АСУТП проиллюстрируем на следующем примере. ОАО "Нефтеавтоматика" для
2
одного из предприятий была разработана и
3
Изменение факторов, % внедрена аналитическая подсистема "Анализ баланса потоков жидкости, нефти и во0 (нулевое отклонение факторов)
ды в инженерных сетях нефтегазодобываю"Диаграмма Паук" для трех рисковых факторов:
щего предприятия". Внедрение ее базирова1 – фактор изменения прогнозируемых положительных
лось на действующих АСУТП в добыче и
денежных потоков, генерируемых проектом; 2 – факподготовке нефти и системах сбора, перетор изменения стоимости капитала проекта; 3 – фактор
дачи и хранения информации. Целесообразизменения размера первоначальных капитальных затрат
ность внедрения связана с усилением норчувствительности, анализ сценариев инвестиционных
мативной базы управления предприятием – необхопроектов, имитационное моделирование Монте-Кардимостью ведения метрологичекого контроля бало, анализ дерева решений, метод реальных опционов.
ланса потоков жидкости и нефти.
Самым простым и в то же время удобным являВ результате внедрения подсистемы предполагается анализ чувствительности, цель которого состоит
лось достигнуть следующих показателей качества
в сравнительном анализе влияния различных фактоэффективности управления: снижения дисбаланса учеров инвестиционного проекта на ключевой показата потоков жидкости в узлах инженерной сети нефтель эффективности проекта, например NPV.
тегазодобычи с 20 до 4 %; обеспечения возможности
Приведем наиболее рациональную последовательобнаружения утечек и диагностирования причин обность проведения анализа чувствительности:
разования дисбаланса.
1. Выбор ключевого показателя эффективности
Основные параметры проекта приведены в табл. 2.
инвестиций, в качестве которого может служить IRR
Срок полезной эксплуатации программного обеили NPV.
спечения подсистемы составляет 4 года.
2. Выбор факторов, относительно которых разраОсновными источниками эффективности в резульботчик инвестиционного проекта не имеет однозначтате внедрения проекта являлись:
ного суждения (т. е. находится в состоянии неопреповышение надежности эксплуатации нефтеделенности). Типичными являются следующие факгазодобычи за счет диагностирования состояния отторы: капитальные затраты и вложения в оборотные
дельных подсистем, комплексной оценки состояния
средства, рыночные факторы – цена товара и объем
процессов добычи и подготовки нефти;
продажи, компоненты себестоимости продукции, вреснижение затрат на эксплуатацию автоматизимя строительства и ввода в действие основных средств.
рованного технологического комплекса нефтегазодоАвтоматизация, телемеханизация и связь в нефтяной промышленности, 4/2008
75
МЕЖРЕГИОНАЛЬНОЕ ОТКРЫТОЕ АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО "НЕФТЕАВТОМАТИКА"
бычи и ликвидацию технологических осложнений за
счет своевременности прогнозирования возможных
осложнений и корректного планирования мероприятий по их ликвидации.
Оценка экономической эффективности данного
проекта дала следующие результаты (при ставке дисконтирования 15 %):
чистый дисконтированный денежный поток
NPV составил 2111 тыс. р.,
внутренняя норма рентабельности IRR – 61,39 %,
индекс прибыльности PI – 105,56 %,
период окупаемости проекта PBP – 1,6 года.
Таблица 2
Основные параметры проекта "Анализ баланса потоков жидкости…"
Денежные потоки по проекту по периодам, тыс. р.
Параметры проекта
Начальный этап
Первый год
Второй год Третий год Четвертый год
Положительные денежные потоки:
сокращение потерь нефти
500
500
500
500
сокращение затрат на сбор, обработку и анализ
информации
140
140
140
140
снижение затрат на эксплуатацию за счет
своевременности прогноза возможных осложнений и
планирования мероприятий по их ликвидации
(электроэнергия, запчасти, оплата труда и др.)
1100
1100
1100
1100
оплата линий связи, в том числе оптоволоконных
120
120
120
120
обслуживание сервера и рабочих станций
специалистов
30
30
30
30
администрирование единой базы данных
50
50
50
50
затраты по сопровождению системы
100
100
100
100
Отрицательные денежные потоки:
Первоначальные капительные затраты:
на выполнение проектных работ по созданию
подсистемы
1500
на приобретение технических и программных средств
200
на проведение строительно-монтажных и пусконаладочных работ
300
Проект показал очень хорошую доходность и быструю окупаемость.
Анализ риска данного проекта показал, что наиболее рисковым фактором является возможность
недополучения ожидаемой экономии от внедрения
продукта – ежегодных положительных денежных
потоков (при отклонении значений данного фактора на 10 % от номинала влияние на NPV составит
20 %), вторым по величине риска оказался фактор
превышения первоначальных капитальных вложений (при отклонении фактора на 10 % влияние на
NPV составит 10 %), наименее рисковым оказался
фактор стоимости капитала проекта – ставки дисконтирования (при отклонении фактора на 10 % влия-
76
ние на NPV составит 6 %). Соответственно основное внимание при реализации проекта должно быть
уделено точному соблюдению всех технологических
и эксплуатационных характеристик и особенностей
проекта.
Таким образом, применение современных методов
оценки экономической эффективности и риска проектов внедрения АСУ дает возможность интерпретировать сложные технические параметры внедряемых
систем в конкретные общепринятые показатели эффективности, позволяющие собственникам и топ-менеджерам правильно оценить реальные выгоды проектов и принимать правильные решения относительно своего инвестиционного портфеля.
Автоматизация, телемеханизация и связь в нефтяной промышленности, 4/2008