Тенденции на рынке слияний и поглощений страховых компаний
advertisement
О.А. Горанова к.э.н., доцент А.И. Горанов к.э.н. ТЕНДЕНЦИИ РОССИЙСКОГО РЫНКА СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ Современные трансформационные процессы в экономике вынуждают крупные компании ориентироваться на экспансию и рост, изыскивать дополнительные источники расширения своей деятельности, прибегая к наиболее распространенным приемам развития, среди которых самыми популярными являются слияния и поглощения компаний. Процессы слияния и поглощения страховых компаний на российском рынке – это объективная реальность конкурентной борьбы, которую необходимо исследовать и анализировать, чтобы не повторять дорогостоящие ошибки. В истории российского страхового рынка слияний и поглощений можно выделить ряд этапов. Первый этап системной концентрации капитала на российском страховом рынке можно охарактеризовать как формирование негосударственных страховых групп и объединений. Принятые в октябре 2003 года Госдумой поправки к закону «Об организации страхового дела в РФ» расширили возможности иностранного участия на российском страховом рынке, законодательно увеличив доли иностранцев в совокупных капиталах российских страховых обществ с 15% до 25%, а европейским нерезидентам было разрешено заниматься обязательными видами страхования и страхованием жизни. Данные законодательные решения привели в действие новый мотивационный механизм для иностранных инвесторов. Важно отметить это как «точку роста» процессов слияний и поглощений по следующим причинам: 1) Существовавшая с 1999 года 15% квота иностранцев в совокупных капиталах российских страховых обществ не была выбрана даже к 2005 году (на указанный год составляла всего 3,7%). 2) К середине 2011 г. квота в 25% выбрана полностью. Таким образом, с 2005 г. по 2011 г. количество слияний и поглощений проходило в пять раз превышало количество аналогичных сделок темп с 1999 г. по 2005 г. Сделки по слияниям и поглощениям отечественных страховых компаний осуществлялись с момента возникновения страховой отрасли, но фактически, покупка российских страховщиков на регулярной основе начала осуществляться с конца 2005 года, когда в течение IV квартала федеральные компании совершили сделки сразу по четырем региональным операторам рынка: СГ «Прогресс Нева» и СГ «АСК Петербург» в Санкт Петербурге, «Аверс» в Казани и СГ «Айболит» в Ростове на Дону. Основными стратегическими инвесторами на российском страховом рынке этого этапа являлись альянс голландского инвестиционного фонда TBIH и отечественной инвестиционной группы «Русские фонды». В 2005 году эти компании приобрели 51% акций СК «Стандарт Резерв». Оставшимися 49% акций владел основатель компании и ее гендиректор В.Б. Юн. Через несколько месяцев после первой покупки инвесторы приобрели одного из крупнейших операторов ОМС – «Совиту». В 2006 году мажоритарным акционером TBIH стал австрийский страховой холдинг Vienna Insurance. В начале 2007 года, после успешного развития рыночного страховщика (по итогам года «Стандарт Резерв» занял 17-е место по сборам), все три акционера (TBIH, «Русские фонды» и В. Юн) продали принадлежащие им акции компаний создаваемой квазигосударственной «Столичной страховой группе» (ССГ). Доля акций TBIH была передана материнскому страховому холдингу. После серии технических сделок по купле продаже акций Vienna Insurance стала владельцем 15% «Стандарт Резерва» и «Совиты». «Русские фонды» в обмен на продаваемые акции вошли в состав акционеров ССГ. После этой сделки TBIH стал действовать независимо от бывших партнеров и в IV квартале 2007 года приобрел около 75% акций «Русской страховой компании» с правом выкупа оставшихся 25%. Сумма сделки составила около 75 млн. долларов. «Русские фонды» и В. Юн приступили к созданию нового страхового холдинга. Летом 2007 года В. Юн приобрел 51% акций одного из наиболее значимых рыночных перестраховщиков – «Находки Ре». В конце 2007 года «Русские фонды» приобрели 10% СК «Ариадна» – универсального кэптива, обслуживающего интересы компаний ОАО «РОТ ФРОНТ», ОАО «Ударница», ОАО «Московский завод “Кристалл”» и т. д. Новый оператор к 2013 году должен собирать 100 млн. долларов ежегодно. В случае достижения поставленных целей это будет привлекательным объектом для возможной покупки западным или российским страховщиком, нацеленным на экстенсивное увеличение своей доли на рынке. В этот период группа компаний «Метрополь» приобрела 100% акций страховщика «РК Гарант». Ранее компания была аффилирована с «Импэксбанком», однако после продажи последнего «Райффайзенбанку» у бывших акционеров страховщика отпала потребность в собственном кэптиве. В результате «РК Гарант», активно развивающий рыночное страхование и обладающий достаточно развитой филиальной сетью, был успешно продан другой промышленно финансовой группе. Группа «Белон», специализирующаяся на производстве и продаже угля, а также металлотрейдинге, продала принадлежавшие ей 33,33% акций кемеровской страховой группы «Сибирский спас» угольным компаниям, расположенным в том же регионе. Екатеринбургская страховая компания «Северная казна», дочерняя структура одно именного банка, приобрела расположенную в том же городе СК «Гамма». Бизнес, связанный с обслуживанием «Уралтрансгаза», очевидно, был переведен в головной кэптив, а рыночный портфель «Гаммы», входившей в десятку крупнейших страховщиков области, должен был перейти в «Северную казну». Процесс интеграции прошел не совсем гладко. Часть персонала компании вместе с клиентским портфелем (в частности, по страхованию сельскохозяйственных рисков) перешла в СК «УГМК страхование», также активно развивающую рыночное направление бизнеса. Последовательно развивает страховую сторону своего бизнеса банк «Ак Барс». После покупки петербургской СК «Адмирал», переименованной в СК «Ак Барс Страхование», казанский банк увеличил долю в капитале страховщика «Наско Татарстан» с 18,5 до 25%. Следует отметить, что банк также владеет одним из крупнейших операторов ОМС в России – «АкБарс Мед». Еще более масштабный проект был начат совладельцем Росгосстраха, президентом УК «Тройка Диалог» Р.К. Варданяном. Совместно с гендиректором и владельцем «Межрегионального страхового соглашения» (МРСС) С.Г. Акерманом он приступил к созданию нового страхового холдинга «Региональный альянс», который должен был объединить большое количество региональных страховщиков. Основой для создаваемой структуры послужили компании, аффилированные с МРСС. После убытков, полученных в 2006 году, МРСС было вынуждено приступить к процедуре банкротства и уйти с рынка в 2007 году. Параллельно с процессом сворачивания бизнеса самого МРСС шел процесс передачи аффилированного бизнеса на баланс «Регионального альянса». В группу вошли петербургские компании «АСК Петербург» и «АСК Мед», кемеровская «Коместра», томская «Коместра Томск», курская «АСКО Центр», сочинская «Альтаир», екатеринбургская «Белая Башня», ижевская «МРСК», специализированный страховщик жизни «МРСС Вита». По замыслу создателей холдинга, в него в результате должны войти около двух десятков региональных компаний. В конце 2007 года стало известно, что «Региональный альянс» приобретает еще одного, одиннадцатого по счету страховщика – московскую «Городскую страховую компанию». Последняя в отличие от предыдущих покупок не была аффилирована МРСС. Во всех компаниях «Региональный альянс» приобретает от контрольного до 100% пакета акций. Сегодня уже известно, что проект оказался убыточным. В конце 2006 года Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) совместно с израильским Direct Insurance Financial Investments (DIFI) приобрел самарского страховщика «Энергополис» для развития проекта прямого страхования в России. Свои инвестиции в страховой бизнес за пределами Израиля (в Чехии, Польше и России) страховщик осуществляет через дочернюю компанию GDII. В конце 2007 года английский страховой холдинг Royal&Sun Alliance приобрел 50% GDII за 170 млн. долларов. В результате израильский и английский страховщики на паритетных началах планируют развивать прямое страхование в России. С учетом несопоставимости масштаба деятельности работающей с 1994 года DIFI и Royal&Sun Alliance, работающей с 1710 года, основной стратегический интерес в создании и развитии страхового бизнеса в России остается за англичанами, а израильский страховщик выступает скорее в роли первопроходца, венчурного инвестора, как упоминавшийся выше TBIH. По всей видимости, к такой же технической покупке с целью последующей перепродажи крупной страховой компании следует относить сделку по приобретению казанского страховщика «Итиль» болгарской компанией «Химимпорт». Также в 2006 году произошли не значимые для рынка поглощения: Russia Partners Management, купила федерального страховщика «СОК», а «Эко Холдинг», купил питерские компании «Селена», «Капитал Полис» и «Согласие М». В 2007 году ЕБРР осуществил крупнейшие в своей истории инвестиции в страховую компанию, приобретя летом 2007 года 10% акций «Ресо Гарантии». По данным экспертов, сумма сделки составила 150 млн. долларов. Уже через полгода в рамках продажи акций «Ресо Гарантии» французской AXA банк продал 3,7% принадлежавших ему акций за более чем в два раза возросшую цену. Оставшиеся 6,3% акций страховщика проданы французам с существенной премией к цене покупки. Заметным событием на рынке слияний и поглощений в 2007 году стала продажа прежним партнером Олега Дерипаски Александром Мамутом пакета акций Ингосстраха в размере 38,5%, чешскому страховщику PPF, который объединился с итальянским холдингом Generali. Сумма сделки, по неофициальной информации, составила около $750 млн. Одной из наиболее значительных сделок в сегменте M&A стал выкуп 50,01% акций СК «ВТБ Росно» Внешторгбанком у «РОСНО». После того, как основным акционером «РОСНО» стал Allianz, российский страховщик продал часть принадлежавших ему активов, в том числе и акции этой дочерней компании. Внешторгбанк решил самостоятельно развивать кэптивного страховщика, команда которого была усилена менеджерами из Ингосстраха. Таким образом, важно отметить, что первый этап системной концентрации капитала на российском страховом рынке проходил быстро и разнонаправлено в мотивации инвесторов. В одном случае инвесторы пытались создать мощных рыночных игроков, в другом формировали активы для последующей перепродажи. Также следует отметить, что все действия по слияниям и поглощениям не оказали существенного влияния на рынок в целом. Второй этап системной концентрации капитала выразился в создании квазигосударственных страховых групп. В 2007 году возросла интенсивность интеграции страховых активов, находящихся в собственности государства напрямую или опосредованно (через государственные корпорации). В качестве основных операторов данного сегмента рынка страхового M&A выступали: а) Страховая группа «СОГАЗ». После объединения «Газпрома» и «Роснефти» в 2005 году произошло частичное объединение их страховых активов. В том же году «СОГАЗ» купил 85% долей «Роснефти» – «Нефтеполиса». В 2007 году было принято окончательное решение о поглощении бизнеса «Нефтеполиса». С 1 июля страховщик не подписывает новый бизнес; 2008 году компания полностью передала свой страховой портфель «СОГАЗу». Одновременно происходит поглощение портфелей более мелких страховщиков, основанных дочерними предприятиями «Газпрома». Вероятно, в рамках данной политики произошла продажа СК «Гамма», принадлежавшей «Уралтрансгазу». Судя по косвенным данным, процесс интеграции бизнесов компаний проходил достаточно сложно. Рыночный портфель и команду специалистов «Нефтеполиса», в значительной степени не удалось перевести в «СОГАЗ», а СК «Гамма» вообще оказалось проще продать, чем пытаться интегрировать ее с филиалом главного кэптива «Газпрома». б) Страховая компания «ЖАСО» консолидировала портфели страховщиков, обслуживающих региональные подразделения ОАО «РЖД». В частности, в рамках проводимой реструктуризации бизнеса полностью ушла с рынка компания «Сахжасо», обслуживавшая Сахалинскую железную дорогу, и осуществлялась поэтапная продажа СК «Запсибжасо», обслуживающая Западносибирскую железную дорогу, «УРСА банку». в) «Столичная страховая группа» (ССГ). Формирование данного страхового холдинга стало одним из наиболее громких и неоднозначных явлений на российском страховом рынке в 2006 году. Структуры правительства Москвы и Банк Москвы приступили к созданию ССГ путем присоединения к имевшейся у них Московской страховой компании (МСК) группы компаний «Стандарт Резерв». У МСК имелись две дочерние структуры: специализированный страховщик «МСК Лайф», основанный совместно с Vienna Insurance (австрийцам принадлежит 25% акций компании), и оператор ОМС – приобретенный в начале 2006 года «Востсибмеджасо». После покупки группы компаний «Стандарт Резерв» список активов ССГ пополнился самим «Стандарт Резервом», одним из крупнейших операторов ОМС – «Совита», обществом страхования жизни «Стандарт резерв», а также компанией прямого страхования Direct Insurance. На этом покупки ССГ не закончились, и холдинг приобрел одного из крупнейших рыночных перестраховщиков – «Москва Ре». На тактическом уровне оказалось весьма непросто объединить корпоративный бизнес МСК и рыночный розничный бизнес «Стандарт Резерва». Логичным продолжением процесса сокращения операционных расходов монополистов стала консолидация деятельности их разрозненных «дочек». В 2008 году начинается третий (посткризисный) этап в развитии российского рынка слияний и поглощений в страховой сфере - этап активного участия в сделках иностранных страховщиков. В 2008 году Нидерландская страховая группа Eureko приобрела 100% компаний «Оранта» и «Оранта-М» у группы «Промсвязькапитал». Стороны не раскрывают сумму сделки. Eureko работает в 11 странах, кроме Нидерландов это преимущественно страны Центральной и Восточной Европы. Компании Eureko занимаются банковским страхованием, страхованием жизни, имущества, ответственности и медицинским страхованием. Совокупные премии компаний группы составили в 2007 г. 14,9 млрд евро, чистая прибыль — 979 млн евро. «Оранта» в 2007 году году продала полисов (без учета ОМС) на 3,3 млрд. руб., почти удвоив портфель по сравнению с 2006 г. Зачастую именно это свидетельствует о поиске инвестора, к тому же об этом говорило и то, что два года перед продажей «Оранта» активно рекламировала услуги, и стремилась сотрудничать с банками и развивать розницу. В ноябре 2008 Швейцарская группа Zurich Financial Services выкупила оставшиеся 34% долей российской компании «Цюрих. Ритейл» (прежнее название — «Наста»). Сумма сделки, соглашение о которой подписано 16 сентября, — $205 млн. В феврале 2007 г. Zurich приобрел 66% капитала «Насты» за $260 млн, получив опцион на покупку оставшейся доли к 2010 г. Разрешение Федеральной антимонопольной службы (ФАС) на реализацию опциона Zurich получил еще в марте 2007 года. Вся компания обошлась швейцарцам в $465 млн, при этом в 2007 г. Zurich оценил ее, исходя из суммы первой транзакции, в $400 млн, а сейчас — примерно в $615 млн. По мнению специалистов сумма сделки существенно завышена. Таким образом, у Zurich в России теперь две «дочки»: «Цюрих. Ритейл» занимается страхованием розничных клиентов и предприятий малого и среднего бизнеса, а «Цюрих» — страхованием и управлением рисками крупных корпоративных клиентов. В феврале 2009 года Британская страховая группа RSA покупает 50процентную долю в Intouch Insurance Group, что делает RSA Group ее 100% владельцем. Ранее RSA владело половиной в совместном предприятии, другим совладельцем выступала израильская Direct Insurance Financial Investments (DIFI). Сумма сделки составляет 70 млн евро. У российской «дочки» Intouch – «Интач Страхование» - есть также миноритарный акционер. Европейский банк реконструкции и развития приобрел за 14 млн. евро 30% минус 1 акция компании. В Октябре 2009 года компания EastOne завершает сделку по увеличению доли в ОСАО «Россия» до 100%. В 2007 году подконтрольные бизнесмену Виктору Пинчуку структуры купили блокирующий пакет акций СК «Россия». В начале осени группа EastOne докупила еще 25%+1 акцию страховой компании и стала, таким образом, владельцем контрольного пакета акций. В качестве примера неудачной попытки войти на российский страховой рынок выглядит сделка по покупке и возврату российского актива. В августе 2009 года израильская финансовая группа Kardan Financial Services вернула Русскую страховую компанию (РСК) прежним владельцам. Kardan купила РСК в первом полугодии 2008 г., но осталась недовольна состоянием компании и, получив общий убыток в 8 млн. евро от сделки, продала компанию обратно. В феврале 2009 г. РСК лишилась лицензии. В 2009 году Европейский брокер VAGNER Kindlustusmaakler завершил переговоры о покупке российского брокера «РУСАРД страхование», сделка была совершена в начале декабря 2009 года. VAGNER Kindlustusmaakler вышел на европейский рынок страхования в начале 1997 года. На сегодняшний день компания является высококвалифицированным консультантом на страховом и перестраховочном рынке Европы в сфере комплексного страхования частных и корпоративных клиентов. Деятельность VAGNER Kindlustusmaakler осуществляется согласно требованиям Закона о страховой деятельности и соответствует всем директивам Европейского Союза. Акционерное общество VAGNER Kindlustusmaakler занесено в реестр страховых брокеров, имеет лицензию на деятельность, Ллойдовский полис страхования ответственности брокера на сумму €1 700 000. Центральный офис компании находится в Эстонии. VAGNER Kindlustusmaakler — действительный член Wells Fargo Global Broker Network. Wells Fargo Global Broker Network — крупнейшей всемирной сети страховых брокеров, которая представлена более чем в 80 странах мира, где суммарно работают более 60 000 человек и общий оборот этих компаний составляет десятки миллиардов долларов. Среди партнеров VAGNER Kindlustusmaakler — крупнейшие страховые компании Великобритании, Германии, Финляндии, Литвы, Латвии, Эстонии, Франции и Норвегии. «РУСАРД страхование» — московский брокер, активно вышедший на страховой рынок, заявив о себе как об одном из лидеров в своем сегменте страховых услуг. «РУСАРД страхование» особенно привлекателен четко отлаженной системой прямых продаж и высокотехнологичностью основных бизнес-процессов. Одним из долгосрочных проектов на страховом рынке слияний и поглощений и знаковых событий по приобретению крупного российского страховщика явилось окончательное завершение покупки РОСНО немецким Allianz New Europe Holding GMBH, подразделение Allianz SE в Центральной и Восточной Европе. История началась в июне 2001 г. немецкий финансовый концерн Allianz выкупил 45% акций «РОСНО» у менеджмента компании, миноритарных акционеров и АФК «Система» за $28,6 млн. В феврале 2007 г. Allianz приобрел у АФК «Система» еще 49,2% акций «РОСНО», заплатив за контроль над компанией $750 млн. В октябре 2008 г. Allianz купил у АФК «Система» еще 2,6% акций «РОСНО» за €34 млн и консолидировал почти 100% акций российского страховщика. В 2011 г. Allianz решил консолидировать свои страховые активы в РФ, присоединив к «Росно» компании САК «Альянс», «Прогресс-Гарант», «Прогресс» и «Рискон» (нестраховая компания, являющаяся акционером ЗАО «САК «Альянс»). 29 декабря 2011 г. ФСФР заменило в лицензии РОСНО наименование компании на «Альянс». Скромное вхождение на рынок обозначила британская компания «Чартис» в 2011 году, приобретя права на осуществление предпринимательской деятельности холдинга на российском рынке, создав ООО «Чартис Си Ай Эс Инвестментс». Недорогой проект с сомнительными перспективами. В марте 2012 года завершена сделка по покупке международной страховой группой Liberty Mutual 99,99% голосующих акций компании «КИТ финанс страхование». Консультантом сделки на стороне «КИТ Финанс Страхование» выступила компания Ernst&Young, на стороне Liberty — «ВТБ Капитал». Сделка состоялась в соответствии со стратегией по реализации непрофильных активов в интересах банка «КИТ Финанс», а вырученные от продажи акций средства будут направлены на погашение займа РЖД. «КИТ Финанс Страхование» после завершения сделки вошла в международный дивизион Liberty Mutual, предлагающий розничные и корпоративные страховые продукты в трех регионах: Европе, Латинской Америке и Азии. Эта сделка стала первой за три с половиной года покупкой иностранным инвестором российского страховщика. В России уже работают две «дочки» американских страховщиков — это компании «Алико» и уже упомянутый «Чартис». Можно заметить, что практически все сделки с иностранным участием, реализованные в этот период, явились завершением ранее начатых приобретений или переговоров. Присутствие же на рынке слияний и поглощений отечественных стратегических инвесторов было ограничено. Так как после кризиса 2008 года стало очевидно, что иностранные инвесторы, которые планировали развивать страховой бизнес в России, и на действия которых рассчитывали многие страховщики, готовившие свои компании к продаже, приостановили инвестиционную деятельность по расширению и сосредоточились либо на завершении уже начатых проектов по консолидации и поглощению либо по удержанию уже существующих активов, то на этом фоне активную позицию по поглощению обозначили только три игрока из числа отечественных страховщиков: Росгосстрах, Альфастрахование и СОГАЗ. В феврале 2009 года Страховая компания «Русский мир» начинает интеграцию с Росгосстрахом. Таким образом, с рынка Петербурга ушел последний независимый крупный страховщик. В феврале 2010 года ВТБ купил 49% акций «КС-Холдинга», который контролирует компании группы «Капитал Страхование». Остальные 51% акций холдинга достались компании «Росгосстрах». ФАС одобрила эти сделки еще в декабре 2009 года. И ранее, в апреле 2008 года, ФАС также разрешила компаниям, имеющим прямое отношение к «Росгосстраху», купить страховщика «КапиталЪ». Тогда планировалась покупка «Росгосстрахом» 100% акций страховой группы «КапиталЪ» через кипрскую компанию Sineron Holdings. Совладелец ЛУКОЙЛа Леонид Федун уже договорился о продаже страхового бизнеса ИФД «КапиталЪ» бизнесмену Данилу Хачатурову, контролирующему «Росгосстрах». Однако из-за кризиса условия сделки пришлось скорректировать. В мае 2009 года Федеральная антимонопольная служба удовлетворила ходатайство страховой группы СОГАЗ о приобретении у ЗАО «Севергрупп»100% голосующих акций ОАО СК «Шексна». В декабре 2010 года Страховая группа СОГАЗ купила 45,9% маленького немецкого страховщика Sovag (1% доли немецкого рынка) у инвестфонда Volga Resources бизнесмена Геннадия Тимченко. Сделка согласована финансовым регулятором Германии BaFin. Volga в 2009-2010 гг. выкупила немецкую компанию у Ингосстраха, «Газпром экспорта», Gazprom Germania и менеджмента Sovag. В начале 2010 года страховая группа «Авикос-Афес» была продана группе «АльфаСтрахование». Для АльфаСтрахования цель покупки Авикос-Афес развивать авиационное направление на базе существующего портфеля, используя ресурсы и возможности страховщика. В Феврале 2011 Группа «АльфаСтрахование» завершила сделку по приобретению одного из крупнейших ростовских медицинских страховщиков - МСК «АсСтра», став его 100% учредителем. Тогда же, в феврале 2011 Группа «АльфаСтрахование» завершила сделку по покупке 100% акций страховой компании (СК) «Москва», дочерней компании «Аэрофлота». Таким образом, в рассматриваемый период только три компании (Росгосстрах, Альфастрахование и СОГАЗ) выступали стратегическими инвесторами на российском страховом рынке. При этом ожидания инвесторов от качества этих сделок, по мнению экспертов, были завышены. Начало нового - четвертого этапа открывают объединения и консолидации активов крупных страховщиков. В марте 2010 года Страховое ЗАО «МСК-Стандарт» и ОАО «Московская страховая компания» прекратили деятельность как отдельные юридические лица. И как логичное продолжение процесса консолидации, весной же 2010 года страховая группа МСК еще более укрупнилась, присоединив к себе «Спасские ворота». В апреле 2010 года ЗАО «Страховая группа «УралСиб» завершает процесс присоединения ЗАО «Страховая компания правоохранительных органов - УралСиб». Проект реорганизации страховых организаций реализован с целью оптимизации системы управления компаний, осуществляющих страховую деятельность под брендом «УРАЛСИБ», объединения их финансовых, кадровых и технических ресурсов, повышения финансовой устойчивости и качества страховых услуг. В результате реорганизации уставный капитал закрытого акционерного общества «Страховая группа «УралСиб» составил 3 млрд. 300 млн. руб. Одним из крупнейших на отечественном рынке слияний в конце 2011 года можно признать создание «Страховой группы РЕСО-ВСК» из объединяющихся Страхового общество «РЕСО-Гарантия» и Страхового дома «ВСК». В рамках создания группы к «РЕСО-Гарантия» перейдет контроль над 25% + 1 акция Страхового дома «ВСК». Участники группы также приняли решение об увеличении капитала «ВСК». Финансовые условия сделки стороны не разглашают. Решение о дальнейших шагах по интеграции может быть принято в 2013-2015 гг. Один из вариантов дальнейшей интеграции предусматривает слияние компаний и обмен акциями либо переход на единую акцию. Сделка финансируется «РЕСО-Гарантия» из собственных средств. Возможно, также финансирование части сделки европейским банком, переговоры с которым в настоящее время близки к завершению. Представитель данного банка может войти в совет директоров Страхового дома «ВСК» в рамках квоты «РЕСО-Гарантия». Однако ФАС выставила целый список требований по сокращению доли группы РЕСО-ВСК по разным видам страхования в тринадцати субъектах Федерации. На первом этапе будет куплен у держателя акций ВСК — ООО «Страховой синдикат» — 47,06% голосующих акций ВСК. Однако для осуществления этой сделки ВСК и «РЕСО-Гарантии» придется в течение полугода после ее совершения снизить долю на рынке страхования наземного транспорта — в трех областях, на рынке сельхозстрахования — в Республике Карелия, на рынке страхования имущества — в Республике Адыгея и Республике Алтай, на рынке КАСКО — в Тверской (до 40,76%) и Московской (до 40,56%) областях и Республике Алтай (до 36,41%). Совершенно очевидно, что кризисные явления в экономике «подтолкнули» двух крупных страховщиков к консолидации активов внутри своих групп с целью сокращения операционных издержек. А в слиянии РЕСО и ВСК усматривается стратегические интересы французской АХА. Можно констатировать тот факт, что к проблеме дефицита капитала на страховом рынке для мелких страховых компаний добавилась еще проблема оттока страхователей в «надежные бренды», наиболее характерная для посткризисного периода. Эти два обстоятельства, а также законодательное требование по увеличению уставного капитала, заставляли мелкие компании искать быстрые формы слияний. При этом сделки эти имели единичный характер. Из основных тенденций, ожидаемых в 2012-2014 гг. можно определить: 1. Отзыв лицензий у финансово неустойчивых компаний и уход с рынка игроков, не соответствующих новым требованиям к уставному капиталу; 2. Увеличение крупными игроками из ТОП-10 своей доли на рынке вследствие потери бизнеса мелкими компаниями; 3. Компании из ТОП-20 будут увеличивать свою долю на рынке не с помощью приобретения мелких убыточных компаний и принятия дополнительных обязательств, а в результате естественной миграции клиентов, каналов распространения и менеджеров из недостаточно успешных и уходящих с рынка компаний. 4. Возможно проявление интереса американских инвесторов и российских банков к российским страховым активам. 5. Инвесторы будут проявлять интерес только к эффективным компаниям с развитыми розничными сетями. Количество российских страховых компаний с премиями менее 1 млрд. руб., по-прежнему, очень значительно. Несмотря на желание акционеров таких страховщиков переориентировать бизнес с сомнительного с точки зрения законодательства бизнеса на рыночное страхование, количество страховщиков, пригодных для создания новых страховых групп, ограничено. В первую очередь это связано с высокой степенью непрозрачности бизнеса такой категории страховщиков, трудностью сохранения у них клиентской базы при смене акционеров. Для их успешного приобретения и интеграции необходима неформальная информированность о текущем положении дел и возможность заключения договоренностей о сохранении бизнеса. Учитывая это, можно предположить, что создание принципиально новых страховых групп из данной категории страховщиков маловероятно.
