Управление рисками брокеров

Заведующий кафедрой ценных бумаг и
биржевого дела Финансовой академии
Яков Миркин
Управление рисками брокеров-дилеров
«Кто … мог не только помыслить о подобном,
но, скажу более, во сне увидеть?… Смотри,
какие западни ставит тебе мир!»
Франческо
проза.
Петрарка,
Автобиографическая
Одной из ключевых проблем отрасли ценных бумаг является тяжелое
финансовое состояние брокеров – дилеров (незначительные капиталы,
проблемные активы, искусственно низкая прибыльность, низкая ликвидность,
проявляющаяся при каждом рыночном шоке). С другой стороны, брокерам –
дилерам приходится работать на одном из самых рискованных – российском –
рынке (отсутствие доверия, самая высокая в мире волатильность,
экстремальные значения всех видов рисков).
В этой связи важнейшее значение имеет искусство управления рисками,
использование лучших международных практик, адаптированных к условиям
формирующихся рынков. Пока же мы путаемся даже в классификациях рисков,
изобретая свои собственные – неизвестные миру – конструкции.
Источники
Основной автор международных стандартов рисков для финансового
рынка – Базельский комитет по банковскому надзору (при Банке для
международных расчетов). В 90-е г.г. концепции управления рисками,
принятые им для коммерческих банков, были постепенно распространены на
отрасль ценных бумаг и страховой рынок. Под важнейшими документами в
этой области сейчас стоит подпись - наравне с Базельским комитетом –
Международной ассоциации комиссий по ценным бумагам (IOSCO).
Основные источники международных практик в области рисков: Basle Committee on
Banking Supervision, Bank for International Settlements (BIS), Committee on Payment and Settlement
Systems (BIS), Euro-Currency Standing Committee (BIS), International Organization of Securities
Commissions (IOSCO), Group 30, Derivatives Policy Group, Counterparty Risk Management Policy
Group, Global Association of Risk Professionals, International Securities Market Association (ISMA).
В 90- е г.г. Банк России внедрил в кредитных организациях стандарты
рисков, основанные на концепциях Базельского комитета по банковскому
надзору (что не спасло банки от кризиса в 1998 г.). До 2000 г. ФКЦБ рисками
практически не занималась, самыми крупными новациями были увеличение
норм достаточности капитала брокеров – дилеров, установленных еще
Минфином, и введение на фондовом рынке концепции внутреннего контроля.
С весны 2000 г. проблемой рисков (с подачи ФКЦБ) стала активно
заниматься Национальная фондовая ассоциация,1 а с осени – стало очевидно
расширение усилий ФКЦБ в этой области.
Международно признанные виды рисков
Виды рисков, возникающих на рынке ценных бумаг, приведены в табл.
1. Очевидны фундаментальные несовпадения в понимании природы рисков у
ФКЦБ в сравнении с международной практикой и Банком России. Очень важно,
чтобы они были устранены уже сейчас, пока разработки ФКЦБ находятся в
самом начале.
Табл.1*
Риски
Содержание риска
Кредитный
риск, в т.ч.
риск
контрагента
Риск неуплаты заемщиком (эмитентом) основного долга и процентов,
причитающихся кредитору (инвестору) в установленный условиями выпуска
Признание
Банком России
в своих актах
Международно признанные виды рисков
Процентный риск
Риск
ликвидности
Рыночный
риск
Операционный
риск
Другие
риски
ценной бумаги срок (облигации, депозитные и сберегательные сертификаты,
векселя, государственные обязательства и другие), а также по привилегированным
акциям (в части фиксированных обязательств по выплате дивидендов). Кредитный
риск состоит также из риска потерь, возникающих в связи с невыполнением
партнером обязательств по свопам, опционам и в период урегулирования расчетов
по ценным бумагам
Риск потерь в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных
ставок (разрывы в сроках активов и пассивов (при фиксированных ставках),
дисбалансы активов, обязательств и забалансовых статей с фиксированной и
плавающей процентной ставкой, изменения кривой доходности, когда процентные
ставки по кратко- и среднесрочным активам растут, а по долгосрочным активам –
падают, и т.п.)
-Риск ликвидности брокера - дилера определяется его неспособностью или
ослаблением способности финансировать принятые позиции по сделкам с
ценными бумагами, когда наступают сроки их ликвидации, покрывать деньгами
денежные требования контрагентов, а также требования обеспечения.
-Риск ликвидности ценных бумаг как активов определяется их способностью быть
проданными быстро, с низкими издержками и по приемлемым ценам
Риск потерь вследствие изменения рыночной стоимости торгового портфеля из
ценных бумаг. Рыночный риск возникает также по инструментам с номиналами в
иностранной валюте, вследствие изменения валютного курса. Риск наступает в
длинной позиции, когда курс ценных бумаг падает, в короткой позиции – когда
растет. Рыночный риск также возникает, если позиция брокера-дилера, занятая по
ценной бумаге, является слишком большой по отношению к размеру рынка
бумаги и при попытке реализовать активы- велика вероятность падения цен в связи
с прохождением через рынок слишком большой партии
-Риск технических нарушений в функционировании систем
-Риск человеческих ошибок
-Риск нарушения безопасности компьютерной и телекоммуникационной системы,
несанкционированного доступа в систему, раскрытия ненадлежащей информации,
введения в систему несанкционированных информации или компьютерных
программ (например, вирусных программ)
-Риск потерь в связи с нарушениями в системе управления и внутреннего контроля
-Риск
мошенничества
и
хищения
ценностей
с
использованием
несанкционированного доступа в компьютерную и телекоммуникационную
систему
-Риск неудачного планирования и введения новых компьютерных систем
-Риск, связанный с пожарами и природными бедствиями, существенными сбоями в
этой связи в операционной системе
Системный риск, правовой риск, страновой риск и др.
+
+
+
+
+
+
Проект классификации рисков, предложенный ФКЦБ**
НФА создала фонд международной документации по рискам, подготовила методические
рекомендации и проект стандарта по управлению рисками на рынке ценных бумаг. Настоящая
статья основана на опыте подготовки документации НФА, благодаря идеям и предложениям
К.А.Волкова и Е.М.Воропаевой в области саморегулирования рисков
1
-риск утраты средств клиента при аресте имущества обслуживающего его брокера
-кредитный риск, связанный с маржинальной торговлей
-риск при совмещении брокерской деятельности с собственными операциями
-риск использования средств клиента без его ведома в интересах брокера
-риск использования служебной информации
-риск недостаточности собственного капитала
-риск, связанный с аттестацией руководителей и специалистов
-риск, возникающий от отсутствия хеджирования в связи с неразвитостью срочного рынка
Указанные виды
не являются
международно
признанными, не
регулируются
ЦБР (кроме
частного случая
кредитного
риска)
*Risk Management and Control Guidance for the Securities Firms and Their Supervisors, IOSCO, 1998 и др.
**Предложен на открытом заседании ФКЦБ 10 октября 2000 г. по поводу рисков в брокерско-дилерской деятельности
Мы вынуждены были привести общеизвестные классификации, т.к.
обсуждение в ФКЦБ 10 октября 2000 г. показало, что только 10-20%
участников рынка используют общепризнанные понятия, относящиеся к
управлению рисками.
Требования к системе управления рисками в
брокерско –дилерской компании
Основным требованием к управлению рисками является наличие всех
компонентов системы управления рисками:
а) документированные политика и руководства
агрегированным и отдельными видами рисков,
по
управлению
б) организационная структура системы управления рисками
(централизованная или децентрализованная в зависимости от объемов
операций, выделение функции внутреннего контроля рисков, участие
операционных
подразделений
в
оценке
рисков,
отделение
ответственности за измерение, мониторинг и контроль рисков от ведения
тех операций (основного бизнеса), в которых возникает риск,
независимая линия отчетности высшему менеджменту о состоянии
рисков и т.п.),
в) система распределения полномочий в управлении рисками, механизм
принятия коллегиальных решений в случае пересечения зон
ответственности или необходимости особого контроля за операциями
г) разрешенные с позиций принятых рисков виды сделок и операций,
условий их совершения, видов финансовых инструментов,
д) лимиты рисков, увязанные с пруденциальными нормами,
установленными Банком России и другими регуляторами, система мер
ответственности за соблюдение лимитов риска. Лимиты рисков должны
устанавливаться в отношении агрегированных рисков, отдельных видов
рисков, отдельных структурных подразделений, отдельных лиц,
совершающих сделки,
е) иные методы снижения рисков (хеджирование, страхование,
гарантирование, ограничение доступа, создание резервных мощностей и
т.п.),
ж) методы оценки рисков, в т.ч. анализ чувствительности УЧАСТНИКА
к рискам, сценарный анализ, стресс-тестирование (наихудшие сценарии,
связанные с наступлениями риска)
з) система информации и отчетности о состоянии рисков, в т.ч. в
сопоставлении с лимитами, непрерывный мониторинг и внутренний
контроль рисков во всех аспектах и концентрациях, имеющих
материальное значение для брокера - дилера
и) порядок принятия решений по регулированию рисков, в т.ч. выдачи
временных обязательных предписаний службой внутреннего контроля
к) непрерывная оценка эффективности системы управления рисками
(верности принятых уровней рисков, адекватности лимитов,
соответствия методов измерения рисков, адекватности политик и
процедур (с точки зрения изменения рыночных условий, персонала,
технологии) и т.д.)
л) планы
чрезвычайных действий, в т.ч. на случаи пересечения различных
видов рисков (порядок координации действий менеджмента, поддержание
адекватной информации, четкое разделение обязанностей, обеспечение ведения
операций в специальных случаях, механизмы восстановления и экстремальтные
источники поддержания операционной способности)
Риск-менеджмент у брокера – дилера должен охватывать все виды и
источники рисков, все уровни управления, обеспечивать всё более детальный
порядок управления рисками на низших уровнях организации. Любые новые
продукты и операции брокера - дилера на рынке ценных бумаг должны быть
оценены с точки зрения всех видов рисков и на них должен быть распространен
общий порядок управления ими.
Все эти требования большей частью в российских брокерско-дилерских
компаниях не соблюдаются - в связи с небольшими масштабами операций,
экстремальными значениями волатильности, отсутствием должной культуры
управления рисками.
Методы оценки риска
Для оценки рисков используются следующие методы:
-расчет фактических показателей рисков, установленных Банком
России, и сопоставление их с нормативами риска, определенными
Банком России (если речь идет о банковских операциях на фондовом
рынке)
-
-экспертные оценки рисков, основанные на опросах экспертов
(качественный
анализ)
и
анализе
финансово-хозяйственной
деятельности субъектов, риски которых оцениваются (количественный
анализ) (системы раннего предупреждения, рейтинговые шкалы,
балльные, и т.п. системы). К этому же методу относится оценка
концентраций рисков относительно а) индивидуальных контрагентов, б)
групп контрагентов, в) регионов, д) отраслей, е) конкретных продуктов,
ж) поставщиков услуг для брокера – дилера, з) структурных
подразделений, ведущих тот или иной вид профессиональной
деятельности или обеспечивающих операции (бэк-офис и другие учетные
подразделения, хранение ценностей, поддержка вычислительных сетей и
т.п.), и) природных катастроф и бедствий, к) взаимосвязанных групп
рисков
-статистические методы и математические модели
Обзор применяемых методов оценки рисков приведен в таблице 2.
Виды
рисков
Нормативы риска Банка
России (для банков)
Экспертные оценки и анализ
концентраций рисков
-нормативы достаточности капитала
(на основе активов, взвешенных с
учетом риска)
-классификация долговых обязательств на
группы кредитного риска (стандартные,
нестандартные, сомнительные и безнадежные) в
зависимости
от
финансового
состояния
заемщика, его возможностей по погашению
основной суммы долга и уплаты в пользу
процентов, комиссионных и иных платежей,
степени обеспечения долгового обязательства и
т.д.
-максимальный размер риска на
одного заемщика или группу
связанных заемщиков;
-максимальный размер
кредитных рисков;
крупных
-минимальный размер резервов,
создаваемых
под
высокорискованные
активы
(резерва под кредитный риск);
Кредитный риск
-максимальный размер риска на
одного кредитора (вкладчика);
-максимальный размер кредитов,
гарантий
и
поручительств,
предоставленных своим участникам
(акционерам,
пайщикам)
и
инсайдерам;
-максимальный размер обязательств
перед банками - нерезидентами и
финансовыми организациями нерезидентами
-максимальный размер вексельных
обязательств;
-минимальный размер резервов,
создаваемых
под
высокорискованные активы
Процентный риск
Величина
процентного
риска
определяется на основе алгоритма,
использующего вычисление чистых
длинных и коротких позиций по
однородным
финансовым
инструментам и взвешивание их по
экспертной величине процентного
риска,
связанного
с
данной
категорией
финансовых
инструментов
-расчеты и экспертная оценка излишних
концентраций кредитного риска, созданных на
рынке ценных бумаг (по эмитентам долговых
ценных бумаг или их связанным группам, по
отраслям, регионам и странам, по видам
долговых
ценных
бумаг,
по
срокам
заимствований,
по
доле
заимствований
связанных лиц, по виду обеспечения и другим
критериям)
-оценка по кредитному рейтингу эмитентов и
долговых ценных бумаг,
по внутренней
системе рейтинга
-оценка кредитного риска по величине разницы
доходностей
(величине
спрэда),
формирующейся на открытом рынке, между
долговыми ценными бумагами, кредитный риск
которых определяется, и активом, принятым за
безрисковый или имеющий наименьший
кредитный риск
-оценка кредитного риска, основанная на
экспертных суждениях, сформированных в
процессе анализа кредитоспособности и
финансово-хозяйственной
деятельности
эмитентов долговых ценных бумаг
-распределение
активов,
обязательств и
забалансовых статей,
чувствительных к
изменению
процентных
ставок,
на
определенное число серий в соответствии с их
сроком погашения (если процентные ставки
фиксированные) или сроком, остающимся до
пересмотра уровня процентных ставок (если
процентные ставки колеблющиеся)
-экспертная оценка излишних концентраций
процентного риска, созданного на рынке
ценных бумаг (особо крупные доли бизнеса,
финансовые инструменты, с которыми связаны
повышенные процентные риски, отдельные
виды валют, активы и обязательства,
номинированные в которых, формируют
высокий процентный риск)
Табл. 2
Статистические
методы и
математические
модели
-модели
многофакторной
корреляции,
в
которых
кредитный риск оценивается
по
вероятности
его
наступления,
являющейся
функцией
от
факторов
финансового
состояния
заемщиков
-модели
корреляции,
в
которых кредитный риск
оценивается по вероятности
его наступления, являющейся
функцией от кредитного
рейтинга ценной бумаги или
внутреннего рейтинга ценной
бумаги
-модели,
в
которых
определяется
функция
плотности
вероятности
потерь
по
долговым
обязательствам,
риск
портфеля долговых активов
оценивается по величине
отклонения указанных потерь
от их ожидаемой величины и
на этой основе
-при
наличии
длинных
временных
рядов
и
значительного
количества
наблюдений
может
рассматриваться возможность
использования VAR моделей
-гэп - анализ
-расчеты дюрации и
модифицированной дюрации
-расчеты изменения цены
долгового инструмента на
единицу изменения
доходности
-симуляционные
модели,
включающие
сценарии
изменения
в
будущем
процентных ставок, спредов
между
ними,
кривых
доходности и оценивающие
потенциальный эффект их
изменения на прибыль и
настоящую
стоимость
денежных потоков, которые
Нормативы
ликвидности,
определяемые как соотношение
между активами и пассивами с
учетом сроков, сумм и видов
активов
и
пассивов,
других
факторов:
Риск
ликвидности
-мгновенная ликвидность
-текущая ликвидность
-классификация активов, в которые вложены
средства на группы риска ликвидности в
зависимости
от
состояния
спроса
и
предложения на конкретные виды активов,
состояния активов, их готовности к реализации
-экспертная оценка излишних концентраций
риска ликвидности (по видам ликвидности, по
отдельным видам активов или обязательств, по
видам валют, по поставщикам денежных
ресурсов и т.п.)
-долгосрочная ликвидность
-общая ликвидность
-распределение активов и обязательств на
определенное число серий в соответствии со
сроками наступления обязательств и выявление
на этой основе разрывов в ликвидности
-экспертная оценка способности привлекать
ресурсы (доступность денежного рынка,
диверсифицированность клиентов, репутация
брокера – дилера и т.п.)
по торговому портфелю - на основе
сложения размеров:
-рыночного риска по финансовым
инструментам, чувствительным к
изменениям процентных ставок
Рыночный риск
-рыночного риска по финансовым
инструментам, чувствительным к
изменению рыночных цен на
фондовые
ценности,
за
исключением
балансовых
инструментов, приобретенных для
целей инвестирования
-стресс-тестирование (сценарии “временные
краткосрочные затруднения в ликвидности”,
“кризис ликвидности брокера (при нормальных
общерыночных условиях)”, “общерыночный
кризис ликвидности” )
-сценарный подход, в рамках которого
экспертами высказываются качественные и
количественные
суждения
о
величине
рыночного риска в зависимости от вариантов
сценариев в поведении рынков ценных бумаг и
других финансовых инструментов
-стресс – тестирование (на масштабные
изменения процентных ставок, значительные, в
короткое время падения рынка акций, быстрые
и глубокие изменения валютных курсов и т.п.) с
тем, чтобы определить предельные значения
факторов и их комбинаций, при которых брокер
- дилер будет нести наибольшие потери от
рыночного риска
-рыночного риска по открытым
позициям в иностранных валютах и
драгоценных металлах
Каждый вид рыночного риска
определяется на основе алгоритма,
использующего вычисление чистых
длинных и коротких
позиций,
которые занимает брокер - дилер по
однородным
финансовым
инструментам, и взвешивание их по
экспертной величине рыночного
риска,
связанного
с
данной
категорией
финансовых
инструментов
Отсутствие нормативов
Операционный
риск
-рейтинговая
(в
разрезе
структурных
подразделений, видов деятельности) или в
абсолютных величинах оценка вероятности
потерь по отдельным факторам операционного
риска
(с
использованием
внутренних
показателей объема операций, оборотов, доли
ошибок, статистики потерь от операционного
риска и т.п.)
-оценка, основанная на экспертных суждениях,
сформированных в процессе анализа системы
внутреннего контроля, используемых им
технологий, качества персонала, компьютерных
и телекоммуникационных систем, систем
защиты от операционного риска, включая
изучение и оценку проектных решений,
качества
их
исполнения,
надежности
компонентов, организации технологических
процессов,
информации
и
управления,
зависимости от внешних факторов
Важнейшие международные публикации
генерирует брокер –дилер
-модели
многофакторной
корреляции,
в
которых
динамика риска ликвидности
(коэффициентов
ликвидности) оценивается по
динамике составляющих его
факторов – различных групп
активов и обязательств
-модели
многофакторной
корреляции,
в
которых
функцией
являются
составные
элементы
ликвидности
(величина
остатка средств банка на
корреспондентском
счете,
неснижаемые остатки средств
клиентов на расчетных счетах
и т.п.)
-модели,
в
которые
включаются VAR (Value at
Risk) –модели для оценки
динамики ликвидности и ее
составных элементов
-Value at Risk (VAR) модели –
модели
статистического
анализа исторических рядов
показателей, формирующие
оценку той части торгового
портфеля активов, которая
находится под риском и
может быть потеряна в
течение
определенного
фиксированного
периода
времени, выражая при этом
размер рыночного риска с
высокой
вероятностью
(обычно 95% или 99%)
-сценарный
подходна
основе
статистического
анализа исторических рядов
показателей или на основе
метода главных компонент
выделяются
сценарии
поведения рынка, в которых
реализуется рыночный риск,
определяются
важнейшие
факторы,
формирующие
сценарии,
устанавливается
статистическая взаимосвязь с
размерами рыночного риска и
прогнозируются его размеры
на основе экстраполяции
ранее наступивших сценариев
Статистические методы и
модели могут использоваться
в случае, если вероятноть
наступления
конкретного
вида операционного риска
достаточно велика, а его
наступление носит на рынке
массовый характер. В этом
случае могут использоваться
корреляционные модели, в
которых функцией будет
являться
вероятность
наступления операционного
риска, а переменными –
факторы,
формирующие
операционный
риск
(например,
количество
операций,
прямо
определяющее
частоту
ошибок персонала)
Совещания по вопросам управления рисками, проводившиеся в 2000 г., в
т.ч. в ФКЦБ, показали, что многим российским специалистам неизвестны
важнейшие международные публикации в этой области.
Не комментируя этот факт, приведем список публикаций (табл. 3) по
вопросам рисков с целью ввести во внутренний оборот обобщения “лучших
практик”, относящиеся как к развитым, так и формирующимся рынкам ценных
бумаг.
Название документа
Авторство
Табл. 3
Интернет
Общие работы – основные концепции рисков и управления рисками на финансовом рынке
Risk Management and Control Guidance for the
Securities Firms and Their Supervisors
Risk Concentration Principles
Financial Risk Management in Emerging Markets
Introduction to Risk Management
Key Risk Concepts
Framework for Voluntary Oversight. The OTC
Derivatives Activities of Securities Firm Affiliates to
Promote Confidence and Stability in Financial Markets
International Organization of Securities Commissions,
Technical Committee, 1998
Basle Committee on Banking Supervision,
International Organization of Securities Commissions,
International Association of Insurance Supervisors, 1999
International Organization of Securities Commissions,
Emerging Markets Committee, 1997
International Finance & Commodities Institute, 2000
International Finance & Commodities Institute, 2000
Derivatives Policy Group, 1995
www.iosco.org
www.bis.org/publ/
www.iosco.org
http://risk.ifci.ch
http://risk.ifci.ch
http://risk.ifci.ch
Кредитный риск
Principles for the Management of Credit Risk
Best Practices for Credit Risk Disclosure
Working Paper of the Credit Risk Measurement
Measuring and Controlling large Credit Exposure
Credit Risk Modelling: Current Practices and
Applications
Response to Credit Risk Modelling: Current Practices
and Applications
Industry Views on Credit Risk Mitigation
The Treatment of Potential Exposure for Off-BalanceSheet Items
Basle Committee on Banking Supervision, 1999
Basle Committee on Banking Supervision, 1999
Group 30, 1993
Basle Committee on Banking Supervision, 1990
Basle Committee on Banking Supervision, 1999
www.bis.org/publ/
www.bis.org/publ/
www.group30.org
www.bis.org/publ/
www.bis.org/publ/
Global Association of Risk Professionals, 1999
www.garp.com/unlist.e
xam.htm
www.bis.org/publ/
www.bis.org/publ/
Principles for the Management of Interest Rate Risk
Basle Committee on Banking Supervision, 1997
Basle Committee on Banking Supervision, 2000
Basle Committee on Banking Supervision, 2000
Процентный риск
www.bis.org/publ/
Риск ликвидности
Sound Practices for Managing Liquidity in Banking
Organizations
A Framework for Measuring and Managing Liquidity
Basle Committee on Banking Supervision, 2000
www.bis.org/publ/
Basle Committee on Banking Supervision
http://risk.ifci.ch
Риск контрагента
Improving Counterparty Risk Management Practices
Counterparty Risk Management Policy Group
www.crmpolicygroup.o
rg
www.bis.org/publ/
OTC Derivatives: Settlement Procedures and
Counterparty Risk Management
Bank for International Settlements, Committee on Payment
and Settlement Systems, Euro-Currency Standing
Committee
The Supervisory Treatment of Market Risks
Basle Committee on Banking Supervision, 1993
www.bis.org/publ/
Amendment of the Capital Accord to Incorporate
Market Risk
Recognising a Firm’s Internal Market Risk Model for
the Purposes of Calculating Required Regulatory
Capital: Guidance to Supervisors
The Measurement of Aggregate Market Risk
Basle Committee on Banking Supervision, 1996
www.bis.org/publ/
International Organization of Securities Commissions,
Technical Committee, 1999
www.iosco.org
Bank for International Settlements, Euro-Currency
Standing Committee, 1993
Group 30, 1997
www.bis.org/publ/
Рыночный риск
Global Institutions, National Supervision and Systemic
Risk
www.group30.org
Страновой риск
Management of Bank’s International Lending (Country
Risk Analysis and Country Exposure Measurement and
Control
Basle Committee on Banking Supervision, 1996
www.bis.org/publ/
Операционный риск
Operational Risk Management
Risks in Computer and
Telecommunication Systems
Risks Management for Electronic Banking and
Electronic Money Activities
Basle Committee on Banking Supervision, 1998
Basle Committee on Banking Supervision, 1989
www.bis.org/publ/
www.bis.org/publ/
Basle Committee on Banking Supervision,1998
www.bis.org/publ/
Trading and Derivatives Disclosures of Banks and
Securities Firms
Basle Committee on Banking Supervision, 1999
Раскрытие рисков
www.bis.org/publ/
Recommendations for Public Disclosure of Trading and
Derivatives Activities of Banks and Securities Firms
Basle Committee on Banking Supervision, 1999
www.bis.org/publ/
Адекватность капитала – все виды рисков
International Convergence of Capital Measurement and
Capital Standards (“Capital Accord”)
A New Capital Adequacy Framework
Basle Committee on Banking Supervision,1988
www.bis.org/publ/
Basle Committee on Banking Supervision, 1999
www.bis.org/publ/
Capital Adequacy Standards for Securities Firms
International Organization of Securities Commissions,
Technical Committee, 1989
International Organization of Securities Commissions,
Technical Committee, 1998
www.iosco.org
Methodologies for Determining Minimum Capital
Standards for Internationally Active Securities Firms
Which Permit the Use of Models Under Prescribed
Conditions
www.iosco.org
Управление рисками
Risk Management Guidelines for Derivatives
Operational and Financial Risk Management Control
Mechanisms for Over-the-Counter Derivatives
Activities of Regulated Securities Firms
Risk Management for Electronic Banking and
Electronic Money Activities
The Implications for Securities Regulators of the
Increased Use of Value at Risk Models by Securities
Firms
Framework for Internal Control Systems in Banking
Organisations
Basle Committee on Banking Supervision, 1994
International Organization of Securities Commissions,
Technical Committee, 1994
www.bis.org/publ/
www.iosco.org
Basle Committee on Banking Supervision, 1998
www.bis.org/publ/
International Organization of Securities Commissions,
Technical Committee, 1995
www.iosco.org
Basle Committee on Banking Supervision, 1998
www.bis.org/publ/
Интернетовские библиотеки по финансовым рискам
Risk Library
Risk Management Library
International Finance & Commodities Institute
Reuters
Global Association of Risk Professionals, Publications
Global Association of Risk Professionals
http://risk.ifci.ch
www.reuters.com/risk/r
isklibrary
www.garp.com