Современные тенденции развития инновационного менеджмента

Стимуляторы процесса
интуитивного принятия решения
д.э.н., профессор НФ ГУ ВШЭ
Томск, 2009
Э.А. Фияксель
Оценка инвестируемой компании происходит
из трех источников:
1. Текущие финансовые отчеты
(не позднее, чем за три месяца)
2. История фирмы (за 3-5 лет)
3. Конкуренты или сопоставимые фирмы
Методы оценки компаний
Договорный метод
Метод
мультипликаторов
Метод
реальных опционов
Методы
оценки
компаний
Венчурный метод
Метод
дисконтированного
денежного потока
Три вида инвесторов
Финансово
ориентированный
$
Командно
ориентированный
Технологически
ориентированный
Командноориентированный инвестор
Главные характеристики предпринимателя (венчурного менеджера)
1. Жажда достижений
2. Высокая жажда автономии и власти
3. Высокая степень самоуверенности и желания контролировать
4. Большая терпимость к двусмысленонсти
5. Умение допускать только «умеренный риск»
6. Высокая степень решительности
7. Высокая степень находчивости
8. Чувство настойчивости
9. Знание, что есть реальность
10. Высокий уровень энергии
11. Искусство общения
12. Духовная выдержка
13. Высокая степень честности
14. Поиски партнерского статуса
15. Поиски честной игры
Командноориентированный инвестор
При изучении предпринимателя инвестор должен ответить
на вопросы:
1. Как будет предприниматель относиться к инвестору и
его компании?
2. Соответствуют ли черты характера предпринимателя
тем черта, которые необходимы человеку, чтобы
быть успешным в том бизнесе, каким он занимается?
3. Эти черты характера соответствуют тем чертам,
которые помогают делать бизнес успешным?
Командноориентированный инвестор
Одним из важнейших источников информации для инвестора
является интервью с предпринимателем
Для получения большей информации необходимо:
1. Приготовьтесь
2. Ясное мышление
3. Благоприятное окружение
4. Будьте внимательным слушателем
5. Удерживайте свое лидерство в течение интервью
6. Типы интервью
7. Документируйте вашу работу
Командноориентированный инвестор
Необходимо осуществить поиски информации о прошлом предпринимателя
1. Личные рекомендации
2. Деловые рекомендации
2.1. Внутренние рекомендации
2.2. Внешние рекомендации
2.3. Профессиональные рекомендации
3. Кредитные отчёты
4. Частные исследования
5. Психологическое тестирование
6. Письменная информация
7. Информация от предпринимателя
8. Местные люди
9. Общественная информация
10. Клиенты
11. Инвесторы
12. Работники
Оценка инвестируемой компании
Пример ставок дисконтирования, используемых при венчурном финансировании,
в зависимости от срока и роста компании
Рост
Совокупный ежегодный
возврат на инвестиции
3 раза за 3 года
44%
5 раз за 3 года
71%
7 раз за 3 года
91%
4 раза за 4 года
41%
3 раза за 5 лет
25%
5 раз за 5 лет
38%
7 раз за 5 лет
48%
10 раз за 5 лет
58%
Оценка инвестируемой компании
Требуемая доходность на различных стадиях
Требуемая
годовая
ставка
доходности,
%
Доля инвестиций, %
Поздняя
стадия
развития
инвестируемой
фирмы
Выкуп фирмы
её
менеджерами
Выкуп фирмы
сторонними
менеджерами
5,9
1,9
0,0
2,4
19,6
15,4
7,7
0,0
От 26 до 30
25,5
19,2
15,4
4,8
От 31 до 35
31,4
46,2
28,8
7,1
От 36 до 45
15,7
13,5
40,4
19,0
От 46 до 55
0,0
1,9
5,8
40,5
Выше 66
2,2
1,9
1,9
26,2
100,0
100,0
100,0
100,0
Ниже 20
От 21 до 25
ИТОГО
Ранняя стадия
развития
инвестируемой
фирмы
Спасибо за внимание