Инвестиционная компания UFS

Инвестиционная компания UFS
Ключевые составляющие успеха
Успешность взаимодействия с инвестором определяется с учетом следующих
параметров:
1. задумка проекта с изюминкой (изначальная бизнес-идея: довольно высоки шансы
получения финансирования у инноваций – усовершенствующих, дополняющих,
замещающих и вытесняющих базовую модель) ,
2.анализа среды (профессионально проведенная оценка конкурентной среды,
потенциальных клиентов, инновационных идей в конкретном сегменте, выделение
преимуществ идеи – создают устойчивое преимущество компании для
потенциальных инвесторов),
3.изменения параметров рентабельности (нахождение баланса между
соотношением максимального интереса инвестора к уроню рентабельности проекта
и интересами заемщика по снижению затратной части),
4.максимально эффективное позиционирования самых привлекательных
характеристик (МСФО, получение кредитного рейтинга у международных
рейтинговых агентств, прохождение листинга, формирование публичной кредитной
истории),
5. максимально эффективное планирование денежного потока (финансовый план
за счет, например, получения кредита/финансирования, покупки еврооблигаций,
репо и возврата 80% денег – направление их в проект со снижением ставки
финансирования на 10-12% и обеспечением постоянного прихода – раз в квартал).
Задумка проекта с изюминкой
В части привлечения финансирования под проекты одним из основополагающих
факторов является инвестиционная привлекательность проекта.
Инвестиционная привлекательность проекта
с точки зрения инвесторов:
•ИНТЕРЕС ВОЗНИКАЕТ К ПЕРВЫМ СРЕДИ ПЕРВЫХ,
ТО ЕСТЬ ВЫ: БЫСТРЕЕ, ЛУЧШЕ И НОВЕЕ ДРУГИХ
• ТАКИМ ОБРАЗОМ – ГЛАВНОЕ ВЫДЕЛИТЬ ИЗЮМИНКУ ПРОЕКТА:
- ИННОВАЦИОННАЯ РАЗРАБОТКА,
-СПОСОБ ПРОДАЖ
-ИЛИ ОСОБОЕ СОЧЕТАНИЕ УСЛУГ, Т.П.
• УМЕНИЕ ГРАМОТНО ПРЕДСТАВИТЬ ВСЕ ПРЕИМУЩЕСТВА, КОТОРЫЕ ЯВЛЯЮТСЯ
ИМЕННО ПРЕИМУЩЕСТВАМИ В ГЛАЗАХ ИНВЕСТОРА.
Как мы видим, одним из способов привлечения инвестора является наличие
факта «инновационного предложения», что повышает конкурентоспособность
заемщика в глазах инвестора. Тем не менее, традиционные модели привлечения
средств, редко являются доступным механизмом в случае финансирования
инновационного бизнеса.
Понятие инновации
Перед тем как говорить о проблеме привлечения финансирования в
инновационный сектор экономики, хотелось бы в первую очередь дать определение
основным понятиям инновационного финансирования:
Новация - представляет собой некое новшество, которого не было раньше: новое
явление, открытие, изобретение, новый метод удовлетворения общественных
потребностей и т.п.
Инновация - представляет «инвестицию в новацию» как результат практического
освоения нового процесса, продукта или услуги. Иными словами полученный
от вложения капитала в новую технику или технологию, в новые формы организации
производства труда, обслуживания, управления.
Инновационный процесс - процесс создания, освоения и распространения
инноваций.
Следует отметить, что в последнее время актуальность вопроса инновационного
финансирования значительно возросла. В первую очередь это вызвано наличием
непрерывной конкурентной борьбы в рыночной экономике, а без применения
инновационных продуктов практически невозможно создать конкурентоспособную
продукцию. Что как следствие приводит ведет к созданию новых потребностей,
к снижению себестоимости продукции, к притоку инвестиций, к повышению имиджа
производителя новых продуктов, к открытию и захвату новых рынков, в том числе
и внешних.
Пути финансирования инновационных проектов
Наиболее доступными формами финансирования инновационной деятельности
для отдельных предприятий являются акционерное финансирование и проектное
финансирование:
Форма
Возможные
инвесторы
Получатели
заемных средств
Преимущества
использования
формы
Сложности
использования формы
в условиях нашей
страны
Акционерное
(корпоративное)
финансирование
Коммерческие
банки.
Институциональные
инвесторы
Корпорации.
Предприятия
Вариабельность
использования
инвестиций
у корпорации
(предприятия)
Нецелевой характер
инвестиций. Работа
только на рынке ценных
бумаг, а не на рынке
реальных проектов.
Высокий уровень риска
инвестора
Проектное
финансирование
Правительства.
Международные
финансовые
институты.
Коммерческие
банки.
Отечественные
предприятия.
Иностранные
инвесторы.
Институциональные
инвесторы
Инвестиционный
проект.
Инновационный
проект
Целевой характер
финансирования.
Распределение
рисков. Гарантии
государств —
участников
финансовых
учреждений.
Высокий уровень
контроля
Зависимость
от инвестиционного
климата. Высокий
уровень кредитных
рисков. Неустойчивое
законодательство
и налоговый режим
Предлагаемое решение
Принимая во внимание рост значимости инвестиционной политики на государственном
уровне и высокий интерес к инновационному развитию России, наша компания готова
предложить следующее видение возможного пути привлечения инвесторов к финансированию
инновационных проектов:
Инициатор
проекта
Соглашение
Конкурс
концессионый
Создаетс
я по
итогам
конкурса
СПО
(специальная
проектная
организация)
Инфраструктурные
облигации
5-25 лет
Поступления Финансирование
проекта
от реализации
Данная схема позволяет
эффективно отделить риски
корпорации от рисков проекта.
Инвесторы
Инфраструктурный
проект
денежные
средства
РЫНОК КАПИТАЛА
•Предоставление государственных
РФ/Субъект
(муниципальных) гарантий;
•залог будущих денежных требований,
РФ
состоящих из предполагаемых доходов от
эксплуатации объекта инфраструктуры,
Проектное
гарантией ВЭБа на сумму;
Оценка
рисков по
проекту
Банки
Пенсионные фонды
Страховые
компании
Понятие инфраструктурных облигаций
Инфраструктурное финансирование является одной из форм государственно-частного
партнерства, привлекаемой концессионером посредством выпуска инфраструктурных облигаций.
Инфраструктурные облигации как самостоятельный институт не регламентированы российским
законодательством и представляют собой в настоящее время корпоративные облигации,
выпускаемые эмитентом-концессионером с целью привлечения финансирования для реализации
концессионного соглашения.
Под эмитентом-концессионером понимается российское юридическое лицо, заключившее
концессионное соглашение, концедентом по которому является Российская Федерация или
субъект Российской Федерации.
Этапы проведения инфраструктурного облигационного займа:
создание специального юридического лица (СПО) с целью участия в конкурсе на заключение
концессионного соглашения;
участие в конкурсе на заключение концессионного соглашения;
заключение концессионного соглашения;
размещение инфраструктурных облигаций со сроком обращения не менее срока реализации и
последующего периода окупаемости проекта;
направление денежных средств, полученных от размещения инфраструктурных облигаций, на
реализацию инфраструктурного проекта;
государственная приемка инфраструктурного проекта;
сбор платежей от реализации идеи и направление денежных средств на выплаты
облигационерам по погашению номинальной стоимости и накопленного купонного дохода по
облигациям.
Инфраструктурные облигации позволяют частному капиталу участвовать во
взаимовыгодных проектах с государством, снижая бремя последнего по несению расходов,
однако этот инструмент практически не востребован на российском рынке ценных бумаг ввиду
существующих недостатков отечественного правового регулирования.
Проблемы правового регулирования
Основные барьеры применения института инфраструктурных облигаций:
невозможность залога денежных средств на счете;
отсутствие института номинальных счетов;
отсутствие законодательно регламентированной процедуры секьюритизации денежных
потоков, не являющихся платежами по ипотечным кредитам;
недопустимость залога прав требования по концессионному соглашению;
исчерпывающий круг объектов инвестирования крупных потенциальных инвесторов (например,
средства пенсионных накоплений могут быть вложены в специально предусмотренные
Правительством Российской Федерации ценные бумаги);
Стратегией развития финансового рынка до 2020 г. отмечается необходимость внесения
изменений, обеспечивающих возможность инвестирования в такие облигации средств кредитных
организаций, пенсионных накоплений, в том числе аккумулируемых Пенсионным фондом
Российской Федерации, пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и активов
паевых инвестиционных фондов.
отсутствие органа, уполномоченного осуществлять контроль за реализацией эмитентом
инфраструктурного проекта, и обязательств по инфраструктурным облигациям;
отсутствие специальной правоспособности эмитента инфраструктурных облигаций;
отсутствие института соглашений акционеров;
отсутствие института собрания или представителя облигационеров;
ничтожность отказа акционера от отдельных прав в отношении эмитента инфраструктурных
облигаций с целью недопущения добровольной ликвидации или банкротства эмитента до
исполнения им всех обязательств по инфраструктурным облигациям;
отсутствие налоговых льгот для владельцев инфраструктурных облигаций как на федеральном,
так и на местном уровнях, в том числе применительно к ОЭЗ;
отсутствие налоговых льгот для эмитента-концессионера;
ограничения возможностей выпуска облигаций хозяйственными обществами.
Пути решения возникших сложностей
Учитывая западную практику (имеющую под собой гораздо более широкий круг правовых
возможностей) и особенности российского законодательства, считаем возможным принятие
следующих мер для стимулирования развития облигационного финансирования
концессионеров:
предоставление налоговых льгот владельцам облигаций в форме льгот по налогу на доходы
физических или юридических лиц;
предоставление налоговых льгот концессионеру;
предоставление государственных гарантий по денежным обязательствам концессионера перед
владельцами инфраструктурных облигаций;
введение на законодательном уровне моратория на предъявление облигаций к выкупу или
досрочному погашению, обеспечением следования которому является неприменение налоговых
льгот к владельцам облигаций, в собственности которых облигации находились менее
установленного законом срока;
предоставление возможности залога облигаций в качестве обеспечения по кредиту,
предоставляемому государственным банком, в целях привлечения кредитных организаций как
инвесторов.
установление отдельных льгот и преимуществ для особых экономических зон, что выражается в
освобождении от налогообложения владельцев инфраструктурных облигаций, размещенных с
целью финансирования определенных инфраструктурных проектов на территории ОЭЗ.
Анализ среды
Для стратегически правильного позиционирование компании на долговом
рынке перед инвесторами необходимо четкое понимание текущей ситуации в
занимаемой отросли, места компании в данном секторе и среза ключевых компанийконкурентов, выделение основных конкурентных преимуществ.
Наличие полной информации по данному вопросу и ее правильная подача
увеличивают шансы компании на привлечение внимания со стороны максимально
большего количества инвесторов.
Имея широкий опыт в вопросе рыночной аналитики и глубокого финансового
анализа эмитентов, наша компания готова оказать и предлагает ряд услуг по
проведению маркетингового исследования по компании, подготовки необходимой
инвестиционной и презентационной документации о проведенных сравнительных
исследованиях и ее позиционирования на рынке инвесторов.
Максимально эффективное позиционирование
самых привлекательных характеристик
Портрет Эмитента, выходящего на публичный рынок долгового заимствования в
России, предполагает соответствие определенному набору параметров, существенно
влияющих на качество восприятия компании на рынке со стороны Инвесторов.
При этом, данными ключевыми параметрами являются:
Наличие аудированной бухгалтерской отчетности за период не менее 3х лет;
Отсутствие убыточности у компании по итогам 2х лет из последних 3х;
Наличие годовой финансовой отчетности составленной в соответствии
с МСФО и(или) US GAAP;
Получение компанией рейтинга;
Прохождение процедуры Листинга;
Наличие сформированной публичной кредитной истории;
Таким образом, перед эмитентом стоит задача стремления к соответствию
максимальному количеству желаемых требований со стороны Инвесторов, а перед
нашей компанией-Организатором – задача оказать максимальное содействие
компании на пути ее приведения к портрету наиболее интересного и перспективного
эмитента на рынке для инвестирования капитала.
Преимущества МСФО
Различия в оценке величины активов и пассивов Компании, раскрываемой
потенциальным инвесторам по западным и российским стандартам, весьма
существенны. Они объясняются тем, что российская отчетность, поданная компанией в
ФКЦБ России, не включает показателей дочерних и зависимых обществ. Даже при
составлении для ФКЦБ России консолидированной отчетности по российским правилам
различия в оценке имущества и обязательств Компании, возможно, все равно будут
значительными из-за несоответствия российских стандартов учета международным.
К примеру, полученная инвестором информация о доходах Компании позволяет
судить о перспективах развития ее бизнеса и служит основой для оценки доходного
потенциала Компании при стратегическом планировании ее деятельности. Тем не
менее, зачастую операционную деятельность ведут дочерние предприятия компаний.
При этом компании не раскрывают сумм выручки от продаж за последние три года,
приводя только данные о динамике долей продаж по основным направлениям
деятельности. МСФО же содержит конкретную информацию о выручке, полученной по
каждому направлению деятельности в целом , а также детализацию каждого вида
деятельности по отдельным ее составляющим . Подводя итог проведенному
сравнению, информация о доходах Компании, раскрытая в соответствии с МСФО,
является более полной и может служить основой для прогноза доходов Компании и
обоснования будущих денежных поступлений.
Следует отметить что многие крупные российские компании составляют
отчетность и по российским, и по западным стандартам. В таком случае они
представляют оба вида отчетности, поскольку сами заинтересованы в том, чтобы
инвесторы могли получить более полное представление об их деятельности.
Правила прохождения листинга
Листинг. Требования к эмитенту, ценной бумаге и их экономический смысл.
Листинг – это зачисление ценных бумаг, в котировальный список. Для эмитента
листинг представляет ряд преимуществ:

1) повышение ликвидности цен бумаг;

2) преимущества при получении банковских кредитов;

3) устойчивая позиция на РЦБ.
Листинг привлекателен, т.к. понижает вероятность мошенничества и злоупотребления;
обеспечивает достоверной и своевременной информацией об эмитенте. Правила
прохождения листинга и перечень документов предоставляемых
эмитентом
устанавливают сами биржи.
Правила листинга предъявляют требования к ценным бумагам и эмитентам,
включают:

1) минимальный размер чистых активов.

2) минимальный срок деятельности компании.

3) минимальное количество акционеров эмитентов.

4) минимальная среднемесячная сумма сделок с ценными бумагами (после
включения в листинг).

5) минимальное количество ценных бумаг в свободном обращении.

6) безубыточность баланса, в течении нескольких лет.
Пути привлечения зарубежного капитала
В целях привлечения инвестиционного капитала от зарубежных инвесторов на
международных рынках необходимо в первую очередь учитывать, что одной из
основных проблем, существенно ограничивающих возможности российских
компаний в привлечении зарубежного инвестиционного капитала является
отсутствие систематизированного подхода к раскрытию информации
и
существенные различия в российской системе бухгалтерского учета и МСФО.
Однако, опыт ряда крупных российских компаний, пошедших этот дорогостоящий
и трудоемкий путь выхода на новый уровень и приведения компании к соответствию
высокому уровню требований международного рынка инвесторов, наглядно
продемонстрировал возможность формирования положительного имиджа и роста
интереса со стороны инвесторов, позволяющую привлекать значительные ресурсы
для развития бизнеса.
К сожалению, данный путь развития выбирают лишь немногие лидеры отдельных
отраслей, и круг российских эмитентов, соответствующий высоким зарубежным
стандартам относительно узок.
Тем не менее, имея большой опыт и международную практику, UFS уверена что
постепенное и последовательное прохождение данных этапов возможно, и является
доступным гораздо более широкому ряду компаний, чем это реализовано в текущем
периоде. Наша компания открыта к сотрудничеству и мы готовы применить свой
накопленный опыт для выведения вашей компании на совершенно иной уровень
информационной открытости, дающий новые возможности для привлечения
инвестирования в развитие вашей компании.
ИНВЕСТИЦИОННАЯ КОМПАНИЯ UFS

Департамент торговли и продаж
◦


Департамент по подготовке и
сопровождению сделок
◦
Тел. +7 (495) 737 93 91
Тел. +7 (495) 737 93 35
Блок структурирования сделок
◦


Тел. +7 (495) 737 93 59
Блок по работе с эмитентами
◦

Тел. +7 (495) 737 93 65
Департамент рекламы и маркетинга
◦
Тел. +7 (495) 737 93 03
Департамент корпоративного
финансирования
◦

Тел. +7 (495) 737 93 78
Аналитический департамент
◦
Тел. +7 (495) 737 93 44
г. Москва, Балакиревский переулок д. 19
www.ufs-federation.com