Сравнительный анализ методов оценки экономической

Факультет международного бизнеса
Кафедра международных экономических отношений
Применение мирового опыта
оценки экономической
эффективности инвестиционных
проектов в российской практике
Выполнила: Заворина E.C., студентка 5 курса
Научный руководитель: К.Э.Н., доцент Князева И.Г.
2009
Постановка проблемы: в международной практике
инвестиционного анализа разработан обширный
инструментарий для проведения оценки инвестиционных
проектов, в связи с чем возникает необходимость выбора
оптимального набора показателей экономической
эффективности для применения на российских предприятиях.
Цель работы: формировании модернизированного набора
методов оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов для российских предприятий на
базе современной мировой практики оценки инвестиций.
Для достижения поставленной цели были выполнены
следующие задачи:
- рассмотрение наиболее распространенных в современной западной практике
инвестиционного анализа методов оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов, обладающих высокой степенью адаптивности;
- изучение качественных характеристик выбранных групп методов оценки;
- выбор базового критерия сравнения рассмотренных показателей;
- проведение сравнительного анализа методов оценки экономической
эффективности ИП;
- рекомендации по формированию набора аналитических инструментов;
- обобщение и адаптация существующей методики расчетов выбранных
показателей к условиям системы инвестиционного анализа, существующую
на реально действующем российском предприятии;
- апробирование на практике выбранных методов;
- подготовка выводов и рекомендаций по внедрению набора выбранных методов
в систему инвестиционного анализа реального российского предприятия.
Структура работы
1. Процедуры расчета экономической эффективности инвестиционных
проектов
- Качественная характеристика традиционных методов оценки
эффективности инвестиционных проектов;
- Качественная характеристика альтернативных методов оценки
эффективности инвестиционных проектов
- Сравнительный анализ методов оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов
2. Методики расчетов показателей экономической эффективности
инвестиционных проектов
- Методика расчета традиционных показателей экономической
эффективности инвестиционных проектов
- Методика расчета традиционных показателей оценки, адаптированная к
условиям действующего предприятия
- Методика расчета альтернативного показателя экономической
эффективности инвестиционных проектов
3. Практическое применение методов оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов на примере проекта «Подстанция 110/10кВ
«Прибрежная»
- Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта
«Подстанция 110/10кВ «Прибрежная» с использованием традиционных
методов
- Расчет экономической эффективности проекта «Подстанция 110/10кВ
«Прибрежная» методом экономической добавленной стоимости
- Выводы и рекомендации к применению метода EVA в оценке экономической
эффективности инвестиционных проектов на действующем предприятии
Качественные характеристики традиционных методов
оценки:
- если для участника в качестве приоритета выступает высокая
ликвидность проекта, основным критерием его эффективности
должен являться срок окупаемости (Payback Period, PP);
- если инвестор обладает финансовыми ресурсами, позволяющими
реализовать любой из предлагаемых проектов, необходимо
ориентироваться на показатель чистого дисконтированного дохода
(Net Present Value, NPV);
- при наличии ограниченных ресурсов инвестора приоритетным
критерием является внутренняя норма рентабельности (Internal
Rate of Return, IRR);
- при наличии высокорисковых проектов следует отдать предпочтение
показателю внутренней нормы доходности;
- при наличии высоких рисков морального устаревания новых
технологий и товаров приоритетным является критерий срока
окупаемости.
Качественные характеристики альтернативных
методов оценки
- данные инструменты характеризуют экономическую эффективность
проекта в основном по критерию роста стоимости бизнеса для
акционеров и не учитывают других важных параметров
рассматриваемого проекта;
- изучение метода анализа ценности для акционеров (Shareholder
Value Analysis, SVA) показал, что его внедрение требует
значительных изменений в финансовой структуре компании и
модернизации методов стимулирования руководителей
инвестиционных проектов;
- показатель экономической добавленной ценности (Economic Value
Added, EVA) в свою очередь основан на традиционной системе
ведения финансовой отчетности, и не требует значительной
модернизации в системе управления инвестиционными проектами.
Сравнительный анализ показателей
экономической эффективности
инвестиционных проектов
- критерий сравнения: изменение стоимости бизнеса.
При реализации инвестиционных программ предприятия для
оценки экономической эффективности реальных
инвестиционных проектов рекомендовано применять
традиционные методы оценки с возможной заменой
общепринятого показателя чистого приведенного дохода на
альтернативный показатель EVA.
Методики расчетов показателей экономической
эффективности инвестиционных проектов
- для традиционных показателей оценки используется
методика расчетов, разработанная консалтинговой
компанией «ALT-инвест»;
- для альтернативного показателя экономической добавленной
стоимости используется общепринятая в зарубежной
практике обобщенная методика расчета.
ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ
ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
ПРОЕКТОВ НА ПРИМЕРЕ ПРОЕКТА «ПОДСТАНЦИЯ 110/10КВ
«ПРИБРЕЖНАЯ»
Проведенное исследование практического применения рассмотренных
групп показателей на примере проекта «Подстанция 110/10 кВ
«Прибрежная», филиала компании ОАО «МРСК Сибири» «Омскэнерго» выявило, что при формировании набора аналитических
инструментов для оценки экономической эффективности
инвестиционных проектов следует отдавать предпочтение
традиционным методам оценки. Тем не менее, в силу их качественных
особенностей, рекомендовано внедрения дополнительного
альтернативного показателя EVA, который способен компенсировать
существующие недостатки показателя чистого дисконтированного
дохода, и вместе с этим предоставить более полную информацию об
эффективности проекта с точки зрения выбранного критерия
максимизации стоимости для инвесторов.
Выводы по работе
основу методологического инструментария
составляют традиционные показатели
экономической эффективности;
 существует теоретическая возможность замены
традиционного NPV-анализа альтернативным
показателем EVA;
 рекомендовано использовать показатель EVA как
вспомогательный инструмент;
 решение о внедрении альтернативных аналитических
инструментов принимается в контексте общего
подхода компании к стратегическому
инвестиционному планированию.
