Финансовое моделированиев фирме

Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации
Государственный университет –
Высшая школа экономики
Факультет экономики
Программа дисциплины
«Финансовое моделирование в фирме»
для направления 080100.68 – «Экономика»
подготовки магистра
Авторы программы: к.ф.н., доцент Новикова Н.И., ст.
преподаватель Вишневская А.А., Хрусталев Е.А., к.э.н., Партнер
отдела оценки и бизнес моделирования, Ernst & Young
Рекомендована секцией УМС
«Конкретная экономика»
Председатель Смирнов С.Н.
________________________
«__»______________200 г.
Одобрена на заседании кафедры
экономики и финансов фирмы
Зав. кафедрой, профессор
Ивашковская И.В.
_________________________
«__»____________________200 г.
Утверждена УС факультета
экономики
Ученый секретарь
Протасевич Т.А.
«__»______________200 г.
Москва, 2008
1
Цель курса
Дисциплина читается на 2 курсе магистратуры на факультете экономики. Основной
целью курса является дополнение и конкретизация фундаментальных знаний, полученных
студентами в рамках курсов в области финансового планирования в корпоративных
структурах, финансового менеджмента и управления компанией. В рамках курса студент
получит возможность детализировать полученные знания и перевести методические
вопросы и базовые понятия в практическую плоскость. Понимать не только «что делать»,
но и «как делать». В курсе предусмотрено построение моделей различной степени
сложности, количественные примеры, иллюстрирующие практический опыт. Построение
курса позволяет двигаться от общего к частному, от операционных моделей к анализу
финансового результата и стоимости компании, постепенно усваивая более сложный
материал. Затрагиваются смежные, но необходимые при моделировании области –
использование эконометрических методов и возможностей информационных технологий.
При изучении предусматриваются:
 Лекционные занятия в соответствии с приведенной ниже сеткой часов;
 Семинарские занятия в соответствии с приведенной ниже сеткой часов;
 Самостоятельная работа студентов с необходимой литературой и интернет
источниками;
 Помощь преподавателя.
Тематический план
Наименование
тем и разделов
Тема 1. Понятие финансового
моделирования. Введение в
финансовое моделирование.
Тема 2. Моделирование
операционной деятельности
компании.
Тема 3. Моделирование
финансовых потоков,
финансового состояния,
финансового результата
компании
Тема 4. Моделирование расчетов
стоимости бизнеса
Тема 5. Использование
финансовых моделей в
управлении компанией
ИТОГО:
ВСЕГО
(часов)
Аудиторные занятия
(час)
в том числе
Лекции Семинары
Самостоятельная
работа
12
6
-
6
22
8
4
10
27
4
2
21
27
4
2
21
20
6
4
10
108
28
12
68
2
Формы контроля знаний студентов:
- текущий контроль проводится в форме опросов, дискуссий в тематических
группах, устных сообщений и докладов на семинарских занятиях (10% итоговой оценки);
- домашнее задание – изучение материалов лекций и интерактивная подготовка к
семинарам (подбор материалов и построение моделей в мини-группах) (40 % итоговой
оценки)
- финальный зачет (50% итоговой оценки).
Весовая градация различных типов контроля знаний:
Тип контроля
Домашнее задание
Финальный зачет
Работа на семинарах
ИТОГО
Вес в финальной оценке (%)
40
50
10
100
Базовый учебник: Николаева О. Е., Шишкова Т. В. «Управленческий учет», УРСС, 2006
СОДЕРЖАНИЕ ПРОГРАММЫ
Тема 1. Понятие финансового моделирования деятельности
компании. Введение в финансовое моделирование.
Понятие финансового моделирования. Сущность и основные элементы финансовой
модели. Цели создания и использования финансовых моделей, типизация моделей по
степени сложности и областям управления. Источники информации для финансовых
моделей, требования к качеству и детализации информации.
Принципы формирования финансовой модели: агрегация и интеграция,
последовательность построения, простота и гибкость, логичность построения. Блоки
финансовой модели, обособленность и взаимосвязь блоков. Ограничения и допущения
при построении финансовой модели. Последовательность построения модели (процесс
построения).
Основная литература:
1. Николаева О. Е., Шишкова Т. В. «Управленческий учет», УРСС, 2006, Гл.3.
2. Друри К., «Управленческий и производственный учет» / Drury C., Cost
Management Accounting/ (availible edition), Гл.3.
and
Дополнительная литература:
1. Tjia J.S.,Building Financial Models - Guide to Creating & Interpreting Financial
Statements, McGraw Hill, 2004
2. Friedlob G., Essentials Of Financial Analysis ,Wiley, 2003
3
Тема 2. Моделирование операционной деятельности компании.
Лекция 1. Моделирование операционной деятельности и его влияние на
финансовую модель.
Качественная операционная модель как основа финансовой модели. Анализ бизнеспроцессов как части модели операционной деятельности при построении финансовой
модели. Степень участия менеджемента, его влияние на формирование операционной
модели и ответственность за качество и реалистичность результатов. Элементы
сценарного анализа в моделировании операционной деятельности и построении
финансовых моделей. Особенности моделирования в растущих компаниях, в условиях
слияний и поглощений.
Основная литература:
1. Николаева О. Е., Шишкова Т. В. «Управленческий учет», УРСС, 2006, Гл.2.
2. Друри К., «Управленческий и производственный учет» / Drury C., Cost
Management Accounting/ (availible edition), Гл.3.
and
Дополнительная литература:
1. Жаров Д., «Финансовое моделирование в Excel», Альпина Бизнес Букс, 2008
2. Benninga S., Principles of Finance with Excel, Oxford University Press, First edition,
2005
3. Tjia J.S.,Building Financial Models - Guide to Creating & Interpreting Financial
Statements, McGraw Hill, 2004
4. Friedlob G., Essentials Of Financial Analysis ,Wiley, 2003
5. Moore J.H.,Decision Modeling with MS Excel , Prentice Hall,2004
Лекция 2. Использование эконометрических методов и процедур при
построении финансовых моделей.
Использование экономико-статистических методов в финансовом моделировании и
оценке результата. Система обработки статистических показателей: тренды, сезонные
отклонения. Экстраполяция и интерполяция финансовых показателей.
Основная литература:
1. Николаева О. Е., Шишкова Т. В. «Управленческий учет», УРСС, 2006, Гл.4.
2. Друри К., «Управленческий и производственный учет» / Drury C., Cost
Management Accounting/ (availible edition), Гл.4.
and
Дополнительная литература:
1. Жаров Д., «Финансовое моделирование в Excel», Альпина Бизнес Букс, 2008
2. Benninga S., Principles of Finance with Excel, Oxford University Press, First edition,
2005
3. Tjia J.S.,Building Financial Models - Guide to Creating & Interpreting Financial
Statements, McGraw Hill, 2004
4. Friedlob G., Essentials Of Financial Analysis ,Wiley, 2003
5. Brett M., How to Read the Financial Pages, Business Books, 2004
6. Moore J.H.,Decision Modeling with MS Excel , Prentice Hall,2004
Лекция 3. Использование информационных технологий при построении
финансовых моделей.
Классификация инструментов информационных систем и программных
продуктов – для финансового моделирования. Принципы выбора оптимального продукта
4
под конкретную задачу. Использование типовых, преднастроенных подходов и создание
продукта «для себя» - плюсы и минусы выбора. Сравнительный анализ использования
электронных таблиц, продуктов «среднего» класса, комплексных продуктов класса BI,
ожидаемая эффективность применения, ориентировочная стоимость, окупаемость
инвестиций.
Основная литература:
1. Мэри Джексон, Майк Стонтон, «Финансовое моделирование в Excel. Углубленный
курс (+CD-ROM). Издательство: Вильямс, 2006 г., стр.250-287.
Тема 3 . Моделирование финансовых потоков, финансового
состояния, финансового результата компании
Лекция 1.
Система финансовых моделей для построения финансовых,
инвестиционных и проектных бюджетов. Техники анализа финансового состояния и
финансового результата деятельности компании.
Прогнозные финансовые модели и их взаимосвязь. Отражение ключевых
параметров бизнеса в прогнозном комплекте: Баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о
движении денежных средств. Формирование аналитического блока системной модели и
его специфика в зависимости от потребителей информации. Особенности восприятия и
ценность информации аналитического блока для инвесторов, кредитных менеджеров,
финансовых аналитиков (директоров), владельцев бизнеса.
Техники анализа
эффективности, платежеспособности, финансовой устойчивости к различным внешним и
внутренним факторам. Создание и сравнение моделей альтернативных вариантов
инвестирования, расчет интегральных показателей эффективности инвестиций и
подготовка рекомендаций по их применению.
Основная литература:
1. Николаева О. Е., Шишкова Т. В. «Управленческий учет», УРСС, 2006, Гл.5.
2. Друри К., «Управленческий и производственный учет» / Drury C., Cost
Management Accounting/ (availible edition), Гл.3.
and
Дополнительная литература:
1. Жаров Д., «Финансовое моделирование в Excel», Альпина Бизнес Букс, 2008
2. Benninga S., Principles of Finance with Excel, Oxford University Press, First edition,
2005
3. Tjia J.S.,Building Financial Models - Guide to Creating & Interpreting Financial
Statements, McGraw Hill, 2004
4. Friedlob G., Essentials Of Financial Analysis ,Wiley, 2003
5. Brett M., How to Read the Financial Pages, Business Books, 2004
6. Moore J.H.,Decision Modeling with MS Excel , Prentice Hall,2004
Лекция 2. Моделирование операций по финансированию фирмы.
Построение финансовой модели для целей проектного финансирования.
Моделирование компонентов
оборотного капитала в российских компаниях.
Циклические ссылки. Опыт Ernst&Young в применении финансовых моделей
финансирования фирмы в структурировании сделок российских компаний.
5
Основная литература:
1. Simon Benninga - Financial Modeling, MITvPress, Cambridge, Massachusetts London,
c. 68-132.
Тема 4. Моделирование расчетов стоимости бизнеса.
Лекция 1. Моделирование расчетов стоимости бизнеса
Моделирование потоков денежных средств для целей доходного подхода в оценке
бизнеса. Подготовка финансовой модели для целей управления стоимостью компании.
Опыт Ernst&Young в применении финансовых моделей для целей оценки стоимости в
структурировании сделок российских компаний.
Основная литература:
1. Simon Benninga - Financial Modeling, MITvPress, Cambridge, Massachusetts London,
c. 150-165.
Тема 5. Использование финансовых моделей в управлении
компанией
Лекция 1. Управление бизнес-единицами и бизнес-процессами на основании
финансовой модели
Понятие управления через BUM (Business Unit Management) и BPM (Business
Process Management), обоснование выбора модели управления в зависимости от структуры
бизнеса, отраслевой специфики и размера компании. Сочетание подходов BUM и BPM в
практике управления. Принципы выделения центров ответственности, определения
объема ответственности и показателей оценки. Ситуационные примеры.
Качественные факторы. Принятие решений по результатам построения финансовой
модели: понимание достижения целей и анализ рисков.
Основная литература:
1. Simon Benninga - Financial Modeling, MITvPress, Cambridge, Massachusetts London,
c. 150-165.
6
Учебно-методическое обеспечение курса:
Основная литература:
1. Друри К., «Управленческий и производственный учет» / Drury C., Cost and
Management Accounting/ (availible edition)
2. Мэри Джексон, Майк Стонтон, «Финансовое моделирование в Excel. Углубленный
курс (+CD-ROM). Издательство: Вильямс, 2006 г., 352 стр.
3. Николаева О. Е., Шишкова Т. В. «Управленческий учет», УРСС, 2006
4. Simon Benninga - Financial Modeling, MITvPress, Cambridge, Massachusetts
Дополнительная литература:
1. Жаров Д., «Финансовое моделирование в Excel», Альпина Бизнес Букс, 2008
2. Benninga S., Principles of Finance with Excel, Oxford University Press, First edition,
2005
3. Brett M., How to Read the Financial Pages, Business Books, 2004
4. Friedlob G., Essentials Of Financial Analysis ,Wiley, 2003
5. Moore J.H.,Decision Modeling with MS Excel , Prentice Hall,2004
6. Tjia J.S.,Building Financial Models - Guide to Creating & Interpreting Financial
Statements, McGraw Hill, 2004
Домашнее задание.
В качестве домашнего задания студенты выполняют моделирование расчетов стоимости
бизнеса на примере реальной компании.
Вопросы для оценивания качества знаний студентов по освоению курса.
1. Понятие финансового моделирования. Сущность и основные элементы финансовой
модели.
2. Цели создания и использования финансовых моделей, типизация моделей по
степени сложности и областям управления.
3. Источники информации для финансовых моделей, требования к качеству и
детализации информации.
4. Принципы формирования финансовой модели: агрегация и интеграция,
последовательность построения, простота и гибкость, логичность построения.
5. Ограничения
и
допущения
при
построении
финансовой
модели.
Последовательность построения модели (процесс построения).
6. Качественная операционная модель как основа финансовой модели.
7. Анализ бизнес-процессов как части модели операционной деятельности при
построении финансовой модели.
8. Степень участия менеджемента, его влияние на формирование операционной
модели и ответственность за качество и реалистичность результатов.
9. Особенности моделирования в растущих компаниях, в условиях слияний и
поглощений.
10. Элементы сценарного анализа в моделировании операционной деятельности и
построении финансовых моделей.
7
11. Использование экономико-статистических методов в финансовом моделировании и
оценке результата.
12. Система обработки статистических показателей: тренды, сезонные отклонения.
Экстраполяция и интерполяция финансовых показателей.
13. Классификация инструментов информационных систем и программных
продуктов – для финансового моделирования. Принципы выбора оптимального
продукта под конкретную задачу.
14. Использование типовых, преднастроенных подходов и создание продукта «для
себя» - плюсы и минусы выбора.
15. Сравнительный анализ использования электронных таблиц, продуктов «среднего»
класса, комплексных продуктов класса BI, ожидаемая эффективность применения,
ориентировочная стоимость, окупаемость инвестиций.
16. Прогнозные финансовые модели и их взаимосвязь.
17. Отражение ключевых параметров бизнеса в прогнозном комплекте: Баланс, отчет о
прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств.
18. Формирование аналитического блока системной модели и его специфика в
зависимости от потребителей информации.
19. Особенности восприятия и ценность информации аналитического блока для
инвесторов, кредитных менеджеров, финансовых аналитиков (директоров),
владельцев бизнеса.
20. Техники анализа эффективности, платежеспособности, финансовой устойчивости к
различным внешним и внутренним факторам.
21. Создание и сравнение моделей альтернативных вариантов инвестирования, расчет
интегральных показателей эффективности инвестиций и подготовка рекомендаций
по их применению.
22. Построение финансовой модели для целей проектного финансирования.
Моделирование компонентов оборотного капитала в российских компаниях.
Циклические ссылки.
23. Моделирование потоков денежных средств для целей доходного подхода в оценке
бизнеса. Подготовка финансовой модели для целей управления стоимостью
компании.
24. Понятие управления через BUM (Business Unit Management) и BPM (Business
Process Management), обоснование выбора модели управления в зависимости от
структуры бизнеса, отраслевой специфики и размера компании.
25. Сочетание подходов BUM и BPM в практике управления. Принципы выделения
центров ответственности, определения объема ответственности и показателей
оценки. Ситуационные примеры.
26. Качественные факторы. Принятие решений по результатам построения финансовой
модели: понимание достижения целей и анализ рисков.
Авторы программы:
Новикова Н.И., к.ф.н., доцент
Вишневская А.А.
Хрусталев Евгений
8