19. Макроэкономический анализ открытой экономикиx

ЛЕКЦИЯ 19
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ.
Все, что мы изучали до сих пор, касалось закономерностей и механизма
установления внутреннего равновесия экономики.
Проблемы внутреннего равновесия сводятся к поиску механизмов,
уравновешивающих совокупный спрос и совокупное предложение на уровне
полной занятости без инфляции и обеспечивающих сбалансированный
экономический рост.
Мы познакомились с двумя точками зрения на эти проблемы:
1) Классическая (монетаристская) точка зрения:
o макроэкономическое равновесие при полной занятости – норма, достигается
автоматически;
o методологическая основа – гибкость цен.
2) Кейнсианская:
o для достижения макроэкономического (внутреннего) равновесия при полной
занятости необходимо активная стабилизационная политика государства.
o методологическая основа – негибкость цен.
Однако
проблемы
внутреннего
равновесия
не
исчерпывают
макроэкономическую проблематику, а также макроэкономическую политику.
Экономики всех стран вступают во все более расширяющееся и углубляющееся
взаимодействие. Это объективная составляющая процесса, который получил
название глобализации.
Таким образом, сбалансированное функционирование экономики, а также
сбалансированный экономический рост и макроэкономическая политика,
направленная на их достижение, не могут не включать в себя решения проблем
внешнего равновесия.
1. Закрытая и открытая экономика. Внешняя торговля и ее роль.
2. Международная
торговля.
Специализация
и
сравнительные
преимущества. Внешнеторговая политика.
3. Внешнее равновесие или равновесие платежного баланса. Платежный
баланс страны: понятие, структура, анализ.
4. Модель малой открытой экономики.
5. Валютный курс и международные системы валютных курсов.
Номинальный и реальный валютные курсы.
1. Закрытая и открытая экономика. Внешняя торговля и ее роль.
Существуют два подхода к определению понятий закрытая экономика и
открытая экономика. В соответствии с первым подходом:
Закрытая экономика – это экономика, не подверженная какому либо влиянию
со стороны международной торговли, в которой, следовательно, нет ни
экспорта, ни импорта какого бы то ни было рода.
1
В такой трактовке закрытая экономика рассматривается как теоретическая
модель, которая позволяет понять механизм функционирования национальной
экономики, что является главной задачей макроэкономического анализа.
Изучая закрытую экономику, мы упрощаем модель кругооборота
национального дохода и сосредотачиваемся на анализе доходов и расходов внутри
национальной экономики. В связи с этим совокупный спрос в закрытой
экономике
представлен
как
сумма
планируемых
потребительских,
инвестиционных и государственных расходов:
AЕ = C + I + G
Однако целый ряд проблем требует исследования открытой экономики.
Открытая экономика – это экономика, участвующая в международной
торговле и международных финансовых отношениях с различными странами
мира.
Модель кругооборота национального дохода в открытой экономике учитывает
влияние сектора «остальной мир» на национальную экономику: экспорт X
представляет собой инъекцию в кругооборот национального дохода, IM – эта
утечка из кругооборота (тема 1).
Сектор «остальной мир» воздействует на уровень национального дохода Y
двояко:
1. Изменяет объем совокупных планируемых расходов на покупку
отечественных товаров и услуг AE: X↑  AE↑, IM↑  AE↓.
2. Так как импорт IM = f(Y) является утечкой из потока «доходы – расходы», то
включение его в анализ приведет к изменению значения мультипликатора
автономных расходов.
Уравнение равновесия на товарном рынке в открытой экономике выглядит как:
Y = MPC(1 – t) Y + A - MPIM×Y 
Y - MPC(1 – t) Y + MPIM×Y = A 
Y [1 - MPC(1 – t) + MPIM] = A, где
MPIM (предельная склонность к импорту) =
∆𝑰𝑴
∆𝒀
A = Ca + I + G + X.
ΔY = ΔA
𝟏
,
𝟏−𝑴𝑷𝑪(𝟏−𝒕)+𝑴𝑷𝑰𝑴
так как 1 – MPC = MPS,
получаем новое, развернутое значение мультипликатора Кейнса К = ∆Y/∆A:
K=
K=
K=
𝟏
𝟏−𝑴𝑷𝑪+𝑴𝑷𝑪×𝒕+𝑴𝑷𝑰𝑴
𝟏
𝑴𝑷𝑺+(𝟏−𝑴𝑷𝑺)𝒕+𝑴𝑷𝑰𝑴
𝟏
𝑴𝑷𝑺(𝟏−𝒕)+𝒕+𝑴𝑷𝑰𝑴
2
В знаменателе представлены все утечки из потока «доходы – расходы», каждой
из которых соответствует своя инъекция. Инъекции, в свою очередь, представляют
собой автономные расходы.
Поэтому в приведенной выше записи мультипликатор Кейнса называется
РАЗВЕРНУТЫМ (СЛОЖНЫМ) МУЛЬТИПЛИКАТОРОМ
АВТОНОМНЫХ РАСХОДОВ.
Для целей дальнейшего анализа вспомним, что в соответствии с основным
макроэкономическим тождеством планируемые совокупные расходы (совокупный
спрос по доходу) может быть представлен как сумма планируемых
потребительских, инвестиционных и государственных расходов, а также расходов
на чистый экспорт:
AЕ = C + I + G +Xn,
где чистый экспорт (Xn) представляет собой разницу между экспортом и
импортом.
Экспорт и импорт в совокупности характеризуют объем внешней торговли
страны (внешнеторговый оборот). С точки зрения макроэкономического анализа
существенным является вопрос о соотношении экспорта и импорта (разница в
денежном выражении между которыми представляет собой внешнеторговое
сальдо). Если в течение некоторого периода времени импорт превышает экспорт,
то в приведенной выше формуле расходы на чистый экспорт становятся
отрицательной величиной, что может стать причиной сокращения совокупного
спроса и, следовательно, может возникнуть угроза макроэкономической
стабильности.
Если же экспорт превышает импорт, то чистый экспорт является величиной
положительной, что увеличивает совокупный спрос. Такое увеличение
совокупного спроса не только способствует стабилизации экономики, но при
определенных условиях (увеличение инвестиций в экспортные отрасли) создает
основу для экономического роста.
На рисунках 19.1 и 19.2 показано воздействие чистого экспорта на совокупный
спрос (AЕ) и соответственно на равновесный уровень выпуска (доходов) – Y.
Для простоты предположим, что расходы на чистый экспорт представляют
собой автономные (то есть не зависящие от Y) расходы.
Мы знаем, что на самом деле это не так. Автономной переменной является
экспорт, который зависит от дохода стран, импортирующих продукцию страны.
Вместе с тем импорт страны зависит от ее дохода (Y). Однако для того чтобы
раскрыть суть воздействия чистого экспорта на экономику страны, мы исходим из
упрощающего предположения об автономности чистого экспорта.
Рисунок 19.1 представляет в графической форме воздействие чистого экспорта
на экономику при условии, что Xn является положительной величиной, то есть
объем экспорта превышает объем импорта. В этом случае чистый экспорт
3
оказывает стимулирующее воздействие на совокупный спрос (AЕ1 > AЕ) и
равновесный уровень выпуска (доходов – Y1 > Y) в соответствии с эффектом
мультипликатора расходов (К):
∆Y = K×Xn.
Рис. 19.1
AD
AЕ1 = MPC × Y + I + G + Xn
e1
AЕ = MPC × Y + I + G
е
Xn
∆Y
0
Y
Y1
Y
На рисунке 19.2 показана ситуация, когда объем импорта превышает объем
экспорта и, следовательно, чистый экспорт (Xn) принимает отрицательное
значение. В этом случае чистый экспорт оказывает угнетающее воздействие на
экономику, сокращая совокупный спрос (AЕ1 < AЕ) равновесный уровень выпуска
(доходов – Y1 < Y): (-)∆Y`=K×(-)Xn.`
Рис. 19.2
AD
AЕ = MPC × Y + I +G
e
AЕ1 = MPC × Y + I + G + ( - )Xn
e1
(-)Xn
(-)∆Y`
0
Y1
Y
Y
Разные страны в разной степени участвуют в обмене товарами, услугами,
деньгами, капиталами, рабочей силой с зарубежными странами. Чем меньше
страна, тем, как правило, больше ее относительная зависимость от внешнего
рынка, и наоборот, чем больше страна и больше обеспеченность собственными
4
ресурсами, тем эта зависимость меньше. Характер и структура взаимоотношений
экономики разных стран с внешним миром могут быть различными, поэтому
страны различаются по степени открытости к внешнему миру.
Этот критерий формирует второй подход к определению закрытой и открытой
экономики. В соответствии с этим подходом:
Открытые экономики имеют минимальные барьеры (препятствия) для
экономического взаимодействия с внешним миром.
(Стран, которые таких барьеров вовсе не имеют, практически не существует).
Закрытыми экономиками называют такие экономики, которые имеют
значительные, иногда запретительные препятствия для такого
взаимодействия.
Чаще всего это делается для защиты отечественных производителей от более
сильных конкурентов внешнего рынка, а иногда для создания более
благоприятных условий для выхода отечественных производителей на внешние
рынки.
Как определить степень открытости или закрытости экономики?
Иногда ее пытаются выяснить, опираясь на данные о доле экспорта или
импорта в национальном продукте. Однако они свидетельствуют лишь об
относительной зависимости от внешней торговли. Судить же о степени закрытости
или открытости экономики следует главным образом по режиму обмена, который
регулируется государством. При этом следует иметь в виду, что экономические
взаимоотношения с внешним миром не исчерпываются торговлей (экспорт –
импорт), то есть материальными потоками. Они включают в себя и движение
(потоки) капитала и рабочей силы. И все же основой международных
экономических отношений является международная торговля.
2. Международная торговля. Специализация и сравнительные преимущества.
Внешнеторговая политика.
Международная торговля. Специализация и сравнительные преимущества.
Международная торговля представляет собой обмен товарами и услугами
между странами посредством импорта и экспорта.
Международная торговля может иметь положительное значение, как для сферы
производства, так и для сферы потребления.
 Она дает странам возможность ввозить некоторые товары и услуги, если это
будет дешевле, чем производить их внутри страны.
 Страны также могут получать некоторые продукты и ресурсы, которые в
противном случае были бы практически недоступны из-за неспособности
внутренних производителей их предложить (например, редкие виды сырья,
высокотехнологичная продукция).
 Международная
торговля
способствует
повышению
эффективности
производства, так как стимулирует перемещение ресурсов из тех отраслей,
5
продукцию которых выгоднее замещать импортом, в те отрасли, где страна
имеет сравнительные преимущества перед своими торговыми партнерами.
Именно сравнительные преимущества в производстве определённых благ,
которыми обладают страны, обеспечивают основу международного разделения
труда, а, следовательно, и международной торговли.
Страна, участвующая в международной торговле, обладает сравнительным
преимуществом, если она может произвести какой-либо товар с меньшими
относительными издержками, чем другие страны.
Практически все страны обладают сравнительными преимуществами. Различия
между странами в сравнительных преимуществах зависят в первую очередь:
1. От обеспеченности страны основными ресурсами (природными ресурсами,
трудом и капиталом).
2. От степени экономического развития (уровня дохода на душу населения,
общего уровня затрат и цен, уровня развития науки и техники, образования,
здравоохранения и т. д.).
Проявляются же эти различия:
1. в
различных
структурах
издержек,
то
есть
в
ценовой
конкурентоспособности;
2. в различных уровнях мастерства, то есть в конкурентоспособности,
связанной с дифференциацией продукции.
Степень доступности ресурсов и квалификация работников определяют
ассортимент товаров и услуг, которые страна технически способна производить.
Относительные затраты (издержки), цены и факторы дифференциации
продукции определяют ассортимент товаров и услуг, которые экономически
выгодно производить в стране, поскольку в производстве именно этих товаров и
услуг страна имеет сравнительные преимущества перед другими странами.
 Представленная ниже таблица иллюстрирует концепцию сравнительных
преимуществ (или принцип сравнительных издержек), разработанную Д.
Рикардо, на примере двух стран (А и Б) и двух товаров (X и Y).
Страны
товары
А
Х
100 ед.
Y
100 ед.
Б
180 ед.
120 ед.
Соотношение
альтернативных
издержек
X : Y(или Y : X)
1 : 1 – страна А имеет
преимущество в
производстве товара Y;
1 : 2/3 – страна Б имеет
преимущество в
производстве товара Х.
(или 3/2 : 1)
6
Предположим, что обе страны имеют одинаковый
позволяющий им производить либо товар X, либо товар Y.
объем
ресурсов,
Альтернативные (относительные) издержки производства единицы товара X,
выраженные в единицах товара Y, составляют:
в стране А – 1Y, в стране Б – 2/3Y.
Альтернативные издержки производства единицы товара Y составляют:
в стране А – 1X, в стране Б – 3/2X.
Из таблицы видно, что страна Б имеет абсолютные преимущества, по
сравнению со страной А: она может произвести больший объем как товара X, так и
товара Y. Однако выгоды в торговле определяются сравнительными
преимуществами:
 Страна Б имеет сравнительное преимущество в производстве товара X, так как
она в состоянии произвести его с меньшими относительными затратами
факторов производства, чем страна А, ведь альтернативные издержки
производства товара X составляют лишь 2/3Y в стране Б, тогда как в стране А
они составляют 1Y.
 Зато страна А имеет сравнительное преимущество в производстве товара Y, так
как она способна производить его с меньшими относительными затратами
факторов производства, чем страна Б, ведь альтернативные издержки
производства товара Y составляют в стране А всего лишь 1X, тогда как в стране
Б они составляют 3/2 X.
Таким образом, обе страны повышают свое экономическое благосостояние в
том случае, если они специализируются на выпуске того товара, который они
могут производить с более низкими относительными издержками по сравнению с
другими странами (см. таблицу), то есть, в производстве которого они имеют
сравнительное преимущество. При этом неважно, что в другой стране абсолютная
производительность во всех отраслях выше, а, следовательно, абсолютные
издержки ниже, чем в данной стране.
 В соответствии с теоремой Хекшера – Олина, которая дополняет теорию
сравнительных преимуществ, страны будут иметь сравнительные
преимущества в производстве и, следовательно, будут экспортировать те
товары и услуги, для производства которых они имеют наибольший избыток
факторов производства:
o Страна, имеющая относительный избыток труда по отношению к
капиталу, будет иметь сравнительное преимущество и, следовательно,
экспортировать те товары, которые требуют в большей мере применения
труда, чем капитала.
o Страна, имеющая в относительном избытке капитал, будет
экспортировать товары, требующие большего применения капитала, чем
труда.
Если каждая страна будет специализироваться на производстве тех товаров
и услуг, где у неё имеются сравнительные преимущества, мир сможет в полной
7
мере использовать преимущества специализации: мир в целом и каждая
страна в отдельности может получить больший реальный доход от того
объема ресурсов, которыми они располагают.
Принцип сравнительных преимуществ может быть полностью реализован
только в условиях свободной торговли между странами.
Свободная торговля – это международная торговля без каких-либо
ограничений (таких, как импортные пошлины, квоты и т.п.), накладываемых
на свободное движение товаров и услуг между странами.
На практике, однако, выгоды международной торговли зачастую
распределяются между странами неравномерно, в результате чего может
возникнуть угроза национальным экономическим интересам. На защиту этих
интересов встает государство, проводя соответствующую внешнеторговую
политику.
Внешнеторговая политика.
Внешнеторговая политика государства включает в себя определение
стратегии, а также совокупность разнообразных форм и средств деятельности
государства, направленных на развитие и регулирование торговых
отношений с другими странами мира и их группировками.
Двумя основными разновидностями современной внешнеторговой политики
выступают либерализация и протекционизм.
o Политика либерализации предполагает снятие всевозможных барьеров,
препятствующих развитию международной торговли. Наряду с
реализацией принципа сравнительных преимуществ, страны получают
дополнительную выгоду от либерализации внешней торговли. Она
заключается в том, что либерализация стимулирует конкуренцию и
ограничивает монополию внутри страны.
o Политика протекционизма направлена на всемерную и всестороннюю
защиту внутреннего рынка от иностранной конкуренции. Она также
может проводиться в интересах отечественного бизнеса, стремящегося к
захвату внешних рынков.
Протекционизм и либерализация представляют собой два полюса
внешнеторговой политики. Однако на практике, как правило, проводится
компромиссная, комбинированная политика, сочетающая как элементы
либерализма, так и протекционизма. Причем, чем ниже уровень экономического
развития страны, тем, как правило, в большем объеме и более жестко применяются
протекционистские меры.
Если проводится протекционистская политика, то выгоды от специализации
уменьшаются, или даже сводятся на нет. Если страны не могут свободно
торговать, они должны перебрасывать ресурсы (или их часть) с эффективного их
использования (из отраслей с низкими относительными издержками) на
8
неэффективное для удовлетворения разнообразных потребностей (которые могли
бы удовлетворяться поставками импортной продукции).
Существуют, однако, и серьёзные аргументы в пользу протекционизма:
необходимость обеспечения обороны, стремление к увеличению внутренней
занятости, диверсификация экономики ради экономической стабильности,
необходимость защиты «молодых» отраслей, необходимость защиты
отечественных товаропроизводителей в целом, необходимость защиты от
демпинга (экспорта товаров по цене более низкой, чем на внутреннем рынке).
Итак, протекционизм представляет собой барьеры на пути свободной торговли.
Эти барьеры можно разделить на две большие группы:
1. Тарифные барьеры, которые представляют собой систему импортных и (в
меньшей мере) экспортных пошлин. Пошлина представляет акцизный налог на
импортные (экспортные) товары. Пошлины вводятся либо с целью получения
доходов в государственный бюджет (фискальные), либо для защиты
национального производства (протекционистские);
2. Нетарифные барьеры, которые включают ограничительные меры
административного воздействия, выступающие в различных формах:
 импортные (экспортные) квоты – установление максимального объёма товаров,
который может быть импортирован (экспортирован);
 лицензирование – означает необходимость получения соответствующего
документа (лицензии) для ввоза (вывоза) определенных товаров;
 введение стандартов качества продукции – контроль импортных товаров с
точки зрения их соответствия национальным стандартам безопасности и
качества;
 монополизация государством отдельных сфер внешнеторговой деятельности;
 «добровольные» экспортные ограничения (в интересах страны-импортера) –
относительно новая форма торговых барьеров: экспортёры соглашаются на
некоторые ограничения в надежде избежать более жёстких барьеров.
3. Внешнее равновесие или равновесие платежного баланса. Платёжный
баланс страны: понятие, структура, анализ.
Взаимосвязь национальных экономик проявляется также в сфере обмена
национальных валют, в ходе которого устанавливаются обменные соотношения
денежных единиц различных стран, то есть валютные курсы. При этом как бы
взвешиваются на рыночных весах сравнительные силы национальных экономик. В
свою очередь процессы, происходящие на валютных рынках, оказывают
существенное обратное воздействие на функционирование национальных
экономик.
Чем глубже интегрируются национальные экономики, тем большее значение
приобретают международные финансовые потоки. Обобщённое представление об
этих потоках для каждой страны даёт её платёжный баланс.
9
Платежный баланс представляет собой отчет о торговых и финансовых
сделках страны с остальным миром за определенный период времени (обычно
за год).
o Платежный баланс отражает все виды денежных платежей и поступлений,
то есть той части доходов и расходов страны, которая переходит
национальные границы.
o Категория платежного баланса является ключевой для понимания
валютных вопросов.
Вспомним основное макроэкономическое тождество:
Y = C + I + G + Xn, где
Xn = X – IM
Тогда
Y – C – G = I + Xn
Левая часть равенства – эта та часть ВВП (ВНД), которая остается после того, как
удовлетворяются потребности домашних хозяйств и государства, и представляет
собой, следовательно, внутренние национальные сбережения Sd = Y – C – G.
Тогда
Sd = I + Xn
или
d
(I – S ) +Xn =0
Эта запись основного тождества национальных счетов называется тождеством
платежного баланса и показывает связь между международными потоками
средств, предназначенных для накопления капитала (I – Sd), и
международными потоками благ – товаров и услуг (Xn):
o (I – Sd) – счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
(прежнее название - счет движения капитала платежного баланса) –
представляет собой разницу между внутренними инвестициями
(осуществляются внутри страны) и внутренними сбережениями (образуются
внутри страны).
o Xn – счет текущих операций платежного баланса, основу которого
составляет разница между экспортом и импортом (Xn = X – IM).
Если (I – Sd) +Xn =0, то платежный баланс находится в равновесии.
Это и есть условие внешнего равновесия.
Прежде чем мы будем анализировать это условие, рассмотрим подробнее общее
понятие и структуру платежного баланса.
Платежным балансом (balance of payments) называется суммарная оценка в
денежной форме потоков экономических сделок между резидентами одной
страны и остальным миром за определенный период времени (за год), то есть
это отчет о поступлениях (денег в страну) и расходах денег (страной).
Платежный баланс любой страны складывается из двух основных компонентов:
1. баланс (сальдо) счета текущих операций платежного баланса.
10
Этот баланс включает в себя торговый баланс, а также баланс
нефакторных услуг, баланс факторных доходов, баланс некоммерческих
трансфертов.
Если Xn = (X – IM) > 0, сальдо положительное, если Xn < 0, сальдо
отрицательное.
Баланс счета текущих операций традиционно считается основополагающим
для определения валютных курсов.
2. Баланс (сальдо) счета операций с капиталом и финансовыми
инструментами платежного баланса (I – Sd). Если (I – Sd) > 0
(импорт капитала превышает экспорт капитала), сальдо положительное,
если
(I – Sd) < 0, сальдо отрицательное.
Этот баланс включает в себя:
o
Прямые инвестиции – строительство или приобретение фабрик,
заводов и т. д., а также приобретение контрольных пакетов акций
существующих компаний.
o
Портфельные инвестиции – покупка акций существующих
компаний, не дающих права контролировать их деятельность.
o
К
«прочим»
инвестициям
относятся:
перемещение
краткосрочного капитала (с банковских счетов одной страны на счета
других стран), краткосрочные банковские кредиты, торговые кредиты
и т.д.
o
Этот баланс содержит статью «ошибки и пропуски» (как
правило, это неучтённое или нелегальное перемещение капитала).
Итак,
Деньги поступают в страну (+):
o От экспорта товаров и услуг (X).
o От импорта капитала.
Страна расходует деньги (–):
o На импорт товаров и услуг (IM).
o На экспорт капитала.
Суммарное сальдо называется сальдо платежного баланса.
o В условиях равновесия платежного баланса его сальдо = 0: (I – Sd) +Xn = 0.
o Если (I – Sd) +Xn > 0, то платежный баланс имеет положительное сальдо.
o Если (I – Sd) +Xn < 0, то имеется отрицательное сальдо платежного баланса,
или дефицит платежного баланса.
Состояние платежного баланса, прежде всего счета текущих операций,
напрямую связано с динамикой валютного курса страны.
В условиях фиксированного валютного курса:
11
o Дефицит платежного баланса покрывается за счет сокращения официальных
валютных резервов ЦБ страны.
o Если платежный баланс имеет положительное сальдо, то официальные
валютные резервы ЦБ растут.
В условиях плавающих валютных курсов:
o Дефицит платежного баланса (прежде всего счета текущих операций) ведет к
падению валютного курса страны (обесценение валюты).
o Положительное сальдо платежного баланса ведет к повышению валютного
курса страны (удорожание валюты).
Таким образом, в условиях «свободного плавания» валютных курсов
отрицательное или положительное сальдо платежного баланса – явление
временное: в ходе изменения валютного курса оно самоликвидируется.
Однако это верно теоретически! На самом деле «свободного» плавания валют
не существует, и ЦБ оказывает косвенное воздействие на курс национальной
валюты:
o Если валютный курс растет (что нежелательно, так как ухудшает экспортные
возможности страны), ЦБ скупает иностранную валюту (т.е. продает
национальную валюту).
o Если валютный курс падает, это может привести к падению реальных
доходов населения, особенно, если экономика страны сильно зависит от
импорта. В этом случае ЦБ скупает национальную валюту (т.е. продает
иностранную валюту), что ведет к сокращению валютных резервов ЦБ.
А теперь вернемся к анализу условия внешнего равновесия
(I – Sd) +Xn =0.
Если это условие соблюдается, то платежный баланс имеет нулевое сальдо (т.е.
поток денежных средств из страны равен потоку денежных средств в страну).
При этом возможны следующие варианты:
1. Если (I – Sd) > 0, то Xn < 0 (положительное сальдо счета движения
капитала и отрицательное сальдо счета текущих операций). Что это
означает?
o Страна прибегает к заимствованию на внешних рынках, так как
o Импортирует больше товаров, чем экспортирует, следовательно,
избыточный импорт оплачивается заимствованиями из-за рубежа.
2. Если (I – Sd) < 0, то Xn > 0 (дефицит счета движения капитала и
положительное сальдо счета текущих операций). Это означает, что
o Страна выступает на мировом рынке в роли кредитора, так как
o Экспортирует товаров больше, чем импортирует.
Проведенный анализ двух составных частей платежного баланса (двух сторон
«одной медали» внешнего равновесия) позволяет сделать практические выводы,
хотя на практике нулевое сальдо платежного баланса может быть скорее
исключением, чем правилом:
12
1. Если внутренние инвестиции превышают внутренние национальные
сбережения ((I – Sd) > 0), то необходимо привлекать средства из-за рубежа
(иностранные инвестиции).
2. Если внутренние национальные сбережения превышают внутренние
инвестиции ((I – Sd) < 0), то избыточные сбережения могут использоваться для
выдачи кредитов иностранцам.
4. Модель малой открытой экономики.
Малая открытая экономика - это национальная экономика, которая
представляет относительно небольшую долю мирового рынка, т.е. не оказывает
особого воздействия на мировую конъюнктуру (соотношение спроса и
предложения товаров, капитала), следовательно, почти не оказывает воздействия
на мировую ставку процента, т.е. принимает мировую ставку процента (i*) как
данную.
Так как платежный баланс отражает соотношение национальных сбережений и
инвестиций, надо вспомнить, от каких факторов они зависят.
Обозначим Sd как S.
Вспомним, что условие внешнего равновесия (I - S) +Xn = 0 мы получили из
записи основного макроэкономического тождества Y - C – G = I + Xn, которое
можно записать как Xn = (Y - C – G) – I, где C = MPC(Y – T), I = f(i).
Следовательно, факторами, влияющими на сбережения и инвестиции,
являются:
1). T
2). G
3). i*(так как i = i*).
Т.о., счет операций с капиталом и финансовыми инструментами (I - S)
платежного баланса, а, следовательно, и счет текущих операций Xn зависят от
бюджетно-налоговой (фискальной) политики - T и G - и мировой ставки
процента i*.
А теперь посмотрим, как эти факторы влияют на платежный баланс малой
открытой экономики (при условиях: уровень цен неизменный, реальная ставка
процента = номинальной, мировая ставка процента i* определяется соотношением
спроса и предложения сбережений на мировом рынке).
На рисунках 19.3, 19.4 и 19.5 представлен платежный баланс малой открытой
экономики в условиях внешнего равновесия: (I - S) +Xn = 0, (I - S) = 0, Xn = 0.
o I = I(i).
o S = S(i) = const.
o i*- мировая ставка процента.
1. Может ли национальная фискальная политика повлиять на счет движения
капитала и счет текущих операций? (Рис. 19.3).
13
Рис. 19.3
S
S1
i
A
Дефицит счета текущих операций - Xn
B
i*
I
Если государство проводит фискальную экспансию, то G↑ , T↓. Так как
S =0 Y - C – G = Y - MPC(Y –I,ST) – G, то S↓, и кривая сбережений сдвигается в
положение S1. Если мировая ставка процента i* остается неизменной и сохраняется
внешнее равновесие, то I > S  (I - S) > 0, а Xn < 0.
2. Может ли фискальная политика зарубежных стран повлиять на платежный
баланс в малой открытой экономике? (Рис.19.4).
Рис. 19.4
S
i
Положительное сальдо текущего счета + Xn
i1 *
i*
I
0
I,S
Если зарубежные страны проводят у себя фискальную экспансию, это приводит
к сокращению суммы мировых сбережений, что повлечет за собой рост мировой
ставки процента с уровня i* до уровня i1*.
Так как национальные кривые остаются без изменений, то образуется
положительное сальдо текущего счета +Xn и дефицит счета движения
капитала: I < S  (I - S) < 0, а Xn > 0.
3. Может ли политика стимулирования инвестиционного спроса привести к
изменению платежного баланса? (Рис. 19.5).
Предположим, правительство изменяет налоговое законодательство для
стимулирования внутренних инвестиций, предоставляя налоговые скидки для
инвесторов (или каким-либо другим образом). В этом случае кривая инвестиций
сдвигается из положения I в положение I1: при любой мировой ставке процента
объем внутренних инвестиций выше.
Поскольку объем национальных сбережений не изменился, а также не
изменилась мировая ставка процента, появляется положительное сальдо счета
14
движения капитала и дефицит счета текущих операций платежного баланса: I
> S => (I - S) > 0, а Xn < 0.
Рис. 19.5
i
Дефицит счета текущих операций - Xn
S
i*
I1
I
0
I, S
Какие выводы можно сделать на основе проделанного анализа?
1. Международные потоки товаров и услуг, отраженные в счете текущих операций
платежного баланса страны, жестко связаны с потоками средств для накопления
капитала, отражаемых в счете операций с капиталом и финансовыми
инструментами.
2. Поскольку счет операций с капиталом и финансовыми инструментами есть
инвестиции минус сбережения (I - S), постольку влияние экономической
политики на международные потоки может быть определено путем анализа того,
как эта политика воздействует на инвестиции и сбережения.
3. Национальная бюджетно-налоговая экспансия может привести к
сокращению внутренних сбережений, что может привести к росту
положительного счета движения капитала ( = дефициту текущего счета),
что в свою очередь может привести к росту внешнего долга. Это может
негативно повлиять на возможности экономического роста в будущем. К таким
же последствиям может привести политика стимулирования инвестиций.
4. С другой стороны, и экономическая политика, проводимая в зарубежных
странах, также оказывает воздействие на национальную экономику. В частности,
зарубежная бюджетно-налоговая экспансия, приводящая к росту мировой
процентной ставки, может привести к утечке национальных сбережений
заграницу, что ослабляет инвестиционные возможности страны в настоящем и,
несмотря на рост чистого экспорта (Xn), дестабилизировать национальную
экономику.
Означает ли это, что необходимо отказаться от проведения внутренней
макроэкономической политики?
Конечно, нет. Необходимо, однако, при разработке внутренней политики
учитывать возможные внешнеэкономические последствия, а также учитывать
экономическую политику, проводимую в других странах (возможные изменения
15
платежного баланса). Кроме того, современное государство в лице ЦБ активно
использует политику валютных курсов.
5. Валютный курс и международные системы валютных курсов.
Номинальный и реальный валютные курсы.
Все рассмотренные при анализе платежного баланса платежи и поступления
требуют обмена национальной валюты на иностранную валюту, или наоборот.
 Совокупность всех доходов (поступлений) платёжного баланса
приблизительно
отражает
предложение
иностранной
валюты
(соответственно, спрос на отечественную валюту).
 Совокупность всех расходов (платежей) в том же балансе приблизительно
отражает спрос на иностранную валюту (соответственно, предложение
отечественной валюты).
Таким образом, движение валют из страны в страну образует валютный
рынок, где
спрос и предложение определяются платёжным балансом.
Взаимодействие спроса на иностранную валюту и предложения иностранной
валюты устанавливает валютный курс.
Рисунок 19.6 показывает, как устанавливается курс, по которому можно обменять
рубли на доллары.
Рис.19.6
Кол-во руб за 1$
50
45
40
35
30
25
20
15
10
S$ (D руб)
2
1
D$ (S руб)
Объем сделок в $
o Кривая спроса на доллары имеет отрицательный наклон:
По мере того, как доллар становиться для жителей России менее дорогим,
американские товары становятся для них дешевле, значит, жители России
увеличивают спрос на американские товары (растет американский экспорт
товаров), а, следовательно, увеличивается объем спроса на доллары.
o Кривая предложения долларов имеет положительный наклон:
По мере роста цены доллара, выраженной в рублях, российские товары
становятся дешевле для американцев, следовательно, растет объем спроса на
российские товары (растет американский импорт из России). Следовательно,
растет объем предложения долларов в обмен на рубли, за которые и будут
покупаться российские товары.
16
Итак:
o Высокий курс доллара ($) = низкий курс рубля
o Кривая спроса на доллары (D$) отражает экспорт США в Россию (т.е.
импорт России из США).
o Кривая предложения долларов (S$) отражает импорт США из России (т.е.
экспорт России в США).
Следовательно:
o Кривая спроса на доллары есть кривая предложения рублей.
o Кривая предложения долларов есть кривая спроса на рубли.
Обменный курс валют двух стран (валютный курс) - это цена, по которой
между ними происходит обмен.
Существуют две основные системы валютных курсов:
При системе фиксированных валютных курсов валютный курс после фиксации
остаётся неизменным в течение длительного времени. Если валютный курс под
влиянием рыночных процессов сильно отклоняется от установленного курса и
становится завышенным, это приводит к устойчивому дефициту платежного
баланса (отрицательному сальдо). В этом случае валютный курс может быть
зафиксирован на новом, более низком уровне (девальвация валюты). Это приведет
к удешевлению экспорта и удорожанию импорта и, следовательно, будет
способствовать выравниванию платежного баланса.
Точно так же, если валютный курс становится заниженным, приводя к
устойчивому избытку платёжного баланса (положительному сальдо), то он может
быть зафиксирован на новом, более высоком уровне (ревальвация валюты). Это
приведет к удешевлению импорта и удорожанию экспорта.
Тем не менее, государство зачастую медлит с изменением валютного курса,
поэтому обменный курс может очень значительно отклониться от установленного.
В этом случае усиливается спекуляция валютой, приводя к появлению
разрушительных потоков «горячих денег», которые дестабилизируют валютный
рынок.
При системе плавающих валютных курсов валютный курс свободно колеблется
день ото дня и падает (обесценение валюты) или растёт (удорожание валюты) в
зависимости от изменений рыночной конъюнктуры (соотношения спроса и
предложения), поддерживая платёжный баланс в равновесии (в теории!). На
практике же неопределённость и спекуляция, связанные со «свободным»
плаванием валюты, могут вызвать хаотическое изменение валютного курса, что в
свою очередь может подавить внешнюю торговлю и дестабилизировать экономику
страны. Ввиду этих причин страны предпочитает «управлять» своими валютными
курсами. Механизм этого управления связан с деятельностью ЦБ страны:
 Если ЦБ проводит политику укрепления (удорожания) национальной
валюты, он может скупать национальную валюту, или продавать
иностранную валюту (стрелка 1 на рисунке 19.6).
17
 Если ЦБ проводит политику ослабления (обесценения) национальной
валюты, он может продавать национальную валюту или скупать
иностранную валюту (стрелка 2 на рисунке 19.6).
Экономисты проводят различие между двумя обменными (валютными)
курсами: номинальным и реальным.
Номинальным обменным (валютным) курсом En называется соотношение, в
котором обмениваются валюты двух стран. Это есть относительная цена
валют двух стран, т.е. цена единицы иностранной валюты, выраженная в
единицах национальной валюты:
Cf
(британская котировка), или
Cd
Cd
(европейская котировка)
En 
Cf
En 
Cf – иностранная валюта,
Cd –национальная валюта.
Различают прямую и косвенную котировку (определение) курса валюты.
Косвенная (британская) котировка показывает, какое количество иностранной
валюты можно купить или продать за единицу национальной валюты (например, 1
рубль = 1/30 доллара – косвенная котировка валютного курса рубля, выраженного
в долларах США).
Прямая (европейская) котировка показывает, какое количество национальной
валюты можно купить или продать за единицу иностранной валюты (например, 1
доллар = 30 рублей – прямая котировка валютного курса рубля, выраженного в
долларах США).
При повышении курса национальной валюты за единицу иностранной валюты
можно купить или продать меньше национальной валюты (например, 1 доллар = 20
рублей).
При понижении курса национальной валюты за единицу иностранной валюты
можно купить или продать больше национальной валюты (например, 1 доллар = 35
рублей).
Реальный валютный курс ER – относительная цена товаров двух стран: это
номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом уровня цен в обеих
странах:
𝐏𝐝
ER = En×
𝐏𝐟
ER = En×
=
𝐏𝐟
𝐏𝐝
𝐂𝐟 𝐏𝐝
×
𝐂𝐝 𝐏𝐟
=
(при косвенной котировке)
𝐂𝐝 𝐏𝐟
×
𝐂𝐟 𝐏𝐝
(при прямой котировке)
Реальным валютным курсом называется соотношение, в котором
обмениваются товары и услуги одной страны на товары и услуги другой
страны.
18
Реальный валютный курс зависит от номинального курса и от соотношения
уровней цен двух стран. Если уровень цен измеряется ИПЦ, то реальный
валютный курс измеряет сравнительную цену «потребительских корзин» двух
стран.
Если реальный валютный курс национальной валюты растет, то
отечественные товары и услуги относительно дорожают, что
противодействует экспорту страны, но зато стимулирует рост импорта.
В результате чистый экспорт сокращается.
Если в стране наблюдаются более высокие темпы инфляции, чем у ее торговых
конкурентов, ее экспорт станет более дорогим, чем экспорт ее конкурентов, а
импорт – дешевле, чем внутренний продукт, если номинальный курс валюты не
упадет. И наоборот.
Реальный валютный курс является наиболее важным показателем
международной конкурентоспособности страны.
19