Инфляция и кризис: влияние на капитал эндаумента МГИМО

17.11.10
Эксперт МГИМО: Евгений Бирюков, к.экон.н.
Инфляция и кризис: влияние на капитал эндаумента
МГИМО
Компьютерное исследование Фонда развития МГИМО.
Подобное исследование публикуется впервые в России.
Эндаумент МГИМО провел исследование с целью оценить реальное изменение стоимости
капитала за все время его существования (2008—2010 гг.). Основные вопросы, на которые
должно было ответить исследование: 1) насколько все-таки кризис и инфляция повлияли
на стоимость капитала? 2) насколько темпы роста целевого капитала в 2009—2010 гг.
выше темпов инфляции?
Базой исследования стали данные по номинальной стоимости всех пожертвований,
поступивших в Эндаумент МГИМО, и динамика целевого капитала (с учетом пожертвований,
прироста в результате управления и передачи части средств в МГИМО).
В ходе исследования осуществлялся математический и графический анализ. Формат данной
статьи, как представляется, не позволяет подробно описывать помесячные данные,
изменение линии тренда в разные периоды и другие показатели.
Но основные полученные результаты для наглядности представлены на графике.
а) зеленая линия — номинальная сумма всех поступивших пожертвований, без поправки
на инфляцию — всего за три года в фонд поступили пожертвования в размере 557 млн. руб.
б) синяя линия — текущий показатель целевого капитала — по состоянию на октябрь 2010
года он составляет 610 млн. руб.
в) красная линия на графике соответствует сумме всех поступивших пожертвований с учетом
инфляции — т. е. как должен был расти целевой капитал, чтобы не в номинальном,
а в реальном соотношении его размер увеличивался. Если размер капитала выше красной
линии — происходит рост капитала в реальном выражении, если ниже — в реальном
выражении капитал снижается (инфляция его «съедает»).
Подчеркнем, что, чтобы исследование было полностью справедливым, мы анализировали
показатели за все время существования эндаумента и включили кризисный период.
г) оранжевая линия — «полезный капитал», т. е. текущий размер капитала плюс средства,
переданные в МГИМО.
1/3
Исследование выявило важные данные:
1. Несмотря на влияние кризиса «полезный капитал» (оранжевая линия — т. е. капитал
плюс доход, выведенный из эндаумента и переданный в МГИМО) вырос в реальном
выражении, т. е. превышает инфляцию. Отметим, что в 2009 году в МГИМО
из эндаумента было передано 36 млн. руб., а в 2010 году — 40 млн. руб. Данные
средства оказывают реальное влияние на развитие университета.
2. Сам целевой капитал (синяя линия, без учета средств, выведенных из целевого
капитала в бюджет МГИМО) рос несколько медленнее инфляции. При этом, если бы
кризисный год был исключен из расчетов, темп прироста капитала был бы
значительно выше темпа инфляции. Т. е. в 2008—2010 гг. темп прироста текущего
целевого капитала несколько отстает от инфляции, но в 2009—2010 гг. темп прироста,
что наглядно показывает график, значительно выше инфляции. Кризис многому
научил, заставил работать более профессионально. В Эндаументе впервые в России
был создан Инвестиционный комитет, в который входят выпускники-аналитики
и представители крупнейших доноров, была введена должность директора
по инвестиционной политике. У Фонда есть собственное понимание сценариев
развития экономики и ситуации на фондовом рынке. Эти и другие меры позволяют
значительно обгонять темп инфляции на протяжении последних двух лет.
3. В первом квартале 2010 года темп роста капитала за все время, даже с учетом
кризиса, почти сравнялся с темпом инфляции (затем в МГИМО были переданы
40 млн. руб.).
4. Несмотря на пункт 2, весьма существенный для экономической оценки результатов
эндаумента, очевидно, что с начала 2009 года происходит устойчивый быстрый рост
целевого капитала (синяя линия) — за полтора года, с конца первого квартала 2009
года по настоящее время он вырос на 230 млн. руб., 62%. «Полезный капитал»
(оранжевая линия, капитал плюс средства, поступившие в МГИМО) вырос с конца 2008
года по настоящее время почти на 300 млн. руб., 78%.
Резюме:
На наш взгляд, полученные результаты нельзя признать полностью позитивными, равно как
не являются они и полностью негативными. В реальном выражении из-за кризиса
номинальный целевой капитал все же вырос за 3 года несколько меньше, чем инфляция.
Но при этом следует учесть, что около 80 млн. руб. были переданы в МГИМО. С учетом этих
средств темп прироста «полезного капитала» в IV кв. 2009 г. «победил» кризис и опередил
инфляцию.
2/3
Точка зрения авторов, комментарии которых публикуются в рубрике
«Говорят эксперты МГИМО», может не совпадать с мнением редакции портала.
Источник: «Эндаумент»
Постоянный адрес материала: http://www.mgimo.ru/news/experts/document169189.phtml
3/3
Powered by TCPDF (www.tcpdf.org)