консолидрованные финансовые результаты «трансаэро

КОНСОЛИДРОВАННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ «ТРАНСАЭРО»
ПО ИТОГАМ 2013 ГОДА: РОСТ ДОХОДНОЙ СТАВКИ
Сегодня «Трансаэро» опубликовала финансовые итоги прошлого года в
соответствии с МСФО. Результаты оказались лучше, чем нами ожидалось,
во многом благодаря существенному повышению доходной ставки
пассажирских перевозок во втором полугодии. В то же время отчетность
«Трансаэро» за 2013 год, как и за предыдущий период, утверждена
аудитором с оговорками, в результате чего ряд показателей (например,
амортизация и операционная прибыль) сложно считать достоверным.
По итогам 2013 года консолидированная выручка «Трансаэро» выросла на
15% по сравнению с показателем за предыдущий год, достигнув 105,9
млрд руб. При это выручка от пассажирских перевозок увеличилась на
16% до 100,9 млрд руб. Во многом такое увеличение обусловлено
существенным ростом доходной ставки пассажирских перевозок компании
во втором полугодии, которое полностью компенсировало отрицательную
динамику этого показателя в первые шесть месяцев года.
Оценка консолидированных финансовых показателей «Трансаэро»
Выручка, млрд руб.
Выручка от пассажирских перевозок,
млрд руб.
Пассажирская выручка на пкм., руб.
Операционные расходы, млрд руб.
Расходы на топливо, млрд руб.
Расходы на персонал, млрд руб.
Наземное обслуживание, млрд руб.
Расходы на техобслуживание, млрд руб.
EBITDA**, млрд руб.
Рентабельность по EBITDA, %
EBITDAR**, млрд руб.
Рентабельность по EBITDAR, %
Чистая прибыль, млрд руб.
12 м 2013 Ф
105,9 (+15%)*
Отклонение
оценки
+2%
II п-ие 2013 Ф
60,4 (+14%)
Отклонение
оценки
+4%
100,9 (+16%)
2,1 (+1%)
95,3 (+14%)
39,9 (+17%)
16,1 (+13%)
12,2 (+8%)
5,9 (+9%)
13,9 (+30%)
13% (+1 п. п.)
17,2 (+28%)
16% (+2 п. п.)
+2%
+2%
+1%
+2%
+0%
-2%
-7%
+13%
+1 п. п.
+12%
+1 п. п.
57,6 (+14%)
2,3 (+5%)
54,0 (+11%)
22,5 (+14%)
8,3 (+9%)
8,0 (+4%)
2,9 (+1%)
8,3 (+41%)
14% (+3 п. п.)
10,1 (+34%)
17% (+3 п. п.)
+4%
+4%
+1%
+4%
-1%
-3%
-13%
+24%
+2 п. п.
+23%
+3 п. п.
0,8 (─)
+2 р.
0,3 (─)
─
Рентабельность по чистой прибыли, %
1%
+0 п. п .
1% (─)
*Здесь и далее в скобках указано изменение по сравнению с предыдущим периодом
** EBITDA = Операционная прибыль + Амортизация, EBITDAR = EBITDA + Расходы на аренду
Источник: данные компании, расчеты ИК «РЕГИОН»
─
По итогам прошлого года операционные расходы «Трансаэро» составили
95,3 млрд руб. (+14% к уровню 2012 года). Более чем на половину
прирост себестоимости обеспечило увеличение топливных расходов.
Показатель EBITDA «Трансаэро», по нашим расчетам, в 2013 году составил
13,9 млрд руб. (+30% к показателю за 2012 год), что соответствует
рентабельности в 13%. EBITDAR увеличился на 28% и достиг 17,2 млрд
руб. (рентабельность – 16%). Таким образом, показатели операционной
28.04.2014
1
рентабельности «Трансаэро» в 2013 году на 1-2 п. п. выше результатов
предыдущего года.
Оценка структуры себестоимости "Трансаэро"
2013
Вклад в прирост себестоимости "Трансаэро"
2013
Топливо / 42%
Топливо / 51%
Персонал / 17%
Персонал / 16%
Наземное
обслуживание / 13%
Техобслуживание /
6%
Питание и материалы
на борту / 5%
Наземное
обслуживание / 8%
Прочие / 17%
Прочие / 14%
Амортизация / 6%
Операционный
лизинг / 5%
Источник: данные компании, расчеты ИК «РЕГИОН»
В результате перевозчик зафиксировал годовую чистую прибыль в размере
0,8 млрд руб., что соответствует рентабельности в 1%.
По сравнению с датой окончания предыдущего отчетного периода
(30.06.2013) финансовый долг «Трансаэро» (кредиты, займы и
обязательства по финансовому лизингу) увеличился на 8% до 91,7 млрд
руб. По нашим расчетам, чистый долг составил 88,4 млрд. руб. (+11% к
уровню на 30.06.2013). Долговая нагрузка, рассчитанная как отношение
чистого долга к показателю EBITDA за последние 12 месяцев, снизилась,
как по отношению к уровню конца первого полугодия прошлого года, так и
к уровню на конец 2012 года. В то же время она осталась на достаточно
высоком уровне.
Показатели долговой нагрузки «Трансаэро»
Долг, млн. руб.
Чистый долг (ND), млн. руб. *
ND/EBITDA TTM**
На 31.12. 2012
77 288
На 30.06.2013
81 596
На 31.12.2013
91 862
76 758
7,2
79 871
7,0
88 446
6,4
ND adj / EBITDAR TTM***
7,1
7,0
6,5
* Чистый долг = Кредиты и займы + Обязательства по финансовому лизингу – Денежные средства –
Краткосрочные финансовые вложения
** EBITDA TTM для 6 м. 2013 г. = EBITDA первого полугодия 2013 г. + EBITDA второго полугодия 2012 г.
*** ND adj = Чистый долг + Расходы по операционной аренде*7, EBITDAR = EBITDA + Расходы по операционной
аренде
Источник: данные компании, расчеты ИК «РЕГИОН»
28.04.2014
2
ГРУППА КОМПАНИЙ «РЕГИОН»
Адрес: ул. Шаболовка, д.10, корпус 2, бизнес-центр «Конкорд»
Многоканальный телефон: (495) 777 29 64
Факс: (495) 7772964 доб. 234
www.region.ru
REUTERS: REGION
BLOOMBERG: RGNM
ОПЕРАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ
Рублевый облигационный рынок
Артур Аракелян
Владислав Владимирский
Дарья Грищенко
Павел Денисов
Василий Домась
Петр Костиков
Екатерина Шиляева
(доб. 659, arakelyan@region.ru)
(доб. 268, vlad@region.ru)
(доб. 185, grischenko@region.ru)
(доб. 483, denisov@region.ru)
(доб. 244 , domas@region.ru)
(доб. 471, kostikov@region.ru)
(доб. 253, shilyaeva@region.ru)
Рынок еврооблигаций
Александр Никонов
Максим Швецов
(доб. 246, nikonov@region.ru)
(доб. 402, shvetsov@region.ru)
Вексельный рынок
Павел Голышев
Аркадий Бородин
Богдан Крищенко
(доб. 460, golyshev@region.ru)
(доб. 539, borodin@region.ru)
(доб. 580, krishenko@region.ru)
Организация облигационных займов
Владимир Галкин
(доб. 101, galkin@region.ru)
Аналитика по долговым рынкам
Александр Ермак
(доб. 405, aermak@region.ru)
ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ
Валерий Вайсберг
Александр Бадареу
Алла Юрова
(доб. 192, vva@region.ru)
(доб. 316, badareu@region.ru)
(доб. 228, yurova@region.ru)
Данный обзор носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как
предложение к заключению сделок с компаниями ГК РЕГИОН. Мы не претендуем на полноту и точность
изложенной информации. Наши клиенты могут иметь позицию или какой-либо иной интерес в любой сделке
прямо или косвенно упомянутой в тексте настоящего обзора. ГК РЕГИОН не несет ответственности за любой
прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования информации, изложенной в
настоящем обзоре. Любые операции с ценными бумагами, упоминаемыми в настоящем обзоре, могут быть
связаны со значительным риском.
28.04.2014
3