Определение экономической эффективности инвестиций

Тема №7. Определение экономической эффективности инвестиций, осуществляемых
в форме капитальных вложений
План:
повышения
1.
Сущность проблемы
инвестиций;
экономической
эффективности
2.
Определение общей экономической эффективности капитальных
вложений
Одной из важнейших задач государства, организаций и предприятий
является повышение экономической эффективности инвестиций.
Сущность проблемы повышения экономической эффективности инвестиций
заключается в том, чтобы на каждую единицу затрат — трудовых,
материальных, финансовых — добиться существенного увеличения объема
производства, услуг и прибыли, национального дохода.
Прежде всего, надо остановиться на сущности самого понятия
эффективности и эффекта. Под экономическим эффектом понимается
увеличение объема производства, рост производительности труда, прибыли,
рост национального дохода или снижение затрат, первоначальных и текущих.
Социальный эффект понимается как рост благосостояния народа, рост
уровня образования, увеличения свободного времени и т.д.
Эффективность (экономическая и социальная) представляет собой
отношение экономического или социального эффекта к затратам на его
достижение. Схематично это можно выразить следующим образом:
Эффект (результат)
Экономическая =
------------------------------------------------------------------------Затраты на его получение или применяемые ресурсы
Критерием
оценки
экономической
эффективности
общественного
производства является максимизация национального дохода по отношению к
затратам на производство или применяемым в производстве ресурсам.
Проблема эффективности капитальных вложений всегда была довольно
актуальной и ей уделялось много внимания как в науке, так и на практике.
В Институте экономики Академии наук СССР в течение ряда лет
проводились научно-исследовательские работы в области определения
эффективности капитальных вложений. В результате учеными академии наук
СССР под
научным руководством академика Т. С. Хачатурова была раз1
работана Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений и Временная методика определения
эффективности затрат в непроизводственную сферу.
Позднее, в 90-х годах были попытки создать другие методики, но они
оказались менее удачными и не нашли широкого применения на практике.
Типовая же методика определения экономической эффективности
капитальных вложений, разработанная учеными АН СССР под научным
руководством Т. С. Хачатурова и одобренная Научным советом по
экономической эффективности основных фондов и капитальных вложений АН
СССР, утвержденная Госпланом СССР и Госстроем СССР, нашла широкое
применение, ею пользуются и в настоящее время.
2. Определение общей экономической эффективности капитальных
вложений
На всех стадиях инвестиционного планирования и проектирования
целесообразно
выполнять
расчеты
экономической
эффективности
капитальных вложений.
Показатели
и
порядок
расчета
экономической
эффективности
капитальных вложений установлены Типовой методикой определения
экономической эффективности капитальных вложений.
Согласно Типовой методике эффективность капитальных вложений
определяется на всех стадиях планирования. При проектировании объектов
эффективность определяется двумя видами показателей (коэффициентов) —
общей (абсолютной) экономической эффективностью и сравнительной
экономической эффективностью капитальных вложений.
Общая
экономическая
эффективность
представляет
собой
относительную величину — отношение эффекта к необходимым для его
получения затратам.
Общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений
рассчитывается для определения эффективности капитальных затрат:
1. По отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям.
2. По отраслям, хозяйственным объединениям.
3. По народному хозяйству в целом.
Наряду с коэффициентом экономической эффективности рассчитывается
срок окупаемости капитальных вложений.
По отдельным предприятиям, стройкам и объектам, отдельным
мероприятиям для определения экономической эффективности капитальных
вложений исчисляются следующие показатели:
1. Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений
(9ffl). Он определяется как отношение прибыли к объему капитальных
вложений по формулам
2
= (общая); или Э =——— (в сфере производства); л К
Н - И , э„„ = ———(в торговле), К
где П — годовая прибыль за планируемый период (год, пятилетка);
К — капитальные вложения в строительство объектов (сметная стоимость
строящегося
объекта);
Ц — стоимость годового выпуска продукции (по проекту) в оптовых ценах
предприятия (без налога);
С — себестоимость годового выпуска продукции;
Н — сумма торговых надбавок (торговых скидок и надбавок);
И — сумма издержек обращения.
2. Срок окупаемости капитальных вложений (Ткп). Он определяется как
отношение объема капитальных вложений к прибыли по формулам g
Тт = — (общая для всех предприятий строек и объектов),
или:
т-К
Ц-С^в сФеРе производства);
(в торговле).
По отдельным отраслям и подотраслям, ведомствам, хозяйственным
объединениям при использовании собственных средств и кредитов банка
исчисляются следующие показатели:
Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений
(Эт). Он определяется как отношение прироста прибыли к капитальным
вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле
Э
"К'
прирост годовой
где ДП —
прибыли, вызванный капитальными
вложениями;
К — капитальные вложения в строительство объектов.
Срок окупаемости капитальных вложений (Тт). Он определяется как
отношение капитальных вложений к приросту годовой прибыли по формуле:
ДЛ'
По народному хозяйству РТ в целом и республикам (субъектам Федерации)
общая экономическая эффективность определяется как отношение годового
прироста национального дохода в сопоставимых ценах к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле:
э
К'
где Э^ — показатель (коэффициент) экономической эффективности
капитальных вложений по народному хозяйству в целом;
ДД — прирост годового национального дохода, руб.;
К — капитальные вложения, вызвавшие этот прирост,
3
руб.
Срок окупаемости капитальных вложений по народному хозяйству в целом
определяется по формуле:
нк
г
лл •
Полученные в результате расчетов показатели общей (абсолютной)
экономической эффективности капитальных вложений сравниваются с
нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период.
Капитальные вложения признаются экономически эффективными, если
полученные показатели не ниже нормативов и отчетных показателей за
прошлый период.
Нормативные показатели общей (абсолютной) эффективности капитальных
вложений по народному хозяйству применяются на уровне Ен=0,14:
для промышленности Ен = 0,16;
для сельского хозяйства Ен = 0,12;
для строительства Ен = 0,22;
для торговли Ен = 0,25.
В перспективе величина нормативов должна расти по мере роста
производительности
труда,
технического
прогресса,
снижения
материалоемкости и фондоемкости продукции.
При расчетах экономической эффективности вложения средств в
отдельные объекты, предприятия следует учитывать то, что рубль, вложенный
в текущем году, через 3—5 лет будет иметь иное значение. С течением
времени деньги теряют свою ценность.
Поэтому, когда принимается решение по вложениям средств в конкретный
объект, предприятие (организация) должно учитывать фактор времени и
оценивать такие факторы, как объем реализации продукции, ее себестоимость,
прибыль и рентабельность с учетом изменений по времени. Такую операцию
называют дисконтированием1.
Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет
получена в будущем, в текущем году для инвестора обладает меньшей
ценностью (полезностью).
Если в текущем году направить определенную сумму денег в оборот и
"заставить" приносить доход, то через 3— 5 лет она не только сохранится, но и
увеличится Дисконтирование дает возможность определить денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем. Для этого следует ожидаемую
к получению в будущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за
определенный срок по правилу сложных процентов.
Будущую стоимость определяют по формуле
БС = #С(1+ПС)' ,
где БС — денежная сумма, которая будет получена через t лет (будущая
стоимость);
НС — начальная стоимость (текущая стоимость);
ПС — процентная ставка или норма доходности;
t — число лет, за которое производится суммирование дохода.
Пример.
В текущем году инвестировали 4,0 млн руб. под 10% годовых,
4
следовательно, через год можно получить 4,0 • (1 + ОД) = 4,4 млн руб.
Следует также учитывать влияние инфляции, если она прогнозируется.
Влияние инфляции является одним из негативных факторов, которые
должны учитываться в расчетах эффективности капитальных вложений,
особенно в условиях России, которая уже несколько лет живет с непрекращающейся инфляцией. Правительство РФ, возглавляемое Михаилом Касьяновым,
1
Российский статистический ежегодник. 2000. С. 559, 567, 572; Россия в цифрах. — М.: Росстат, 2004. С. 371, 378, 385.
не принимает радикальных мер к преодолению инфляции, к преодолению
роста цен на товары, услуги, энергоносители (бензин, электричество, газ),
тарифы на транспорте. На многие виды продукции цены в России выше
мировых цен.
Таким образом, реальная стоимость денег (прибыли) в будущем тем
меньше, чем выше индекс инфляции.
Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки, то реальная
стоимость положенной в банк денежной
суммы в будущем окажется даже ниже, чем в текущем году. Инфляция
"съедает" отложенную денежную сумму.
§ 3. Определение сравнительной экономической
эффективности капитальных вложений
Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений
служит для выявления экономичного (выгодного) варианта решения
конкретных хозяйственных и технических задач (например, при выборе
варианта внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому перевооружению предприятий). Она показывает, насколько один
вариант лучше другого.
Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений
рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов проектов либо при
выборе новой техники.
Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных
вложений является минимум приведенных затрат. Приведенные затраты по
каждому варианту представляют собой сумму текущих затрат и капитальных
вложений, приведенных к одинаковой размеренности в соответствии с
нормативом эффективности.
Преимуществом обладает тот вариант, который дает наибольшую
эффективность, наиболее благоприятное сочетание капитальных вложений и
текущих затрат. Однако зачастую бывает, что один вариант требует меньших
капитальных вложений, а другой — меньших текущих затрат. В этом случае
требуется сопоставление капитальных вложений с экономией на текущих
затратах и сравнение полученной величины эффективности с ее нормативным
показателем. Нормативный коэффициент эффективности по народному
хозяйству в целом установлен на уровне 0,14. По соображениям
стимулирования технического прогресса по отдельным отраслям допускается
дифференциация нормативного коэффициента эффективности. Так, для
промышленности он установлен на уровне 0,16; строительства — 0,22. Для
5 норматив общей (абсолютной) эффективности установлен на уровне
торговли
Эн = 0,25.
Исходя из нормативного коэффициента эффективности капитальных
вложений, равного 0,14, нормативный срок окупаемости капитальных
вложений составляет 7,1 года (1,0 : 0,14). При коэффициенте Эн = 0,25 срок
окупаемости составит 4 года (1 : 0,25).
Сравнительная
экономическая
эффективность
рассчитывается
по
следующей формуле:
С, + Эн х Ki = минимум,
где К — капитальные вложения по каждому варианту;
С( — текущие затраты по тому же варианту;
Эн — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.
Предпочтение отдается тому варианту, который имеет минимум затрат.
Допустим, имеется три варианта (проекта) магазина:
1- й вариант — капитальные вложения Kt = 370,0 тыс. руб.;
годовые издержки обращения Ct = 160 тыс. руб.
2- й вариант — капитальные вложения К2 = 320,0 тыс. руб.;
годовые издержки обращения С2 = 165,0 тыс. руб.
3- й вариант — капитальные вложения К3 = 300,0 тыс. руб.;
годовые издержки обращения С3 = 175,0 тыс. руб.
Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений Эн =
0,25.
Требуется определить, какой из этих проектов лучше. По удельным
капитальным вложениям лучшим является 3-й вариант (на его осуществление
требуется меньшая сумма капитальных вложений, т.е. он самый дешевый), а
по издержкам обращения лучшим является 1-й вариант. Рассчитаем
сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений.
Подставив цифры нашего примера в формулу, получим:
1- й
вариант: 160,0 + 0,25 х 370,0 = 252,5 тыс. руб.;
2- й
вариант: 165,0 + 0,25 х 320,0 = 245,0 тыс. руб.;
3- й
вариант: 175,0 + 0,25 х 300,0 = 250,0 тыс. руб.
Расчет показывает, что затраты по второму варианту
в сравнении с первым и третьим получаются минимальными. Следовательно,
лучшим является второй вариант.
Превышение капитальных вложений по второму варианту (проекту) по
сравнению с третьим составляют 20,0 тыс. руб. (320,0 - 300,0); однако годовые
издержки по второму варианту меньше по сравнению с третьим вариантом на
10,0 тыс. руб. (175,0 - 165,0).
Следовательно, дополнительные капитальные вложения по второму
варианту по сравнению с третьим в сумме 20,0 тыс. окупятся за 2 года (20,0 :•
10,0) за счет экономии на текущих издержках обращения.
Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений
имеет целью выявить экономичный (выгодный) вариант решения конкретных
хозяйственных и технических задач (например, при выборе варианта
внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому
перевооружению
предприятий). Она показывает, насколько один вариант
6
лучше другого.
Пути повышения экономической эффективности капитальных вложений
в
Наша страна — это страна и несметных богатств, и возможностей. Все дело
том, чтобы правильно, по-хозяйски использовать эти богатства и
возможности. Именно поэтому мы должны еще последовательнее и
решительнее проводить линию на повышение эффективности капитальных
вложений и основных фондов.
Задача повышения экономической эффективности капитальных вложений
решается на всех стадиях подготовки и осуществления капитального
строительства: 1) на стадии разработки долгосрочных программ; 2) на стадии
планирования капитальных вложений; 3) на стадии проектирования
объектов; 4) на стадии строительного производства.
1. На стадии разработки долгосрочных строительных программ повышение
экономической эффективности капитальных вложений обеспечивается
выявлением наиболее экономичных путей реализации региональных и
отраслевых проектов, предусмотренных на перспективу. На этой стадии
решаются вопросы очередности развертывания строительных программ,
укрепления связей и взаимодействия предприятий разных отраслей с учетом
мероприятий по охране природы, внедрения прогрессивных форм общественного производства — концентрации, специализации, кооперирования и т.п.
2. На
стадии планирования капитальных вложений повышение
эффективности достигается:
♦ тщательным экономическим обоснованием необходимости капитальных
затрат и их предельного объема, обеспечивающим их рациональное
направление;
♦ концентрацией затрат на важнейших пусковых стройках;
♦ первоочередным
направлением
капитальных
вложений
на
реконструкцию, расширение и модернизацию действующих производств,
обеспечивающих технический прогресс;
♦ целесообразным
размещением
мощностей
на
территории,
способствующим улучшению структуры производства;
♦ усилением сбалансированности планов путем увязки капитальных
вложений с финансовыми, трудовыми и материально-техническими
ресурсами, улучшением технологической структуры капитальных вложений;
♦ комплексным строительством объектов производственного назначения с
объектами жилищного, коммунального, культурно-бытового назначения.
3. На стадии проектирования объектов строительства производственной и
непроизводственной
сферы
повышение
эффективности
капитальных
вложений достигается путем:
♦ организации проектирования на основе максимального учета новейших
достижений науки и техники, внедрения передовой технологии и новейшего
оборудования;
7
♦ рационального
использования
застраиваемой
территории
и
производственных площадей;
♦ повышения качества и достоверности комплекса изыскательских работ, в
том числе экономических обследований и изысканий;
♦ повышения технико-экономической обоснованности проектных решений
и отбора наиболее из них экономичных;
проектирования предприятий в составе промышленных комплексов и
узлов и узлов с кооперацией инженерных коммуникаций и вспомогательных
хозяйств;
♦ отбора
наиболее
экономичных
объемно-планировочных
и
конструктивных решений отдельных зданий и сооружений;
♦ использования в массовом строительстве типовых проектов предприятий,
зданий и сооружений;
♦ снижения веса зданий и сооружений за счет применения легких бетонов,
конструкций и деталей из легких металлов и эффективных профилей;
♦ повышения обоснованности сметной документации и усиления роли
сметы;
♦ усиления
экономической заинтересованности и ответственности
проектных организаций за качество и экономичность проектно-сметной
документации.
4. На стадии строительного производства повышение экономической
эффективности капитальных вложений достигается путем:
♦ сокращения
продолжительности строительства, что обеспечивает
получение эффекта для строительных организаций и для народного хозяйства
в целом;
♦ повышения качества строительных и монтажных работ, в результате чего
сокращаются затраты на переделки и, главное, создаются лучшие условия для
эксплуатации построенных зданий и сооружений и снижения эксплуатационных затрат;
♦ повышения
производительности
труда
за
счет
дальнейшей
индустриализации строительства и интенсификации производства;
♦ сокращения
продолжительности пусконаладочных работ, периода
освоения новых мощностей и доведения их до проектных показателей;
♦ снижения себестоимости строительно-монтажных работ;
♦ усиления
экономической заинтересованности и ответственности
строительных организаций;
♦ осуществления индустриализации строительных работ.
Сущность индустриализации строительства заключается в переходе к
выполнению всех основных строительно-монтажных работ методами крупного
машинного производства и внедрения комплексной механизации и
автоматизации производственных процессов. Основным направлением индустриализации строительства является развитие сборного строительства,
позволяющего превратить строительное производство в механизированный
поточный
8 процесс сборки и монтажа зданий и сооружений из конструкций и
деталей промышленного производства.
Развитие сборного строительства с массовым заводским изготовлением
строительных конструкций и деталей во многом зависит от степени типизации
и унификации зданий и сооружений. Широкое применение типовых проектов
унифицированных изделий и конструкций позволяет резко повысить степень
сборности в строительном производстве.
♦
Контрольные вопросы
Как характеризуется экономическая эффективность инвестиций?
2. Как определяется общая экономическая эффективность капитальных
вложений и срока их окупаемости?
3. Как
определяется сравнительная экономическая эффективность
капитальных вложений?
4. В чем состоят особенности определения эффективности капитальных
вложений в непроизводственную сферу?
5. Изложите пути повышения экономической эффективности капитальных
вложений на стадии планирования капитальных вложений.
6. Как повысить эффективность капитальных вложений на стадии
проектирования объектов?
7. Какие пути повышения эффективности капитальных вложений можно
использовать на стадии строительного производства?
8. Как рассчитывать срок окупаемости капитальных вложений по проекту
предприятия?
1.
9