Общая характеристика компании

Открытое Акционерное Общество
"Инвестиционная фирма "ОЛМА"
103051, г. Москва, Малый Каретный пер., д. 7, стр. 1
тел.(095) 209 2637, 299 0304 факс:(095) 299 4062
Событие
19 ноября состоится размещение на ММВБ облигационного выпуска
«Газпрома» на сумму 5 млрд. руб. сроком на 1080 дней. Организаторы
финансирования – ИК «Ренессанс-Капитал» и Промстройбанк России.
Основные параметры выпуска
Номинал, Объем
руб.
выпуск
а, млн.
руб.
1000
5000
Дата
Дата
Дата оферт
начала
погашени
размещен я
ия
19/11/02
03/11/05
14/11/03
Цена
Купонн Дата
Купонная
оферты ый
купонных ставка*
период выплат
100% 180
дней
18/05/03
7,5%
14/11/03
12/05/04
08/11/04
07/05/05
03/11/05
7,5%
7,5%
7,5%
7,5%
7,5%
* в процентах от номинала.
Цена размещения будет определяться в ходе аукциона, и спрос инвесторов
будет удовлетворяться в зависимости от цены, указанной в заявке, и от срока
подачи заявки. Минимальная цена отсечения – 98,81% от номинала, что
соответствует доходности 17,26% годовых к годовой оферте и 16,35% к
погашению. Однако организаторы финансирования – Ренессанс капитал и ПСБ
– считают, что цена размещения будет выше, и называют ориентировочную
доходность к оферте от 17% годовых, что соответствует цене размещения
99,02% от номинала.
Цель размещения облигационного займа. Средства от размещения облигаций
на сумму 5 млрд. рублей планируется направить главным образом на
завершение обустройства Заполярного газоконденсатного месторождения и
завершения строительства газопровода Ямал-Европа.
1
Анализ премии к рынку на 18.11.02 – рассматриваются 2 стратегии
инвестирования – покупка до первой оферты или покупка до погашения,
исходя из покупки по минимальной цене отсечения (98,81) с доходностью
17,26% годовых:
1) При покупке до первой оферты
Альтернативный инструмент fixed
income
Кредитный
рейтинг
Срок
погашения /
оферты
Доходность,
% годовых
ОФЗ 27012
РАО ЕЭС*
ТНК-4в
РусалФин
АЛРОСА-19*
* - при первичном размещении
BB-/Стабильный
B / Стабильный
B+/Стабильный
нет
B- /Позитивный
19.11.03
22.10.03
26.09.03
12.09.03
24.10.03
13,46%
18,01%
17,67%
18,36%
18,48%
Спред
доходности
выпуска к
доходности
альтернативн
ого
инструмента,
процентных
пункта
3,8
-0,75
-0,41
-1,1
-1,22
Таким образом, исходя из рыночной конъюнктуры (сопоставление
проводилось по близким по степени ликвидности, срокам погашения и
уровню кредитного риска инструментам) доходность покупки к оферте
представляется несколько заниженной.
2) При покупке до погашения, исходя из покупки по минимальной цене
отсечения (98,81) с доходностью 16,35% годовых:
Альтернативный инструмент fixed
income
Кредитный
рейтинг
Срок
погашения /
оферты
Доходность,
% годовых
ОФЗ 27018
ТНК-5в
РусалФин
АЛРОСА-19
РАО ЕЭС
BB-/Стабильный
B+/Стабильный
нет
B- /Позитивный
B/Стабильный
14.09.05
28.11.06
12.09.05
23.10.05
21.10.05
14,09%
17,43%
13,77%
18,50%
15,56%
Спред
доходности
выпуска к
доходности
альтернативн
ого
инструмента,
процентных
пункта
2,34
-1,08
2,58
-2,15
0,79
Таким образом, исходя из рыночной конъюнктуры (сопоставление
проводилось по близким по степени ликвидности, срокам погашения и
уровню кредитного риска инструментам) доходность покупки к оферте
представляется достаточно адекватной.
Анализ кредитного риска Газпрома затруднен низкой прозрачностью
информации о графике обслуживания и погашения долга Группы в ближайшие
годы. Однако общая ситуация, по нашему мнению, достаточно напряженна –
чистая прибыль компании в ближайшие годы может составить $4,7-6,0 млрд.,
2
ежегодная потребность в инвестициях $4-6 млрд., объем ежегодных выплат
по долгу максимален в 2002 г. ($7,5 млрд.), однако информации по долговым
выплатам в последующие годы разрознена и противоречива. Основная причина
финансовых проблем Газпрома – необходимость поддерживать убыточные
направления бизнеса – поставки газа на внутренний рынок по заниженным в
несколько раз тарифам и поставки в страны ближнее зарубежье с низкой
платежной дисциплиной.
Тем не менее, дефолт Газпрома маловероятен, хотя бы потому что
положительная кредитная история крупнейшей российской компании –
политический вопрос, во многом определяющий инвестиционную
привлекательность России в целом.
Сопоставление планируемой доходности размещаемого выпуска с
аналогичными по срокам и ликвидности облигациями «первого эшелона» (РАО
ЕЭС, ТНК, АЛРОСА, РусАлФин) показывает, что доходность бумаг «Газпрома»
несколько ниже аналогов (хотя кредитный рейтинг ТНК, присвоенный S&P,
такой же, как у Газпрома). Тем не менее, фактически «Газпром»
воспринимается рынком как корпорация, кредитоспособность которой наиболее
близка к кредитоспособности государства, и сопоставление с гособлигациями
показывает спред доходности Газпрома к ОФЗ на уровне 3,8 проц. пункта.
Кроме того, на рынке пока нет выпуска корпоративных облигаций объемом 5
млрд. руб. – это качественно новый уровень ликвидности.
Мы рекомендуем размещаемый выпуск облигаций Газпрома к покупке для
институциональных инвесторов с целью диверсификации инвестиционного
портфеля и возможного использования этих бумаг в качестве
высоколиквидного залога при операциях привлечения заемных средств.
Справедливая доходность к оферте, по нашему мнению, 17-17,26% годовых,
к погашению – 16,25-16,35% годовых.
Общая характеристика компании
Российский вертикально интегрированный газовый концерн "Газпром" был
сформирован в 1989 г. на базе Министерства энергетики СССР. В то время он
унаследовал практически все трубопроводы по передаче природного газа и
экспортные газопроводы (кроме небольших газопроводов на Дальнем Востоке
3
России), а также более 90% всей производственной базы газовой отрасли
страны. В 1992 г. "Газпром" был преобразован в акционерное общество. ОАО
«Газпром» является одной из крупнейших российских компаний, производящей
свыше 20 % мировой и 94% российской добычи природного газа. 60% годовых
объемов производства "Газпрома" потребляется на внутреннем рынке, 15%
экспортируется в страны СНГ, и еще 25% - в Европу и Турцию. Однако доля
экспортных поставок за пределы СНГ в общем объеме консолидированной
выручки компании за 2000 г. достигла ошеломляющего уровня в 73,3% (в 1998
г. - 48,6%).
На долю «Газпрома» приходится около 8% российского ВВП, а также порядка
15% поступлений в бюджет и 25% экспортных доходов России. Положительное
влияние на кредитоспособность «Газпрома» оказывают значительные запасы
природного газа (28 млрд куб. м запасов категорий АВС1 в соответствии с
российской методикой оценки) и объемы добычи (512 млрд куб. м в 2001 г.).
Запасы и производственный потенциал «Газпрома» эквивалентны
приблизительно 1/5 общемирового объема; в 2001 г. доля «Газпрома» в
общероссийском объеме добычи составляла 88%.
ОАО "Газпром" в период до 2010 года предполагает увеличить экспортные
поставки по долгосрочным контрактам и межправительственным соглашениям
по сравнению с уровнем 2001 года на 20%. Согласно планам компании, к 2010
году "Газпром" будет добывать на новых месторождениях около 100 млрд. куб.
метров газа, а общий объем добычи российского газа (с учетом независимых
производителей) должен достичь 655 млрд. куб. метров. "Газпром" в настоящее
время осуществляет два крупных инвестиционных газотранспортных проекта Ямал-Европа и "Голубой поток" (газопровод Россия- Турция). Проект
строительства Северо-Европейского газопровода находится в стадии
подготовки.
ОАО "Газпром" для поддержания добычи газа на уровне 530 млрд. кубометров
в год необходимо инвестировать $4 – 6 млрд. в год в течение 5 лет. В текущем
году компания планирует добыть 521 млрд. куб. метров газа, что на 1,8% выше
уровня прошлого года (512 млрд. куб. метров), а в 2003-2011 годах концерн
планирует удерживать уровень добычи газа в объеме не менее 530 млрд. куб.
метров ежегодно.
Программа "Газпрома" предполагает инвестиции на 2003 год в размере 188,1
млрд. рублей. Министерство экономического развития и торговли РФ
рекомендовало концерну "Газпром" сократить объем инвестиционной
программы на 2003 год на 15-30 млрд. рублей. Инвестпрограмма на 2004 - 2005
гг. планируется на уровне 216 - 218 млрд. руб. в год.
Компания представила правительству несколько вариантов своего бюджета на
2003 г. , из них следовало, что только при 50% -ном повышении цен на газ
Газпром закончит 2003 г. без дефицита, а при повышении тарифов на газ на 40%
- с небольшим дефицитом - 4 млрд. руб. При правительственном варианте
(повышение тарифов на 20%) "Газпром" прогнозирует превышение расходов
над доходами на 26 млрд. руб. В 2003 году ожидаются убытки на внутреннем
рынке в размере $2 млрд. за счет недостаточного повышения тарифов на газ. В
рамках программы либерализации рынка газа компания подготовила проект
постановления правительства, согласно которому в текущем году компания
4
сможет продать по рыночным ценам на внутреннем рынке 10 млрд. кубометров
газа.
Жесткая позиция правительства, не желающего повышать "Газпрому" тарифы
более чем на 20% , заставляет монополию искать другие средства для решения
финансовых проблем. Руководство компании обещает в 2003 г. сократить
издержки почти на $1 млрд. и довести через три года рыночную капитализацию
"Газпрома" до $40 - 50 млрд.
"Газпром" рассматривает возможность снижения добычи газа на 7 процентов
(до 490-500 млрд куб.м газа) в целях повышения эффективности работы
компании, если тарифы для потребителей не будут увеличены. Руководство
"Газпрома" считает необходимым увеличить тарифы на газ для промышленных
потребителей на 40% и для населения - на 20%. Это позволит привлечь 188
млрд. рублей инвестиций для сохранения добычи на уровне 530 млрд. куб. м
газа. Однако МЭРТ настаивает на предельном уровне роста тарифов на 2003 г. в
размере 20% и требует более целенаправленного снижения издержек.
18 ноября 2002 г. подписано генеральное соглашение о стратегическом
партнерстве между ОАО “ЛУКОЙЛ” и ОАО “Газпром” на 2002-2005 годы.
Генеральное соглашение предусматривает определение вариантов и форм
сотрудничества в области транспортировки попутного и природного газа
“ЛУКОЙЛа” через газотранспортную систему “Газпрома”. Соглашение
предусматривает развитие на взаимовыгодной основе сотрудничества в области
разведки, добычи, транспортировки и переработки нефти и газа, сбыта нефти и
газа, продуктов нефте- и газопереработки, химии и нефтехимии, выработки и
реализации электрической и тепловой энергии, производства
нефтегазопромыслового и энергетического оборудования и другой
машиностроительной продукции, развития производственных мощностей и
объектов инфраструктуры в указанных видах деятельности, а также их научнотехнического, информационного, экологического, социального и кадрового
обеспечения. В рамках Генерального соглашения компании договорились о
совместной реализации проектов, связанных с разведкой и разработкой
месторождений нефти и газа в пределах Ямало-Ненецкого автономного округа
(ЯНАО), Ненецкого автономного округа (НАО) и российского сектора Каспия.
Договоренности предусматривают совместное участие в конкурсах и аукционах
на получение права пользования недрами в этих регионах. Планируется также
развитие сотрудничества по транспортировке добываемой нефти и газового
конденсата из северных районов НАО и ЯНАО морским транспортом.
Негативными факторами для компании являются:

Крайне неблагоприятный внутренний режим ценообразования. Цены на
внутрироссийские поставки газа, составившие 62% общего объема продаж
«Газпрома» в натуральном выражении в 2001 г., по-прежнему регулируются
государством. Несмотря на недавнее увеличение цен (на 38% в 2002 г.), они
удерживаются на искусственно низком уровне. В 2002 г. цены на газ на
внутреннем рынке в среднем составляют менее 15 долл. за 1 тыс. куб. м, что
в 8 раз меньше цены на газ на международном рынке.
5

Риски колебания европейских цен на нефтепродукты, к которым привязаны
экспортные цены «Газпрома» с шестимесячным лагом.

Продолжающаяся практика неденежных расчетов (8% продаж в первой
половине 2002 г.) и сомнительное качество части дебиторской
задолженности компании (2,2 млрд долл. составляет дебиторская
задолженность покупателей из стран СНГ и 1,3 — российских покупателей).

Высокие налоговые платежи компании (эффективная ставка налога на
прибыль в 2001 г. составила 41%, кредиторская задолженность по налогам
уменьшилась за год на 2,5 млрд долл.). В то же время в 2002 г. платежи
Газпрома по налогу на прибыль резко снизились, что связано с изменением
норм амортизационных отчислений.

Неблагоприятная ситуация с ликвидностью: сумма долга сроком
погашения до года составляла на начало 2002 г. более 7,5 млрд долл.
Компания использует значительную часть экспортной выручки в качестве
обеспечения своей задолженности перед банками. В случае финансового
кризиса в России высокая доля краткосрочного и обеспеченного долга
может представлять собой значительный риск для компании.

Весной 2001 г. Алексей Миллер сменил Рэма Вяхирева на посту председателя
компании, и с тех пор в составе высшего руководства произошел ряд
изменений. Судя по всему, новое руководство намерено установить реальный
контроль над деятельностью компании, что демонстрируется проводимым в
настоящее время расследованием и возбуждением дела против "Сибура", а
также принятым в конце 2001 г. решением о продаже активов "Медиа-Моста".
Акционерный капитал
Наименование акционера (ФИО) (город)
Категория
Доля в УК, %
Министерство имущественных отношений РФ
35%
Российский фонд федерального имущества
3,37%
Российские юридические лица
31,53%
Российские граждане - физические лица
19,79%
Доля иностранных акционеров
10,31%
Сейчас иностранные инвесторы не могут владеть в совокупности более, чем
20% акций ОАО Газпром, а внутри России акции могут торговаться только на 4х биржах. В настоящее время рассматривается вопрос о либерализации рынка
акций компании и постепенном устранении разделения на внутренний и
6
внешний рынок акций. Совет директоров ОАО "Газпром" на заседании 19
ноября рассмотрит вопрос о либерализации рынка акций компании.
Кредитная история
Стратегия заимствований "Газпрома" подразумевает привлечение кредитов на
внутреннем рынке со сроком погашения более 12 месяцев и кредитной ставкой
не более 11,5% в валюте. На западных рынках компания планирует привлекать
кредиты со сроком погашения более 5 лет (ориентировочно 7 лет) и
диверсифицировать источники заимствования.
Утвержденный объем заимствований на 2002 г. для Газпрома составляет
175 млрд. руб. С начала года «Газпром» рефинансировал примерно $2,4 млрд.
($1,125 млрд. – кредиты иностранных банков, 1,2 млрд. – еврооблигации
“Газпрома” и 100 млн. евро – облигации “Газпромбанка). По оценкам, в
текущем году выплаты компании должны составить примерно $5,7 млрд.
В 2003 г. объем заимствований «Газпрома» составит 100 млрд. руб. (по оценкам
Минэкономразвития). «Газпром» заявляет, что объем заимствований составит
120 млрд. руб. Примерно 70% от общей суммы заимствований составят
долгосрочные заимствования. Остальную часть планируется привлечь на
краткосрочных условиях.
Следующий год будет для компании очень тяжелым: монополисту предстоит
заплатить по долгам 216.7 млрд. руб. ("Ведомости" от 26.09.2002 ). Правление
«Газпрома» намерено со следующего года ограничивать заимствования
предельным уровнем $4 млрд (ранее называлась цифра $2,5 млрд.), а
краткосрочные займы – $1 млрд.
Анализ структуры задолженности «Газпрома» на 31.12.2001
консолидированной отчетности, МСФО), по курсу 30,14 руб./$
Краткосрочные обязательства
Займы в российских рублях
Займы в иностранной валюте
Краткосрочные векселя к уплате
Текущая часть обязательств по долгосрочным
займам
Долгосрочные обязательства
Кредиты российских банков (Сбербанк,
Внешторгбанк)
Кредиты иностранных банков (HVB Люксембург,
Фуджи, Моснарбанк)
Синдицированные кредиты иностранных банков
Еврооблигации Газпромбанка
Долгосрочные векселя
Прочая долгосрочная задолженность
Текущая часть обязательств по долгосрочным
займам
Итого долговые обязательства
г.
$млн.
7596,317
2254,38
689,8806
2028,998
2623,059
Доля, %
50,61%
15,02%
4,60%
13,52%
17,47%
7414,167
1007,764
49,39%
6,71%
594,3597
3,96%
6721,898
175,7797
571,7319
965,6934
-2623,06
44,78%
1,17%
3,81%
6,43%
-17,47%
15010,48
100,00%
(по
данным
7
Негативным моментом является высокая (более 50%) доля краткосрочных
обязательств в структуре долга.
Структура долгосрочных займов по срокам погашения (на 31.12.2001 г.), без учета векселей
От 1 до 2-х лет
От 2 до 5 лет
Свыше 5 лет
2623,059
3696,583
522,7936
ОАО "Газпром" в первом полугодии 2002 года привлекло банковские
кредиты на $1 млрд. В течение первого квартала 2002 года Группа заключила
дополнительное соглашение к кредитному договору с консорциумом под
руководством Московского Народного банка Лтд. на сумму 50 млн. долларов
США сроком на пять лет (по ставке ЛИБОР +3,75%), а также кредитные
соглашения с консорциумом под руководством Байерише Хюпо унд
Ферайнсбанк на 300 млн. долларов США сроком на шесть лет (по ставке ЛИБОР
+3,75%), с Дойче Банк (Лондон) на 150 млн. долларов США сроком на один год
(по ставке 9,5%) и с банком АЕБ на 50 млн. долл. США сроком на один год (по
ставке 8,5%).
Во втором квартале 2002 года Газпром заключил новые кредитные соглашения с
АБН Амро Банк Н.В. на сумму 200 млн. долларов США (по ставке ЛИБОР
+6,15%) сроком на два года и кредитное соглашение на сумму 250 миллионов
долларов США (по ставке ЛИБОР +3,65%) сроком на шесть лет с консорциумом
под руководством банка Сосьете Женераль.
Французский банк Societe Generale заявил 3 сентября 2002 г., что увеличит
сумму синдицированного кредита, организованного банком для "Газпрома", с
$250 млн. до $325 млн. Принципиальная договоренность об этом кредите была
достигнута в июне. Он выдан на срок от четырех до шести лет по ставке LIBOR
+ 3.65%. Кредит стал частью новой стратегии "Газпрома", согласно которой
газовый монополист отдает предпочтение длительным заимствованиям.
ОАО "Газпром" намерен привлекать кредиты еще у одного российского банка Альфа-банка. Договоренность о подготовке соглашения о реализации
совместных проектов сроком до 2005 года между газовым холдингом и банком
была достигнута 9 сентября, во время встречи председателя правления Газпрома
Алексея Миллера и президента Альфа-банка Петра Авена. В частности,
стороны договорились о краткосрочном кредитовании Газпрома для покрытия
кассовых разрывов компании.
10 ноября Банк России отказался установить индивидуальные требования по
риску для одного заемщика для ВТБ и Сбербанка. С этой просьбой к Банку
России обратился «Газпром», объемы кредитования которого в данных банках
превышают допустимые нормативы (норматив Н6 устанавливает предельный
размер кредита одному заемщику в размере 25% собственного капитала банка).
Раньше ЦБ официально допускал кредитование "Газпрома" сверх нормативов,
но теперь, по словам президента ВТБ Андрея Костина, там не хотят делать
исключений и жестко ставят вопрос о приведении этих кредитов" в
8
соответствие с официальными стандартами. До 1 июня 2003 г. банки должны
привести кредитный портфель в соответствие с нормативом Н6, что означает
требование к досрочному погашению «Газпромом» части полученных кредитов.
По данным «Ведомостей», 11.11.02, объем кредитов Сбербанка Газпрому
составляет 41 млрд. руб., Внешторгбанка – 21 млрд. руб. Собственный капитал
Сбера составляет на 1.10.02 г. 106,7 млрд. руб. (АК&M, 04.11.02), собственные
средства ВТБ – 57,8 млрд. руб. (АК&M, 21.10.02 г.). Таким образом,
превышение норматива Н6 по “Газпрому у Сбербанка составляет примерно 14,3
млрд. руб., а у ВТБ – 6,5 млрд. Следовательно, до 1 июня “Газпром” должен
вернуть этим банкам примерно 21 млрд. руб. Альтернативный вариант –
срочное повышение капитализации крупнейших российских банков.
10 ноября 2002 г. ВТБ и «Газпром» заключили соглашение о стратегическом
партнерстве («Коммерсантъ», 11.11.02). В рамках этого соглашения ВТБ может
выступать в качестве организатора синдицированных кредитов «Газпрому», что
позволит «Газпрому» рефинансировать полученный ранее кредит ВТБ, а банку
– выполнить норматив ЦБ.
В августе 2002 г. "Газпром" осуществил выпуск векселей на сумму 5 млрд.
руб. со сроком погашения от 19 до 21 месяца. Сумма погашения векселей
составит 6.6 млрд. руб. Ведущим организатором вексельной программы стал
АКБ "Доверительный и инвестиционный банк". Соорганизаторами программы
по финансированию и размещению векселей "Газпрома" стали также "Вэбинвест Банк" и Транскредитбанк. Факт эмиссии векселей является, по нашему
мнению, не очень хорошим фактором при оценке кредитоспособности
«Газпрома», поскольку ранее компания неоднократно заявляла о намерении
отказаться от финансирования с помощью вексельных программ в пользу
размещения облигационных займов.
Наиболее значительные кредиты и займы
Наимено
вание
обязател
ьства
Наименование
кредитора
(займодавца)
Размер
основног
о долга,
млн. руб.
Цель
%
ставка
Дата
получен
ия
факт
Кредит
Кредит
Кредит
Кредит
Кредит
Французский
консорциум
банков
Немецкий
консорциум
банков
Итальянский
консорциум
банков
Внешторгбанк
Немецкий
консорциум
69 744
Дата погашения
План
факт
2001-2005
51 698
2001-2005
28 618
2001-2007
20 227
17 057
2001-2004
2001-2008
9
Кредит
Кредит
Кредит
Кредит
Кредит
Кредит
Кредит
Кредит
Кредит
банков
Международный
консорциум
банков
Сбербанк РФ
Немецкий
консорциум
банков
Кипрский
консорциум
банков
Эйч Ви Би
Люксембург
Московский
народный банк
Фуджи банк
Немецкий
консорциум
банков
Венгерский
консорциум
банков
11 309
2001-2007
10 147
9 506
2001-2003
2001-2007
6 615
2001-2006
6 317
2001-2006
6 053
2001-2006
5 544
4 103
2003-2010
2001-2003
3 948
2001-2005
Кредитные рейтинги
S&P
Зенит
Рейтинг
В+/ стабильный
В+
РТС-Интерфакс
А+
Агентство
Примечание
Общий уровень риска низкий
Наиболее высокая надежность
Облигационная история
В июле 1999 г. «Газпром» одним из первых разместил облигации сроком
погашения в апреле 2003 г. номинальным объемом 3 млрд. руб. с полугодовым
купоном. Купонный доход привязан к изменениям валютного курса.
В апреле 2002 года «Газпром» разместил еврооблигационный займ на сумму
500 млн. долларов США сроком до 2007 года с доходностью 9,125% годовых.
9 октября 2002 года ОАО "Газпром" разместило семилетние еврооблигации с
правом досрочного погашения через 3 года на $500 млн. по номиналу с
доходностью 10,5% годовых. В конце октября "Газпром" доразместил
еврооблигации на сумму $200 млн. под 10,37% годовых. Таким образом,
общий объем размещения евробондов составил $700 млн.
"Газпром" планирует разместить еврооблигации по правилу 144-А со сроком
более чем 5 лет в 1 квартале 2003 года.
10
В сентябре 2002 г. Газпромбанк через свою дочернюю компанию Gazinvest
Finance B.V. разместил трехлетние еврооблигации на сумму €100 млн. Цена
размещения составила 99,85% номинала, купон - 9,75% годовых.
Ранее, в конце 2001 году Газпромбанк осуществил первый выпуск
еврооблигаций в размере €200 млн сроком на 2 года по ставке 9,75% годовых.
Финансовый анализ эмитента
По данным консолидированной отчетности на 31.12.01 г. (МСФО)
Наименование показателя
К-т абсолютной ликвидности
К-т "срочной" ликвидности
(quick ratio)
К-т текущей ликвидности
К-т соотношения
привлеченного и
собственного капитала
Рентабельность
реализованной продукции
Значение
2001
0,120
2000
0,027
0,80
0,742
1,06
0,44
0,909
0,499
30%
24%
Можно отметить улучшение основных финансовых показателей компании в
2001 г. по сравнению с 2000 г.
Млн. USD
Выручка от продаж
EBITDA
Чистая прибыль
Чистые денежные средства от
операционной деятельности
2001
20548,27
8975,149
380,3915
4486,33
2000
21284,67
8023,125
11280,66
3387,226
Результаты ФХД ОАО Газпром за 1-е полугодие 2002 г. (по данным
консолидированной фин. отчетности по РСБУ)
2002П1
2001П1
Изменение, %
Чистая прибыль
Группы, млрд.
руб.
47,4
67,7
-30%
Прибыль от
продаж, млрд.
89,66
135,14
-33,65%
11
руб.
Выручка от
продаж, млрд.
руб.
283,23
312,80
-9,5%
В том числе от
продажи газа, млрд.
руб.
237,9
257,4
-7,5%
Себестоимость,
млрд. руб.
173,4
159,5
8,7%
Ольга Беленькая
Ведущий Менеджер информационноаналитического управления ОАО ИФ «ОЛМА»
Паньшин О. Б.
ИФ «ОЛМА»
начальник информационно-аналитического управления
12