Финансовое моделирование

Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
1
Область применения и нормативные ссылки
Настоящая программа учебной дисциплины устанавливает минимальные требования к
знаниям и умениям студента и определяет содержание и виды учебных занятий и отчетности.
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных
ассистентов и студентов, обучающихся по магистерской программе «Менеджмент» по специализации «Финансовый менеджмент».
Программа разработана в соответствии с:



2
ФГОС ВПО по направлению подготовки 080200.68 «Менеджмент», утвержденным
приказом Минобрнауки от 20 мая 2010 г. №544
Образовательной программой 080200.68 «Менеджмент»;
Рабочим учебным планом университета по направлению подготовки 080200.68 «Менеджмент», магистерской программы «Финансовый менеджмент», утвержденным в
2011г.
Цели освоения дисциплины
Целями изучения дисциплины «Финансовое моделирование» являются:
1. Развитию компетенций в области обработки данных, финансовых расчетов, финансового планирования и моделирования инвестиций с помощью электронных таблиц.
2. Обучение навыкам программирования на персональном компьютере для моделирования денежных потоков корпорации.
3. Акцентирование внимания студентов на сложных моментах построения моделей
портфелей ценных бумаг и ценообразования опционов
3
Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения
дисциплины
В результате освоения дисциплины студент осваивает следующие компетенции:
Компетенция
Способность самостоятельно приобретать и использовать новые знания и
умения
Умение использовать современные методы управления корпоративными
финансами для решения
стратегических задач
Способность проводить
самостоятельные исследования в соответствии с
разработанной программой
Код по
ФГОС/ Показатели достижения результата
НИУ
ОК-3
Финансовые расчеты с помощью
электронных таблиц
Формы и методы обучения,
способствующие формированию и развитию компетенции
Практическое занятие: моделирование финансовых
операций.
ПК-3
Финансовое планирование с помощью электронных таблиц
Практическое занятие: построение оптимизационных
финансовых моделей
ПК-11
Исследование поведения процентной ставки (стоимости заемных
средств) от финансового левериджа
Домашнее задание: получение результатов моделирования и их анализ с формулированием выводов по
обоснованным закономерностям.
2
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
Компетенция
Код по
ФГОС/ Показатели достижения результата
НИУ
Способность использовать
количественные и качественные методы для проведения научных исследований и управления бизнес-процессами
ПК-5
Способность обобщать и
критически оценивать результаты, полученные отечественными и зарубежными исследователями;
выявлять и формулировать
актуальные научные проблемы.
ПК-9
4
Программирование генерирования
денежных потоков корпорации на
основе построения прогнозной
финансовой отчетности корпорации
Использование известных методов
исследования и моделирования
для расчета эффективных портфелей и анализа эффективности будущих капвложений и в задачах
оценки активов
Формы и методы обучения,
способствующие формированию и развитию компетенции
Практическое занятие: разработка ключевого уравнения планирования бухгалтерского баланса. Оценка
свободного денежного потока FCF. Финансовая модель
отчета о движении денежных средств: моделирование
основной, инвестиционной и
финансовой деятельности
корпорации.
Практические занятия на
исследование и обоснование
выбора методов исследования и моделирования поведения индикаторов финансового рынка
Место дисциплины в структуре образовательной программы
Настоящая дисциплина относится к циклу специальных дисциплин и блоку дисциплин,
обеспечивающих базовую подготовку (вариативная часть).
Изучение дисциплины «Финансовое моделирование» базируется на следующих дисциплинах:
 Корпоративные финансы -2;
 Финансовый менеджмент;
 Рынок ценных бумаг;
 Международные стандарты финансовой отчетности.
Для эффективного освоения данной учебной дисциплины, студенты должны владеть
следующими знаниями и компетенциями:
 Знать механизм функционирования рыночной экономики;
 Иметь представления о системе организации финансового менеджмента на предприятии;
 Иметь навыки владения математическим аппаратом в области теории вероятности.
5
№
Тематический план учебной дисциплины
Название раздела, темы
Тема 1. Информационная технология обработки данных в электронных таблицах.
Тема 2. Финансовые расчеты с помощью
электронных таблиц
Тема 3. Финансовое планирование с по-
Всего
часов
Аудиторные часы
ПрактиЛекСемические
ции
нары
занятия
Самостоятельная
работа
16
2
4
10
12
2
2
8
20
4
4
12
3
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
мощью электронных таблиц.
Тема 4. Финансовое моделирование инвестиций.
Домашняя работа
Тема 5. Моделирование денежных потоков
корпорации: программирование в электронных таблицах
Тема 6. Моделирование портфелей ценных
бумаг.
Контрольная работа
Тема 7. Модели ценообразования опционов.
Итого:
22
4
4
14
10
22
4
4
10
14
22
4
4
14
16
22
4
2
4
14
14
162
24
28
110
Формы контроля знаний студентов
6
Тип контроля
Форма контроля
Программирование задач в
EXCEL
Текущий
(неделя)
Домашнее задание
Контрольная работа
Итоговый
Зачет
1 год
3
4
мод. мод.
24
32
26
34
28
38
29
Параметры
Самостоятельная подготовка к каждому
практическому занятию составляет в
среднем по 14 часов.
Компьютерное моделирование: прогнозирование деятельности компании стоимостными методами.
29
37
письменная работа 90 минут, самостоятельная подготовка – 14 часа.
39
письменная работа 90 минут, самостоятельная подготовка – 20 часов.
Критерии оценки знаний, навыков
На текущем контроле студент должен продемонстрировать понимание принципов финансового моделирования и соотнесения их с системой управления финансами. Умение владеть
технологией использования различных средств EXCEL для финансового бюджетирования, расчета по ценным бумагам, анализа инвестиций, проведения бизнес-анализа, включая статистическую обработку данных с помощью электронных таблиц.
На итоговом контроле студент должен продемонстрировать способность понимать и
строить финансовые модели в области финансового бизнес-моделирования, создавать динамические электронные таблицы, предназначенные для прогнозирования основной, финансовой и
инвестиционной деятельности корпорации, конструировать взаимосвязь внешних и внутренних
факторов влияния на конечный финансовый результат системы управления финансами.
Оценки по всем формам текущего контроля выставляются по 10-ти и 5-ти балльной системах через следующее соотношение:
6.1
4
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
Десятибалльная
оценка
1,2, 3 – неудовлетворительно
4 – почти удовлетворительно
5 – удовлетворительно
6 – почти хорошо
7 – хорошо
8 – почти отлично
9 – отлично
10 – блестяще
7
Пятибалльная
оценка
Неудовлетворительно
Удовлетворительно
Хорошо
Отлично
Содержание дисциплины
Тема 1. Информационная технология обработки данных в электронных таблицах
Методы обработки и анализа финансово-экономической информации в Microsoft Excel:
сортировка, фильтрация списков; группировка данных и др. Решение задач бизнесмоделирования средствами сводных таблиц в Microsoft Excel. Бизнес-моделирование финансовых сделок с ценными бумагами: проектирование структуры данных для финансового бизнес-моделирования; проверка достоверности ввода исходных данных; формирование итогов.
Обработка финансовых результатов с использованием специальных функций Microsoft Excel.
Финансовое моделирование в Microsoft Excel с использованием статистических методов обработки. Описательная статистика. Использование статистических функций Microsoft
Excel для финансового моделирования бизнеса. Ранжирование финансовых данных и частотный анализ с использованием статистических функций. Статистические методы исследования
динамики и прогнозирования финансовых потоков. Регрессионный анализ финансовых данных.
Трендовые финансовые модели.
Количество часов аудиторной работы: 2 часа – лекция, 4 часа – практическое занятие.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 10 часов.
Литература по теме 1: 1, 4, 6, 13.
Формы и методы проведения занятий по теме, применяемые учебные технологии: компьютерное моделирование.
Тема 2. Финансовые расчеты с помощью электронных таблиц
Основные модели и методы финансовых расчетов: моделирование финансовых операций
с использованием простых и сложных процентов. График периодических выплат по кредитам и
займам: определение будущей стоимости, наращение и выплата процентов по кредиту, дифференцированные и аннуитетные платежи. Модели потоков платежей и финансовых рент. Пенсионная задача. Непрерывное дисконтирование. Использование средств Microsoft Excel для финансовых расчетов.
Краткие сведения о финансовых инвестициях с целью получения дохода: классификация
ценных бумаг; акции; облигации; векселя; ценообразование ценных бумаг; расчет прибыли по
ценным бумагам. Функции Microsoft Excel для финансовых расчетов по ценным бумагам.
Количество часов аудиторной работы: 2 часа – лекция, 2 часа – практическое занятие.
5
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 8 часов.
Литература по теме 2: 1, 2, 4, 6, 7, 12.
Формы и методы проведения занятий по теме, применяемые учебные технологии: компьютерная обработка данных.
Тема 3. Финансовое планирование с помощью электронных таблиц
Цели моделирования. Типы моделей: количественные модели; модели принятия решений. Правила оформления процесса моделирования в электронных таблицах. Сбор и тестирование исходных данных. Обоснование ожидаемых значений. Выбор и оценка метода прогнозирования.
Бизнес-планирование: основные этапы моделирования. Изучение финансовой предметной области и структурирование ситуации. Разработка финансового плана. Формализация и построение финансовой модели. Анализ «Что-если» и уточнение модели. Проверка достоверности
модели. Построение системы бюджетирования. Модель риск-анализа. Оптимизационные финансовые модели: ограничения и условная оптимизация. Консолидация данных. Имитационное
моделирование.
Планирование продаж и производства – модели линейного программирования.
Количество часов аудиторной работы: 4 часа – лекция, 4 часа – практическое занятие.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 12 часа
Литература по теме 3: 1, 3, 4, 6, 10, 11.
Формы и методы проведения занятий по теме, применяемые учебные технологии: компьютерное моделирование, компьютерные симуляции.
Тема 4. Финансовое моделирование инвестиций
Функции Microsoft Excel для моделирования бизнес-плана. Оценка стоимости инвестиционного капитала фирмы: оценка стоимости собственного капитала; оценка стоимости
долга; средневзвешенная стоимость капитала.
Оценка стоимости собственного капитала. Дивидендная модель Гордона: выбор темпа
прироста в модели Гордона; расчет ожидаемого на рынке дохода по модели Гордона; недостатки модели Гордона. Модель ценообразования капитальных активов CAPM: классический метод; с поправкой на налоги по Беннинге-Саригу; недостатки модели CAPM. Арбитражная теория ценообразования APT. Альтернативные подходы. Реализация моделей оценки стоимости
собственного капитала в электронной таблице Microsoft Excel.
Оценка стоимости долга: метод средней стоимости долга; метод выплат по долгам фирмы с учетом рейтинга кредитоспособности; метод применения ценовой модели рынка капитала;
достоинства и недостатки методов. Реализация моделей оценки стоимости собственного капитала в электронной таблице Microsoft Excel.
Количество часов аудиторной работы: 4 часа – лекция, 4 часа – практическое занятие.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 14 часов.
Литература по теме 4: 1, 5, 6, 11.
Формы и методы проведения занятий по теме, применяемые учебные технологии: компьютерное моделирование, компьютерные симуляции.
Тема 5. Моделирование денежных потоков корпорации: программирование в электронных таблицах
6
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
Теоретические аспекты построения финансовой отчетности корпорации: расчет и анализ
финансовых коэффициентов оценки финансового состояния и эффективности деятельности
фирмы; определение функциональных зависимостей в гипотетической финансовой модели; допущения в финансовой модели. Правила построение модели отчета о прибылях и убытках:
ключевые уравнения формирования плановых значений статей отчета о прибылях и убытках.
Ключевые уравнения планирования бухгалтерского баланса. Оценка свободного денежного потока FCF: моделирование ключевых составляющих FCF. Финансовая модель отчета о движении
денежных средств: моделирование основной, инвестиционной и финансовой деятельности корпорации. Использование категории оптимальной структуры капитала для финансового планирования. Анализ чувствительности (устойчивости) результатов моделирования.
Количество часов аудиторной работы: 4 часа – лекция, 4 часа – практическое занятие.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 14 часов.
Литература по теме 5: 1, 6-12.
Формы и методы проведения занятий по теме, применяемые учебные технологии: компьютерное моделирование, компьютерные симуляции.
Тема 6. Моделирование портфелей ценных бумаг
Моделирование портфеля ценных бумаг из двух активов. Вычисление среднего дохода и
дисперсии портфеля. Средний доход и дисперсия портфеля. Задача для портфеля из четырех
активов. Эффективные портфели.
Вычисление ковариационной матрицы. Прямой метод с использованием матрицы избыточной доходности. Альтернативные способы вычисления ковариационной матрицы. Модель
одного индекса.
Расчет эффективных портфелей без ограничения прав продажи. Предварительные определения и обозначения. Основные теоретические положения и их применения в расчете эффективных портфелей и расчете эффективной границы. Эффективные портфели при запрете на
продажу без покрытия.
Стоимость, подверженная риску. Задача трех активов: важность ковариационной матрицы. Генерирование тестовых данных. Вероятностная модель.
Количество часов аудиторной работы: 4 часа – лекция, 4 часа – практическое занятие.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 14 часов.
Литература по теме 6: 1, 5, 6.
Формы и методы проведения занятий по теме, применяемые учебные технологии: компьютерное моделирование, компьютерные симуляции.
Тема 7. Модели ценообразования опционов
Введение в опционы: основные термины. Реальные опционы. Использование реальных
опционов для анализа эффективности будущих капвложений и в задачах оценки активов. Расчеты по опционам и основные утверждения-теоремы, касающиеся формирования курсовой цены. Границы досрочного исполнения для опционов на продажу и покупку. Описание биномиальной модели ценообразования в опционах и ее реализация в Microsoft Excel. Демонстрация
работы биномиальных моделей для американских и европейских опционов. Построение биномиальной функции ценообразования.
Логнормальный характер курсовой стоимости ценных бумаг. Предположение о логнормальности в основе формул ценообразования Блэка—Скоулза. Моделирование логнормальных
процессов ценообразования средствами Microsoft Excel. Формулы Блэка—Скоулза для евро7
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
пейских опционов и использование их путем прямого вычисления в электронных таблицах.
Применение модели Блэка—Скоулза для страхования портфеля ценных бумаг. Моделирование
с помощью Microsoft Excel различных стратегий страхования портфеля с использованием логнормальных моделей.
Количество часов аудиторной работы: 4 часа – лекция, 4 часа – практическое занятие.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 14 часов
Литература по теме 7: 1, 5, 6.
Формы и методы проведения занятий по разделу, применяемые учебные технологии: компьютерное моделирование, компьютерные симуляции.
8
Образовательные технологии
При реализации различных видов учебной работы (лекций и практических занятий) используются следующие образовательные технологии: компьютерная обработка данных, компьютерное моделирование, компьютерные симуляции.
9
9.1
Оценочные средства для текущего контроля и аттестации студента
Тематика заданий текущего контроля
Примерные вопросы для текущего контроля
Тема 1. Информационная технология обработки данных в электронных таблицах
1. Перечислите количественную информацию, ежедневно используемую в менеджменте ком2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
пании.
Каковы этапы статистического бизнес-анализа?
Дайте определение и роль статистической оценки в бизнесе.
Что представляет собой стадия планирования в статистическом исследовании?
Приведите примеры проверки гипотезы о ситуации, которая могла бы заинтересовать коммерческую фирму.
Перечислите виды структур данных?
Какой обобщающий показатель (или показатели) можно использовать для:
a) номинальных данных?
b) порядковых данных?
c) количественных данных?
Какие показатели лучше использовать при:
a) нормальном распределении данных?
b) При планировании общего количества (суммы)?
c) При асимметричном распределении, когда общая сумма не важна?
Рассмотрите функцию кумулятивного распределения:
a) что она собой представляет?
b) как ее начертить?
c) для чего ее используют?
d) сравните ее с гистограммой и блочной диаграммой.
Тема 2. Финансовые расчеты с помощью электронных таблиц
10. Какие финансовые функции Microsoft Excel вы знаете, позволяющие решать «прямые» за-
дачи?
11. Придумайте пять задач на вычисление финансовых показателей с помошью функций Mi-
crosoft Excel.
8
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
12. Какие финансовые функции Microsoft Excel вы знаете, позволяющие решать «обратные»
задачи?
13. Как используются средства Подбора параметров для определения процентной ставки?
14. Как работает Диспетчер сценариев для анализ нескольких различных финансовых перемен-
ных?
15. Продемонстрируйте использование средств Подбора параметров для поиска способов получения необходимого финансового результата.
16. Как анализируются данные на основе использования Таблицы подстановки?
Тема 3. Финансовое планирование с помощью электронных таблиц
17. Какие значения получают в результате моделирования принятия финансовых решений?
18. Является ли единственно правильным способ построение модели финансового планирова19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
ния?
Всегда ли обеспечивают наилучшее решение в реальной ситуации оптимизационноые модели?
Что первично: гипотеза о существовании какой-либо связи между данными или формулирование уравнения модели?
Можно ли использовать модели для генерирования данных?
«Для сложных управленческих ситуаций не существует моделей». Объясните это утверждение. Приведите несколько примеров.
В чем заключается связь между данными и моделями финансового планирования?
С какого момента таблица с определенными данными, представленная в электронной таблице, начинает выполнять роль модели финансового планирования?
В случае, если вам как финансовому менеджеру необходимо принять финансовое решение,
а вы не владеете финансовой математикой. На что следует обратить внимание при изучении
моделирования с помощью электронных таблиц?
Тема 4. Финансовое моделирование инвестиций
26. Перечислите функции EXCEL, предназначенные для расчета финансовых операций по кре27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.
дитам, ссудам, займам.
Какие аргументы используются для вычисления будущего значения единой суммы?
Как рассчитывается будущая стоимость серии фиксированных периодических платежей,
если они вносятся в начале каждого периода?
Как рассчитывается будущая стоимость серии фиксированных периодических платежей,
если они вносятся в конце каждого периода?
Как рассчитывается чистая текущая стоимость периодических платежей переменной величины?
Как рассчитывается чистая текущая стоимость нерегулярных переменных расходов и доходов?
Как рассчитывается срок платежа?
Как рассчитывается процентная ставка?
Перечислите основные правила, которыми следует руководствоваться, чтобы создать качественную модель финансового анализа инвестиций на основе электронных таблиц?
В чем преимущество динамического моделирования инвестиций перед статическим?
В чем заключается анализ чувствительности при моделировании инвестиций?
Тема 5. Моделирование денежных потоков корпорации: программирование в электронных таблицах
37. Перечислите функции EXCEL расчета амортизации?
38. Каковы правила генерирования будущих денежных потоков компании от инвестиций в обо-
ротный капитал?
9
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
39. Каковы правила генерирования будущих денежных потоков компании от инвестиций в ос-
новной капитал?
40. Для чего выполняются корректировки финансовой отчетности при моделировании денеж-
ных потоков корпорации?
41. Каковы факторы роста инвестиций?
42. В чем состоит идея обеспечения сбалансированного роста компании?
Тема 6. Моделирование портфелей ценных бумаг
43. Назовите и поясните смысл основных показателей риска портфеля.
44. Как вычисляется систематический и несистематический риски портфеля? Какова тенденция
45.
46.
47.
48.
49.
50.
их изменения в зависимости от числа активов в нем (поясните «физику» указанных тенденций)?
Что понимается под диверсификацией портфеля?
Дайте математическую постановку задачи формирования оптимального портфеля минимального риска, предложенную Г. Марковицем.
Дайте математическую постановку задачи формирования оптимального портфеля Марковица максимальной эффективности
Дайте математическую постановку задачи формирования оптимального портфеля минимального риска, предложенную Д. Тобином. В чем ее отличие от аналогичного портфеля
Марковица?
Как влияет (и почему) взаимная корреляция активов в портфеле?
Больший риск имеет портфель, сформированный из предприятий образующих технологическую цепочку или разных отраслей?
Тема 7. Модели ценообразования опционов
51. Приведите примеры применения теории ценообразования опционов для задач финансового
менеджмента. В частности, как она используется при хеджировании?
52. Перечислите и поясните смысл исходных допущений при выводе формулы цены опциона.
53. В чем отличие биномиальной модели ценообразования опционов и использованной при по-
лучении выражения Блека-Сколеса?
54. В связи с чем введена риск-нейтральная вероятность?
55. Поясните смысл применения теории ценообразования опционов для оценки акционерного и
заемного капитала компании.
Примерное домашнее задание
Разработать финансовую модель анализа ключевых финансовых показателей деятельности корпорации (по вариантам) и апробировать ее работоспособность на примере данных финансовой отчетности акционерного общества открытого типа (ОАО). Подготовить доклад, акцентируя особое внимание на соответствие теоретически полученных результатов и выводов
практическим реалиям корпоративного развития.
Примерные задания для контрольной работы
1. В таблице 1 содержатся суммы, потраченные в прошлом месяце вашими лояльными клиентами на покупку вашей продукции. Постройте модель анализа данных в Microsoft Excel, с
помощью которой:
a) определите средний объем продаж на одного постоянного потребителя.
b) определите медиану и квартили.
c) начертите блочную диаграмму.
d) найдите выбросы значений, если таковые имеются.
e) начертите подробную блочную диаграмму.
10
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
f) кратко прокомментируйте различия между этими двумя блочными диаграммами.
g) составьте выводы о каждом из клиентов, используя статистические методы и инструментарий Microsoft Excel.
2. Компания АИС получила предложение собрать примерно 15 тыс. электронных калькуляторов по цене $26,50. Компания оценила, что при использовании существующих производственных мощностей переменные затраты на сборку одгого калькулятора составят $25. В
качестве альтернативного решения компания может заключить субконтракт и поручить некоторые операции по сборке компании «УУУ Со», сократив тем самым свои удельные затраты на сборку до $11. Постройте модель прогнозирования валовой прибыли для каждого
из приведенных вариантов. При каком уровне производства калькуляторов компанией АИС
достигаются точки безразличия между использованием существующих мощностей и субконтрактом; между субконтрактом и арендой робота? Подготовьте отчет с рекомендациями
по возможным количествам выпускаемых калькуляторов.
3. У вас есть возможность вложить любое количество средств в недвижимость. Одним из преимуществ таких инвестиций является то, что на протяжении последующих пяти лет их стоимость по счетам будет уменьшаться (разумеется, в результате амортизации уменьшится и
налог), в то же время они будут приносить небольшую (необлагаемую налогом) прибыль.
По прошествии 5 лет недвижимость будет продана, вы получите свою долю прибыли и заплатите с этой прибыли налог на прирост капитала. На каждую $1000, вложенную в проект,
влияют такие факторы:
a) Ежегодное снижение налога
$200;
b) Ежегодные денежные выплаты
$40 (не облагаются налогом);
c) Сумма, возвращенная по окончании 5 лет
$1800;
d) Обязательства по выплате налога на прирост капитала на конец 5-го года $2300
Другим видом инвестиций является некий инвестиционный фонд денежного рынка. Фонд
платит 14% годовых, но этот доход подлежит налогообложению. Вы можете внести в фонд
любую сумму в любой момент.
Для удобства вычислений предположим, что ежегодный процент выплачивается исходя из
суммы, находившейся на счету на начало данного года (конец прошлого года). Можно попробовать внести унаследованные $100000 в фонд, а при необходимости сразу же снять эту
сумму.
Вы хотите построить индивидуальную финансовую модель, чтобы увидеть, как вырастет
ваше благосостояние к концу пятилетнего периода, а также решить, сколько средств вложить в план снижения налогов, и исследовать чувствительность вашего алана к различным
предположениям.
Воспользуйтесь финансовой моделью, чтобы ответить на следующие вопросы:
3.1.Сколько средств следует инвестировать в план снижения налогов?
3.2.Предположим, ваша заработная плата увеличивается только на 10% ежегодно.
Как это повлияет на ваше благосостояние в конце пятилетнего периода? Объясните полученный результат.
3.3.Увеличьте по отдельности каждый из параметров налогосберегающей схемы на
10%. Что окажет наибольшее влияние на конечный уровень вашего благосостояния по прошествии 5 лет?
3.4.Какую максимальную часть (в процентном выражении) зарплаты можно тратить,
чтобы не влезть в долги?
3.5.Какой должна быть отдача от денежного фонда, чтобы вам было безразлично, инвестировать в недвижимость все средства или ничего?
11
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
4. Построить и графически исследовать зависимость общего риска портфеля активов в зависимости от различных стратегий подбора активов и их числа активов N. Отдельно рассмотреть систематическую и несистематическую составляющие риска. Риск каждого актива (
равняется 0.5) и доли активов принять равными (1/N). Активы подбираются таким образом,
чтобы коэффициенты корреляции между ними были равновероятны 1) от 0 до 1, 2) от -1 до
0, 3) -0.5 до 0.5. Какой вариант лучше и почему? Как при этом изменяется доходность
портфеля?
Примечание. Для генерации случайной величины от 0 до Х с равномерным (то есть встречаемость равновероятна) распределением используйте Пакет анализа Microsoft Excel.
5. Графически исследовать в Microsoft Excel зависимость цены европейского опциона колл
от увеличения срока (в днях!), на который выписан опцион. Исходные данные для расчетов:
годовая волатильность цены актива 20%, текущая и страйковая цены принять соответственно 15 и 15 (денежных единиц), безрисковая процентная ставка есть 15%.
9.2
Вопросы для оценки качества освоения дисциплины
1. Финансовые вычисления на основе простых и сложных процентов.
2. Математическое и банковское дисконтирование.
3. Функции программной среды Microsoft Excel для осуществления обработки данных
4. Статистические методы исследования динамики и прогнозирования финансовых потоков.
5. Регрессионный анализ финансовых данных.
6. Трендовые финансовые модели.
7. Модели потоков платежей и финансовых рент.
8. Пенсионная задача.
9. Классификация облигаций в зависимости от схемы выплат.
10. Ценообразование облигаций.
11. Зависимость цены облигации от ее доходности к погашению.
12. Дюрация.
13. Зависимость флотационной стоимости облигации от срока до погашения.
14. Предельная цена капитала.
15. Классификация привилегированных акций.
16. Ценообразование обыкновенных акций.
17. Влияние дивидендной политики на цену акции.
18. Методы прогнозирования основных финансовых показателей эффективности деятельности.
19. Расчетные формулы и функции программной среды Microsoft Excel для применения
методов прогнозирования.
20. Методы экспертных оценок.
21. Методы обработки пространственных, временных и пространственно-временных
совокупностей,
22. Метод ситуационного анализа и прогнозирования (метод построения дерева решений и
метод прогнозирования на основе процентного изменения продаж).
23. Методы вычисления точки безубыточности.
24. Оптимизационные финансовые модели: ограничения и условная оптимизация.
25. Имитационное моделирование.
26. Определение оптимальной структуры капитала.
27. Функции программной среды Microsoft Excel для оценки эффективности инвестиционных
проектов.
28. Индексы доходности инвестиционного проекта.
29. Зависимость между номинальной и реальной процентными ставками.
30. Определение NPV проекта с учетом инфляции.
31. Программирование модели ценообразования капитальных активов САРМ в Microsoft Ex12
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
cel.
32. Реализация арбитражной теории ценообразования APT в Microsoft Excel.
33. Оценка стоимости долга: метод средней стоимости долга.
34. Оценка стоимости долга: метод выплат по долгам фирмы с учетом рейтинга кредитоспособности.
35. Оценка стоимости долга: метод применения ценовой модели рынка капитала.
36. Оценка стоимости долга: достоинства и недостатки методов.
37. Реализация моделей оценки стоимости собственного капитала в Microsoft Excel.
38. Правила построение модели финансовой отчетности компании.
39. Ключевые уравнения планирования бухгалтерского баланса.
40. Оценка свободного денежного потока FCF: моделирование ключевых составляющих FCF.
41. Финансовая модель отчета о движении денежных средств: моделирование основной
деятельности.
42. Финансовая модель отчета о движении денежных средств: моделирование инвестиционной
деятельности.
43. Финансовая модель отчета о движении денежных средств: моделирование финансовой
деятельности корпорации.
44. Моделирование портфеля ценных бумаг из двух активов.
45. Вычисление среднего дохода и дисперсии портфеля.
46. Вычисление ковариационной матрицы.
47. Расчет эффективных портфелей без ограничения прав продажи.
48. Эффективные портфели при запрете на продажу без покрытия.
49. Введение в опционы: основные термины.
50. Реальные опционы: использование реальных опционов для анализа эффективности будущих
капвложений и в задачах оценки активов.
51. Расчеты по опционам и основные утверждения-теоремы, касающиеся формирования курсовой цены.
52. Описание биномиальной модели ценообразования в опционах и ее реализация в Microsoft
Excel.
53. Логнормальный характер курсовой стоимости ценных бумаг.
54. Моделирование логнормальных процессов ценообразования средствами Microsoft Excel.
55. Формулы Блэка—Скоулза для европейских опционов и использование их путем прямого
вычисления в электронных таблицах.
10 Порядок формирования оценок по дисциплине
Аудиторная работа студента оценивается правильностью решения текущих задач в соответствии с данной программой. Оценки за работу на практических занятиях выставляются в рабочую ведомость. Результирующая оценка по 10-ти балльной шкале за работу на практических
занятиях определяется перед итоговым контролем - Оаудиторная, как средневзвешенная за весь
период обучения. Например, за весь период практических занятий, выполнил практические задания со средней оценкой 7 баллов, рассчитанной, как среднеарифметическое значение оценок
за период обучения. Оценка за аудиторную работу учитывается при выставлении итоговой
оценки Оитоговый .
Оценки за домашнюю (Од/з) и контрольную (Ок/р) работы выставляются в рабочую ведомость. Самостоятельное выполнение домашней работы - Од/з, предусматривает достаточно
скрупулезную работу по анализу прошлой деятельности выбранной для стратегического планирования финансового менеджмента компании, учёт как внутренних факторов развития компании, так и макрофакторов и положения на рынке. Домашняя работа оценивается проверкой на
устойчивость финансовой модели и точностью прогноза на ближайшие 2 года. Особое внимание уделяется соответствию теоретических закономерностей, полученных в ходе выполнения
13
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
домашнего задания, практическим результатам. Контрольная работа оценивается в соответствии с правильностью решения контрольных заданий.
Текущий контроль, учитывающий результаты выполнения студентом домашней работы
и контрольной работы, определяется следующим образом:
Отекущий = 0,5· Ок/р + 0,5·Од/з ;
Онакопленная = 0,3 ·Осамост. работа + 0,4·Отекущий + 0,3·Оаудиторная
Результирующая (итоговая) оценка Оитоговый учитывает с определенным весом k оценки,
полученные в результате выполнения заданий в рамках текущей и аудиторной работ студента, а
также оценку, полученную непосредственно на зачете Озачетн и выставляется по следующей
формуле:
Оитоговый = 0,6 ·Озачет + 0,4· Онакопленная
В диплом ставится оценка за итоговый контроль, которая является результирующей
оценкой по учебной дисциплине. Способ округления - арифметический
11 Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины
11.1 Базовый учебник
1. Винстон, Уэйн Л. Excel 2007 : Анализ данных и бизнес- моделирование = Excel 2007: Data
Analysisi and Business Modeling / Уэйн Л. Винстон ; [пер. с англ. Т. Коротяевой]. - М. : Рус.
Редакция ; СПб. : БХВ-Петербург, 2008. - 594 c.
11.2 Основная литература
2. Аверил М. Лоу, В. Дэвид Кельтон. Имитационное моделирование. 3-е изд. – СПб: Питер;
Киев: Издательство группа ИРМ, 2004, -847 с.
3. Мур, Джеффри, Уэдерфорд, Ларри Р., и др. Экономическое моделирование в Microsoft
Excel: Пер. с англ. – Издательский дом «Вильямс», 2004. – 1024 с.
11.3 Дополнительная литература
4. Сигел, Эндрю. Практическая бизнес-статистика. : Пер. с англ. – М. : Издательский дом
«Вильямс», 2008. – 1056 с.
5. An Engine, Not a Camera. (2006). How Financial Models Shape Markets. The MIT Press
Cambridge, Massachusetts London, England, p. 369.
6. Benninga, S. (2000). Financial modeling uses Excel. London: Massachusetts Institute of
Technology, p. 1167.
7. Carol Alexander. (2003). Market models: a Guide to financial data analysis. British Library
Cataloguing in Publication Data, p. 500.
8. Greg n. Gregoriou, christian hoppe, carsten s. When. (2010). The Risk Modeling Evaluation
Handbook: Rethinking Financial Risk Management Methodologies in the Global Capital Markets.
New York: McGRAY-HILL Finance & Investing, p. 528.
9. John S. Tjia. (2004). Building financial models: a guide to creating interpreting financial
statements. New York: Irwin Library of Investment and Finance, p. 353.
10. John s. Tjia. (2009). Building financial models second edition the complete guide to designing,
building, and applying projection models. New York: McGRAY-HILL Finance & Investing, p.
465
14
Санкт-Петербургский филиал Научно-исследовательского университета – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Финансовое моделирование» для направления/ специальности 080200.68
«Финансовый менеджмент» - подготовки магистра
11. K. SCOTT PROCTOR. (2010). Building Financial Models with Microsoft Excel: A Guide for
Business Professionals. – 2nd ed. Library of Congress Cataloging-in-Publication Data, p. 381.
12. Moshe A. Milevsky. (2006). The calculus of retirement income. Cambridge, New York:
Cambridge University Press, p. 336.
13. Tze Leung Lai, Haipeng Xing. (2007). Statistical Models and Methods for Financial Markets. Department of Statistics, Stanford University, Department of Statistics, Columbia University. Library
of Congress Control Number: 2008930111, p. 362.
11.4 Программные средства
Для успешного освоения дисциплины, студент использует программное средство Microsoft Excel.
12 Материально-техническое обеспечение дисциплины
Для проведения лекций и практических занятий по дисциплине «Стратегический финансовый менеджмент» используется LCD-проектор, а также разработанные автором шаблоны –
компьютерные тренажеры для построения финансовых моделей.
15