Bilety k ekzamenu ZFOx

Инвестиционный анализ
Билет № 1
1. Понятие и методика оценки инвестиционной привлекательности бизнеса.
Задача 1.
Инвестор организует дочернее предприятие.
Инвестиции = 1 млн. $, из них 600 тыс.$ - основные средства, 400 тыс.$ оборотный капитал.
Проект рассчитан на 5 лет, потом дочка закрывается.
Амортизация оборудования - в течение 5 лет.
После закрытия дочки, оборотный капитал возвращается и остатки
оборудования продаются за 100 тыс.$.
В течение 5 лет ежегодная выручка составляла 2 млн. $
Операционные расходы без амортизации ( сырье, зарплата, аренда, реклама и
прочие коммерческие и управленческие расходы) составили 80% от
выручки.
Ставка налога на прибыль 20%.
WACC = 20% чистой прибыли на вложенный капитал.
Инвестор ежегодно изымает из оборота дочки всю EBITDA.
Насколько выгоден проект?
Задача 2.
Определите текущую стоимость, текущую доходность и доходность к
погашению казначейских облигаций номиналом 1000 $ с купонной ставкой
12,5 % и сроком до погашения 4 года, если рыночная процентная ставка 10
%. Цена покупки – 1050 $.
Как изменится ее текущая стоимость, если рыночная процентная ставка
понизится до 10 %?
Инвестиционный анализ
Билет № 2
2. Методика оценки текущей стоимости и доходности облигаций. Факторы,
определяющие их уровень. Методика оценки их чувствительности.
Задача 1
Инвестор организует дочернее предприятие.
Длительность проекта – 7 лет, потом дочернее предприятие закрывается.
 Вложения:
 Оборудование – 17 млн. $
 Оборотные средства – 4 млн. $ (возврат через 7 лет)
 Ежегодная выручка – 15 млн. $, а операционные расходы без
амортизации – 10,5 млн. $
 Текущий ремонт оборудования через 5 лет (1,0 млн. $) и продажа
через 7 лет за 3 млн. $
 Амортизация – 5 лет (линейная)
 Налог на прибыль – 20%
 Требуемая норма операционной прибыли – 12% (до налога)
Задание:
1. определить NPV (чистая приведенная стоимость)
2. выгодность проекта
Задача 2
Компании необходимо приобрести оборудование.
Его стоимость у
лизингодателя 900 млн руб. с равномерной рассрочкой платежа в течение
пяти лет. При покупке на заводе-изготовителе – 750 млн руб. Если
использовать вариант покупки, то можно получить кредит в банке на пять
лет под 15 % годовых. Ставка налога на прибыль – 18 %. Требуется
произвести сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского
кредитования покупки основных средств.
Инвестиционный анализ
Билет 3
3. Оценка стоимости инвестиционных ресурсов. Взвешенная и предельная
цена инвестиционных ресурсов. Факторы, определяющие ее уровень.
Задача 1
Инвестор организует дочернее предприятие.
Инвестиции = 6 млн. $, из них 5 млн.$ - основные средства, 1 млн $ оборотный капитал.
Проект рассчитан на 5 лет, потом дочка закрывается.
Амортизация оборудования - в течение 5 лет.
После закрытия дочки, оборотный капитал возвращается и остатки
оборудования продаются за 500 тыс.$
В течение 5 лет ежегодная выручка составляла 10 млн. $
Операционные расходы без амортизации (тыс.е. сырье, зарплата, аренда,
реклама и прочие коммерческие и управленческие расходы) составили 70%
от выручки.
Ставка налога на прибыль 20%.
WACC = 15 % чистой прибыли на вложенный капитал.
Инвестор ежегодно изымает из оборота дочки всю EBITDA.
Насколько выгоден проект?
Задача 2
Облигации номиналом 1000 дол. и сроком обращения 720 дней были
куплены в момент их выпуска по курсу 800 и проданы через 350 дней по
курсу 900.
Рассчитайте доходность купленных облигаций к погашению и текущую
доходность к аукциону (количество дней в году -- 360).
Инвестиционный анализ
БИЛЕТ № 4
1. Понятие и виды лизинга, его роль и значение. Сравнительный анализ
эффективности лизинга и банковского кредитования инвестиционных
проектов.
Задача 1
Инвестор организует дочернее предприятие.
Длительность проекта – 10 лет, потом дочернее предприятие закрывается.
Вложения капитала:
 Оборудование – 20 млн. $
 Оборотные средства – 5 млн. $ (возврат через 10 лет)
Ежегодная выручка – 25 млн. $, а операционные расходы без амортизации
– 18 млн. $
Ремонт оборудования через 5 лет (1,0 млн. $) и продажа через 10 лет за 2
млн. $
Амортизация – 10 лет (линейная)
Налог на прибыль – 20%
Требуемая норма прибыли – 10%
Задание:
3. определить NPV (чистая приведенная стоимость)
4. оценить выгодность проекта.
Задача 2
Рассчитайте стоимость отдельных источников инвестиционного капитала
и средневзвешенную его стоимость на основании приведенных данных:
Состав капитала:
15-процентные облигации --- 20 млн дол.
Привилегированные акции (10 %) -- 25 млн дол.
Простые акции
-- 25 млн дол.
Кредиты банка
-- 30 млн дол.
Размер выплаченных дивидендов по простым акциям 5 млн.дол.
Сумма выплаченных процентов за кредиты -- 4,5 млн руб.
Ставка налога на прибыль -- 20 %.
Инвестиционный анализ
Билет № 5
4. Виды и классификация источников инвестиционных ресурсов. Источники
формирования собственных и заемных инвестиционных ресурсов.
Задача 1
Определить чистую текущую стоимость инвестиционных проектов,
их рентабельность, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности,
модифицированную норму доходности и дюрацию инвестиций, исходя из
альтернативной стоимости капитала 10 % годовых.
Показатель
Проект А
Проект Б
Размер инвестиций в проект,
600
600
тыс. $
Доход от проекта, тыс. $
1 год
300
100
2 год
250
150
3 год
200
200
4 год
150
250
5 год
100
300
Задача 2.
Определите текущую доходность купонной облигации и доходность к
погашению, если ее номинал составляет 2000 $, цена покупки – 1800 $.,
купонная ставка дохода – 10 % годовых, срок до погашения – 4 года.
Инвестиционный анализ
Билет № 6
1. Анализ безубыточности инвестиционных
определяющие уровень данного показателя.
проектов.
Факторы,
Задача 1
Инвестор организует дочернее предприятие.
Длительность проекта – 10 лет, потом дочернее предприятие закрывается.
Вложения капитала:
 Оборудование – 20 млн. $
 Оборотные средства – 5 млн. $ (возврат через 10 лет)
Ежегодная выручка – 25 млн. $, а операционные расходы без амортизации
– 18 млн. $
Ремонт оборудования через 5 лет (1,0 млн. $) и продажа через 10 лет за 2
млн. $
Амортизация – 10 лет (линейная)
Налог на прибыль – 25%
Требуемая норма операционной прибыли – 10% (до налога)
Задача 2
Компании необходимо приобрести оборудование. Его стоимость у
лизингодателя 800 млн руб. с равномерной рассрочкой платежа в течение
пяти лет. При покупке на заводе-изготовителе – 750 млн руб. Если
использовать вариант покупки, то можно получить кредит в банке на пять
лет под 10 % годовых. Ставка налога на прибыль – 18 %. Требуется
произвести сравнительный анализ эффективности лизинга и банковского
кредитования покупки основных средств.
Инвестиционный анализ
Билет № 7
1. Экономическая природа рисков и их влияние на показатели
эффективности
долгосрочного
инвестирования.
Классификация
инвестиционных рисков. Способы анализа и оценки рисков.
Задача 1.
Определите текущую доходность купонной облигации и доходность к
погашению, если ее номинал составляет 2000 руб., цена покупки – 1800 руб.,
купонная ставка дохода – 10 % годовых, срок до погашения – 4 года.
Задача 2.
Определите чистый приведенный эффект по проекту и модифицированную
норму доходности
Доход от проекта
1-й год
2-й год
З-й год
4-й год
5-й год
Инвестиции в проект, тыс.
дол.
WACC
тыс.дол.:
300
300
300
300
300
1000
10 %
Инвестиционный анализ
Билет № 8
1. Методика расчета модифицированной внутренней нормы доходности.
Задача 1.
Определите зону безопасности по инвестициям на строительство нового
цеха
Показатель
Сумма капитальных вложений, млн руб.
Годовой выпуск продукции, млн руб.,
Переменные затраты на весь выпуск , млн руб.
Постоянные затраты за год, млн руб.
Годовая сумма прибыли, млн руб.
Амортизация годовая, млн руб.
Безубыточный объем продаж, млн руб.
Зона безопасности по объему продаж, %
Значение
показателя
По
Факт
проект
у
5000
5500
3000
2500
1500
1300
600
650
900
550
500
600
Отклоне
-ние от
проекта
+500
–
-200
+50
–350
+100
Проект рассчитан на 10 лет. Средневзвешенная цена инвестиционного
капитала = 0,14.
Как изменятся зона безопасности инвестиционного проекта, если цены на
продукцию снизятся на 10 % в связи с усилением конкуренции?
Задача 2.
Определите текущую стоимость следующих облигаций при условии, что
рыночная ставка процента – 12 % годовых.
Облигации
Купонная ставка
доходности, %
А
В
Номинал
облигации,
руб.
5000
10000
10
10
Срок до
погашения,
лет
2
3,0
С
10000
-
5,0
Периодичность
выплаты
процентов
Ежеквартально
При ее
погашении
Проценты не
начисляются
Инвестиционный анализ
Билет № 9
1.Методика определения средневзвешенной скорости генерирования
доходов инвестиционным проектом (дюрации).
Задача 1.
На основании приведенных данных определите внутреннюю норму
доходности инвестиционного проекта
Показатель
Сумма капитальных вложений
Годовой выпуск продукции
Переменные затраты на весь выпуск
Постоянные затраты за год
Годовая сумма прибыли
Амортизация годовая
Значение показателя,
млн руб.
5000
3000
1500
600
900
500
Проект рассчитан на 10 лет. Средневзвешенная цена инвестиционного
капитала = 0,15.
Задача 2.
На основании приведенных ниже данных определите:
 цену каждого источника капитала в прошлом и отчетном периоде;
 средневзвешенную цену капитала в прошлом и отчетном периоде;
 факторы изменения средневзвешенной цены капитала;
Показатель
Прошлый
Отчетный
период
период
4200
5775
Сумма выплаченных дивидендов
акционерам предприятия, млн руб.
Сумма начисленных процентов за
3750
4620
кредиты банка, млн руб.
Средняя сумма собственного капитала,
35000
38500
млн руб.
Средняя сумма заемных средств, млн
15000
17500
руб.
Уровень налогового изъятия прибыли,
18
20
%
Инвестиционный анализ
Билет № 10
1. Методика расчета и
инвестиционного проекта.
оценки
внутренней
нормы
доходности
Задача 1.
На основании приведенных данных рассчитайте рентабельность
операционного капитала и факторы изменения его уровня:
Показатель
Общая сумма прибыли от текущей
деятельности до выплаты процентов и
налогов
Уровень налогового изъятия прибыли, %
Выручка от реализации продукции
Средняя сумма операционных активов
Значение показателя,
млн руб.
Прошлый
Отчетный
период
период
18000
23100
22,5
113250
90000
23,3
136640
105000
Задача 2.
Подсчитайте и проанализируйте денежные потоки предприятия от
операционной деятельности за 3 года на основе следующих данных
Показатель
Чистая прибыль/убыток
Амортизация
Изменение запасов
Изменение дебиторской
задолженности
Изменение кредиторской
задолженности
1
(100)
120
(15)
(150)
2
420
120
400
110
3
475
125
375
150
40
250
(150)
Инвестиционный анализ
Билет № 11
1.Сущность и методика расчета чистого приведенного эффекта по
инвестиционным проектам.
Задача 1.
Определите средневзвешенную цену капитала, если налог на прибыль
составляет 18 %, проценты по кредитам банка 25 % в год, доля кредитов
банка – 30 %, цена собственного капитала – 15 %, а его доля 60 %.
Задача 2.
Определите экономически добавленную стоимость на основании ниже
приведенных данных и дайте экономическую интерпретацию полученным
результатам
Показатель
Общая сумма брутто–прибыли отчетного
периода до выплаты процентов и налогов
Проценты за кредитные ресурсы
Налоги из прибыли и экономические
санкции по платежам в бюджет
Чистая прибыль отчетного периода
Средняя сумма совокупного капитала
Среднерыночная доходность капитала, %
Значение показателя,
млн руб.
Прошлый
Отчетный
период
период
18000
18900
2150
4500
2800
7000
15500
90000
15
23000
105000
20
Инвестиционный анализ
Билет № 12
1.Методика расчета и оценки простого и дисконтированного срока
окупаемости и индекса рентабельности инвестиций.
Задача 1.
Составьте отчет о движении денежных средств по операционной,
инвестиционной и финансовой деятельности косвенным методом на основе
баланса и отчета о прибылях и убытках
Баланс
Актив
Сумма,
млн руб.
На
На 31.12
01.01
Основные средства
35 000
40 000
Запасы
5 500
5 000
Дебиторы
6 000
7 500
Денежные средства
4 000
6 500
Итого активов
50 500
59 000
Пассив
Акционерный
капитал
Нераспределенная
прибыль
Облигационный
займ
Краткосрочная
кредиторская
задолженность
Итого пассивов
Сумма,
млн руб.
На 01.01
На
31.12
27 000
30 000
5 000
13 400
10 000
8 000
8 500
7 600
50 500
59 000
Отчет о прибылях и убытках
Статьи
Выручка от реализации продукции
Процентные доходы
Себестоимость реализованной продукции
Коммерческие и управленческие расходы
Амортизационные отчисления
Расходы по процентам
Налоги из прибыли
Чистая прибыль
Дивиденды выплаченные
Сумма, мн руб.
86000
4000
50000
15000
8000
2400
2600
12000
3600
Задача 2.
При продаже недвижимости покупатель предлагает оплатить стоимость
квартиры, оцененной в 120000 долл., в рассрочку по 35000 долл. ежегодно в
течение четырех лет.
Следует ли соглашаться на такие условия, если альтернативные
вложения обеспечат продавцу 10 % годовых. Сделайте расчеты.
Инвестиционный анализ
Билет № 13
1. Принципы оценки эффективности реальных инвестиций. Система
показателей оценки эффективности реальных инвестиций. Краткая
характеристика их сущности и назначения.
Задача 1.
Год назад инвестор приобрел 600 акций фирмы «Альфа» на сумму
12480 долл. Сумма полученных за истекший год дивидендов составила 749
долл. Текущая цена акции – 22,5 долл. Требуется рассчитать все показатели
дохода и доходности.
Задача 2.
На основании приведенных данных рассчитайте
операционного капитала и факторы изменения его уровня:
Показатель
Общая сумма прибыли от текущей
деятельности до выплаты процентов и
налогов
Уровень налогового изъятия прибыли, %
Выручка от реализации продукции
Средняя сумма операционных активов
рентабельность
Значение показателя,
млн руб.
Прошлый
Отчетный
период
период
18000
23100
22,5
113250
90000
23,3
136640
105000
Инвестиционный анализ
Билет № 14
1.Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности
субъектов рынка. Роль инвестиций как источника экономического роста.
Факторы, определяющие инвестиционную активность предприятия.
Задача 1.
Фирме необходимо накопить деньги на реконструкцию в сумме 500
тыс. долл., которую планируется провести через 5 лет. Какую сумму им
необходимо положить на счет и в какой банк, если первый банк начисляет
ежеквартально проценты исходя из ставки 13 % годовых, а второй банк
предлагает 14 % годовых, начисляемых каждые полгода, третий банк – 15 %
годовых – ежегодно.
Задача 2.
На основании приведенных данных рассчитайте эффект финансового
рычага
и
факторы
изменения
его
уровня.
Дайте
экономическую
интерпретацию полученным результатам.
Показатель
Общая сумма брутто–прибыли отчетного
периода до выплаты процентов и налогов
Проценты за кредитные ресурсы
Налоги из прибыли и экономические
санкции по платежам в бюджет
Чистая прибыль отчетного периода
Средняя сумма:
- совокупных активов
- собственного капитала
- заемного капитала
Значение показателя,
млн руб.
Прошлый
Отчетный
период
период
22150
32800
2150
4500
2800
7000
15500
23000
90000
67000
23000
105000
78500
26500