Корпоративное управление готовая

Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление» для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
1. Область применения и нормативные ссылки
Настоящая программа учебной дисциплины устанавливает минимальные требования к
знаниям и умениям студента и определяет содержание и виды учебных занятий и отчетности.
 Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, ассистентов и магистрантов направления подготовки 080100.68 «Экономика», изучающим дисциплину «Корпоративное управление».
Программа разработана в соответствии с:
 Образовательным стандартом ФГОС утвержденным 20.05.2010. N 543.
http://www.hse.ru/org/spb/orkko/fgos
 Образовательной программой направления 080100.68 "Экономика" подготовки
магистра.
 Рабочим учебным планом университета по направлению подготовки магистра
080100.68 "Экономика"
2. Цели освоения дисциплины
Целью освоения дисциплины «Корпоративное управление» является изучение принципов, моделей и механизмов корпоративного управления. Особое внимание уделяется раскрытию потенциала корпоративного управления в разрешении социальных проблем современного
российского общества и практическим аспектам оценки качества корпоративного управления в
российских компаниях.
3. Компетенции обучающегося, формируемые в результате освоения дисциплины
В результате освоения дисциплины студент должен:







Знать
основные теории корпоративного управления;
экономические и финансовые основы корпоративного управления;
основные понятия и категориальный аппарат корпоративного управления;
организационную структуру систем корпоративного управления;
модели инструментов корпоративного управления;
интересы различных групп участников корпорации, потенциальные конфликты
между ними и инструменты их разрешения;
 оценки качества корпоративного управления.
 Уметь
 осуществлять теоретический анализ основных концепций и моделей корпоративного управления и подходов к его определению;
 составлять программу исследования рейтинга корпоративного управления и разрабатывать методический инструментарий;
 анализировать и оптимизировать структуру собственности организации.
 Иметь навыки (приобрести опыт)
 анализа данных, полученных при исследовании рейтинга корпоративного управления;
 владения основными методами и приемами консалтинговой деятельности в области
корпоративного управления;
 публичной презентации результатов исследований в практике корпоративного
управления.
В результате освоения дисциплины студент осваивает следующие компетенции:
2
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Компетенция
Способность развивать свой
общекультурный и профессиональный уровень и самостоятельно осваивать новые методы исследования.
Способность принимать организационно-управленческие
решения и оценивать их последствия.
OK-1
Способность использовать
современные методы управления корпоративными финансами для решения стратегических задач
ПК-3
ОК-4
.
Способность разрабатывать
корпоративную стратегию
1
Формы и методы обучения,
способствующие формированию и развитию компетенции
Демонстрация результатов Решение задач на анализ соанализа
согласованности гласованности
интересов
интересов менеджеров и менеджеров и акционеров.
акционеров с использованием численного примера.
Результаты
тестирования Лекционные и практические
(тест приводится ниже)
занятия с использованием
аудио и видео материалов, а
также документов по темам
компетенций
Код по
Показатели достижения реФГОС/ НИУ
зультата
ПК-7
Расчет показателей:
1) Управленческий
рычаг в группе компаний;
2) индексы влияния в
компаниях с концентрированной
собственностью;
3) - индекс влияния в
компаниях с дисперсной собственностью.
Оценка рейтинга корпоративного управления компании эффективности менеджмента компании на
основе Кодекса корпоративного поведения.
Практическое задание:
- расчет интегральной собственности и контроля в
группе компаний;
- расчет влияния основного
акционера при IPO;
- расчет индексов влияния
Банцафа.
Практическое занятие: расчет рейтинга корпоративного управления на основе отчета о деятельности компании.
Место дисциплины в структуре образовательной программы
Настоящая дисциплина относится к циклу социальных и экономических дисциплин.
Дисциплина «Корпоративное управление» предполагает изложение теоретических и методологических основ оценки и анализа системы взаимоотношений между менеджерами компаний и их собственниками (акционерами/инвесторами).
Дисциплина обеспечивает изучение основных моделей корпоративного управления, взаимосвязи систем корпоративного контроля и финансовых показателей деятельности компании,
определение тенденции и перспектив развития корпоративного управления в России. Охватывает анализ рыночных механизмов корпоративного мониторинга и контроля, включая современные рейтинговые оценки.
Дисциплина требует знания микроэкономики, макроэкономики, бухгалтерского учета,
теории финансов, теории игр, корпоративных финансов, финансового менеджмента, оценки
стоимости компании.
Для эффективного освоения данной учебной дисциплины, студенты должны владеть
следующими знаниями и компетенциями:
в части общекультурной компетенции :
 Знать механизм функционирования рыночной экономики (ОК-1);
 Уметь использовать современные методы управления корпоративными финансами для решения стратегических задач (ОК-3);
3
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
 Иметь представления о системе организации менеджмента на предприятии и организации процесса принятия решения (ОК-4);
 Владеть навыками публичной и научной речи (ОК-6).
в части профессиональных компетенций (ПК):
 Уметь строить математические модели корпоративного управления и анализировать рыночные механизмы корпоративного мониторинга и контроля, включая современные рейтинговые оценки (ПК-1);
 Иметь навыки владения математическим аппаратом в области теории вероятности
и его практического использования в рамках разработанной программы исследования в области корпоративного управления (ПК-3, ПК-6);
 Уметь использовать нормативные правовые документы в учебных целях, а также
анализировать и использовать различные источники информации для проведения
экономических расчетов (ПК-5, ПК-9);
 Иметь навыки разрабатывать варианты решений в области корпоративного управления и обосновывать их выбор на основе критериев социально-экономической
эффективности (ПК-12).
2
Тематический план учебной дисциплины
Аудиторные часы
№
Название раздела, темы
Всего
часов
Лекции
Семинары
Практические
занятия
Самостоятельная
работа
1
Тема 1. Введение в корпоративное управление.
10
2
2
6
2
Тема 2. Национальные модели корпоративного управления.
12
2
2
8
3
Тема 3. Отношения «принципал-агент» в
системе корпоративного управления.
14
2
2
10
4
Тема 4. Механизмы корпоративного
управления и контроля
18
4
2
12
5
Тема 5. Применение технологий социального управления при реализации первичного размещения акций (IPO) с дисперсной собственностью
14
2
2
10
2
10
Контрольная работа
12
6
Тема 6. Оценки качества корпоративного
управления
14
2
2
10
7
Тема 7. Развитие корпоративного управления в России
14
2
2
10
Итого:
108
16
16
76
Зачет
2
2
4
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Формы контроля знаний студентов
3
Тип контроля
Самостоятельная
работа
Форма контроля
2 мод.
Параметры
Решение задач
1
2
3
4
5
Самостоятельная подготовка к каждому практическому занятию составляет в среднем по 4 часа.
6
7
Текущий
Итоговый
Контрольная работа
Зачет
*
Самостоятельная подготовка к контрольной работе составляет 10 часов.
11
письменная работа 90 минут.
Критерии оценки знаний, навыков
На текущем контроле студент должен продемонстрировать понимание принципов корпоративного управления и соотнесения их со стратегией компании. Умение оценивать ключевые показатели механизмов, необходимых для построения корпоративного управления.
На итоговом контроле студент должен продемонстрировать умение применять принципы и механизмы корпоративного управления, направленные на повышение стоимости компании, к оценке качества корпоративного управления и знать преимущества и ограничения в применении каждого из рейтинговых методик.
Оценки по всем формам текущего контроля выставляются по 10-ти и 5-ти бальной системах через следующее соотношение:
3.1
Десятибальная
оценка
1,2, 3 – неудовлетворительно
4 – почти удовлетворительно
5 – удовлетворительно
6 – почти хорошо
7 – хорошо
8 – почти отлично
9 – отлично
10 – блестяще
4
Пятибальная
оценка
Неудовлетворительно
Удовлетворительно
Хорошо
Отлично
Содержание дисциплины
Тема 1. Введение в корпоративное управление, 2 часа лекции.
Корпоративная форма организации и ее альтернативы. Определения корпоративного
управления. Почему корпоративное управление актуально: волна международной приватизации; пенсионные фонды и активность инвесторов; слияние и поглощение компаний; дерегуля5
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
ция и интеграция рынка долгосрочного капитала; финансовые кризисы в России (1998), восточной Азии (1997); корпоративные скандалы в крупных американских корпорациях. Стандарты
корпоративного управления.
Практическое занятие №1.
Тема: Введение в корпоративное управление, 2 часа
Форма: решение задач или компьютерное моделирование.
1. Разработайте 5 вопросов, требующих коротких ответов для обсуждения параграфа «Почему
корпоративное управление актуально сегодня?»
2. Заполните таблицу «Проверь себя» на закрепление параграфа «Эталонные модели корпоративного управления
Таблица 1
Проверь себя: Какую систему корпоративного управления характеризует следующая существенная черта?
Инсайдерская
система
Аутсайдерская
система
1. Превышение количества инсайдеров над аутсайдерами
2. Рыночный механизм корпоративного контроля
3. Краткосрочный вид корпоративных инвестиций
4. Банковская система и внешние функции мониторинга и контроля
5. Конфликт между менеджерами и дисперсными акционерами
6. Система жестких контрактов
7. Вмешательство инвестора в дела компании на этапе банкротства или ликвидации компании
8. Жесткие требования к раскрытию финансовой информации
9. Конфликт между мажоритарными и миноритарными акционерами
10. Венчурный капитал инвестируют пенсионные фонды
11. Высокий уровень устойчивости к финансовому кризису
3. Можно ли рассматривать акционерное общество (корпорацию) как форму развития частнособственнических отношений? Приведите аргументы «за» и «против». Какое влияние оказывают на развитие собственности в корпорациях «революция управляющих» и распространение акций среди ее работников.
4. Приведите определения корпоративного управления. Какое из них наиболее точно трактуется как механизм обеспечения получения инвесторами доходов?
5. Если в американской экономике держателям акций в значительной мере являются физические лица, то в экономике Японии акционерами выступают прежде всего юридические лица
– банки, корпорации и т.д. К каким последствиям в развитии бизнеса в США и Японии ведут эти последствия?
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 6 часов.
6
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Литература по разделу: 1,3, 4, 16, 19, 20, 26, 28.
Тема 2. Национальные модели корпоративного управления, 2 часа
Концепции «компании акционеров» и «компании участников» (stakeholders) в корпоративном управлении; сравнительный анализ концепций. Ценности основных категорий участников корпорации.
Эталонные модели корпоративного управления (инсайдерская и аутсайдерская): условия
функционирования, характеристика основных конфликтов, механизм распределения инвестиционных ресурсов, требования к раскрытию информации, степень устойчивости к кризису; стилизованные факты. Влияние социально-политических предпочтений, финансовой системы и
правовых ограничений на выбор модели корпоративного управления.
Практическое занятие №2.
Тема: Национальные модели корпоративного управления, 2 часа
Форма: решение задач или компьютерное моделирование.
6. На основе компьютерного сопровождения 1 (указывается по Перечню обучающего компьютерного сопровождения п. 8.5) исследовать графики зависимостей стоимости капитала
при различных значениях управляющих переменных (ликвидности рынка, степени правовой
защиты акционеров компаний с концентрированным и дисперсным контролем).
7. Сформулировать критерий выбора дисперсного и концентрированного форм контроля. Для
ответа используйте компьютерную программу 1.
8. Вывести формулу для расчета точки безразличия дисперсного и концентрированного контроля. Вычислить эту точку для различных случаев правовой защиты акционеров. Для заданных исходных данных указать, к какой форме контроля эволюционируют компании?
Для ответа используйте компьютерную программу 1.
9. Построить графики зависимости общественного богатства от доли числа компаний с дисперсной собственностью при различных правовых стратегиях. Указать границы предпочтительных правовых стратегий поддержки интересов акционеров. Для ответа используйте
компьютерную программу 1.
10. Разработайте упражнение «Сравнительная характеристика эталонных моделей корпоративного управления»», поменяв местами столбцы со строками и добавив основные параметры
модели «участников» в корпоративном управлении.
11. Разделите студентов на 5-6 команд. Каждая команда обсудит основные характеристики эталонных систем корпоративного управления и сделает презентацию на примере какой-либо
крупной корпорации. У команды есть возможность решить, кому из команды предоставить
возможность презентовать материал. Каждой команде необходимо ответить на следующие
ключевые вопросы:
 Особенности структуры собственности и следствия;
 Структура и параметры совета директоров;
 Стимулы управления; основной конфликт;
 Защита инвесторов.
Ответы оцениваются индивидуально в результате группового обучения; подход «работы в
команде» и предпосылки положительной групповой динамики будут способствовать выставлению объективной оценки каждому студенту.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 8 часов.
Литература по разделу: 1,2, 6, 15, 18, 29.
7
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Тема 3. Отношения «принципал-агент» в системе корпоративного управления, 2 часа
Разделение функций собственности и контроля. Применение модели «принципал –
агент» в корпоративном управлении: асимметрия информации как причина возникновения
агентских издержек; виды информационной асимметрии; структура контрактов; соответствие
функций эталонным моделям корпоративного управления. Меры по обеспечению информационной прозрачности в Кодексе корпоративного поведения РФ.
Практическое занятие №3.
Тема: Отношения «принципал-агент» в системе корпоративного управления, 2 часа
Форма: решение задач или компьютерное моделирование.
12. Вычислить величину вознаграждения менеджера с учетом асимметрии информации в модели «принципал-агент» для заданных исходных данных (на основе компьютерной программы
2). Построить графики связанных с этим издержек компании при различных значениях
управляющих параметров.
13. Разработать инструкции и предложения для разбора тематических и проблемных вопросов
по теме «Информационная асимметрия в корпоративном управлении».
14. Разработать демонстрационный слайд для иллюстрации природы агентских конфликтов при
дисперсном и концентрированном контроле. Укажите на слайде основные подходы к преодолению проблем корпоративного управления с учетом концепции «компании акционеров» и концепции «компании участников».
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 10 часов.
Литература по разделу: 1, 3, 6, 22, 23, 31.
Тема 4. Механизмы корпоративного управления и контроля, 4 часа
Классификация механизмов корпоративного управления. Структура собственности и
корпоративный контроль. Рынок слияний и поглощений; банковский мониторинг и контроль;
влияние на стоимость компании. Внутренние механизмы: структуры и функции совета директоров; системы поощрения: контракты, структура собственности (доля менеджеров), опционы
на акции. Типичные приемы обеспечения правовой защиты инвесторов при инсайдерской и
аутсайдерской системах корпоративного управления и контроля. Меры по обеспечению функционирования механизмов корпоративного управления и контроля в Кодексе корпоративного
поведения. Индексы власти. Корпоративное управление в холдингах.
Практическое занятие №4.
Тема: Механизмы корпоративного управления и контроля, 2 часа
Форма: решение задач или компьютерное моделирование.
15. На основе компьютерного моделирования обучающей программы 3 исследовать влияние
структуры собственности на показатель ценности акционеров с учетом механизма рынка
слияний и поглощений.
16. На основе компьютерного моделирования обучающей программы 3 графически определить долю собственности менеджеров, при которой ценность для акционеров максимальна.
17. Построить графики вероятности захвата враждебного поглощения компании в зависимости
от доли менеджера в структуре собственности и различных значениях критической доли
8
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
менеджмента, при которой захват невозможен. Использовать компьютерную программу 3.
Объяснить поведение полученных зависимостей.
18. Для заданной структуры собственности группы компаний вычислить матрицу интегрированной собственности (программа [5]).
19. Найдите в средствах массовой информации (СМИ) факты, подтверждающие следующее
теоретическое положение «Менеджеры заинтересованы в росте денежных потоков только в
период их руководства, а это может приводить к манипуляциям в бухгалтерской системе
учета и выбору краткосрочных проектов в ущерб долгосрочным капиталовложениям с более высоким чистым денежным доходом».
20. Выбрать корпорацию, акциями которой Вы владеете или какую-либо другую. Получите
ежегодный отчет корпорации и ответьте на следующие вопросы:
а) Кто является единоличным исполнительным органом (генеральный директор,
управляющая организация, управляющий) в структуре корпоративного управления корпорации?
б) Каково ежегодное вознаграждение членов совета директоров?
в) Какие дополнительные компенсации (выгоды) получает единоличный исполнительный орган (премию, бонус и т.д.)?
г) Какие предложения были рассмотрены и представлены для голосования на годовом собрании акционеров?
д) Реализация данных предложений окажет экономическое влияние на рост инвестиционной привлекательности компании?
е) Как бы Вы голосовали бы за это предложение?
ж) Ответьте на вопросы д) и е) с позиции собственника корпорации.
з) Если было представлено более двух предложений (от менеджмента и собственника), то оцените их.
Способы получения копии ежегодного отчета.



Используйте СМИ, в которых публикуются годовые отчеты.
Найдите web-сайт корпорации и скачайте нужный годовой отчет.
Обратитесь непосредственно в корпорацию для предоставления Вам копии нужного годового отчета.
21. Предположим, что в одной компании принятие решений осуществляется группой менеджеров на основе консенсуса, а ее функционирование описывается простейшей формой модели
OLG (модель с перекрывающимися поколениями сотрудников; простейший случай Jфирмы «участников»). Управление в другой компании осуществляется одним менеджером
(H-фирма; соответствует англосаксонскому типу). Для N этапов J-фирмы показать наличие
долгосрочных интересов «участников» по сравнению с H-фирмой. Усложнить задачу с учетом вероятности увольнения сотрудников (влияние фактора занятости).
22. Указать меры по обеспечению информационной прозрачности применительно к различным
системам корпоративного управления и контроля.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 12 часов.
Литература по разделу: 1, 3, 5, 16, 17, 24.
Тема 5. Применение технологий социального управления при реализации первичного размещения акций (IPO) с дисперсной собственностью, 2 часа
9
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Взаимосвязь «народного» IPO и корпоративного управления. Индекс власти КуббинаЛича. Условия сохранения корпоративного контроля при минимальной доле владения (дисперсность собственности, независимость множества участников, вероятностное голосование).
Зависимость точности принятия инвестиционных решений человеком от объема информации.
Социальное управление и информационные технологии, необходимые для реализации сохранения контроля.
Практическое занятие №5.
Тема: Применение технологий социального управления при реализации первичного размещения акций (IPO) с дисперсной собственностью, 2 часа
Форма: решение задач или компьютерное моделирование.
23. Как зависит индекс власти Куббина-Лича от числа «дисперсных» участников и их доли
(компьютерное сопровождение [4]).
24. Для заданной структуры собственности группы компаний вычислить матрицу интегрированного контроля (компьютерное сопровождение [5]).
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 10 часов.
Литература по разделу: 1, 9, 12, 27.
Тема 6. Оценки качества корпоративного управления, 2 часа
Рейтинговые оценки качества корпоративного управления. Критерии финансовой оценки качества различных систем корпоративного управления: показатели возвратности банковских кредитов, акционерная стоимость и стоимость «участников». Максимизация акционерной
стоимости как идеология корпоративного управления. Стоимостные методы в системе корпоративного контроля.
Практическое занятие №6.
Тема: Оценки качества корпоративного управления, 2 часа
Форма: решение задач или компьютерное моделирование.
25. «Акционеры при успешных поглощениях компаний достигают существенного роста богатства». Приведите примеры, подтверждающие данное высказывание.
26. Улучшается ли качество корпоративного управления при смене менеджмента компании?
Ответ подтвердите эмпирическими свидетельствами.
27. Какие подходы используются известными рейтинговыми агентствами при оценке корпоративного управления корпораций?
28. Показать соответствие принципов корпоративного поведения международным стандартам
корпоративного управления.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 10 часов.
Литература по разделу: 1, 7, 8, 12, 14, 21, 30.
10
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Тема 7. Развитие корпоративного управления в России, 2 часа
Политические, институциональные и правовые факторы корпоративного управления и
их влияние на выбор доминирующей системы корпоративного управления. Эволюция финансовой системы и соответствующего ей корпоративного управления. Социальные аспекты реструктуризации корпоративного сектора. Становление российской модели корпоративного
управления: собственность, контроль, рынок ценных бумаг, банковская система. Направления
улучшения практики корпоративного управления. Законодательная база защиты прав инвесторов в России. Российский кодекс корпоративного поведения.
Практическое занятие №7.
Тема: Оценки качества корпоративного управления, 2 часа
Форма: решение задач или компьютерное моделирование.
29. Используя компьютерную программу 1, показать необходимость реформы правового законодательства в области корпоративного управления при переходе от одной системы корпоративного контроля к другой.
30. Используя компьютерную программу 1, проиллюстрировать проблемы, возникающие при
переходе от одной системы корпоративного контроля к другой.
31. Является ли сходимость или конвергенция национальных систем корпоративного управления следствием глобализации? Если да, то укажите на основные проблемы конвергенции
систем корпоративного управления в условиях глобализации.
Общий объем самостоятельной работы и распределение самостоятельной работы: 10 часов.
Литература по разделу: 1, 10, 11, 25.
5
Образовательные технологии
При реализации различных видов учебной работы (лекций, лабораторных и практических занятий) используются такие образовательные технологии, как разбор практических задач
и кейсов, компьютерные симуляции.
7.1 Активные формы и методы обучения
Формы обучения:
 Инструкции и предложения для разбора (интерактивные обсуждения) представляют перечень
тематических и проблемных вопросов по изучаемой теме с рекомендуемыми ответами и ходом
проведения занятия.
 Тренинги предполагают использование системы упражнений по изучаемой теме для приобретения или совершенствования навыков и умений.
 Компьютерное моделирование предполагает содержательный разбор компьютерной модели
по изучаемой теме и на данной основе исследование и анализ результатов с учетом задания,
сформулированного преподавателем.
Для эффективного восприятия и запоминания основных положений курса используются
технические средства и современные компьютерные технологии. Они позволяют реализовать
активные методы обучения. Это стало возможным за счет математической формализации основных положений курса и на этой основе - их количественного исследования на практических
занятиях в компьютерном классе.
11
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
7.2 Использование экономико-математической формализации
Курс «Корпоративное управление» использует комплексный формальный подход, количественно оценивающий параметры внутренних и внешних механизмов корпоративного управления и обеспечивающий принятие адекватных корпоративных решений.
7.3 Применение компьютерных технологий
Методическую новизну курса обеспечивают практические занятия, которые проводятся
с использованием методики компьютерного моделирования:
 различных систем корпоративного управления,
 стратегии развития компании с учетом корпоративного управления
 взаимосвязи систем корпоративного контроля и социально-экономических показателей деятельности компании.
Использование компьютерного моделирования даст новую возможность развить у студентов аналитические навыки по анализу результатов и оценке эффективности корпоративного
управления. Применение современных компьютерных технологий позволяет значительно активизировать студентов в выработке знаний по основополагающим вопросам курса за счет:
 демонстрации различных структурных и функциональных схем по изучаемым темам;
 демонстрации имеющихся видеоматериалов (документальных и художественных, раскрывающих и наглядно дополняющих тему занятия);
 сопровождения теоретического материала «живыми» расчетами и графиками в среде Маткад.
В конце практических занятий выдается домашнее задание.
7.4 Материальное обеспечение курса, технические средства обучения
Практические занятия проводятся в компьютерном классе с использованием программной среды Маткад 14 и обучающего компьютерного сопровождения. Кроме того, при наличии
компьютерного проектора используются видеоролики и слайды Power Point.
7.5 Перечень обучающего компьютерного сопровождения, разработанного к практическим занятиям (в среде Маткад 14 и среде Excel)
1. Влияние финансовой системы и правовых ограничений на выбор национальной модели корпоративного управления.
2. Расчет структуры контракта с учетом информационной асимметрии между менеджерами и
акционерами.
3. Влияние структуры собственности (доли менеджеров) на стоимость компании с учетом внутренних и внешних механизмов корпоративного управления.
4. Расчет индекса Куббина-Лича и следствия для реализации «народных» IPO.
5. Расчет матриц интегрированной собственности и контроля.
6. Построение «образа» стоимости компании для оценки качества корпоративного управления.
7.6 Перечень видеоматериалов к курсу
- Видеозапись программы Э. Петрова «Честный детектив» «Конец операции «Р». Содержит документальные подробности попытки враждебного захвата Михайловского ГОК.
- Видеозаписи враждебного захвата предприятий «Гипромез», банков, НТВ «Программа максимум» и др. Содержат материалы о враждебных поглощениях в России.
12
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
- Видеозаписи и фотоматериалы забастовки троллейбусного депо, рабочих «Эйрбаса» и «Форда». Иллюстрируют силу и слабость трудового коллектива в корпоративных конфликтах.
6
6.1
Оценочные средства для текущего контроля и аттестации студента
Тематика заданий текущего контроля
Примерные темы контрольной работы
1. Финансовые возможности организационно-правовых форм бизнеса.
2. Стоимость компании и оценка эффективности корпоративного управления.
3. Критерии развитости банковской финансовой системы, характер и специфика
банковского финансирования
4. Критерии развитости финансовых институтов, характер и специфика акционерного
финансирования
5. Использование экономической прибыли как инструментария при анализе капитала
компании.
6. Факторы стоимости и стратегическое планирование развития фирмы.
7. Финансовые аспекты корпоративного управления.
8. Возможности реализации государственной промышленной политики.
9. Развитие финансовой системы и взаимосвязь с экономическим ростом.
10. Проблемы рейтинговой оценки качества корпоративного управления.
11. Проблема формирования оптимальной структуры владения инвестиционным
капиталом.
12. Проблемы финансирования реструктуризации российской промышленности.
13. Рыночные механизмы корпоративного контроля.
14. Проблемы оценки финансового состояния корпорации.
15. Проблема соотношения собственных и заёмных средств.
16. Собственный капитал акционеров и проблемы контроля над фирмой
17. Природа агентских конфликтов
18. Структура совета директоров и надлежащее корпоративное управление
19. Проблема комплексного подхода в анализе характеристик финансовой системы
20. Зависимость корпоративного управления от специфики развития фирмы
21. Факторы совершенствования системы корпоративного управления
22. Функции аутсайдеров и институциональных инвесторов
23. Премиальный подход в системе компенсационных выплат
24. Проблемы реструктуризации российского корпоративного сектора
25. Проблемы развития переходных и развивающих экономик
Вопросы для оценки качества освоения дисциплины
1. Назовите причины, по которым корпоративное управление стало актуальным в мире и в
России в частности именно в последние годы.
2. Приведите определение корпоративного определения ОЭСР. Из каких основных частей оно
состоит?
3. Назовите и дайте характеристику основных концепций корпоративного управления. Укажите страны, которые в наибольшей степени им соответствуют.
4. Охарактеризуйте основные конфликты в инсайдерской и аутсайдерской системах корпоративного управления.
5. Приведите и поясните схему системы корпоративного управления на национальном уровне
и структуру реализующей ее модели.
13
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
6. Графически объясните эволюцию системы корпоративного управления к инсайдерской модели в России.
7. Графически объясните возможную эволюцию системы корпоративного управления к аутсайдерской модели в России после вступления в ВТО.
8. Графически объясните эволюцию системы корпоративного управления к аутсайдерской модели при условии развитого фондового рынка.
9. Приведите и поясните схему системы корпоративного управления на национальном уровне
с учетом предпочтений избирателей. На ее основе дайте объяснение сложившейся в России модели корпоративного управления.
10. Приведите классификацию механизмов корпоративного управления и дайте их краткую характеристику.
11. Дайте характеристику совета директоров как механизма корпоративного управления. Назовите количественные параметры этого механизма и дайте их количественную характеристику
по графикам.
12. Приведите схему причинно-следственных связей между параметрами совета директоров,
характеризующие перспективу развития этого механизма корпоративного управления.
13. Приведите основные структуры совета директоров. Какая из них в большей мере сглаживает
трудовые конфликты?
14. Приведите и объясните схему модели расчета числа мест трудового коллектива в совете директоров. От каких факторов зависит решение.
15. Приведите график и объясните, как активность трудового коллектива (или его представителей, или иной третьей заинтересованной силы) корректирует требования к качеству корпоративного управления?
16. Приведите и поясните график зависимости числа мест трудового коллектива в совете директоров при различной силе коллектива в трудовом конфликте. Поясните на примере Выборгского ЦБК.
17. Поясните зависимость стоимости компании от доли менеджмента при учете внешнего механизма корпоративного контроля и стимулирования менеджмента за счет владения акциями
компании.
18. Вывести формулу механизма взаимного контроля в коллективе с молодыми и пожилыми
менеджерами на основе модели перекрывающихся поколений. Указать условия, при которых
указанный механизм корпоративного управления работоспособен.
19. Вывести формулу механизма взаимного контроля в коллективе с молодыми и пожилыми
менеджерами на основе модели перекрывающихся поколений. Указать условия, при которых
указанный механизм коллективного решения корпоративного управления работоспособен. Для
каких стран характерно использование такого механизма?
20. Формально сравнить случай коллективного принятия решения с вариантом решения отдельным менеджером в иерархической организационной системе.
21. Поясните модель «принципал-агент» и реализующую ее программу Маткад, иллюстрирующую несовпадение интересов менеджера и собственника.
22. Поясните «принципал-агент» и реализующую ее программу Маткад, иллюстрирующую
совпадение интересов менеджера и собственника.
23. Вывести формулу вознаграждения агента при неполной наблюдаемости его усилий со стороны принципала (простейший вариант с двумя технологиями). Уметь реализовать задачу в
Маткад и построить график величины вознаграждения при асимметрии информации.
24. Поясните расчет силы власти мажоритарного акционера в компании с дисперсной собственностью.
25. При каких условиях (число миноритарных акционеров, взаимозависимость между ними, вероятность голосования «за») сила власти мажоритарного акционера в компании с дисперсной
собственностью максимальна?
26. Поясните расчет индекса коллективных действий.
14
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
27. Поясните расчет индекса возможности предотвратить принятие решения.
28. Поясните расчет абсолютного и относительного индекса Банцафа.
29. Как вычислить индекс власти в пирамидальной структуре собственности?
30. Как вычислить индекс власти при перекрестном владении?
31. Пояснить расчет доли собственности в пирамидальной группе компаний. Решение дать в
Маткад.
32. Пояснить расчет степени контроля в пирамидальной группе компаний. Решение дать в Маткад.
Примерный вариант тестового задания на зачете
Итоговая экзаменационная оценка работы студента учитывает оценки, полученные на
семинарских занятиях. Экзамен может проводиться в форме ответов на вопросы, включая решение задач на компьютере, или в виде решения тестов. Далее приводится примерный вариант
тестового задания.
Вопрос 1. Укажите тип системы корпоративного управления, структура которой показана на рисунке (0,5 балла)
акционер
акционер
акционер
акционер
акционер
менеджмент
- права на денежный поток
- контроль денежного потока
Рис.1 .Структура аутсайдерской
системы корпоративного
Варианты овета: 1- инсайдерская
2 – аутсайдерская
3 – смешанная
управления и контроля
Вопрос 2. На рисунке показана зависимость стоимости капитала с учетом агентских отношений от ликвидности рынка (доли аутсайдерских компаний). Треугольником на оси показано фактическое значение доли. Возрастает или убывает количество фирм с инсайдерской системой в РФ? Выберите правильный ответ и приводящие к нему рассуждения (с использованием конкретно данного рисунка). (1 балл)
аутсайдерская система
поддержка законодательства и ее отсутствие
стоимость
капитала с
учетом
агентских
отношений
2
1
инсайдерская система
поддерж ка законодательства и ее отсутствие
3
инсайдерская
модель
0
0.2
0.4
0.6
4
аутсайдерская
модель
0.8

1
ликвидность или доля компаний аутсайдерского типа
Варианты ответа:
Рис. 5. Зависимость стоимости капитала с учетом агентских отношений от
общественное
ликвидности
рынка (доли аутсайдерских
компаний). так как в них аутсайдер1точки богаттво
пересечения
3 и 4 исключаются
из рассмотрения,
W
ская система не поддерживается.
Две оставшиеся (1 и 2) соответствуют
меньшим значениям
правовая поддержка
отсутствует
ликвидности. Таким образом, должно возрастать количество фирм с аутсайдерской системой.
2точки пересечения 1 и 2 исключаются
из рассмотрения,
так как в них инсайдерправовая поддержка
правовая
поддержка
ская система не поддерживается. Две оставшиесяаутсайдерской
(3 и 4) соответствуют
большим значениям
системы
обеих систем
ликвидности. Таким образом, должно возрастать количество фирм с инсайдерской системой.
правовая поддержка
3чем выше кривая, тем лучше. Графики 1 и 2 исключаются,
инсайдерской системы так как в них инсайдерская система не поддерживается. Кривые 3 и, тем более, 4 явно показывают целесообразкритические точки, находясь слева от которых система
смещается к преобладанию инсайдерских компаний
Рис. 4. Увеличение доли компаний с инсайдерской системой
корпоративного управления.
15
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
ность корпоративного законодательства преимущественно инсайдерской направленности. Таким образом, должно возрастать количество фирм с инсайдерской системой.
Вопрос 3. На рисунке показана зависимость оптимальной структуры совета директоров
от вероятности извлечения частных выгод. Среднее соотношение между внешними и остальными директорами в российских компаниях составляло около 1 к 7,5. Выберите вариант ответа,
наиболее близко по смыслу подтверждающий указанное фактическое значение отношения (его
предложили слушатели семинара из очень крупной российской компании). (1 балл)
общее число членов
совета
число членов
совета
число
аутсайдеров
(O)
число
инсайдеров (I)
I+O
I
O
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
B
Варианты ответов: Рис.2. Зависимость оптимальной структуры совета директоров от
1 – в настоящее время процесс
перераспределения
собственности
вероятности
извлечения частных
выгод B. в РФ в основном завершен. Структура собственности концентрированная. То есть вероятность извлечения частных
выгод в этом случае мала (менеджер часто является крупным собственником), поэтому число
инсайдеров в совете крупных компаний велико.
2 – структура собственности концентрированная. То есть вероятность извлечения частных выгод в этом случае велика, поэтому число аутсайдеров в совете крупных компаний должно быть как можно больше (4:1).
Вопрос 4. Назовите параметры, откладываемые на горизонтальной и вертикальной осях
рисунка. (0,5 балла)
1.5
V
1
0.5
0
0
0.2
1
2
3
0.4
0.6
0.8
1
i
Рис. 32. Типичный графи к (кривая 3) зависимости средней
Варианты ответов:
стоимости компании от доли менеджмента i.
1 - доля акционеров и стоимость компании 2 - доля менеджмента в собственности и стоимость компании 3 – вероятность извлечения частных выгод и стоимость компании
Вопрос 5. Какой номер кривой на рисунке в вопросе 4 относится к стоимости компании?
(0,5 балла)
Варианты ответов: 1 – 1 2 – 2 3 – 3
Вопрос 6. Назовите, какие механизмы корпоративного управления учитываются на рисунке к вопросу 4 и (укажите какие конкретно)? (0,5 балла)
Варианты ответов:
1 – два внешних (рынок корпоративного контроля и внешняя конкуренция 2 – внешний
(рынок корпоративного контроля) и внутренний (доля менеджеров в собственности) 3 – внешний (рынок корпоративного контроля) и внутренний (совет директоров)
16
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Вопрос 7. Согласованы ли интересы менеджмента (Ua1) и собственников (Up1) на рисунке? (горизонтальная ось – прилагаемые менеджментом усилия). (0,5 балла)
1
3
Up1( a1) 0.5
Ua1( a1)
0
0.5
0
5
10
15
20
a1
Варианты ответов: 1 – нет 2 – да 3 – ни «да» ни «нет»
Вопрос 8. Правильно ли утверждение: «решение агентской проблемы предполагает стимулирование менеджмента со стороны собственников в условиях неполной наблюдаемости
прилагаемых менеджментом усилий» (0,5 балла)
Варианты ответов: 1 – нет 2 – да
Вопрос 9. Рассматривается двухпериодная задача. Выгодно ли «молодому» менеджеру
остаться в компании и следовать интересам акционеров, если при этом он в каждом периоде
будет получать 5 (у.е.), а в случае извлечения частных выгод – 8 (у.е.), но при этом он увольняется. (0,5 балла)
Варианты ответов: 1 – нет 2 – да 3 – безразлично
Вопрос 10. Пусть пороговое значение q  51 или 76 голосов. Голоса трех участников
распределяются следующим образом: w1  50 , w2  49 , w3  1 . Требуется найти индекс индекс
коллективных действий (А) при пороге принятия решения 76 голосов. (1 балл)
Варианты ответа: 1 - A76  0.35 2 - A76  0.25 3 - A76  0.4
Вопрос 11. Вычислить абсолютный  3' и относительный 3 индексы власти Банцафа для
участника с 1 голосом. У остальных двух 50 и 49 голосов, порог принятия решения 51 голос.
(1,5 балла)
1
1
1
1
1
1
 3'   3 
Ответ: 12 -  3'  3 
3 -  3'   3 
5
5
4
5
4
5
Вопрос 12. Структура собственности группы компаний показана на рисунке. Укажите
матрицу косвенных долей участия с длиной пути, равным 2. (1 балл)
Варианты ответов:
1234Вопрос 13. Вычислите матрицу интегрированной собственности, показанной на рисунке
к вопросу 12. (2 балла)
17
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
Примечание - помощь.
7
Порядок формирования оценок по дисциплине
Аудиторная работа студента оценивается правильностью решения текущих задач в соответствии с данной программой. Оценки за работу на практических занятиях выставляется в рабочую ведомость. Результирующая оценка по 10-ти балльной шкале за работу на практических
занятиях определяется перед промежуточным или итоговым контролем - Оаудиторная, как средневзвешенная за весь период обучения. Например, за весь период практических занятий, выполнил практические задания со средней оценкой 7 баллов, рассчитанной, как среднеарифметическое значение оценок за период обучения. Также текущий контроль включает выполнение эссе.
Оценку за контрольную работу выставляется в рабочую ведомость - Ок/р.
Домашняя работа оценивается проверкой на соответствие правильному ответу. Оценка
за самостоятельную работу студента выставляется в рабочую ведомость. Результирующая
оценка по 10-ти балльной шкале за самостоятельную работу определяется перед промежуточным или итоговым контролем – Осам. работа.
Результирующая оценка за текущий контроль учитывает результаты студента по текущему контролю следующим образом:
Онакопленная = n1· Ок/р + n2·Осам.работа+ n3·Оаудиторная ;
где n1 = 0,4; n2 = 0,4; n3 = 0,2
Результирующая оценка за итоговый контроль в форме зачета выставляется по следующей формуле, где Озачет – оценка за работу непосредственно на зачете:
Оитоговый = k1·Озачет + k2· Онакопленная
где k1 = 0,4; k2 = 0,6;
В зачетную книжку ставится оценка за итоговый контроль, которая является результирующей оценкой по учебной дисциплине и округляется арифметическим способом.
8
8.1
Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины
Базовый учебник
1. Теория и практика корпоративного управления: электронный учебник / М.А. Эскиндаров,
И.Ю. Беляева, Ю.М. Цыгалов, А.Ю. Жданов, М.М. Пухова; под ред. И.Ю. Беляевой, М.А.
Эскиндарова. - Электрон. дан. - М.: КНОРУС, 2009.
8.2
Основная литература
2. Совет директоров как мировой стандарт корпоративного управления компанией. М.: «Эксмо», 2008.
3. Белая книга по вопросам корпоративного управления в России. Организация экономического сотрудничества и развития, ФКЦБ, 2002.
18
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
4. Динамика корпоративного развития. М.: Наука, 2004.
5. Кодекс корпоративного поведения. М.: «Книга сервис», 2003.
6. Кондратьев В.Б. Корпоративное управление и инвестиционный процесс. М., 2003.
7. Корпоративное управление: Учебное пособие /под ред. В.Г. Антонова. М., 2006.
8. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний. Оценка и управление / Пер. с
англ. М: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999.
8.3
Дополнительная литература
9. Волчкова Л.Т., Рассказов С.В. Потенциал корпоративного управления в разрешении социальных проблем современного российского общества // Вестник СПбГУ. – Сер. 6. Философия, политология, социология, психология, право. - № 4. 2006.
10. Корпоративные конфликты: Причины их возникновения и способы преодоления / Под ред.
А.С. Семенова и Ю.С. Сизова. М., 2006.
11. Радыгин А., Энтов Р. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг. М.: ИППП, 1999.
12. Рассказов С.В. Закономерности системы корпоративного управления и следствия для организационного развития российских компаний // Стратегия России. – N7, 2005. (рукопись доступна по адресу www.fondedin.ru в разделе «Аналитика»).
13. Рассказов С.В., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента
компании // Финансовый менеджмент. - №3, 2002. с. 71-81. - №4, 2002. с. 13-26.
14. Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения. М., 2006.
15. Allen F., Gale D. Comparing financial systems. Cambridge (Mass.). MIT press, 1999.
16. Bebchuk, L., and M. Roe, 1999, “A Theory of Path Dependence in Corporate Governance and
Ownership,” Stanford Law Review, 52, 127-170. (Bebchuk, Lucian Arye, 1999, A Rent-Protection
Theory of Corporate Ownership and Control, (NBER, Cambridge, Mass).
17. Becht M., Bolton P., Roell A. Corporate Governance and Control. ECGI Working Paper Series in
Finance. Finance Working Paper N°. 02/2002. 172 p.
18. Berndt M. Global Differences in Corporate Governance Systems Theory and Implication for
Reforms. Discussion Paper No. 303, 11/2000, Harvard Law School Cambridge, MA 02138.
19. Cadbury, A. et al., Report of the Committee on the Financial Aspects of Corporate Governance.
Report with the Code of Best Practice, London: Gee, 1992.
20. Corporate Governance: A Framework for Implementation. Overview. The report prepared under
the direction of Magdi R. Iskander. - Sept. 1999.
21. Damodaran A. Value Creation and Enhancement: Back to the Future. Working Paper. Stern
School of Business, 2000.
22. Fama E.F., Jensen M.C. Separation of Ownership and Control // Journal of Law and Economics. Vol. XXVI. June 1983.
23. Jensen M.C., Meckling W.H. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and
Ownership Structure // Journal of Financial Economics. - October, 1976. - V. 3, No. 4. Pp. 305360.
24. Kose J., Simi Kedia S. Institutions, Markets and Growth: a Theory of Comparative Corporate
Governance. - January 2003.
19
Национальный исследовательский университет – Высшая школа экономики
Программа дисциплины «Корпоративное управление»
для направления 080100.68 «Экономика» подготовки магистра
25. Kose J., Simi Kedia S. Design of Corporate Governance: Role of Ownership Structure, Takeovers,
Bank Debt and Large Shareholder Monitoring. Working Paper. 2002.
26. Lazonick W., O'Sullivan M. Perspectives on Corporate Governance, Innovation, and Economic
Performance. The European Institute of Business Administration (INSEAD). Revised June 2000.
27. Madden B.J. The CFROI Valuation Model // The Journal of Investing. - Spring, 1998.
28. OECD Principles of Corporation Governance. Directorate for financial, fiscal and enterprise
affairs. Organization for Economic Cooperation and Development. – 19 Apr. 1999 (русский перевод).
29. Pagano M., Volpin P. The Political Economy of Corporate Governance. 2000.
30. Rappaport A. Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance. New
York, Free Press, 1986.
31. Sung Jaeyoung. Lectures on the theory of contracts in corporate finance: from discrete-time to
continous-time models. Dep. of Finance university of Illinois at Chicago.
Программные средства
Для успешного освоения дисциплины, студент использует такие программные средства
как Excel; MathCad Professional.
8.4
9
Материально-техническое обеспечение дисциплины
Для проведения лекций и практических занятий по дисциплине «Корпоративное управление» используется LCD-проектор, а также разработанные автором шаблоны – компьютерные
тренажеры для построения моделей механизмов корпоративного управления.
20