МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ имени М.В.Ломоносова ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ КАФЕДРА УЧЕТА, АНАЛИЗА И АУДИТА

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
имени М.В.Ломоносова
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ
КАФЕДРА УЧЕТА, АНАЛИЗА И АУДИТА
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
«СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙ
НЕФТЯНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ»
«COMPARATIVE ANALYSIS OF FINANCIAL AND OPERATIONAL ACTIVITIES OF
THE OIL UNDUSTRY’S COMPANIES»
Выполнил студент
414 группы:
Волков Владислав Александрович
Научный руководитель:
Доцент Коровин Александр Васильевич
Москва
2015
Оглавление
Введение. ........................................................................................................................................ 3
Глава 1. Сущность и содержание анализа хозяйственной деятельности. ............................... 5
Параграф 1. Введение в финансовый анализ. ............................................................................. 5
Параграф 2. Оценка имущественного положения и структуры. .............................................. 8
Параграф 3. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала. .................. 9
Параграф 4. Оценка финансового состояния предприятия..................................................... 12
Параграф 5. Оценка кредитоспособности и риска банкротства. ............................................ 15
Глава 2. Анализ отчетности ОАО «НК Роснефть». ................................................................. 19
Параграф 1. Комплексный экономический анализ доходов, расходов и финансовых
результатов деятельности организации. ................................................................................... 19
Параграф 2. Комплексный анализ и оценка эффективности использования основного и
оборотного капитала ................................................................................................................... 28
Параграф 3. Комплексный экономический анализ и оценка платежеспособности,
финансовой устойчивости и деловой активности организации. ............................................ 37
Глава 3. Лукойл. .......................................................................................................................... 44
Параграф 1. Комплексный экономический анализ доходов, расходов и финансовых
результатов деятельности организации. ................................................................................... 44
Параграф 2. Комплексный анализ и оценка эффективности использования основного и
оборотного капитала. .................................................................................................................. 52
Параграф 3. Комплексный экономический анализ и оценка платежеспособности,
финансовой устойчивости и деловой активности организации. ............................................ 60
Заключение. ................................................................................................................................. 65
Приложения. ................................................................................................................................ 67
Список использованной литературы: ........................................................................................ 72
2
Введение.
В
условиях
рыночных
отношений
и
экономической
самостоятельности
увеличивается значение финансового состояния субъекта хозяйствования, и, как
следствие, возрастает роль экономического анализа деятельности, позволяющего
обосновать
стратегию
развития,
выявить
резервы
повышения
эффективности
производства, оценить результаты деятельности.
Выбранная тема не теряет своей актуальности по причине ее обязательного
проведения в ряде случаев (статья 70 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», к
примеру). Более того, в силу зависимости российской экономической модели от цен на
энергоресурсы и сырье, изменение финансового состояния крупнейших компаний
отрасли1 прямо сказывается на экономическом состоянии российской экономики в целом.
Для инвесторов и кредиторов данная тема также является актуальной по причине их
непрерывного поиска лучших возможностей вложения средств.
Работа разделена на три основные главы. Первая глава работы посвящена
освещению теоретических основ анализа, методов его проведения, вариативности
расчетных коэффициентов; используемый теоретический материал в следующих двух
главах будет использоваться при непосредственном анализе деятельности компаний.
Объектом анализа второй главы выступает деятельность ОАО «НК «Роснефть» в
промежутке 2012-2014 годов, предметом анализа является финансовая деятельность
Общества. Объектом анализа третьей главы выступает деятельность ОАО «Лукойл» в
промежутке 2012-2014 годов, предметом анализа является финансовая деятельность
компании.
Основной акцент в работе сделан на практический аспект финансового анализа,
выражающийся в объемном расчете различных коэффициентов, приведенных в
аналитических таблицах и Приложении.
Подбор компаний также не был случаен по причине их включения в списки,
попадающие под санкции со стран Запада, так, проанализировав состояние компаний, мы
сможем наверняка ответить на вопрос о значимости и существенности для финансового
состояния предприятий введенных против них ограничений. Также существенным
фактором при выборе компаний для анализа являлся факт, что значительная часть
деятельности предприятий сосредоточена в пределах Российской Федерации, валюта
1
Согласно данным ФАС, входят в число компаний, доля рынка которых свыше 35%.
3
которой значительно подешевела по итогам 2014 года. Более того, в конце 2014 года
существенно снизились рыночные цены на продаваемую компаниями продукцию, что
само по себе является негативным фактором, снижающим уровень прибыли. Так, выбрав
для исследования данные компании, мы хотели рассмотреть, как сильно очевидные
трудности, возникшие в 2014 году, повлияли на финансовое состояние компаний в целом
Цель проведения анализа – изучить консолидированные отчетности компаний и
представить обобщенный вывод об успешности их функционирования в 2014 году.
Задачами мы объявили: выявление тенденции развития компании в прошлом,
оценка ее сегодняшнего положения, обоснование ее развития в будущем, определение
степени ее деловых и финансовых рисков, оценка структуры капитала, вероятности
дефолта по своим обязательствам.
4
Глава 1. Сущность и содержание анализа хозяйственной деятельности.
Параграф 1. Введение в финансовый анализ.
«Экономический анализ как наука представляет собой систему специальных
знаний о методах и приемах исследования, применяемых для обработки и анализа
экономической
информации
…экономический
анализ
как
о
деятельности
практика
есть
вид
организаций
(предприятий),
управленческой
деятельности,
предшествующий принятию управленческих решений и сводящийся к обоснованию этих
решений на базе имеющейся информации»2
«Комплексный управленческий анализ – это системное, полное изучение всех
сторон деятельности предприятия и его подразделений, сегментов бизнеса, отдельных
вопросов, которые описываются множественностью факторов и отражают причинноследственные связи взаимодействующих сторон деятельности предприятия»3.
Комплексный
управленческий
анализ
принято
рассматривать
в
единстве
производственно-хозяйственного, финансового анализа, диагностического исследования и
действенного мониторинга.
Особенностью анализа является отсутствие регламентации его проведения с
внешней стороны не только по методам, способам, но и по периодичности исследования,
что обусловливает индивидуальность подходов к аналитическому изучению.
Комплексный
управленческий
анализ
ориентирован
на процесс
принятия
долгосрочных решений на основе глубокого исследования деятельности компании, а
также изучения окружающей бизнес-среды.
«В широком понимании цель комплексного управленческого анализа следует
обозначить
как
содействие
разработке
стратегической
политики,
повышение
эффективности управления предприятием и его ресурсами»4.
В ходе проведения комплексного управленческого анализа решаются задачи 5:
Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.: ИПБ – БИНФА,
2005, стр. 8.
3
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 18.
4
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 21.
5
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 22.
2
5

разработка, научное обоснование и внедрение бизнес-стратегий, бизнес-планов,
принятие стратегических и текущих управленческих решений, текущей и
перспективной политики по отдельным вопросам;
 внедрение и разработка новых эффективных методов управления, аналитических
приемов
и
методик
исследования
и
диагностики
бизнес-систем,
новых
информационных систем;
 оценка рыночных конкурентных позиций предприятия на конкретных рынках
товара, определение организационно-технических возможностей по расширению
емкости рынка;
 оценка
результатов
возможности
деятельности,
максимизации
увеличения
прибыли
за
счет
хозяйственного
внутреннего
оборота,
потенциала:
ассортимента, качества выпускаемой продукции, разработки и внедрения в
производство новых ее образцов;
 эффективное управление затратами, себестоимостью продукции, доходами,
обеспечение финансового контроля, текущего планирования и бюджетирования;
 выявление неиспользованных возможностей, внутрихозяйственных, региональных,
общегосударственных резервов, направленных на повышение эффективности
деятельности.
Комплексный управленческий анализ классифицируют:
 по
направлениям
экономического
анализа:
производственно-хозяйственный,
финансовый, диагностический;
 по периодичности проведения: разовый, непрерывный, периодический;
 по
временному
признаку:
текущий
(ретроспективный),
оперативный,
перспективный (прогнозный);
 по полноте изучаемых вопросов: полный, выборочный, локальный, тематический;
 по
объектам
анализа:
технико-экономический,
финансово-экономический,
управленческий, социально-экономический, экономико-экологический, экономикоправовой.
Финансовый анализ, как предмет исследования данной работы, разделяется на:
внутрихозяйственный финансовый анализ (на основе финансовой и внутрихозяйственной
отчетности и системного бухгалтерского учета) и внешний финансовый (на основе
финансовой отчетности предприятия).
Внутрихозяйственный финансовый анализ включает в себя:
 анализ в разработке и мониторинге бизнес-планов;
6
 анализ в системе маркетинга;
 анализ организационно-технического уровня и других условий хозяйственной
деятельности;
 анализ доходов, объема продаж и производства;
 анализ расходов и себестоимости продаж продукции;
 комплексная оценка хозяйственной деятельности.
Внешний финансовый анализ включает в себя:
 анализ финансовых результатов и рентабельности продаж;
 анализ
рентабельности
активов
и
собственного
капитала,
эффективности
использования основных и оборотных средств;
 анализ эффективности капитальных и финансовых вложений;
 анализ финансового состояния и платежеспособности;
 анализ использования заемных средств;
 анализ и рейтинговая оценка эмитентов.
Финансовый анализ включает в себя комплексное исследование финансового
состояния
организации,
результатов
деятельности,
эффективности
использования
финансовых ресурсов.
«Под финансовым состоянием в общем виде понимается способность субъекта
хозяйствования к саморазвитию, его конкурентоспособность, потенциал в деловом
сотрудничестве»6.
Цель финансового анализа – оценка прошлой деятельности предприятия и его
положения на момент анализа, а также разработка и обоснование прогнозного развития.
«Финансовый анализ проводится по следующим направлениям:
1. Оценка имущественного положения и структуры капитала:
 Анализ источников формирования капитала;
 Анализ размещения капитала;
2. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала:
 Анализ оборачиваемости капитала;
 Анализ рентабельности (доходности) капитала;
3. Оценка финансового состояния предприятия:
 Анализ финансовой устойчивости;
 Анализ ликвидности и платежеспособности;
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 467.
6
7
4. Оценка кредитоспособности и риска банкротства»7.
Параграф 2. Оценка имущественного положения и структуры.
Оценка структуры имущества организации и источников его формирования
проводится на основе данных бухгалтерского баланса. «Бухгалтерский баланс – это
основная форма аналитической отчетности, отражающая финансовое положение
предприятия на отчетную дату»8.
Бухгалтерский баланс состоит из двух частей: активной и пассивной. Активная
часть баланса включает в себя строки оборотных (краткосрочных) и внеоборотных
(долгосрочных) активов. Активы – это совокупное имущество предприятия, все, чем оно
владеет в данный момент.
Пассивная часть баланса состоит из трех разделов: собственный капитал (капитал и
резервы), долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства. Пассивы отражают
источники средств, т.е. показывают, какие были привлечены средства и кому обязано за
них предприятие: собственные средства и привлеченные.
Структура основных производственных фондов характеризуется соотношением
активной и пассивной частей баланса, удельным весом отдельных статей в их суммарной
балансовой стоимости.
Структура
основных
фондов
оценивается
показателем
прогрессивности:
превышение доли активной части в общей стоимости основных средств и динамика ее
увеличения свидетельствует о прогрессивной направленности создания структуры
фондов.
«Практика показывает, что повышение доли активной части основных фондов на
1% при соответствующих условиях способствует роту фондоотдачи на 0,3-0,35%, что
позволяет увеличить выпуск продукции и снизить ее себестоимость»9.
Под
интенсивностью
использования
основных
производственных
средств
понимается степень их использования и их производительность. Экономическое значение
интенсивности проявляется в ее влиянии на объем и стоимость производимой продукции.
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 468.
8
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 469.
9
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 204.
7
8
«Для общей оценки динамики финансового состояния организации следует
сгруппировать статьи баланса в отдельные специфические группы по признаку
ликвидности и срочности обязательств»10.
Чтение баланса по таким систематизированным группам ведется с использованием
методов горизонтального и вертикального анализа.
Горизонтальный анализ позволяет установить абсолютные и относительные
приращения. Вертикальный (структурный) анализ играет не меньшую роль и позволяет
определить доли оборотных активов в валюте (к примеру).
Из соотношения заемного и собственного капитала выводят коэффициент
финансового рычага, верхней границей интервального отрезка которого является 0,5.
Непосредственно из самого баланса можно получить различные значения,
используемые в дальнейшем анализе: валюта баланса, стоимость собственного капитала,
стоимость заемного капитала, стоимость внеоборотных активов, стоимость оборотных
активов и т.д.
Параграф 3. Оценка эффективности и интенсивности использования капитала.
Эффективность
использования
основных
производственных
фондов
характеризуется полученным результатом при их использовании. Существует ряд
коэффициентов,
призванных
показать
результат
использования
основных
производственных средств:
 Фондорентабельность как отношение прибыли к среднегодовой стоимости
основных производственных фондов;
 Фондоотдача – это отношение стоимости годового объема продаж продукции к
среднегодовой стоимости основных производственных средств;
 Фондоемкость – показатель, обратный фондоотдаче;
Увеличение товарной продукции может быть получено за счет роста основных
производственных фондов, т.е. за счет экстенсивного фактора, а также за счет роста
фондоотдачи – интенсивного фактора, связанный с большим выпуском продукции при
сохранении того же количества оборудования. На этой основе рассчитываются:
 Коэффициент экстенсивного использования основных средств как отношение
темпа прироста стоимости основных средств к темпу прироста объема
выпущенной продукции;
Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.: ИПБ – БИНФА,
2005, стр. 228.
10
9
 Коэффициент интенсивного использования основных производственных фондов
рассчитывается как отношение темпов прироста товарной продукции к темпам
прироста стоимости основных производственных фондов.
Активы в зависимости от срока обращения принято разделять на оборотные
(краткосрочные), срок обращения которых заканчивается в течение 12 месяцев после
отчетной даты или в течение нормального операционного цикла, если последний
превышает 12 месяцев, и внеоборотные (долгосрочные).
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов характеризует,
какую долю занимают оборотные средства во внеоборотных. Значение данного показателя
у каждой отрасли свое, следовательно, не существует общего нормативного значения.
Анализ интенсивности и эффективности использования капитала оценивают на
основе сравнения абсолютных и относительных изменений показателей, расчета
интегральных показателей.
Сравнение абсолютных и относительных значений не призвано обеспечить полное
понимание и смысл происходивших в компании изменений, скорее, оно призвано
наглядно показать, что изменения имели место быть и к лучшему или к худшему они
приведут.
Расчет коэффициентов позволит как читателю, так и аналитику понять, за счет чего
произошло изменение и к каким дальнейшим последствиям это изменение может
привести.
«Доходы – приращение экономических выгод в течение отчетного периода,
происходящее в форме притока или увеличения активов либо уменьшения обязательств,
что выражается в увеличении капитала, не связанного со вкладами участников
акционерного (складочного) капитала»11
В зависимости от характера, условий получения и направления деятельности
компании, принято разделять доходы на: доходы от обычных видов деятельности, другие
операционные и внереализационные доходы.
«Основные задачи анализа доходов предприятия – изучение уровня и структуры
доходов в отчетном периоде, сравнение уровней и структур доходов в отчетном и базовом
периодах, оценка структурной динамики доходов и выяснение ее причин»12.
Анализ абсолютных и относительных изменений статей доходов при соотнесении
со статьями расходов поможет обозначить сложившийся тренд в деятельности компании и
Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.: ИПБ – БИНФА,
2005, стр. 95.
12
Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.: ИПБ – БИНФА,
2005, стр. 95
11
10
в целом охарактеризовать сложившуюся ситуацию. Очевидно, для более детального
анализа сложившейся конъюнктуры потребуется расчет коэффициентов.
Коэффициенты рентабельности отражают, какая часть прибыли приходится на
исследуемый признак:
 Рентабельность основной деятельности характеризует сумму прибыли от продаж,
приходящейся на единицу затрат на производство и сбыт продукции. Предприятие
для
успешного
дальнейшего
функционирования
должно
придерживаться
ориентации на минимизацию затрат на производство и сбыт;
 Рентабельность продаж – отношение прибыли от продаж к выручке, полученной в
рассматриваемом периоде. Показывает количество прибыли, приходящейся на
единицу выручки;
 Рентабельность оборотного капитала отражает эффективность и прибыльность
использования
оборотного
капитала.
Определяет
величину
прибыли,
приходящейся на единицу, вложенную в оборотные активы;
 Рентабельность совокупных активов характеризует эффективность и прибыльность
использования всех активов организации;
 Рентабельность
собственного
капитала
характеризует
эффективность
использования организацией ее собственного капитала. Высокое значение
коэффициента говорит о возможности нехватки капитала, вызванной избыточным
привлечением заемных средств. Низкое значение коэффициента указывает на
существование излишка собственного капитала по отношению к заемному, что
свидетельствует
о
неудовлетворительности
использования
капитала,
либо
недостаточности заемных средств;
 Рентабельность заемного капитала характеризует эффективность использования
организацией ее заемного капитала.
В процессе проведения анализа оборотных активов, рассчитывают следующие
коэффициенты:
 Коэффициент участия как удельный вес денежных средств в оборотных активах;
 Оборачиваемость денежных средств и их участие в общей продолжительности
операционного цикла как отношение объема продажи продукции к среднему
остатку денежных средств;
 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности как отношение
выручки к средней величине дебиторской задолженности. Показывает расширение
или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией.
11
 Также рассчитываются коэффициенты погашаемости дебиторской задолженности,
коэффициенты просроченности, средний возраст просроченной задолженности.
В целом, на основании показателей рентабельности возможно сделать выводы
относительно деятельности компании в отчетному году, ее успешности. Расчет же
показателей оборачиваемости, погашаемости позволяет оценить качественные изменения,
произошедшие в компании, немаловажную роль означают и степень использования
долгового капитала, достаточность собственного капитала.
Параграф 4. Оценка финансового состояния предприятия.
Финансовое состояние оценивается с позиции краткосрочной и долгосрочной
перспективы. Критериями оценки на текущий момент выступают показатели ликвидности
и платежеспособности. В долгосрочном периоде финансовое состояние характеризуется
финансовой устойчивостью, отражающей внутреннюю сторону финансового состояния и
сбалансированность:
 Денежных и товарных потоков;
 Доходов и расходов;
 Средств и источников их формирования.
«Платежеспособность – это способность вовремя и полностью рассчитываться по
своим обязательствам: удовлетворять платежные требования кредиторов, производить
оплату
труда
персонала,
т.е.
возможность
наличными
денежными
средствами
своевременно погашать свои платежные обязательства»13.
Анализ платежеспособности проводится для решения следующих задач:
 Дать
оценку
текущей
платежеспособности,
т.е.
возможности
погасить
обязательства, срок исполнения которых наступил, за счет имеющихся денежных
средств;
 Оценить перспективную платежеспособность, т.е. потенциальную способность в
будущем поддерживать согласованность платежных средств и обязательств по
объему и срокам исполнения;
 Определить возможности рассчитываться по обязательствам за счет результатов
собственной деятельности.
Одним из общепризнанных методов анализа платежеспособности является оценка
ликвидности баланса. Ликвидность баланса – это степень покрытия долговых
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 488.
13
12
обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства
соответствует сроку погашения платежных обязательств.
Таблица 1. Группировка активов по степени их ликвидности и обязательств по
срочности их погашения.
Группировка активов по степени их ликвидности и обязательств по срочности их погашения
Группы активов
Строки баланса
Группы пассивов
Строки баланса
Наиболее ликвидные активы
(А1)
Денежные средства +
краткосрочные финансовые
вложения
Наиболее срочные
обязательства (П1)
Кредиторская
задолженность + прочие
краткосрочные
обязательства
Краткосрочные
пассивы (П2)
Краткосрочные займы и
кредиты
Долгосрочные пассивы
(П3)
Долгосрочные
обязательства
Быстрореализуемые активы
(А2)
Медленно реализуемые
активы (А3)
Краткосрочная дебиторская
задолженность + прочие
оборотные активы + готовая
продукция + товары
отгруженные
Запасы + НДС + дебиторская
задолженность
долгосрочная - готовая
продукция - товары
отгруженные
Труднореализуемые активы
(А4)
Раздел I баланса
(внеоборотные активы)
Постоянные пассивы
(П4)
Собственный капитал +
доходы будущих периодов +
резервы предстоящих
расходов
Текущие активы (ТА)
А1 + А2 + А3
Текущие обязательства
П1 + П2
Источник: составлено автором на основе данных учебника: «Комплексный экономический
анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А.
Толпегина. – М.: Юрайт, 2015», стр. 490.
Ликвидность баланса определяется соотношением групп активов и обязательств.
Выделяют следующие типы ликвидности:
 Абсолютная ликвидность баланса наблюдается при выполнении неравенств
А1 > П1; А2 > П2; А3 > П3; А4 < П4
 Текущая ликвидность наблюдается при выполнении неравенств
(А1 + А2) > (П1 + П2)
 Перспективная ликвидность – это прогнозирование платежеспособности на основе
сравнения будущих поступлений и платежей с долгосрочными обязательствами
(А3 > П3).
Коэффициентный анализ ликвидности дополняет изучение платежеспособности с
позиции возможных перспектив текущей деятельности при своевременном погашении
обязательств. С этой целью рассчитываются коэффициенты:
13
 Коэффициент абсолютной ликвидности, показывает, какая часть текущих
обязательств может быть немедленно выплачена за счет имеющейся наличности и
ликвидных краткосрочных ценных бумаг, нормативное значение – 0,2;
 Коэффициент критической ликвидности рассчитывается отношением наиболее
ликвидных и быстрореализуемых активов к краткосрочным обязательствам,
допустимое значение коэффициента 0,7-1 при желательном 1,5. Показывает, как
часть краткосрочных обязательств может быть погашена в сравнительно короткие
сроки за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а
также поступлений от дебиторов.
 Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается отношением текущих активов
к текущим обязательствам, нормативное значение 1-2. Показывает стоимость
оставшихся активов при выплаченных текущих обязательствах.
Финансовая устойчивость включает в себя оценку способности предприятия
своевременно погашать свои обязательства, поддерживать свою платежеспособность,
сохранять необходимый уровень платежеспособности, обеспечивать сбалансированность
собственного и заемного капиталов, структуры активов и пассивов, доходов и расходов.
Задачами анализа финансовой устойчивости являются:
 Общая оценка финансового состояния и определение нестабильных факторов,
причин их возникновения;
 Оценка уровня самофинансирования текущей деятельности;
 Изучение структуры источников финансирования с позиции их оптимального
строения;
 Определение степени зависимости от заемных источников;
 Оценка степени риска при сложившейся модели финансирования текущей
деятельности.
Оценка оптимальной структуры источников финансирования, степени зависимости
от заемного капитала и уровня риска даются на основании динамики, величины и
соотношения коэффициентов:
 Коэффициент автономии как отношение стоимость собственного капитала к
валюте баланса, показывает, какая часть активов финансируется за счет
собственных средств, приемлемое значение – более 50%;
 Коэффициент зависимости как отношение заемного капитала к валюте баланса,
показывает долю заемного капитала в общей величине источников средств
предприятия.
14
 Коэффициент финансовой устойчивости как отношение суммы собственного
капитала с долгосрочными обязательствами на стоимость валюты баланса,
Оптимальное значение коэффициента составляет 0,8-0,9, оценивает источники
финансирования, устойчивые во времени.
 Коэффициент
задолженности
(капитализации)
как
отношение
заемного
и
собственного капитала. Нормативное значение 0,7 и менее. Чем выше значение
коэффициента, тем выше степень риска финансовой зависимости и дефолта по
обязательствам.
 Коэффициент постоянного актива как отношение стоимости внеоборотных активов
к стоимости собственного капитала, нормативное значение – меньше 1. Указывает
на достаточность собственного оборотного капитала, степенью участия заемного
капитала в финансировании постоянных активов.
 Коэффициент маневренности представляет отношение разности собственного
капитала
и
внеоборотных
активов
к
стоимости
собственного
капитала.
Нормативное значение – более 10%.
 Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными
средствами представляет собой отношение разности текущих активов и текущих
обязательств к текущим активам. Нормативное значение в 10% указывает на то,
что 10% оборотных средств организации должны пополняться за счет устойчивых
источников финансирования.
 Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами
представляет собой отношение запасов к собственному оборотному капиталу и
говорит о том, какая часть производственных запасов приобретается за счет
собственных средств.
Представленные коэффициенты в различных аспектах рассматривают структуру
источников финансирования, определяют долю каждого из них, оценивают надежность и
стабильность источников, вовлеченных в текущий производственный процесс.
Параграф 5. Оценка кредитоспособности и риска банкротства.
Необходимость
определять
способность
компании
к
погашению
своих
обязательств, прогнозирование финансово-хозяйственных показателей деятельности и
ожидаемых результатов выделили в анализе отдельное направление – диагностика или
диагностический анализ.
15
«Целевая направленность диагностического анализа связана с раскрытием
основных отклонений от нормального, стабильного состояния в механизме организаций,
прогнозированием кризисного развития и выявлением причинно-следственных связей в
основных нарушениях финансово-хозяйственной деятельности, а также управлением
нежелательных последствий»14.
Задачами, решаемыми в рамках диагностического анализа выделяют:
 Выявление неблагоприятных тенденций развития и выявление уязвимых видов
деятельности предприятия, основных внешних и внутренних угроз;
 Установление
характера
нарушений
от
нормального
хода
экономических
процессов на основе типичных признаков, присущих конкретному нарушению;
 Прогнозирование банкротства;
 Своевременное реагирование на любые нежелательные изменения в экономике
предприятия и оперативное воздействие на проблемные ситуации;
 Определение способов и разработка антикризисных мер.
Предварительная диагностика финансового состояния вызвана требованиями
моментальной оценки текущей деятельности, раннего обнаружения признаков кризисного
развития, когда необходимо быстро принимать решения в условиях ограниченности
информации по исправлению допущенных ошибок или корректировке соответствующих
управленческих действий.
Так, потенциальными выводами экспресс-анализа могут быть выводы о наличии
или отсутствии признаков и/или негативных тенденций, способных привезти к
банкротству.
К методам диагностики и оценки вероятности банкротства относят подходы
 Количественный
-
диагностика
финансового
состояния
предприятия
и
прогнозирование банкротства;
 Качественный – анализ функциональных подсистем управления и выявление
внутренних причин несостоятельности.
Среди методов выделяют анализ кризиса управления по системе показателей
Д.Аргенти, анализ ограниченного круга показателей, анализ обширной системы критериев
и признаков, регрессионные модели, банковские кредитные рейтинги, отраслевое
ранжирование, сводные рейтинговые модели.
Оценка
финансового
состояния
предприятия
производится
на
основании
следующих коэффициентов:
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 619.
14
16
 Коэффициент абсолютной ликвидности;
 Коэффициент текущей ликвидности;
 Коэффициент обеспеченности обязательств активами;
 Коэффициент автономии;
 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
 Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах;
 Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам;
 Рентабельность активов;
 Рентабельность продаж;
 Степень платежеспособности по текущим обязательствам.
Эти показатели традиционно оценивают способность к погашению обязательств за
счет имеющихся средств, а также степень обеспеченности источниками финансирования
текущей хозяйственной деятельности.
«Риск банкротства связан с невозможностью выполнения предприятием своих
обязательств перед кредиторами и/или государством на сумму заявленных требований и в
срок, предусмотренный Законом о банкротстве предприятий»15.
С современное время существует достаточное количество моделей расчета
вероятности банкротства:
 Модель Уильяма Бивера;
 Модель множественной регрессии;
 Модель оценки платежеспособности, предложенная Ж.Конаном и М.Гольдером;
 Модель диагностики возможного банкротства, предложенная Р.С. Сайфуллиным и
Г.Г. Кадыковым;
 Модель Э. Альтмана.
Суть метода Э. Альтмана, как наиболее используемого, заключается в нахождении
индекса кредитоспособности Э Альтмана (Z-счет), где
Z = 1,2 К1 + 1,4 К2 + 3,3 К3 + 0,6 К4 + К5, где
К1 – доля чистого оборотного капитала в активах;
К2 – отношение накопленной прибыли к активам;
К3 – рентабельность активов, рассчитанная по балансовой прибыли;
К4 – отношение рыночной стоимости всех обыкновенных и привилегированных акций
предприятия к заемным средствам;
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для бакалавров / О.А.
Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015, стр. 646.
15
17
К5 – оборачиваемость активов.
Для промышленных предприятий Z-коэффициент принял вид:
Z = 0,717 X1 + 0,847 X2 + 3,107 X3 + 0,42 X4 + 0,995 X5, где
X1 - отношение собственных оборотных средств к валюте баланса;
X2 – отношение нераспределенной прибыли к валюте баланса;
X3 – отношение балансовой прибыли до налогообложения к валюте баланса;
X4 – отношение собственного капитала к заемному.
X5 – отношение выручки от реализации к валюте баланса.
В зависимости от полученных результатов, если результат компании превышает
2,99 – компания финансово устойчива, если менее 1,81 – несостоятельные, в промежутке –
зона неопределенности.
Модель Альтмана позволяет в 95% случаев предсказать банкротство фирмы на год
вперед, в 83% - на 2 года вперед.
18
Глава 2. Анализ отчетности ОАО «НК Роснефть».
Параграф 1. Комплексный экономический анализ доходов, расходов и финансовых
результатов деятельности организации.
«Основной целью анализа доходов и расходов организации является получение
небольшого
числа
ключевых
(наиболее
информативных)
параметров,
дающих
объективную и точную картину финансового состояния экономического субъекта,
изменений в структуре доходов и расходов, его прибылей и убытков»16.
Проведем анализ доходов и расходов по данным формы №2 17, в которой
содержатся все доходы и расходы за 2014 и 2013 годы. Основываясь на представленных
данных, проанализируем динамику состава и структуры доходов, их изменение,
рассчитаем
коэффициенты,
позволяющие
заключить
о
степени
эффективности
распределения доходов и целесообразности произведенных расходов.
В Таблице 2 представлены сведения о доходах ОАО «НК Роснефть» за 2014 и 2013
годы. Исходя из приведенных данных, компания за 2014 год увеличила свои доходы на
17,81%. Заметим, что на долю «реализация нефти, газа, нефтепродуктов и нефтехимии»
приходится 94,43%. По остальным статьям доходов значения невысокие: 1-2%.
За отчетный период значение статьи «реализация нефти, газа, нефтепродуктов и
нефтехимии» увеличилось на 816 млрд. руб или 17,65% по сравнению с предыдущим
годом. На 29,31% возросли доходы по статье «вспомогательные услуги и прочая
реализация». На 9 млрд. руб увеличилось значение статьи «финансовые доходы».
Негативными моментами являются сокращения значений по статьям «курсовые разницы»
и «прочие доходы». Также за 2014 год был зафиксирован убыток от ассоциированных и
совместных предприятий.
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М. :
Проспект, 2006, стр. 96
17
Основной документ анализа – «Консолидированная финансовая отчетность ОАО «НК Роснефть» за 2014 и
2013 годы.
16
19
Таблица 2. Анализ состава, структуры и динамики доходов организации.
Анализ состава, структуры и динамики доходов организации (согласно данным ОПУ)
2014 год
2013 год
сумма,
Показатель
A
изменение (+/-)
сумма,
сумма,
млрд.
%к
млрд.
%к
млрд.
руб
итогу
руб
итогу
руб
%
1
2
3
4
5
6
5 440
94,43
4 624
94,56
816
17,65
75
1,30
58
1,19
17
29,31
-12
-0,21
12
0,25
-24
-200,00
Финансовые доходы
30
0,52
21
0,43
9
42,86
Прочие доходы
64
1,11
246
5,03
-182
-73,98
Курсовые разницы
64
1,11
-71
-1,45
135
-190,14
100
1,74
5 761
100,00
871
17,81
Реализация нефти, газа, нефтепродуктов и
нефтехимии
Вспомогательные услуги и прочая реализация
(Убыток)/Доход от ассоциированных и совместных
предприятий
Налог на прибыль, относящийся к статьям,
реклассифицируемый впоследствии в состав
прибылей и убытков
Итого доходы
-
4 890
100,00
-
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
В целом, даже несмотря на темп прироста доходов в размере 17,65%, какие-либо
оценочные суждения могут быть высказаны лишь после анализа статей расходов
компании.
В Приложении 1 представлены статьи расходов, взятые из Отчета о финансовых
результатах.
Исходя из значений Приложения 1, расходы компании также увеличились, причем,
увеличение расходов произошло в большей степени, нежели доходов (35,78% > 17,81%).
При более детальном рассмотрении статей расходов, практически половина (48,8%)
расходов приходится на 2 статьи: «налоги, кроме налога на прибыль» и «экспортная
пошлина». Вероятно, такое соотношение должно сдерживать конкурентоспособность
компании в будущем, так как практически 50% расходов платится в виде взносов
государству, что, само по себе не является какими-либо производственными расходами.
Особо выделяются также и статьи «курсовые разницы от пересчета иностранных
20
операций», «курсовые разницы по инструментам хеджирования потоков денежных
средств», сумма расходов по которым составила 9,92% от общей величины. Учитывая
сложившуюся непростую в экономическом плане ситуацию в мире, будь то низкая цена на
нефть и газ, санкции со стороны Запада, логичными являлись расходы, связанные с
пересчетом
иностранных операций. Последняя же статья остается для нас весьма
непонятной по причине, что компания старалась сократить свои потери в связи с
нестабильной
экономической
конъюнктурой,
захеджировав
часть
своих
рисков.
Руководствуясь же лишь данными Отчета, заметим, что менеджмент скорее не справился
со своей задачей, так как 498 млрд. руб потерь – существенный убыток.
Темпы прироста по ключевым значениям расходов компании, будь
то
«производственные и операционные расходы» (20,57%), «тарифы за пользование
нефтепроводом
и
расходы
на
транспортировку»
(20,15%),
«износ,
истощение,
амортизация» (18,37%) превышали темп прироста выручки, что также уменьшает
инвестиционную привлекательность компании.
В целом, расходы компании за 2014 год увеличились в большей мере, нежели
доходы, что, в конечном итоге, негативно скажется на всех дальнейших расчетных
коэффициентах.
Считаем логичным привести таблицу с краткими выжимками Отчета о финансовых
результатах с относительными и абсолютными изменениями в статьях (Таблица 3).
Как видно из таблицы, даже несмотря на относительно большее увеличение «затрат
и расходов» над «выручкой», за отчетный период произошел рост EBIT на 6,85%. Из-за не
столь успешной отдачи от финансовых вложений прибыль до налогообложения
сократилась на 24,84% или 158 млрд. руб. Чистая прибыль компании за 2014 года также
уменьшилась: на 205 млрд. руб или 36,94%. Общий же совокупный расход компании за
отчетный период составил 136 млрд. руб. Что меньше аналогичного значения статьи в
2013 году на 683 млрд. руб.
21
Таблица 3. Основные статьи Отчета о финансовых результатах ОАО «НК Роснефть»
2014 год
Показатель
2013 год
изменение (+/-)
сумма,
сумма,
сумма,
млрд. руб
млрд. руб
млрд. руб
ассоциированных и совместных предприятий
5 503
4 694
809
17,23
Итого затраты и расходы
4 910
4 139
771
18,63
593
555
38
6,85
30
21
9
42,86
-219
-56
-163
291,07
Прочие доходы
64
246
-182
-73,98
Прочие расходы
-54
-59
5
-8,47
64
-71
135
-190,14
Прибыль до налогообложения
478
636
-158
-24,84
Налог на прибыль
128
81
47
58,02
Чистая прибыль
350
555
-205
-36,94
33
53
-20
-38,36
10 598
10 304
294
2,85
-486
-8
-478
5 975,00
-136
547
-683
-124,86
%
Итого выручка от реализации и (убыток)/доход от
Операционная прибыль
Финансовые доходы
Финансовые расходы
Курсовые разницы
Чистая прибыль, относящаяся к Роснефти, на одну обыкновенную
акцию (в рублях) - базовая и разводненная прибыль
Средневзвешенное количество акций в обращении (млн. шт)
Итого прочий совокупный расход, реклассифицируемый
впоследствии в состав прибылей и убытков, за вычетом налога на
прибыль
Общий совокупный (расход)/доход, за вычетом налога на
прибыль
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Проведем более детальный анализ Отчета о финансовых результатах, используя
коэффициентные
методы
анализа,
предоставляющие
информацию
о
степени
использования средств компанией (Таблица 4). Значения статей рентабельностей в 2014
году в данном конкретном случае не имеют смысловой нагрузки, так как совокупный
доход18 за финансовый год не был зарегистрирован. Более интересны следующие строки:
значение выручки от продаж на 1 рубль доходов практически не изменилось, что в
принципе объясняется тем, что доля выручки составляет 95% доходов компании.
Значение доходов на рубль активов существенно уменьшилось (-17%). Это объясняется
В дальнейшем при вычислений коэффициентов рентабельности будет использоваться значение чистой
прибыли.
18
22
прежде всего непропорциональным увеличением стоимости активов (41%) по сравнению
с ростом доходов (18%). Заметим, что стоимость активов могла претерпеть столь
существенное увеличение ввиду падения курса рубля и, следовательно, переоценке
активов (регламентируется IAS 16).
Таблица 4. Динамика показателей использования доходов ОАО «НК Роснефть»
Динамика показателей использования доходов в компании, млрд. руб
Показатель
Изменение
Темп
(+/-)
роста, %
2014 год
2013 год
1
2
Доходы
5 761
4 890
871
117,8119
Расходы
5 897
4 343
1 554
135,7817
-136
547
-683
-24,8629
Среднегодовая стоимость активов
8 134
5 751
2 383
141,4276
Выручка от продаж
5 515
4 682
833
117,7915
Рентабельность активов, %
-1,6721
9,5114
-11,1835
-17,5799
Рентабельность продаж, %
-2,4660
11,6830
-14,1490
-21,1075
Выручка от продаж на 1 руб. доходов
0,9573
0,9575
-0,0002
99,9828
Доходы на 1 руб. активов
0,7083
0,8503
-0,1420
83,3019
Доходы на 1 руб. расходов
0,9769
1,1259
-0,1490
86,7656
А
Прибыль (убыток)
3
4
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Проделаем похожие итерации и со статьями расходов (Таблица 5). Как видно из
Таблицы 5, коэффициенты, рассчитанные для расходов, в 2014 году также меньше
значений 2013 года. Коэффициенты рентабельности продаж и расходов сократились
примерно на 36% и 45% соответственно, что также говорит о последствиях потрясений,
случившихся с компанией в 2014 году.
23
Таблица 5. Динамика показателей расходов ОАО «НК Роснефть».
Динамика показателей расходов компании, млрд. руб
Показатель
2014 год
А
1
2013 год
изменение
Темп
(+/-)
роста, %
2
3
4
Расходы
5897
4343
1554
135,7817
Доходы
5761
4890
871
117,8119
478
636
-158
75,1572
5515
4682
833
117,7915
Рентабельность расходов, %
8,1058
14,6443
-6,5384
55,3515
Рентабельность продаж, %
8,6673
13,5839
-4,9167
63,8053
Доля выручки от продаж на 1 руб. доходов
0,9573
0,9575
-0,0002
99,9828
Доходы на 1 руб. расходов
0,9769
1,1259
-0,1490
86,7656
Прибыль (убыток) до налогообложения
Выручка от продаж
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Представим общую интегрированную таблицу (Таблица 6), в которой постараемся
представить
коэффициенты,
с
помощью
которых
заключим
об
изменениях,
произошедших в 2014 году.
Исходя из значений таблицы (Таблица 6), все расчетные показатели 2014 года
меньше аналогичных показателей 2013 года. Остановимся отдельно на коэффициентах
текущей ликвидности и финансовой независимости. Нормативом коэффициента текущей
ликвидности является интервальное значение{1;2}, для коэффициента финансовой
независимости значение выше 0,6. Исходя из расчетных данных, компания не является
финансово независимой, более того, значение не близко к нижнему порогу. Коэффициент
текущей ликвидности заметно сократился (-19,6989%) по отношению к аналогичному
показателю 2013 года, но все же балансирует на нижнем пороге нормативного значения.
24
Таблица 6. Динамика финансовых показателей ОАО «НК Роснефть».
Динамика финансовых показателей компании, млрд. руб
Показатель
2014 год
А
2013 год
Изменение
(+/-)
Темп
прироста,
%
1
2
Выручка от продаж
5 515
4 682
833
17,7915
Среднегодовая величина совокупных активов
8 134
5 751
2 383
41,4276
Среднегодовая стоимость оборотных активов
1 793
1 202
591
49,1681
Среднегодовая величина краткосрочных обязательств
1 709
920
789
85,7609
Среднегодовая величина собственного капитала
3 025
2 746
280
10,1803
Среднегодовая величина внеоборотных активов
6 264
4 472
1 792
40,0604
-3 239
-1 727
-1 512
87,5760
-136
547
-683
-124,8629
Рентабельность активов
-0,0167
0,0951
-0,1118
-117,5799
Рентабельность продаж
-0,0247
0,1168
-0,1415
-121,1075
Оборачиваемость оборотных активов, обороты
3,0759
3,8952
-0,8193
-21,0343
Коэффициент текущей ликвидности
1,0492
1,3065
-0,2574
-19,6989
оборотном капитале
-0,5277
-0,5329
0,0052
-0,9677
Коэффициент маневренности собственного оборотного капитала
-1,0706
-0,6288
-0,4417
70,2446
0,3719
0,4774
-0,1055
-22,0942
-1,8062
-1,4364
-0,3698
25,7481
Среднегодовая величина собственного оборотного капитала
Чистая прибыль
3
4
Удельный вес краткосрочных обязательств в собственном
Коэффициент финансовой независимости
КОСС= (СК - ВА)/ОА
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Далее рассчитаем общий интегральный коэффициент, основанный на произведении
коэффициентов роста отдельных показателей по отношению к аналогичным в прошлом
году:
 Коэффициент роста доходности активов;
 Коэффициент роста рентабельности активов (для расчета возьмем чистую прибыль
компании, а не общий совокупный доход);
 Коэффициент роста рентабельности продаж (аналогично и для этой статьи)
 Коэффициент роста текущей ликвидности;
 Коэффициент роста финансовой независимости;
 Коэффициент роста оборачиваемости оборотных активов;
25
 Коэффициент роста доходов на 1 руб. расходов.
Представим сводную таблицу с коэффициентами роста и рассчитаем среднее
геометрическое (Таблица 7).
Таблица 7. Сводная Таблица коэффициентов роста расчетных показателей для ОАО «НК
Роснефть».
Значени
Показатель
е, %
Коэффициент роста доходности активов
83,3019
Коэффициент роста рентабельности активов (для расчета возьмем чистую прибыль компании, а не общий
совокупный доход)
44,5904
Коэффициент роста рентабельности продаж (аналогично и для этого показателя)
53,5379
Коэффициент роста текущей ликвидности
80,3011
Коэффициент роста финансовой независимости
77,9058
Коэффициент роста оборачиваемости оборотных активов
78,9657
Коэффициент роста доходов на 1 руб. расходов
86,7656
Среднегеометическое:
70,3450
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Полученное среднегеометрическое значение заключает о том, что комплексный
показатель финансовой устойчивости организации в 2014 году по сравнению с
предыдущим упал на 29,6550%.
Проведем анализ показателей рентабельности в динамике (Таблица 8).
Таблица 8. Показатели рентабельности ОАО «НК Роснефть».
Показатели рентабельности по данным бухгалтерской отчетности
Показатель
2014 год
2013 год
Изменение (+/-)
Рентабельность основной деятельности
1,1208
1,1341
-0,0133
Рентабельность продаж
0,0636
0,1182
-0,0546
Рентабельность внеоборотного капитала
0,0559
0,1241
-0,0682
Рентабельность оборотного капитала
0,1952
0,4617
-0,2665
Рентабельность совокупных активов
0,0430
0,0965
-0,0535
Рентабельность собственного капитала
0,1157
0,2021
-0,0864
Рентабельность заемного капитала
0,0687
0,1856
-0,1168
26
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Рентабельность продаж отражает отношение чистой прибыли к выручке компании.
Сокращение практически вполовину данного показателя говорит о серьезных проблемах и
дисбалансе в соотношении роста выручки и затрат компании.
Остальные показатели отражают, сколько единиц чистой прибыли приходится на 1
единицу вложений в определенный вид актива/пассива. Показательно то, что во всех
показателях наблюдается отрицательное изменение, что не является благоприятной
информацией для инвесторов и владельцев компании.
Рассмотрим таблицу (Таблица 9):
Таблица 9. Динамика коэффициентов роста (снижения) показателей доходности и
рентабельности активов, капитала и обязательств для оценка степени экстенсивности и
интенсивности использования активов и финансовых ресурсов ОАО «НК Роснефть».
Показатель
2014 год
2013 год
Коэффициент динамики доходности активов
0,7083
0,8503
0,8330
Коэффициент динамики доходности собственного капитала
1,9045
1,7811
1,0693
Коэффициент динамики доходности заемного капитала
1,1309
1,6349
0,6917
Коэффициент доходности чистых активов
1,9997
1,6219
1,2329
Интегральный показатель темпов роста доходности компании
Коэффициент динамики рентабельности активов (прибыль до налогообложения)
Темп роста
0,9336
0,0588
0,1106
0,5314
0,1157
0,2021
0,5724
Коэффициент динамики рентабельности заемного капитала
0,0687
0,1856
0,3703
Коэффициент рентабельности чистых активов
0,1215
0,1841
0,6600
Коэффициент динамики рентабельности собственного капитала
Интегральный показатель темпов роста рентабельности активов
0,5221
Коэффициент экстенсивности использования ресурсов
0,1390
Коэффициент интенсивности использования ресурсов
0,8610
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Коэффициенты доходностей так же рассчитываются как величина доходов
компании по отношению к среднегодовой стоимости рассматриваемого показателя
(собственный капитал, заемный капитал и т.д.). Интегральный показатель темпов роста
доходности компании является среднегеометрическим значением темпов роста по
выявленным темпам роста доходностей. Значение указывает на сокращение темпов роста
27
доходности на 6,64% по сравнению с 2013 годом. Отличие значения коэффициента
динамики рентабельность активов в этой таблице от аналогичного в предыдущем
параграфе
–
Д.А.Ендовицкий
при
расчете
интегрального
показателя
советует
использовать прибыль до налогообложения, а не чистую прибыль, как считали до этого.
Для остальных показателей рентабельности берется уже чистая прибыль. Интегральный
показатель темпов роста рентабельности составил 0,5221 от базисного 2013 года.
Интересны коэффициенты экстенсивности и интенсивности использования ресурсов.
Коэффициент экстенсивности рассчитывается как частное значений интегральных
показателей. Коэффициент интенсивности рассчитывается как 1 минус коэффициент
экстенсивности. Расчетное значение показало, что своим сокращением темпов роста
компания обязана на 13,9% экстенсивным факторам, или, что то же, рентабельность
использования ресурсов была объяснена сокращением доходности на 13,9% и на 86,10%
объяснялась сокращением чистой прибыли компании.
Мы не смогли проанализировать влияние трудовых ресурсов на изменение в
выручке по причине отсутствия необходимых данных в свободном доступе.
Заключение: в данном параграфе мы представили анализ доходов, расходов и
финансовых результатов ОАО «НК Роснефть». Следует заметить, что по большей части,
столь существенное сокращение долей доходов в расходах, уменьшение коэффициентов
рентабельности активов, продаж, финансовой независимости, текущей ликвидности могли
быть вызваны не столько непопулярными решениями менеджмента компании, сколько
существенным снижением цен на нефть и газ, введенными санкциями со стороны Запада.
Возникшие политические события повлекли существенные убытки для Компании.
Учитывая, что цена на нефть в ближайшем будущем вряд ли вернется на прежний
уровень, а Европейский Суд решения по иску Роснефти об отмене санкций еще не вынес –
негативный тренд темпа роста компании, его доходов более чем очевидный прогноз для
инвесторов. В целом, Компания за 2014 год существенно сократила темпы своего роста и
роста в дальнейшей перспективе при сложившейся рыночной ситуации не предвидится.
Параграф 2. Комплексный анализ и оценка эффективности использования основного и
оборотного капитала.
«Основной капитал – это финансовые вложения во внеоборотные активы
организации
(основные
средства,
нематериальные
активы),
используемые
для
производства и реализации продукции с целью получения прибыли. Основными
28
средствами называют ту часть физического капитала, которая переносит свою стоимость
на стоимость продукции по частям, в течение нескольких производственных циклов»19.
Таблица 10 указывает абсолютные и относительные изменения статей оборотных
активов за ретроспективный период.
Таблица 10. Изменение статей оборотных активов ОАО «НК Роснефть»
АКТИВЫ
2014
2013
2012
год
год
год
Оборотные активы:
Темп прироста, % к
Изменение +/-
предыдущему году
2014/2013
2013/2012
2014/2013
2013/2012
Денежные средства и их
эквиваленты
216
275
299
-59
-24
-21,4545
-8,0268
1
1
4
0
-3
0,0000
-75,0000
активы
723
232
90
491
142
211,6379
157,7778
Дебиторская задолженность
554
415
237
139
178
33,4940
75,1055
Товарно-материальные запасы
233
202
134
31
68
15,3465
50,7463
404
330
185
74
145
22,4242
78,3784
2131
1455
949
676
506
46,4605
53,3193
Денежные средства с
ограничением к использованию
Прочие оборотные финансовые
Авансы выданные и прочие
оборотные активы
Итого оборотные активы
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Видно, что стоимость оборотных активов перманентно увеличивалась на
протяжении 2012-2014 годов. Темп прироста составил 53,3193% и 46,4605% в 2013 и 2014
годах соответственно. В долевом отношении большую часть оборотных активов в 2014
году составили прочие оборотные финансовые активы и дебиторская задолженность
33,93%
и
26%
соответственно.
И
если
доля
дебиторской
задолженности
за
рассматриваемый период находилась в достаточно узком интервале [25%;29%], то доля
прочих оборотных финансовых активов в итого увеличивалась из года в год: 9,48%,
15,95% и 33,93% в 2012-2014 годах при темпах прироста в 157,78% и 211,64% в 2013/2012
и 2014/2013 годах. И наоборот, доля денежных средств и денежных эквивалентов из года в
год уменьшается 31,51%, 18,9% и 10,14% соответственно. По остальным статьям в
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М. :
Проспект, 2006, стр. 193
19
29
долевом значении изменения не были существенными. Значения с долями представлены в
Таблице 11.
Таблица 11. Удельные вес статьи в общей стоимости оборотных активов ОАО «НК
Роснефть»
АКТИВЫ
2014
2013
2012
год
год
год
Доля в итого, %
Оборотные активы:
Денежные средства и их эквиваленты
2014 год
2013 год
2012 год
216
275
299
10,14
18,90
31,51
1
1
4
0,05
0,07
0,42
Прочие оборотные финансовые активы
723
232
90
33,93
15,95
9,48
Дебиторская задолженность
554
415
237
26,00
28,52
24,97
Товарно-материальные запасы
233
202
134
10,93
13,88
14,12
Авансы выданные и прочие оборотные активы
404
330
185
18,96
22,68
19,49
2131
1455
949
100
100
100
Денежные средства с ограничением к
использованию
Итого оборотные активы
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
В Таблице 12 представлены статьи внеоборотных активов и их изменение за 20122014 годы. Темп прироста долгосрочных активов в 2013 году составил 95,96%. Такой
существенный рост можно объяснить покупкой TNK BP. Как видно из таблицы,
положительный прирост показали все статьи за исключением выданных банковских
кредитов. В Таблице 13 представлены веса каждой статьи в итого. Заметим, что степень
участия в итого каждой статьи практически не изменяется и держится на одном уровне.
86%-89% стоимости внеоборотных активов составляют основные средства. Темпы
прироста по которым 100,65% и 7,41% в 2013 и 2014 годах создавали непосредственно
увеличение стоимости всех внеоборотных активов в рассматриваемом периоде. В 2014
году темп прироста стоимости активов не выглядел столь высоким, как в 2013 году:
11,53%. Существенно увеличилась доля прочих внеоборотных финансовых активов в
общей стоимости компании в 2014 году по сравнению с 2013 годом: 4,25% против 0,62%.
30
Таблица 12. Изменение статей внеоборотных активов ОАО «НК Роснефть».
2014
2013
2012
Изменение
Темп прироста, % к
год
год
год
+/-
предыдущему году
5666
5275
2629
391
2646
7,41
100,65
49
35
19
14
16
40,00
84,21
281
37
24
244
13
659,46
54,17
347
327
186
20
141
6,12
75,81
Банковские кредиты выданные
14
12
13
2
-1
16,67
-7,69
Отложенные налоговые активы
24
14
4
10
10
71,43
250,00
215
210
144
5
66
2,38
45,83
9
12
3
-3
9
-25,00
300,00
6605
5922
3022
683
2900
11,53
95,96
Внеоборотные активы:
Основные средства
Нематериальные активы
Прочие внеоборотные финансовые активы
Инвестиции в ассоциированные и прочие
совместные предприятия
Гудвилл
Прочие внеоборотные нефинансовые
активы
Итого внеоборотные активы
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Таблица 13. Удельные вес статьи в общей стоимости внеоборотных активов ОАО «НК
Роснефть»
2014
2013
2012
год
год
год
Доля в итого, %
Внеоборотные активы:
Основные средства
5666
5275
2629
85,78
89,07
87,00
49
35
19
0,74
0,59
0,63
281
37
24
4,25
0,62
0,79
347
327
186
5,25
5,52
6,15
Банковские кредиты выданные
14
12
13
0,21
0,20
0,43
Отложенные налоговые активы
24
14
4
0,36
0,24
0,13
215
210
144
3,26
3,55
4,77
9
12
3
0,14
0,20
0,10
6605
5922
3022
100
100
100
Нематериальные активы
Прочие внеоборотные финансовые активы
Инвестиции в ассоциированные и прочие совместные
предприятия
Гудвилл
Прочие внеоборотные нефинансовые активы
Итого внеоборотные активы
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
31
Анализ технического состояния и движения основных средств произвести также
было невозможно по причине отсутствия данных в свободном доступе.
Далее будет представлен частичный анализ фондоотдачи компании.
Теоретически,
фондоотдачей
называется
частное
объема
реализации
на
среднегодовое значение основных производственных фондов. Так как определяющими
для нас являются изменения последнего года, представим результат по последним двум
годам:
Таблица 14. Изменение фондоотдачи ОАО «НК Роснефть».
2014 год
Фондоотдача
0,6766
2013 год
0,8162
Изменение +/-0,1396
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
За последний год значение показателя уменьшилось на 0,1396, что является лишь
следствием событий, о которых упоминалось выше. Если фондоотдачей называется
количество произведенной и реализованной продукции на 1 рубль стоимости основных
производственных фондов, то темп прироста в -17,11% представляется в еще более
отрицательном смысле.
Далее, основываясь на отсутствии информации о количестве введенных и
выбывших основных средств, будем считать среднегодовую стоимость как среднее
значение от стоимостей на начало и конец года.
Представим исходную таблицу для расчета фондоотдачи:
Таблица 15. Данные для расчета фондоотдачи.
Данные для расчета фондоотдачи
Изменение
Коэффициент
+/-
прироста, %
4 694
809
17,2348
8 134
5 751
2 383
41,4276
1 793
1 202
591
49,1681
Среднегодовая стоимость действующего оборудования
6 341
4 549
1 792
39,3823
Удельный вес активной части основных фондов
0,2204
0,2090
0,0114
5,4731
3,5363
3,7845
-0,2483
-6,5602
Показатель
2014 год
2013 год
Объем продукции
5 503
Среднегодовая стоимость основных производственных фондов
Среднегодовая стоимость активной части производственных
фондов
Удельный вес действующего оборудования в стоимости
активной части производственных фондов
32
Фондоотдача действующего оборудования
0,8679
1,0319
-0,1640
-15,8898
Фондоотдача основных фондов
0,6766
0,8162
-0,1396
-17,1061
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Под действующим оборудованием подразумеваются внеоборотные активы, под
активной частью – оборотные.
Далее попробуем объяснить за счет влияния каких факторов произошло изменение
фондоотдачи основных фондов:
 за счет изменения активной части основных средств:
0,0114*3,7845*1,0319=0,0447;
 изменение фондоотдачи основных фондов за счет изменения удельного веса
действующего оборудования:
-0,2483*1,0319*0,2204=-0,0565
 Изменение фондоотдачи основных фондов под влиянием фондоотдачи
действующего оборудования:
-0,1640*0,2204*3,5363=-0,1396
Совокупное влияние факторов составило -0,1396.
По причине отсутствия данных для расчета ключевых показателей (сменность
работы
оборудования,
загрузка
оборудования,
производительность
единицы
оборудования, средняя цена единицы оборудования), оценить влияние факторов на
изменение фондоотдачи действующего оборудования не представляется нам возможным.
Даже несмотря на односторонний анализ данного показателя, мы считаем его
достаточно ценным. Как видно из таблицы, за отчетный период произошло как
сокращение фондоотдачи основных фондов в целом, так и фондоотдачи действующего
оборудования в частности.
Основываясь на том, что более высокий показатель фондоотдачи требует лучшего
использования основных средств, одной из причин сокращения может быть медленное
освоение вводимых в действие основных средств.
Также широко используется обратный показатель фондоотдаче – фондоемкость,
которая показывает, какова стоимость основных производственных фондов на 1 рубль
реализованной продукции.
33
Далее проведем анализ фондорентабельности основных производственных средств.
«Фондорентабельность – сумма прибыли от реализации продукции, полученная на 1
рубль основных производственных фондов»20.
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М. :
Проспект, 2006, стр. 210
20
34
Таблица 16. Анализ использования основных средств.
Анализ использования основных средств
Показатель
2014 год
Прибыль
Изменение
Темп
+/-
роста, %
350
555
-205
63,0631
8 134
5 751
2 383
141,4276
0,0430
0,0965
-0,0535
44,5904
Среднегодовая стоимость основных производственных фондов
Прибыль на 1 руб. основных производственных фондов, руб
2013 год
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Как видно из Таблицы 16, увеличение стоимости основных производственных
средств на 41,43% при сокращении прибыли на 26,94% выдало сокращение
фондорентабельности на 55,41%. Изменение фондорентабельности произошло за счет:
 Изменения прибыли
350/5751-555/5751=-0,0356
 Изменения величины основных фондов:
350/8134-350/5751=-0,0178
Сложив данные величины получив значение в -0,0534 (руб.).
Проведем анализ фондорентабельности:
Таблица 17. Анализ фондорентабельности.
Анализ фондорентабельности
Показатель
Объем реализации продукции
Отклонение от базисного периода, %
Полная себестоимость реализованной продукции
Прибыль от реализации продукции
Среднегодовая стоимость основных производственных фондов
Объем реализации продукции в отчетном периоде по себестоимости базисного
периода
Фондорентабельность
Изменение фондорентабельности
2014 год
2013 год
5 503
117,23
4 694
-
4 910
4 139
350
555
8 134
5 751
4852
-
0,0636
-0,0546
0,1182
-
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
35
Изменение фондорентабельности под влиянием изменения прибыли от объема
реализации продукции:
(350-555)/5751=-0,0356
В том числе:
 За счет изменения объема реализации продукции на фондорентабельность
555*1,1723/8134=0,08
 За счет себестоимости реализованной товарной продукции
(4852-4910)/8134=-0,0071
 За счет влияния цены на продукцию
(5503-4694)/8134=0,0995
 За счет зависимости фондорентабельности от структуры и ассортимента
(4139*1,1723-4694)/8134=0,0195
Исходя из того, что изменение под влиянием всех факторов составило -0,0356, мы
не проанализировали изменение на величину -0,2275.
Вторым показателем будет разность отношений прибыли отчетного периода к
значениям основных производственных фондов базисного и отчетного периодов:
350/8134-350/5751=-0,0178.
Сложив результаты (-0,0178-0,0356) мы получим изменение фондорентабельности
(-0,0535) за счет этих основных двух факторов.
Далее представим несколько расчетных коэффициентов:
Таблица 18. Расчет показателей оборачиваемости, участия, закрепления.
Изменение
Темп
+/-
роста, %
24,6369
-2,0622
91,629662
15,9470
14,6122
1,3348
109,13497
Коэффициент закрепления
0,0443
0,0406
0,0037
109,13497
Коэффициент загрузки
0,6516
0,5121
0,1395
127,23875
0,1369
0,2388
-0,1018
57,344765
Оборачиваемость денежных средств
11,2077
8,1777
3,0300
137,05246
Период оборота ДС, дни
32,1207
44,0222
-11,9015
72,964762
Уровень абсолютной платежеспособности
0,1064
0,1983
-0,0919
53,639855
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
5,6791
7,1994
-1,5203
78,882424
Длительность погашения дебиторской задолженности, дни
63,3909
50,0043
13,3866
126,77095
Показатель
2014 год
2013 год
Коэффициент оборачиваемости запасов
22,5747
Продолжительность оборота, дни
Коэффициент участия, удельный вес денежных средств в
оборотных средствах
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
36
Отрицательное
изменение
коэффициента
оборачиваемости
запасов
и,
следовательно, продолжительности оборота, говорит о том, чтобы вернуть стоимость
запасов требуется большее количество дней, что, безусловно, изменение в худшую
сторону.
Коэффициент
загрузки
–
обратный
коэффициенту
оборачиваемости;
характеризует долю запасов, приходящихся на 1 рубль себестоимости продукции.
Уменьшился коэффициент участия, что, с одной стороны, позволяет использовать
денежные средства, а не держать их на расчетном счету, тем самым хеджировать их от
обесценения, вызываемого инфляцией;с другой стороны, сокращение денежных средств
на расчетном счету делает компанию уязвимой перед внешними шоками и сокращает
коэффициент абсолютной платежеспособности, который указывает, какую часть
краткосрочных обязательств компания может погасить мгновенно. Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
показывает
расширение
объема
предоставляемого кредита компанией. Необходимо четко осознавать, что дебиторская
задолженность является формой беспроцентного кредита, что, в конечном итоге,
уменьшает ценность поступивших после денежных средств из-за обесценения инфляцией.
Увеличение
длительности
погашения
дебиторской
задолженности,
исходя
и
руководствуясь этими мотивами, вовсе не является положительным изменением.
В заключение данного параграфа скажем, что значения всех ключевых показателей
в 2014 году сократились, коэффициенты платежеспособности сокращаются, период
оборачиваемости дебиторской задолженности увеличивается. В прошлом году мы
анализировали состояние компании и наблюдали положительный тренд во всех
коэффициентах и говорили об успешности деятельности менеджмента. Введенные
санкции и падение цен на нефть оттого и делают анализ результатов деятельности
компании интересными и важными для отрасли, так как Роснефть является показательным
примером функционирования в данной отрасли, следовательно, если компания сможет
преодолеть столь негативные результаты 2014 года, остальные компании, заимствуя опыт,
также смогут преодолеть экономические сложности, возникшие по политическим
мотивам.
Параграф 3. Комплексный экономический анализ и оценка платежеспособности,
финансовой устойчивости и деловой активности организации.
«Финансовая устойчивость – целеполагающее свойство финансового анализа, а
поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее укрепления определяет
37
характер проведения и содержания анализа. Оценка финансовой устойчивости позволяет
внешним субъектам анализа (прежде всего партнерам по договорным отношениям)
определить финансовые возможности организации на длительную перспективу, которая
связана с общей финансовой структурой организации, степенью ее зависимости от
кредиторов и инвесторов, а также с условиями, на которых привлечены и обслуживаются
внешние источники средств»21.
«Платежеспособность характеризуется степенью ликвидности оборотных активов и
свидетельствует о финансовых возможностях организации полностью расплатиться по
своим обязательствам по мере наступления срока погашения долга»22.
В Приложении 2 представлена таблица с проранжированными значениями активов
по степени убывания ликвидности и пассивов по степени возрастания срочности их
оплаты.
Считаем логичным не уделять много внимания показателям на 31.12.2012 по
причине того, что с покупкой TNK BP значения по всем статьям существенно изменились,
а данные перестали быть репрезентативными для сравнения. Как видно из Приложения 2,
за 2014 год все значения показателей изменились в сторону увеличения. Лишь значение
П4 сократилось по причине того, что в составе присутствует статья «Прочие фонды и
резервы», значения которой в 2014 году уменьшилось на 486 млрд. руб. В целом,
Приложение 2 служит основой для анализа ликвидности баланса.
В Таблице 19 представлено изменение показателей за 12 месяцев 2014 года. Исходя
из представленных значений, на 31 декабря 2014 года был зафиксирован платежный
излишек (А1-П1) в размере 446 млрд. руб, что больше аналогичного значения в 2013 году
на 426 млрд. руб. Платежные недостатки (А2-П2) и (А3-П3) лишь увеличились за
рассматриваемый период: -425 млрд. и -818 млрд. соответственно. Значение платежного
излишка (А4-П4) увеличилось на 817 млрд. руб. В долевом отношении от величины
баланса активы претерпели минимальные изменения, лишь А1 увеличился на 4,01%. А4
же сократился на 5,17%. С пассивами ситуация другая: доля П2 увеличилась на 5,53%;
доля П3 сократилась на 4,27%; доля П4 сократилась на 9,1%.
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М. :
Проспект, 2006, стр. 257-258.
22
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М. :
Проспект, 2006, стр. 258.
21
38
Таблица 19. Анализ ликвидности баланса.
Анализ ликвидности баланса
Платеж
ные
излишк
Акти
в
и или
Пасс
Cумма, млрд.
руб
ив
Cумма, млрд.
% к итогу
руб
недост
% к итогу
атки
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
013
014
013
014
013
014
013
014
013
014
А1
508
940
6,75
10,76
П1
488
494
6,48
5,65
20
446
А2
745
958
9,89
10,97
П2
899
1 537
11,94
17,59
-154
-579
А3
202
233
2,68
2,67
П3
2 975
3 824
39,50
43,77
-2 773
-3 591
А4
6 076
6 605
80,68
75,61
П4
3 169
2 881
42,08
32,98
2 907
3 724
7 531
8 736
100,00
100,00
Бал
анс
Бал
7 531
8 736
100,00
100,00
анс
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
«Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:
А1>=П1, А2>=П2; А3>=П3; А4<=П4.
Первые три неравенства означают необходимость соблюдения неизменного
правила ликвидности – превышения активов над обязательствами»23.
Полученные значения показывают, что у компании достаточно средств для
покрытия срочной кредиторской задолженности, но наблюдается недостаточность
быстрореализуемых
активов
для
покрытия
своих
краткосрочных
обязательств.
Превышение П3 над А3 указывают на очевидные сложности поступлений платежей в
будущем. Превышение А4 над П4 указывает скорее на недостаточность выполнения
минимального требования финансовой устойчивости, а также указывает на то, что у
предприятия наблюдается дефицит собственного капитала и долгосрочных обязательств в
достаточном количестве для обеспечения потребности в оборотных активах.
Очевидно, такой анализ является приближенным и для более полного ответа на
вопрос потребуется расчет относительных показателей.
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М. :
Проспект, 2006, стр. 274.
23
39
Таблица 20. Расчет показателей ликвидности.
Система показателей оценки финансовой устойчивости организации
Показатель
2014 год
2013 год
Темп роста
Нормативное
значение
Показатели платежеспособности
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,4628
0,3663
1,2637
0,2-0,5
Коэффициент критической ликвидности
0,9345
0,9034
1,0345
0,5-1,0
Коэффициент текущей ликвидности
1,0492
1,0490
1,0002
1,0-2,0
Комплексный показатель ликвидности
1,0935
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
В Таблице 20 представлены расчетные значения коэффициентов. Коэффициент
абсолютной ликвидности характеризует, какую часть краткосрочных обязательств
возможно погасить имеющимися на балансе денежными средствами и денежными
эквивалентами, а также краткосрочными финансовыми вложениями. Коэффициент
критической ликвидности характеризует прогнозируемые платежные возможности
предприятия при условии своевременных расчетов с дебиторами. Коэффициент текущей
ликвидности характеризует, в какой степени все краткосрочные обязательства обеспечены
оборотными активами. Как следует из соотношений значений с нормативными, компании
не грозят в ближайшем будущем проблемы с платежеспособностью, более того,
коэффициенты абсолютной и критической ликвидности близки к верхней планке
нормативного значения, а расчет комплексного показателя ликвидности на основе
среднегеометрического темпов роста коэффициентов позволил нам прийти к выводу, что
за 2014 год компания увеличила свою ликвидность на 9,35%, по сравнению с 2013 годом.
Заметим также, что у компании в 2014 году существенно увеличились статьи
краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов, при относительно невысоком
изменении кредиторской и дебиторской задолженностей. Более того, существенно
изменилась статья краткосрочных прочих оборотных финансовых активов, что
существенно увеличило первые 2 расчетных коэффициента. В целом же, показатель
текущей
ликвидности
практически
равен
1,
что
соответствует
минимальному
нормативному.
«Финансовое состояние организации, его устойчивость во многом зависят от
оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных
40
средств и структуры активов предприятия, а также от уравновешенности активов и
пассивов»24.
Представим расчетную таблицу (Таблица 21) с финансовыми коэффициентами,
применяемыми для оценки финансовой устойчивости компании:
Таблица 21. Расчет показателей структуры капитала и состояния оборотных и
внеоборотных средств.
2014 год
Показатель
2013 год
Темп
Нормативное
роста
значение
Показатели структуры капитала
Коэффициент автономии
0,3719
0,4774
0,7791
>0,5
Коэффициент постоянного актива
0,7899
0,8400
0,9403
0,7
Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала
1,6888
1,0947
1,5427
<0,7
Коэффициент финансовой зависимости
0,6281
0,5226
1,2018
<0,5
Коэффициент финансирования
0,5922
0,9135
0,6482
>=1
Показатели состояния основных и оборотных средств
Коэффициент обеспеченности оборотных активов
собственными средствами
-1,8491
-1,5004
1,2324
0,1
-15,2437
-10,7351
1,4200
0,6-0,8
-1,0960
-0,6569
1,6685
0,2-0,5
0,2863
0,2688
1,0650
Коэффициент обеспеченности запасов собственными
средствами
Коэффициент маневренности собственного капитала
Коэффициент соотношения оборотных активов и внеоборотных
активов
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Коэффициент автономии характеризует, в какой степени активы предприятия
сформированы за счет собственного капитала. В 2014 году значение коэффициента
сократилось. Заметим, что ни в 2013, ни в 2014 году требование нормативного значения
выполнено не было.
Коэффициент финансовой зависимости показывает, сколько заемных средств
привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. И в этом
случае наблюдается невыполнение требования нормативного значения, произошло
изменение в отрицательную сторону.
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М. :
Проспект, 2006, стр. 286.
24
41
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств характеризует, в какой
степени предприятие зависит от внешних источников финансирования; так же
невыполнение нормативного значение, так же изменение в отрицательную сторону.
Коэффициент финансирования показывает, сколько заемных средств покрывается
собственным капиталом; аналогичная ситуация с изменением.
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
показывает
часть
собственного капитала, вложенного в оборотные средства. Отрицательное значение
показателя указывает на то, что весь собственный капитал компании вложен во
внеоборотные активы.
Коэффициент постоянного актива показывает удельный вес тех источников
финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности
длительное время. Пожалуй, единственный коэффициент, значение которого стремится к
нормативному. Положительное изменение в течение года.
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами
показывает долю оборотных активов, финансируемых за счет собственных средств
компании. Также наблюдается невыполнение норматива; отрицательное значение.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами
характеризует степень обеспеченности запасов собственным капиталом. Отрицательное
значение по итогам 2013 и 2014 годов. Еще большее изменение значения в отрицательную
сторону по итогам 2014 года.
Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов показывает,
сколько внеоборотных средств приходится на 1 рубль оборотных активов. Как следует из
данного показателя, компания вкладывает в оборотные активы меньше, нежели во
внеоборотные.
«Финансовая устойчивость – сложное многозначное состояние счетов любой
организации, гарантирующее ее постоянную платежеспособность»25.
Комплексный показатель посчитать в ситуации наличия отрицательных значений
не представляется возможным, но и без расчета, исходя из Таблицы 21, возможно
заключить о неустойчивом финансовом положении компании, причем, это наблюдалось и
в 2013 году, что не является благоприятной ситуацией для инвесторов и собственников.
Рассчитаем Z-счет, согласно модели Э. Альтмана на предмет риска банкротства
Общества:
Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т. Гиляровская [и др.]. – М. :
Проспект, 2006, стр. 295.
25
42
Таблица 22. Оценка Z-счета на основе модели Э. Альтмана.
Показатель
31.12.2014
31.12.2013
X1
-0,4263
-0,3656
X2
0,3294
0,3540
X3
0,0547
0,0845
X4
0,4921
0,7265
X5
0,6299
0,6233
Z-счет
0,9768
1,2254
Источник: составлено автором на основе консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
Показанное значение указывает, что с 95%-долей вероятности компания бы стала
банкротом в следующем году. Учитывая существенный размер помощи государства
Роснефти, будь то заказы на освоение новых месторождений, транши на поддержание
финансового состояния, банкротом Общества не станет точно. Но существенное
сокращение Z-счета (0,2486) – лишнее подтверждение существенных проблем Компании,
с которыми она столкнулась в 2014 году.
В заключение отметим, в данном параграфе мы проанализировали показатели
платежеспособности и финансовой устойчивости Компании. Исходя из полученных
данных, существенная роль долгового капитала в Компании делает ее уязвимой перед
«внешними шоками», что и проявляется в неутешительных значениях коэффициентов
финансовой устойчивости. Даже несмотря на то, что показатели платежеспособности
находятся в нормативном интервале, коэффициент текущей ликвидности, значение
которого
близко
к
минимальному нормативному,
указывает,
что
проблемы
с
платежеспособностью возможны. И вывод, предложенный после Таблицы 19, оказывается
достаточно корректным: существует дисбаланс стоимостей внеоборотных и оборотных
активов, заемного и собственного капитала. Касательно же расчета коэффициентов,
Компания не является финансово-устойчивой по итогам 2014 года, равно как и в 2013
году, что не является благоприятной информацией для инвесторов в целом.
43
Глава 3. Лукойл.
Параграф 1. Комплексный экономический анализ доходов, расходов и финансовых
результатов деятельности организации.
Начнем анализ деятельности предприятия с представления ключевых статей
Отчета о финансовых результатах за 2014-2013 года26 (Приложение 3)
Из-за перевода статей в рубли, темпы прироста показателей существенно
увеличились. Если учесть факт, что 71,89% составил темп прироста количества рублей за
1 доллар США, то темпы прироста не являются столь весомыми и существенными.
Исходя из темпов прироста выручки и себестоимости реализованной продукции, темпы
прироста себестоимости оказались выше, что означает большее количество затрат в 2014
году на 1 единицу выручки, нежели в 2013 году.
В целом, 2014 год, согласно данным Отчета, не является финансово успешным, по
причине сокращения, как чистой прибыли компании, так и ее совокупного дохода.
Рассмотрение темпов прироста, рассчитанных в долларовом эквиваленте компании
позволяет нам сказать, что темп прироста выручки составил 1,92%, при 4,45% по затратам
и прочим расходам. Прибыль до налогообложения сократилась на 35,25%, чистая прибыль
сократилась на 38,19% по сравнению с аналогичным значением по итогам 2013 года.
Перейдем к рассмотрению статей доходов Общества (Таблица 23). Доходы
Общества в 2014 году увеличились на 3 533,79 млрд. руб. (в основном, за счет
удешевления курса рубля) или 3 106 млн. долларов США. Темпы прироста показателей
составили 75,63% и 2,18% соответственно. Выручка от реализации (включая акцизы и
экспортные пошлины) составляет 99% доходов Общества; руководствуясь критерием
существенности в 5%, заключим, что остальные виды доходов несущественно влияют на
изменение доходов Общества. Считаем корректным приводить изменения и в рублях, так
как основная часть деятельности Общества сосредоточена в РФ, а сравнение только
долларовых значений не позволит нам получить достоверной информации в целом.
Валютой годовой консолидированной отчетности компании является доллар США. Мы посчитали
правильным перевести доллары в рубли по курсам, указанным в годовом отчете: 56,26 руб/долл. в 2014,
32,73 руб/долл. в 2013 и 30,37 руб./долл. в 2012 годах для показа стоимости в рублях и сравнения со
статьями Роснефти. В дальнейшем, при анализе коэффициентов, будет учитываться доллар США как валюта
расчета.
26
44
Таблица 23. Анализ состава, структуры и динамики доходов ОАО «Лукойл».
Анализ состава, структуры и динамики доходов организации (согласно данным ОПУ)
2014 год
Показатель
сумма,
млрд.
руб
%к
итогу
изменение (+/-)
изменение (+/-)
рублевый
долларовый
эквивалент
эквивалент
2013 год
сумма,
млрд.
руб
%к
итогу
сумма,
Темп
сумма,
Темп
млрд.
прироста,
млн.
прироста,
руб
%
долл
%
Выручка от реализации (включая
3
акцизы и экспортные пошлины)
Доходы по процентам и дивидендам
8 111
98,84
4 630
99,09
481,11
75,19
2 715
1,92
15
0,19
8
0,17
7,65
97,78
36
15,06
31
0,38
17
0,36
14,10
83,17
34
6,56
11
0,23
-
-
-328
-100,00
-
-
-
818
Доля в прибыли компаний,
учитываемых по методу долевого
участия
Прочие внеоперационные доходы
Отложенный налог на прибыль
-
46
0,56
-
2
0,02
7
0,14
-4,91
-73,17
-173
-84,39
1
0,01
0
0,01
0,55
121,00
4
28,57
75,63
3 106
2,18
Чистый убыток, относящийся к
неконтролирующей доле
Прочий совокупный доход (за
вычетом соответствующих налогов)
3
Итого доходы
8 206
100,00
4 672
100,00
533,79
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
В Приложении 4 приведены значения и изменения статей расходов Общества. Как
следует из долевых отношений, 50,49% в 2014 году и 48,84% в 2013 году расходов
Общества занимали стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки.
Учитывая удешевление курса, по итогам года наблюдался положительный темп прироста
по всем статьям в рублевом эквиваленте. Считаем более корректным анализировать
темпы прироста в долларовом эквиваленте, чтобы оградить расчеты от изменения курсов.
Руководствуясь критерием существенности, более детально остановимся на статьях,
удовлетворяющих данному требованию. Темп прироста операционных расходов составил
0,29%, что приблизительно означает неизменность данной статьи в отчетном периоде.
Стоимость приобретенных нефти, газа и продуктов их переработки увеличилась на 8,07%,
что вызвано более увеличением объемов используемого сырья, нежели ростом цен на них.
Сократились выплаты ( в долларовом эквиваленте) по налогам (кроме налога на прибыль),
45
акцизам и экспортным пошлинам на 6,6% и 4,34% соответственно. На 53,16%
увеличилось значение расходов по статье «Износ и амортизация»
В целом, как уже было сказано выше, как доходы, так и расходы Компании
увеличились в отчетном периоде. Причем, темп прироста расходов составил большую
величину, что и послужило причиной сокращения чистой прибыли и совокупного дохода
Компании.
Далее считаем корректным производить все расчеты коэффициентов в валюте
Отчета, в долларах США.
Следующие две таблицы (Таблица 24 и Таблица 25) будут посвящены частичному
расчету коэффициентов рентабельности и доходности Компании по итогам 2014 и 2013
годов:
Таблица 24. Динамика показателей использования доходов ОАО «Лукойл»
Динамика показателей использования доходов в компании, млн. долл
Показатель
А
2014 год
1
2013 год
2
Изменение
Темп роста,
(+/-)
%
3
4
Доходы
145 862
142 742
3 120
102,1854
Расходы
141 098
134 967
6 131
104,5426
4 764
7 775
-3 011
61,2697
Среднегодовая стоимость активов
110 620
104 200
6 420
106,1607
Выручка от продаж
144 167
141 452
2 715
101,9194
Рентабельность активов, %
4,3067
7,4621
-3,1554
57,7141
Рентабельность продаж, %
3,3045
5,4969
-2,1924
60,1158
Выручка от продаж на 1 долл. доходов
0,9884
0,9910
-0,0026
99,7396
Доходы на 1 долл. активов
1,3186
1,3699
-0,0513
96,2554
Доходы на 1 долл. расходов
1,0338
1,0576
-0,0238
97,7453
Прибыль (убыток)
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Рентабельность активов по итогам 2014 года сократилась на 42,2859% по
сравнению с аналогичным показателем в предыдущем году. Значение рентабельности
продаж так же претерпело изменение в сторону сокращения: темп роста составил
60,1158% от аналогичного прошлогоднего значения. Показатель доходности активов
незначительно сократился – 96,2554% от предыдущего года. Получение Обществом по
итогу 2014 году дохода показывает, что на 1 доллар расходов приходится большее
46
количество доходов (в 2014 году – 1,0338); значение показателя в 2014 году сократилось,
что также является следствием большего процентного увеличения затрат, нежели доходов.
47
Таблица 25. Динамика показателей расходов ОАО «Лукойл».
Динамика показателей расходов компании, млн. долл
Показатель
А
2014 год
2013 год
изменение
Темп роста,
(+/-)
%
1
2
Расходы
141098
134967
6131
104,5426
Доходы
145862
142742
3120
102,1854
6772
10458
-3686
64,7543
Выручка от продаж
144167
141452
2715
101,9194
Рентабельность расходов, %
4,7995
7,7486
-2,9491
61,9405
Рентабельность продаж, %
4,6973
7,3933
-2,6960
63,5348
Доля выручки от продаж на 1 долл. доходов
0,9884
0,9910
-0,0026
99,7396
Доходы на 1 долл. расходов
1,0338
1,0576
-0,0238
97,7453
Прибыль (убыток) до налогообложения
3
4
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
В Таблице 26 представлена сводная таблица динамики финансовых показателей
компании с расчетом некоторых финансовых показателей. Если показатели выручки и
среднегодовых величин активов и пассивов (за исключением оборотных активов)
подверглись положительному изменению ввиду увеличения их стоимости за отчетный
год, значения расчетных коэффициентов подверглись отрицательному изменению. Исходя
из значений таблицы, все расчетные показатели (за исключением оборачиваемости
краткосрочных активов) 2014 года меньше аналогичных показателей 2013 года.
Остановимся отдельно на коэффициентах текущей
ликвидности
и
финансовой
независимости. Коэффициент текущей ликвидности, хоть и сократился за отчетный
период, находится в пределах нормативного значения, равно как и коэффициент
финансовой независимости выше 0,6, что говорит нам о финансовой независимости
компании и способности компании покрыть свои краткосрочные обязательства за счет
оборотных активов.
48
Таблица 26. Динамика финансовых показателей ОАО «Лукойл»
Динамика финансовых показателей компании, млн. долл
Показатель
2014 год
2013 год
Изменение
Темп роста,
(+/-)
%
Выручка от продаж
144 167
141 452
2 715
101,9194
Среднегодовая величина совокупных активов
110 620
104 200
6 420
106,1607
Среднегодовая стоимость оборотных активов
23 077
23 834
-757
96,8239
Среднегодовая величина краткосрочных обязательств
13 655
12 775
880
106,8845
Среднегодовая величина собственного капитала
80 104
76 522
3 582
104,6810
Среднегодовая величина внеоборотных активов
87 543
80 366
7 177
108,9298
Среднегодовая величина собственного оборотного капитала
-7 439
-3 845
-3 595
193,4972
4 714
7 627
-2 913
61,8067
Рентабельность активов, %
4,2615
7,3196
-3,0581
58,2200
Рентабельность продаж, %
3,2698
5,3919
-2,1221
60,6428
Оборачиваемость оборотных активов, обороты
6,2472
5,9349
0,3123
105,2627
Коэффициент текущей ликвидности (норматив 1-2)
1,6901
1,8657
-0,1756
90,5873
-1,8355
-3,3229
1,4874
55,2383
-0,0929
-0,0502
-0,0426
184,8446
0,7241
0,7344
-0,0102
98,6062
-0,3224
-0,1613
-0,1611
Чистая прибыль
Удельный вес краткосрочных обязательств в собственном
оборотном капитале
Коэффициент маневренности собственного оборотного
капитала
Коэффициент финансовой независимости ( норматив 0,6>)
КОСС= (СК - ВА)/ОА;
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Рассчитаем общий интегральный коэффициент, основанный на произведении
коэффициентов роста выборочных показателей:
 Коэффициент роста доходности активов;
 Коэффициент роста рентабельности активов (для расчета возьмем чистую прибыль
компании, а не общий совокупный доход);
 Коэффициент роста рентабельности продаж (аналогично и для этой статьи)
 Коэффициент роста текущей ликвидности;
 Коэффициент роста финансовой независимости;
 Коэффициент роста оборачиваемости оборотных активов;
 Коэффициент роста доходов на 1 руб. расходов.
49
Представим сводную таблицу (Таблица 27) с коэффициентами роста и рассчитаем
среднее геометрическое.
Таблица 27. Расчет комплексного показателя финансовой устойчивости.
Показатель
Значение, %
Коэффициент роста доходности активов
96,2554
Коэффициент роста рентабельности активов (для расчета возьмем чистую
прибыль компании, а не общий совокупный доход)
58,2200
Коэффициент роста рентабельности продаж (аналогично и для этой статьи)
60,6428
Коэффициент роста текущей ликвидности
90,5873
Коэффициент роста финансовой независимости
98,6062
Коэффициент роста оборачиваемости оборотных активов
105,2627
Коэффициент роста доходов на 1 руб. расходов
97,7453
Среднегеометическое:
84,6842
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Полученное среднегеометрическое значение заключает о том, что комплексный
показатель финансовой устойчивости организации в 2014 году по сравнению с
предыдущим упал на 15,3158%. Проведем анализ показателей рентабельности в динамике
(Таблица 30). Показатели рентабельности за отчетный период сократились, в среднем, на
40%. Основная причина – существенной сокращение прибыли (-39,40%) и удорожание
стоимости основных производственных фондов.
Таблица 28. Показатели рентабельности ОАО «Лукойл»
Показатели рентабельности по данным бухгалтерской отчетности
Показатель
2014 год
2013 год
Изменение,
темп роста
Рентабельность основной деятельности
1,0520
1,0781
0,9758
Рентабельность продаж
0,0327
0,0539
0,6064
Рентабельность внеоборотного капитала
0,0269
0,0475
0,5674
Рентабельность оборотного капитала
0,1021
0,1600
0,6383
Рентабельность совокупных активов
0,0426
0,0732
0,5822
Рентабельность собственного капитала
0,0294
0,0498
0,5904
Рентабельность заемного капитала
0,1545
0,2756
0,5606
50
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Как и в случае с Роснефтью, мы не смогли проанализировать влияние трудовых
ресурсов на изменение в выручке по причине отсутствия данных в свободном доступе.
Рассчитаем средние показатели доходности и рентабельности и проанализируем, за
счет каких факторов произошло изменение:
Таблица 29. Динамика коэффициентов роста (снижения) показателей доходности и
рентабельности активов, капитала и обязательств для оценки степени экстенсивности и
интенсивности использования активов и финансовых ресурсов ОАО «Лукойл».
Показатель
Коэффициент динамики доходности активов
Коэффициент динамики доходности собственного капитала
Коэффициент динамики доходности заемного капитала
Коэффициент доходности чистых активов
2014 год
2013 год
Темп роста
1,3186
1,3699
0,9626
1,8209
1,8654
0,9762
4,7799
5,1572
0,9268
1,6855
1,6984
0,9924
Интегральный показатель темпов роста доходности компании
0,9642
Коэффициент динамики рентабельности активов (прибыль до
налогообложения)
Коэффициент динамики рентабельности собственного капитала
Коэффициент динамики рентабельности заемного капитала
Коэффициент рентабельности чистых активов
Интегральный показатель темпов роста рентабельности активов
Коэффициент экстенсивности использования ресурсов
Коэффициент интенсивности использования ресурсов
0,0612
0,1004
0,6100
0,0588
0,0997
0,5904
0,1545
0,2756
0,5606
0,0545
0,0908
0,6002
0,5900
0,0874
0,9126
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Исходя из полученных данных, темп роста доходности Компании незначительно
изменился в сторону замедления (-3,58%). Это объясняется тем, что коэффициенты
доходности рассматривают доход Компании без издержек его получения. Собственно,
причины сокращения темпов роста доходностей были объяснены выше. Интересен
интегральный показатель темпов роста рентабельности активов, равный 59% от
51
предыдущего года. Собственно, это значение является среднегеометрическим из
рассчитанных коэффициентов рентабельности. Такое сокращение тоже понятно: значение
прибыли существенно сократилось, знаменатель дроби же, наоборот, увеличился. На
8,74% возможно объяснить сокращение темпов развития компании за счет экстенсивных
факторов (доходности), остальное – интенсивные (сокращение чистой прибыли).
Заключение: в данном параграфе мы представили анализ доходов, расходов и
финансовых результатов ОАО «Лукойл». Следует заметить, что выбранная стратегия
расчетов в долларах США снизила негативный эффект санкций и ослабления курса рубля,
что и говорит в значительной мере меньшее сокращение темпов развития компании,
нежели у ОАО «НК Роснефть». Более того, при пересчете показателей отчетности в рубли
получается в значительно меньшей степени сокращение прибыли и совокупного дохода,
который, к слову, положителен, в отличие от Роснефти. В целом, Компания за 2014 год
значительно сократила темпы своего роста при валюте расчета доллар США, что не
является благоприятной картиной для руководства и собственников; если пересчитывать
все показатели в рубли – негативный эффект в значительной мере будет сглажен.
Параграф 2. Комплексный анализ и оценка эффективности использования основного и
оборотного капитала.
Рассмотрим долларовый баланс27, в частности оборотные активы Компании, и
представим его изменения за 2014-2012 годы:
27
Валютой баланса в данном случае выступает млн. долларов США.
52
Таблица 30. Данные изменения стоимостей статей оборотных активов ОАО «Лукойл»
Статья
2014
2013
2012
год
год
год
2014 год/2013 год
2013 год/2012 год
Темп
Темп
Изменение
прироста, % к
Изменение
прироста, % к
+/-
предыдущему
+/-
предыдущему
году
году
Активы
Оборотные активы
Денежные средства и их
эквиваленты
3 004
1 712
2 914
1 292
75,47
-1 202
-41,25
234
363
286
-129
-35,54
77
26,92
сомнительным долгам
9 213
7 943
8 667
1 270
15,99
-724
-8,35
Запасы
6 154
8 801
8 098
-2 647
-30,08
703
8,68
2 174
3 801
3 541
-1 627
-42,80
260
7,34
500
775
767
-275
-35,48
8
1,04
-2,72
-878
-3,62
Краткосрочные финансовые
вложения
Дебиторская задолженность
за минусом резерва по
Расходы будущих периодов и
предоплата по налогам
Прочие оборотные активы
Активы для продажи
1 480
Итого оборотные активы
1 480
22
23
24
759
395
273
-636
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Видно,
что
стоимость
оборотных
активов
перманентно
уменьшалась
на
протяжении рассматриваемого периода, темпы прироста составляли -3,62% в 2013 году и 2,72% в 2014. И если в 2013 году сокращение, в основном, было вызвано отрицательными
темпами прироста статей денежных средств и их эквивалентов (-41,25%) и дебиторской
задолженности (-8,35%), то в 2014 году существенно сократились запасы (-2 647 млн. $).
Для большей наглядности представим таблицу (Таблица 31), в которой представлены доли
каждой статьи в итого:
53
Таблица 31. Удельный вес статей оборотных активов ОАО «Лукойл»
Статья
2014 год
Доля в
итого, %
Доля в
2013 год
итого,
2012 год
%
Доля в
итого, %
Активы
Оборотные активы
Денежные средства и их эквиваленты
3 004
13,20
1 712
7,32
2 914
12,01
234
1,03
363
1,55
286
1,18
резерва по сомнительным долгам
9 213
40,48
7 943
33,95
8 667
35,71
Запасы
6 154
27,04
8 801
37,62
8 098
33,36
2 174
9,55
3 801
16,25
3 541
14,59
500
2,20
775
3,31
767
3,16
1 480
6,50
Краткосрочные финансовые вложения
Дебиторская задолженность за минусом
Расходы будущих периодов и предоплата по
налогам
Прочие оборотные активы
Активы для продажи
Итого оборотные активы
22 759
23 395
24 273
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Основываясь на 5% критерии существенности, лишь краткосрочные финансовые
вложения и прочие оборотные активы не имеют существенного влияния на итого;
наибольший удельный вес имеют запасы, дебиторская задолженность денежные средства
и расходы будущих периодов. Их доля в оборотных активах находилась в интервале
{90%;95%}.
Рассмотрим статьи долгосрочных активов: в Таблице 32 представлены изменения
значений баланса, в таблице 33 представлены доли статей в общей стоимости
внеоборотных активов:
54
Таблица 32. Относительные и абсолютные изменения статей внеоборотных активов ОАО
«Лукойл»
Статья
2014
2013
2012
год
год
год
2014 год/2013 год
2013 год/2012 год
Темп
Темп
Изменение
прироста, % к
Изменение
прироста, % к
+/-
предыдущему
+/-
предыдущему
году
году
Активы
Внеоборотные активы
Финансовые вложения
Основные средства
4 808
4 255
4 124
553
13,00
131
3,18
81
78
66
467
466
883
3 001
3,82
11 583
17,32
725
684
569
41
5,99
115
20,21
1 193
1 300
1 964
-107
-8,23
-664
-33,81
848
1 339
1 148
-491
-36,67
191
16,64
89
86
74
041
044
688
2 997
3,48
11 356
15,20
Долгосрочные активы по
отложенному налогу на
прибыль
Деловая репутация и прочие
нематериальные активы
Прочие внеоборотные активы
Итого внеоборотные
активы
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Таблица 33. Удельный вес статей в общей стоимости внеоборотных активов ОАО
«Лукойл»
Статья
2014 год
Доля в
итого, %
Доля в
2013 год
итого,
2012 год
%
Доля в
итого, %
Активы
Внеоборотные активы
Финансовые вложения
Основные средства
4 808,00
5,40
4 255,00
4,95
4 124,00
5,52
81 467,00
91,49
78 466,00
91,19
66 883,00
89,55
725,00
0,81
684,00
0,79
569,00
0,76
1 193,00
1,34
1 300,00
1,51
1 964,00
2,63
848,00
0,95
1 339,00
1,56
1 148,00
1,54
89 041,00
100,00
86 044,00
100,00
74 688,00
100,00
Долгосрочные активы по отложенному
налогу на прибыль
Деловая репутация и прочие
нематериальные активы
Прочие внеоборотные активы
Итого внеоборотные активы
55
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Доля основных средств во внеоборотных активах значительная – 89,55% в 2012 и
91,49% в 2014 год; доля финансовых вложений в общей стоимости внеоборотных активов
составляла 5,52%, 4,95% и 5,4% в 2012-2014 годах при увеличивающейся стоимости
ежегодно. 2013 год, как и в случае Роснефти, ознаменовался существенным увеличением
стоимости основных средств: темп прироста стоимости составил 17,32% по сравнению с
предыдущим. В 2014 году темп прироста стоимости составил 3,82%. Доля остальных
статей не превышает 2%.
Как и в случае с Роснефтью, анализ технического состояния и движения основных
средств произвести было невозможно по причине отсутствия данных в свободном
доступе.
Рассмотрим показатель фондоотдачи (Таблица 34).
Таблица 34. Изменение показателя фондоотдачи ОАО «Лукойл»
Показатель
2014 год
Фондоотдача
1,3033
2013 год
1,3575
Изменение +/-0,0542
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
За последний год значение показателя уменьшилось на 0,0542, что говорит о
сокращении выручки на 1 единицу стоимости основных производственных фондов на 5
копеек.
Представим
исходную
таблицу
(Таблица
35)
для
расчета
фондоотдачи;
среднегодовую стоимость будем рассчитывать как среднее значение от стоимостей на
начало и конец года. Под действующим оборудованием подразумеваются внеоборотные
активы, под активной частью – оборотные.
56
Таблица 35. Данные для расчета фондоотдачи ОАО «Лукойл»
Данные для расчета фондоотдачи
Изменение
Коэффициент
+/-
прироста, %
141 452
2 715
1,9194
110 620
104 200
6 420
6,1607
23 077
23 834
-757
-3,1761
Среднегодовая стоимость действующего оборудования
87 543
80 366
7 177
8,9298
Удельный вес активной части основных фондов
0,2086
0,2287
-0,0201
-8,7950
3,7935
3,3719
0,4216
12,5030
Фондоотдача действующего оборудования
1,6468
1,7601
-0,1133
-6,4357
Фондоотдача основных фондов
1,3033
1,3575
-0,0542
-3,9952
Показатель
Объем продукции
Среднегодовая стоимость основных производственных
фондов
Среднегодовая стоимость активной части
производственных фондов
Удельный вес действующего оборудования в стоимости
активной части производственных фондов
2014 год
2013 год
144 167
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Далее попробуем объяснить, за счет влияния каких факторов произошло изменение
фондоотдачи основных фондов:
 за счет изменения активной части основных средств:
-0,0201*3,3719*1,7601=-0,1194;
 изменение фондоотдачи основных фондов за счет изменения удельного веса
действующего оборудования:
0,2086*0,4216*1,7601=0,1548;
 Изменение фондоотдачи основных фондов под влиянием фондоотдачи
действующего оборудования:
0,2086*3,7935*-0,1133=-0,0896.
Совокупное влияние факторов составило -0,0542.
По причине отсутствия данных для расчета ключевых показателей (сменность
работы
оборудования,
загрузка
оборудования,
производительность
единицы
оборудования, средняя цена единицы оборудования), оценить влияние факторов на
изменение фондоотдачи действующего оборудования не представляется нам возможным.
57
Даже несмотря на односторонний анализ данного показателя, мы считаем его
достаточно ценным. Как видно из таблицы, за отчетный период произошло как
сокращение фондоотдачи основных фондов в целом, так и фондоотдачи действующего
оборудования в частности, причем, отрицательный темп прироста последнего составил
большую величину.
Основываясь на том, что более высокий показатель фондоотдачи требует лучшего
использования основных средств, одной из причин сокращения может быть медленное
освоение вводимых в действие основных средств.
Далее проведем анализ фондорентабельности основных производственных средств
(Таблица 36).
Таблица 36. Анализ использования основных средств ОАО «Лукойл»
Анализ использования основных средств
Показатель
2014 год
Прибыль
2013 год
Изменение
Темп роста,
+/-
%
4 714
7 627
-2 913
61,8067
110 620
104 200
6 420
106,1607
0,0426
0,0732
-0,0306
58,2200
Среднегодовая стоимость основных производственных
фондов
Прибыль на 1 руб. основных производственных фондов, руб
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Как видно из Таблицы 36, увеличение стоимости основных производственных
средств
на
6,16%
фондорентабельности
при
на
сокращении
42,88%
прибыли
(при
на
38,19%
55,41%
у
выдало
сокращение
Роснефти).
Изменение
фондорентабельности произошло за счет:
 Изменения прибыли
4 741/104 200 – 7 627/104 200= - 0,0280
 Изменения величины основных фондов:
7 627/110 620 - 7 627/104 200= - 0,0042
Сложив данные величины получив значение в - 0,0322.
Проведем анализ фондорентабельности (Таблица 37)
58
Таблица 37. Анализ фондорентабельности.
Анализ фондорентабельности
Показатель
Объем реализации продукции
Отклонение от базисного периода, %
Полная себестоимость реализованной продукции
Прибыль от реализации продукции
Среднегодовая стоимость основных производственных фондов
Объем реализации продукции в отчетном периоде по себестоимости базисного
периода
Фондорентабельность
Изменение фондорентабельности
2014 год
2013 год
144 167
101,92
141 452
-
137 041
131 205
4 714
7 627
110 620
104 200
133723
-
0,0327
-0,0212
0,0539
-
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Изменение фондорентабельности под влиянием изменения прибыли от объема
реализации продукции:
(4 714 – 7 627) / 104 200 = - 0,0280
В том числе:
 За счет изменения объема реализации продукции на фондорентабельность
1,0192 * 7 627 / 110 620 = 0,0703
 За счет себестоимости реализованной товарной продукции
(133 723 – 137 041) / 110620 = - 0,03
 За счет влияния цены на продукцию
(144 167 – 141 452) / 110 620 = 0,0245
 За счет зависимости фондорентабельности от структуры и ассортимента
(131 205*1,0192 – 141 452) / 110 620 = - 0,0699
Исходя из того, что изменение под влиянием всех факторов составило - 0,0280, мы
не проанализировали изменение на величину - 0,0229.
Вторым показателем будет разность отношений прибыли отчетного периода к
значениям основных производственных фондов базисного и отчетного периодов:
4 714 / 110 620 – 4 714 / 104 200 = - 0,0026.
Сложив результаты (-0,0280 - 0,0026) мы получим изменение фондорентабельности
(-0,0535) за счет этих основных двух факторов.
Далее представим несколько расчетных коэффициентов (Таблица 38):
59
Таблица 38. Расчет показателей оборачиваемости, участия, закрепления.
Изменение
Темп роста,
+/-
%
15,5281
2,7990
118,025194
19,6430
23,1837
-3,5407
84,7276728
Коэффициент закрепления
0,0546
0,0644
-0,0098
84,7276728
Коэффициент загрузки
0,3201
0,3370
-0,0168
95,0004464
0,1022
0,0970
0,0051
105,289667
Оборачиваемость денежных средств
30,5698
30,5776
-0,0078
99,9743527
Период оборота ДС, дни
11,7763
11,7733
0,0030
100,025654
Уровень абсолютной платежеспособности
0,2114
0,1307
0,0807
161,701034
8,4033
8,5161
-0,1128
98,6757336
42,8403
42,2730
0,5673
101,342039
Показатель
2014 год
2013 год
Коэффициент оборачиваемости запасов
18,3271
Продолжительность оборота, дни
Коэффициент участия, удельный вес денежных средств в
оборотных средствах
Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности
Длительность погашения дебиторской задолженности, дни
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
По итогам 2014 года наблюдается, в основном, увеличение темпов прироста
коэффициентов;
произошло
увеличение
коэффициента
оборачиваемости
запасов,
уменьшилось значение коэффициента загрузки, оборачиваемость денежных средств
практически осталось неизменной, длительность погашения дебиторской задолженности
незначительно
увеличилась:
1,34%
к
предыдущему
году,
уровень
абсолютной
платежеспособности увеличился на 61,70%.
Лукойл, как и Роснефть, столкнулось с трудностями в 2014 году, о чем
свидетельствует существенное сокращение чистой прибыли компании. В связи с этим,
показатели фондорентабельности и фондоемкости изменились в неблагоприятную
сторону.
Параграф 3. Комплексный экономический анализ и оценка платежеспособности,
финансовой устойчивости и деловой активности организации.
Начнем анализ, как и в прошлой главе, с таблицы, в которой разделим активы и
пассивы по степени убывания ликвидности и степени возрастания срочности оплаты 28
28
Валютой баланса выступает млн. долл. США
60
(Приложение 5). Рассматривая значения активной части заметим, что по итогам 2014 года
наблюдается увеличение показателей А1, А2 и А4. Значительное сокращение значения А3
обусловлено, прежде всего, сокращением стоимости запасов. Стоимость наиболее
ликвидных активов и быстрореализуемых активов увеличилась на фоне сокращения в
2013 году и сейчас приблизительно равна стоимости 2012 года.
Представим таблицу с рассчитанными платежными излишками и недостатками
(Таблица 39)
Таблица 39. Анализ ликвидности баланса ОАО «Лукойл».
Анализ ликвидности баланса
Платеж
ные
излишк
Акти
Пасс
в
ив
Cумма, млн. долл
% к итогу
и или
недоста
Cумма, млн. долл.
% к итогу
тки
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.2
31.12.20
31.12.2
013
014
013
014
013
014
013
014
13
014
А1
2 075
3 238
1,90
2,90
П1
7 335
7 101
6,70
6,35
-5 260
-3 863
А2
8 718
9 713
7,97
8,69
П2
5 762
7 111
5,27
6,36
2 956
2 602
А3
12 602
9 808
11,52
8,77
П3
17 487
16 236
15,98
14,52
-4 885
-6 428
А4
86 044
89 041
78,62
79,64
П4
78 855
81 352
72,05
72,77
7 189
7 689
109 439
111 800
100,00
100,00
Бала
нс
Бала
109 439
111 800
100,00
100,00
нс
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Как следует из Таблицы 39, платежные излишки наблюдаются из разностей (А2П2) и (А4-П4), и если платежный излишек по быстрореализуемым активам является
хорошим исходом, то неспособность собственного капитала обеспечить стоимость
долгосрочных активов – отрицательное изменение. Исходя из полученных значений
дефицитов, баланс не являлся ликвидным 31.12.2013, равно как и в 31.12.2014. В целом, у
компании недостаточно средств для покрытия срочной кредиторской задолженности,
возможны сложности поступления платежей в будущем, но наблюдается достаточность
быстрореализуемых активов для покрытия своих краткосрочных обязательств.
Рассмотрим показатели платежеспособности (Таблица 40).
61
Таблица 40. Расчет показателей платежеспособности ОАО «Лукойл».
Система показателей оценки финансовой устойчивости организации
Показатель
2014 год
2013 год
Темп роста
Нормативное
значение
Показатели платежеспособности
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,1946
0,2065
0,9423
0,2-0,5
Коэффициент критической ликвидиности
0,8695
0,9169
0,9482
0,5-1,0
Коэффициент текущей ликвидности
1,6901
1,8657
0,9059
1,0-2,0
Комплексный показатель ликвидности
0,9320
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Показатели
платежеспособности
в
предыдущих
параграфах
частично
рассматривались, поэтому, вкратце, заключим: показатели ликвидности за отчетный
период сократились; интегральный показатель ликвидности указывает на сокращение
темпов роста на 6,8%; несмотря на сокращение, показатели находятся в пределах
нормативных значений за исключением коэффициента абсолютной ликвидности,
значение которого достаточно близко к нижнему нормативному.
Представим расчетную таблицу с финансовыми коэффициентами, применяемыми
для оценки финансовой устойчивости компании (Таблица 41). Показатели структуры
капитала претерпели незначительные изменения и, в целом, остались на том же уровне,
соответствуя при этом нормативным значениям. В случае показателей состояния
основных и оборотных активов наблюдаются те же отрицательные значения, вызванные
превышением стоимостей долгосрочных активов над собственным капиталом.
62
Таблица 41. Расчет показателей структуры капитала и состояния основных и оборотных
средств ОАО «Лукойл».
2014 год
2013 год
Показатель
Темп роста,
Нормативное
%
значение
Показатели структуры капитала
Коэффициент автономии
0,7241
0,7205
100,4992
>0,5
Коэффициент постоянного актива
0,8766
0,8774
99,9047
0,7
капитала
0,3810
0,3687
103,3376
<0,7
Коэффициент финансовой зависимости
0,2759
0,2656
103,8535
<0,5
Коэффициент финансирования
2,6250
2,7126
96,7702
>=1
Коэффициент соотношения заемного и собственного
Показатели состояния основных и оборотных средств
Коэффициент обеспеченности оборотных активов
собственными средствами
-0,3224
-0,1613
199,8445
0,1
средствами
-0,9949
-0,4550
218,6499
0,6-0,8
Коэффициент маневренности собственного капитала
-0,0929
-0,0502
184,8446
0,2-0,5
0,2636
0,2966
88,8865
Коэффициент обеспеченности запасов собственными
Коэффициент соотношения оборотных активов и
внеоборотных активов
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
Рассчитаем Z-счет вероятности банкротства Общества, согласно модели Э.
Альтмана:
Таблица 42. Расчет Z-счета риска банкротства Альтмана
Показатель
31.12.2014
31.12.2013
X1
-0,0688
-0,0657
X2
0,7542
0,7468
X3
0,0606
0,0956
X4
2,6718
2,5783
X5
1,2895
1,2925
Z-счет
3,1829
3,2513
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
63
Полученные значения, как на 31 декабря 2013, так и на 31 декабря 2014 года
больше 2,99, что означает, что банкротство Обществу не грозит. Заметим лишь, что
сложившиеся сложности, преследовавшие компании энергетического сектора, сократили
Z-счет на 0,0684, что не является положительным изменениям, но также и не является
критичным.
В заключение главы отметим, что рассчитанные показатели указывают на
несущественное сокращение темпов роста компании, более того, сохранение показателей
платежеспособности, структуры капитала в пределах нормативных значений указывает на
большую возможность страхования своих рисков, принятие лучших управленческих
решений; к отрицательным последствиям сложившихся политических противостояний
для
компании
назовем
существенное
сокращение
прибыли,
вызванное
непропорциональным увеличением затрат по сравнению с выручкой.
В целом, по итогам 12 месяцев 2014 года, компания является финансовоустойчивой и платежеспособной, что, безусловно, является благоприятной информацией
как для инвесторов, так и для собственников.
64
Заключение.
В рамках написания данной работы мы обозначили ключевые теоретические
подходы и методы оценки финансовой отчетности компаний. Более того, главы 2 и 3
являются показателем успешности использования теории на практике.
ОАО «НК Роснефть» и ОАО «Лукойл» являются ключевыми российскими
компаниями в области нефтедобычи и нефтепереработки, следовательно, анализ
деятельности
компании
может
помочь
читателю
сделать
общий
вывод
о
функционировании отрасли в целом.
В рамках проведения работы были оценены структуры капиталов компаний,
уровни их ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости.
2014 год ознаменовался для обеих компаний значительными сокращениями темпов
их развития: прирост стоимости основных производственных фондов превысил прирост
темпов выручки, прирост затрат превысил прирост выручки, что негативно сказалось на
показателях чистой прибыли и совокупного дохода по итогам года. Следует заметить, что
Лукойл не столь болезненно пережило год, в отличие от Роснефти, по причине получения
совокупного дохода по итогам года, чего нельзя сказать о Роснефти.
Заметим, что валютой консолидированной отчетности Роснефти является рубль, у
Лукойла – доллар. Исходя из данных отчетности Лукойла, все операции переводились в
доллары по итогам года, что, на наш взгляд, существенно сократило потери компании, так
как девальвация рубля в конце 2014 года затронула Общество меньше, нежели Роснефть.
Интегральные коэффициенты роста компаний, рассчитанные в первых параграфах,
указывают на большую успешность менеджмента Лукойла, так как темп сокращения их
развития существенно меньше, более того, по ряду показателей Общество прибавило в
развитии, чего нельзя сказать о Роснефти.
Расчет коэффициентов платежеспособности и финансовой устойчивости указывает
на устойчивость и платежеспособность Лукойла при неустойчивости Роснефти;
рассчитанный коэффициент Z-счета Э.Альтмана утверждает, что Лукойлу в ближайшем
будущем банкротства не грозит, в отличие от Роснефти.
Показатели фондоотдачи и фондорентабельности Лукойла практически вполовину
больше аналогичных показателей Роснефти, что также навивает о нерациональности
вложения и распоряжения имеющихся у Роснефти средств.
65
Существенное сокращение темпов развития Роснефти может быть связано также с
трудностью введения в обработку новых месторождений. Существуют определенные
сложности с государственным финансированием освоения, что также тормозит развитие
компании.
В целом, в ходе проведенного анализа, мы придерживаемся позиции дальнейшего
сокращения темпов развития компаний, так как речи об отмене санкций со стороны
Запада пока не идет, цена на энергоносители держатся на уровне 62 $ за баррель, и
надежды на восстановление цены уровня 2013-середины 2014 годов пока тоже нет. Более
того, возрастающая конкуренция за потребителя со стороны стран с месторождениями
сланцевой нефти также не способствует росту цен: предложение увеличивается большими
темпами, нежели спрос.
Считаем, что в ходе проведенного работы задачи были успешно выполнены, а цель
достигнута.
66
Приложения.
Приложение 1. Анализ состава, структуры и динамики расходов ОАО «НК
Роснефть»
Анализ состава, структуры и динамики расходов организации (согласно данным ОПУ)
2014 год
2013 год
сумма,
Показатель
A
изменение (+/-)
сумма,
сумма,
млрд.
%к
млрд.
%к
млрд.
руб
итогу
руб
итогу
руб
%
1
2
3
4
5
6
469
7,95
389
8,96
80
20,57
услуг по переработке нефти
495
8,39
432
9,95
63
14,58
Общехозяйственные и административные расходы
114
1,93
111
2,56
3
2,70
471
7,99
392
9,03
79
20,15
19
0,32
17
0,39
2
11,76
464
7,87
392
9,03
72
18,37
Налоги, кроме налога на прибыль
1195
20,26
1024
23,58
171
16,70
Экспортная пошлина
1683
28,54
1382
31,82
301
21,78
Финансовые расходы
219
3,71
56
1,29
163
291,07
54
0,92
59
1,36
-5
-8,47
128
2,17
81
1,87
47
58,02
87
1,48
11
0,25
76
690,91
498
8,44
0,00
498
1
0,02
-3
-0,07
4
5897
100,00
4343
100,00
1554
Производственные и операционные расходы
Стоимость приобретенной нефти, газа, нефтепродуктов и
Тарифы за пользование нефтепроводом и расходы на
транспортировку
Затраты, связанные с разведкой запасов нефти и газа
Износ, истощение, амортизация
Прочие расходы
Налог на прибыль
Курсовые разницы от пересчета иностранных операций
Курсовые разницы по инструментам хеджирования
потоков денежных средств
(Расход)/доход от изменения справедливой стоимости
финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи
Итого расходов организации
-133,33
35,78
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
67
Приложение 2. Ранжирование активов по степени убывания ликвидности и
пассивов по степени возрастания срочности их оплаты.
Ранжирование активов по степени убывания ликвидности и пассивов по степени возрастания срочности их оплаты
Изменение
Ранжирование активов и пассивов баланса
31.12.2014
31.12.2013
31.12.2012
+/- 2014
Изменение
+/- 2013
год
год
Активы
Наиболее ликвидные активы (А1)
940
508
393
Денежные средства и их эквиваленты
216
275
299
1
1
4
Прочие оборотные финансовые активы
723
232
90
Быстрореализуемые активы (А2)
958
745
422
Дебиторская задолженность до 12 месяцев
554
415
237
Прочие оборотные активы
404
330
185
Медленнореализуемые активы (А3)
233
202
134
Запасы с учетом НДС
233
202
134
6605
6076
3022
0
154
0
6605
5922
3022
432
115
213
323
31
68
529
3054
6
277
638
657
Денежные средства с ограничением к
использованию
Труднореализуемые активы (А4)
Активы, предназначенные для продажи
Внеоборотные активы
Пассивы
Наиболее срочные обязательства (П1)
494
488
211
Кредиторская задолженность
494
488
211
1537
899
242
кратскосрочные обязательства
1537
899
242
Долгосрочные обязательства (П3)
3824
2975
1196
849
1779
Собственный капитал (П4)
2881
3169
2322
-288
847
Другие краткосрочные обязательства (П2)
Краткосрочные кредиты и займы, задолженность
участникам по выплате доходов, прочие
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «НК Роснефть».
68
Приложение 3. Выжимки из Отчета о финансовых результатах ОАО «Лукойл».
изменение (+/-)
Показатель
Выручка
рублевый эквивалент
изменение (+/-)
долларовый
2014 год
2013 год
эквивалент
сумма,
сумма,
сумма,
Темп
сумма,
Темп
млрд.
млрд.
млрд.
прироста,
млн.
прироста,
руб
руб
руб
%
долл
%
8 111
4 630
3 481
75,19
2 715
1,92
-7 710
-4 294
-3 416
79,54
-5 836
4,45
Прибыль от основной деятельности
401
335
66
19,54
-3 121
-30,46
Расходы по процентам
-36
-16
-20
124,37
-149
30,53
15
8
8
97,78
36
15,06
31
19
12
65,02
-23
-4,00
Убыток по курсовым разницам
-20
-14
-5
37,75
88
-19,86
Прочие внеоперационные (расходы) доходы
-11
11
-21
-199,05
-517
-157,62
Прибыль до налога на прибыль
381
342
39
11,31
-3 686
-35,25
-116
-93
-23
24,96
773
-27,30
265
250
16
6,24
-2 913
-38,19
2
7
-5
-73,17
-173
-84,39
267
256
11
4,16
-3 086
-39,40
1
0
1
121,00
4
28,57
266
250
16
6,45
-2 909
-38,07
2
7
-5
-73,17
-173
-84,39
268
257
11
4,37
-3 082
-39,28
Затраты и прочие расходы
Доходы по процентам и дивидендам
Доля в прибыли компаний, учитываемых по
методу долевого участия
Итого расход по налогу на прибыль
Чистая прибыль
Чистый убыток, относящийся к
неконтролирующей доле
Чистая прибыль, относящаяся к ОАО "Лукойл"
Прочий совокупный доход (убыток)
Совокупный доход
Совокупный убыток, относящийся к
неконтролирующей доле
Совокупный доход, относящийся к ОАО
"Лукойл"
Темп прироста количества рублей на 1 доллар
США 2014/2013, %
71,89
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
69
Приложение 4. Анализ состава, структуры и динамики расходов ОАО «Лукойл»
Анализ состава, структуры и динамики расходов организации (согласно данным ОПУ)
2014 год
Показатель
сумма,
млрд.
руб
Операционные расходы
изменение (+/-)
изменение (+/-)
рублевый
долларовый
эквивалент
эквивалент
2013 год
%к
итогу
сумма,
млрд.
руб
%к
итогу
сумма,
Темп
сумма,
Темп
млрд.
прироста,
млн.
прироста,
руб
%
долл
%
569
7,17
330
7,47
239
72,39
29
0,29
4 008
50,49
2 158
48,84
1 851
85,77
5 321
8,07
332
4,18
206
4,66
126
61,07
-396
-6,30
и административные расходы
217
2,73
126
2,85
91
72,29
9
0,23
Износ и амортизация
496
6,25
188
4,26
308
163,27
3 060
53,16
Налоги (кроме налога на прибыль)
725
9,14
452
10,23
274
60,55
-911
-6,60
1 202
15,14
731
16,55
471
64,43
-970
-4,34
62
0,78
20
0,45
42
215,23
502
83,39
снижения стоимости активов
99
1,24
84
1,90
15
17,66
-808
-31,55
Расходы по процентам
36
0,45
16
0,36
20
124,37
149
30,53
Убыток по курсовым разницам
20
0,25
14
0,33
5
37,75
-88
-19,86
Прочие внеоперационные расходы
11
0,13
-
189
Текущий налог на прибыль
162
2,04
67
1,52
Отложенный налог на прибыль
-
-
26
0,58
4 417
100,00
Стоимость приобретенных нефти,
газа и продуктов их переработки
Транспортные расходы
Коммерческие, общехозяйственные
Акцизы и экспортные пошлины
Затраты на геолого-разведочные
работы
Убыток (прибыль) от выбытия и
Итого расходы
7 938
100,00
-
-
95
3 521
141,03
79,70
825
40,22
-780
-100,00
6 131
4,54
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
70
Приложение 5. Ранжирование активов по степени убывания ликвидности и
пассивов по степени возрастания срочности их оплаты.
Ранжирование активов по степени убывания ликвидности и пассивов по степени возрастания срочности их оплаты
Изменение
Ранжирование активов и пассивов баланса
31.12.2014
31.12.2013
31.12.2012
+/- 2014
год
Изменение
+/- 2013
год
Активы
Наиболее ликвидные активы (А1)
3 238,00
2 075,00
3 200,00
Денежные средства и их эквиваленты
3 004,00
1 712,00
2 914,00
234,00
363,00
286,00
Быстрореализуемые активы (А2)
9 713,00
8 718,00
9 434,00
Дебиторская задолженность до 12 месяцев
9 213,00
7 943,00
8 667,00
500,00
775,00
767,00
Медленнореализуемые активы (А3)
9 808,00
12 602,00
11 639,00
Активы для продажи
1 480,00
0,00
0,00
налогам
2 174,00
3 801,00
3 541,00
Запасы
6 154,00
8 801,00
8 098,00
Труднореализуемые активы (А4)
89 041,00
86 044,00
74 688,00
Внеоборотные активы
89 041,00
86 044,00
74 688,00
Краткосрочные финансовые вложения
Прочие оборотные активы
1 163,00
-1 125,00
995,00
-716,00
-2 794,00
963,00
2 997,00
11 356,00
-234,00
72,00
1 349,00
572,00
Расходы будущих периодов и предоплата по
Пассивы
Наиболее срочные обязательства (П1)
7 101,00
7 335,00
7 263,00
Кредиторская задолженность
7 101,00
7 335,00
7 263,00
Другие краткосрочные обязательства (П2)
7 111,00
5 762,00
5 190,00
7 111,00
5 762,00
5 190,00
Долгосрочные обязательства (П3)
16 236,00
17 487,00
12 320,00
-1 251,00
5 167,00
Собственный капитал (П4)
81 352,00
78 855,00
74 188,00
2 497,00
4 667,00
Краткосрочные кредиты и займы, обязательства
по уплате налогов, прочие краткосрочные
обязательства, обязательства, относящиеся к
активам для продажи
Источник: составлено автором на основе данных консолидированной финансовой
отчетности ОАО «Лукойл».
71
Список использованной литературы:
1. Анализ финансово-хозяйственной деятельности : Учеб. Пособие / А.Д. Шеремет. - М.:
ИПБ – БИНФА, 2005. – 310 с.
2. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для
бакалавров / О.А. Толпегина, Н.А. Толпегина. – М.: Юрайт, 2015. - 672с.
3. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия : Учеб. Пособие для вузов
/ Под ред. проф. Н.П.Любушина. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2000. – 471 с.
4. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. / Л.Т.
Гиляровская [и др.]. – М. : Проспект, 2006. – 360 с.
5. Консолидированная финансовая отчетность ОАО «НК Роснефть» на 31.12.2014
6. Консолидированная финансовая отчетность ОАО «НК Роснефть» на 31.12.2013
7. Консолидированная финансовая отчетность ОАО «Лукойл» на 31.12.2014.
8. Консолидированная финансовая отчетность ОАО «Лукойл» на 31.12.2013.
72