5. Оценка интеллектуальной собственности

5. Оценка интеллектуальной собственности
Виды оценок интеллектуальной собственности
•
Оценка рыночная, которую проводят обе стороны для уточнения цены сделки
•
Оценка инвестиционная, которую проводит одна сторона
Величина, полученная с помощью затратного подхода (Pc на Рисунке) достаточно точно
отражает стоимость разработки до ее коммерциализации, но дальше этого момента, с
которого собственно и начинается отдача при инновационном бизнесе, метод не
действует.
Методические подходы к оценке интеллектуальной собственности
Затратный подход, основан на расчете затрат, необходимых для полного воспроизведения
объекта интеллектуальной собственности и доведением объекта до стадии, пригодной для
использования.
Доходный метод, основан на знании о рыночных перспективах товара, в котором
используется оцениваемый объект;
Рыночный подход, основан на знании рыночной информации о сделках с аналогичной
интеллектуальной собственностью, включая простые методы для «быстрой»
первоначальной оценки:
• Метод 25% от валовой прибыли
•
Метод 5% от продаж
•
Метод возврата на инвестиции в исследования и разработки
•
Метод возвратных средств от продаж;
Методические подходы к оценке интеллектуальной собственности
на различных стадиях жизненного цикла товара.
Затратный подход, основан на расчете затрат, необходимых для полного
воспроизведения объекта интеллектуальной собственности и доведением объекта до
стадии, пригодной для использования:
 метода исходных затрат;
 метода восстановительной стоимости;
 метода стоимости замещения.
Доходный метод, основан на знании о рыночных перспективах товара, в котором
используется оцениваемый объект и на расчете экономических выгод от использования
оцениваемых объектов интеллектуальной собственности:
1. Выявление источников и размеров чистого дохода, приносимого оцениваемым
объектом ИС;
2. Дисконтирование будущих денежных доходов при норме дисконтирования, равной i.
PV = СFt / (1 + i) t, где CF - денежный поток в t-ом году, i – параметр, характеризующий
риск получения будущих планируемых доходов.
3. Определение избыточных прибылей в связи с влиянием объектов ИС, использование
которых приносит реальный экономический эффект благодаря выигрышу по цене, по
себестоимости или благодаря уступке прав;
Рыночный подход, основан на знании рыночной информации о сделках с аналогичной
интеллектуальной собственностью, например, по результатам ранее заключенных
лицензионных договоров на объекты близкие по технической сущности и условиям
использования к оцениваемому объекту ИС, включая простые методы для «быстрой»
первоначальной оценки:

Метод 25% от валовой прибыли

Метод 5% от продаж

Метод возврата на инвестиции в исследования и разработки

Метод возвратных средств от продаж;
Расчетная стоимость лицензии (Ср), определенная на базе роялти, рассчитывается по
формуле:
T
Cр = Σ Vt Zt Rt, где
t
Vt - ожидаемый объем продукции в t-ом году;
Zt - цена единицы продукции в t-ом году;
Rt - размер роялти в t-ом году;
Т - срок действия лицензионного соглашения;
t - год действия лицензионного соглашения.
Доли участников инновационного проекта (разработчик, Инвестор-I, Инвестор-II.
Ниже на рисунке приведена простейшая схема распределения вкладов участников проекта
коммерциализации на различных стадиях развития проекта, а также наглядный расчет
стоимостей долей участников, если они примут решение о выходе из бизнеса на стадии
обоснования серийного выпуска продукции. Рассмотрим эту схему подробнее.
1. На первом этапе Разработчик и Инвестор 1 договариваются об учреждении новой
инновационной компании. Организуется новое юридическое лицо, в уставный капитал
которого вносятся деньги инвестора. Разработчик входит в уставный капитал в форме
передачи прав на свое изобретение, оформленных в виде патента. Важно отметить, что
оценка стоимости интеллектуальной собственности в данном случае происходит
исключительно на основании взаимных договоренностей Разработчика и Инвестора 1. В
данном случае, если стороны договорились о том, что Инвестор вкладывает 1 миллион и
получает 40% предприятия, значит изобретение было сторонами оценено в 1,5 миллиона.
2. Когда пришло время демонстрации опытного образца, команда проекта решила
привлечь третью сторону – Инвестора 2. Ему предложено получить 40% предприятия,
внеся сумму в 10 миллионов. Таким образом, предприятие на данном этапе оценивается
уже в 25 миллионов (столько бы стоили все 100% компании). Относительные доли
Разработчика и Инвестора 1 при этом уменьшаются с 60%и 40% до 36% и 24%
соответственно. Однако 24% Инвестора 1 стоили бы в этот момент уже не 1 миллион, а 6
миллионов. Разработчик мог бы уступить свои 36% за 9 миллионов.
3. Стадия серийного производства. В соответствии с соотношением 1:10:100 необходимо
привлечь уже 100 миллионов. Портфельным инвесторам предлагается 40% предприятия за
100 миллионов. Стоимость 100% компании при этом оценивается уже в 250 миллионов,
доли Разработчика, Инвестора 1 и Инвестора 2 соответствующим образом уменьшились
до 21,6%, 14,4% и 24% соответственно. Если на этой стадии все они решат передать свои
акции другим владельцам, выручить они смогут 54 миллиона, 36 миллиона и 60
миллионов соответственно. Налицо прирост инвестиций за период осуществления
проекта. Причем, рост значительный: Инвестор 1 вложив 1 миллион на первой стадии,
может выйти из бизнеса с ростом в 3600%. Инвестор 2 имеет прибыльность 600%. В этом
заключается главный интерес участников высокорискового инновационного бизнеса.
Важно обратить внимание авторов-разработчиков, что их доля в бизнесе будет неуклонно
падать. Однако падать будет лишь относительная доля в процентах, в то время, как в
случае успеха проекта абсолютная стоимость их доли будет неуклонно расти в цене. В
рассмотренном примере рост стоимости вложенной в проект интеллектуальной
собственности составил 3600%. Понимание этих возможностей должно делать из
коллектива проекта доверяющих друг другу партнеров, так как успех возможен только
при условии из взаимосвязанных усилий.
Оценка венчурного бизнеса
В мировой практике существует множество методов оценки инвестиционных проектов (в
том числе и венчурных):
• Договорной метод
• Метод сопоставимых оценок
• Метод DCF
• Метод реальных опционов
Метод дисконтированных денежных потоков (DCF) благодаря своей теоретической
обоснованности и простоте реализации является самым универсальным.
Вопросы для обсуждения
1. Сталкивались ли Вы с необходимостью стоимостной оценки Вашего бизнеса
(технологии)? Как Вы проводили оценку?
2. Если Вы будете создавать с инвестором новую компанию, какую долю в
Уставном капитале считаете справедливой для себя и для инвестора