Лизинг
advertisement
АНО ВПО ЦС РФ «РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ» УТВЕРЖДАЮ Проректор по учебной работе ___________________Г.П. Капица «____»__________________2007г. ЛИЗИНГ КУРС ЛЕКЦИЙ специальность 080105 «Финансы и кредит» Москва 2007 Адамов Н.А., Рузайкина Н.Г. Лизинг: Курс лекций. – М.: Российский университет кооперации, 2007. – 56 с. Курс лекций по дисциплине «Лизинг» (дисциплина по выбору) специальности 080105 «Финансы и кредит» подготовлен профессором кафедры финансового менеджмента и налогового консалтинга Адамовым Н.А. и старшим преподавателем Рузайкиной Н.Г. в соответствии с требованиями Государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования, утвержденного 5 июля 2003 г. и учебным планом. Рецензент: доц. С.Н.Зверяева Курс лекций: Согласован с кафедрой банковского дела и инвестиций Зав.кафедрой к.э.н., проф. М.В.Дуброва обсужден и рекомендован к изданию решением кафедры финансового менеджмента и налогового консалтинга от «___»_____________ 2007г., протокол №____ Зав.кафедрой д.э.н., проф.Н.А. Адамов одобрен Научно-методическим советом университета «__»__________2007 протокол №___ Председатель профессор Г.П. Капица ©АНО ВПО ЦС РФ «Российский университет кооперации», 2007 © Адамов Н.А., Рузайкина Н.Г., 2007 Лекция 1. Сущность, функции и классификация лизинга Экономическая сущность лизинговой деятельности Экономическая сущность лизинга трактуется неоднозначно и в течение длительного времени остается спорной. Не сформировалось единого мнения относительно сущности лизинга на практике и в теории. В общем виде лизинг можно охарактеризовать как комплексные экономикоправовые отношения по приобретению в собственность имущества и последующей сдаче его в аренду. Слово «лизинг» происходит от английского термина «lease», что в переводе означает «аренда». Идея лизинга одна из старейших в предпринимательской деятельности. Во многих работах, посвященных лизингу, можно встретить цитату или ссылку на высказывание Аристотеля из его «Риторики» о том, что богатство составляет не владение имуществом на основе права собственности, а использование этого имущества. Эта мысль достаточно точно отражает сущность лизинга и указывает на непосредственные причины возникновения и развития данного вида операций. В том виде, в котором лизинг существует сейчас, он сформировался в середине прошлого века в США. В 1952 году была создана Генри Шонфелдом первая лизинговая компания «United States Leasing Corp.». В дальнейшем произошла настоящая революция в лизинговых отношениях, когда лизинг стали использовать в качестве маркетингового рычага для увеличения объема продаж посредством предложения более привлекательной альтернативы покупке за наличные. Правительство США по достоинству оценило это явление: оно оперативно разработало и реализовало государственную программу стимулирования лизинга. Лизинговые операции довольно быстро пересекли границы США. С конца 50-х гг. лизинг получил широкое применение в Западной Европе и Японии. Высокий спрос на новое эффективное оборудование в совокупности с преимуществами лизинговых сделок для потенциальных пользователей (100% финансирование, забалансовый метод учета имущества, гибкие схемы платежей) создали оптимальные условия для быстрого роста лизинга. На сегодняшний день доля лизинга в общем объеме приобретаемых основных средств составляет в США около 50%, в Европе – 40%, в Азии – до 80%. Таким образом, лизинг во многих странах получил широкое распространение и считается одним из наиболее эффективных способов организации предпринимательской деятельности. Доля лизинга в общем объеме приобретаемых основных средств составляет в России 9-15%, хотя производственные фонды изношены на 60-80%. В условиях России лизинг пока еще находится на стадии становления, формируются основы развития. Существуют противоречия в определениях сущности и функций лизинга. Говоря о лизинге, многие проводят аналогию с арендой и при этом почти полностью отождествляют эти понятия. На самом деле существуют некоторые отличия лизинга от аренды: Лизинговые отношения наряду с лизингодателем и лизингополучателем включают дополнительную фигуру – продавца лизингового имущества, который отсутствует при аренде; При осуществлении лизинговых сделок стороны заключают как минимум два договора: договор купли-продажи и договор лизинга; При лизинге активная роль отводится лизингополучателю, что не свойственно арендным отношениям. Преимущественное право выбора имущества и его продавца принадлежит пользователю. Лизингодатель должен поставить в известность продавца имущества, что оно приобретается специально для сдачи в финансовую аренду (лизинг). Сдача имущества в лизинг, как правило, осуществляется не производителем или первоначальным собственником, а финансовым учреждением или специализированной лизинговой компанией; При расчете лизинговых платежей учитывается покупная цена имущества, срок, на который заключается лизинговый договор, остаточная стоимость, кредитоспособность лизингополучателя, а также действующее законодательство, особенно в отношении налогообложения и сроков амортизации; при расчете арендных платежей размер выплат в основном зависит от рыночной конъюнктуры; В отличие от арендных отношений, при лизинге лизингополучатель наделяется правами и обязанностями, свойственными покупателю; По разному распределяются риски в договорах аренды и лизинга, связанные с недостатками, обнаруженными в имуществе: по договору аренды арендодатель отвечает перед арендатором за все недостатки, препятствующие пользованию имуществом, а по договору лизинга лизингодатель не несет, как правило, никакой ответственности за вышеуказанные недостатки. Лизингодатель также свободен от выполнения гарантийных обязательств на имущество. В отличие от арендных отношений, при досрочном расторжении договора лизинга по вине или по желанию лизингополучателя, как правило, последний должен погасить общую сумму, предусмотренную договором; По истечении срока аренды арендатор обязан возвратить имущество; по истечении срока лизинга предусматриваются следующие варианты взаимоотношения сторон: продление договора, возврат имущества, переход права собственности на имущество к лизингополучателю. Упрощенное понимание лизинга, сведенное лишь к долгосрочной аренде, не исчерпывает всей сущности лизинга. Лизинг имеет более сложную тройственную экономическую основу. Помимо свойств арендной деятельности он несет в себе существенные свойства кредитной сделки, инвестиционной деятельности. Основные принципы кредитования – срочность, возвратность и платность – полностью реализуются в лизинговых сделках. Можно провести некоторую аналогию лизинга с трастовыми операциями, со сделками купли-продажи имущества с рассрочкой и т.д. Вполне обоснованным являлось и определение лизинга как вида инвестиционной деятельности В соответствие с Федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)», под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Под договором лизинга понимается «договор, в соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество за плату во временное владение и пользование». Понятие договора финансовой аренды (лизинга) отражает тройственную природу лизинговой сделки: 1. Лизингодатель заключает договор с поставщиком; 2. Лизингодатель заключает (в большинстве случаев) договор с банком на получение кредита для приобретения имущества; 3. Лизингодатель заключает договор с лизингополучателем на передачу данного имущества в лизинг. 1. Сбытовая функция – это расширение круга потребителей и завоевание новых рынков сбыта посредством применения лизинговых схем; 2. Функция получения налоговых льгот. На сегодняшний день к числу льгот для участников лизинговых отношений можно отнести: взятое по лизингу имущество может не отражаться на балансе пользователя, поскольку право собственности сохраняется за лизингодателем; лизинговые платежи относятся на себестоимость производимой продукции (услуг), что соответственно снижает налогооблагаемую прибыль; применение ускоренной амортизации (с коэффициентом ускорения до 3-х) снижает налогооблагаемую прибыль и ускоряет обновление имущества. О тройственной природе лизинга говорится и в публикациях В.А. Горемыкина. В частности, он дает определение лизингу как системе предпринимательской деятельности, включающей в себя как минимум три вида организационно-экономических отношений: арендные, инвестиционные и торговые, содержание каждого из которых в отдельности полностью не исчерпывает сущности специфических имущественно-финансовых лизинговых операций. Объекты и субъекты лизинговых отношений. Объектами лизинга в РФ могут выступать любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться в предпринимательской деятельности. Таким образом, первым требованием к предметам лизинга является использование их исключительно для предпринимательских целей. Это исключает предоставление имущества по договору лизинга физическим лицам в личных целях, а также общественным, некоммерческим организациям. Другим важным критерием определения предмета лизинга является непотребляемость вещей в производственном процессе. Под непотребляемостью предмета лизинга понимается возможность сохранения им своих натуральных свойств в процессе использования. Предметами лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения. В составе предметов лизинга можно выделить здания и помещения, передаточные устройства, силовые машины, рабочие машины, оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, лабораторное оборудование, вычислительная техника, транспортные средства, прочие машины и оборудование. Субъектами лизинговых отношений являются три основных лица: лизингодатель, лизингополучатель и продавец предмета лизинга. 1.Лизингодатель – физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю за определенную плату на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование с переходом или без перехода лизингополучателю права собственности на предмет лизинга. В качестве лизингодателей выступают, как правило, лизинговые компании, относящиеся к одной из следующих групп лизингодателей: лизинговые компании – дочерние компании крупных банков; лизинговые компании, созданные по отраслевому или производственному признаку; лизинговые компании, созданные в рамках объединений предприятий, корпораций, финансово-промышленных групп; лизинговые компании, созданные при участии государственных или муниципальных органов; иностранные лизинговые компании; компании, созданные поставщиками; независимые лизинговые компании. Лизинговые компании – дочерние компании крупных банков - эта категория лизинговых компаний является самой многочисленной. Большинство банков, рассматривает лизинг как дополнительный инструмент кредитования. Данная группа компаний постепенно исчерпывают возможности роста. Некоторые компании уже исчерпали лимит на одного заемщика, и были случаи, когда банкам пришлось образовывать новую лизинговую компанию из-за невозможности кредитования уже существующей. Тем не менее, лизинговые компании, которые созданы при банках, имеют наибольший потенциал для того, чтобы стать независимыми универсальными лизинговыми компаниями, возможность получать опыт лизинговых сделок на проверенных клиентах банка и одновременно строить свою кредитную историю. Лизинговые компании, созданные по отраслевому или производственному признаку специализируются на определенных видах имущества, используемого в той или иной области деятельности («Росагролизинг» - сельскохозяйственная техника и оборудование, «Медлизинг» медицинское оборудование, «Ильюшин Финанс К» и «Финансовая лизинговая компания» авиационная промышленность и т.п.) Лизинговые компании в рамках объединений предприятий, корпораций, финансовопромышленных групп создаются обычно с одной целью – обеспечить оборудованием предприятия, входящие в состав данной группы. Обычно подобные лизинговые компании несамостоятельны и не ставят перед собой задачу расширения клиентской базы. Хотя они и могут работать со сторонними клиентами, но условия лизинга для «своих» и сторонних предприятий у них различаются кардинальным образом: для предприятий, входящих в эту же ФПГ, комиссия обычно минимальна. Лизинговые компании, созданные при участии государственных или муниципальных органов финансируются, как правило, из региональных (местных) бюджетов, получают финансирование для осуществления целенаправленной деятельности, однако заключают лизинговые сделки преимущественно на коммерческой основе. В основном такие лизинговые компании были основаны с целью поддержки малого предпринимательства. Иностранные лизинговые компании. Данная группа лизинговых компаний немногочисленна. Несомненным преимуществом их является доступ к долгосрочному финансированию с низкими процентными ставками. Компании, созданные поставщиками можно также подразделить на компании, созданные российскими и зарубежными поставщиками имущества Цель подобных компаний – продвижение на рынок продукции предприятия - производителя. Лизинг в данном случае используется как дополнительный механизм продаж. Как правило, данные компании отличаются чрезвычайно узкой специализацией: Независимые лизинговые компании - это компании, не имеющие слишком тесные связи с банковскими, промышленными, государственными ресурсами. Их число в последние годы резко увеличивается. Некоторые характеристики деятельности лизингодателей приведены в таблице 2 2. Лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга за определенную плату на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга. 3. Продавец – физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором куплипродажи с лизингодателем продает лизингодателю в обусловленный срок имущество, являющееся предметом лизинга. Любой из субъектов лизинга может быть как резидентом, так и не резидентом РФ. Лизингодатель, лизингополучатель и продавец являются прямыми (непосредственными) участниками лизинговых отношений. Косвенными же участниками лизинговой сделки являются банки, страховые компании, посреднические организации, лизинговые брокеры. В лизинговой сделке заинтересованы все три субъекта лизинговых отношений. Среди экономических преимуществ, которые дает лизинг участникам сделки, можно выделить следующие: 1. Для продавцов предметов лизинга: возможность с помощью лизинга расширить каналы сбыта продукции и размеры возможных продаж, что представляется весьма немаловажным фактором в условиях жесткой конкурентной борьбы; возможность снижения запасов готовой продукции, ускорения оборачиваемости капитала; поддержка платежеспособного спроса на продукцию. 2. Для лизингодателей: экономические выгоды за счет налоговых, амортизационных льгот; снижение риска невозврата инвестированных средств, т.к. инвестиции производятся в конкретные материально-вещественные элементы основных средств, и предмет лизинга в течение всего времени действия договора остается собственностью лизингодателя. 3. Для лизингополучателей: экономические выгоды за счет налоговых, амортизационных льгот; снижение стартовой финансовой нагрузки, поскольку лизинг не требует немедленного и значительного объема платежей; гибкость расчетов за счет выбора способа, размеров, периодичности уплаты лизинговых платежей. Условия договора лизинга по-своему более вариабельны, чем кредитные отношения, т.к. позволяют участникам выработать удобную для них схему выплат; для вновь создаваемых компаний, еще не имеющих достаточных активов для обеспечения залога, лизинг может быть единственным источником средств. Классификация видов лизинга Основные классификационные признаки и виды лизинга приведены в таблице 1. Табл. 1. Классификация видов лизинга № п/п Классификационные признаки Виды лизинга 1 Форма организации сделки сублизинг 2 Прямой, косвенный, возвратный, лизинг поставщику, Объект Лизинг движимого имущества, лизинг недвижимости 3 Продолжительность сделки Оперативный, возобновляемый, револьверный, финансовый, левередж-лизинг, групповой 4 Объем обслуживания Чистый, в пакете, с частичным набором услуг, генеральный 5 Сфера рынка Внутренний, внешний 6 Условия амортизации С полной амортизацией, с неполной амортизацией 7 Тип лизинговых платежей 8 Отношение к налоговым льготам Денежный, компенсационный, комбинированный Фиктивный, действительный Прямой лизинг – вид лизинга, при котором функции поставщика (производителя) и лизингодателя выполняет одно лицо, т.е. производитель сам без посредников сдает объект в лизинг. Косвенный лизинг - вид лизинга, при котором между поставщиком (производителем) и пользователем присутствует посредник – лизингодатель. В основе большинства сделок лежит процедура косвенного лизинга (рис. 1.). Рис. 1. Схема косвенного лизинга Возвратный лизинг – при данном виде лизинга совмещаются функции поставщика (производителя) и лизингополучателя, т.е. предприятие – собственник объекта продает его лизингодателю и берет тот же объект обратно в лизинг. На самом деле сам объект никуда не перемещается, а меняется лишь его собственник. В результате лизингодатель как бы дает ссуду под залог объекта первоначальному собственнику (рис. 2.). Операции возвратного лизинга дают возможность предприятию временно высвобождать связанный капитал за счет продажи имущества и одновременно продолжать им фактически пользоваться, при этом улучшить структуру баланса путем продажи имущества не по балансовой, а по часто опережающей рыночной стоимости. Возвратный лизинг можно рассматривать как альтернативу получения ссуды в банке. Получить через операцию возвратного лизинга дополнительные средства предприятию дешевле, реальнее и проще, чем через банковское кредитование. Критерием выбора варианта финансирования между кредитом и применением возможностей возвратного лизинга по результатам расчетов является минимум совокупных затрат при одинаковых размерах и условиях кредитования и при условии обеспечения сопоставимости вариантов по масштабам, времени и уровню рисков. По результатам расчетов: а) Получение финансовых ресурсов за счет возвратного лизинга. Предприятие получает 11.800.000 рублей за счет продажи оборудования, выплачивает за 2,5 года лизинговые платежи в размере 20.737.320 рублей, из них 17.464.000 рублей - на погашение привлеченных лизинговой компанией заемных средств, 3.514.800 рублей - НДС, 1.250.000 рублей - комиссионное вознаграждение лизингодателя. При этом уменьшается срок списания оборудования за счет применения ускоренной амортизации. б) Получение финансовых ресурсов за счет кредита. Предприятие получает 11.800.000 рублей за счет кредита, выплачивает за 2,5 года на погашение кредита 17.464.000 рублей. Таким образом, идентифицировав прямые и косвенные денежные потоки у заемщика, можно сделать вывод о том, что совокупные денежные затраты при кредите составляют 14 229 173 рублей, и они больше, чем совокупные затраты при возвратном лизинге (13 089 115 руб.). Экономия средств за счет возвратного лизинга по сравнению с кредитованием в банке составляет 1 140 058 рублей. Лизинг поставщику – это возвратный лизинг за разницей в том, что поставщик объекта хотя и выступает в роли продавца и лизингополучателя одновременно, но не является пользователем. Пользователем же выступает третье лицо, получившее объект в сублизинг (рис.3.). Элементы сублизинга прослеживаются при лизинге поставщику. Давая определение сублизинга, необходимо отметить основную его особенность: лизингополучатель по договору лизинга передает конечному пользователю объект, ранее полученный от лизингодателя. Таким образом, сублизинг - вид поднайма предмета лизинга, при котором лизингополучатель по договору лизинга передает третьим лицам (лизингополучателям по договору сублизинга) во владение и в пользование за плату и на срок в соответствии с условиями договора сублизинга имущество, полученное ранее от лизингодателя по договору лизинга и составляющее предмет лизинга. При передаче имущества в сублизинг право требования к продавцу переходит к лизингополучателю по договору сублизинга. При передаче предмета лизинга в сублизинг обязательным является согласие лизингодателя в письменной форме. При лизинге недвижимости лизингодатель приобретает или строит по поручению будущего лизингополучателя недвижимость и передает ему для использования в коммерческих целях. В качестве объекта лизинга здесь могут выступать производственные здания и сооружения, торговые, складские, офисные и прочие помещения. Лизинг движимого имущества предполагает в качестве объектов лизинга станки и оборудование, транспортные средства, компьютеры и т.д. Оперативный (операционный) лизинг – вид лизинга, при котором объект передается лизингополучателю на срок, значительно меньший нормативного срока службы объекта. По окончании срока лизингового договора лизингополучатель может продлить его, возвратить объект лизинга лизингодателю или же приобрести его у лизингодателя. Таким образом, лизингодатель, приобретая объект по заявке будущего лизингополучателя, несет определенный риск, связанный с дальнейшим использованием объекта в случае его возврата. Лизингодатель не гарантирован в возврате инвестированных средств. Выделение оперативного лизинга в отдельный вид лизинга в условиях России оценивается неоднозначно. В гражданском законодательстве нет определения оперативного лизинга. В последней редакции Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 января 2002 года оперативный лизинг исключен как вид лизинга. Оперативный лизинг имеет большее сходство с простыми арендными отношениями и регулируется общими нормами ГК РФ об аренде, не относящимися к финансовой аренде (лизингу). Револьверный лизинг – вид лизинга, при котором лизингополучателю предоставляется право по истечении определенного срока обменять имущество, полученное по лизингу, на другое, которое в соответствии с технологическими особенностями процесса производства последовательно необходимо ему. Возобновляемый лизинг предполагает периодическую замену имущества по заявке лизингополучателя новыми, более совершенными образцами того же рода. Финансовый лизинг – наиболее распространенный вид лизинга, предусматривающий сдачу в лизинг имущества на длительный срок, сопоставимый со сроком его амортизации. К отличительным особенностям финансового лизинга можно отнести следующие: право выбора имущества и его продавца, как правило, принадлежит лизингополучателю; имущество приобретается с уведомлением продавца о цели его приобретения; риск случайной гибели, порчи, утраты лизингового имущества переходит к лизингополучателю после подписания акта (протокола) приемки-передачи; претензии по качеству, комплектности и т.д. в гарантийный срок лизингополучатель направляет непосредственно продавцу имущества; сервисное обслуживание и страхование объекта лизинга входит, как правило, в обязанности лизингополучателя, если иное не предусмотрено договором лизинга; продолжительность лизингового договора близка к нормативному сроку службы и окупаемости объекта лизинга; учет объекта лизинга осуществляется на балансе лизингодателя или на забалансовом счете 001 лизингополучателя по соглашению сторон. Левередж-лизинг – вид финансового лизинга, особенность которого состоит в объединении нескольких кредитных организаций для финансирования крупных лизинговых проектов. Как правило, лизингодателем привлекается долгосрочный займ у одного или нескольких кредиторов в размере 70-80% от стоимости объекта лизинга. При данном виде лизинга лизингодатель может и не нести полной ответственности за возврат ссуды и, лизингополучатель в таком случае погашает ссуду (или часть ссуды) напрямую кредиторам. Данный вид лизинга может встречаться под названиями раздельный лизинг, кредитный лизинг. Групповой лизинг предполагает объединение группы участников (акционеров) в корпорацию для инвестирования средств в лизинговые сделки. При этом они выбирают или назначают доверенное лицо – лизингодателя, который в дальнейшем совершает необходимые операции по лизинговым отношениям. Объем финансирования, в отличие от левередж-лизинга, может достигать и 100% от стоимости объекта лизинга. Чистый лизинг – вид лизинга, при котором в обязанность лизингодателя не входит предоставление каких-либо услуг, т.е. все расходы по эксплуатации, ремонту, страхованию и т.д. несет лизингополучатель, и они не включаются в лизинговые платежи. Иногда чистый лизинг называют нетто-лизингом. Лизинг в пакете – это вид лизинга, предусматривающий комплексную систему технического обслуживания, ремонта, страхования и т.д., предлагаемую лизингодателем. Лизингодателем предоставляется широкий спектр услуг с возможным участием производителя имущества. Соответственно, если лизингодателем предлагается не полный спектр возможных услуг, а лишь определенный частичный их набор, то выделяют отдельный вид лизинга – лизинг с частичным набором услуг. Данный вид лизинга может встречаться под названием мокрый лизинг. Генеральный лизинг позволяет заключить соглашение по предоставлению лизинговой линии, по которой лизингополучатель может получать необходимое имущество без заключения каждый раз нового договора. Данный вид лизинга возможен, конечно же, при проверенных постоянных партнерских отношениях между лизингодателем и лизингополучателем. Внутренний лизинг подразумевает лизинговые сделки между резидентами одной страны. Если хотя бы одна из сторон представляет иностранное государство, то речь уже идет о внешнем лизинге. Выделяется прямой международный лизинг (сделка совершается между представителями двух разных стран) и транзитный международный лизинг (участники лизинговых отношений представляют три и более разных государства). Лизинг с полной амортизацией характеризуется совпадением продолжительности лизинговой сделки с нормативным сроком амортизации объекта. Лизинг с неполной амортизацией не предполагает полную амортизацию объекта лизинга по истечении срока действия договора лизинга. Денежный лизинг имеет место, когда все лизинговые платежи производятся в денежной форме. Компенсационный лизинг предусматривает выплату лизинговых платежей в форме готовой продукции, произведенной на лизинговом оборудовании или оказании встречных услуг. Комбинированный лизинг позволяет совмещение элементов денежного и компенсационного лизинга, т.е. оплата обязательств лизингополучателем может осуществляться частично в денежной форме и в форме товаров и встречных услуг. Фиктивный лизинг носит спекулятивный характер и рассчитан на использование налоговых и прочих льгот, действующих в стране, при этом по своей экономической сущности он не является лизинговой сделкой, а, скорее всего, представляет собой сделку купли-продажи имущества в рассрочку. Действительный лизинг в правовом отношении соответствует действующему законодательству и экономическому содержанию лизинговой операции. Проблема определения действительного соответствия сделки лизингу существует во многих странах. В условиях Российской Федерации не определены достаточно четко принципы отличия лизинговых сделок от замаскированных фиктивных операций, и, тем не менее, можно выделить следующие критерии определения действительного лизинга: в договоре лизинга должно быть зафиксировано инвестирование средств в объект лизинга; юридическим собственником в течение сделки остается лизингодатель, а экономическим – лизингополучатель; имеет место передача объекта лизинга лизингополучателю; объект лизинга используется только для предпринимательских целей; нормальный среднерыночный уровень прибыли лизингодателя; стоимость дополнительных услуг лизингополучателю включается в лизинговые платежи; лизингополучатель может выкупить имущество по окончании срока действия договора лизинга; Наличие двух договоров: договора лизинга и договора купли-продажи. Лекция 2. Правовые основы лизингового договора Одним из основных условий высокой эффективности лизинговой деятельности является надежное правовое обеспечение. Лизинг в России прошел несколько этапов становления экономической формы и его правовой среды, начиная с конца 80-х – начала 90-х годов прошлого столетия. На сегодняшний день основными законодательными и нормативными актами, регламентирующими лизинговую деятельность, являются: Гражданский кодекс РФ (часть вторая); Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" (с изменениями от 29.01.2002 г.); Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге (УНИДРУА – UNIDROIT – Международный институт унификации частного права)/ Основным финансово-правовым документом, определяющим порядок и условия осуществления лизинговой сделки, является договор лизинга. В соответствии с Законом о финансовой аренде (лизинге) договор лизинга – это договор, в соответствии с которым лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем. В зависимости от условий договор лизинга может включать различные разделы. Однако для договора лизинга наиболее существенными являются следующие разделы: 1. Стороны договора: лизингодатель, лизингополучатель; 2. Предмет договора (объект лизинга, его наименование, количественные и качественные характеристики); 3. Срок действия договора лизинга; 4. Права и обязанности сторон; 5. Условия лизинговых платежей; 6. Страхование объекта лизинга; 7. Порядок расторжения договора. К основным требованиям к договору лизинга относятся: а) Договор лизинга независимо от срока заключается в письменной форме. б) Для выполнения своих обязательств по договору лизинга субъекты лизинга заключают обязательные и сопутствующие договоры. К обязательным договорам относится договор купли-продажи. К сопутствующим договорам относятся договор о привлечении средств, договор залога, договор гарантии, договор поручительства, договор страхования и другие. в) В договоре лизинга должны быть указаны данные, позволяющие определенно установить имущество, подлежащее передаче лизингополучателю в качестве предмета лизинга. При отсутствии этих данных в договоре лизинга условие о предмете, подлежащем передаче в лизинг, считается не согласованным сторонами, а договор лизинга не считается заключенным. д) На основании договора лизинга лизингодатель обязуется: приобрести у определенного продавца в собственность определенное имущество для его передачи за определенную плату, на определенный срок, на определенных условиях в качестве предмета лизинга лизингополучателю; выполнить другие обязательства, вытекающие из содержания договора лизинга. е) По договору лизинга лизингополучатель обязуется: принять предмет лизинга в порядке, предусмотренном указанным договором лизинга; выплатить лизингодателю лизинговые платежи в порядке и в сроки, которые предусмотрены договором лизинга; по окончании срока действия договора лизинга возвратить предмет лизинга, если иное не предусмотрено указанным договором лизинга, или приобрести предмет лизинга в собственность на основании договора купли-продажи; выполнить другие обязательства, вытекающие из содержания договора лизинга. ж) В договоре лизинга могут быть оговорены обстоятельства, которые стороны считают бесспорным и очевидным нарушением обязательств и которые ведут к прекращению действия договора лизинга и изъятию предмета лизинга. з) Договор лизинга может предусматривать право лизингополучателя продлить срок лизинга с сохранением или изменением условий договора лизинга. Лизингодатель обязан предоставить лизингополучателю имущество, являющееся предметом лизинга, в состоянии, соответствующем условиям договора лизинга и назначению данного имущества. Лизингодатель может уступить третьему лицу полностью или частично свои права по договору лизинга. Он имеет право в целях привлечения денежных средств использовать в качестве залога предмет лизинга, который будет приобретен в будущем по условиям договора лизинга. Предмет лизинга может быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения с момента поставки имущества продавцом и до момента окончания срока действия договора лизинга. Страхование предпринимательских (финансовых) рисков осуществляется по соглашению сторон договора лизинга и не обязательно. Лизингополучатель в случаях, определенных законодательством Российской Федерации, должен застраховать свою ответственность за выполнение обязательств, возникающих вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу других лиц в процессе пользования лизинговым имуществом. В случае неперечисления лизингополучателем лизинговых платежей более двух раз подряд по истечении установленного договором лизинга срока платежа их списание со счета лизингополучателя осуществляется в бесспорном порядке путем направления лизингодателем в банк или иную кредитную организацию, в которых открыт счет лизингополучателя, распоряжения на списание с его счета денежных средств в пределах сумм просроченных лизинговых платежей. Бесспорное списание денежных средств не лишает лизингополучателя права на обращение в суд. Лизингодатель вправе потребовать досрочного расторжения договора лизинга и возврата в разумный срок лизингополучателем имущества в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации и договором лизинга. В этом случае все расходы, связанные с возвратом имущества, в том числе расходы на его демонтаж, страхование и транспортировку, несет лизингополучатель. Таким образом, в правильно составленном договоре лизинга должны быть указаны следующие моменты: Определен предмет договора; Определено, какая из сторон будет осуществлять выбор продавца и приобретаемого имущества; Определен порядок приемки имущества лизингополучателем; Указано, в каком порядке будет осуществляться регистрация имущества - предмета договора лизинга и (или) договора лизинга (в случае необходимости); Определено, будет ли застрахован предмет договора лизинга; Указан срок действия договора лизинга; Определена цена договора лизинга - лизинговые платежи; Указано, на балансе, какой из сторон будет учитываться имущество; Определен объем полномочий лизингополучателя относительно передаваемого в лизинг имущества; Указано, в каком порядке будет осуществляться обслуживание предоставленного в лизинг имущества; Указано, как будут распределены права сторон договора лизинга относительно улучшений произведенных лизингополучателем; Определено, в каком порядке лизингодатель вправе осуществлять контроль за соблюдением лизингополучателем условий договора, а также порядок осуществления лизингодателем финансового контроля; Определена допустимость сублизинга; Определены действия лизингополучателя по окончании срока договора; Указаны последствия утраты предмета лизинга или утраты предметом лизинга своих функций по вине лизингополучателя; Определен момент перехода риска случайной гибели или случайной порчи имущества лизингополучателю; Определена необходимость и порядок распределения ответственности за невыполнение продавцом требований, вытекающих из договора купли-продажи; Указаны основания для досрочного расторжения договора лизинга; Указано, какие способы обеспечения исполнения обязательств по настоящему договору будут применены, а также условия обеспечительных мер; Определено, какие дополнительные услуги (работы) будут оказаны (выполнены) лизингодателем лизингополучателю (для лизингополучателя). Приведем некоторые статистические данные Международной финансовой корпорации IFC, характеризующие лизинговые сделки, которые заключались в 2002 году в РФ. 1. В подавляющем большинстве договоров, а именно в 97%, лизинговый договор предполагает выкуп имущества лизингополучателем. Если предмет лизинга возвращается к лизингодателю (что происходит в 3% сделок), то лизингодатель либо сдает его в аренду, либо реализует на вторичном рынке. 2. В большинстве случаев (82,5%) срок лизингового договора совпадает или незначительно (менее чем на 20%) меньше, чем срок амортизации лизингового имущества. 3. 58% лизинговых компаний заключают лизинговые сделки в рублях, без установления валютного эквивалента, 24% компаний обычно устанавливают валютный эквивалент, а 19% используют оба варианта. Обычно это зависит от того, в чем выражен кредит, полученный под конкретный лизинговый договор, – в рублях или в валюте. Как правило, лизинговые компании предпочитают не брать на себя валютный риск, перекладывая его на лизингополучателя. Большой процент сделок, осуществленных без привязки к валютному эквиваленту, говорит о том, что доля рублевых кредитов в финансировании лизинговых компаний больше. Лекция 3. Основные этапы заключения лизинговых сделок Лизинговая деятельность отличается сложной организацией. Это обусловлено большим числом участников, спецификой выполняемых ими функций, особенностями финансовых процессов, осуществляемых при лизинговой сделке. В основе заключения лизинговой сделки лежит три этапа: 1. Подготовка и обоснование; 2. Юридическое оформление; 3. Исполнение. Общая схема лизинговой операции продемонстрирована на рис. 1. Первый этап предполагает осуществление подготовительной работы, выражающейся в изучении рынка лизинговых услуг, условий и особенностей сделки, определением экономической эффективности лизингового проекта. Данный этап лизинговой сделки предполагает оформление следующих документов: Заявка лизингополучателя на покупку имущества; Заключение о платежеспособности лизингополучателя; Заявка-наряд, направляемая лизингодателем продавцу имущества; Заявка на получение кредита, направляемая лизингодателем банку; Кредитный договор, заключаемый лизингодателем с банком о предоставлении ссуды для проведения лизинговой сделки. На втором этапе заключаются договоры лизинга, купли-продажи, на техническое обслуживание, страхования, на предоставление дополнительных услуг, осуществляются регистрационные и приемо-передаточные процедуры. Третий этап предполагает эксплуатацию лизингодателем имущества. Общая схема документооборота лизинговой операции (объект – транспортное средство) представлена на рис. 2. Перечень документов: 1. Заявка лизингополучателя по установленной форме. 2. Анкета лизингополучателя по установленной форме. 3. Комплект документов лизингополучателя: Копии учредительных документов, нотариально заверенные, свидетельство о постановке на налоговый учет из ГНИ, протоколы о назначении генерального директора и главного бухгалтера. Копии форм №1, №2 бухгалтерской отчетности предприятия за последние 2-3 отчетных периода, формы №4, №5 годового отчета за последний финансовый год с отметками ГНИ. Расшифровка структуры дебиторской и кредиторской задолженности, расшифровка структуры краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений. Справка о стоимости имущества и сумме обязательств, учитываемых на забалансовых счетах организации; справка о выданных поручительствах с приложением копий договоров по состоянию на дату запроса. Справки по оборотам из обслуживающих банков за последние 3 месяца. Справки, подтверждающие наличие кредитов (с приложением копий кредитных договоров (договоров займа)) по состоянию на текущую дату. Копия банковской карточки с образцами подписей, заверенная печатью банка. Перечень имущества (включая денежные средства и прочие активы) за подписью руководителя и главного бухгалтера, с печатью предприятия. Свидетельство на право собственности или договор аренды, подтверждающие право пользования производственными помещениями, где предполагается разместить предмет лизинга (при лизинге автотранспортного средства – документ, подтверждающий место стоянки (копия договора арены, гарантийное письмо о стоянке от лизингополучателя)). Наиболее крупные договоры о реализации работ или услуг, в случае наличия. Дополнительные документы, которые могут иметь отношение к проекту. 4. Договор лизинга. 5. Кредитный договор. 6. Договор купли-продажи. 7. Счет на оплату предмета лизинга. 8. Счет-фактура. 9. Товарно-транспортная накладная. 10. Справка счет на техническое средство. 11. Паспорт технического средства. 12. Свидетельство о регистрации технического средства. 13. Договор страхования (страховой полис). 14. Копия договора страхования (страхового полиса). 15. Копия платежного поручения об уплате страхового взноса. Лекция 4. Состав, виды и методы расчета лизинговых платежей Под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю. Если лизингополучатель и лизингодатель осуществляют расчеты по лизинговым платежам продукцией (в натуральной форме), производимой с помощью предмета лизинга, цена на такую продукцию определяется по соглашению сторон договора лизинга. Если иное не предусмотрено договором лизинга, размер лизинговых платежей может изменяться по соглашению сторон в сроки, предусмотренные данным договором, но не чаще чем один раз в три месяца. В целях налогообложения прибыли лизинговые платежи относятся в соответствии с законодательством о налогах и сборах к расходам, связанным с производством и (или) реализацией. Классификация лизинговых платежей. Формы платежей: Денежные – все платежи производятся в денежной форме; Компенсационные – расчеты производятся товарами, произведенными с использованием объекта лизинга; Комбинированные – расчеты, сочетающие в себе и денежные, и компенсационные выплаты. Метод начисления: Фиксированные платежи устанавливаются в абсолютной сумме по сделке; Долевые платежи рассчитываются в определенной доле от объема выпущенной продукции, произведенной на лизинговом имуществе; Минимальные платежи – это сумма всех лизинговых платежей за весь период лизинга плюс выкупная стоимость по окончании срока договора лизинга; Платежи в процентах от стоимости объекта лизинга. Периодичность внесения лизинговых платежей: Единовременные платежи – лизинговые платежи, производимые после получения объекта лизингополучателем и подписания акта приемки-передачи; Периодические платежи осуществляются ежемесячно, ежеквартально или ежегодно; Платежи с авансом предполагают осуществление лизингополучателем частичной предоплаты (как правило, до 30% от стоимости объекта). Способ уплаты: Линейные платежи осуществляются пропорционально равными платежами; Прогрессивные платежи предполагают постепенное возрастание размера выплат к концу срока сделки; Регрессивные платежи – это постепенно уменьшающиеся выплаты. На практике в условиях РФ наибольшее распространение получили денежные платежи, платежи в процентах от стоимости объекта лизинга и платежи с авансом. В прогрессивных платежах чаще всего заинтересованы лизингополучатели, в регрессивных – лизингодатели. Определение размеров лизинговых выплат и общей стоимости лизинга является одной из важнейших проблем лизингового бизнеса. Расчет лизинговых платежей может осуществляться по различным методикам в зависимости от вида лизинга, формы и способа выплат, а также условий функционирования экономики, т.е. при стабильном развитии или с учетом инфляционных процессов. В мировой практике разработаны и опробованы многочисленные модели расчета лизинговых платежей. Некоторые из них нашли применение в отечественной практике. Наиболее распространенным методом расчета лизинговых платежей является метод составляющих, основанный на методических рекомендациях Министерства экономики РФ. Алгоритм расчета. В связи с тем, что с уменьшением задолженности по кредиту, полученному лизингодателем для приобретения имущества – предмета договора лизинга, уменьшается и размер платы за используемые кредиты, а также уменьшается и размер комиссионного вознаграждения лизингодателю, если ставка вознаграждения устанавливается сторонами в процентах к непогашенной (несамортизированной) стоимости имущества, целесообразно осуществлять расчет лизинговых платежей в следующей последовательности: 1. Рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга. 2. Затем рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам. 3. Рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способом уплаты. Норма амортизационных отчислений рассчитывается исходя из срока полезного использования имущества. С 1 января 2002г. амортизируемое имущество в зависимости от срока его использования делится на 10 групп. При использовании метода ускоренной амортизации нормы амортизационных отчислений на полное восстановление имущества увеличивают до 3-х раз. Величина непогашенной задолженности определяется путем вычитания уже погашенной части заемных средств из их начальной стоимости. Размер комиссионного вознаграждения (маржи) определяется в виде процентной ставки от стоимости имущества. Это может быть как первоначальная стоимость, так и среднегодовая, остаточная на конец расчетного периода. Иногда встречается расчет в виде процента от суммы лизинговых платежей, уплаченных за весь период лизинга. Часто отдельной составляющей лизинговых платежей выносят величину налога на имущество. Иногда она включается в состав дополнительных услуг. Плата за дополнительные услуги входит в состав лизинговых платежей при так называемом «лизинге в пакете» или «лизинге с частичным набором услуг». В состав дополнительных услуг могут входить различного рода консалтинговые услуги, техническое (сервисное) обслуживание объекта лизинга, страхование и т.д. Затраты на страхование, осуществляемые лизингодателем, могут выделяться также отдельной составляющей. Большинство лизинговых компаний в настоящее время предлагают «чистый» лизинг, поэтому величина платы за дополнительные услуги в графиках лизинговых платежей отсутствует. Сумма НДС, перечисленная лизингополучателем, по итогам месяца уплачивается в полном объеме лизинговой компанией в бюджет за исключением части НДС, начисленной на погашение балансовой стоимости, т.к. эта часть была погашена при покупке объекта лизинга. На практике эта часть НДС направляется на погашение привлеченных кредитных средств. Таким образом, можно выделить следующие основные факторы, определяющие лизинговые платежи: Цена объекта лизинга; Срок лизингового договора; Остаточная стоимость объекта лизинга; Процентная ставка финансирования; Наличие авансового платежа или отсрочки погашения стоимости. Сумма платежа с НДС складывается из величин процентов за кредит, амортизации, налога на имущество, комиссионного вознаграждения и НДС. Далее из суммы платежа с НДС вычитается величина в размере зачитываемого аванса и получается размер лизингового платежа к выплате. Задолженность перед банком погашается равными долями за весь период лизинга, аванс также зачитывается равными долями. Конечно же, реально лизинговая компания привлекает кредит на более короткий срок, и зачитывать аванс вовсе не обязательно равными долями. Размером зачета аванса можно регулировать стратегии выплат лизинговых платежей. Производя зачет аванса в конце срока лизинга, мы получаем выплаты лизинговых платежей по убывающей (регрессивная стратегия выплат), и, наоборот, учитывая зачет аванса в начале периода, получаем возрастающие лизинговые платежи (прогрессивная стратегия выплат). Лекция 5. Сравнительный анализ лизинга с кредитом Выбирая для себя те или иные способы приобретения имущества, компания реально должна себе представлять экономические последствия такого выбора. Необходимо проанализировать денежные потоки при различных способах финансирования. Прежде чем переходить к расчетной части сравнительного анализа, выделим основные источники финансирования предприятий: 1).собственный капитал, 2).банковский займ, 3).рынки ценных бумаг. Однако в условиях России пока еще не приходится говорить о достаточном развитии рынка ценных бумаг, а банки зачастую предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю. Малые и средние предприятия или недавно образованные компании чаще всего не имеют доступа к банковскому финансированию. Часто единственным источником внешнего финансирования для подобных предприятий становится финансовая аренда (лизинг) либо кредиты поставщиков. В качестве преимуществ лизинга по сравнению с банковским кредитованием можно выделить следующие: Доступность: решение об осуществлении лизинговой сделки основывается в большей степени на способности лизингополучателя генерировать достаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей, и в меньшей мере зависит от кредитной истории предприятия. Для заключения лизинговой сделки необходимо заплатить лишь до 30% от стоимости объекта лизинга. Таким образом, приобретение имущества осуществляется без единовременного отвлечения большого объема собственных средств. При заключении лизингового договора требования к обеспечению сделки ниже, в связи с тем, что в течение срока действия договора объект лизинга является собственностью лизингодателя и выступает в качестве обеспечения. Срок договора лизинга гораздо длиннее срока договора банковского кредита. Лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость выпускаемой продукции (оказываемых услуг), что значительно уменьшает налогооблагаемую базу и дает возможность экономить на налоге на прибыль. Лизинг дает возможность применения ускоренной амортизации с максимальным коэффициентом 3. Амортизация имущества с таким коэффициентом позволяет в 3 раза быстрее окупить приобретение и провести его замену на более совершенное. Выделяемый в лизинговых платежах НДС принимается к зачету при уплате в бюджет. В ходе лизинговой сделки лизингополучателем не привлекается заемный капитал и в балансе предприятия поддерживается оптимальное соотношение собственных и заемных средств, т.е. не снижается возможность получения дополнительных займов. При заключении договора лизинга лизингополучатель может получить весь комплекс дополнительных услуг по государственной регистрации, таможенной очистке, транспортировке, монтажу и наладке имущества. Гибкий график лизинговых выплат в соответствии с производственными циклами и потоками денежных средств: лизинговая компания при расчете лизинговых платежей в обязательном порядке учитывает финансовое состояние лизингополучателя, его пожелания по периодичности и размерам выплат. Результат сравнения лизинга с банковским кредитованием зависит от условий кредитования – срока, на который предоставляется кредит, процентной ставки кредитования, периодичности выплат процентов по кредиту и погашения кредита. Лекция 6. Финансирование лизинговой деятельности Одним из основных параметров, характеризующих деятельность лизинговых компаний, являются источники привлечения финансирования. Эффективное привлечение ресурсов для финансирования лизинговых сделок — это ключевой фактор успеха лизинговой компании. Стратегия финансирования деятельности лизинговой компании должна предполагать использование доступных источников финансирования в определенной комбинации и логической последовательности таким образом, чтобы возможности получения финансирования были достаточными, стоимость наименьшей, а риски минимизированы. Для разработки стратегий финансирования инвестиций в основные средства в наилучшей степени соответствующих современным рыночным условиям, необходимо сгруппировать и проанализировать используемые источники финансирования лизинговой деятельности. К основным источникам финансирования лизинговой деятельности можно отнести банковский кредит, небанковские денежные кредиты, коммерческие кредиты поставщиков, вексельное финансирование лизинговой деятельности, эмиссия облигаций, финансирование под уступку денежного требования (факторинг), секьюритизация лизинговых активов, увеличение уставного капитала лизингодателя, создание новых компаний для лизинговой деятельности. Традиционным и наиболее распространенным источником финансирования лизинговых компаний является банковский кредит. Кредитование предприятий организуется на основании определенных принципов. К принципам банковского кредитования относятся принципы возвратности, срочности, платности, материальной обеспеченности и целевого характера. Принцип возвратности означает, что полученные от кредитора финансовые ресурсы подлежат возврату в полном объеме. Принцип срочности означает необходимость возврата кредита в точно определенный срок. Принцип платности предусматривает то, что кредит предоставляется заемщику с условием его возврата с процентами, которые формируют прибыль кредитной организации. Принцип материальной обеспеченности кредита выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении предприятием-заемщиком принятых на себя обязательств. Принцип целевого характера кредита выражается в необходимости целевого использования финансовых ресурсов, полученных от кредитора. По срокам выделяют кредиты онкольные (предоставляются без указания срока, погашение по первому требованию кредитора), краткосрочные (срок, как правило, не более шести месяцев), среднесрочные (рок до одного года), долгосрочные (срок более года). По способу погашения кредита различают: кредиты, погашаемые единовременным взносом; кредиты, погашаемые в рассрочку. В зависимости от наличия обеспечения выделяют: доверительные кредиты (бланковые); обеспеченные кредиты; кредиты под финансовые гарантии третьих лиц. По целевому назначению кредиты бывают общего назначения и целевые. Кредитные отношения между предприятием-заемщиком и банком-кредитором регулируются заключаемым между ними кредитным договором. Банковская практика финансирования лизинга заключается в осуществлении кредитования лизингополучателя через лизингодателя, что усложняет подготовку документации и анализ проекта. Зачастую основным положением методики анализа является рассмотрение лизингополучателя как конечного заемщика средств банка, а лизингодателя как финансового посредника. Таким образом, реальным заемщиком является лизингополучатель, использующий активы в производственных целях, для образования денежных поступлений, чтобы выплатить лизинговые платежи, и тем самым обеспечить погашение долга по обязательствам лизингодателя. В подобной практике кредитования осуществляется особый подход, отличающийся от стандартного. При изучении кредитной структуры и источников возврата кредита рассматриваются как кредит лизингодателю, так и лизинг лизингополучателю. Основной целью такого подхода является сохранение соответствия лизинга прямому кредитованию. Помимо сопоставления сумм финансирования и их стоимостей, при таком подходе обобщаются предлагаемые временные структуры кредита и лизинга (проверяется соответствие графиков погашения кредитов и лизинговых платежей), а также выявляется наличие альтернативных источников возврата кредита. Информация о лизингодателе, являющимся непосредственным заемщиком средств банка, рассматривается по той же схеме, что и информация о лизингополучателе, и предоставляется в дополнение к анализу кредитной структуры и источников возврата кредита. Анализ рисков по проекту выполняется при том условии, что имеются в виду и лизингополучатель и лизингодатель. По кредиту, предоставленному банком на организацию лизинга, все общие обязательства несет лизингодатель. Он должен возвратить предоставленный кредит, вне зависимости от того, получит ли она лизинговые платежи от лизингополучателя или нет. Очевидно, что даже полная стоимость предоставляемого в лизинг актива может рассматриваться лишь как частичное обеспечение банковского кредита. Следовательно, лизингодателю приходится брать у лизингополучателя дополнительный залог и (или) потребовать предоставления поручительства третьих лиц. В банковской практике широко используется финансирование проектов, при котором предоставляемый банком кредит обеспечен денежными поступлениями от реализации самого проекта. Согласно этой практике, лизингодатель мог бы предоставить банку для обеспечения кредита имущество в качестве залога с возможностью переуступки прав по лизингу (в первую очередь права получения лизинговых платежей). Если права по лизингу полностью переуступаются банку, то все права и обязательства лизингодателя переходят банку. В случае невыполнения лизингодателем своих обязательств по кредиту, в то время как лизингополучатель соблюдает все условия договора лизинга, лизинговые платежи производятся лизингополучателем напрямую в банк. Однако принятые банком обязательства не дают ему права совершать какие-либо действия, препятствующие лизингополучателю, например, требовать досрочного возврата переданного по договору лизинга имущества, являющегося залогом по кредиту, выданному лизингодателю на приобретение предмета лизинга. Банк может осуществить изъятие предмета лизинга, если лизингополучатель в последующем не будет выполнять своих обязательств по договору лизинга. В конечном счете, банк может принимать к рассмотрению лизинговые проекты с полной переуступкой прав по лизингу или без нее, но в любом случае минимальным требованием является наличие альтернативного источника полного погашения кредитной задолженности. Лизингодатели могли бы использовать преимущественно банковские кредиты для финансирования сделок. Однако зачастую банковские кредиты дорогие, а сами банки не имеют возможности предоставлять кредиты в том объеме и в те сроки, которые необходимы лизингодателям. Но банковское кредитование является не единственным способом финансирования, который может быть использован лизингодателем для продолжения лизинговой деятельности. В настоящее время актуально рассмотрение иных видов привлечения денежных средств для лизинговой деятельности. В роли кредитора лизингодателя может выступать не только банк, но и физическое или юридическое лицо, которым это не запрещено законодательно. Наиболее распространена практика предоставления денежных кредитов физическими и юридическими лицами, являющимися учредителями организации-лизингодателя. Лизингодатели могут на законных началах привлекать денежные средства от физических лиц на основании договора займа. Такая форма заимствований часто применяется небольшими по размеру лизинговыми компаниями и в основном для финансирования отдельных лизинговых сделок, в которых у небанковских кредиторов есть дополнительные мотивировки. Другая, едва ли не повсеместно использующаяся разновидность небанковских денежных кредитов, заемщиками по которым становятся лизингодатели - это авансы и предварительные оплаты, вносимые лизингополучателями в соответствии с заключаемыми лизинговыми договорами. Авансы и предоплаты (а иногда в юридической форме - задатки) обеспечивают почти бесплатное и безрисковое финансирование конкретных лизинговых сделок, хотя и частично. Используя небанковские денежные кредиты, лизингодатель может в значительной степени диктовать условия такого кредитования, в отличие от варианта использования банковского кредита. Однако наиболее общие условия кредитования при небанковском денежном кредитовании, как правило, сохраняются: денежная величина и валюта займа; сроки погашения всего займа и его частей; денежная величина, порядок начисления и периодичность выплат процентов. Очевидно, что техника анализа для оценки рисков, связанных с кредитным финансированием лизинга наилучшим образом отработана именно в банках. Эта техника могла бы применяться кредиторами (полностью или частично) и при небанковских кредитах лизингодателям. Коммерческий кредит и вексельное финансирование Коммерческим кредитом поставщика принято считать кредит, предоставляемый в товарной форме продавцом покупателю в виде отсрочки платежа за продаваемый товар. Коммерческий кредит поставщика, как правило, предоставляется под обязательство должника (покупателя) погасить в определенный срок, как сумму основного долга, так и начисляемые проценты. Наиболее распространенной практикой оформления предоставляемого коммерческого кредита является подтверждение должником (покупателем) безотзывного обязательства оплатить купленные товары в указанный срок - предоставление кредитору (продавцу) векселя. Если товар продается с помощью коммерческого кредита и оформляется векселем, продавец устанавливает номинальную стоимость векселя. Задача расчета номинальной стоимости векселя сводится к сложению денежной величины процентов по коммерческому кредиту за определенный срок и цены реализации товара без отсрочки платежа. При этом с точки зрения кредиторов по таким коммерческим займам, в кредитном анализе теоретически применимы все те же установки, что и вышеизложенные правила в отношении банковского кредитования лизинга. Лизингодатели имеют возможность эмитировать один или серию векселей для финансирования конкретной лизинговой сделки или лизинговой программы с поставщиком. Самым распространенным методом рефинансирования оформленных векселем коммерческих кредитов поставщиков является форфетирование векселей. Обычно, продавец форфетируемого обязательства (векселя) изначально акцептует его в качестве платежа за товары и, далее, продает его, стремясь тем самым перенести все риски и ответственность за инкассирование форфетеру (покупателю обязательства). Форфетирование - часто применяемая в банковской и коммерческой деятельности среднесрочная или долгосрочная сделка, поскольку подразумевает сроки от нескольких месяцев до нескольких лет. При форфетировании покупка векселей осуществляется с дисконтом, за вычетом процентов за оставшийся срок оформленного векселем товарного кредита. Продавец товара, таким образом, фактически прекращает свою кредитную операцию по торговой сделке, продавая вексель форфетеру. В этом случае он отвечает только за качественную поставку продаваемого товара и правильное оформление долговых обязательств в вексельной форме. Таким образом, продавец выполняет, прежде всего, свою сбытовую функцию, а связанные с предоставлением товарного кредита риски переносятся на форфетера, учитывающего векселя. Необходимо отметить, что иностранные поставщики, располагающие большей финансовой мощью и свободными средствами по сравнению с отечественными, охотнее идут на предоставление коммерческих кредитов лизинговым компаниям. Поскольку ставки по таким кредитам обычно невысоки, то в итоге условия сделки для конечного лизингополучателя оказываются очень выгодными Рассматривая вексель как инструмент привлечения финансирования и оформления коммерческого кредита, целесообразно подробнее остановиться на видах векселей и механизме их обращения. В зависимости от характера сделки, лежащей в основе выпуска векселя, и их обеспечения (товарами, денежными суммами, ценными бумагами) различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя. Коммерческий вексель возникает в связи с тем, что у покупателя продукции в момент поставки ее продавцом отсутствуют необходимые денежные средства. Поэтому сделка оформляется с помощью векселя. Покупатель выписывает продавцу вексель, в соответствии с которым он берет на себя обязательство уплатить ему определенную сумму денег по истечении определенного периода времени. Такая операция фактически является кредитованием покупателя, так как ему предоставляется отсрочка платежа. Финансовые векселя являются непосредственным следствием договора займа, когда одна сторона получает от другой некоторую сумму денег, выдавая взамен вексель. В торгово- промышленном обороте финансовые векселя используются предприятиями для пополнения оборотных средств. Частные финансовые векселя обычно эмитируются крупными известными фирмами, имеющими устойчивое финансовое положение. Финансовый вексель, плательщиком по которому выступает банк, называется банковским векселем. Основными участниками вексельной сделки являются векселедатель, векселедержатель и плательщик. Законодательно в Российской Федерации в зависимости от того, кто выступает в качестве плательщика по векселю – сам векселедатель или третье лицо, - определены две разновидности векселей: простой и переводной. Простой вексель (соло-вексель) содержит ничем не обусловленное обещание векселедателя (должника) уплатить определенную сумму векселеполучателю или по его распоряжению (передаточной надписи) третьему лицу. Переводной вексель (тратта) – это документ, составленный в соответствии с требованиями к форме переводного векселя и содержащий приказ векселедателя, адресованный плательщикудолжнику, уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте получателю – держателю векселя или по его приказу другому лицу. В отличие от простого в переводном векселе участвуют не два, а три лица: 1) трассант – выдающий вексель; 2) ремитент – первый приобретатель, получающий вместе с векселем право требовать и платеж по нему; 3) трассат – плательщик, которому векселедержатель предлагает произвести платеж. Следует обратить внимание на то, что передаваться могут и простой, и переводной вексели. Главное отличие между ними – плательщик. В простом векселе это векселедатель, в переводном – третье лицо. Название «переводной вексель» означает, что переводятся обязательства платить, а не право получить. Переводной вексель, содержащий приказ совершить платеж (приказ исходит от лица, выдавшего вексель), еще не обязательство платежа со стороны трассата. Следовательно, переводной вексель должен быть подтвержден, или акцептован, трассатом. Акцепт векселя – это согласие плательщика на его оплату. Отсюда акцептованный вексель – вексель, имеющий акцепт (согласие) плательщика на его оплату в срок. Трассировать переводной вексель означает принять на себя обязательство гарантии акцепта и платежа по нему. Акцепт отмечается на лицевой стороне векселя. Акцептуя вексель, плательщик (трассат) признает его законным и принимает на себя обязательство оплатить переводной вексель в срок. Следовательно, посредством акцепта лицо, указанное на векселе как плательщик, становится главным вексельным должником (акцептантом). По переводному векселю такой прямой должник выступает плательщиком лишь с момента акцепта векселя. В случае неплатежа держатель векселя имеет право на иск против акцептанта. Векселедержатель переводного векселя должен своевременно предъявить его к акцепту и платежу; в противном случае невыполнение этих условий может быть отнесено к его собственной вине. Трассировать переводной вексель на другого возможно лишь в том случае, если трассант имеет у трассата в своем распоряжении ценности, которые не меньше суммы, указанной в таком векселе. Аваль – вексельное поручительство. Платеж по переводному векселю может быть обеспечен полностью или в определенной части вексельной суммы посредством аваля. Авалист, совершивший аваль векселя, принимает на себя выполнение обязательств каких-либо из обязанных по векселю лиц. Аваль дается третьим лицом или одним из лиц, подписавших вексель, и учиняется посредством гарантийной надписи авалиста («считать за аваль») на самом векселе или на дополнительном листе (аллонже), прикрепленном к векселю. На аллонже совершаются и передаточные надписи (индоссамент), если на оборотной стороне векселя они не помещаются. Индоссамент – это сделка, удостоверяющая волю векселедержателя передать принадлежащее ему право собственности на вексель, а также передать сам вексель и вытекающие из него права, безусловно и в полном объеме. Совершение индоссамента легитимирует лицо, в пользу которого он совершен, в качестве правомочного кредитора по векселю и обязывает должника исполнить в его пользу свои обязательства. Лицо, совершившее индоссамент, отвечает как за недействительность векселя, так и за неисполнение переданного по нему обязательства. Таким образом, совершая индоссамент, держатель вместо превращения векселя в наличность может использовать его в расчетах по собственным обязательствам. Благодаря своей обращаемости вексель может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции платежного средства. При этом необходимо, чтобы имеющиеся на векселе индоссаменты составляли непрерывный ряд, поскольку в этом случае можно проследить переход прав от одного лица к другому. Этот ряд должен начинаться индоссаментом ремитента и продолжиться индоссаментами последующих держателей. Закон не ограничивает круг лиц, которым может передаваться вексель. Вексель может быть индоссирован даже в пользу трассанта или плательщика. Частичный индоссамент недействителен. Существуют следующие виды индоссаментов: Полный (именной) индоссамент. Держатель ставит на обороте свою подпись и указывает имя лица, которому передает право получения денег по векселю. Бланковый индоссамент. Держатель векселя ставит на обороте только свою подпись, в результате чего вексель становится предъявительским документом. Безоборотный индоссамент. Если держатель векселя хочет исключить ответственность за платеж по векселю, в тексте индоссамента он использует слова «без оборота на меня». Инкассовый (препоручительный) индоссамент. Он имеет форму именного индоссамента с пометкой «на инкассо». Поручение заключается в получении платежа по векселю через банки. Залоговый индоссамент. Он имеет форму именного индоссамента с пометкой «в залог». Применяется при передаче банку в залог векселей в качестве обеспечения предоставленного им кредита. При препоручительном и залоговом индоссаментах к держателю не переходит право собственности на вексель. Он может совершить все действия в целях получения платежа по векселю, но индоссировать вексель имеет возможность только в порядке препоручения. Возможность передачи векселя следует из текста векселя, содержащего оговорку о приказе векселедержателя уплатить другому лицу. Однако индоссирован, может быть, и вексель, не содержащий прямой оговорки о приказе, поскольку, как отмечалось ранее, обращаемость – неотъемлемое свойство векселя. Количество индоссаментов не ограничивается. Законным держателем векселя выступает лицо, основывающее свое право на непрерывном ряде индоссаментов. От количества индоссаментов (кроме передаточной функции индоссамент на векселе выполняет и гарантийную функцию: каждый индоссант по векселю отвечает за акцепт и за платеж) и аваля зависит степень доверия к векселю. Последний становится более надежным способом обеспечения платежа. Платеж по векселю. Этап платежа по векселю может стать завершающим этапом вексельного обращения при условии выполнения плательщиком по переводному или векселедателем по простому векселю обязательства уплатить определенную сумму при наступлении срока платежа. Исполнение обязательства по векселю производится против его предъявления. Вексель должен быть предъявлен к платежу надлежащим лицом. В качестве надлежащего лица может рассматриваться получатель платежа, поименованный в векселе (ремитент) или последний векселедержатель, права которого должны быть основаны на непрерывном ряде индоссаментов. В соответствии со ст. 39 Положения о переводном и простом векселе плательщик при полной оплате переводного векселя может потребовать, чтобы вексель был вручен ему векселедержателем, с отметкой на нем или с распиской в получении платежа. По общему правилу обязательство уплатить по векселю (будучи денежным обязательством) прекращается исполнением, т.е. уплатой обязанным лицом вексельного долга. Указанное не исключает прекращения вексельного обязательства по иным основаниям, предусмотренным главой 26 ГК РФ. Протест векселя. В случае отказа от платежа по векселю векселедержатель может предъявить в суде иск к векселедателю (акцептанту по переводному векселю). Под вексельным протестом понимается официально удостоверенное требование платежа и его неполучение. Если переводной вексель не акцептован или не оплачен, векселедержатель имеет полное право потребовать оплаты векселя в порядке регресса. Это означает обратное требование о возмещении уплаченной суммы от векселедателя, индоссантов, авалистов, которые несут солидарную ответственность за уплату суммы векселедержателю. По выбору векселедержателя им может стать любое лицо независимо от порядка подписей на векселе. Если вексель оплачивает один из индоссантов, то он имеет право обратиться с иском к другим индоссантам или трассанту, причем трассант не имеет права регресса к индоссантам. Средние и крупные рыночно ориентированные организации лизингодатели, как правило, имеют возможность выполнять значительные по объему эмиссии векселей. В таком рассмотрении техника использования векселей для финансирования деятельности лизинговых компаний отличается от той, что имеет место при коммерческом кредите поставщика в конкретной лизинговой сделке. В данном случае вексель необходимо рассматривать как рыночный долговой инструмент. Возможности финансирования деятельности лизинговых компаний зависят от состояния рынка долгосрочного ссудного капитала, и поэтому организации лизингодатели должны управлять своими действиями таким образом, чтобы суметь предотвратить дефицит в финансировании и возможную при этом потерю краткосрочной ликвидности. Использование векселей должно рассматриваться как важное средство финансирования для лизингодателей. Из-за невозможности принятия депозитов, как в банковской системе, многие лизинговые компании могли бы использовать векселя как средство финансирования на короткий и средний срок. Объемы эмиссии векселей могли бы быть высоки у больших рыночно ориентированных компаний. Такие организации могли бы эмитировать собственные векселя, чтобы экономить на затратах и увеличить контроль над процессом их распределения. Вероятно, зависимость от вексельного финансирования имеет некоторые особенности. Эти долговые инструменты предполагают дополнительное создание сети их распределения, на которую будут опираться инвесторы, и удлинение сроков обращения посредством выпуска новых векселей. Финансирование под уступку денежного требования и эмиссия облигаций В настоящее время всё большее распространение в лизинговой практике приобретают отношения, направленные на включение в оборот имеющейся у лизингодателя дебиторской задолженности по лизинговым платежам, которые могут осуществляться посредством заключения сделки финансирования под уступку денежного требования (факторинга). Факторинг – это переуступка банку или специализированной факторинговой компании неоплаченных долговых требований, возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг. Экономический смысл данной сделки заключается в том, что организация получает от финансового агента денежные средства, передавая последнему свои денежные права требования в отношении должника. Основным отличием факторинга от сходных экономических отношений (например: отношений цессии, залоговых отношений, кредитных отношений) необходимо считать то, что уступаемое право требования является денежным, и оно должно передаваться против встречного предоставления денежных средств лицом, которому уступается это право (либо передаваться в виде обеспечения). На практике размер оплаты услуг финансового агента определяется в зависимости от целого ряда факторов, в частности с учётом риска, который принимает на себя финансовый агент, от сроков предоставления финансирования арендодателю и т.д. Оплата услуг финансового агента может производиться в различной форме: в форме процентов от стоимости уступаемого требования, в твердо определенной сумме, в виде разницы между рыночной ценой требования и его договорным объемом. Выделяют открытые и скрытые факторинговые операции. При открытом факторинге должник уведомляется о том, что требование продано факторинговой компании. При скрытом же факторинге должник не уведомляется о заключении факторингового договора с факторинговой компанией. Кроме того, факторинговое соглашение может быть с правом регресса и без права регресса. Наличие права регресса дает возможность обратного требования к предприятию-поставщику возместить уплаченную сумму при отказе покупателя от выполнения своих обязательств. Если же заключается факторинговое соглашение без права регресса, то вместе с продажей денежных требований факторинговой компании передается и кредитный риск. За осуществление данной операции факторинговая компания получает комиссионные, которые составляют 0,5 – 3% номинальной стоимости дебиторской задолженности. Величина комиссии варьируется в зависимости от размера отдельных счетов, объема задолженности по ним и их качества. Факторинг может рассматриваться как способ рефинансирования лизинговой деятельности. То есть, лизингодатель может воспользоваться факторингом как одним из способов финансирования, уступив финансовому агенту право требования лизинговых платежей. Лизинговая компания, уступающая право требования, в сжатые сроки получает денежные средства, продавая дебиторскую задолженность, снижает расходы на обслуживание оставшейся дебиторской задолженности и частично или полностью освобождается от риска неплатежеспособности должника. Однако в данном случае рассмотрение кредитных рисков, связанных с платежеспособностью лизингополучателя в будущем, имеет первостепенную важность. Обязательства по надежным и высокодоходным лизинговым сделкам обычно не передают финансовым агентам. Чаще всего факторингом пользуются в случае, когда лизингодатель теряет краткосрочную ликвидность или когда финансовый агент имеет возможность взыскания трудных для лизингодателя долгов с лизингополучателей именно в денежной форме. Поэтому факторинг следует рассматривать лишь как дополнительный, а не как основной способ финансирования лизинговой деятельности. Кроме того, лизинговые компании могут использовать свои права требования лизинговых платежей как способ обеспечения по кредитным договорам, заключаемым ими с целью привлечения средств для приобретения лизингового имущества. Этот элемент техники банковского финансирования лизинга указывался выше. Как ценная бумага, облигация является долговым инструментом - формой займа. В связи с этим всё, что говорилось выше о кредитах справедливо и в отношении облигаций. Облигации бывают следующих видов: Купонные облигации, или облигации на предъявителя. К данным облигациям прилагаются специальные купоны, по которым платежный агент выплачивает проценты в установленные сроки. Именные облигации. Эти облигации не имеют купонов, платежи по процентам выплачиваются в соответствии с установленным графиком. Владельцам выдаются именные облигационные сертификаты. Балансовые облигации. При выпуске данных облигаций никаких сертификатов не выдается, а вводятся соответствующие данные в компьютерную систему. Обеспеченные облигации, т.е. имеющие реальное обеспечение активами предприятия. Необеспеченные облигации, соответственно, не обеспечиваются какими-либо активами, а подкрепляются добросовестностью компании-эмитента. Облигации обладают свойством обратимости, т.е. с ними могут осуществляться операции по купле-продаже, чаще всего, не внебиржевом рынке. В настоящее время обозначился рост интереса лизинговых компаний к эмиссии облигаций. Облигации выпустили такие компании как «РТК Лизинг», «Глобус Лизинг», «Информ-сервислизинг». Безусловно, облигации — весьма привлекательный инструмент привлечения долгосрочного рублевого финансирования для лизинговых компаний, однако использование этого инструмента связано со значительными ограничениями. Этот способ привлечения средств должен быть обеспечен надежной собственной финансовой базой, мощной и влиятельной поддержкой учредителей и перспективной клиентской базой. Поэтому данный способ под силу далеко не всем лизинговым компаниям. Кроме того, эмиссия облигаций связана для лизинговых компаний с рядом трудностей, с которыми они не сталкиваются при получении банковского кредита: проведение аудита известной компанией, получение кредитного рейтинга, полная прозрачность бизнеса. Тем не менее, участники рынка оценивают перспективы облигаций как инструмента финансирования лизинговых компаний весьма позитивно. Скорее всего, в ближайшее время можно ожидать значительной эмиссионной активности лизинговых компаний на рынке облигаций. Лекция 7. Риски лизинговой деятельности Согласно Федеральному закону «О финансовой аренде (лизинге)», ответственность за сохранность предмета лизинга от всех видов имущественного ущерба, а также за риски, связанные с его гибелью, утратой, порчей, хищением, преждевременной поломкой, ошибкой, допущенной при его монтаже или эксплуатации, и иные имущественные риски с момента фактической приемки предмета лизинга несет лизингополучатель, если иное не предусмотрено договором лизинга. Риск невыполнения продавцом обязанностей по договору купли-продажи предмета лизинга и связанные с этим убытки несет сторона договора лизинга, которая выбрала продавца, если иное не предусмотрено договором лизинга. Риск несоответствия предмета лизинга целям использования этого предмета по договору лизинга и связанные с этим убытки несет сторона, которая выбрала предмет лизинга, если иное не предусмотрено договором лизинга. Все риски, с которыми сталкиваются лизинговые компании в процессе своей деятельности, можно разделить на две большие группы: Общие – риски, с которыми сталкиваются все предприятия; Специфические – риски, связанные только с лизинговой деятельностью. Под общие подпадают следующие категории рисков: политические, макроэкономические, юридические и налоговые. К специфическим рискам лизинговой деятельности можно отнести проектные риски, риски, связанные с предметом лизинга, финансовые риски и риск неуплаты лизинговых платежей. Проектные риски связаны с состоятельностью лизингового проекта с финансовой точки зрения, с точки зрения сбытовой стратегии лизингополучателя. Для снижения данного вида риска лизингодателю необходимо проводить тщательный анализ эффективности инвестиционного проекта либо бизнес-плана лизингополучателя, его будущих денежных потоков, договоров на реализацию продукции, ценовую стратегию и т.д. Риск не возврата лизингового имущества присутствует во всех лизинговых сделках. Несмотря на то, что лизинговое имущество является собственностью лизингодателя, в соответствии с действующим законодательством оно не подлежит безусловному изъятию. Данный вид риска может быть уменьшен путем качественного анализа добросовестности лизингополучателя, путем тщательной проработки юридической стороны лизинговой сделки и путем разработки эффективной схемы обеспечения. Риск утраты предмета лизинга можно эффективно снизить путем заключения договора страхования лизингового имущества. Риск невозможности реализации на вторичном рынке можно минимизировать путем заключения договоров между лизингодателем и поставщиком об обратном выкупе или повторной реализации имущества. В большей степени данному риску подвержены сделки с оборудованием, не подлежащем демонтажу, или с уникальным производственным оборудованием. Финансовые риски: 1)портфельный риск – риск неадекватного распределения портфеля лизинговых договоров между лизингополучателями; 2)процентный риск – возникает из соотношения процентов по банковскому кредиту, взятому для финансирования лизинговой сделки, и процентов по договору лизинга; 3)валютный риск – риск вероятности изменения реальной стоимости суммы лизинговых платежей по договору лизинга за определенный период времени. Минимизировать портфельный риск можно путем реализации продуманной стратегии формирования портфеля лизинговых проектов. Выделяется несколько подходов при формировании данного портфеля: отраслевой подход, подход «по типу имущества», территориальный подход, подходы по типу предприятий и по объему финансирования. Портфельный риск меньше у универсальных компаний, занимающихся лизинговой деятельностью в разных отраслях промышленности, в разных регионах и с разными видами имущества. Снижение процентного риска возможно, если в договоре лизинга сделать оговорку на возможность изменения размера лизинговых платежей в случае изменения банковской процентной ставки. При этом надо помнить, что изменение размера лизинговых платежей возможно не чаще одного раза в три месяца. Одним из способов минимизации валютного риска является обеспечение соответствия валюты кредитования и валюты, к которой привязываются при расчете лизинговых платежей. Риск неуплаты лизинговых платежей – самый серьезный риск, с которым сталкивается лизинговая компания в процессе своей деятельности. Наиболее эффективным способом уменьшения данного вида риска является его страхование. Необходимо изначально уделять должное внимание комплексному анализу кредитоспособности лизингополучателя. Одним из самых эффективных способов снижения рисков, связанных с лизинговой деятельностью, является дополнительное обеспечение лизинговых сделок. Объект лизинга является основным обеспечением лизинговой сделки, но не единственным. В качестве дополнительных способов обеспечения сделки можно рассматривать аванс лизингополучателя, поручительства юридических и физических лиц, гарантия обратного выкупа со стороны поставщика, залог имущества. Соотношение способов обеспечения лизинговых сделок, применяемых на практике в России по состоянию на 2004 год, представлено в табл.10. Табл.1. Способы обеспечения лизинговых сделок Вид обеспечения Доля от общего количества сделок Аванс лизингополучателя 54% Поручительство юридических лиц Гарантия обратного выкупа 11% 10% Поручительство физических лиц 7% Залог 6% Без обеспечения 6% Страхование непогашения платежей 1% Прочее обеспечение 5% Страхование в лизинговых операциях Одним из самых эффективных способов минимизации рисков, связанных с лизинговой деятельностью является страхование. Предмет лизинга может быть застрахован от рисков утраты (гибели), недостачи или повреждения с момента поставки имущества продавцом и до момента окончания срока действия договора лизинга, если иное не предусмотрено договором. Стороны, выступающие в качестве страхователя и выгодоприобретателя, а также период страхования предмета лизинга определяется договором лизинга. Страхование предпринимательских (финансовых) рисков осуществляется по соглашению сторон договора лизинга и не обязательно. Лизингополучатель в случаях, определенных законодательством Российской Федерации, должен застраховать свою ответственность за выполнение обязательств, возникающих вследствие причинения вреда жизни, здоровью или имуществу других лиц в процессе пользования лизинговым имуществом. Лизингополучатель вправе застраховать риск своей ответственности за нарушение договора лизинга в пользу лизингодателя. По договору имущественного страхования одна сторона (страховщик) обязуется за обусловленную договором плату (страховую премию) при наступлении предусмотренного в договоре события (страхового случая) возместить другой стороне (страхователю) или иному лицу, в пользу которого заключен договор (выгодоприобретателю), причиненные вследствие этого события убытки в застрахованном имуществе либо убытки в связи с иными имущественными интересами страхователя (выплатить страховое возмещение) в пределах определенной договором суммы (страховой суммы). На практике на рынке лизинговых услуг наиболее часто встречается имущественное страхование объектов лизинга. Согласно статистике доля сделок с застрахованными имущественными рисками составляют более 90% от общего числа лизинговых сделок. Страхование же финансовых рисков лизингодателя – не более 2% от общего числа лизинговых сделок. Говоря об имущественном страховании, страхователем может выступать как лизингодатель, так и лизингополучатель, но выгодоприобретателем по риску хищения, полной гибели предмета лизинга, как правило, выступает лизингодатель. Лекция 8. Тенденции и перспективы развития лизинга в России и за рубежом Касаясь российского рынка лизинговых услуг можно отметить достаточно динамичное развитие в последние годы. Основываясь на данные Банка России («Эксперт», №9(410)), можно отметить, что объем лизинговых сделок за 2003 год увеличился на 76%. Для сравнения – объем кредитов, полученных предприятиями, увеличился на 43,6%, а объем инвестиций, привлеченных через размещение облигаций, - на 47,9%. По данным аналитиков такая динамика развития лизинга сохранилась в 2004-2005 годах. Таким образом, лизинг в России является наиболее динамично развивающимся инвестиционным инструментом. Положительно отразились на дальнейшем развитии лизинга принятие новой редакции Закона «О финансовой аренде (лизинга)», изменения в Налоговом кодексе РФ, отмена лицензирования лизинговой деятельности в РФ. В соответствии с Федеральным законом «О лицензировании отдельных видов деятельности» от 8 августа 2001г. №128-ФЗ отменено обязательное лицензирование лизинговой деятельности. Для ее осуществления необходима лишь соответствующая запись в учредительных документах. Это, в первую очередь, привело к росту числа лизинговых компаний и, как следствие, обострению конкуренции между ними. Появление здоровой конкуренции на рынке лизинговых услуг ведет к изменению требований к обеспечению лизинговой сделки, сокращению маржи лизингодателя, постепенному понижению стоимости привлекаемых для финансирования лизинга кредитных ресурсов. По оценкам аналитиков средний размер аванса, взимаемого с лизингополучателей, снизился с 30 до 25%, маржа лизинговых компаний – с 6-7 до 3-4%. В то же время заметно увеличились сроки лизинга: если ранее редкостью были сделки на срок до трех лет, то сегодня пятилетний лизинг считается вполне нормальным явлением. В 2003 году двухлетних контрактов было 9,4%, от двух до трех лет – 44,5%, от трех до пяти лет – 39,9%, от пяти до десяти лет – 6,2%. Однако существуют некоторые проблемы, сдерживающие развитие лизинговой отрасли. К таковым можно отнести: Во-первых, финансовая слабость лизинговых компаний, зависимость их от банковского сектора, отсутствие внутренних долгосрочных инвестиционных ресурсов. Во-вторых, пока еще высокая стоимость кредитных ресурсов, ограниченность вторичного рынка оборудования и, как следствие, жесткие требования по обеспечению лизинговой сделки. В-третьих, не отработаны механизмы возврата лизингового имущества в случае нарушения лизингополучателем условий договора лизинга. В-четвертых, недостаточная проработанность нормативно-правовой базы лизинга. Несмотря на это, лизинг за последние несколько лет стал не просто одним из современных финансовых инструментов, а реальной возможностью обновления производственных фондов, внедрения новых технологий. В современном отечественном рынке лизинг воспринимается уже не как налоговая «схема», а как реальная возможность получить передовые средства производства. Более того, лизинг становится самостоятельным эффективным бизнесом, являясь реальной альтернативой банковскому кредитованию в сегменте долгосрочного финансирования. Очевидно, что урегулирование правовых вопросов и установление экономически выгодных условий для осуществления лизинговых операций будут способствовать дальнейшему активному развитию лизинга в России. По мнению аналитиков «Эксперт РА», переход к обслуживанию малого и среднего бизнеса — это ключевая тенденция, которая будет определять развитие российского рынка лизинга в дальнейшем. В мировой практике лизинг является инструментом финансирования преимущественно для малого и среднего бизнеса. Эту нишу лизинг занимает, прежде всего, в силу своей низко рисковой природы. В настоящее время налоговые льготы перестали быть ключевой причиной быстрого развития рынка лизинга. Теперь этой причиной стал спрос со стороны малого и среднего бизнеса. В отношениях между лизинговыми компаниями и их клиентами — предприятиями малого и среднего бизнеса можно наблюдать высокий уровень взаимной заинтересованности. Интерес к лизингу со стороны среднего и малого бизнеса обусловлен целым рядом факторов. Во-первых, в силу специфики лизинговой схемы, требования к лизингополучателям в среднем гораздо ниже, чем, например, при выдаче банковского кредита. Эта особенность весьма актуальна для отечественного малого и среднего бизнеса по двум причинам. Прежде всего, вследствие высоких темпов роста этих предприятий (в среднем намного более высоких, чем у крупного бизнеса). Во-вторых, благодаря относительно низким требованиям к финансовому состоянию самого лизингополучателя (зачастую акцент переносится на эффективность проекта, под который приобретается объект лизинга), лизинг становится фактически единственным инструментом финансирования, доступным для многих средних и малых предприятий. Помимо спроса со стороны малого и среднего бизнеса есть и еще несколько немаловажных факторов, обуславливающих рост спроса на лизинг. Это - высокий уровень износа основных фондов предприятий; неэффективность российской финансовой системы в целом и в частности, в отношении финансирования реального сектора экономики. По данным опросов «Российского экономического барометра», на нехватку финансовых ресурсов, которые можно использовать для финансирования инвестиций в основной капитал, указывает 80% предприятий. И, наконец, все те же налоговые преимущества лизинга, значение которых увеличивается параллельно с общим сокращением перечня налоговых льгот. В свете названных факторов дальнейшие перспективы роста рынка представляются весьма перспективными. Лизинговые законодательства большинства стран резко отличается друг от друга. Мало того, далеко не во всех странах, где практикуются лизинговые операции, принято специальное законодательство. Отсутствие единообразия в лизинговом законодательстве сочетается с существенными различиями в действующих в разных странах стандартах и правилах финансового учета. По уровню правового обеспечения лизинговых отношений можно выделить три основные группы стран: Страны, имеющие специальные законы, регулирующие лизинговые отношения (Франция, Бельгия, Италия); Страны, имеющие специальные законодательные акты (Великобритания, Австралия); Страны, не имеющие специальные законы и подзаконные акты (США, Германия); Несмотря на различия в правовых системах становление лизинговой индустрии в любой стране проходит четкие стадии развития, продемонстрированные на рис.1. Лизинговая отрасль в России находится уже в состоянии второй стадии. Касаясь объемов лизинговых операций в мировом масштабе, необходимо отметить высокую концентрацию объемов среди нескольких стран-лидеров. Так основной объем лизинговых операций сосредоточен в шести странах: США, Японии, Великобритании, Италии, Германии, Франции, на долю которых приходится около 80% лизинговых операций в мире. Следует также отметить, что рынки лизинговых услуг большинства стран контролируются банками (непосредственным участием или посредством дочерней лизинговой компании). Так, в 14 странах из 23 доля банковского сектора рынка лизинговых услуг превышают 60%. Структура операций по лизингу имущества представлена на рис.2. Наибольший удельный вес приходится на лизинг легкового автотранспорта. Сделки с легковым автотранспортом имеют постоянную нишу на рынке лизинговых услуг, колеблясь в районе 33-35%. Более 50% всех сделок приходится на автотранспорт в целом (грузовой и легковой). Оптимальным сроком для заключения лизинговых контрактов согласно практике стран-лидеров является срок 2-5 лет. На такой срок заключается на сегодняшний день более 70% всех сделок. Анализ мирового опыта показывает, что в последние годы лизинговые операции стали неотъемлемой частью экономики во многих странах. В настоящее время 20-25% инвестиций в развитых странах приходится на лизинговые операции. Безусловным лидером на мировом рынке лизинга является США. На долю США приходится около 52% от общего объема лизинга в мире, 2530% инвестиций в оборудование осуществляется в форме лизинга, а годовой оборот лизингового рынка в 2003г. составил 208 млрд. долларов США. Одной из причин быстрого развития лизинга в США являлись налоговые льготы: ускоренная амортизация и инвестиционная налоговая льгота. Однако служба внутренних доходов США тщательно следит, чтобы налоговые льготы не стали использоваться в качестве замаскированной купли-продажи имущества, для чего периодически публикуются правила, регулирующие правоотношения, возникающие в сфере лизинга. До 1970 г. в Америке в лизинг передавалось в основном дорогостоящее оборудование, такое как самолеты, тяжелые грузовики, поезда. Настоящий импульс к повсеместному развитию данная отрасль получила с принятием в 1970г. закона о банковских холдинговых компаниях (Bank Holding Company Act). До этого времени банкам не разрешалось заниматься лизингом, а принятый закон позволил банкам создавать холдинговые компании, которым разрешалось заниматься в том числе и лизинговыми операциями. Банки отнеслись к лизингу очень серьезно, буквально ворвавшись на этот рынок. Многие независимые компании были куплены банками. Банки инвестировали значительные средства в развитие своих лизинговых компаний, и лизинг стал популярен как доступное средство финансирования приобретения практически любого имущества. С развитием отрасли возникла необходимость принятия единых принципов учета и раскрытия информации о лизинговых операциях. Во главе процесса совершенствования учета стояла Комиссия по ценным бумагам США (SEC). С 1964 по 1976 годы принципы бухгалтерского учета лизинговых операций постоянно совершенствовались, что, в конечном счете, привело к принятию Стандарта Финансового Учета №13 (FAS 13) в 1976 году. Этот стандарт, действующий и сегодня, позволил внедрить понятный и прозрачный для всех учет лизинговых операций, что обеспечило в дальнейшем приток капиталов в отрасль, стимулировало развитие рынка корпоративных и долговых бумаг лизинговых компаний. На протяжении последних 50 лет лизинг осознанно признавался стратегически важным направлением государственной экономической политики США. При этом в отдельные годы наблюдались попытки (и иногда они удавались) приравнивать лизинг по своему экономическому содержанию к обычной аренде. Однако на смену подобным периодам приходило осознание важности лизинга для экономического здоровья экономики. Большую часть истории отрасли лизинг получал поддержку Конгресса США, который всячески стимулировал инвестирование в покупку основных средств и обновление производственной базы. В настоящее время, для того чтобы сделка удовлетворяла условиям финансового лизинга, она должна обладать следующими характеристиками: Минимальные инвестиции в лизинговое имущество со стороны лизингодателя должны составлять не менее 20% его стоимости; Лизингополучатель не может иметь опцион на выкуп имущества по цене ниже его рыночной стоимости, определенной на момент определения этого права; Лизингополучатель не может инвестировать в арендованное им имущество, кроме, так называемых, отделимых усовершенствований; Период лизинга не превышает 80% срока службы имущества; В конце срока лизинга имущество должно иметь оцененную остаточную стоимость в размере не менее 20% его первоначальной стоимости; Лизингодатель должен ожидать получения положительной величины денежного потока и общей прибыли по договору лизинга вне зависимости от налоговых льгот. В Японии сделка признается финансовым лизингом при выполнении следующих условий: Срок лизинга строго фиксируется, причем составляет не менее 70% нормативного срока службы объекта лизинга и общая сумма лизинговых платежей определяется в сумме, примерно равной совокупным затратам на приобретение имущества, сданного в лизинг; Запрещается прекращение договора лизинга в течение периода его действия К одним из особенностей лизинга в Японии можно отнести то, что очень большая доля в общем объеме лизингового имущества приходится на компьютерную технику и вспомогательное оборудование – 33%. В Германии нет отдельного закона, регулирующего лизинговую деятельность. Лизинговые контракты регулируются как договоры аренды. Не существует ограничений на тип имущества. В качестве ограничения по лизинговой деятельности можно выделить то, что объект лизинга должен числиться на балансе лизингодателя, так как в противном случае лизинговый контракт классифицируется как кредитная сделка, что ставит под сомнение законный статус лизингодателя как собственника. Германия является самым крупным игроком на рынке лизинговых услуг Европы. Наибольшее развитие в этой стране получил лизинг автомобильного транспорта – на него приходится почти 59% всех лизинговых сделок. Крупнейшими автогигантами создана целая сеть лизинговых компаний, действующих по всему миру. Они предоставляют также услуги по техническому и гарантийному обслуживанию и ремонту автомобильной техники. В Великобритании также отсутствует специальное законодательство по лизинговым отношениям. Договор признается договором лизинга, если отсутствует опцион на покупку объекта по завершении сделки, если он заключен на срок не менее 75% срока эксплуатации объекта лизинга, или в нем предусмотрена полная или существенная выплата стоимости имущества в течение срока действия договора лизинга. Литература • законодательные акты и нормативные документы 1. Гражданский кодекс РФ (часть вторая); 2. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (с изменениями от 29.01.2002 г.); 3. Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге (УНИДРУА – UNIDROIT – Международный институт унификации частного права). 4. Налоговый кодекс РФ. Гл. 25 • основная 1. Адамов Н.А., Тилов А.А. Лизинг. – СПб.: Питер, 2007. 2. Горемыкин В.А. Лизинг. – М.: Информцентр ХХI века, 2006. 3. Газман В.Д., Финансовый лизинг. Учебное пособие для вузов. – М.: ГУ ВШ, 2005. 4. Карп М.В. Финансовый лизинг на предприятии / М.В. Карп, Р.А. Махмутов, Е.М. Шабалин. – М.: Финансы. ЮНИТИ, 1998. 5. Сидельникова Л.Б., Назарян Е.Н. Бухгалтерский учет лизинговых операций. – М.: Дашков и К, 2003. • дополнительная 1. Шабашев В.А., Федулова Е.А., Кошкин А.В.Лизинг: основы теории и практики – М.: КноРус, 2005. 2. Лапыгин Ю.Н., Сокольских Е.В. Лизинг. – М.: Академический проект, 2005. 3. Философова Т.Г. Лизинг. – М.: Юнити, 2006. 4. Лапыгин Ю.Н., Сокольских Е.В., Лизинг. – М: Академический Проект: Альма Матер, 2005. 5. Левкович А.О. Формирование рынка лизинговых услуг. – М.: Изд-во деловой и учебной литературы, 2004 6. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник/ А.А.Володин и др. - М.: ИНФРАМ, 2004. 7. Просветов Г.И. Финансовый менеджмент: учебное пособие.- М.: 2005г. • периодические специализированные издания 1. Журнал «Лизинг – ревю», - Издательский дом «Деловая пресса». 2. Журнал «Лизинг – курьер», - Издание Международной финансовой корпорации (IFC). 3. Журнал «Технологии лизинга и инвестиций», - Вестник Российской ассоциации лизинговых компаний. 4. РА». «Лизинговые компании России», выпуск II, 2005 - издание Рейтингового агентства «Эксперт СОДЕРЖАНИЕ 1. Лекция 1. Сущность, функции и классификация лизинга 2. Лекция 2. Правовые основы лизингового договора ??? 3. Лекция 3. Основные этапы заключения лизинговых сделок ??? 4. Лекция 4. Состав, виды и методы расчета лизинговых платежей 5. Лекция 5. Сравнительный анализ лизинга с кредитом ??? 6. Лекция 6. Финансирование лизинговой деятельности ??? 7. Лекция 7. Риски лизинговой деятельности 8. Лекция 8. Тенденции и перспективы развития лизинга в России и за рубежом Адамов Насрулла Абдурахманович, профессор, Рузайкина Наталья Германовна, ст. преподаватель ЛИЗИНГ КУРС ЛЕКЦИЙ ??? ??? ??? ??? Работа издается в авторской редакции АНО ВПО ЦС РФ «Российский университет кооперации» 141014, Московская область г. Мытищи, ул. В.Волошиной, д.12