A six-part study guide to market profileTM PART 1.2.3
advertisement
ЧАСТЬ І ЧТЕНИЕ ГРАФИКА MARKET PROFILE ВСТУПЛЕНИЕ Материал используемый в нашем КУРСЕ основан на семинаре программы, разработанной для членов Chicago Board of Trade (CBOT). Здесь делается акцент на понимании концепции Market profile - а не на торговой стратегии как таковой. Ибо практика показала, что CBOT-торговцы, придерживающиеся этой концепции, не испытывают затруднений с развитием стратегии в соответствии с их собственным стилем торговли. • В Части I рассматриваются способы чтения ежедневных графиков Market profile. • В Части II описывается, как долгосрочные тренды могут мониториться с помощью ежедневных данных. • В Части III обсуждается, почему именно понятие стоимости, как основы (фундамента),- является стержнем принятия каждого рыночного решения. • Часть IV показывает, как деятельность ежедневного и долгосрочного рынка распределяется во времени. • Часть V рассказывает о том, как совместить активность рынка и восприятие стоимости надлежащим образом, для анализа развивающейся торговой сессии. • Часть VI предлагает анализ Базы Данных Ликвидности объемов должным образом, для оценки силы или слабости рынка. Мы добавили глоссарий терминов Market profile и оригинальное изложение, для того чтобы сделать этот КУРС более полезным. В то же время, мы сохранили ранние научно-исследовательские материалы Питера Стейдлмайерса в Части I и II для того, что бы Вы могли увидеть логические связи в области развития анализа Market profile - от его начала в одиночной сессии до его использования на глобальных рынках. Несмотря на то, что термины "торговец дневного периода" и "торговец остального периода" могут быть устаревшими, то взаимодействие этих двух групп не являются таковыми. Торговцы и инвесторы по-прежнему в основном являются либо краткосрочными, либо долгосрочными участниками рынка. И их поведение попрежнему определяется их видением стоимости. А стоимость всё так же остаётся стержнем рыночной активности. Поэтому, зная, как каждая группа распределяет активность на одиночной сессии, будет гораздо легче понять, каким образом эти группы будут действовать в долгосрочной перспективе. Почему? Потому что это- взаимодействие между краткосрочными и долгосрочными участниками рынка, которые распределяют объем торгов по колоколообразной кривой. Другими словами: «Вверх-вниз» движение отражает непрерывное "перетягивание каната" между "движущим рынок ценовым влиянием" долгосрочных торговцев и "сдерживающим ценовым влиянием" краткосрочных участников рынка. Здесь также содержатся оригинальные примеры, потому что вертикальная и горизонтальная организация Market profile столь же применима к современным тенденциям, как и к тенденциям прошлых периодов- даже при том, что глобальные рынки переросли одиночные сессии. Те же самые принципы организации, которые легли в основу профильных графиков, как графической реалистической модели рынка одиночной сессии в восьмидесятых годах,- обеспечили реалистическую модель теперь уже непрерывной, 24-часовой активности. С тех пор организация данных Market profile основана на естественной концепции; формат просто расширяется, чтобы охватить глобальную деятельность. Мы так же покажем Вам, как связать формат с процессом распределения на глобальных рынках в Частях IV, V, и VI. 2 Связь между распределением и данными Market profile Распределение это "положение, ранжирование или частота возникновения отнесённое к площади или же к единице времени". Любой объем распределяется вокруг среднего значения времени. Почему же с объемом торговли должно быть подругому? С самого начала Питер Стеидлмэйер распознал, что основная модель поведения рынка такова: точка продолжения - точка разворота. Или же: неустойчивость – равновесие – неустойчивость – равновесие и т.д. В своей последней работе, он как раз и находит связь между этими колебаниями и процессом распределения. Его исследования показывают, что окончательный общий знаменатель рынка – это уравновешенное распределение или, другими словами, колоколообразная кривая. Когда активность рынка формирует колоколообразный профиль, рассматриваемая часть рыночной активности будет закончена. Говоря другими словами, уравновешенное распределение – это та долгосрочная структура, к которой Вы привязываете краткосрочные шаги на индивидуальных сессиях. Постоянная фиксация данных с помощью Market Profile позволяет вносить своевременные коррективы в процесс работы. 3 Торговля на 24-часовых рынках с помощью данных Market profile Вероятно самое важное изменение, начиная с начального внедрения концепции Market profile, является то, что день, как категорический сегмент рынка с определенным началом и концом, является устаревшим. На 24-часовых рынках, вы работаете в бесконечном промежутке времени. Это означает, что новое открытие сделки может произойти в любое время. Несмотря на это изменение, колебания (т.е. поведение) рынка - остаются теми же. Поэтому наше обсуждение Market profile начинается с развития на одиночной сессии и на простом тренде - так, чтобы Вы могли видеть, как образец развивается в относительно несложных ситуациях. Мы используем данные с 1986 в частях I и II потому что эти сессии особенно иллюстрируют поведение рыночных индикаторов. Мы полагаем что, как только Вы поймете, куда рынок «движется» в простых ситуациях, Вы будете в состоянии распознать изменения на более сложных глобальных рынках. Мы так же уверенны, что принятие рыночных решений будет легче, когда эти решения основательно подкреплены и обоснованы. Именно поэтому мы начинаем наш КУРС с изучения основных понятий. Изучая часть I и II, важно понимать, что вы экстраполируете (переносите) процессы, происходящие на одиночной сессии на 24-часовые рынки. Это означает, что такие понятия как, например, - начальный баланс и возможность времени/цены (ВВЦ) становятся менее важными. Эти понятия продолжают способствовать полному пониманию процессов, однако они отходят на второй план. Новое распределение связей, в работе Стейдлмайерса, касательно рыночной активности- не является отрицанием его предыдущего исследования. Это просто объяснение фундаментальных понятий в более полной форме. Его понимание распределения процессов объеденяет различные компоненты в единое целое. Ценный навык Преимуществом использования данных Market profile является значительное упрощение торгового процесса. Еще в 90х годах Стейдлмайер разложил активность рынка на существенные элементы. Его исследования показывают, что рынок имеет чётко определенное количество моделей поведения, и что это количество универсально от рынка к рынку. Это означает что, как только Вы сможете распознать модель с помощью данных Market profilе, то это знание может быть применимо на всех рынках. Учитывая, что электронная торговля в фьючерсами в Украине набирает обороты, Вы получите возможность одними из первых применять эти знания, и Ваша потенциальная прибыль, благодаря приобретенным навыкам, может быть очень существенной. "Чтение" данных Market profile помогает установить чёткие принципы - а не только условные правила, поскольку Market profile является инструментом, а не торговой системой. Тот, кто приложит усилия, приобретёт ценные навыки. Торговые системы теряют свою эффективность, когда рынки меняются. Данные Market profile , в свою очередь, позволят Вам увидеть и распознать эти изменения, и соответственно, позволят быстро приспособиться к ним. Если Вы будете следовать за каждым шагом нашего КУРСА, то Вы будете иметь мощный багаж знаний, который поможет Вам сделать фьючерсную торговлю более структурированной, более управляемой и приносящей немалую прибыль. 4 СТРУКТУРА РЫНКА Концептуальная Структура Как говорилось во введении, MarketProfile – это инструмент поддержки принятия решений, а не торговая система. Чтобы использовать инструменты MarketProfile, Вы должны знать принципы, которые заставляют эти инструменты работать. Именно поэтому мы хотим начать с концептуальной структуры. Не волнуйтесь, если Вы не уловите все эти принципы сразу. Мы будем использовать их постоянно, и таким образом они очень скоро станут вашими добрыми друзьями. Вы не сможете понять важность этих принципов сразу, но Вы должны сразу отметить для себя, что они влияют на активность рынка и являются очень существенными. Почему? Потому, что эти принципы объясняют - что та или иная активность рынка это не случайность и, тем более,- не хаотичность. Питер Стеидлмэйер распознал эту особенность организации рынка, и, как следствие,сформировал общую систему взглядов. Таким образом, он создал продукт MarketProfile, и наш КУРС основан на его исследованиях. Стеидлмэйер обнаружил повторяющиеся модели поведения в «торговой яме» и затем спросил себя, почему же они всё-таки возникают. Поэтому, даже при том, что термины MarketProfile могут показаться незнакомыми сначала, они просто описывают и объясняют, что же происходит на рынке. Поскольку мы работаем с данными, нужно иметь в виду, что каждая информация важна и не должна рассматриваться изолированно. Вы увидите, что мы рассматриваем информацию комплексно, чтобы прийти к определённым умозаключениям. Также важно осознавать, что ваши решения в отношении рынка всегда нуждаются в выработке точного суждения. Market Profile не может выработать это суждение за Вас. К сожалению, Market Profile не может предсказывать будущее – этого не может никто. То, что может сделать Market Profile, - это помочь Вам понять ситуацию. И если Вы понимаете те процессы, которые происходят в настоящий момент, Вы сможете принять наилучшее решение на будущее. Со всем выше сказанным, мы можем теперь перейти к обсуждению организационной структуры рынка. Вы сможете лично убедиться, что независимо от того, насколько сложным будет Ваше восприятие и понимание Market Profile, он всегда опирается на простые основные принципы. 1: Аукционная структура Цель рынка состоит в том, чтобы облегчить торговлю. Что это означает? В самом широком смысле, это просто означает, что, если цена растёт, то это изменение вызвано большими покупкам, а когда цена движется вниз, это следствие больших продаж. Рынок способствует торгам при помощи двойного аукционного процесса. В основе аукциона лежит такой принцип, - цена растет, пока нет покупателей. Потом рынок полностью изменяет направление и перемещается вниз, до тех пор, пока не появятся продавцы. Конец аукциона покупателей - начало аукциона продавцов, и т.д. Вся деятельность рынка происходит в пределах этой широкой структуры – рынок движется вверх до закрытия покупкой и вниз – до закрытия продажей. Говоря точнее, рынок движется направлено и ищет ответную, противоположную реакцию, что бы изменить движение. 5 Это утверждение является основой организационной структуры рынка. Что это означает? Скажем, рынок продвигается направлено, а движение рынка вверх приводит к продажам. Продажа - это противоположная реакция, при которой первоеостанавливается движение рынка вверх, другими словами, покупка прекращается – и второе рынок меняет движение и начинает перемещаться вниз. Результат: торги на повышение прекращаются, а торги на понижение начинаются. Теперь, скажем, рынок продвигается вверх и располагает к продаже, но не получает встречного предложения. Тогда это приводит к повышению цены, и начинаются покупки. Таким образом, рынок должен перемещаться ещё выше, чтобы найти ответную реакцию на предложение о продаже. Имеем результат: торги на повышение продолжаются. В конце концов получаем следующее: или продолжение, или изменение. 2: Процесс урегулирования Теперь, более детально, мы можем сказать, что направленное движение устанавливает параметры, которые содержат диапазон цен торгов, неоправданно низких в нижнем конце диапазона и неоправданно высоких на верхнем конце диапазона. Неоправданно низкое и неоправданно высокое значение - это крайности. Как только рынок определяет диапазон и находит крайности на каждом конце, это ведет к определению диапазона, и установлению стоимости. Рынок торгует между установленными крайними значениями, пока торги не перейдут выше верхней крайней точки или ниже нижней крайней точки. На графике профайла рынка в любой момент времени Вы будете видеть три контрольных точки: крайний минимум, крайний максимум и текущую стоимость гденибудь между ними. Эти три ценовых области определяют процесс урегулирования – метод использования рынка, для содействия торговле. Что это означает в реальной рыночной ситуации? Для наглядности, давайте посмотрим на бар-график Доу Джонса с апреля 1987 до конца октября 1989г. (см. стр. 14). Неоправданно высокое значение на этом графике (точка A) было установлено в августе 1987, неоправданно низкое (точка B),- в октябре 1987. Вы можете видеть, что эти параметры содержали долгосрочный диапазон рынка в тот период. (Новое неоправданно высокое значение на 2900 уровнях было установлено в июне 1990.) Как только параметры в A и B были установлены, рынок регулируется между этими двумя крайностями, для определения цены. Процесс урегулирования продвигает стоимость постепенно, от неоправданно низкого к неоправданно высокому значению. Стоимость достигла, неоправданно высокого значения (точка C) 13 октября 1989. Из-за восприятия стоимости в тот период, рынок не мог торговать выше максимума, и соответственно не смог развернуться. Результат: избыток, установленный в 1987 продолжал сдерживать диапазон на верху до июня 1990. Другими словами, в конце октября 1989, рынок попытался преодолеть необоснованный максимум. Тем не менее, когда акции United Airlines рухнули и казалось, что это возможный конец покупок с внешним финансированием, участники потеряли доверие к рынку, и он развернулся. 6 3: Равновесие и неустойчивость Чтобы облегчить торговлю, и распределить товары и услуги, рынок перемещается от неустойчивости, к равновесию к обратно к неустойчивости. Такой образец поведения используется как на единственной сессии так и на долгосрочных периодах. Если рынок уравновешен, то на нем присутствуют в основном равные количества покупателей и продавцов. Рынок дает противоположный ответ предложениям выше или ниже, потому как рынок временно нашел справедливую цену, вокруг которой распределяются все сделки. Если же рынок становится несбалансированным, то покупки или продажи становятся преобладающими. Рынок перемещается выше или ниже, чтобы найти новую усредненную справедливую цену. Рынок перемещается направлено, потому что он ищет справедливую цену, вокруг которой будут распределяться сделки. Короче говоря, уравновешенный – это рынок который нашел справедливую цену, а несбалансированный рынок, это рынок который ищет справедливую цену. Это похоже на классическую формулировку знакомого нам закона спроса и предложения. Требования покупателей уравновешиваются заявками продавцов. Рынок таким образом находится либо в равновесии между покупателями и продавцами, или же активно движется к такому равновесию. 4: Двойное понятие структуры времени Стеидлмэйера Сначала давайте, дадим определение термину, введенному Стеидлмэйером как "период времени". Период времени расположен между точками, более точно- между точками времени, в которые происходят решения. Эти точки могут быть вызваны рыночными причинами (например завершением тенденции) или чем-либо в конкретной ситуации участника рынка (например, Вы имеете опцион, который истекает через два месяца). Пусть, например, рынок торгуется на протяжении трех часов и закрытие сессии ожидается через 45 мин. Если Вы не хотите переносить позицию на другой день, ваше время истечет. Завершение опциона вынуждает Вас принимать решение в пределах относительно короткого периода времени. Вы - краткосрочный торговец в этой ситуации, потому что важная точка находится в пределах 45 минут. Вы - долгосрочный торговец в другой ситуации, потому что ваш опцион, допустим, не истекает еще в течение двух месяцев. Важная точка тогда - два месяца. Следовательно, Вы имеете долгосрочный период времени, в который Вы можете работать, не имея необходимость принимать решение. Понимая это, Стеидлмэйер разделил всю деятельность рынка на две категории: краткосрочную и долгосрочную. Он называет краткосрочную деятельность дневным периодом, а долгосрочную деятельность другим, большим периодом. Его двойное понятие периода времени визуализирует краткосрочный период времени с одной стороны, и долгосрочную активность - с другой (в дальнейшем называемая "другой период времени"). Итак, долго- и краткосрочная активность существуют на рынке одновременно, и Вы должны уметь отделить один вид деятельности от другого. Теперь мы собираемся рассмотреть поведенческие модели в этих двух разных периодах. 7 5: Кратко- и долгосрочная активность— поведенческие модели Особенность поведения краткосрочного торговца определяет его стремление к приемлемой цене. Лучшее, чего он может достичь, - это и есть приемлемая цена, ведь он торгует только сегодня. Так как приемлемая цена устраивает как покупателей, так и продавцов, краткосрочные покупатели и продавцы действительно торгуют друг с другом по той же самой цене в то же самое время. Особенность поведения долгосрочного торговца характеризуется его «погоней» за выгодной ценой. Он может ожидать выгодную цену, потому что он не обязан торговать только сегодня. Так как цели долгосрочных покупателей и продавцов разнятся, они не торгуют друг с другом по той же самой цене в то же самое время. (В техническом смысле, долгосрочный покупатель, с временным периодом в 10 – 15 дней, может торговать с долгосрочным продавцом,- с временным периодом в 2 – 3 дня. Но эти торговцы – всего лишь малая толика той огромной долгосрочной группы, которая существует. Стеидлмэйер рассматривает всех долгосрочных торговцев, как единое целое, потому что он концентрируется на активном долговременном торговце, который управляет рынком, и воздействует на развитие диапазона.) Долгосрочные покупатели хотят купить дёшево, а долгосрочные продавцы хотят продать дороже. Поэтому, та же самая цена не может устраивать обе стороны на конкретном промежутке времени. Именно поэтому Вы можете знать точно, кто (покупатель или продавец) и, главное,- как ведёт себя в любом промежутке времени на протяжении дня. Чтобы применять это незнакомое понятие к одиночным сессиям или же к долгосрочным трендам, важно определить для себя, что выгодная цена означает в отношении стоимости. Мы обсудим позже, значение выгодной цены относительно долгосрочной стоимости. Сейчас мы собираемся сосредоточиться на том, как же выгодная цена соотносится с краткосрочной областью стоимости. Рынок развивает область приемлемой цены на сессии для краткосрочных покупателей и продавцов— другими словами, для тех, кто должен торговать именно сегодня. Большинство дневного объема приходится именно на эту область приемлемой цены. Большой объем говорит об одобрении этой цены. В отличие от количества времени, проведенного в области стоимости, рынок очень редко останавливается на выгодных ценах выше или ниже стоимости. Эти выгодные цены имеют малый объем, тем самым отсекая лишние области. Цены выше области стоимости выгодны для долгосрочного продавца; цены ниже – выгодны для долгосрочного покупателя. Откуда нам известно, что эта активность по выгодным ценам— именно активность долгосрочного торговца? Только торговцы с долгосрочными ожиданиями, другими словами,- те, кто не должен торговать именно сегодня,- могут рисковать, торгуя в области, где рынок не останавливается надолго. Если Вы должны торговать только сегодня, Вы не можете рассчитывать на возможность входа в торги в низком объеме. В основном вход происходит в неприемлемой области. Область большого объема, где рынок проводит большинство времени, обеспечивает ту ликвидность, которая Вам нужна. 6: Краткосрочный и долгосрочный торговцы, как ролевые фигуры в процессе упрощения торговли Эта роль берет начало в их поведении. 8 В поисках приемлемой цены, роль краткосрочного торговца, сводится к поиску ценовой области, где может произойти заключение двухсторонней сделки. Стеидлмайер называет её начальная область баланса. ???(В настоящее время, это займёт !!!один час!!! выявить стоимость фьючерсов на зерно на CBOT, по которым заключаются двусторонние сделки. До того как на CBOT были продлены сессии по финансовым фьючерсам, это также занимало час, чтобы найти начальную область баланса. Теперь, когда сессии пролонгированны, поиск начального баланса на CBOT financials, занимает полтора часа.)??? Поскольку финансовые контракты занижены (underscore), начальная область баланса может изменяться. Поэтому, важно понять концепцию начальной области баланса— это количество времени, которое требуется краткосрочному торговцу, чтобы найти область, где может произойти двусторонняя сделка. Осознав это, Вы сможете определять эти параметры на любом рынке. Ранее, мы говорили, что ролью краткосрочного торговца является выявление области, на которой участники рынка будут взвешивать рынок. Мы также говорили, что рынок открывается и перемещается направлено, устанавливая, тем самым, параметры для определения границ диапазона. Если неоправданно высокое и неоправданно низкое значения установились в начальном периоде баланса, удерживаясь на всем протяжении сессии, краткосрочный торговец контролирует ситуацию. Если, с другой стороны, долгосрочный торговец входит в рынок с достаточным объемом, он может нарушить начальный баланс и расширить диапазон— установив новые высокие или низкие параметры. Это и есть роль долгосрочного торговца в облегчении торговли: его ролью является направленное перемещение рынка, другими словами,- расширение диапазона вверх или вниз. 7: Цена может быть выше, ниже, или в пределах стоимости Мы собираемся проследить уровень активности долгосрочного торговца, поскольку он реагирует на цены выше, ниже или в пределах стоимости, для того чтобы предвидеть, продвинется ли рынок вверх, вниз или в сторону. Мы сфокусированы всегда на том, что делает долгосрочный торговец, потому что, преследуя свои интересы, он ответственен за направление, в котором развивается диапазон дня, и за продолжительность периода времени долгосрочного тренда. Мы обсудим влияние долгосрочного торговца на развитие тенденций в части II. В этой части мы собираемся рассмотреть его влияние на направление, в котором развивается одиночная сессия. Мы собираемся исследовать принципы, которые мы обсуждали выше, на относительно несложных сессиях для того, чтобы Вы могли видеть, как они работают. Мы полагаем, что, как только Вы поймёте, как эти понятия работают на одиночной сессии, Вы будете в состоянии применить их к долгосрочным тенденциям, а затем и к 24-часовым рынкам. Однако, имейте в виду, что определенные идеи, такие как начальный баланс, возможность времени/цены (ВВЦ), и виды развития диапазона станут менее важными. Эти понятия продолжат способствовать полному пониманию процессов, и они станут базисом, основой ваших знаний. 9 ТЕСТ В. В чём выражается вся рыночная активность? О. В аукционной структуре. В. Рынок перемещается вверх отключая что? Он движется вниз, чтобы закрыть что? О. Вверх- отключает покупку. Вниз- отключает продажу. Торги «ползут» вверх до последней покупки покупателя и затем- вниз до последней продажи продавца. В. Рынок устанавливает границы и затем торгует в этих пределах, развивая стоимость, пока она не достигнет одной стороны. Как называется этот процесс? О. Процесс урегулирования. Он определяется тремя связанными областями ценынесправедливо высокой, несправедливо низкой и стоимостью где-нибудь между. В. Рынок перемещается от чего к чему, для того чтобы способствовать торгам? О. От равновесия к неучтойчивости. В. Есть два вида активности. Назовите их? О. Краткосрочная и долгосрочная. В. Краткосрочная и долгосрочная активность определена чем? О. Поведением. Краткосрочный торговец ищет справедливую цену; долгосрочный торговец ищет выгодную цену. В. Что определяет роль торговца на рынке? О. Поведение. Краткосрочный торговец, который ищет справедливую цену находит область, где двухсторонняя сделка может произойти. Долгосрочный торговец, который ищет выгодную цену, перемещает рынок направлено. 10 График Market Profile Посмотрите на пример на странице 15. Он показывает график Market Profile для декабрьских облигаций на 9/5/86. Формат Market Profile организовывает наглядность цены и времени, из того что случается в одиночной сессии. Диапазон цен для сессии - слева. Буквы показывают получасовой период времени, в котором торговалась каждая цена. К примеру, А представляет период от 8:00 до 8:30, B - от 8:30 до 9:00, и т.д. Не смотря на то, что график может выглядеть по-разному, только символы отличны. А принцип организации - точно такой же. Вы все еще ищете повторение цены для того, чтобы видеть, где рынок развивает стоимость. Независимо от того, какой это символ, на графике профиля он представляет возможность времени/цены (ВВЦ) в краткосрочном периоде. ВВЦ- возможность, созданная рынком в определенное время в определенной цене. Эти возможности времени/цены - основные единицы для анализа деятельности дня. Они либо приняты, либо отклонены. 09/05/86, рынок фьючерсов предложил участникам ряд ВВЦ от 97-14 до 96-04. ВВЦ от 97-14 до 97-05 на вершине и от 96-04 до 96-06 на дне было отклонено. ВВЦ от 96-07 до 97-04 были приняты. Область, в которой рынок провел большинство времени - от 96-11 до 96 29 - был наиболее приемлем. Отклоненные области установили параметры – неоправданный максимум и неоправданный минимум - которые вмещали диапазон. Чтобы установить стоимость, рынок регулировался в рамках этого диапазона. Сессия на странице 15 – это исход процесса урегулирования на декабрьский фьючерс на 9/5/86- с неоправданно высокой областью в 97-14 к 97-05, неоправданно низкая область составляла 96-04 к 96-06 и стоимость примерно в середине, ближе к неоправданно низкой области. 11 Мы собираемся рассмотреть сессию от периода к периоду, что бы увидеть более детально, как работает процесс урегулирования. Но прежде чем мы начнём, давайте рассмотрим виды развития диапазона. Виды развития диапазона Как отмечалось ранее, долгосрочный торговец влияет на развитие диапазона. Об этом и пойдёт речь далее. Если долгосрочный торговец не очень активен, мы имеем, как называет Стеидлмэйер, - "нормальный" день. Сессия, которую мы рассмотрим (см. стр. 15), это нормальный день. Посмотрите на первую колонку на графике профайла. Стеидлмэйер называет эту колонку- диапазон первопроходца, потому что она показывает первый раз, когда цена отскочила на сессии. Всмотритесь в график, и Вы сможете видеть, что диапазон дня был установлен в первые полчаса торговли. В 1986, краткосрочный торговец нашел начальный баланс по фьючерсам в первом часе торговли – в периодах А и B. В нормальные дни, около 85% диапазона формируется в начальный период баланса. Любое расширение диапазона является обычно незначительным, и происходит в конце дня. Другими словами, краткосрочный торговец в основном устанавливает параметры для диапазона дня. Затем рынок распределяется вокруг этих параметров всю сессию. Какова особенность нормального дня? Краткосрочный торговец устанавливает параметры, которые содержат в себе диапазон. Другими словами, краткосрочный торговец является контролёром. Рынок находит приемлемую/справедливую цену и распределяется вокруг неё. Если долгосрочный торговец более активен и расширяет диапазон, оставляя позади начальную область баланса, мы получаем то, что Стеидлмэйер называет "нормальный вариационный" день. Посмотрите на страницу 16. Начальный баланс рынка найден на фьючерсе зерна на первом часе торговли. (На D и E периодах в то время; теперь же- на Т и U периодах.) Обратите внимание на диапазон первопроходца, и вы можете увидеть, что начальная область баланса образуется от 621 с половиной до 628. В период G, долгосрочный торговец вошел в рынок с достаточный объем, чтобы стимулировать начальный баланс рынка и расширить диапазон. Расширение диапазона началось в 628 и одной четвёртой и продолжалось до 633. Какова особенность нормального вариационного дня? Долгосрочный торговец расширяет диапазон, оставляя позади область начального баланса. Начальные параметры краткосрочного торговца неустойчивы. Появляется некоторое направленное движение, которое расширяет диапазон,- и сразу устанавливаются новые, высокие или низкие, параметры. 12 На этом примере, расширение диапазона приблизительно удваивает начальную область баланса. Поэтому, контроль примерно разделен между кратко - и долгосрочным торговцами. Если расширение диапазона было шире начального баланса, долгосрочный торговец стал бы контролёром. Именно поэтому максимальное расширение диапазона в нормальном вариационном дне приблизительно удваивает начальную область баланса. Важно запомнить, что это - максимум. Расширение диапазона в нормальный вариационный день - не всегда такое обширное. Это может случиться в пределах, от нескольких тиков, до удвоения начального баланса. Естественно, чем шире увеличение диапазона, тем большее влияние получает долгосрочный торговец. Когда расширение диапазона значительно больше, чем удвоение начальной области баланса, имеем то, что Стеидлмэйер называет днем "тренда". Глядя на пример на странице 17, мы видим фьючерс на зерновые. Начальный баланс рынка найден на первом часе торгов. Здесь это D и Е периоды. Начальная область баланса образовалась от 502 и одной четвёртой к 505 и одной четвёртой. Это - примерно треть дневного диапазона и расширение диапазона - от 505 с половиной до 511- это, примерно, две третьих диапазона. Вы также можете видеть, что рынок двигался в одном направлении весь день. Долгосрочный торговец продолжал расширять диапазон расположившись сначала в G, затем продвигался в I, J и K периодах. Какова особенность дня тренда? Рынок двигается в одном направлении и закрывается на самом верху этого направления. Долгосрочный торговец является контролером. Рынок перемещается направлено в поисках справедливой цены. Когда есть расширение диапазона, но нет никакого чистого влияния долгосрочного торговца, мы получаем то, что Стеидлмэйер называет "нейтральным" днем. На странице 18 можно проследить эту тенденцию. Долгосрочный торговец сначала расширял диапазон вниз в период F и затем передумал, и поднял его в L период. Нейтральные дни указывают на неуверенность и неопределенность. Часто рынок использует эти дни для изменения направления. Какова особенность нейтрального дня? Расширение диапазона происходит в обоих направлениях. 13 Обобщая всё вышесказанное Всё вышесказанное поможет сделать выбор кратко- или долгосрочной стратегии торгов, как контроля расширения диапазона. Когда нет никакого расширения диапазона, краткосрочный торговец является контролёром. Когда долгосрочный торговец устанавливает новый максимум или минимум на одном из концов диапазона, он имеет большее влияние. Если расширение диапазона примерно удваивает начальную область баланса, контроль, грубо говоря, разделяется между кратко- и долгосрочным торговцем. Если расширение диапазона - значительно увеличивает начальную область баланса, долгосрочный торговец – контролёр. Когда долгосрочный торговец расширяет диапазон в обоих направлениях, то одно расширение диапазона уравновешивает противоположное. В этом случае, долгосрочный торговец не имеет никакого чистого влияния на сессию. Поэтому, краткосрочный торговец становится контролёром. 14 Нормальный день: Уравновешенная ситуация 15 Нормальный вариационный день: комбинация баланса и дисбаланса 16 Трендовый день: неуравновешенная ситуация 17 Нейтральный день: сбалансированная ситуация Расширение диапазона. Баланс и дисбаланс Стратегия работает тогда, когда рынок уравновешен и разворот (торгового диапазона рынка) не намечается; и тогда когда рынок – неуравновешен и перемещается направлено (трендовый рынок). Таким образом, способность распознавать различия может прямо влиять на ваш практический результат. Когда долгосрочный торговец имеет малое влияние, рынок больше уравновешен. Какое развитие диапазона уравновешено? • Нормальные дни: весь диапазон или примерно его 85% сформировано в начальный период баланса. Поэтому, расширение диапазона не происходит, а если и происходит, то очень малое. 18 • Нейтральные дни: одно расширение диапазона уравновешивает другое, таким образом долгосрочный торговец не имеет никакого чистого влияния. Как только долгосрочный неустойчивость. торговец увеличивает влияние, он создает Какое развитие диапазона мы имеем когда долгосрочный торговец создает неустойчивость? • Нормальные вариационные дни: долгосрочный торговец расширяет диапазон оставляя позади начальную область баланса. Конкретнее, Вы имеете,- устойчивый, неустойчивый, а затем - приспособленный баланс. В большинстве случаев в неустойчивый нормальный вариационный день, расширение диапазона приблизительно удваивает начальную область баланса. Когда долгосрочный торговец проявляет максимальное влияние, рынок – более неустойчив. Какое развитие диапазона мы имеем? • Трендовые дни: рынок перемещается в одном направлении, а закрывается в противоположном направлении. Расширение диапазона - намного больше двойного значения начальной области баланса. ******************************************************* Виды развития диапазона • НОРМАЛЬНЫЙ > Краткосрочный контролирует. > Уравновешенная ситуация. > 80% объема краткосрочны; 20%- долгосрочны. • НЕЙТРАЛЬНЫЙ > Краткосрочный контролирует. > Уравновешенная ситуация. > 70% объема краткосрочны; 30%- долгосрочны. • НОРМАЛЬНАЯ ВАРИАЦИЯ > Контроль разделен. > Комбинация баланса и неустойчивости. > Если небольшое расширение диапазона, 80 % объема- краткосрочны, 20%- долгосрочны. Если большое расширение диапазона, 60%объем краткосрочен, 40%- долгосрочны. • ТРЕНД > Долгосрочный контролирует. > Ситуация неустойчива. > 40 % объема краткосрочны; 60 %- долгосрочны. ******************************************************* 19 ТЕСТ В. Есть два вида цен. Какие? О. Приняты и отклоненные. Принятая ценовая область – это просто ценовая область, в которой рынок торгует в течение всего времени. Принятая цена указывает на стоимость. Отклоненная ценовая область - просто ценовая область, где рынок находится очень недолго. Отклоненные цены показывают крайности на рынке- неоправданно высокий и неоправданно низкий. В. Есть два вида активности. Какие? О. Временной период, который является краткосрочной деятельностью и другой период,- который является долгосрочной деятельностью. В. Чем определена активность (кратко - и долгосрочная)? О. Поведением. Краткосрочный торговец ищет приемлемую цену. долгосрочный - выгодную. В. Какова роль краткосрочного торговца? О. Краткосрочный торговец устанавливает начальную область баланса так, чтобы двухсторонняя сделка состоялась. В. Какова роль долгосрочного торговца? О. Долгосрочный торговец перемещает рынок направлено. В. Какой из торговцев ответственен за развитие направления диапазона (нормального, нормального вариационного, трендового, нейтрального)? О. Долгосрочный торговец. Другими словами, активность долгосрочного торговца определяет, уравновешен или неуравновешен рынок, и перемещается ли он направлено. Чем больше влияние долгосрочного торговца, тем больше расширение диапазона и больше неуравновешен рынок. В. Для содействия торгам рынок перемещается снова и снова от …… к …….? О. От неустойчивости к устойчивости. 20 Мониторинг активности при помощи Market Profile графиков Теперь мы собираемся рассмотреть развитие диапазона более детально. В основном, вся деятельность на сессии может быть разделена на три категории: ... активность, которая порождает одиночные принты на краях. ... активность, которая порождает расширение диапазона. ... активность, которая порождает область стоимости. Что бы получать максимум информации по долгосрочному торговцу, насколько это возможно, Стеидлмэйер делит диапазон на следующие три области: крайности, расширение диапазона и область стоимости. И, конечно, проводит мониторинг поведения долгосрочного торговца в каждой из этих областей. Даже когда долгосрочный торговец наименее активен (в нормальные дни), он все еще может влиять на развитие крайних точек и на область стоимости. Таким образом, мы начнем с рассмотрения крайних точек и области стоимости в нормальный день. Ранее говорилось, что рынок устанавливает параметры и затем урегулирует их, развивая стоимость. Это - процесс урегулирования. Что бы помочь Вам видеть, как процесс устанавливает параметры (включая крайние точки), и развивает стоимость, мы исследуем сессию на 9/5/86, период за периодом. Прежде, чем мы начнём, следует обратить внимание на нижеследующее. Крайние точки формируются, когда долгосрочный торговец конкурирует с краткосрочным торговцем за возможность на определенном ценовом уровне. Чем интенсивней конкуренция, тем длиннее одиночные принты. Что бы показать, как долгосрочный торговец заинтересован в конкуренции, вы нуждаетесь, по крайней мере, в двух одиночных принтах. Одиночный принт указывает на то, что рынок предоставил возможность, и никому она не была нужна. Большинство одиночных принтов там, где более сильная конкуренция. Со всем вышесказанным, давайте, взглянем на сессию на страницах 22-33. И запомните, что крайности сформированы конкуренцией, а область стоимости сформирована разворотами. 21 Рынок открывается и движется направлено 22 Для простоты использования, скажем, что рынок открылся в 97-14. В части III мы более конкретно обсудим где открывается рынок и с какими значениями. Продажа двигает рынок за пределы области – вниз к 96-04. Мы знаем, что это была продажа, потому что рынок движется вниз- закрыть покупку. Так как рынок движется вниз, он предрасполагает к противоположной реакции. Здесь долгосрочный продавец создаёт такую сильную конкуренцию, что краткосрочный торговец вынужден двигать рынок вниз больше чем на точку. Становление параметров Рынок получает противоположную реакцию в 96-04. Покупатель входит и торги ползут вверх. Мы знаем что это был именно покупатель, потому что рынок двигается вверх к закрытию покупки. Рынок развернулся наверх в В периоде до 96-23. Мы установили начальные параметры. Удержатся ли они? 23 Определение дна стоимости 24 Рынок получает противоположную реакцию в 96-23 и разворачивается вниз в С периоде до 96-07. Движение С периода это тестирование низких параметров. Он берёт некоторые из начальных противоположностей, но покупка наступает в 96-07 и параметр удерживается. Развитие стоимости при помощи разворотов Рынок поворачивает в D период до 96-21. Поскольку рынок поворачивает то вверх, то вниз, появляется возможность найти область, в которой может произойти двусторонняя сделка. Другими словами, продажа вверху и покупка внизу могут иметь разные диапазоны. А если так, то рынок может сейчас урегулировать параметры что бы развить стоимость. Рынок тестирует нижний предел в С периоде, но не может торговать под неоправданным минимумом. Мы наверно торгуем в нормальном дне. 25 Увеличение стоимости до максимума 26 Рынок начинает разворачиваться вверх в D периоде. Движение вверх привлекает ещё больше покупателей в Е период. Рынок поворачивает до 9626. Движение вверх, вместо ответной реакции, приводит к тому же движению вверх. Торги на повышение продолжаются. И это расширяет область стоимости. Увеличение стоимости снова Движение вверх привлекает ещё больше покупателей в F период. Рынок разворачивается до 96-29. Отмечаются максимум и минимум. Так как рынок продолжает двигаться в одном направлении, торги на повышение продолжаются. 27 Становление стоимости Определение максимума стоимости 28 Активность покупателей продолжается в G периоде, и рынок поворачивает до 97-04. Заметьте, как расширение области стоимости, приподнимает «планку» нескольких значений А периода на более высокий уровень. Вы можете видеть, как рынок использует полный диапазон для развития стоимости. В 97-04 рынок достиг достаточно высокой отметки, что бы двинуться в обратном направлении. Торги на повышение прекратились, и рынок начал разворачиваться обратно вниз. Заметьте, что конец торгов на повышение- это начало движения вниз. Другими словами, конец верхнего поворота в G периоде – это начало поворота вниз в Н периоде. Также запомните, как движение вверх накладывается на временной период. Если вы купили по 96-11 в D периоде, вы не должны закрывать сделку (offset) до G периода, когда рынок отреагирует противоположностью достаточно сильно что бы развернуть движение вверх. 29 Продолжение обнаружения стоимости при помощи разворотов 30 Движение вниз приводит к бОльшим продажам. I период начинает торги в 96-22 и разворачивается вниз до 96-09. Торги на понижение, которые начались в G периоде, - продолжаются. Ротация между параметрами В 96-09 в I периоде, продажа похоже иссякла. Другими словами, последний продавец продал, и движение вниз остановилось. Наступает покупка, и рынок разворачивается до отметки 96-21 в J периоде. Более точное определение стоимости 31 32 Движение вверх приводит к большим покупкам и К период продолжается до разворота в 96-31. Обратите внимание, что развороты начинают определять стоимость более точно. Рынок проводит большую часть времени между 96-29 на верху и 9611 внизу. Конец формирования ТРО области стоимости Движение вверх в К периоде приводит к продажам; рынок разворачивается вниз в L. В конце сессии, процесс урегулирования определяет неоправданно высокую область от 97-14 до 97-05, и неоправданно низкую – от 96-04 до 96-06, и область стоимости между. Рынок уравновешивается на протяжении всего диапазона, что бы определить ценовую область, которая более точно отобразит стоимость. Он тестирует верх в G периоде и низ в С периоде. В этой сессии, диапазон, который более точно представляет стоимость, образуется от 96-28 вверху до 96-12 внизу. Это был диапазон, в котором происходило 70% торгов дня,– это так называемый объём области стоимости. То, что Стеидлмайер называет «область стоимости ВВЦ» определяется верхними границами в 97-04, и нижними – в 96-07. Это область покрывается ротациями области стоимости. Развороты в С и G периодах приподнимают «планку» нескольких значений А периода на более высокий уровень. 33 Долгосрочный торговец вёл себя достаточно активно в области стоимости, потому что ротации были относительно широки. Когда он не очень активен, мы имеем сессию, которую рассмотрели выше. Это профиль по фьючерсам на следующий день после Дня Благодарения,традиционно неактивной торговой сессии. Объём Декабрьских контрактов был всего лишь 116,840. Это не крайность, это двухтиковое расширение диапазона (весь диапазон был всего лишь девять тиков) и очень узкая ротация области стоимости. Для более полной картины Вся деятельность рынка - по существу это изменение двух типов поведения, как Вы успели увидеть на сессии выше: • поведение, которое приводит к неустойчивому направленному движению. • поведение, которое приводит к уравновешенным ротациям. Неустойчивое направленное движение периода А вниз произошло потому что участники рынка искали справедливую цену. Уравновешенные ротации возникли, потому что участники рынка нашли справедливую цену в 96-21 и стали продавать выше и покупать ниже. Понимание этих моделей поведения поможет Вам быстро реагировать на возможности, возникающие в развивающемся дне. Каждый вид дня— нормальный, нейтральный, нормальной вариации, тренда— порождает различный вид возможности: уравновешенная ситуация создает возможность с ротациями; неуравновешенная ситуация создает возможность с направленным движением. Вы будете в состоянии торговать раньше и более эффективно, если Вы распознаете с какой ситуацией Вы имеете дело. Другими словами, если Вы распознаете нормальный день раньше, к примеру, это уравновешенная ситуация, Вы не будете напрасно тратить время на стратегию, которая выгодна на существенном расширении диапазона. Вместо этого, Вы сконцентрируетесь на закупке ниже и продаже выше на ротациях области стоимости. Рассмотрите сессию, которую мы только что исследовали. График на странице 33. Ранние параметры, установленные в первые полчаса, содержали диапазон дня. Вы имели дело с уравновешенной ситуацией, таким образом, не было никакой возможности продавать в низком конце диапазона после покупки произошедшей в 96-04. 34 Поскольку стоимость развивалась между параметрами, долгосрочный торговец проверял низкий параметр в C, I и J периодах. Но он держался, потому что долгосрочный торговец никогда не входил в рынок с достаточным объёмом, чтобы стимулировать начальный баланс. Результат: никакого расширения диапазона. Поэтому, распознав разворот вниз в периоде C, вы будете иметь возможность купить, а это дало бы Вам границу. Кто же более активен в области стоимости? Теперь, когда вы поняли, как развивается область стоимости, мы собираемся определить, кто из долгосрочных торговцев— покупатель или продавец,- являются самыми активными в области стоимости. Хотя они оба могут быть активными в различные периоды времени на сессии, мы всё же ищем существенное влияние в конце дня. И мы в состоянии сделать это определение, потому что долгосрочный торговец имеет определённую модель поведения, когда торгует в области стоимости. Модель поведения: долгосрочный торговец поднимает границу для того, чтобы торговать. Он будет это делать, потому что то, что является привлекательным в определенный день, может стать биржевой сделкой в долгосрочной перспективе. Другими словами, когда долгосрочный торговец торгует в области стоимости, он покупает дёшево или продает дорого относительно долгосрочной стоимости, а не относительно сегодняшней стоимости. Эффект модели поведения: неустойчивость в области стоимости. Если долгосрочный покупатель является более активным, область стоимости - также немного высокая, потому что он готов покупать по незначительно высокой цене. Если долгосрочный продавец более активен, область стоимости немного ниже, потому что он готов продавать по несущественно низкой цене. Как Вы найдёте неустойчивость? Взгляните на страницу 38 слева. Используйте самую справедливую цену в области стоимости - цену, которая торгуется большую часть времени заключена в скобки (brackets) - как вашу контрольную точку. Если больше чем одна цена торгуется в том же самом числе временных скобок, выберите одну самую близкую к середине всего диапазона. Мы берем одно самое близкое значение к середине всего диапазона, потому что, как Вы видели на примере, рынок использует весь диапазон, чтобы найти стоимость. Он устанавливает параметры и затем урегулирует их по всему диапазону. Теперь проведем линию через противоположность ВВЦ - справедливую цену. Теперь посчитайте все двойные принты выше самой справедливой цены и все двойные принты под ней. (Двойные принты обращаются к любому ряду ВВЦ напротив цены в диапазоне дня с двумя или больше ВВЦ в нём.) Мы учитываем ВВЦ, потому что они представляют активность рынка. В этом примере,- это 70 выше и 89 ниже. Неустойчивость, которую мы ищем, находится на стороне с наименьшим количеством активности, потому что долгосрочный торговец – слабо представлен на общих торгах в области стоимости. Чтобы объяснить более полно, область стоимости - прежде всего для торговцев, ищущих справедливую цену. 35 Поэтому, сторона с большей активностью должна быть краткосрочной активностью. Это - там, где цена в области стоимости будет самой справедливой. Другими словами, никто не играет на поднятии границы в этой области. Возвращаясь к этому примеру, сторона с наименьшей активностью - выше самой справедливой цены. Начиная с движения рынка вверх до закрытия торгов, долгосрочный покупатель был самым активным в этой области стоимости. Больше примеров касательно области стоимости Вы найдёте на странице 39. Вы не знаете до конца сессии, какой именно долгосрочный торговец был самым активным, потому что продавец может быть самым активным в одной точке, а покупатель в другой. Следовательно, область стоимости может быть немного занижена в одной точке, и немного завышена в другой. Для наглядности смотрите страницу 40. Необязательно делать расчёт ВВЦ в дни тренда. Это видно из ротаций, которые долгосрочный торговец активизирует в области стоимости, потому что рынок движется в одном направлении. Пример трендового дня находится на странице 17. Расширение диапазона Теперь мы готовы исследовать третью форму активности: расширение диапазона. Пока что, мы смотрели на крайности, сформированные соревнованием, и на область стоимости, сформированную ротациями. Расширение диапазона происходит, когда долгосрочный торговец входит с достаточным объемом, чтобы стимулировать баланс рынка. Чтобы исследовать расширение диапазона, смотрите пример на странице 41. Взгляните на диапазон первопроходца (первая колонка в графическом профиле). Вы увидите, что начальная область баланса составляет промежуток от 608 до 602 1/2. Долгосрочный продавец вошел в рынок с достаточным объемом в период F, чтобы стимулировать начальный баланс и расширить диапазон к низу. Расширение диапазона вниз продолжалось в G и К периодах, пока не удвоило начальную область баланса. Кто же был ответственен за стимулирование рыночного баланса? Мы знаем, что это был продавец, расширяющий диапазон вниз, потому что рынок двигается вниз, чтобы отключить продажу. Также отметьте, что одиночные принты в периоде K не формируют крайность внизу. Расширение диапазона периода K - непроверенное исследование цены. Причина: K - последний торговый период по контрактам зерна на CBOT. Поэтому, мы не знаем наверняка, торговал ли рынок достаточно низко, чтобы вызвать противоположную реакцию. Возможно, имела место конкуренция со стороны покупателя, но мы не можем быть уверенны. Другими словами, конкуренция не могла быть подтверждена последующей активностью, потому что K- был последним торговым периодом. Рассмотрим крайности периода D на верху диапазона. D был первым торговым периодом рынка. Таким образом, Вы знаете, что продавец конкурировал за возможности на том уровне. Его конкуренция была подтверждена торговлей, которая произошла позже на сессии. 36 В период K, напротив, не было никакой последующей торговли, и Вы не знаете наверняка, что рынок пошел достаточно низко, чтобы ответно отреагировать. Подтверждение этого будет на следующей торговой сессии. Посмотрите на пример сои на странице 42. 6/15/90, рынок проверил дно с исследованием цен в период K. Открытие следующего дня внизу привело к покупке. Конкуренция со стороны покупателя была подтверждена последующей торговлей. 6/18/90, из-за одиночных принтов в периоде D нет ничего, из-за чего покупатель конкурировал бы за возможность на этом уровне. Прежде, чем мы продолжим, есть еще одна вещь, на которой стоит остановиться подробнее. Взгляните на пример на странице 43. Это отчёт о соевом шроте. Поэтому, начальная область баланса - от 559 до 564 1/2 (D и E периоды). Долгосрочный покупатель вошел с достаточным объемом, чтобы стимулировать начальный баланс рынка в период F. Он расширял диапазон в период F, и расширение диапазона продолжалось в период G до 571 1/2. В этой точке, рынок переместился достаточно высоко, чтобы заинтересовать долгосрочного продавца. Его конкуренция сформировала крайность наверху. Две вещи случились здесь – в той же самой ценовой области, но не в то же самое время. • Первая,- покупатель расширял диапазон до 571 1/2. • Вторая,- продавец был привлечен возможностью в 571 1/2, и его конкуренция сформировала крайность наверху. Итак, глядя на этот пример, мы имеем: расширение диапазона вверх – активность покуптелей, и крайности наверху - активность продавцов. Рынок продвинулся вверх, сначала, чтобы отключить покупку, а затем вниз отключить продажу. Покупатель и продавец были оба активны на высоком конце диапазона, но не по той же самой цене, и не в то же самое время. Это пример их торговли в той же самой ценовой области в разное время. Долгосрочный покупатель и долгосрочный продавец не торговали друг с другом по той же самой цене, потому что та же самая цена не может быть выгодной для обоих в то же самое время. Именно поэтому мы можем идентифицировать два вида деятельности наверху диапазона: сначала покупка, затем - продажа. Первый шаг в мониторинге активности долгосрочного торговца: узнать, покупает он или продает на каждой из трех областей диапазона. Второй шаг - определить, покупка или продажа -это запланированное или неожиданное поведение. Но прежде, чем мы продолжим, остановитесь и проверьте себя на материале, который мы только что прошли. Тест находится на странице 44. 37 38 Меньшая активность приходится на зоны, выше самой справедливой цены. С момента, когда рынок двигался вверх, покупатель был более активен в этой области стоимости. Активность области стоимости Меньшая активность приходится на зоны, под самой справедливой ценой. С момента, когда рынок двигался вниз для закрытия покупок, покупатель был более активен в этой области стоимости. 39 40 Вы не знаете, пока не закончится сессия, какой долгосрочный торговец был более активен,- так как продавец может быть более активен в одной точке, а покупатель - в другой. Следовательно, область стоимости может быть незначительно ниже в одной точке и незначительно выше – в другой. Активность, достаточная для стимуляции равновесия 41 Декабрьский фьючерс на соевый шрот 42 Два вида активности на верху диапазона 43 ТЕСТ В. Какая деятельность формирует крайности? О. Конкуренция/Соревнование. В. Почему Вы нуждаетесь, по крайней мере, в двух единственных тиках, чтобы определить противоположность? О. Если долгосрочный торговец не перемещает рынок по крайней мере на два тика, он не достаточно заинтересован конкурировать. В. Чем большее число одиночных принтов, тем …………….? О. Более нетерпеливо долгосрочный торговец должен конкурировать. В. Какая деятельность формирует область ценности? О. Ротации/Вращения (Rotations). В. Какую поведенческую модель выбирает долгосрочный торговец, когда торгует в области стоимости? О. Он устанавливает крайности, чтобы стимулировать торги. Другими словами, он покупает по немного завышенной цене и продает- по немного заниженной. В. Каково воздействие этой модели поведения? О. Она создает небольшую неустойчивость в области стоимости. В. Какую контрольную точку Вы используете, чтобы найти неустойчивость? О. Самая справедливая цена в области стоимости - цена, которая торгуется в большинстве отрезков времени. Или, если торгуется больше чем одна цена в одном и том же промежутке времени,- та, которая ближе к середине всего диапазона. В. Неустойчивость, которая нам нужна, мы ищем на стороне с большей или меньшей активностью? О. На стороне с наименьшей активностью. В. Почему сторона с наименьшей активностью отражает долгосрочного торговца? О. Потому что область ценности - прежде всего для торговцев, ищущих справедливую цену. Следовательно, сторона с большей активностью должна отражать краткосрочного торговца, который ищет справедливую цену. Никто не устанавливает крайности на стороне с большей активностью. В. Если неустойчивость - выше самой справедливой цены, кто является самым активным, покупатель или продавец? О. Покупатель, потому что рынок перемещается до отключения покупки. В. Если неустойчивость - ниже самой справедливой цены, кто является самым активным, покупатель или продавец? О. Продавец, потому что рынок перемещается вниз, чтобы отключить продажу. В. Какой вид активности формирует расширение диапазона? О. Когда долгосрочный торговец входит в рынок с достаточным объемом, он стимулирует существующий баланс и расширяет диапазон. В. Кто ответственен за расширение диапазона вверх, покупатель или продавец? О. Покупатель. Потому что рынок перемещается вверх до отключения покупки. В. Кто ответственен за расширение диапазона вниз, покупатель или продавец? О. Продавец, потому что рынок перемещается вниз, чтобы отключить продажу. В. Если Вы имеете и расширение диапазона вверх и продажу на самом максимуме, какой вид активность произошел сначала? О. Расширение диапазона вверх. Расширение диапазона вверх ввело продажу. А потом конкуренция продавца сформировала крайность наверху. 44 Инициирующая и отзывчивая активность Как отмечалось ранее, цена может только иметь три отношения к стоимости: выше её, ниже её или в пределах её. Поэтому, если мы привязываем цену на сегодняшней сессии к области стоимости предыдущего дня, мы можем классифицировать покупку или продажу долгосрочного торговца на сегодняшней сессии как ожидаемую или неожиданную. Стеидлмайер называет ожидаемое поведение "отзывчивым '', а неожиданное"инициирующим ''. • Покупая ниже стоимости - ожидаемое; это – отзывчивая активность. • Покупая выше стоимости - неожиданное; это - инициирующая активность. • Продавая выше стоимости - ожидаемое; это - отзывчивая активность. • Продажа ниже стоимости - неожиданное; это- инициирующая активность. Вообще, неожиданная или инициирующая активность более сильна, чем ожидаемая или отзывчивая. Однако, они - общие категории. Будут случаи, когда инициирующая деятельность над или под стоимостью не облегчают торговлю и это, также, информация к размышлению. Поскольку Вы работаете с данными, Вы научитесь делать тонкие выводы. Как правило, чем более уверен долгосрочный торговец в том, что рынок находится «под» или переоценен, тем более вероятно, что он должен инициировать активность. Кроме того, имейте в виду, что чем более активен он, тем больше неуравновешен рынок. Именно поэтому мы всегда сосредотачиваемся на том, что долгосрочный торговец делает – потому, что именно он ответственен за любую неустойчивость, а неустойчивость создает возможность. А более неустойчивый рынок, в дальнейшем приведёт к достижению равновесия (или найдёт ответную реакцию). Чем дольше рынок должен пройти к достижению равновесия, тем лучше возможность. В части II нашего КУРСА, Вы увидите, как использовать эту информацию относительно активности на одиночной сессии для мониторинга долгосрочных тенденций. 45 СВОТ Market Profile символы 46 ЧАСТЬ ІІ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДАННЫХ MARKET PROFILE ДЛЯ МОНИТОРИНГА ДОЛГОСРОЧНЫХ ТЕНДЕНЦИЙ (ТРЕНДОВ) ДИАГРАММА ДОЛГОСРОЧНОГО АУКЦИОНА В части I этого курса рассматривалась активность на одиночных сессиях. В части II мы собираемся рассмотреть активность на долгосрочных трендах. И вновь мы собираемся сфокусироваться на долгосрочном торговце, поскольку он определяет развитие одиночной сессии, а его готовность к покупке или продаже определяет, как долго продлится основная тенденция. Мы проследим его активность с помощью диаграммы долгосрочного аукциона. Формат Этот долгосрочный график берет ежедневную информацию относительно цены, стоимости и активность рынка (активность долгосрочного торговца в трех областях диапазона - крайности, расширении диапазона, область стоимости), и организовывает все это визуально. Диапазон цен аукциона находится в центре диаграммы. Справа от диапазона цен, напротив соответствующих цен, находятся прямоугольники, представляющие диапазон ежедневных областей стоимости. Этодиапазон, в котором происходит 70% дневных торгов - другими словами, первое стандартное отклонение. (Взгляните на страницу 51, чтобы увидеть, как вычисляются эти 70 % диапазона.) Чем шире 70%-ый диапазон, тем лучше рынок способствует торгам. Почему? Когда участники рынка чувствуют себя уверенными в стоимости, они желают торговать на большей области. Прямоугольники, отражающие стоимость, продвигаются вверх или вниз соответственно рыночным трендам - вверх или вниз. Пока стоимость перемещается вертикально, аукцион или тенденция продолжаются. Другими словами, долгосрочный диапазон растягивается вверх или вниз. Долгосрочный формат Стеидлмэйера вертикален, потому что цена перемещается Вертикально - вверх или вниз. Прямоугольники, представляющие стоимость перемещаются вправо, только если аукцион останавливается, и рынок начинает торговать в сторону. Вы можете видеть сразу, продвигается стоимость вверх или вниз, или перемещается в сторону. Это касательно цены и стоимости. Другой компонент долгосрочного тренда активность рынка. 47 Почему - активность рынка отображается на диаграмме? А не находится на другом долгосрочном графике, например, на бар-диаграмме. Эта диаграмма показывает активность долгосрочных покупателей и продавцов потому что это - их активность, которая двигает цену вверх, вниз или в сторону. При больших сроках, если тренд вверх хочет продолжаться, Вам нужна мощная активность покупателя. И наоборот, если тренд вниз хочет продолжаться, Вы нуждаетесь в мощной активности со стороны продавца. См. страницу 52. Ежедневная информация относительно долгосрочной активности покупок находится в трёх областях диапазона - справа. Ежедневная информация относительно долгосрочной активности продаж - в трех областях диапазона - слева. (Так как мы всегда обсуждаем активность именно долгосрочного покупателя и продавца, то мы далее будем использовать только термины покупатель и продавец.) Расчёт 70% диапазона • Чтобы вычислить 70%-ый диапазон, начните с цены большего объема. Если этот объем - 70 % или больше общего количества дня, это и есть диапазон. • Если это не так, проверьте объем по двум ценам над ценой большего объема, и по двум ценам ниже её. Выберите бОльший из них. Добавьте это к оригинальному объему и продолжайте в этой манере пока Вы не получите 70 % полного объема дня. • В этом примере, начните с 150 контрактов. Потом сравните два выше с двумя ниже. (80+90 = 170 против 70+60 = 130.) Возьмите 170 и добавьте это к 150. Продолжайте, пока Вы не получите 390, который и является 70 % полного объема дня от 555 контрактов. • Вычисление 70%-го диапазона в нашем примере вышло чуть больше чем 70 %. Почему? Мы работаем со всем объемом по данной цене. И мы должны были бы использовать части объема по каждой цене, чтобы получить точно 70 %. 48 Есть три колонки - для инициирующей активности (крайности, диапазон расширения и область стоимости) и три колонки для отзывчивой активности (крайности, расширение диапазона и область стоимости) – т.е. шесть колонок для покупателя, и шесть - для продавца. Мы будем отображать активность рынка с чёрными квадратиками на соответствующей колонке. (Вспомним, что при инициирующей активности покупка выше стоимости, а продажа- ниже; отзывчивая активность - продажа выше, а покупка - ниже стоимости.) На диаграмме ниже, Вы можете увидеть, что в день 1 - инициирующая покупка во всех трех областях диапазона. (Квадратики находятся примерно по центру области стоимости дня.) И снова, в день 2, - инициирующая покупка во всех трех областях диапазона. Затем в день 3, вместе с инициирующей покупкой в расширении диапазона вверх и в области стоимости, есть отзывчивая продажа на верхней крайности. Диаграмма организована с помощью цены и стоимости в центре потому, что цена и стоимость формируют аукционную основу. Крайности являются самыми близкими к ядру, потому что, крайности формируются с начала сессии, затем за каждым расширением диапазона, и наконец - в области стоимости. Инициирующая активность является также самой близкой к аукционной основе, потому что она вообще более сильная, чем отзывчивая активность. 49 Однако, поскольку Вы работаете с данными, Вы увидите, что инициирующая активность не всегда более сильна, чем отзывчивая активность. К примеру, скажем, что Вы - наверху движения, и Вы имеете инициирующую покупку, которая не способствует торговле. Объем низок; область стоимости является узкой. Это может быть признаком, что движение подходит к концу. Другими словами, рынок может продолжить продвигаться вверх, но менее интенсивно. Теперь скажем, что рынок идет немного выше и вводит мощную отзывчивую продажу. Прочная отзывчивая активность (мощная противоположная реакция), могла быть признаком того, что рынок может быть готов полностью развернуться. Взгляните на формат снова, и Вы сможете видеть, что мы имеем три основных компонента тренда на диаграмме: цену, стоимость и активность рынка. Теперь, мы собираемся добавить нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона налево от диапазона цен со звездочкой. Сначала, давайте определим сроки. Нейтральные дни имеют расширение диапазона в обоих направлениях – расширение вверх и вниз - потому что участники рынка неуверенны. Неудавшееся расширение диапазона показывает, что рынок пробовал расширять диапазон мимо начального баланса - на любом конце – и потерпел неудачу. После неудачи, рынок обычно идёт обратно и расширяет диапазон на противоположной стороне, потому что, снова, участники рынка неуверенны. Вы знаете, как выглядит нейтральный день, потому что мы рассматривали нейтральные дни в Части I. (См. страницу Части I.) А как же выглядит неудавшееся расширение диапазона на данных? Это может проявиться несколькими способами. Запомните, что это только общие рекомендации. Вопрос здесь в том, что бы понять концепцию – а не сосредотачиваться на числе тиков. • неудавшееся расширение диапазона может быть одним принтом (см. страницу 55). • неудавшееся расширение диапазона может быть от двух до четырех одиночных принтов - иными словами, крайность (см. страницу 56). • Или неудавшееся расширение диапазона может быть двойным принтом наверху или под диапазоном (см. страницу 57). Что произошло во всех этих трех случаях? Продавец не в состоянии ввести больше продаж, пытаясь расширить диапазон. Нет никакого завершения. Вот ключ - нет завершения активности после начальной попытки расширения диапазона. Вот, на что похожи нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона в виде данных. А как же Вы узнаете, какой этот вид активности на диаграмме? С тех пор нет вообще никакого чистого влияния на нейтральные дни, мы - только проставим звездочку слева от диапазона цен напротив области стоимости дня. Мы не собираемся обозначать активность на других частях диапазона при помощи квадратиков. См. страницу 52. День 5 - нейтральный день. Мы не обозначаем активность при помощи квадратиков, потому что рынок – преимущественно уравновешен в нейтральные дни. Поскольку Вы начинаете работать с данными, Вы будете видеть, что рынок иногда собирается быть уравновешенным в нейтральные дни, а затем принимает иную форму на той же самой сессии. 50 Активность на странице 66 – это пример входа рынка в равновесие с расширением диапазона в обоих направлениях, а затем начало чего-то нового на той же самой сессии. Или рынок мог бы проверить верх с расширением диапазона, затем развернуть торги, и начать кое-что новое с расширением диапазона к нижней стороне. Так как Вы двигаетесь вперед, Вы увидите, что критической проблемой будет распознать, уравновешивается ли рынок все еще, и перемещается в сторону нейтрального дня... или он стремится к дисбалансу и становится трендовым. Поскольку мы рассматриваем диаграмму, мы будем помечать все нейтральные дни звездочкой слева от диапазона цен. С другой стороны, когда мы видим неудавшееся расширение диапазона, мы будем помечать его звездочкой, а также собираемся отображать активность в других областях диапазона квадратиками. Почему? Поскольку неудавшееся расширение диапазона на верху, определено долгосрочным расширением диапазона в нижней части или наоборот. См. страницу 55. Чтобы понять эту концепцию, помните о тех торговцах, которые находятся в тесном контакте с рынком: краткосрочных «локалс», которые обеспечивают ликвидность, делая рынок. Если они собираются оставаться в деле, они должны предвосхищать направление рынка. Иногда, этот интуитивное осмысление поощряет их сделать слишком много очень быстро. Результат: возможность, которая ни кому не нужна, другими словами, неудавшееся расширение диапазона. См. страницу 52. День 6 имеет неудавшееся расширение диапазона вниз. Звездочка указывает сбой/отказ; квадратики отображают расширение диапазона вверх и покупку в области стоимости. Вы знаете, что звездочка отражает неудавшееся расширение диапазона и не нейтральный день, потому что есть квадратики, отражающие активность в течение дня 6. Вы также знайте, что отказ был в нижней части, потому что один из квадратиков показывает, что покупатель успешно расширял диапазон вверх. Оба вида активности - нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона отображают отказ на сессии долгосрочным торговцем. Если эта активность неудавшаяся, то почему она на долгосрочной диаграмме? Потому, что нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона часто имеют долгосрочные значения. Рынок часто использует нейтральные дни, чтобы изменить направление. Неудавшееся расширения диапазона часто указывает на то, что рынок хочет идти в этом направлении, но пробует сделать слишком много слишком быстро. Однако, так как оба вида активности указывают на неуверенность, это не всегда будет так понятно, если Вы имеете нейтральный день или неудавшееся расширение диапазона. Таким образом, Вы должны будете использовать рассуждения. Чтобы понимать что происходит, Вам поможет, если Вы спросите сами себя: пытается ли рынок сделать слишком много слишком быстро..., или это он проверяет ещё раз, перед тем как изменить направление. Не имеет значения, что Вы нанесёте на диаграмму. Самой основной проблемой будет правильно прочесть то, что рынок Вам говорит. См. пример на странице 58. 51 Несостоятельность рынка 52 Неудача в нижней части определена расширением диапазона наверху. Как правило, после неудавшегося расширения диапазона, вы получите расширение диапазона в противоположном направлении – но не всегда. И ещё раз, спорный вопрос - пытается ли рынок слишком много слишком скоро, или - не является ли это технически неудавшимся расширением диапазона. Несостоятельность рынка Рынок соевых бобов торгуется напротив начального баланса. Потом в V периоде, продавец пытается расширять диапазон вниз. И он расширяет его на три тика, но расширение диапазона не удаётся, потому что покупатель входит сразу же. Тогда рынок торгует все время обратно, и покупатель расширяет диапазон в период X. Расширение диапазона продолжается в а периоде. 53 Несостоятельность рынка 54 Несостоятельность рынка Расширение периода S это последний тест верхней части, или рынку нужно двигаться в этом направлении? Другими словами, является ли это нейтральным днём или неудавшимся расширением диапазона наверху? Невозможно сказать точно, только глядя на данные. Спросите себя: Где Вы в движении? Какие текущие процессы влияют на стоимость? Почему долгосрочный торговец неуверен? Эти вопросы помогут Вам сосредоточиться на обстановке в которой происходит активность. 55 Долгосрочная модель поведения Теперь, когда мы имеем формат, что мы собираемся искать на диаграмме? Мы исследовали ежедневную активность в условиях неустойчивости и устойчивости, и мы собираемся сделать так же и для мониторинга долгосрочных тенденций. Существуют такие модели поведения - 1) неустойчивость, 2) устойчивость, 3) тест и 4) неустойчивость в том же самом направлении или неустойчивость в новом направлении. Вы увидите каждую модель конкретно, поскольку мы построим диаграмма долгосрочного аукциона. Прежде, чем мы начинаем, давайте взглянём на эту модель на странице 52. Дни 1 и 2 - неустойчивы. Стоимость перемещается вертикально. Покупка доминирующая активность. Квадратики, представляющие активность - только на стороне диаграммы Продавца. Далее, в день 3 рынок достиг верха настолько, чтобы ввести ответную реакцию. Отзывчивая продажа на высокой крайности – признак того, что рынок может начинать входить в баланс. В день 4, рынок перемещается в сторону. Рынок переместился от неустойчивости к устойчивости - от ситуации, где квадратики шли на одной стороне к той, где они - с двух сторон. День 5 - нейтральный день. Рынок уравновешен. Это, похоже, испытание силы движения вверх. В день 6, стоимость все еще неизменна, но есть неудавшееся расширение диапазона в нижнюю часть. Это могло быть ранним признаком того, что рынок хочет двигаться в этом направлении. Похоже, рынок продолжает тестировать. Если продавец завоюет доверие, это могло бы привести к концу движения вверх, и начало движения вниз. Другими словами, рынок мог стать неуравновешенным в новом направлении. И еще один момент прежде, чем мы начнём строить диаграмма. Модель поведения, рассмотренная выше - постоянна. Ведь, когда рынок входит в баланс … как долго его проверяет … и становится ли он снова неуравновешенным в том же самом направлении, или же в новом направлении, зависит от переменной восприятие стоимости. Поэтому, в действительности мы не прочитали бы эту диаграмма изолированно. Мы постоянно оценивали бы активность относительно условий, которые затрагивают стоимость. Мы рассмотрим восприятие стоимости в нашем анализе в Части III. А пока, мы только собираемся сосредоточиться на том, чтобы научиться идентифицировать модель поведения «устойчивости-неустойчивости» рынка с помощью диаграммы долгосрочного аукциона. Прежде, чем мы начнем строить диаграмма, давайте остановимся и протестируем себя по материалу, который только что прошли. Тест находится на странице 60. 56 ТЕСТ В. Каковы составляющие долгосрочного тренда? О. Цена, стоимость и активность рынка. В. Почему активность рынка на долгосрочной диаграмме? О. Поскольку это активность рынка (активность долгосрочного торговца в трех областях диапазона), которая двигает цену вверх, вниз или в сторону. В. Почему активность на диаграмме организованна следующим образом: крайности ближе к стоимости, далее расширение диапазона и, наконец, активность в области стоимости? О. Вообще, крайности формируются первыми на сессии, затем расширение диапазона и, только потом,- область стоимости. В. Почему нейтральные дни и неудавшееся расширение диапазона находятся на долгосрочном диаграмме? О. Даже при том, что этот вид активности - неудача на сессии, он часто имеет долгосрочные значения. В. На что указывают нейтральные дни и неудавшиеся расширения диапазона? О. На неуверенность. В. Является этим всегда собирающийся быть легким определить, имеете ли Вы дело с нейтральным днем или с неудавшимся расширением диапазона? О. Нет, потому что оба вида активности указывают немного неуверенности о долговременной стоимости. В. О чём Вы можете спросить себя, чтобы облегчить принятие трудного решения? О. Является ли эта активность последним тестом верхней или нижней стороны перед разворотом..., или может рынок хочет пойти выше или ниже, или пытается сделать слишком много слишком скоро? Это помогает связывать эти вопросы с текущим восприятием стоимости. В. Какую модель поведения мы ищем в диаграмме? О. Неустойчивость, устойчивость, тест, неустойчивость в том же самом направлении или неустойчивость в новом направлении. В. Действительно ли эта модель - постоянна? О. Да, модель поведения - постоянна, но длинна отрезка времени любой части модели, зависит от переменной. В. Как называется эта переменная? О. Восприятие стоимости. 57 58 59 Постройка диаграммы Мы используем данные рынка фьючерсов облигаций от 8/29/86 до 9/12/86, чтобы построить нашу диаграмму. Используйте незаполненный бланк на странице 62. Есть законченный долгосрочная диаграмма на странице 89, по которой Вы сможете проверить вашу работу. Как отмечено во введении, мы используем данные 1986, потому что эти сессии особенно иллюстративны по дисбалансу моделей поведения рынка. Обрисуем ситуацию: это - конец августа 1986. Мы – на пике движения вверх. В начале месяца, рынок торговал в 95-15. 8/28/86 стоимость была 101-05 к 100-16. Долгосрочный граница «неоправданный максимум» был установлен в апреле 1986 на уровне 105-00 и мы приближаемся к этому снова. Как отмечалось ранее, эти пределы - контрольные точки, потому что они могут содержать диапазон. Рынок или торгует через предел или разворачивается. Зная это, давайте посмотрим на активность по дате 8/29/86. Текст на странице 64; данные находятся на странице 65. 60 8/29/86 Где открылся рынок относительно области стоимости предыдущего дня и что потом произошло? Рынок открывается выше стоимости в 101-30 к 102 и перемещается вниз, создавая крайность продажи на пике. Покупатель входит в 101-14 и рынок торгует вверх и проверяет верхнюю часть в C и D периодах. Он не может торговать выше и постепенно поворачивает вниз в E, F и G периоды. Тогда, что же случается в H? В период H, продавец расширяет диапазон вниз. С тех пор нет никакой завершающей активности, Вы бы сказали, что это неудавшееся расширение диапазона? Помните, мы - наверху движения. Выглядит ли так, что рынок хочет полностью развернуться? Другими словами, пытается ли рынок, сделать слишком много слишком скоро? Нет никакой завершающей активности, потому что покупатель входит в рынок и его конкуренция формирует крайность внизу. Тогда рынок разворачивается между высоким крайним значением А периода и низким крайним значением H периода, расширяя стоимость на остальной части сессии. Сначала, поместите диапазон цен в диаграмма. Начало в 102-00 наверху и снижайтесь через два (102, 101-30, 101-28, и т.д.). Затем, поместите область стоимости дня (70%-ый диапазон) на диаграмму, напротив соответствующих цен, 101-22 к 102. Отметьте объем на колонке справа. Вы можете использовать полный объем для всех проданных контрактов или объем для определенных проданных контрактов. Только будьте последовательны, чтобы Вы могли видеть, увеличивается ли объем или уменьшается. Мы смотрим на объем, потому что движение, которое вводит увеличивающийся объем, вообще должно пойти выше или ниже, что бы отключить активность. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Отзывчивая продажа выше стоимости предыдущего дня на пике, инициирующая покупка выше стоимости предыдущего дня на дне, неудавшееся расширение диапазона вниз, инициирующая покупка выше стоимости предыдущего дня в сегодняшней области стоимости. Давайте разместим эту активность на диаграмме. Каково ваше заключение? Мы приблизились к границе. Какой вид активности покупателя нам нужен, что бы торговать выше пикового предела? Получим ли мы его? Инициирующая покупка посодействует торгам? Проще говоря, содействие торговле означает, что, поскольку цена продвигается вверх, движение приносит в большем количестве покупку, или же если цена двигается вниз, то это движение приведёт к бОльшим продажам. А приведёт ли движение вверх к существенному объему? 61 8/29/86 Мы имеем не только низкий объем, но и есть также чрезвычайная продажа на пике. Если мы собираемся торговать сквозь предел, мы нуждаемся в мощной активности от покупателя, а покупатель не входит в рынок до поздней сессии – период H. Это - пример инициирующей активности, которая не способствует торговле. Кроме того, неудавшееся расширение диапазона - часто ранний признак того, что рынок хочет пойти в этом направлении. Где, по-вашему, мы находимся в модели поведения? Это похоже на то, тем не менее, что рынок входит в равновесие и проверяет пики движений. Аукцион на повышение может подходить к концу. 62 9/02/86 63 9/02/86 Где открывается рынок относительно стоимости предыдущего дня и что происходит потом? Рынок открывается ниже стоимости в 101-14 к 101-07 и первоначально торгует вниз. Продавец расширяет диапазон вниз в период C. Здесь нет завершения активности, потому что покупатель входит и его конкуренция формирует крайность в низу. Тогда рынок торгует на повышение и проверяет верхнюю часть. Покупатель расширяет диапазон вверх до 101-20 в период E. Это чуть ниже области стоимости предыдущего дня. Вы, вероятно, заметили, как рынок скачет от пика к основанию области стоимости. Пики и основания заканчивают распределения, которые могут сдерживать диапазон (другими словами, останавливают движение). Область стоимости - первое стандартное отклонение. В более объёмном примере, пик или основание области стоимости это конец первого стандартного отклонения и начало второго. Вернёмся к нашему примеру,- движение вверх останавливается чуть ниже границы. Какие две единственные вещи могут здесь произойти? Рынок может торговать сквозь или развернётся. Что случилось на этой сессии? Рынок, не может выглядеть способствующим торговле на пике. Продавец входит в 101-20 и его конкуренция формирует крайность. А что происходит на рынке теперь? Он постепенно торгует на понижение. Рынок разворачивается вниз в G, H и I периоды. Стоимость, похоже, смещается с середины диапазона вниз, к неоправданному низу. Другими словами, рынок, похоже, смещается от устойчивости к неустойчивости. Уравновешенное распределение начало заканчиваться в периоде H и рынок начал смещаться к неустойчивости в I. Связывая эту активность с долгосрочным движением, рынок проверил верхнюю часть снова и провалил торги через предел. Покупатели, похоже, не будут доверять до тех пор, пока долгосрочное движение затронуто. А что Вы думаете по поводу занятия здесь короткой позиции? В K периоде, рынок разрушает низкую границу (крайность периода C) и торгует вниз к 99-23 в период L. Перенесите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии? Расширение диапазона в обоих направлениях. Какой вид дня мы имеем? Нейтральный день. Давайте отмечать нейтральный день звездочкой. Каков ваш окончательный вердикт? Аукцион вверх, похоже, заканчивается и начинается аукцион вниз. Мы - в долгосрочном неоправданно высоком отрезке (долгосрочная граница). Рынок, проверенный на пике движения и не может торговать вверх. 64 Активность было относительно легко распознать на этой сессии, потому что рынок не только проверил верхнюю часть, но, также, и начал новое движение вниз в период K. Эта сессия - ясный пример рынка изменяющего направление в нейтральный день. В данной ситуации, рынок вошел в равновесие на пике движения. И всегда важно иметь в виду, что уравновешенный рынок находится в положении для направленного движения. Рынок входит в равновесие, потому что участники рынка неуверенны. Они критически оценивают ситуацию прежде, чем они двигаются снова направлено. Именно поэтому уравновешенный рынок дает Вам время, для принятия решения. Конечно, период равновесия может быть чрезвычайно кратким. И изменение от равновесия до неустойчивости (или наоборот), естественно будет происходить более часто на активных рынках, чем на пассивных. На этой сессии, отметьте период времени, в котором рынок смещался от равновесия до неустойчивости. Рынок проверил верхнюю часть в период E и затем постепенно переместился вниз в F, G, H, I, и J. Вы имели два с половиной часа пока стоимость смещалась вниз с середины диапазона к неоправданно-низкому значению. Рынок начал стимулировать в период K и затем пришёл к чрезвычайной неуравновешенности в L. Кроме того, когда Вы - на границе, Вы хотите быть осведомлены о потенциальной ликвидации/уплате долга (liquidation.). Имейте в виду, что, как только торговцы занимают позицию, они начинают поиск места, для офсета. Проще говоря, если рынок движется против них, то они, вероятно, закроют сделку офсетом, и эта активность может спровоцировать обратное движение рынка. В этой ситуации, мы были на пике движения, и участники рынка были долгосрочными. Наконец, очень важно знать, что рынок не всегда будет тестировать точно так, как он это сделал на этой сессии. Однако, если Вы знаете модель поведения, с которой Вы работаете - неустойчивость, равновесие, тест, неустойчивость в том же самом направлении или неустойчивости в новом направлении – Вы будете иметь неизменную, унифицированную систему взглядов, чтобы подкреплять ваши суждения. Именно поэтому важно понимать основные принципы, а не только запоминать правила. Когда Вы понимаете концепцию, Вы можете перенести её на любую ситуацию и распознаете то, что произойдёт в конкретном промежутке времени. 65 ДЛЯ ЗАМЕТОК 66 9/03/86 Где рынок открывается относительно области стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открылся почти на два пункта ниже в 98-21 к 98-24. Он первоначально протестировал пик и затем двинулся направлено вниз. Он нашёл противоположную реакцию в 98-08 в период B и затем торговал обратно вверх в C и D периодах. Рынок начал разворачиваться вниз в Е период. В период F, продавец стимулировал начальный баланс и расширял диапазон. Он расширял его снова и в Н периоде – вниз до 97-13. Что случилось потом? Направленное движение привело рынок достаточно низко, что, в свою очередь, привело к более сильным покупкам. Конкуренция покупателя создала крайность из пяти одиночных принтов, что остановило движение, и рынок начал торговать обратно вверх. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова был чистая дневная активность – крайность, расширение диапазона области стоимости? Инициация или отзывчивость? Никакой крайности наверху (только один единственный тик), ответная покупка ниже стоимости предыдущего дня на низком краю, инициация расширения диапазона вниз ниже стоимости предыдущего дня, инициация продажи ниже стоимости предыдущего дня в сегодняшней области стоимости. Давайте перенесём это на диаграмму. Каково ваше заключение? Как Вы думаете, это только пауза в движении вниз? Или Вы считаете, что рынок собирается полностью развернуться? Мы двигались вниз достаточно далеко, чтобы ввести противоположную реакцию. Покупка и продажа – обе имеют место. Таким образом, выходит, что мы двигались от 1) неустойчивости к 2) равновесию. Это значительное расширение диапазона вниз. Размер расширения диапазона составил, приблизительно, два начальных баланса. Даже при том, что он расширялся достаточно низко, и привёл к значительной покупке, продавец все еще, похоже, активно заинтересованным. Мы будем обсуждать объём Банка Данных Ликвидности в части VI этого КУРСА. Не смотря на это, обратите внимание на столбец «% от общего количества» напротив крайностей периода H, и Вы увидите, как быстро рынок перемещался за пределы области. (Столбец «% от общего количества» показывает процент общего количества объема дня по каждой цене. Чем ниже объем,- тем быстрее рынок движется.) Что бы Вы сделали в вашем положении? Конечно, мы должны будем мониторить активность. Но было бы неблагоразумным ожидать, что рынок, вероятно, протестирует завтра - другими словами, начинается шаг 3 в модели поведения. 67 9/03/86 68 9/04/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается в 98-14 до 98 17 в стоимости предыдущего дня – затем торгует вверх в период B. Он не может торговать выше 98-26 и торги ползут вниз в период C. В период D, продавец стимулирует начальный баланс и расширяет диапазон вниз. Расширение диапазона останавливается в период F в 97-17, но здесь нет конкуренции от покупателя, чтобы сформировать крайность. Рынок разворачивается обратно вверх в G, H, I и J, а затем вниз в K и L периоды. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Нет крайностей наверху (никаких одиночных принтов), нет крайностей внизу (только один одиночный принт), инициирующее расширение диапазона вниз главным образом ниже стоимости предыдущего дня, инициирующая продажа в рамках стоимости предыдущего дня в сегодняшней области стоимости. (Активность в рамках стоимости – давайте поразмыслим. Вы можете классифицировать её и как отзывчивую, и как инициирующую. Назовите её отзывчивой, из-за того что она слабая, или назовите её инициирующей, отмечая, что активность не способствует торгам – это, в принципе, даёт Вам одну и ту же информацию относительно активности рынка. Чтобы облегчить наше задание, мы собираемся называть всю активность в пределах стоимости инициирующей. Кроме того, если активность - ниже и в пределах стоимости, или выше и в пределах стоимости,- мы тоже будем называть её инициирующей.) Возвращаясь к нашему примеру, давайте разместим активность на диаграмме. Сделайте ваши выводы? Был ли покупатель достаточно сильным, чтобы сделать что-нибудь с рынком на сессии? Здесь нет никакой чистой покупки. Активность продаж и объём, похоже, указывают на то, что рынок - все еще неуравновешен в нижней части. Похоже что рынок должен переместиться ниже, чтобы ввести последнего продавца (то есть, чтобы отключить активность продаж) и ввести достаточно сильную покупку, что бы остановить движение вниз. Поэтому, похоже, что движение вниз продолжается – но возможно с уменьшающейся интенсивностью. 69 9/04/86 70 9/05/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открылся ниже стоимости от 97-08 до 97-10. Он продвинулся первоначально к 97-14 и затем переместился вниз направлено в периоде А. Откуда мы знаем? Конкуренция от продавца в 97-14 сформировало одиночный принт, крайность наверху. Продавец, похоже, завоевывает доверие снова. Он перемещал рынок через один пункт в первой половине часа. Что случилось потом? Направленное движение ввело ответную реакцию в 96-04. Конкуренция от покупателя сформировало одиночный принт, как крайность на дне. Тогда рынок развернулся между этими двумя краями, развивая стоимость для остальной части сессии. Покупатель проверил верх в период G, но не смог преодолеть крайность продажи. Помните, как только Вы занимаете позицию, Вы ищете место для выхода. Вы будете закрывать сделку оффсетом на этой сессии? Разместите область стоимости на диаграмме. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Инициирующая продажа ниже стоимости предыдущего дня на высокой крайности, отзывчивая покупка ниже стоимости предыдущего дня на низком краю, никакого расширения диапазона (весь диапазон был установлен в первой половине часа), отзывчивая покупка ниже стоимости предыдущего дня в сегодняшней области стоимости. Давайте перенесём это на диаграмму. Каково ваше заключение? Рынок, похоже, перемещается от неустойчивости к равновесию снова. Вы думаете, что мы двигались достаточно низко, на сей раз, чтобы ввести ответную реакцию, которая является достаточно сильной, чтобы остановить движение и развернуть направление рынка? 71 9/05/86 72 9/08/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается почти пунктом ниже стоимости, и покупатель входит сразу же в А период. Конкуренция покупателя формирует крайность (одиночный принт) в А периоде и рынок торгует вверх в стоимость в B период. Покупатель выполняет достаточный объем в E, чтобы стимулировать начальный баланс и расширить диапазон вверх. Но расширение диапазона останавливается в 9621 когда входит продавец. Его конкуренция формирует крайность (одиночный принт) наверху. Тогда рынок разворачивается назад и развивает стоимость в F, G, H и I периоды. Покупатель управляет расширением диапазона вверх на тик в J периоде и еще на один – в K. Но он, похоже, не может способствовать торгам на вершине. Кроме того, он выглядит не достаточно уверенным, что бы удержаться, потому что рынок разворачивается вниз в период L и принимает часть крайностей покупки. Поэтому, даже при том, что контроль, похоже, перемещается от продавца к покупателю в ближайшее время, как Вы думаете, это - конец долгосрочного движения вниз? Вы бы закрыли сделку оффсетом на этой сессии? Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? (Как отмечалось ранее, мы собираемся называть активностью ту активность, которая происходит в рамках инициации стоимости. Вы можете увидеть, что расширение диапазона здесь не очень сильно – всего на восемь тиков. Следовательно, если Вы называете расширение диапазона инициирующим, то заметьте, что это не способствует торгам .., или если Вы назовёте её отзывчивой, из-за того что она слаба, это будет та же самая информация по активности рынка.) Ответная покупка ниже стоимости предыдущего дня на низкой крайности, первоначальное расширение диапазона в рамках стоимости предыдущего дня, инициирующая покупка в сегодняшней области стоимости ниже и в рамках области стоимости предыдущего дня. По договорённости, мы называем активность области стоимости инициирующей. Вы могли бы так же легко назвать её и отзывчивой, как бы то ни было. Давайте перенесём эту активность на диаграмму. Ваши выводы? Несмотря на покупку во всех трех областях диапазона, покупка не выглядит очень сильной. Объем ниже, чем днём раньше, и расширение диапазона остановилось в 9623. Связывая эту активность с долгосрочным движением, это могло быть краткосрочной/тактической коррекцией. Мы продолжим мониторить, чтобы увидеть, подтвердит ли рынок или отклонит наше смещение. 73 9/08/86 74 9/09/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается выше стоимости от 96-19 до 96-22 и первоначально торгует вверх. Однако, продавец входит сразу же в А периоде в 96-31. Его конкуренция формирует одиночный принт (крайность наверху). Тогда рынок торгует вниз и начинает развивать стоимость примерно между 96-22 к 96-13. В период D, продавец реализовывает достаточный объем, чтобы стимулировать начальный баланс и расширяет диапазон вниз. Движение вниз останавливается в 9608 в период F, но здесь не образуется никаких крайностей при покупке (никаких одиночных принтов внизу). Покупатель проверяет вершину стоимости в I, J, K и L периодах, но не может торговать выше. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Отзывчивая продажа на высокой крайности выше области стоимости предыдущего дня, начальное расширение диапазона вниз в рамках области стоимости предыдущего дня, инициирующая покупка в сегодняшней области стоимости выше и в рамках области стоимости предыдущего дня. Давайте поместим это на диаграмму. Каково ваше заключение? Рынок продолжает развивать стоимость около неоправданного низа – напротив расширения диапазона в самом низу диапазона. Кроме того, покупатель только активен в области стоимости, которая указывает на уменьшающийся интерес с его стороны. Однако, продавец все еще, похоже, также неуверен. Даже при том, что есть расширение диапазона вниз, объем низок и область стоимости является узкой. Рынок все еще, похоже, тестирует. 75 9/09/86 76 9/10/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается в 96-23 к 96-26 выше стоимости предыдущего дня. Он первоначально торгует вниз, а затем вверх. Но на сей раз, продавец старается конкурировать не достаточно сильно, чтобы оставить одиночный принт на «краю». Однако, он действительно входит с достаточным объемом, чтобы стимулировать начальный баланс в период D и расширяет диапазон вниз - но только на один тик. Расширение диапазона продолжается в E и H,- но очень медленно. Когда направленное движение достигает 96-09 во I периоде, покупатель, наконец, входит в рынок. Его конкуренция формирует крайность внизу и рынок торгует вверх. Стоимость продолжает развиваться в основном в середине диапазона. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Отзывчивая покупка на низкой крайности ниже стоимости предыдущего дня, начальное расширение диапазона вниз в рамках и ниже стоимости предыдущего дня, инициирующая продажа в сегодняшней области стоимости в пределах и выше области стоимости предыдущего дня. Давайте поместим это на диаграмму. Каково ваше заключение? Рынок проверил силу движения вниз. Покупательская активность не была достаточно сильна в любом из тестируемых дней. Почему? Покупатель входил в сессии поздно, не было никакого расширения диапазона вверх и, кроме того, объем уменьшился, так как цена поднялась выше. Однако, продавец также не очень «силён». Нет крайности на пике на эту дату (только один единственный принт), слабое расширение диапазона вниз и узкий диапазон области стоимости. Если бы мы знали, какие условия влияли на стоимость тогда, мы могли бы намного легче сделать выводы сейчас. Мы должны ожидать информации, которую нам предоставит рынок. Не похоже, что покупатель может полностью изменить направление рынка, но мы должны будем мониторить активность, чтобы искать свидетельство того, что аукцион на понижение возобновится. 77 9/10/86 78 9/11/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается в 95-19 к 95 24 почти на пункт ниже стоимости. Рынок первоначально продвигается вверх, чтобы проверить верх. Продавец входит в рынок на 95-28 в периоде А, и сильно конкурирует – что указывает на его уверенность в движении вниз. Вы можете видеть, как быстро рынок перемещался из области, наблюдая низкий объем напротив крайности периода. (Ниже объем, быстрее рынок перемещается и более сильная конкуренция.) Конкуренция продавца формирует 13 тиков (крайностей наверху). Кроме того, эта конкуренция переместила рынок почти на ¾ пунктов в первой половине часа. Это, похоже, подтверждение, которое мы ждали. Рынок торгует напротив низкого конца диапазона в B и C периодах. Продавец стимулирует начальный баланс в период D и расширяет диапазон вниз к нижнему пределу. Рынок остается там до конца сессии. Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Он высок для лимитированного дня. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Инициирующая продажа на высокой крайности ниже стоимости предыдущего дня, инициирующее расширение диапазона вниз ниже стоимости предыдущего дня, инициирующая продажа в сегодняшней области стоимости (65 ВВЦ выше самой справедливой цены и ни одной ниже неё) ниже области стоимости предыдущего дня. Давайте поместим это на диаграмму. Каково ваше заключение? Рынок, похоже, неуравновешен снова в том же самом направлении. Продавец, похоже, завоевывает доверие в тестовые дни. Продажа во всех трех областях диапазона, и движение, похоже, искусственно остановился низким пределом. 79 9/11/86 80 9/12/86 Где рынок открывается относительно стоимости предыдущего дня и что затем происходит? Рынок открывается выше стоимости в 95-18 к 95-20. Он первоначально перемещается вверх, но продавец очень серьёзно настроен торговать. Его конкуренция перемещает рынок вниз в 94-20 в А периоде – больше чем нa пункт. Отметьте, как низко объем - напротив движения. Далее рынок продолжает направленное движение вниз к 94-07 в B периоде. В период C, рынок торгует около низкого диапазона периода B. Тогда продавец перевешивает начальный баланс и расширяет полностью весь диапазон вниз к 93. Рынок, похоже, конкретно неуравновешен к нижней стороне. Что же происходит? Рынок был низко достаточно, чтобы привлечь сильную покупку. Конкуренция от покупателя сформировала крайности внизу, которые остановили движение. Если Вы посмотрите колонку «% от общего объема» напротив крайностей периода C , Вы сможете увидеть, как быстро рынок перемещался из области. Низкий объем показывает, насколько сильна была конкуренция покупки. Как только низкая крайность была установлена, рынок, похоже, уравновешивается и в основном торгует между двумя излишками (excesses) – развивая стоимость остальную часть сессии. Как Вы думаете, покупка здесь достаточно сильна, чтобы полностью изменить направление рынка? А как насчёт вашей короткой позиции, если Вы не уже не закрыли сделку оффсетом? Поместите область стоимости на диаграмму. Отметьте объем. Какова чистая активность на сессии - крайности, расширение диапазона, область стоимости? Инициация или отзывчивость? Инициирующая продажа на высокой крайности выше и в пределах предыдущей стоимости дня, отзывчивая покупка на низкой крайности ниже стоимости предыдущего дня, инициирующее расширение диапазона вниз ниже стоимости предыдущего дня, отзывчивая покупка в сегодняшней области стоимости ниже стоимости предыдущего дня. Давайте поместим это на диаграмму. Каково ваше заключение? Мы в низу движения. Меньше чем две недели назад, стоимость была 102 к 101-22. Стоимость на сегодняшней сессии - 94-18 к 93-00 это около девяти пунктов ниже. Стеидлмэйер считает, что цена настолько далека от стоимости, что меняет условие рынка. Другими словами, что было переоценено в 102, может быть недооценено в 93. Это могло бы быть концом торгов вниз и началом торгов вверх. Похоже, что рынок не только прошел на сессии достаточно низко, чтобы привести последнего продавца , но также и ввел покупателей, чья активность могла бы быть достаточно сильна, что бы полностью изменить направление рынка. Крайность периода C была создана сильной покупкой, и рынок, похоже, перемещается от неустойчивости к равновесию на сессии. Поэтому, похоже, что рынок мог бы теперь занять позицию (после того, как войдёт в равновесие), чтобы стать неуравновешенным в новом направлении. Это мог быть пример твердой отзывчивой активности, полностью изменяющей движение. 81 9/12/86 82 Обобщая вышеизложенное Вот теперь мы полностью закончили торги вниз, взгляните на всю диаграмму снова,от начала и до конца. Вы увидите, что это диаграмма - которая может сначала показаться странной - является просто визуальным представлением долгосрочного аукциона или тренда. Другими словами, это то, как выглядит тренд графически. Если стоимость перемещается вертикально, рынок - неуравновешен и тренд продолжается. Если стоимость перемещается боком, рынок уравновешен и тренд остановлен. Рынок проверяет силу движения, и тренд может приближаться к концу. На диаграмме, Вы можете видеть это, когда стоимость перемещалась вниз вертикально, квадратики, указывающие активность, были, в основном, на стороне продаж диапазона цен. Рынок был неуравновешен. Когда стоимость перемещается в сторону, квадратики, указывающие активность, появляются по обе стороны диапазона цен, потому что покупатель и продавец были неуверенны, и они тестировали силу движения. Рынок был уравновешен. Перемещаясь от неустойчивости к равновесию и снова обратно, рынок способствует торгам. Уравновешен рынок - или является неустойчивым – зависит от восприятия стоимости участниками рынка. Их восприятие отражено в их активности, которая может быть связана со всеми моделями поведения: неустойчивость, равновесие, тест, неустойчивость в том же самом направлении или неустойчивость в новом направлении. В этом примере, рынок был неуравновешен от 9/2 до 9/3. Аукцион остановился ненадолго, когда он вошёл в равновесие на 9/3 и торговал в сторону. Он протестировал в 9/4, затем стало уравновешенным снова в том же самом направлении в 9/5. На более низком ценовом уровне, рынок торговал в области равновесия следующих три дня. Ближайшее движение вверх (тест) законченный на 10 и рынок стал неуравновешен в нижней части снова в 9/11. Неуравновешенное направленное движение продолжилось в 9/12 до тех пор, пока рынок не переместился вниз в 93-00. Этот ценовой уровень был достаточно низок, чтобы привлечь сильную покупку и рынок вошел в равновесие снова. Образец поведения равновесия-неустойчивости постоянен. Однако, период времени любой фазы, может длится по-разному. Взгляните на законченную диаграмму. В этом тренде, рынок, тестировался только в один день на уровне 98-00 в 9/4 перед возобновлением в 9/5. Но он тестировался в течение нескольких дней на уровне 97-00 (с 9/8 по 9/10) перед возобновлением 9/11. К тому же, это могло занять несколько дней, или даже больше, что бы тренд вниз закончился, и новый тренд вверх начался. 9/12, однако, рынок, похоже, полностью изменил направление на одиночной сессии. Путь образец, развитый в этой тенденции был определен тогда текущее восприятие стоимости. Стоимость это переменная. Поэтому, когда Вы торгуете, важно помнить, что это восприятие может быстро меняться. 83 Вторжение Ирака в Кувейт 2 августа 1990, является случаем, относящимся к рассматриваемому вопросу. Перед вторжением, мы начинали получать отчёты, которые подтверждали рецессию. Участники рынка чувствовали, что стоимость бондов имеет всё большую тенденцию к повышению. Фьючерсные бонды были на уровне в 95-00, и это был хороший шанс для торговцев, которые хотели поднять рынок вверх, когда сообщение о растущей безработице было выпущено в пятницу, 3 августа. Вместо этого, вторжение вызвало изменение в восприятии стоимости. И к 18 сентября 1990, рынок был внизу на 87-22. При условии, что вторжение было важным событием. Однако, даже при отсутствии важнейших событий, тренды не торгуются непосредственно вверх или вниз. Здесь есть ограничение для торговли в сторону или даже коррекции, чтобы протестировать силу движения. Чем больше неуверенный рынок, тем чаще он тестирует, и дольше эти тесты будут длиться. В конечном счете, покупатель становится уверенным, что рынок недооценён, а продавец – что он переоценен. Другими словами, в некоторый момент долгосрочное движение близится к концу на одиночной сессии. Это то место, где способность установить связь с тем, что происходит в ближайшее время с общей картиной, является критической. Диаграмма долгосрочного аукциона сможет помочь Вам увидеть эти связи. Проще говоря, эти диаграммы облегчат распознание конца одного тренда и начало другого. Хранение долгосрочных аукционных диаграмм для рынков, на которых Вы торгуете, может помочь Вам сосредотачиваться на существенных фактах, которые влияют на отношения цены, стоимости и активности рынка. Следование по всему тренду, с начала до конца, видение того как рынок перемещается от неустойчивости к равновесию и обратно, поможет Вам понять что: 1) рыночная активность действительно континуум, который никогда не останавливается; и 2) этот континуум состоит из кратко-, средне- и долгосрочного промежутков времени. В то время, как основные модели поведения рынка не комплексны, рыночные решения трудны, потому что рынок использует эти модели во всех промежутках времени одновременно. С помощью диаграммы долгосрочного аукциона, Вы будете в состоянии отделить движение ближайшего промежутка времени от долгосрочного движения, и видеть, как эти два вида соотносятся друг с другом. Рассмотрим наш пример. В долгосрочном промежутке времени – с 8/29 по 9/12 – рынок был в главном нижнем тренде. Поэтому, несмотря на торговлю в сторону в среднесрочный период – с 9/5 по 9/10 – долгосрочной возможности не было, пока рынок не торговал вниз к 93 по состоянию на 9/12. Понимание отношений временных промежутков является ключевым, даже если Вы строго дневной торговец. Почему? Чем больше неуравновешен рынок в долгосрочном промежутке времени, тем больше потенциал для расширения диапазона на сессии. Например, сравните расширение диапазона вниз по состоянию на 9/2 к диапазону расширения на 9/8, 9/9 и 9/10. 84 На дату 9/2 заканчивался аукцион на повышение, и начинался аукцион на понижение. Рынок был сильно неуравновешен к низу в долгосрочном периоде времени. Напротив, сессии по состоянию на 9/8, 9/9 и 9/10 состоялись, когда долгосрочный аукцион был остановлен и рынок торговал в области баланса. Вы можете видеть из данных, что чем больше неуравновешен рынок, тем лучше возможность. И наконец, после исследования активности на одиночной сессии и на долгосрочном тренде, Вы можете видеть, что рабочие процессы рынка в основном просты: • Аукцион рынка на повышение идёт пока последний покупатель покупает и затем вниз – пока последний продавец продаёт. • В пределах аукционной структуры, рынок перемещается направлено и извещает о противоположной реакции. • В процессе, рынок устанавливает неоправданно высокое и неоправданно низкое значения, и затем, регулируется между ними, пока не примет одну сторону. В части IV нашего КУРСА, мы свяжем эти рабочие процедуры с процессом распределения. Последние исследования Стеидлмэйера определяют распределение как безоговорочную основу рынка. И эта основа развивается на аукционах – или трендах – таких, как мы разобрали выше. Мы разобрали много материала в этой части. Не переживайте, если Вы чувствуете себя озадаченными. Разберите это всё шаг за шагом, и Вы постепенно войдёте в курс дела. 85 Т-бонды: Декабрь 83 8/29/86 до 9/12/86 86 ЧАСТЬ ІІІ ВОСПРИЯТИЕ СТОИМОСТИ КАК ДВИЖУЩАЯ СИЛА РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ РЕВОЛЮЦИОННЫЙ ПОДХОД К ОТНОШЕНИЮ ЦЕНА/СТОИМОСТЬ Стоимость: Ключевая сила на рынке Мы обсудили организационную структуру рынка в Частях I и II нашего КУРСА. Теперь мы собираемся обсудить другой ключевой фактор на рынке: восприятие стоимости. Стоимость является настолько основным понятием, что она иногда просто упускается сегодняшними искушенными торговцами. Однако, невозможно слишком переоценить ту роль, которую играет стоимость в активности рынка. Стоимость – это исток, основа, вокруг которой выстраивается вся активность. Проще говоря, стоимость - мотивирующая сила, которая стоит за всеми сделками. Именно поэтому, абсолютно важно помнить о стоимости всё время, пока Вы торгуете. Фактически, когда Вы торгуете без мысли о стоимости на вашем рынке, трудно поверить, что активность рынка не произвольна, и не случайна. В этой части КУРСА, мы собираемся обсудить подход Стеидлмэйера к восприятию стоимости. И каков же его подход? Сначала, он затрагивает такую категорию, как настроение рынка, которое он, в свою очередь, делит на два вида - уверенное и неуверенное. Он говорит что, когда участники рынка уверены в стоимости, они имеют тенденцию пропускать плохие новости. По этой причине, рынок будет иногда оживляться (rally) несмотря на понижающие события (bearish developments). С другой стороны, он говорит что, когда торговцы не уверены, они имеют тенденцию к поиску неприятностей, где, возможно, их быть и не может. Это объясняет, почему рынок будет иногда не в состоянии оживиться (rally) - или даже сорваться (break)несмотря на хорошие новости. Представьте себя. Когда Вы чувствуете себя уверенно, у Вас есть привычка пропускать плохие новости? А когда Вы чувствуете себя неуверенными, не ищете ли Вы неприятности? Так как рынки состоят из людей, само собой разумеется, что они отражают модели поведения этих самых людей. Поскольку уверенные рынки пропускают плохие новости, а неуверенные рынки ищут неприятность, Стеидлмэйер утверждает, что уверенная активность имеет тенденцию быть устойчивой, а неуверенная активность имеет тенденцию быть изменчивой. Другими словами, торговец, который уверен, что рынок недо- или переоценен, более вероятно, займёт позицию и будет её удерживать, чем торговец, который неуверен в стоимости. В дополнение, работа Стеидлмэйера доказывает, что это не случай или событие, само по себе, влияет на стоимость; а, наоборот, восприятие участниками рынка этого 87 случая или события имеет влияние на стоимость. И кроме того, их восприятие находится под влиянием их уверенности или неуверенности. Позвольте повторить это утверждение, потому что это - ключевой элемент понимания Стеидлмэйера. Это не случай или событие само по себе, влияет на стоимость, а восприятие этого случая, который находится под влиянием уверенности или неуверенности. Вторая часть подхода Стеидлмэйера включает осознание того, что цена двигается от стоимости по трем различным причинам. Но прежде, чем мы обсудим эти причины, давайте проиллюстрируем базисную концепцию на простом примере. Мы все знакомы с рынком недвижимости. Скажем, большинство домов по соседству продают за 200 000 $. А если один дом для продажи выставлен за 180 000 $, что является соотношениями цена/стоимость? Цена ниже стоимости, потому что цена только 180 000 $, в то время как стоимость составляет $200,000. С другой стороны, если стоимость - 200 000 $, а дом выставлен за 220 000 $, какое будет соотношение цена/стоимость? Цена - выше стоимости, потому что цена - 220 000 $, а стоимость соответственно – 200 000 $. Кажется всё достаточно просто. Однако, что же делает рассуждения о стоимости настолько трудными? Элементом усложнения является тот факт, что стоимость является переменной. Другими словами, отношения между ценой и стоимостью не «высечены на камне», потому что условия, которые затрагивают стоимость, находятся в непрерывном движении. Чтобы пояснить, приведём следующий пример. Очень престижная школа находится недалеко – это одна из причин того, что дома в этом примере стоят 200 000 $. Теперь скажем, что город урезает дотации на содержание преподавательского состава. Завучи и большинство учителей высшего звена покидают школу. Что же происходит? Возникло изменение в одном из условий, которое затрагивает долгосрочную стоимость этих домов. Престижная школьная система, возможно, больше не превосходна. Это событие изменяет соотношение цена/стоимость. Дом, выставленный за 220 000 $, теперь еще больше переоценен. А тот, что выставлен за 180 000 $ - больше не недооценен. Фактически, теперь он может быть равен стоимости, или даже выше её. Пока здесь нет ничего сверхъестественного. Все торговцы согласятся, что цена далека от стоимости (даже если находится рядом) и всегда предлагает возможность кому-то. Стеидлмэйер, однако, идет на один шаг дальше. Он говорит, что цена движется от стоимости по трем различным причинам, и что движущие силы в каждом случае различны. Три различных причины, почему цена двигается дальше от стоимости 88 Он начинает с того, что стоимость ограничена условиями, а условия находятся под влиянием событий. Например, владеть ресторанчиком быстрого питания выгодней, если он расположен в оживлённом месте, чем, к примеру, если бы он был расположен на острове, посереди озера. Поэтому, Стеидлмэйер делит все события, которые затрагивают стоимость на три основные категории: • неожиданные события; • маловероятные события; • вероятные события. И он говорит, что каждый из них имеет различный эффект на соотношения цена/стоимость. Прежде, чем мы начнём обсуждать эти различия, важно подчеркнуть, что нет никаких чётких и быстрых правил для того, чтобы классифицировать события. Они - просто рекомендации, которые мы разберём. Кроме того, их использование всегда будет требовать рассуждений. Поэтому имейте в виду, что это только поможет определить каждый из видов – неожиданность, маловероятность и вероятность – по их воздействию на отношения цена/стоимость. Говоря в общих чертах, неожиданные события имеют краткосрочное воздействие на стоимость, маловероятные события имеют среднесрочное воздействие, а вероятные события имеют долгосрочное воздействие. Что это означает? Что бы объяснить, давайте посмотрим на воздействие каждой категории на стоимость отдельно. Каково воздействие неожиданного случая? • Неожиданность рынка заставляет текущую цену резко переместиться дальше от текущей стоимости, а затем вернуться к ней. Причина: этот случай обычно не имеет существенное воздействие на стоимость сразу же. Этот случай очевиден. Таким образом, участники рынка реагируют незамедлительно и затем производят переоценку, поскольку они принимают во внимание долгосрочные значения. Вот именно здесь, ваше понимание организации временных промежутков рынка, вступает в игру. Поскольку цена движется от стоимости и затем назад в ближайшем промежутке времени, это, в основном, краткосрочная возможность. Другими словами, у Вас нет достаточно времени, чтобы извлечь выгоду из ситуации. Неожиданное событие 89 Выше, Вы можете видеть эффект неожиданного случая на поведении цен на рынке фьючерса T-обязательств. В точке A, Вы можете видеть резкое снижение после неожиданного объявления сделанного Бундесбанком Германии. Цена резко снижалась, а затем торговалась обратно вверх (точка B). Чтобы использовать это, очень важно знать, что на диаграмме нет ничего, чтобы классифицировать это событие как неожиданность. Вы должны сделать это при помощи рассуждений. Диаграмма только показывает Вам ценовую активность после того, как произошел случай, который рынок расценил как неожиданность. В данном случае, Вы можете видеть, что движение от стоимости и возврат к ней, заняло четыре сессии. Имейте в виду, что реакция на неожиданный случай, не всегда будет занимать то же самое количество времени. Реакция на объявление Бундесбанка заняла четыре сессии, но цена может двигаться от стоимости и обратно из-за неожиданного случая, и за одну сессию. Как отмечалось ранее, нет никаких чётких и быстрых правил. Смысл в том, чтобы понимать динамику случаев таким образом, чтобы Вы могли отреагировать соответствующе. 90 Маловероятное событие Теперь давайте рассмотрим, что происходит с отношениями цена/стоимость после маловероятного случая. • Маловероятный случай вообще заставляет текущую цену и текущую стоимость перемещаться вместе. Причина: маловероятные события, типа дождя в середине засухи или оптимистичное, вместо негативного, сообщения об инфляции, может иметь существенное воздействие на стоимость. А будет он его иметь или нет, зависит от того, является ли случай изолированным инцидентом или является первым в ряду нескольких последующих. Рассмотрим эффект дождя в середине засухи. Если этот случай будет изолированным инцидентом, то вероятнее всего основная ситуация не будет изменяться. С другой стороны, если этот случай – начало сезона ливней, то это могло бы полностью прекратить засуху, и положить конец нехватке зерна. В любом случае, как неожиданности рынка, эти события также очевидны, и опять, участники рынка реагируют незамедлительно. Следовательно, незамедлительный эффект должен заставить цену и стоимость двигаться вместе в краткосрочный промежуток времени. Именно поэтому воздействие маловероятного случая может быть разрушительным, если Вы находитесь на неправильной стороне движения. В худшем случае, у Вас нет никакого времени для контроля потерь. В лучшем случае у Вас времени- совсем чуть-чуть. Вы можете видеть острую, незамедлительную реакцию от неожиданного «медвежьего» сообщения об урожае на страницах 98 и 99. По фьючерсу зерна, рынок торговался в точке A. После маловероятного случая, рынок открылся на нижнем пределе (точка B) и оставался там весь день. 91 Маловероятное событие По фьючерсам сои, рынок был в точке А перед сообщением. После того, как сообщение было выпущено, рынок упал вниз, образуя разрыв, при открытии. Затем он торговался вниз к нижнему пределу (точка B), и остался там. Вы можете видеть из примеров, что и неожиданное и маловероятное события приводят к резкому движению. Я хочу подчеркнуть снова, что движущие силы в каждом случае различны. После неожиданности, цена вообще двинулась обратно к стоимости в ближайшее время, потому что, все же не было существенного воздействия на долгосрочную стоимость. Отношения цена/стоимость могли бы измениться в будущем, но этого, все же, не произошло. Поэтому, если Вы находитесь на неправильной стороне рынка, Вы не смогли бы немедленно закрыть сделку оффсетом, потому что Вы верите, что цена собирается вернуться обратно, к стоимости. С другой стороны, скажем, что у Вас «длинная» соя при засухе. Начинается дождь, потом ливень - это начало конца засухи. Вроде должно быть адекватное предложение, в конце концов. Дождь здесь является первым шагом в ряду нескольких последующих. Есть существенное изменение в отношении цена/стоимость. Бобы теперь переоценены вместо того, чтобы быть недооцененными. К тому же, так как цена и стоимость переместились вместе, нет никакого смягчения. В идеале, Вы закрыли бы сделку оффсетом немедленно, потому что задержка сделает ваше положение ещё хуже. На практике, конечно, невозможно сразу рассудить, является ли дождь изолированным инцидентом или предвестником достаточной влажности. Классификация событий как неожиданных или маловероятных всегда будет трудной, и это всегда будет требовать рассуждений. Однако, это иногда помогает приблизиться к проблеме, спрашивая себя непосредственно, является ли это одноразовым случаем ... или первым шагом в ряду нескольких. 92 Вероятное событие Последняя категория - вероятный случай. Как вероятный случай затрагивает отношение цена/стоимость? • Вероятный случай вообще заставляет стоимость перемещаться перед ценой, а потом стоимость тянет цену вверх или вниз, к новому уровню. Причина: эти события полностью нивелируются рынком. К примеру, местоположение ресторанчика быстрого питания в оживлённом месте - вероятный случай. Это событие – фактор мотивации, стоящий за долгосрочным трендом. Поэтому, даже если Вы делаете ошибки, это та торговая ситуация, в которой рынок выручит Вас. Это звучит просто, но есть одно «НО». Вероятные события имеют тенденцию развиваться в течение долгого периода времени и, следовательно, вообще сразу не очевидны. Так изменение в отношении цена/стоимость не так легко различить в самом начале. Например, не так много торговцев распознали начало ралли фьючерсов бобовых в ноябре 1987. Те, кто верно это прочувствовал, идентифицировали существенное изменение в отношении цена/стоимость. Они сложили вместе такие факторы как: слабеющий доллар, продажу зерна за границу, аграрную политику администрации Рейгана, и пришли к выводу, что эти события уменьшат предложение бобовых. См. выше. Стоимость продвинулась вверх, в то время как цена оставалась внизу движения (точка A). 93 Кроме того, так как это - долгосрочная стоимость, она возьмет ту цену, которая находится в ближайшем промежутке времени, пока не достигнет стоимости. Следовательно, даже если Вы не распознаете изменение в отношении цена/стоимость в начале движения, Вы будете иметь время, чтобы заработать на возможности. На странице 100, Вы можете видеть, как долго цена фьючерса бобовых торгуется вверх. Движение началось в 1987. Неоправданно высокое значение было установлено в третьей четверти 1988-го. Давайте увяжем всё вышесказанное с нашим простым примером на домах. Как Вы классифицируете отказ города от дотаций на содержание преподавательского состава: неожиданный, маловероятный или вероятный случай? Мы, кажется, имеем дело со случаем, который мог иметь существенное, долгосрочное воздействие на стоимость. Поэтому, похоже, имеет место вероятный случай, с движением стоимости впереди цены. Если не будет сделано ничего, для корректировки ситуации, то будет логичным предположить, что стоимость снесет цену к новому, более низкому уровню. Зачем прилагать усилия для классификации событий? Мало того, что это понимание может помочь Вам заработать на возможности намного больше, плюс, поможет Вам оценить более точно ваш риск. Чтобы продемонстрировать ситуацию с повышенным риском, скажем, что у Вас – «длинный» фьючерс на бонды, и правительство собирается обнародовать показатели безработицы на следующей сессии. На рынке царят «бычьи» ожидания. Но сообщение может быть неожиданно «медвежьим»,- другими словами, маловероятный случай. Теперь скажем, сообщение является действительно «медвежьим». Результат: цена и стоимость движутся вместе. Как быстро и как далеко, конечно, зависит насколько плох прогноз, и насколько нервничают участники рынка. В любом случае, так как цена и стоимость переместились вместе в ближайшем промежутке времени, то нет никакого смягчения. Поэтому, если Вы торгуете на рынке перед потенциальным маловероятным случаем, ваш риск чрезвычайно высок. А высок, потому, что у Вас нет времени - или очень мало времени, для контроля потерь. Чтобы продемонстрировать ситуацию более низкого риска, скажем, что Вы торгуете бобами в Ноябре 1987. Как отмечалось ранее, это был рынок под влиянием вероятного события. Следовательно, ваш риск значительно ниже, по нескольким причинам: • движение стоимости происходит в долгосрочном периоде времени; • изменение в стоимости сразу не очевидны; • эти события полностью нивелируются рынком. Короче говоря, ваш риск ниже, потому что Вы имеете время, чтобы закрыть сделку оффсетом, если Вы на неправильной стороне движения. 94 Количественное определение настроения рынка Измерение настроения рынка важно, как было отмечено ранее, потому что это влияет на восприятие стоимости участниками рынка . А это то восприятие, которое, в свою очередь, влияет на их поведение. Так как уверенность и неуверенность - неосязаемые качества, как же Вы измерите настроение рынка с помощью данных Market Profile? Грубо говоря, направленное движение указывает на уверенность, а вращения – на неуверенность. Думайте о шкале. На одном конце - участники рынка, которые уверенны, что рынок находится под – или, другими словами, переоценен. Они жаждут торгов и их активность перемещает рынок направлено. Чем более решительно они действуют, тем более уверенно они себя чувствуют. На другом конце - участники рынка, которые являются настолько неуверенными в стоимости, что они не решаются торговать вообще. Их активность порождает чрезвычайно ограниченные вращения – иногда только несколько тиков по каждому направлению. Между прочим, поскольку Вы двигаетесь от чрезвычайной неустойчивости в одном конце к чрезвычайному равновесию в другом, Вы имеете более медленную активность, которая является в основном направленной, чем относительно широкие вращения, которые постепенно становятся более узкими. Как это всё выглядит при использовании фактических данных? См. страницу 103. 95 Распознавание уверенности или неуверенности по данным графика 96 Рынок возобновляется в период O и торгует в узком диапазоне, 100-02 наверху к 99-28 внизу, показывая чрезвычайную неуверенность. Стимулирование рынка в период W и движение вниз направлено к 99-23. Но продавец все еще не достаточно уверен, чтобы продолжать, и рынок торгует обратно вверх. Однако, рынок не может всегда торговать полностью обратно. Он начинает торги напротив расширения диапазона в X и а периодах. Это наводит на мысль, что участники рынка становятся более уверенными, и что облигации переоценены на этом ценовом уровне. Уже в b периоде, продавец двигается решительно. Результат: направленное движение вниз к 98-26 – больше чем на один пункт ниже. Уверенность и неуверенность как естественные параметры рынка Параметры, установленные естественной организацией рынка - самые важные контрольные точки, которые торговец может иметь. Только две вещи могут произойти, когда рынок достигает этих областей: он может торговать через или развернуться. Не все параметры, тем не менее, являются равными. Некоторые сильнее, чем другие. Самые сильные параметры сформированы уверенной активностью, а самые слабые - неуверенной активностью. Новое начало, которое создает широкое направленное движение, - наиболее уверенный и, таким образом,- самый сильный вид параметра. Почему? Так как направленное движение это, обычно, уверенная активность, то оно имеет тенденцию быть устойчивым. Другими словами, так как участники рынка уверены в стоимости, они, более вероятно, будут удерживать позиции. Чем быстрее новое начало двигает рынок за пределы области, тем сильнее конкуренция возможностей на этом уровне и ниже объем. Например, если аукционист открывает предложение цены за живопись на уровне 1000$, и цена продвигается быстро к 2500$, это происходит потому, что была сильная конкуренция за цену в 1000 $. Тем не менее, знайте, что новое начало может быть результатом ликвидации активности. Например, короткое покрытие выглядит похожим на новую покупку на графике Market Profile. Однако, так как это короткое покрытие - оффсет, нет никакого сильного параметра, чтобы он действовал как поддержка. Поэтому, важно спросить себя, почему долгосрочный торговец реагирует направленным движением. Вообще, развороты создают намного более слабый параметр, который может быть нарушен с большей легкостью, нежели параметр, сформированный направленным движением. Поскольку развороты становятся более узкими, это указывает на то, что долгосрочный торговец все больше и больше колеблется действовать. Когда участники рынка - наиболее нерешительны, то ситуация – более изменчива, а параметр является очень слабым. Почему? Это поведение указывает, что участники рынка настолько неуверенны в стоимости, что рынок может вынудить их действовать. Например, правительственный отчет выпущен. И он неожиданно оптимистичен. Если участники рынка неуверенны, и они всё ещё не в рынке, то они боятся не входить. Другими словами, рынок вынудит их действовать. 97 Предвидение расширения рынка Проходя части I и II этого КУРСА, Вы могли лично убедиться, что чувствовать стоимость очень важно. В то же самое время, это чувство нелегко приобрести, потому что стоимость - неосязаемый товар. Рекомендации, рассмотренные ниже – основанные на вопросах, которые Стеидлмэйер задаёт себе,- могут помочь Вам дать оценку стоимости на вашем рынке. • Уверенное или неуверенное поведение - функция текущего отношения цена/стоимость, поэтому понимание этих отношений является крайне необходимым. Сначала, используйте вашу вводную информацию об условиях, которые затрагивают стоимость, чтобы решить, торгует рынок под, над или в стоимости. Эта подготовка может помочь Вам решить, покупать или продавать. Затем, ищите возможность, другими словами, цену дальше от стоимости. Возможность вытекает из изменения в текущем отношении цена/стоимость или продолжение текущего отношения цена/стоимость. Эти отношения затрагиваются неожиданными, вероятными и маловероятными событиями. Кратко... ... Неожиданные события в основном заставляют цену перемещаться перед стоимостью. Цена вообще перемещает путь выше или ниже стоимости и затем отскакивает назад. ... Вероятные события в основном заставляют стоимость перемещаться перед ценой. Тогда стоимость вообще тянет цену вверх или вниз к новому уровню равновесия. ... Маловероятные события в основном заставляют цену и стоимость перемещаться месте. Когда Вы сможете различить, с какой ситуацией цена/стоимость Вы работаете, Вы узнаете: 1) Как быстро Вы должны действовать для того чтобы заработать на ситуации. 2) Находится ли возможность в изменении или в продолжении. Для наглядности, скажем, что фьючерсный рынок облигаций развивается. Вы верите в тенденцию к повышению, как результат стечения вероятных событий – экономика замедляется, инфляция уменьшается, процентные ставки падают. И эти события заставили стоимость перемещаться перед ценой. Во-первых, Вы чувствуете, что возможность будет длиться некоторое время, потому что стоимость переместилась перед ценой. Во-вторых, так как вероятные события – полностью нивелируются рынком, Вы чувствуете, что движение вверх продолжится. • Текущее восприятие отношений цена/стоимость отражено в степени рыночной устойчивости или неустойчивости. Взгляните на уровень деятельности долгосрочных покупателей и продавцов на долгосрочной аукционной диаграмме, чтобы определить, является ли рынок в настоящее время уравновешенным или неуравновешенным. Чем больше уверен долгосрочный торговец в том, что рынок пере- или недооценен, тем более активным он является, и больше неуравновешен рынок. Результат: рынок перемещается направлено, ища новое значение, вокруг которого он может вращаться. 98 С другой стороны, когда долгосрочный торговец неуверен, его активность колеблется. Чем больше он неуверен, тем ниже уровень его активности и больше уравновешен рынок. Он входит и выходит. Результат: рынок торгует в сторону, вращаясь вверх и вниз вокруг среднего значения. • Затем спросите себя, «Если я куплю здесь, будет ли кто-то хотеть купить по более высокой цене?» Или, наоборот, «Если я продам здесь, будет ли кто-то хотеть продать по более низкой цене?» Другими словами, насколько сильно Вы уверенны, что текущая тенденция продолжится? Или, покупаете ли Вы наверху, или продаёте в самом низу движения? • Затем, чтобы получить хорошую торговую позицию, идентифицируйте вспомогательные и поддерживающие точки для вашей идеи. Точки поддержки/помощи это: цены на низкий объем на конце одного распределения и в начале другого, например, вершина и дно областей стоимости; новые начала в пределах сессии и несправедливые ценовые области в долгосрочном промежутке времени. • Наконец, основываясь на вашем мнении относительно уровня доверия участникам рынка, желаете ли Вы покупать выше или продавать ниже стоимости? Или, Вы хотите продать выше стоимости и купить ниже неё? Другими словами, Вы ожидаете уравновешенной или неуравновешенной ситуации? Если Вы полагаете, что рынок уравновешен, ответная реакция должна быть такова: продать выше стоимости и купить ниже неё – другими словами, продавать ралли и покупать перерывы (to sell rallies and to buy breaks). С другой стороны, если Вы полагаете что рынок - неуравновешен, ответная реакция должна быть следующая: купить выше стоимости и продать ниже неё – другими словами, «плыть по течению» (to go with the move). Поясним. Вы полагаете, что: 1) рынок в настоящее время недооценивается, 2) он неуравновешен к покупающей стороне и 3) текущая тенденция на повышение продолжится, и приведет больше покупателей, таким образом, здесь будет кто-то, кто захочет купить по более высокой цене. Этот сценарий описывает неуравновешенную ситуацию. Таким образом, Вы могли бы решить, что было бы стоящим купить выше стоимости, если рынок не дает Вам шанс купить ниже. Другими словами, Вы решаете, достойна ли ситуация для предоставления хорошей торговой позиции, потому что Вы полагаете, что активность рынка - с Вами. Для качественного усвоения материала, который мы охватили в части III, мы предлагаем вам тест на странице 107. 99 ТЕСТ В. Почему важно определить являются ли участники рынка уверенными или неуверенными? О. Поскольку уверенность и неуверенность влияют на их поведение, другими словами, их реакция на новости и события рынка. В. Какую тенденцию имеет уверенная активность? О. Устойчивую, потому что уверенные торговцы имеют тенденцию занимать позицию и удерживать её. Кроме того, уверенные торговцы имеют тенденцию пропускать плохие новости. В. Какую тенденцию имеет неуверенная активность? О. Изменчивую, потому что неуверенные торговцы имеют тенденцию, «закрываться офсетом», как только рынок движется против них. Кроме того, неуверенные торговцы имеют тенденцию выискивать неприятности. В. Это не сам случай, затрагивает стоимость, а текущее _______________ этого случая. О. Текущее восприятие этого случая. В. Стоимость подчинена условиям. Назовите самые распространенные примеры? О. Экономические события, такие как инфляция, или естественные события - как засуха. Более определенно, преимуществом ресторанчика быстрого питания, будет месторасположение в людном месте, чем, если бы он был расположен на острове посередине озера. В. События, которые затрагивают стоимость, могут быть разделены на три категории. Какие? О. Неожиданные, маловероятные и вероятные события. В. Как каждый из них затрагивает отношения цена/стоимость? О. После неожиданного события, цена обычно перемещается резко далеко от стоимости и затем возвращается к стоимости. После маловероятного события, цена и стоимость перемещаются вместе. После вероятного события, стоимость движется перед ценой и затем тянет цену вверх или вниз к новому уровню. В. После, какого из событий ваш риск является самым большим? О. После маловероятного события, потому что цена и стоимость перемещаются вместе. Следовательно, нет времени (или очень мало времени) для контроля ущерба. В. Ваш риск является самым низким после какого события? О. После вероятных событий, потому что стоимость продвинулась вверх или вниз в долгосрочном периоде времени, изменение в стоимости не сразу очевидно, и эти события полностью нивелируются рынком. Следовательно, Вы имеете время, чтобы «закрыться офсетом», если Вы находитесь на неправильной стороне движения. 100 В заключение Вы можете подумать, что все это кажется слишком простым, чтобы уделять этому столько внимания. Однако это не так. Торговцы сегодня «завалены» информацией. Понимания Стеидлмэйера могут помочь Вам организовывать поток новостей должным образом. Однако, никто не отрицает, что формирование мнения относительно рыночной стоимости дело сложное. Вопервых, стоимость - неосязаемый товар. И во-вторых, требуется опыт для оценки воздействий событий на отношение цена/стоимость. С такой большой экономической неуверенностью в мире как сегодня, задача определить что это: кратко-, средне- или долгосрочная стоимость, отпугивает. Так что не будьте обескуражены, если Вам покажется этот подход, сбивающим с толку. Принципы становятся более понятными, когда их используешь на практике. Если Вы поработаете с ними, то Вы увидите, что понимания Стеидлмэйера являются важными. Через время, вознаграждения от лучшего понимания активности рынка, не заставят себя долго ждать. Поскольку Вы работаете с данными, Вы найдете, что понимание по Стеидлмэйеру уверенности или неуверенности – станет Вашим самым полезным аналитическим инструментом. Мы собираемся найти связь настроения рынка с процессом распределения в части IV. Говоря кратко... Уверенность = неустойчивость = направленное движение = распределение. Неуверенность = равновесие = вращения = развитие распределения. 101
