проблемы и пути развития инвестиционного кредитования

Проблемы и пути развития инвестиционного кредитования
в условиях нестабильной экономики
Полунин Лев Вячеславович
к.э.н., доцент
кафедра субъекты инвестиционного рынка
ГОУВПО «Тамбовский государственный университет им. Г.Р. Державина»
392000, Россия, г. Тамбов, Советская, 6.
troveo@tsu.tmb.ru
Аннотация. В статье рассматривается проблема и пути развития
инвестиционного
финансового
кредитования
кризиса.
в
Определены
современных
условиях
теоретические
основы
глобального
и
понятия
инвестиционного кредитования, а также критерии оценки инвестиционных
проектов и рисков. Проведен анализ инвестиций и инвестиционной активности
в России. Рассмотрены основные факторы, сдерживающим инвестиционную
активность организаций. Предложены варианты и пути решения проблем
инвестиционного кредитования.
Ключевые
слова:
инфляция,
глобальный
финансовый
кризис,
инвестиции, инвестиционный портфель, инвестиционный кредит, инвестиции в
основной капитал, кредитные риски, ставка рефинансирования, ставка LIBOR,
инвестиционная активность, источники финансирования.
Для развития экономики страны в послекризисный период возникает
необходимость активного использования потенциальных возможностей и
ресурсов банковской системы, переориентации кредитной политики на
реальный сектор экономики. Так, премьер-министр страны Владимир Путин
поставил перед российскими банками — и в первую очередь госбанками —
задачу по наращиванию объемов кредитования реального сектора экономики: к
1 августа — на 150 млрд. руб., еще через месяц — на 300 млрд. руб. и к 1
октября — на 400—500 млрд. руб. По словам премьер-министра, это должно
стать реакцией на решение правительства увеличить объемы госгарантий. Все
это способствует активному развитию инвестиционного кредитования как
формы реализации долгосрочной политики коммерческих банков. Процессы
реформирования экономики России в условиях глобального финансового
кризиса привели к коренной трансформации институциональных основ
финансово-банковской системы. Однако этот процесс протекает сложно и
противоречиво, на что активно влияет кризисная ситуация в экономике.
Следует отметить сложное положение в котором находится банковская
сфера ориентированная на работу с промышленными предприятиями.
Проблема состоит в обеспечении возможно более благоприятных условий и
создании ощутимых выгод от активного ведения операций и финансовой
устойчивости. Поэтому формирование средне- и долгосрочной политики
активных операций - одна из стратегических задач российской банковской
системы.
Многие компании, которые еще совсем недавно активно использовали
банковские кредиты, в условиях финансового кризиса столкнулись с проблемой
поиска источника финансирования своей деятельности. Руководители многих
предприятий сейчас находятся в поиске источника денежных средств не только
на развитие и модернизацию производства, но и на поддержание собственного
бизнеса. Одним из выходов из этой ситуации является кредитование, которое
для многих становится недоступным.
Особенно актуальным становится привлечение кредитных ресурсов при
глубоком техническом перевооружении, а так же при создании и открытии
нового производства, т.к. все это требует огромных финансовых возможностей.
Решение подобной проблемы финансирования заключается в предоставлении
предприятиям инвестиционных кредитов.
Инвестиционное кредитование – это один из видов выдачи банковских
займов.
Подобные
кредиты
направляются
на
реконструкцию
или
модернизацию производственных мощностей, строительство и организацию
новых производств. Основанием для выдачи такого рода кредита является
имеющаяся у предприятия инвестиционная программа, предусматривающая
производство продукции или оказание услуг на новом, более эффективном
уровне.
За
использованием
инвестиционных
кредитов
по
назначению
бдительно наблюдают кредитные организации, которые являются в данном
случае лицами заинтересованными. Финансовые учреждения участвуют в
инвестиционных
программах
предприятий,
осуществляя
контроль
над
использованием кредитов, и оказывая своим клиентам реальную помощь в
грамотном ведении финансовых расчетов с целью своевременного погашения
инвестиционных займов.
Таким образом, основное отличие от обычного кредитования состоит в
том, что инвестиционные кредиты являются строго целевыми.
Следующим отличием является долгосрочный характер инвестиционных
кредитов. Такие кредиты можно получить на срок от 3 до 15 лет. Это вполне
достаточный период для того, чтобы полностью реализовать инвестиционную
программу и добиться запланированных результатов.
При инвестиционном кредитовании основным источником возврата
средств
являются
доходы
от
реализации
проекта.
Очевидно,
что
инвестиционное кредитование более рискованно по сравнению с обычным
банковским кредитованием, поэтому требования к качеству проработки таких
проектов особенно высокие [8].
При инвестиционном кредитовании банк прежде всего анализирует
финансовое состояние предприятия, осуществляющее проект. Финансовое
состояние исследуется в динамике по данным стандартной бухгалтерской
отчётности предприятия за 3 года. Необходимо убедится в том, что структура
баланса предприятия устойчива, отсутствуют проблемы с бюджетом и
поставщиками, предприятие генерирует положительный денежный поток и
стабильно развивается. Если в балансе зафиксированы убытки, то исследуются
причины убытков.
Затем анализируются обороты компании по счетам. Важно, как
предприятие работает с банками, какая часть выручки образуется в денежной
форме и проходит по счетам.
Банк анализирует кредитную историю предприятия, насколько аккуратно
оно относится к выполнению своих обязательств. При анализе кредитной
истории учитываются как долгосрочные, так и краткосрочные банковские
кредиты,
финансовый
лизинг,
долгосрочная
аренда
и
приобретение
оборудования в рассрочку и пр.
Далее строится прогноз денежных потоков предприятия с учётом факта
осуществления проекта. На основе полученной модели денежных потоков
анализируются возможности предприятия по обслуживанию задолженности,
строится оптимальный, с учётом нормативного коэффициента покрытия долга
не менее 1.5, график погашения кредита.
Важным является тот факт, что денежные потоки предприятия строятся с
учётом действующего производства. При этом за точку отчёта принимается
существующее финансовое положение предприятия, задаваемое с помощью
начального баланса.
Имея электронную модель движения денежных средств предприятия
Банк
имеет
возможность
количественно
оценить
некоторые
риски
финансирования путём проведения анализа чувствительности показателей
экономической эффективности проекта или кредитоспособности предприятия к
параметрам рынка или внешней среды.
Кроме количественной оценки риска проводится также качественный
анализ рисков финансирования с выделением наиболее существенных рисков
проекта и оценкой вероятности наступления неблагоприятной для данного
проекта ситуации.
Традиционные кредитные риски повышаются в российских условиях
вследствие ряда экономических и правовых особенностей.
Среди них, во-первых, общее состояние российской экономики, которое
характеризуется
финансовой
неустойчивостью
ряда
предприятий,
неквалифицированным менеджментом и др.
Во-вторых, несовершенство юридической защиты интересов банка как
кредитора, присущее действующей системе оформления залогов, и его прав на
имущество клиентов.
Следующий фактор риска — несоответствие краткосрочных пассивов
российских
банков
потребностям
в
инвестициях,
вследствие
чего
инвестиционное кредитование несет угрозу ликвидности банка.
И только после анализа рисков банк анализирует обеспечение по кредиту,
принимаемое
для
покрытия
рисков
банка.
В
качестве
обеспечения
рассматривается залог оборудования, недвижимости, акций, гарантии и
поручительства и пр.
После получения всех необходимых данных о предполагаемом заемщике
и его проекте принимается окончательное решение о предоставлении кредита
заемщику [7].
Уровень процентных ставок по кредитам зависит от ряда факторов:

уровень инфляции в стране (для рублевых кредитов);

ставка рефинансирования Центрального банка, играющая роль
официальной «цены денег» на кредитном рынке;

средняя процентная ставка по межбанковскому кредиту;

ставка LIBOR (для кредитов в валюте);

средняя процентная ставка банка по депозитам;

структура кредитных ресурсов банка: чем выше доля «дорогих»
ресурсов в пассивах банка, тем дороже выдаваемый кредит;

спрос на кредит, который связан со склонностью инвесторов
осуществлять вложения в реальный сектор экономики, с уровнем доходности
других способов инвестирования (например, вложений в валюту, ценные
бумаги);

назначение и условия ссуды, степень риска [4].
Таким образом, назначая плату за кредит, банк учитывает как ситуацию
на рынке кредитных ресурсов, так и индивидуальные обстоятельства кредитной
сделки:
риск,
срок
кредитования,
способ
предоставления
ссуды,
обеспеченность возврата.
Анализ показывает, что в 2008 г. инвестиции в нефинансовые активы
(без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной
деятельности) составили 6354,0 млрд. рублей, из них 98,7% приходилось на
инвестиции в основной капитал (8764,9 млрд. рублей).
В 2008 г. 52,4% из общего объема инвестиций в основной капитал (без
субъектов
малого
предпринимательства
и
параметров
неформальной
деятельности) составляли инвестиции в здания (кроме жилых) и сооружения,
по сравнению с 2007 г. их доля в общем объеме инвестиций увеличилась на
2,3 %, а доля инвестиций в машины, оборудование, транспортные средства
составила 33,0 % - уменьшилась на 1,8 %; 7,5% - в жилища [2].
Таблица 1. Видовая структура инвестиций в основной капитал
(без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной
деятельности)*
2008г.
Справочно
2007г.
млрд. в % к
рублей итогу в % к итогу
Инвестиции в основной капитал
6272,1
100
100
в том числе:
жилища
467,2
7,5
7,5
здания (кроме жилых) и сооружения
3286,8 52,4
50,1
машины, оборудование, транспортные средства 2071,3 33,0
34,8
прочие
446,8
7,1
7,6
* Источник: http://www.gks.ru – Федеральная служба государственной статистики
В структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал
(без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной
деятельности) собственные средства организаций составили 40,0% от общего
объема инвестиций, привлеченные средства - 60,0 %.
По сравнению с 2007 г. снизилась доля инвестиций, финансируемых за
счет собственных средств организаций при увеличении доли инвестиций в
основной капитал за счет кредитов банков, средств вышестоящих организаций.
Сократилась доля бюджетных средств на 0,5%. Доля инвестиций из-за рубежа
увеличилась на 0,3 %, составив 4,6% в 2008 году.
Из объема инвестиций в основной капитал (без субъектов малого
предпринимательства и параметров неформальной деятельности) 81,5%
приходилось на организации российской собственности, 8,1% - иностранной,
10,4% - совместной российской и иностранной собственности. Почти 39%
инвестиций в основной капитал в 2008 г. освоено организациями частной
собственности.
Структура инвестиций в основной капитал по видам экономической
деятельности (без субъектов малого предпринимательства и параметров
неформальной деятельности). Почти 80% объема инвестиций в основной
капитал приходилось в 2008 г. на транспорт и связь, добычу полезных
ископаемых, обрабатывающие производства, на операции с недвижимым
имуществом, аренду и предоставление услуг, а также на производство и
распределение электроэнергии, газа и воды.
Таблица 2. Объем инвестиции в основной капитал, по видам
экономической деятельности (без субъектов малого предпринимательства
и параметров неформальной деятельности)*
Всего
из него:
сельское хозяйство, охота и лесное
хозяйство
рыболовство, рыбоводство
добыча полезных ископаемых
в том числе:
добыча топливно-энергетических
полезных ископаемых
добыча полезных ископаемых, кроме
топливно-энергетических
из нее добыча металлических руд
обрабатывающие производства
из них:
производство пищевых продуктов,
включая напитки, и табака
текстильное и швейное производство
производство кожи, изделий из кожи и
производство обуви
обработка древесины и производство
изделий из дерева
целлюлозно-бумажное производство;
издательская и полиграфическая
деятельность
в том числе:
производство целлюлозы, древесной
массы,
бумаги, картона и изделий из них
млрд.
рублей
6272,1
243,0
2008г.
в%к
2007г.
105,6
95,7
в%к
итогу
100
3,9
Справочно
2007г.
в % к итогу
100
4,5
2,9
1040,9
950,0
80,6
103,9
104,8
0,04
16,6
15,1
0,1
16,8
15,3
90,9
94,5
1,5
1,5
56,2
1034,0
151,1
96,0
107,8
88,2
0,9
16,5
2,4
0,9
15,6
2,8
6,1
0,6
96,6
78,5
0,1
0,01
0,1
0,01
33,1
135,2
0,5
0,4
32,3
99,2
0,5
0,5
26,4
102,6
0,4
0,4
издательская и полиграфическая
деятельность,
тиражирование записанных носителей
информации
производство кокса и нефтепродуктов
в том числе:
производство кокса
производство нефтепродуктов
химическое производство
производство резиновых и
пластмассовых изделий
производство прочих неметаллических
минеральных продуктов
металлургическое производство и
производство готовых металлических
изделий
в том числе:
металлургическое производство
производство готовых металлических
изделий
производство машин и оборудования
производство электрооборудования,
электронного и оптического
оборудования
производство транспортных средств и
оборудования
прочие производства
производство и распределение
электроэнергии, газа и воды
из них производство, передача и
распределение электроэнергии, газа, пара
и горячей воды
из них:
производство, передача и распределение
электроэнергии
производство и распределение
газообразного
топлива
строительство
оптовая и розничная торговля; ремонт
автотранспортных средств,
мотоциклов, бытовых изделий и
предметов личного пользования
в том числе:
торговля автотранспортными
средствами
и мотоциклами, их техническое
обслуживание
и ремонт
оптовая торговля, включая торговлю
через агентов, кроме торговли
автотранспортными
средствами и мотоциклами
5,9
88,5
0,1
0,1
105,0
3,3
114,0
72,1
1,7
0,1
1,5
0,1
101,7
105,4
20,3
116,1
105,0
82,5
1,6
1,7
0,3
1,4
1,7
0,4
124,2
127,1
2,0
1,5
253,0
112,9
4,0
3,5
229,5
113,3
3,6
3,2
23,5
108,9
0,4
0,3
41,4
32,6
104,3
102,5
0,7
0,5
0,7
0,5
82,3
121,0
1,3
1,2
9,7
558,2
90,0
111,3
0,2
8,9
0,2
8,3
498,1
111,1
7,9
7,4
395,8
119,3
6,3
5,6
40,1
77,1
0,6
0,8
149,5
168,7
91,7
95,6
2,4
2,7
2,7
3,6
26,1
105,2
0,4
0,4
57,1
94,3
0,9
1,6
розничная торговля, кроме торговли
85,5
93,5
1,4
автотранспортными средствами и
мотоциклами;
ремонт бытовых изделий и предметов
личного пользования
22,4
105,6
0,4
гостиницы и рестораны
1628,0
112,4
26,0
транспорт и связь
из них:
358,4
142,8
5,7
деятельность железнодорожного
транспорта
транспортирование по трубопроводам
432,9
98,4
6,9
связь
257,4
95,1
4,1
74,7
95,6
1,2
финансовая деятельность
733,8
100,9
11,7
операции с недвижимым имуществом,
аренда и предоставление услуг
из них научные исследования и
31,9
101,9
0,5
разработки
128,2
109,7
2,0
государственное управление и
обеспечение военной безопасности;
обязательное социальное обеспечение
136,9
96,9
2,2
образование
162,9
105,3
2,6
здравоохранение и предоставление
социальных услуг
188,0
116,0
2,9
предоставление прочих
коммунальных, социальных и
персональных услуг
из них деятельность по организации
120,8
127,9
1,9
отдыха и развлечений, культуры и спорта
* Источник: http://www.gks.ru – Федеральная служба государственной статистики
1,6
0,5
23,6
3,6
6,8
4,7
1,4
12,8
0,5
2,1
2,4
2,8
2,8
1,7
Затраты организаций на приобретение основных средств, бывших в
употреблении у других организаций, и объектов незавершенного строительства
в 2008г. составили 194,2 млрд. рублей [2].
По данным обследования инвестиционной активности, проведенного
по состоянию на 10 ноября 2008г. в 10,1 тыс. организаций, осуществляющих
деятельность
по
добыче
полезных
ископаемых,
в
обрабатывающих
производствах, производстве и распределении электроэнергии, газа и воды,
инвестиции в основной капитал осуществляли 94% крупных и средних
организаций и 47% - субъектов малого предпринимательства (в 2007г.
соответственно 95% и 44%).
Основными источниками финансирования инвестиций в основной
капитал для большинства организаций в 2008г. являлись собственные средства,
их использовали 86% респондентов, кредитные и заемные средства - 45% (в
2007г. соответственно 87% и 46%).
Основной целью инвестирования в основной капитал в 2008г., как и в
предыдущие годы, являлась замена изношенной техники и оборудования, на
это указали 70% респондентов (в 2007г. - 73%, в 2000г. - 56%). Инвестиции с
целью
повышения
эффективности
производства
(автоматизация
или
механизация существующего производственного процесса, внедрение новых
производственных технологий, снижение себестоимости продукции, экономия
энергоресурсов) осуществляли 42-51% организаций; цели, связанные с
увеличением производственных мощностей с расширением номенклатуры
выпускаемой продукции преследовали 39% организаций, а с неизменной
номенклатурой продукции - 29%.
Исходя из целей, значительная часть инвестиций в основной капитал в
2008 г. направлялась на приобретение машин и оборудования. Новые машины и
оборудование отечественного производства приобретали 85% организаций,
импортного
производства
-
60%
организаций;
на
вторичном
рынке
отечественное оборудование покупали 24% организаций, импортное - 10%.
На условиях финансового лизинга машины и оборудование приобретали
24% организаций (в 2007 г. - 23%). В 2008 г. в основном приобретались
электронно-вычислительная
техника,
транспортные
средства,
отдельные
установки, комплексы и технологические линии.
Основным фактором, сдерживающим в 2008 г. инвестиционную
активность организаций, осуществляющих деятельность по добыче полезных
ископаемых, в обрабатывающих производствах, производстве и распределении
электроэнергии, газа и воды, является недостаток собственных финансовых
средств, эту причину отметили 63% руководителей организаций. Увеличилось
количество респондентов указывающих на неопределенность и сложность
экономической ситуации в стране (с 11% в 2007 г. до 33% в 2008 г.) и
недостаточный спрос на продукцию (с 11% в 2007 г. до 18% в 2008 г.).
Среди других факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность,
руководители организаций называют высокие инвестиционные риски и
высокий процент коммерческого кредита (26-27%). Сократилось количество
респондентов, указавших среди факторов, ограничивающих инвестиционную
деятельность, несовершенство нормативно-правовой базы, регулирующей
инвестиционные процессы и низкую прибыльность инвестиций в основной
капитал (соответственно с 18-12% в 2007г. до 10-8% в 2008г.).
Для выхода из кризисной ситуации предлагаются следующие решения:
1. Необходимо создать благоприятные условия для инвестиционного
климата путем снижения рисков кредитования.
2. Наведение федеральными властями порядка в банковском секторе,
способствующем
оздоровлению
кредитной
политики.
Предоставление
налоговых льгот, включая налоговый кредит предприятиям, осуществляющим
активную инвестиционную и инновационную политику.
3. Внести изменения в законодательство, которые позволили бы банкам
осуществлять
управление
активами
инвестиционных
фондов,
паевых
инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, помогло бы
повысить уровень капитализации банков.
4. Повысить эффективность законодательной базы и судебной системы в
сфере защиты кредиторов. [5]
5. В сложившейся ситуации, для поддержки промышленных предприятий
необходимо принятие более гибких условий для возможного предоставления
государственных кредитов, субсидий, субвенций, налоговых кредитов и льгот.
6. Власти должны воздержаться от повышения налогового бремени в
реальном секторе экономики на ближайшие 2-3 года.
7. В сложившейся ситуации наиболее действенным механизмом
поддержки организации может служить освобождение от обязанности уплаты
отдельных налогов и сборов на определенный период.
8. Смягчение кредитной политики банков по обеспечению заемными
средствами.
9. Удержание процентных ставок по ранее выданным и по выдаваемым
кредитам на уровне прошлого года.
10. Устойчивость национальной инфляции [6].
Задача укрепления взаимодействия банковской системы и реального
сектора
экономики
должна
решаться
в
тесном
взаимодействии
всех
заинтересованных сторон - банков, предприятий, органов власти. Только
совместные усилия позволят обеспечить устойчивый рост экономики и
стабильность банковской системы. Таким образом, перечисленный комплекс
мер позволит нормализовать кредитные взаимоотношения, сложившиеся между
банковским и реальным секторами экономики.
Литература
1. Афанасьева О. Н. Проблемы банковского кредитования реального
сектора экономики // Банковское дело. - 2004. - N 4. - С. 34-37.
2. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе
экономики.- М.- Финансы и статистика – 2007. – 352 с.
3. Казьмин
А.И.
Кредитование
реального
сектора
экономики
коммерческими банками // Банковское дело, 2007, № 6, С.4.
4. Князев
П.
П.
Направления
расширения
инвестиционного
кредитования в Российской Федерации // Финансы, денежное обращение и
кредит: Науч. зап. - Екатеринбург: Изд-во УрГЭУ, 2006. Вып. 15. – 304 с.
5. Лаврушин О.И. Банковское дело: современная система кредитования.М.- Кнорус – 2005. - 272 с.
6. Маковецкий М. Особенности инвестиционного процесса в России.
Инвестиции в России. 2004. № 2.
7. Федеральная служба государственной статистики. – http://www.gks.ru.
8. Центральный банк Российской Федерации. – http://www.cbr.ru.