Tema_6_Инвестиционные фонды

Тема 6. Инвестиционные фонды
Рассматриваемые вопросы:
1) Понятие, виды, классификация, правовое регулирование
инвестиционных фондов.
2) Паевые инвестиционные фонды и пенсионные фонды как форма
инвестирования.
Вопрос №1 Понятие, виды, классификация, правовое
регулирование инвестиционных фондов
Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 12.03.2014) "Об
инвестиционных фондах" регулирует отношения, связанные с привлечением
денежных средств и иного имущества путем размещения акций или
заключения договоров доверительного управления в целях их объединения и
последующего инвестирования в объекты, определяемые в соответствии с
настоящим Федеральным законом, а также с управлением (доверительным
управлением) имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением
имущества инвестиционных фондов и контролем за распоряжением
указанным имуществом.
Инвестиционный фонд - находящийся в собственности акционерного
общества либо в общей долевой собственности физических и юридических
лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым
осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах
акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного
управления.
Виды инвестиционных фондов






Паевой инвестиционный фонд — форма совместного инвестирования.
Инвестиционный фонд России — государственный фонд для
софинансирования инвестиционных проектов.
Взаимный фонд — форма совместного инвестирования.
Хеджевый фонд — частный, не ограниченный нормативным
регулированием инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу
лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим.
Торгуемый на бирже фонд — открытый индексный фонд, акции которого
торгуются на бирже.
Чековый инвестиционный фонд — специализированный фонд,
создаваемый в России периода ваучерной приватизации начала 1990-х, с
целью оказания помощи населению в инвестировании приватизационных
чеков (ваучеров) и обеспечения профессионального управления активами
данного фонда.
По другой классификации фонды подразделяются на:



фонды акций – это наиболее рискованные инвестиционные фонды.
фонды облигаций – это фонды с относительно низким риском.
сбалансированные фонды – это фонды, которые обеспечивают
оптимальное соотношение риска и дохода.
Инвестиционные фонды выполняют следующие функции:




аккумуляция сбережений индивидуальных инвесторов;
более эффективное управление инвестиционными ресурсами, которое не
могут обеспечить индивидуальные инвесторы по причине отсутствия
необходимых профессиональных навыков и опыта;
диверсификация рисков с помощью вложения средств индивидуальных
инвесторов в различные инструменты финансового рынка;
снижение затрат на проведение операций на рынке ценных бумаг за счёт
большого количества операций.
Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным
комплексом, без образования юридического лица, основанным на
доверительном управлении имуществом фонда специализированной
управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда.
Таким образом, подобный фонд формируется из
денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит
определённое количество паёв.
Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в
фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами
(пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный
пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца
на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая
в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом,
удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора
получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства,
соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости.
Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый
объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся
независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.
По направлениям инвестирования ПИФы подразделяют на следующие
категории:















Фонды акций
Фонды облигаций
Фонды смешанных инвестиций
Фонды денежного рынка
Индексные фонды
Ипотечные фонды
Фонды недвижимости
Венчурные фонды
Фонды прямых инвестиций
Фонды товарного рынка
Хеджевые фонды
Рентные фонды
Кредитные фонды
Фонды фондов
Фонды художественных ценностей
С декабря 2007 года все российские ПИФы также разделяются на:
1) ПИФы «для квалифицированных инвесторов» (инвестиционные паи
которых ограничены в обороте — предназначены только для
квалифицированных инвесторов)
2) венчурные фонды
3) фонды прямых инвестиций
4) кредитные фонды
5) хедж-фонды
6) фонды недвижимости (с расширенной инвестиционной декларацией)
По времени, когда можно купить/продать паи ПИФы подразделяют:


Открытый — обязаны выкупать и продавать паи каждый рабочий день
Интервальный — открываются для покупки и продажи паёв в
определённый период времени, оговоренный в правилах фонда, однако не
реже раза в год

Закрытый — продают паи при формировании фонда. Как правило, не
выкупают паи до завершения фонда (кроме случая, когда пайщик не
согласен с изменениями правил ДУ фонда). Инвестор может продать паи
только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что
фактически все ЗПИФы создавались для заранее установленного узкого
круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов,
минимальный взнос составлял 1 млн рублей.
Инвестиционный фонд Российской Федерации — государственный
финансовый фонд Российской Федерации, предназначенный для
софинансирования инвестиционных проектов. В соответствии с Бюджетным
кодексом Российской Федерации: средства, предусмотренные в федеральном
бюджете Российской Федерации, подлежащие использованию в целях
реализации инвестиционных проектов.
Взаимный фонд или фонд взаимных инвестиций — портфель акций,
тщательно отобранных и приобретённых профессиональными финансистами
на вложения многих тысяч мелких вкладчиков. Стоимость акции фонда
равна стоимости суммарных инвестиций фонда (за вычетом долга), делённых
на число акций. Основное преимущество для вкладчиков — уменьшение
риска, поскольку инвестиции распределены среди большого количества
различных предприятий.
В российском законодательстве понятие взаимный фонд не определено,
однако существует брат-близнец — паевой инвестиционный фонд (ПИФ).
Хедж-фонд — частный, не ограниченный нормативным
регулированием, либо подверженный более слабому регулированию
инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый
профессиональным инвестиционным управляющим. Отличается особой
структурой вознаграждения за управление активами.
Хедж-фонды в России менее распространены из-за усложнённых
правил регистрации. Аналогами хедж-фондов в России с большой натяжкой
можно назвать ОФБУ (Общий фонд банковского управления) , которые, в
большей степени, по сравнению с ПИФами, могут
использовать фьючерсы и опционы, а значит — и формировать агрессивную
инвестиционную стратегию. Также некоторую схожесть с хедж-фондами
имеет частное доверительное управление, при котором управляющий
(частное лицо или представитель инвестиционной компании или брокера)
может использовать сколь угодно агрессивные инвестиционные стратегии.
При условии, что непосредственно инвестор полностью контролирует свой
счёт и все сделки абсолютно прозрачны, это не противоречит существующей
нормативной базе.
Торгуемый на бирже фонд, Биржевой инвестиционный фонд (ETF)
— индексный фонд, паи (акции) которого обращаются на бирже. Структура
ETF повторяет структуру выбранного базового индекса. В отличие от
индексного ПИФа, с акциями ETF можно производить все те же самые
операции, которые доступны для обыкновенных акций в биржевой торговле.
В этом преимущество ETF перед ПИФ — операции по акциям ETF могут
совершаться в течение всего торгового дня, и их цена меняется в
зависимости от активности торговцев. Фактически ETF является новым
видом ценных бумаг, выполняющим роль сертификата на портфель акций.
Этот фонд очень похож на обычный Паевой инвестиционный
фонд (ПИФ) и несёт в себе все преимущества, которые имеет ПИФ:




Профессиональное управление
Низкие начальные инвестиции
Высокая ликвидность
Широкая диверсификация
Отличие ETF от ПИФов:



Цена пая ПИФа формируется не на бирже, а рассчитывается в конце дня
на основе стоимости чистых активов фонда. Цена акций ETF меняется в
течение дня. Также в течение дня доступна информация об индикативной
стоимости чистых активов ETF (iNAV).
Паи ПИФов нельзя брать в долг или покупать на средства, взятые в долг.
С акциями ETF допустима маржинальная торговля, что позволяет
использовать кредитное плечо и «игру на понижение», но делает такие
операции более рискованными.
Обычно паи ПИФов обращаются в стране его учреждения. Акции ETF
могут торговаться на зарубежных биржах.
Торгуемые на бирже фонды, как биржевой инструмент, получили
широкое распространение на Западе. В России с 1 сентября 2012 в
соответствии с Федеральным законом от 28.07.2012 N 145-ФЗ «О внесении
изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
вводится в числе прочего новый вид ПИФов — биржевые ПИФы, которые
могут считаться российским аналогом ETF.
Чековый инвестиционный фонд, ЧИФ — специализированный
фонд, создаваемый в России периода ваучерной приватизации начала 1990-х,
с целью оказания помощи населению в инвестировании приватизационных
чеков(ваучеров) и обеспечения профессионального управления
активами данного фонда.
В соответствии с Указом Президента РФ №1186 «О мерах по
организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных
и муниципальных предприятий» от 7 октября 1992 года, а также рядом
других нормативных актов, чековые инвестиционные фонды создавались с
целью обеспечения инвестирования приватизационных чеков (ваучеров),
полученных населением в процессе ваучерной приватизации и, далее,
обеспечения профессионального управления активами фонда.
Вопрос №2 Паевые инвестиционные фонды и пенсионные фонды как
форма инвестирования
Коллективное инвестирование - схема инвестирования, при которой
средства, вложенные мелкими инвесторами, аккумулируются в единый фонд
под управлением профессионального менеджера для их последующего
вложения с целью получения прибыли (прироста).
Формы коллективного инвестирования:
1) Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
2) Общие фонды банковского управления (ОФБУ)
3) Негосударственные пенсионные фонды (НПФы)
Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) — особая
организационно-правовая форма некоммерческой организации социального
обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:


деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению
участников НПФ в соответствии с договорами негосударственного
пенсионного обеспечения (НПО);
деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному
страхованию в соответствии с Законом «Об обязательном пенсионном
страховании в Российской Федерации» и договорами об обязательном
пенсионном страховании (ОПС);

деятельность в качестве страховщика по профессиональному
пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и
договорами о создании профессиональных пенсионных систем (в
настоящий момент не осуществляется по причине отсутствия
соответствующего законодательства).
Таким образом негосударственный пенсионный фонд представляет
собой особый вид некоммерческих организаций и имеет специально
созданную для осуществления своей деятельности организационно-правовую
форму.
Работа негосударственного пенсионного фонда в соответствии с
российским законодательством аналогична работе Пенсионного фонда РФ.
Негосударственный пенсионный фонд так же, как ПФР аккумулирует
средства пенсионных накоплений, организует их инвестирование, учёт,
назначение и выплату накопительной части трудовой пенсии.
Самым известным и наиболее востребованным инструментом
коллективного инвестирования среди частных инвесторов сегодня являются
паевые инвестиционные фонды.
Инвестиционная деятельность ПИФов регулируется Федеральным
законом от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее
- Закон об инвестиционных фондах) и рядом нормативных актов,
определяющих инфраструктуру и особенности работы на фондовом рынке.
Надо заметить, что в последние годы произошли существенные изменения в
законодательстве, особенно это касается паевых инвестиционных фондов,
негосударственных пенсионных фондов. Паевые инвестиционные фонды
могут привлекать сбережения физических лиц и средства юридических лиц,
они организованы на основе доверительного управления. Удостоверяют
право собственности учредителей на долю имущества ПИФов ценные
бумаги.
Важным фактом является то, что действующим налоговым
законодательством созданы льготные налоговые условия для инвесторов
фондов. Так, в силу своей особой организационно-правовой формы, ПИФы
освобождены от уплаты налогов. Налогообложение возникает у инвестора
только при продаже инвестиционных паев. Управляющая компания является
налоговым агентом, она удерживает и перечисляет налог с доходов
физических лиц.
Паевые инвестиционные фонды по определению являются
обособленным имущественным комплексом без образования юридического
лица, управление имуществом которого в целях его прироста осуществляют
управляющие компании в соответствии с инвестиционной декларацией
конкретного фонда.
За деятельностью ПИФов осуществляется усиленный госконтроль:
• Управление активами отделено от их хранения и учета
• Осуществляется многосторонний контроль, в том числе при помощи
специализированных депозитариев
• Требования к доступности и открытости информации постоянно
повышаются
• Прозрачность постоянно повышается
Закон об инвестиционных фондах делит ПИФы на 3 типа:
Открытый паевый инвестиционный фонд
Инвестируя средства в такой фонд, владелец пая имеет возможность в любой
рабочий день предъявить управляющей компании свои инвестиционные паи
к погашению, то есть потребовать их выкупа управляющей компанией по
стоимости на день погашения, тем самым прекращая договор доверительного
управления. Управляющая компания (УК) в обязательном порядке должна
выполнить это требование и перечислить средства на счет пайщика в течение
двух недель.
Интервальный паевый инвестиционный фонд
При вложении средств в фонд такого типа владелец имеет право требовать
погашения своих инвестиционных паев, то есть их выкупа управляющей
компанией только в определенные временные промежутки, которые указаны
в правилах доверительного управления фондом (периоды чаще всего
соответствуют кварталу или полугодию).
Закрытый паевый инвестиционный фонд
Инвестируя средства в такой фонд, владелец должен быть готов к тому, что у
него не будет права и возможности прекратить свои отношения с фондом до
окончания срока действия договора доверительного управления. Возможные
случаи прекращения таких договоров обозначены в Законе «Об
инвестиционных фондах». Максимальный срок действия договоров
доверительного управления паевым инвестиционным фондом не может
превышать 15 лет.
ПИФы, и пенсионные фонды являются институциональными
инвесторами, деятельность которых схожим образом регулируется
государством
НПФ – представляют собой некоммерческие организации, их основной
задачей является социальная поддержка населения.
Весь доход от размещения пенсионных резервов идет на их пополнение
и частично (по факту получения дохода) на оплату работы самого НПФ.
Текущее состояние регулирования НПФ в России строится на
принципах, соответствующих международным «Основным принципам
регулирования частных трудовых пенсионных схем», сформулированном в
рамках Международной ассоциации пенсионных регуляторов (International
Network of Pension Regulators and Supervisors -INPRS), учрежденной в апреле
2000 года в целях содействия развитию частных пенсионных систем,
созданию адекватных систем регулирования и обмена информацией.
Соответственно с Федеральным законом от 24 июля 2002 года № 111ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части
трудовой пенсии в Российской Федерации» взносы из накопительной
пенсионной системы могут быть вложены:
• в ценные бумаги местных органов самоуправления и правительства
• облигации, предоставленные другими российскими эмитентами
• акции включенных в листинг российских компаний
• акции или паи индексных паевых фондов, размещающих средства в
иностранные облигации и акции инвестиционной категории и ипотечные
ценные бумаги российских эмитентов
• рублевые банковские счета или вклады
• валютные банковские депозиты