1.1 Понятие и сущность заемного капитала компании
advertisement
Acher@wiseowl.ru Содержание Введение ....................................................................................................................... 3 1. Теоретические аспекты управления заемным капиталом компании ................. 6 1.1 Понятие и сущность заемного капитала компании ........................................... 6 1.2 Основные формы заемного капитала ................ Error! Bookmark not defined. 1.3 Эффективные способы привлечения заемного капитала.................................. 7 2. Управление заемным капиталом в компании ООО «Лаура» ........................ 10 2.1 Краткая характеристика ООО «Лаура» ............................................................ 10 2.2 Анализ структуры и динамики заемных средств ООО «Лаура» .................... 11 2.3 Управление заемным капиталом ООО «Лаура» .............................................. 16 3. Совершенствование системы управления заемным капиталом компании ..... 20 3.1 Улучшение политики управления капиталом на основе привлечения заемных средств ........................................................................................................ 20 3.2 Расчет эффективности использования заемного капиталаError! Bookmark not def Заключение ................................................................................................................ 25 Список использованной литературы ....................................................................... 31 Приложения ............................................................................................................... 32 Введение Капитал — одна из фундаментальных экономических категорий, сущность, которой научная мысль выясняет на протяжении ряда столетий. Термин «капитал» происходит от латинского «capitalis», что означает основной, главный. Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на компаниих ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. Повышение эффективности бизнеса невозможно только в рамках собственных ресурсов предприятий. Для расширения их финансовых возможностей необходимо привлечение дополнительных заемных средств с целью увеличения вложений в собственный бизнес, получения большей прибыли. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности компании. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Проблема обеспечения долгосрочного актуальной. характера, Источниками компании финансовыми ресурсами, как так и краткосрочного заемного капитала характера могут стать является средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг, и кредитные ресурсы. Выбор источника долгового финансирования и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации финансовых потоков компании. Эффективность и гибкость управления формированием заемного капитала способствуют созданию оптимальной финансовой структуры капитала компании. Исходя из этого, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего научного анализа управления формированием заемного капитала компании, которое оказывает непосредственное влияние на финансовый результат деятельности компании, что, во-первых, позволит выбрать и обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения заемных средств, а, во-вторых, определить возможные пути и необходимые меры по привлечению капитала в реальную сферу деятельности компании. Цель дипломной работы состоит в изучении теоретических основ управления заемным капиталом компании, и применение полученных знаний на практике, а также разработка предложений по совершенствованию системы управления заемным капиталом компании. Задачами исследования выступают: 1. Изучение теоретических основ управления заемным капиталом, а именно понятие и его виды, сущность, эффективность привлечения заемных средств 2. Анализ системы управления заемным капиталом на предприятии 3. Разработка основных предложений по совершенствованию системы управления заемным капиталом, и расчет эффективности использования заемных средств предприятием. Объектом исследования дипломной работы является Общество с ограниченной ответственностью «Лаура», которое является консалтинговой фирмой. Предмет исследования – это заемный капитал. Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских учреждений, коммерческий и небанковских кредит от финансово-кредитных поставщиков, кредиторская задолженность компании, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования компании, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств. Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла. Целью управления формированием заемного капитала компании является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала компании. Сущность управления этим процессом проявляется в реализации следующих функций: оперативных, связанных с непосредственным управлением денежными потоками; координационных, обеспечивающих анализ потребности в заемных средствах, их структурирование по форме и условиям привлечения; контрольных, обеспечивающих оценку эффективности привлечения предприятием заемных средств; регулирующих, включающих разработку мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации займовых операций компании. Теоретической и методологической основой дипломной работы послужили теоретические положения, изложенные в работах отечественных и зарубежных авторов, нормативные документы, касающиеся регулирования процесса формирования заемного капитала компании в Российской Федерации. Работы таких авторов, как: Балабанов И.Т., Бланк И.А., Ковалев А. М., Стоянова Е.С. и др. а также статьи в журналах, и сайты сети Интернет. 1. Теоретические аспекты управления заемным капиталом компании 1.1 Понятие и сущность заемного капитала компании В арсенале теоретических основ управления формированием капитала одной из базовых и наиболее дискутируемых концепций является теория его структуры. Это связано с тем, что теоретическая концепция структуры капитала формирует основу выбора ряда стратегических направлений финансового развития компании, обеспечивающих возрастание его рыночной стоимости, т. е. имеет достаточно широкую область практического использования. На современном этапе существенная часть экономистов склоняется к мнению, что понятие «структура капитала» должно рассматривать все виды как собственного, так и заемного капитала компании. При этом в составе собственного капитала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевой или индивидуальный капитал, формирующий уставной фонд компании), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль («нераспределенная прибыль»). Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на компаниих ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности компании. Заемный капитал должен рассматриваться во всех формах его использования предприятием, включая финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит всех видов, внутреннюю кредиторскую задолженность. Ресурсное обеспечение компании является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных компаниих. В связи с этим система управления формированием заемного капитала – одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности [17, с.21]. Эффективная финансовая деятельность компании невозможна без постоянного капитала привлечения позволяет заемных средств. существенно Использование расширить объем заемного хозяйственной деятельности компании, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете — повысить рыночную стоимость компании. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал). Заемный капитал представляет собой деньги, получаемые для финансирования деятельности организации, которые она получает в результате займов [19, с.237]. ……….. 1.3 капитала Эффективные способы привлечения заемного Эффективность управления заемными средствами определяется получаемой прибылью фирмы от использования займа или кредита. В результате его использования должна быть получена сумма, превышающая сумму полученного кредита и начисленных процентов по нему. Когда заемщик берет кредит, у него возникают следующие вопросы: - на какой срок брать кредит или заем (долгосрочный или краткосрочный); - порядок выплаты процентов по займу во времени; - форма начисления процентов (простые или сложные проценты); - использование других способов заемных средств (например, векселей и др.). Дело в том, что заимодатель может предложить разные условия выдачи займа, некоторые из которых будут невыгодны заемщику. Поэтому последний должен предварительно подсчитать и сравнить результаты выгоды (прибыли) по предлагаемому займу с величиной начисляемых процентов по займу. В процессе своей деятельности предприятие использует заемные средства, получаемые в виде: -долгосрочного кредита от коммерческих банков и других предприятий, -выпуска облигаций, имеющих заданный срок погашения и номинальную процентную ставку. В первом случае стоимость заемного капитала равна процентной ставке кредита и определяется путем договорного соглашения между кредиторами и заемщиком в каждом конкретном случае отдельно. Во втором случае стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости. Номинальная стоимость - это цена, которую заплатит компания - эмитент держателю облигации в день ее погашения. Разумеется, что срок, через который облигация будет погашена, указывается при их выпуске [28, с.41]. Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития компании. Естественно, что отдельные виды заемных средств (ссуды банка, займы, кредиторская задолженность поставщикам и т.д.) имеют для компании различную стоимость. Проценты за пользование заемными средствами по ссудам банка выплачиваются в обязательном порядке. При этом стоимость банковского кредита определяется не только собственно уплачиваемыми процентами, но и расходами на получение гарантий и др. Одной из наиболее важных проблем кредитования фирм является определение процентной ставки. Ставка по кредиту должна быть такой, чтобы и фирма и банк получали прибыль, компенсирующую их риски. Фирмы, как правило, имеют возможность выбора банка-кредитора по выгодности предложенных условий. Чем выше уровень конкуренции на рынке банковских кредитов, тем ниже ставка процента. К числу других факторов, влияющих на уровень процентной ставки относятся: политика ЦБ РФ; уровень инфляции; спрос на кредитные ресурсы; характер кредита; характеристика заемщика и др. Процентные ставки, применяемые банками, опираются на основную банковскую процентную ставку и могут отклоняться в ту или иную сторону в зависимости от отнесения компании к той или иной категории. К процентам добавляются различные комиссионные, которые увеличивают действительную стоимость кредита. На стоимость привлечения и использования заемных средств непосредственно оказывает влияние налоговое законодательство. Любое изменение налогового бремени в связи с этим можно рассматривать как дополнительную составляющую этой стоимости. В первую очередь это касается отнесения на затраты компании процентов за кредит [31, с.18]. Таким образом, в широком смысле стоимость заемного капитала представляет собой размер финансовой ответственности, взятой на себя предприятием за использование полученных в кредит средств. В такой интерпретации понятие «стоимость заемных средств» очень близко по экономическому содержанию понятию «рентабельность». Одной из характеристик стабильного положения компании служит его финансовая устойчивость. Финансовое положение компании считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее 50% финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным. ……… 2. Управление заемным капиталом в компании ООО «Лаура» 2.1 Краткая характеристика ООО «Лаура» Консалтинговая компания ООО «Лаура» оказывает услуги на рынке финансового и управленческого консалтинга. Компания создана профессионалами, имеющими значительный опыт работы в крупных консалтинговых компаниях. Специалисты компании «Лаура» проходят обучение с сертификатов целью ACCA, получения CMA, профессиональных CFM. Знания, международных полученные нашими специалистами, позволяют нам находить решения там, где другие компании теряют. В своей работе специалисты компании «Лаура» используют накопленный опыт сотрудничества с ведущими российскими компаниями. Уникальный опыт и профессиональные знания помогают компании оперативно и эффективно решать задачи, которые ставят клиенты. ООО «Лаура» сотрудничает с консультантами в Нью-Йорке (США) и Лондоне (Великобритания) с целью получения передовых технологий, используемых ведущими западными компаниями. Международное сотрудничество позволяет предлагать клиентам лучшие решения, которые прошли апробацию и показали выдающиеся результаты. Основные направления деятельности компании: - регистрация предприятий любых организационно-правовых форм в г. Москве; - реорганизация и ликвидация предприятий; - представительство в арбитражном суде, судах общей юрисдикции; - получение и лицензий по различным видам деятельности; - создание филиалов, представительств, дочерних предприятий; - разрешение корпоративных конфликтов; - регистрация эмиссий ценных бумаг в Ф C ФР; ……… 2.2 Анализ структуры и динамики заемных средств ООО «Лаура» В состав заемного капитала, как отмечено выше, входят две основные группы: долгосрочные пассивы, и краткосрочные обязательства, используемые в основном для покрытия оборотных активов (срок их погашения до 12 месяцев). Процесс управления привлечением заемных средств предприятием строится по следующим основным этапам. 1. Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования. На первой стадии анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы финансовых ресурсов, объемов операционной и собственных инвестиционной деятельности, общей суммы активов компании. На второй стадии анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и текущих обязательств по расчетам в общей сумме заемных средств, используемых предприятием. На третьей стадии анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств компании и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов. На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов компании и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков. На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала. Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств в компаниив сложившихся объемах и формах. При анализе необходимо выяснить роль долгосрочных и краткосрочных кредитов и заемных средств в деятельности компании. Факт наличия, например, долгосрочных обязательств следует рассматривать как положительное явление, поскольку эти средства могут использоваться в обороте продолжительное время. Анализ динамики проведен в таблице 2.1. Таблица 2.1 Анализ динамики заемного капитала ООО «Лаура» Наименование статей 2007г тыс.руб % 2008г тыс.руб % 2009г тыс.руб % Долгосрочные пассивы в т.ч. кредиты Краткосрочные пассивы в т.ч. Заемные средства Кредиторская задолженность ИТОГО заемные средства Баланс тыс.рублей 4000 3500 3000 Долгосрочные кредиты 2500 2000 Краткосрочные кредиты и займы 1500 Кредиторская задолженность 1000 500 0 2007г 2008г 2009г Рис. 2.2 Динамика заемных средств ООО «Лаура» Заемный капитал в динамике за 2007-2009 годы деятельности компании вырос в 2008 году наиболее значительными темпами на 2281,%, тогда как темп роста заемных средств в 2009 году снизился и составил 22%. Заемный капитал ООО «Лаура» представлен долгосрочными пассивами (кредитами), краткосрочными кредитами и краткосрочной кредиторской задолженностью. Все показатели структуры заемного капитала растут за исследуемый период, и увеличение долгосрочного кредита составило 326,1% в 2008 году, а в 2009 году показатель увеличился незначительно и составил всего 6,6% роста. Краткосрочные кредиты выросли на 196% в 2008 году, и на 32,2% в 2009 году, то есть также произошло снижение темпов роста краткосрочных кредитов ООО «Лаура». Из них наибольший рост в 2008 году приходился на краткосрочные кредиты и составлял порядка 225%, в 2009 году –20,4% роста. Кредиторская задолженность увеличилась на 95,7% в 2008 году и в 2009 году на 100,4%. Необходимо определить наибольший удельный вес в составе заемного капитала ООО «Лаура». Для этого проанализируем структуру заемных средств (табл. 2.2) Таблица 2.2 Анализ состава и структуры заемного капитала ООО «Лаура» Наименование статей Долгосрочные пассивы в т.ч. кредиты Краткосрочные пассивы в т.ч. Заемные средства Кредиторская задолженность ИТОГО заемные средства Баланс 2007г тыс.руб % 2008г тыс.руб % 2009г тыс.руб % На основании представленных данных в табл. 2.2 и рис. 2.3 сделаю вывод: Наибольший удельный вес в составе заемных средств занимают краткосрочные кредиты и займы, что составляет примерно 34,2% в 2007 году, в 2008 году 47,1%, и 28,2% в 2009 году. Преобладание краткосрочных источников в структуре заемных средств является негативным фактом, который характеризует ухудшение структуры баланса и повышение риска утраты финансовой устойчивости. проценты 100% 80% Кредиторская задолженность 60% Краткосрочные кредиты и займы 40% Долгосрочные кредиты 20% 0% 2007 2008г 2009г Рис. 2.3 Структура заемных средств ООО «Лаура» Самое существенное преимущество краткосрочного займа — это высокая скорость полученья займа. Краткосрочную ссуду можно получить быстрее, чем долгосрочную. При предоставлении долгосрочного кредита кредиторы тщательней изучают финансовое положение компании. Кредитный договор разрабатывается детально, поскольку в течение многолетнего «кредитного» срока могут произойти различные события, в том числе по не зависящим от компании обстоятельствам. Однако, как правило, достаточно обычна ситуация, когда компании в срочном порядке требуются деньги, например, для проведения спекулятивной операции. В этом случае компания должна обратиться на рынок краткосрочных кредитов. Следующее преимущество краткосрочных кредитов по сравнению с долгосрочными ссудами — это гибкость получения займа. Потребность в деньгах нередко носит сезонный или цикличный характер и компании просто незачем постоянно иметь обязательства по обслуживанию долгосрочных источников финансирования. …….. 2.3 Управление заемным капиталом ООО «Лаура» Эффективная финансовая деятельность компании невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности компании, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете — повысить рыночную стоимость компании. Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах, в соответствии с потребностями компании в заемном капитале на различных этапах его развития. В предыдущем параграфе мы уже определили структуру и динамику заемных средств компании ООО «Лаура», следующим шагом управления заемным капиталом будет определение эффективности его использования. Для этого необходимо рассчитать ряд коэффициентов. Наиболее эффективность распространенным использования показателем, собственного оценивающим капитала, является рентабельность, рассчитываемая как процентное отношение чистой прибыли к средней за период стоимости заемного капитала. Данные для расчета рентабельности представим в таблице 2.8. Таблица 2.8 Расчет рентабельности заемного капитала ООО «Лаура» Показатели 2007 г 2008 г 2009 г Отклонение Тыс.руб. Тыс.руб. Тыс.руб. Тыс.руб. % Чистая прибыль (убыток)( 190 строка Ф№2) Заемный капитал (строка 590 + 690 Ф№1) Средняя стоимость заемного капитала Рентабельность заемного капитала Рентабельность заемного капитала проценты 7,0 6,0 5,0 4,0 Рентабельность заемного капитала 3,0 2,0 1,0 0,0 2007 г 2008г 2009г Рис. 2.6 Динамика рентабельности заемного капитала в ООО «Лаура» Анализ показателя рентабельности заемного капитала показывает его снижение в 2009 году, в 2008 году происходит рост показателя рентабельности заемного капитала компании на 0,8%. Снижение показателя в 2009 году составляет 1,8%, что связано в первую очередь с ростом стоимости заемного капитала большими темпами, чем рост чистой прибыли. На мой взгляд, предприятию ООО «Лаура» необходимо снижать заемный капитал путем погашения долга перед кредиторами. Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов (табл. 2.9), данные для расчета представим в таблице 2.10 Таблица 2.9 Данные для расчета показателей финансовой устойчивости ООО «Лаура», тыс.руб. ……… кредиторы и затем обеспечить рост ставки доходности собственного капитала на величину разницы между достигнутой ставкой доходности инвестированного капитала и ставкой уплаченного ссудного процента. Убыток будет в том случае, если организация получит прибыль меньшую, чем стоимость заемного капитала. Проанализируем получаемые проценты по вложенным средствам и заемным средствам ООО «Лаура» Таблица 2.17 Анализ вложенных и заемных средств ООО «Лаура» Показатели 2007 год 2008 год 2009 год Тыс.руб. Ср.% Тыс.руб. Ср.% Тыс.руб. Ср.% Проценты к уплате всего В том числе: Долгосрочный заемный капитал Краткосрочный заемный капитал Проценты к получению всего В том числе: Долгосрочные финансовые вложения Краткосрочныефинансовые вложения Ср. % - средняя ставка процента по уплате за заемные средства Таким образом, видно, что ООО «Лаура» использует заемные средства на финансовые вложения, как долгосрочного, так и краткосрочного характера. При этом процент по привлечению заемного капитала уменьшается за анализируемый период с 20%, до 15,2%. 30 25 20 2007 год % 15 2008 год 2009 год 10 5 0 Долгосрочный Краткосрочный заемный капитал заемный капитал Долгосрочные финансовые вложения Краткосрочные финансовые вложения Рис. 2.9 Динамика уплаты и получения процентов ООО «Лаура» Так, процент за уплату долгосрочного капитала в 2007 году составляет 28% или 82 тысячи рублей, в 2008 году 21,4% или 281 тысячу рублей, 2009 год 19% или 272 тысячи рублей. Видно, что проценты по уплате за краткосрочные кредиты меньше чем плата за долгосрочное кредитование ООО «Лаура». При этом также получаемые проценты за долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения выше, чем уплачиваемые проценты за заемный капитал, следовательно, фирме выгодно привлекать заемный капитал для дальнейшего его финансового вложения. Однако стабильное снижение ставки процентов по краткосрочным финансовым вложениям обусловлено невыгодностью, что объясняет предоставление долгосрочных финансовых вложений на более выгодных условиях. Благодаря активной политике компании и долгосрочному сотрудничеству с коммерческим банком «Русь» ставка процента в среднем за предоставляемый кредит снижается. 3. Совершенствование системы управления заемным капиталом компании 3.1 Улучшение политики управления капиталом на основе привлечения заемных средств В настоящее время большинство кредитных организаций существуют за счет краткосрочных вкладов. В связи с крайней неустойчивостью этой ресурсной базы, банки не могут предоставлять долгосрочные займы компаниим для обновления основных фондов, а, следовательно, предоставляют подавляющее большинство кредитов на срок от трех месяцев до одного года. Данные меры хоть и способствуют поддержанию устойчивости банковского сектора, но лишают компании возможности модернизировать производство. К тому же наличие большого числа мелких займов так же не устраивает кредитные организации в связи с высокими операционными издержками, связанными с оценкой и контролем каждого из них. Это приводит к возникновению трудностей даже при желании получить кредит на сумму в несколько сотен тысяч рублей. Другим фактором, негативно влияющим на развитие долгосрочного кредитования является повышенные риски, которые связаны со сложностью долгосрочного прогнозирования бизнеса заемщика и экономики в целом. В связи с этим в настоящее время получение долгосрочного кредита предприятием зависит от соответствия многочисленным критериям, выдвигаемым банками. На основе значений этих критериев и принимается решение о выдаче кредита. Следующим существенным фактором, который влияет на условия кредитования, является активность заемщика по работе со счетом в банке. Заемщик может договориться с банком о снижении процентных ставок или менее жесткое обеспечение при условии проведения значительных оборотов по счетам. Так же лимиты кредитования могут быть увеличены путем перехода к факторинговым операциям, т.е. покупки банком дебиторской задолженности. Последним, но не менее важным фактором является финансовое положение и кредитная история заемщика и его поручителей. Успешное, имеющее высокую рентабельность, хорошее финансовое положение и безупречную кредитную историю предприятие, имеет существенное преимущество при рассмотрении кредитных заявок. В настоящее время сложилась ситуация, что если у клиента нет кредитной истории в российских банках, то его шансы на получение долгосрочного кредита невелики. При получении кредита следует учитывать, что, как правило, для банка важнее надежность, чем доходность, поэтому процентная ставка по валютным и рублевым кредитам может быть значительно снижена для клиентов, предоставившим надежное обеспечение или проводящим большие обороты по счетам в банке. Так же процентные ставки по кредитам различаются в зависимости от размера заимствований, срока, кредитной истории и других факторов. В принципе, любой кредитный продукт, особенно долгосрочный, - товар уникальный. Его цена зависит от множества условий, определяемых не только самим банком, но и заемщиком, а также текущей ситуацией в стране. В каждом конкретном случае стоимость кредита будет разной даже для схожих по категориям заемщиков [21, с.34]. Выбор способов и источников финансирования компании зависит от многих факторов: опыта работы компании на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности компании подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала). Однако необходимо отметить главное: предприятие может найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране, отрасли, регионе). Получить полное представление о существующих на рынке условиях финансирования можно без особых проблем и в кратчайшие сроки, опросив ключевые финансовые институты или обратившись к консультантам по корпоративным финансам. При этом следует оценить как существующие условия финансирования, так и вероятность успешного привлечения капитала из предполагаемого источника. Финансирование компании обычно осуществляется различными способами. При этом чем выше риски инвестора, тем выше ожидаемый инвесторами доход. Неспособность вовремя мобилизовать капитал привела к потере многими российскими компаниими конкурентоспособности, а иногда и к полной их деградации. Фактор времени в современной экономике, характеризуемой высокой степенью глобализации и повышенными требованиями к способностям компании оперативно реагировать на изменения на рынке, является наиболее значимым. При этом собственники и менеджмент компании должны отдавать себе отчет в том, что предприятие может быть профинансировано только из тех источников и только на тех условиях, которые реально представлены на финансовом рынке. Подавляющее большинство российских предприятий ориентируются на финансирование из государственного бюджета. Во-первых, это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получить финансирование в областной администрации или в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых знаний и навыков. Во-вторых, подготовить проект для частного инвестора на порядок сложнее, чем для государства: требования государства к раскрытию информации и подготовке инвестиционных проектов скорее формальные, чем профессиональные. В-третьих, государство — самый лояльный кредитор, и многие компании не возвращают полученные от него займы в срок без опасения быть объявленными банкротами. Если ваше предприятие действительно располагает возможностями получить прямое государственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться. Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников. Однако следует учитывать, что общая потребность в финансировании российской промышленности превышает 1 млрд. долл. США, а, следовательно, вероятность получения государственного финансирования коммерческими компаниими ничтожно мала и не превышает 1%. Приобретение активов в рассрочку доступно для предприятий, имеющих хорошее финансовое состояние и позитивные тенденции развития. При этом в качестве обеспечения служит приобретаемый предприятием актив, который переходит в полную собственность компании только после того, как будет полностью оплачена его стоимость. Предприятие должно располагать суммой для оплаты начального взноса, составляющего от 10 до 50% от стоимости приобретаемого актива. Данный способ финансирования в основном используется при приобретении оборудования. Обычно лизинговые компании отдают предпочтение тем видам оборудования, которое может быть легко демонтировано и подвергнуто транспортировке. Именно поэтому лизинговые операции очень распространены при приобретении транспортных средств (кораблей, самолетов, грузовиков и т.п.). …. Важной составляющей системы управления должен быть высокий уровень квалификации юристов должника и грамотности проводимой ими работы. Управление обязательствами требует знания норм законодательства по заключению договоров, по санкциям, по налоговым аспектам, возникающим в связи с заимствованиями. Высоко ценится умение добиться от кредиторов выгодных формулировок заключаемого договора. Заключение Эффективная финансовая деятельность компании невозможна без постоянного капитала привлечения позволяет заемных средств. существенно Использование расширить объем заемного хозяйственной деятельности компании, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а, в конечном счете — повысить рыночную стоимость компании. Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал). Слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость компании, а слишком малый объем заемных средств не позволяет предприятию развиваться. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала). Объектом исследования выступает консалтинговая компания ООО «Лаура», которая оказывает услуги на рынке финансового и управленческого консалтинга. Компания создана профессионалами, имеющими значительный опыт работы в крупных консалтинговых компаниях. Специалисты компании «Лаура» проходят обучение с целью получения профессиональных международных сертификатов ACCA, CMA, CFM. Знания, полученные нашими специалистами, позволяют нам находить решения там, где другие компании теряют. Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития компании. Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы: -Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде -Определение целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде -Определение предельного объема привлечения заемных средств -Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников -Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе -Определение форм привлечения заемных средств -Определение состава основных кредиторов -Формирование эффективных условий привлечения кредитов -Обеспечение эффективного использования привлеченных кредитов -Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам Заемный капитал в динамике за 2007-2009 годы деятельности компании вырос в 2008 году наиболее значительными темпами на 2281,%, тогда как темп роста заемных средств в 2009 году снизился и составил 22%. Заемный капитал ООО «Лаура» представлен долгосрочными пассивами (кредитами), краткосрочными кредитами и краткосрочной кредиторской задолженностью. Все показатели структуры заемного капитала растут за исследуемый период, и увеличение долгосрочного кредита составило 326,1% в 2008 году, а в 2009 году показатель увеличился незначительно и составил всего 6,6% роста. Краткосрочные кредиты выросли на 196% в 2008 году, и на 32,2% в 2009 году, то есть также произошло снижение темпов роста краткосрочных кредитов ООО «Лаура». Из них наибольший рост в 2008 году приходился на краткосрочные кредиты и составлял порядка 225%, в 2009 году –20,4% роста. Кредиторская задолженность увеличилась на 95,7% в 2008 году и в 2009 году на 100,4%. В целом следует охарактеризовать долю заемного капитала в составе источников финансирования имущества ООО «Лаура». Так, в 2008 году заемные средства занимают достаточное место в балансе компании и составляют более 80% всего капитала, и в 2009 году примерно 95% средств, это является негативным моментом в деятельности фирмы, так как означает зависимость компании от внешних источников финансирования. Такой факт свидетельствует также и об усилении финансовой неустойчивости компании и повышении степени его финансовых рисков. Основным кредитором компании ООО «Лаура» выступает ОАО Коммерческий банк «Русь», который кредитует предприятие, как путем предоставления долгосрочных кредитов, так и путем краткосрочного кредитования. Сравнивая суммы дебиторской и кредиторской задолженности, следует сделать вывод, что предприятие имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность превышает дебиторскую) и предприятие финансировало свои запасы и отсрочки платежей своих должников за счет неплатежей коммерческим кредиторам. Показатель соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей менее единицы, что свидетельствует о превышении кредиторской задолженности дебиторской, это является положительным моментом, потому что сумма долга, которую должны нам менее суммы долга, которую должны мы по основной деятельности. Соотношение показателя уменьшается за исследуемый период, что говорит о более быстром повышении долга кредиторам, нежели долговых обязательств компании. Анализ показателя рентабельности заемного капитала показывает его снижение в 2009 году, в 2008 году происходит рост показателя рентабельности заемного капитала компании на 0,8%. Снижение показателя в 2009 году составляет 1,8%, что связано в первую очередь с ростом стоимости заемного капитала большими темпами, чем рост чистой прибыли. На мой взгляд, предприятию ООО «Лаура» необходимо снижать заемный капитал путем погашения долга перед кредиторами. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы компании. В идеале составляет 1 или 100%, то есть одинаковое число собственных и заемных источников компании, в нашем предприятии доля заемных источников в 1,5 раза превышает собственный капитал компании, в дальнейшем периоде наблюдается рост этого показателя, так в 2008 году заемный капитал больше собственного в 4,39% и в 2009 году в 5,03 раза. Это негативная тенденция в деятельности компании, и настоятельно рекомендуется провести снижение и погашение заемного капитала компании с целью предотвращения возникновения финансовых рисков деятельности компании. ООО «Лаура» в 2009 году характеризует неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств. В этой ситуации необходима оптимизация структуры пассивов. Умение вкладывать капитал так, чтобы полученная ставка доходности инвестированного капитала была выше текущей ставки ссудного процента, в западной экономике называется «преимуществом спекуляции капиталом». Оно заключается в том, что нужно взять в долг столько, сколько позволят кредиторы и затем обеспечить рост ставки доходности собственного капитала на величину разницы между достигнутой ставкой доходности инвестированного капитала и ставкой уплаченного ссудного процента. Заимодатель может предложить разные условия выдачи кредитов и займа, некоторые из которых будут невыгодны заемщику. Поэтому последний должен предварительно подсчитать и сравнить результаты выгоды (прибыли) по предлагаемому займу с величиной начисляемых процентов по займу. На прогнозный 2010 год ООО «Лаура» было предложено: 1. Осуществить возврат краткосрочный вложений 2. Осуществить возврат части долгосрочных вложений 3. Направить высвобожденные средства на погашение краткосрочного заемного капитала 4. Осуществить вложения средств в размере 300 тысяч рублей на приобретение облигаций компании ООО «Юкос» 5. Для этих целей было предложено 3 варианта кредитных программ - Кредитная линия КБ «Русь» - программа долгосрочного партнерства (на более выгодных условиях) - предоставление кредита КБ «Инвест» В результате проведенных мероприятий для прогнозирования ситуации в компании на 2010 год, произошло снижение валюты баланса, на 1744 тысячи рублей, также снизились внеоборотные активы за счет выплаты по долгосрочным финансовым вложениям в сумме 1074 тысячи рублей, и оборотные активы за счет выплат краткосрочных финансовых вложений в размере 1030 тысяч рублей и вложения в облигации ЗАО «ЮКОС» в размере 360 тысяч. Изменение в пассиве баланса коснулись краткосрочных кредитов и займов, на погашение которых было направлено 2104 тысячи рублей, и оформление новых кредитных отношений с КБ «Русь» в размере 300 тысяч рублей (с учетом начисленных процентов 354 тысячи), что увеличило нераспределенную прибыль отчетного года на 6 тысяч рублей. Произошел рост рентабельности заемного капитала компании ООО «Лаура» на 2010 год на 4,6% или темп роста составил 95,8%, на что повлияло снижение сумм заемного капитала за период, и рост чистой прибыли. Так, коэффициент концентрации собственного капитала вырос на 5%, также произошло и снижение заемного капитала на 5%, что позволило сократить показатель соотношения заемного и собственного капитала на 1,53%. Это является благоприятной тенденцией в деятельности компании на прогнозный год, и следует отметить, что при дальнейшей разработке и эффективном управлении заемным капиталом показатель будет соответствовать нормальному значению. Оптимизация величины обязательств – одна из важнейших проблем финансирования деятельности компании. Наличие заемных средств в структуре источников напрямую или косвенно оказывает влияние на все стороны деятельности хозяйствующего субъекта. Именно поэтому так важна оценка эффективности заимствования, сопоставление всех выгод и преимуществ с негативными моментами заемного финансирования. При использовании заемных средств серьезное внимание необходимо уделять анализу влияния, которое оказывают изменения структуры пассивов на финансовое состояние заемщика. Следует следить за динамикой структуры источников используемых предприятием средств. Здесь также важна оценка коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, характеризующих риск компании, анализ оборачиваемости. Контроль за сопоставлением сроков оборота активов и обязательств – одна из наиболее принципиальных составляющих системы управления обязательствами. Список использованной литературы 1. Гражданский Кодекс РФ, часть первая от 30.11.1994 № 51-ФЗ, часть вторая от 26.01.1996 № 14-ФЗ. (в ред. от 17.07.2009) 2. Налоговый Кодекс РФ, часть первая от 31.07.1998 № 146-ФЗ, часть вторая от 05.08.2004 № 117-ФЗ. (в ред. от 24.07.2009) 3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? -М. : Финансы и статистика, 2007. - 384с. 4. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. Питер. 2009. – 432с. 5. Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента. — К.: Ника — Центр, Эльга, 2007. — 448 с. 6. Бланк И.А. Управление активами и капиталом компании. — К.: Центр, Эльга, 2007. — 448 с. 7. Бредихина С. Бухгалтерский и налоговый учет кредитов и займов. М.: Вершина. 2007. – 144с. …….. 8. Илясов Г. Оценка финансового состояния компании. // Экономист.- 2008.- № 6.- С. 49-54. 9. Осадшая О. Кредитная линия – привычка занимать. //Финансовый менеджмент. 2008. - №12. С.33-36 10. Панченко Т. М. Нормирование процентов по полученным заемным средствам // Аудиторские ведомости. - 2009. - N 6. - С. 18-25. 11. Розов Д.В. Основные принципы современной инвестиционной политики// Финансы и кредит. 2009. №1. С. 33-36 12. Выбор способов и источников финансирования. //www.dis.ru Приложения