Теория финансов_Евстигнеев-Камротовx

Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики»
Программа дисциплины «Теория финансов » для направления Финансы и кредит
подготовки магистра
Правительство Российской Федерации
Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего
профессионального образования
"Национальный исследовательский университет
"Высшая школа экономики"
Факультет Экономики
Наименование дисциплины
Теория финансов
Рекомендуется для направлений подготовки
38.04.08 Финансы и кредит
подготовки МАГИСТРА
Квалификации (степени) выпускника Магистр
Авторы программы: .д.э.н., профессор Евстигнеев В.Р., зав. кафедрой МВФО НИУ ВШЭ
к.э.н., доцент Камротов М.В., зам. зав. кафедрой МВФО НИУ ВШЭ
Рекомендована секцией УМС
Одобрена на заседании кафедры
Председатель
Зав. кафедрой
«_____» __________________ 201 г.
г.
«____»___________________ 201
Утверждена УС факультета
_________________________________
Ученый секретарь
_________________________________
« ____» ___________________201 г.
Настоящая программа не может быть использована другими подразделениями
университета и другими вузами без разрешения кафедры-разработчика программы.
2014
1
Цели и задачи дисциплины
Программа предназначена для преподавателей, ведущих данную дисциплину, учебных
ассистентов и студентов направления 38.04.08 Финансы и кредит подготовки магистра,
изучающих дисциплину «Теория финансов».
Программа разработана в соответствии с:



С образовательным стандартом НИУ ВШЭ по направлению подготовки
38.04.08 Финансы и кредит
Образовательной программой направления подготовки 38.04.08 Финансы и
кредит
Рабочими учебными планами университета по направлению подготовки
38.04.08 Финансы и кредит
магистерских программ «Корпоративные
финансы», «Финансы», «Фондовый рынок и инвестиции».
Предлагаемый лекционный цикл представляет собой составную часть курса «Теория
финансов». В дополнение к настоящему лекционному циклу студентам магистратуры
предлагается также цикл семинарских занятий.
Ввиду практикоориентированности программы, настоящий лекционный цикл
предназначен для того, чтобы продемонстрировать слушателям магистратуры некоторые
подходы в современной науке о финансах, нацеленные на прогнозирование рынков.
Магистрантам предлагается обзор с примерами прикладного использования ряда
подходов, развитых в количественных финансах. По желанию слушателей, в качестве
итогового испытания по курсу может быть зачтена защита самостоятельного миниисследования, основанного на каком-либо из рассмотренных в курсе теоретических
подходов.
Место дисциплины в структуре ООП
Курс "Теория финансов" относится к профессиональному циклу (М.1.Б) и рассчитан на
студентов, прослушавших курс микроэкономика, эконометрика, макроэкономика.
Сведения, полученные в курсе "Теория финансов", необходимы при изучении
профессиональных дисциплин программ, таких как «Стохастический анализ в финансах»,
«Моделирование рисков», «Корпоративные финансы: оценка стоимости компаний» и др.
Учебный процесс состоит из посещения студентами лекций (20 часов) и семинарских
занятий (12 часов), решения основных типов задач, включаемых в контрольные и
домашние работы, связанные с анализом реальных данных, выполняемые на компьютерах
в специализированной программе MathCAD.
Системные и профессиональные компетенции
В результате освоения дисциплины студент:
1. СК-3,СК-М3, способен к самостоятельному освоению новых методов исследования, изменению
научного и научно-производственного профиля своей деятельности;
2
2. СК-4,СК-М4, способен совершенствовать и развивать свой интеллектуальный и культурный
уровень, строить траекторию профессионального развития и карьеры;
3. СК-5, СК-М5, способен принимать управленческие решения, оценивать их возможные
последствия и нести за них ответственность;
4. СК-6,СК-М6, способен анализировать, верифицировать, оценивать полноту информации в ходе
профессиональной деятельности, при необходимости восполнять и синтезировать недостающую
информацию и работать в условиях неопределенности;
5. СК-8,СК-М8, способен вести профессиональную, в том числе научно-исследовательскую
деятельность в международной среде;
6. ПК -2 ,ИК-М3.1НИД_5.4, способен обосновывать актуальность, теоретическую и практическую
значимость избранной темы научного исследования;
7. ПК-4,ИК-М 3.2НИД_5.4, способен представлять результаты проведенного исследования
научному сообществу в виде статьи или доклада;
8. ПК-5,ИК-М.6.2ПД_5.4 СЛК-М3; СЛК-М9, способен ставить задачу и принимать решение с
учетом возможных рисков и последствий, разрабатывать соответствующие методические и
нормативные документы, а также предложения и мероприятия по реализации разработанных
проектов и программ;
9. ПК-7,СЛК-М4; СЛК-М8, способен разрабатывать стратегии поведения экономических агентов
на различных рынках;
10. ПК-9, ИК-М4.1_4.4_4.6_АД_5.4, способен находить данные, необходимые для анализа и
проведения экономических расчетов, используя различные источники информации;
11. ПК-10,ИК-М4.4АД_5.4, способен работать с большими массивами разнообразной
информации, составлять прогноз основных социально-экономических показателей деятельности
предприятия, отрасли, региона и экономики в целом, в т.ч. используя современные
информационно-компьютерные технологии;
12. ПК-13,ИК-М.7.1.НПД_5.4, способен применять современные методы и методики
преподавания экономических дисциплин в высших учебных заведениях;
13. ПК-14,ИК-М6.2НПД_5.4, способен разрабатывать учебные планы, программы и
соответствующее методическое обеспечение для преподавания экономических дисциплин в
высших учебных заведениях.
Тематический план учебной дисциплины
Название темы
Всего часов
по
дисциплине
Аудиторные часы
Лекции
Самостоятельн
ая работа
Сем. и
практ.
занятия
1. Равновесное ценообразование
на финансовых рынках и функции
полезности
20
4
2
14
2. Равновесное ценообразование
на финансовых рынках и
производные инструменты
20
4
2
14
3
3. Реконструкция ценового
процесса, очистка зашумлённого
сигнала
20
4
2
16
4. Принципы автоматизированной
торговли. Управление рисками и
критерий Келли
24
4
4
16
5. Теория бифуркаций и
финансовый рынок. Теория
катастроф
24
4
2
16
Итого
108
20
12
76
Формы контроля знаний студентов
Предполагается посещение студентами лекций и семинарских занятий, решение основных
типов задач, включаемых в экзаменационную работу, и выполнение домашних заданий в
специализированной программе MathCAD.
Предусмотрено выполнение реферата с защитой на экзамене.
Основная форма контроля – презентация реферата.
Методика формирования результирующей оценки
Итоговая оценка складывается из:
-
оценки за реферат и его презентацию – 80%;
оценки за работу в семестре – 20%.
Необходимым условием отличной итоговой оценки является своевременное и
качественное выполнение реферата в течение модуля с демонстрацией творческого
подхода, полное владение теоретическим материалом.
Содержание программы
Тема 1. Равновесное ценообразование на финансовых рынках и функции полезности
Эмпирическая экспоненциальная функция плотности вероятности для ценового процесса
как решение вариационной задачи с ограничением, зависимым от стохастического ядра
ценообразования.
Дополнительная
параметризация
данной
задачи
с
помощью
нормированной функции неприятия риска. Задача с плавающими границами как способ
аналитического задания уровней поддержки и сопротивления на финансовом рынке.
Прогнозирование доходности на основе оценки параметра неприятия риска.
Литература:
4
1. Handbook of the Equity Risk Premium | Mehra R. (ed.), Elsevier, 2010;
2. Voit J. The Statistical Mechanics of Financial Markets, 3rd edn. Springer, 2005.
Тема 2. Равновесное ценообразование на финансовых рынках и производные
инструменты
Связь между вероятностным представлением ценового процесса и функцией полезности,
вменённой участникам рынка. Формализм К.Якверта – получение вменённой функции
полезности при заданной субъективной функции плотности вероятности и известной
функции плотности риск-нейтрального распределения, полученной по теореме Бридена –
Литценбергера. Выбор функции полезности и получение субъективной функции
плотности вероятности. Сравнение эвристической ценности функций плотности,
получаемых по сценарию Темы 1, и функций субъективной плотности, получаемых
вторым способом Темы 2.
Литература:
1. Jackwerth J.-C. Option-Implied Risk-Neutral Distributions and Risk Aversion, AIMR,
2004;
2. Breeden D.T., Litzenberger R.H. Prices of State-Contingent Claims Implicit in Option
Prices // The Journal of Business, vol. 50, # 4, Oct. 1978. P. 621-651;
3. Neftci S. Principles of Financial Engineering, Elsevier, 2008/
Тема 3. Реконструкция ценового процесса, очистка зашумлённого сигнала
Очистка зашумлённого ценового сигнала с помощью формализма уравнений Фредгольма.
Ядро оператора типа Фредгольмова, его построение в терминах теоремы Мёрсера из
собственных функций дифференциального оператора типа Штурма – Лиувилля,
получаемого, в свою очередь, на промежуточном этапе решения уравнения в частных
производных Фоккера – Планка. Подход Нюстрома к дискретному представлению
искомого ядра.
Литература: Васильева А.Б., Тихонов Н.А. Интегральные уравнения. М., 2009.
От слушателей предполагается знакомство с базовыми понятиями математического
анализа.
Контрольные вопросы:
5
1. Стохастическое ядро ценообразования – основанное на нём ограничение при
получении функции плотности вероятности параметрического распределения.
2. Прогнозирование доходности на основе оценки параметра неприятия риска.
3. Формализм Й.-К.Якверта и равновесное ценообразование.
4. Решение нелинейного уравнения Фоккера – Планка и «улыбка волатильности».
5. Уравнения Фредгольма первого и второго рода и реконструкция функций
плотности.
Тема 4. Принципы автоматизированной торговли. Управление рисками и
критерий Келли





Поиск «альфы».
Тестирование стратегии на исторических данных.
Распределение капитала между позициями.
Критерий Келли как основа выбора размера позиции.
Исполнение ордеров.
Литература:
1. Algorithmic Trading and DMA: An introduction to direct access trading
strategies. B. Johnson, 2010.
Тема 5. Теория бифуркаций и финансовый рынок. Теория катастроф

Понятие бифуркаций.

Бифуркации в рамках теории катастроф.

Катастрофа типа «сборка» (cusp catastrophe) как простейший пример.

Способы эмпирической оценки моделей катастрофы типа сборка.

Оценка модели, инвариантной относительно преобразования переменных. Метод
пересечения уровней (level-crossing).
Литература:
1. Algorithmic Trading and DMA: An introduction to direct access trading
strategies. B. Johnson, 2010.
2. Neftci S. Principles of Financial Engineering, Elsevier, 2008/Занг В.-Б.
Синергетическая экономика / Глава 3. “Мир”, Москва, 1999.
3. Estimation Theory for the Cusp Catastrophe Model. Loren Cobb
4. Can a stochastic cusp catastrophe model explain stock market crashes?
Barunik, Vosvrda. Journal of Economic Dynamics & Control, 2009
5. Transformation invariant stochastic catastrophe theory. Wagenmakers,
Molenaar, Grasman, Hartelman, van der Maas. Physica D 211, 2005.
Контрольные вопросы:
6
1. Основные принципы поиска «альфы».
2. Основные проблемы при тестировании инвестиционной
стратегии на исторических данных.
3. Использование критерия Келли для определения размера
позиции.
4. Понятие бифуркации, классификация бифуркаций.
5. Принципы оценки теории катастрофы типа сборка.
6. Оценка методом пересечения уровня.
Базовый учебник
Фредерик Мишкин «Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых
рынков», Вильямс, 2008
Литература:
1. Algorithmic Trading and DMA: An introduction to direct access trading strategies. B.
Johnson, 2010.
2. Neftci S. Principles of Financial Engineering, Elsevier, 2008/Занг В.-Б.
Синергетическая экономика / Глава 3. “Мир”, Москва, 1999.
3. Estimation Theory for the Cusp Catastrophe Model. Loren Cobb
4. Can a stochastic cusp catastrophe model explain stock market crashes? Barunik, Vosvrda.
Journal of Economic Dynamics & Control, 2009
5. Transformation invariant stochastic catastrophe theory. Wagenmakers, Molenaar,
Grasman, Hartelman, van der Maas. Physica D 211, 2005.
6. Handbook of the Equity Risk Premium | Mehra R. (ed.), Elsevier, 2010;
7. Voit J. The Statistical Mechanics of Financial Markets, 3rd edn. Springer, 2005.
8. Jackwerth J.-C. Option-Implied Risk-Neutral Distributions and Risk Aversion, AIMR,
2004;
9. Breeden D.T., Litzenberger R.H. Prices of State-Contingent Claims Implicit in Option
Prices // The Journal of Business, vol. 50, # 4, Oct. 1978. P. 621-651;
10. Васильева А.Б., Тихонов Н.А. Интегральные уравнения. М., 2009
11. Handbook of the Equity Risk Premium | Mehra R. (ed.), Elsevier, 2010
12. Algorithmic Trading and DMA: An introduction to direct access trading strategies. B.
Johnson, 2010.
13. Самоучитель программы MathCAD:
http://itmu.vsuet.ru/Posobija/MathCAD/INDEX.HTM
Контрольные вопросы:


Стохастическое ядро ценообразования – основанное на нём ограничение при
получении функции плотности вероятности параметрического распределения.
Прогнозирование доходности на основе оценки параметра неприятия риска.
7














Формализм Й.-К.Якверта и равновесное ценообразование.
Решение нелинейного уравнения Фоккера – Планка и «улыбка волатильности».
Уравнения Фредгольма первого и второго рода и реконструкция функций
плотности.
Поиск «альфы».
Тестирование стратегии на исторических данных.
Распределение капитала между позициями.
Критерий Келли как основа выбора размера позиции.
Исполнение ордеров
Основные принципы поиска «альфы».
Основные проблемы при тестировании инвестиционной стратегии на исторических
данных.
Использование критерия Келли для определения размера позиции.
Понятие бифуркации, классификация бифуркаций.
Принципы оценки теории катастрофы типа сборка.
Оценка методом пересечения уровня.
8