AM-Call Morning Research Note AM

AM-CALL
MORNING RESEARCH NOTE
AM-Call
Morning Research Note
Апрель, 20
На рынке
MARKETS
Dow Jones
NASDAQ
S&P 500
Nikkei 225
KOSPI
DAX
CAC 40
FTSE 100
MERVAL
BOVESPA
ММВБ
Объем, $ млн
РТС
Объем, $ млн
12
2
1
17
1
7
5
6
808.6
505.4
470.7
437.7
486.8
242.7
829.0
440.6
2 200
48 762.1
1 690
1 350
1 926
29.86
0.0%
-0.2%
-0.1%
0.4%
0.7%
-0.5%
-0.1%
-0.1%
-0.5%
0.1%
-2.1%
25.7265
35.0368
1.3616
0.0%
0.0%
0.0%
66.06
61.83
62.09
8.12
684.1
13.72
377.0
1 301
49 475
7 825
3 589
0.1%
-2.1%
-0.2%
0.5%
0.2%
0.3%
0.0%
0.3%
-1.1%
-2.0%
-2.2%
-2.0%
CURRENCIES
USD/RUR
EUR/RUR
Euro/USD
RTSI
Четверг для российского рынка начался с серьезных продаж по всему фронту наиболее
ликвидных бумаг. Главной темой утреннего обвала стало резкое снижение на фондовых
рынках Китая – на 4.5%. Причиной тому стала публикация данных о большем, чем
ожидалось, росте ВВП Китая в первом квартале. ВВП Китая в первом квартале 2007 года
вырос на 11.1% по отношению к аналогичному периоду 2006 года, превысив ожидания
большинства аналитиков. Мировой рынок настораживает то, что ВВП и другие показатели
Китая растут сверх прогнозов, что непременно вынудит власти поднять базовую процентную
ставку. А это, в свою очередь, станет спусковым крючком для вывода активов
институциональными инвесторами не только с китайского фондового рынка, но и со всех
развивающихся рынков, к которым, кстати сказать, относится и российский. Однако
открытие европейских рынков в пределах полупроцентного минуса показало, что
европейские инвесторы не разделяют нашего пессимизма, что привело к массовому
закрытию "коротких позиций". Таким образом, утреннее падение сменилось коррекционным
движением вверх. Отчасти поддержку отечественным площадкам в четверг оказывала
растущая внутри дня, но демонстрирующая очень высокую волатильность нефть.
Открывшиеся в минусе американские фондовые рынки не повлияли существенно на ход
торгов на российских площадках.
Лидером снижения в четверг выступили акции РАО ЕЭС, потерявшие за сессию 3.66% при
внушительных оборотах в $25 млрд! Акции Норильского никеля упали на 2.5% на фоне
ослабевшей поддержки со стороны цен на никель. Накануне цены на никель
демонстрировали снижение более полутора процентов. Наибольшие потери в нефтегазовом
секторе в четверг понес ЛУКОЙЛ. Его акции снизились на 3.3%. Наименьшие потери понес
Сургутнефтегаз, похудевший всего лишь на 0.96%. Газпром снизился по итогам сессии на
2.18%, Роснефть – на 3.17%. Бумаги Сбербанка упали на 0.52%. И лишь "непотопляемый"
Ростелеком опять закрылся выше нуля, показав рост на 0.48%.
В этом выпуске
COMMODITIES
Нефть (Brent)
Нефть (WTI)
Нефть (Urals)
Газ
Золото
Серебро
Палладий
Платина
Никель спот
Медь спот
Цинк спот
По итогу дня индекс ММВБ снизился на 2.12%, индекс РТС – на 1.97%.
19.04.2007







Федеральная антимонопольная служба лоббирует экспортные квоты
для независимых производителей газа
Газпром увеличивает дивиденды
Обнародованы предварительные результаты ПНТЗ за 2006 год по
РСБУ
Обнародованы предварительные данные по геологоразведочной
деятельности Полиметалла
Siemens ищет новые объекты для покупки в России
Приватизация Связьинвеста вновь откладывается
Аптечная сеть 36.6 опубликовала финансовую отчетность за 2006
год по МСФО
СЕГОДНЯ:
1955

1945
1935
1925
10
10:30
10:36
11:51
11:05
11:13
11:17
11:25
11:37
12:59
13:29
13:11
14:39
16:55
17:12
17:25
:4
2
1915
Завершится период приобретения ОАО "Первоуральский новотрубный
завод" (Свердловская область) размещенных обыкновенных акций компании в
количестве не более 1 млн 192,665 тыс. штук (4,9% уставного капитала).
Акции выкупались с 22 января, цена приобретения одной обыкновенной
акции номиналом 20 рублей была установлена в размере 900 рублей.
Аналитический отдел
brit@msk.bcs.ru
+7 495 785 53 36
Настоящий отчет подготовлен компанией "Брокеркредитсервис". Инвесторы при принятии решения о
1/7
покупке или продаже акций, упомянутых в этом отчете, не должны опираться исключительно на Стр
данные
и мнения, высказанные в настоящем отчете.
AM-CALL
MORNING RESEARCH NOTE
Новости компаний
Газовые компании
ROSN
Таrget: пересмотр
--
Федеральная
антимонопольная служба
лоббирует экспортные квоты
для независимых
производителей газа
Федеральная антимонопольная служба полна решимости лишить Газпром
монополии на экспорт газа и предоставить квоты на экспорт сырья независимым
компаниям. Речь идет о 10% квоты, по данным Ведомостей.
Позитивная новость для независимых компаний: если они получат право экспорта,
им удастся значительно увеличить выручку (разница между ценами внутри страны и
на внешнем рынке отличается в 8 раз). Однако мы не ожидаем скорого принятия
подобного решения со стороны правительства: возможно, власти вернутся к нему в
2008 году вместе с обсуждением повышения акцизов на газ. Если 10% экспорта
перейдет к независимым производителям, Газпром потеряет более $2 млрд
выручки.
Напомним, что закон "Об экспорте природного газа", который закрепил за
Газпромом исключительное право экспортировать весь российский газ (за
исключением проектов СРП), был подписан президентом Путиным 18 июля 2006
года.
Максим Шеин
brit@msk.bcs.ru
Екатерина Кравченко
ekravchenko@msk.bcs.ru
Газпром
GAZP
Таrget: 9.547
Держать
Газпром увеличивает
дивиденды
Правление Газпрома определило размер дивидендов – 2.54 руб. на акцию. Они
вырастут как в абсолютном, так и в относительном размере по сравнению с
показателями прошлого года. По итогам 2005 года владельцы компании получили
1.5 руб. на акцию. Дивидендная доходность увеличится с 0.6% до 1%.
Максим Шеин
brit@msk.bcs.ru
Екатерина Кравченко
ekravchenko@msk.bcs.ru
Стр 2/7
AM-CALL
MORNING RESEARCH NOTE
ПНТЗ
PNTZ
Target: 44.6
Держать
Обнародованы
предварительные результаты
за 2006 год по РСБУ
19 апреля 2007 года в ОАО "Первоуральский новотрубный завод" состоялось
годовое общее собрание акционеров, в котором приняли участие акционеры и их
представители, обладающие 95.56% от общего числа голосующих акций.
Генеральный директор ЗАО "Группа ЧТПЗ" – управляющей организации ОАО ПНТЗ
– Виталий Садыков представил акционерам годовой отчет о результатах
хозяйственно-финансовой деятельности ПНТЗ за 2006 год.
Согласно представленным данным, выручка от реализации продукции ПНТЗ по
российским стандартам бухгалтерского учета в отчетном периоде составила 21
млрд 902 млн руб., что на 19.4% больше итогов прошлого года (18 млрд 150 млн
руб.). Чистая прибыль завода за 2006 год выросла на 76.5%, до 3501 млн руб.
(1984 млн руб. по итогам 2005 года).
Рост финансовых показателей компании был обеспечен как за счет увеличения
объемов производства трубной продукции, так и за счет роста отпускных цен. В
целом данную новость для компании мы оцениваем как положительную, однако
отметим, что потенциал роста стоимости акций компании ограничен рамками
оферты, которую выставил СД ПНТЗ. Напомним, что 6 декабря 2006 года совет
директоров предприятия группы ЧТПЗ Первоуральского новотрубного завода
принял решение о выкупе около 1 192 665 акций (4.9%) у своих миноритариев по
цене 900 руб. за штуку ($34/акцию). Всего предприятие рассчитывает потратить
около 1.073 млрд руб. ($41 млн). Выкуп производится с 22 января по 20 апреля
2007 года.
Данные ПНТЗ
РСБУ, млн руб.
Выручка
Чистая прибыль
Рентабельность по чистой прибыли
2005
факт
2006
факт
18 350
1 984
11%
21 902
3 501
16%
Изм-е
%
19%
76%
Оценка
БКС
Отклон-е
%
21 691
3 381
16%
1.0%
3.6%
Вячеслав Жабин
sla@msk.bcs.ru
Олег Петропавловский
opetropavlovskiy@msk.bcs.ru
Стр 3/7
AM-CALL
MORNING RESEARCH NOTE
Полиметалл
PMTL
Target: 8.69
Держать
Обнародованы
предварительные данные по
геологоразведке
23 апреля будет обнародован отчет об операционных результатах и результатах
геологоразведочной деятельности крупнейшего отечественного предприятия по
добыче серебра ОАО "Полиметалл" за период, завершившийся 31 марта 2007
года. Телефонная конференция с руководством компании для обсуждения
производственных результатов деятельности в I квартале 2007 года также
состоится 23 апреля 2007 года (14.00 мск).
Согласно предварительным данным, обнародованным компанией, на участке
Перевальный Дукатского рудного поля были получены первые геологические
результаты, свидетельствующие о высоком содержании серебра в породе – в
среднем 429.5 г/т. Между тем в контуре указанной зоны выделяются рудные
интервалы с более концентрированным серебряным оруденением: 844.8 г/т;
1141.8 г/т; 2162.2 г/т и 1787.8 г/т.
Участок расположен на расстоянии 30 км от ГМК на месторождении Дукат и 1 км
от дороги, связывающей месторождения Дукат и Лунное (Лунное разрабатывается
ЗАО "Серебро Территории" – дочерним предприятием ОАО "Полиметалл"). По
оценкам самой компании, полученные данные позволяют надеяться на выявление
нового месторождения серебра, запасы которого будут являться дополнительной
минерально-сырьевой базой для действующего ГМК на месторождении Дукат.
Мы считаем данную новость положительной для компании, особенно учитывая
близость действующего на месторождении Дукат ГМК. Напомним, что Дукат
является крупнейшим производственным активом Полиметалла, производство
которого, по нашим оценкам, должно существенно увеличиться в конце 2008 года
– с вводом в разработку прилегающих территорий.
ОАО "Полиметалл" планирует провести аудит минеральных ресурсов и рудных
запасов на участке Начальный-2 (Дукатское рудное поле) по международным
стандартам (Кодекс JORC) в конце III квартала 2007 года, что, по нашему мнению,
может благоприятно сказаться на капитализации компании (через переоценку
посредством изменения мультипликаторов EV/Resource; EV/Reserves).
Вячеслав Жабин
sla@msk.bcs.ru
Олег Петропавловский
opetropavlovskiy@msk.bcs.ru
Стр 4/7
AM-CALL
MORNING RESEARCH NOTE
Силовые машины
SILM
Target: пересмотр
Пересмотр
Siemens ищет новые объекты
для покупки в России
Президент Siemens в России Дитрих Меллер сообщил, что его компания хотела бы
управлять Силовыми машинами и принять участие а аукционе по продаже пакета
акций Силмашин, который принадлежит РАО ЕЭС, хотя руководство немецкого
концерна осознает, что ему это не удастся. РАО ЕЭС неоднократно заявляло, что
покупателем должен стать российский инвестор. Среди наиболее вероятных
кандидатов называют группу Е4, а недавно появились слухи об участии в
аукционе компаний, близких Газпрому.
В то же время Siemens, по словам Меллера, заинтересован в покупке 25%-1 акция
крупнейшего в России подрядчика по строительству электростанций – компании
Технопромэкспорт. Ей немецкий концерн готов предложить технологии для
строительства электростанций.
Неопределенность по вопросу о том, кто же станет новым акционером Силмашин,
может негативно повлиять на котировки акций компании, но лишь в
краткосрочной перспективе. Острое желание Siemens закрепиться на российском
рынке говорит о высокой привлекательности энергетического машиностроения
для российских и иностранных инвесторов.
Севастьян Козицын
skozitsyn@msk.bcs.ru
Приватизация Связьинвеста
вновь откладывается
Вчера глава МЭРТа Герман Греф сообщил о том, что продажа государственного
пакета акций Связьинвеста состоится не ранее 2009 года, тем самым определив
новые сроки для инвесторов, которые находятся в ожидании приватизации
крупнейшего телекоммуникационного холдинга уже более десяти лет. Глава
МЭРТа также сообщил, что процесс приватизации начнется после так называемой
"предпродажной подготовки" Связьинвеста, которая в том числе подразумевает
модернизацию аналогового оборудования.
Мы расцениваем данную новость как негативную для АФК "Система", особенно в
свете обострившихся не так давно противоречий между руководством
Связьинвеста
и
главным
претендентом
на
госпакет
крупнейшего
телекоммуникационного холдинга.
Мухин Денис
dmuhin@msk.bcs.ru
Стр 5/7
AM-CALL
MORNING RESEARCH NOTE
Аптечная сеть 36.6
APTK
Target: пересмотр
Пересмотр
Опубликовала финансовую
отчетность за 2006 год по
МСФО
Вчера крупнейшая в России аптечная сеть "36.6" опубликовала операционные
результаты за первый квартал 2006 года, которые мы оцениваем положительно.
За три месяца сеть выросла всего на 16 аптек, до 854 торговых объектов. При
этом консолидированная выручка "36.6" в первом квартале увеличилась на 74.5%
по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Впечатляющие темпы
роста продаж компании пока поддерживаются главным образом за счет
масштабной экспансии сети во второй половине прошлого года. Соответственно,
наиболее высокие темпы роста продемонстрировал аптечный сегмент, продажи в
котором повысились на 93.9%. В этом плане пока подтверждаются ожидания по
поводу постепенного увеличения доли доходов аптек в суммарной выручке "36.6".
Если компания в нынешнем году выполнит свои планы по росту сети на 600 аптек,
в следующем году ожидаемая продажа контрольного пакета акций Верофарма
пройдет для нее без существенного снижения в общей выручке. В первом
квартале доля аптечного сегмента в суммарной выручке увеличилась до 77.5% с
73.3% на конец 2006 года. К снижению вклада Верофарма в совокупный доход
компании привела и консолидация медицинского центра, приобретенного в
прошлом году (его доля в выручке составила 3.5% по сравнению с 1.9% на конец
прошлого года).
Что касается операционных показателей, то нас порадовали данные о
существенном увеличении среднего чека в регионах (+38%), где компания
увеличивает свое присутствие. При этом на основном рынке компании, в Москве
(43.6% продаж), увеличение среднего чека также было значительным (+24%). В
совокупности в первом квартале рост среднего чека по сети составил 30% по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Татьяна Бобровская
tbobrovskaya@msk.bcs.ru
Стр 6/7
AM-CALL
MORNING RESEARCH NOTE
BCS Research Group
Макс Шеин
Руководитель департамента
Нефть, нефтехимия
brit@msk.bcs.ru
Екатерина Кравченко
Нефть и газ, медиакомпании
ekravchenko@msk.bcs.ru
Вячеслав Жабин
Металлургия, горнодобывающая
промышленность
sla@msk.bcs.ru
Ирина Филатова
Электроэнергетика
ifilatova@msk.bcs.ru
Татьяна Бобровская
Пищепром, розница, потреб
товары
tbobrovskaya@msk.bcs.ru
Севастьян Козицын
Машиностроение
skozitsyn@msk.bcs.ru
Денис Мухин
Банки, телекомы, валюта
dmuhin@msk.bcs.ru
Андрей Полищук
Ассистент
apolishuk@msk.bcs.ru
Анастасия Жданова
Транспорт, химия, нефтехимия
azhdanova@msk.bcs.ru
Олег Петропавловский
Ассистент
opetropavlovskiy@msk.bcs.ru
Филипп Балобанов
Ассистент
fbalobanov@msk.bcs.ru
Светлана Макеева
Корректор
smiheeva@msk.bcs.ru
Алена Чигринская
Ассистент
achigrinskaya@msk.bcs.ru
+7 495 785 5336
BCS Equity Sales & Trading
Евгений Старцев
Директор департамента
внебиржевых операций
estartsev@msk.bcs.ru
+7 495 785 7475
Денис Новиков
Главный трейдер
dnovikov@msk.bcs.ru
+7 495 785 7467
Андрей Бычин
Консультант по инвестициям
abichin@msk.bcs.ru
+7 495 755 9290
Павел Васев
Консультант по инвестициям
pvasev@msk.bcs.ru
+7 495 380 1595
Ольга Карельская
Консультант по инвестициям
karelya@msk.bcs.ru
+7 495 785 07468
Альберт Хусаинов
Консультант по инвестициям
ahusainov@msk.bcs.ru
+7 495 785 7476
Петр Головейчук
Консультант по инвестициям
pgoloveychuk@msk.bcs.ru
Евгений Тупикин
Старший Финансовый советник
etupikin@msk.bcs.ru
Александр Пименов
Финансовый советник
apimenov@msk.bcs.ru
Сергей Цуркан
Sales Trader
sts@bcs.ru
+7 383 211 9090
Ринат Темербеков
Sales Trader
rinat@bcs.ru
All material presented in this report, unless specifically indicated otherwise, is under copyright to BrokerCreditService (BCS). None of
the material, nor its content, nor any copy of it, may be altered in any way, transmitted to, copied or distributed to any other party,
without the prior express written permission of BCS.
The information, tools and material presented in this report are provided to you for information purposes only and are not to be used or
considered as an offer or the solicitation of an offer to sell or to buy or subscribe for securities or other financial instruments. BCS may
not have taken any steps to ensure that the securities referred to in this report are suitable for any particular investor. BCS will not treat
recipients as its customers by virtue of their receiving the report. The investments or services contained or referred to in this report may
not be suitable for you and it is recommended that you consult an independent investment advisor if you are in doubt about such
investments or investment services.
Information and opinions presented in this report have been obtained or derived from sources believed by BCS to be reliable, but BCS
makes no representation as to their accuracy or completeness. Additional information is available upon request. BCS accepts no liability
for loss arising from the use of the material presented in this report, except that this exclusion of liability does not apply to the extent that
liability arises under specific statutes or regulations applicable to BCS. This report is not to be relied upon in substituti on for the exercise
of independent judgment. BCS may have issued, and may in the future issue, other reports that are inconsistent with, and reach
different conclusions from, the information presented in this report. Those reports reflect the different assumptions, views and analytical
methods of the analysts who prepared them and BCS is under no obligation to ensure that such other reports are brought to the
attention of any recipient of this report.
Past performance should not be taken as an indication or guarantee of future performance, and no representation or warranty, express
or implied, is made regarding future performance. Information, opinions and estimates contained in this report reflect a judgement at its
original date of publication by BCS and are subject to change without notice. The price, value of and income from any of the securities
or financial instruments mentioned in this report can fall as well as rise.
Стр 7/7
Copyright BrokerCreditService, 2007. All rights reserved.