Каковы основные компоненты платежного баланса?

ПОСОБИЕ ПО МЕЖДУНАРОДНОЙ ЭКОНОМИКЕ
Глава 2. Платежный баланс
Каковы основные компоненты платежного баланса?
Платежный баланс страны – это часть системы национальных счетов. Он
содержит обобщенную информацию о внешнеторговых операциях резидентов
страны за определенный промежуток времени, например, за год, за квартал, за
месяц. (Понятие резидентов ввиду многообразия их типов определить нелегко.
Можно понимать под резидентами индивидуумов, фирмы, правительственные и
финансовые институты, размещающиеся в данной стране, например,
уплачивающие здесь налоги). Информация для платежного баланса собирается
из многих источников (отчетность фирм, данные таможни, банков), при
несовершенной информации возникают ошибки и пропуски, которые
оцениваются в специальной графе. Платежный баланс делится на разделы и
подразделы. Тремя основными частями платежного баланса являются: 1)
текущий платежный баланс или текущий счет (current account, CA), 2) баланс
движения капитала или счет капитала (capital account, KA) и 3) счет операций
с официальными резервами (official reserve transactions, ORT ).
Важнейшей и наиболее очевидной частью частью текущего счета является
торговый баланс (trade balance), куда записывается экспорт и импорт товаров и
услуг. Другая важная часть текущего счет – это доход по инвестициям и
платежи по обслуживанию долга (debt-service payments). Например, платежи по
акциям и облигациям их держателям в других странах или аналогичные
платежи, приходящие из других стран, записываются в текущий счет. В
текущий счет записываются также односторонние трансферты (например,
переводы, приходящие семьям от работающих за рубежом или гранты частных
лиц и организаций). Обычно операции, включаемые в текущий счет обладают
тем призанком, что они не оказывают непосредственного влияния на
платежный баланс в последующие периоды времени.
В счет капитала записывается движение капитала (инвестиции, кредиты, а
также правительственные гранты). Обычно операции, включаемые в счет
капитала, обладают тем призанком, что они оказывают непосредственное
влияние на платежный баланс в последующие периоды времени.
Базисный баланс включает текущий счет и долгосрочные операции счета
капитала. Краткосрочные операции движения капитала не включаются в
базисный баланс ввиду их неустойчивости и изменчивости.
Официальные резервные сделки – это движение резервов центрального
банка. Они представляют собой итог расчетов по операциям, для совершения
выплат по которым требуется использование официальных резервов. Например,
если (внешнеэкономические) расходы частного сектора превышают его
поступления, официальные резервы сокращаются. (Для России типична
обратная ситуация). Также официальные резервы сокращаются когда
производится выплата, связанная с обслуживанием внешнего государственного
долга (это типично для России).
Какие операции записываются в платежный баланс со знаком
“плюс”, а какие - со знаком “минус”?
В каждом из разделов платежного баланса имеется две графы “кредит” (credit)
и “дебет” (debet). Запись в графу “кредит” делается со знаком “плюс”, а в графу
“дебет” – со знаком “минус”.
Поскольку внешнеэкономические операции весьма разнообразны, перечислить
все возможные случаи вряд ли возможно: чтобы научиться правильно делать
записи в платежный баланс в сложных случаях, нужна достаточно большая
практика. Мы ограничимся пока самыми распространенными случаями, а ниже
рассмотрим несколько более разнообразных примеров.
Экспорт реальных ресурсов (товаров и услуг) из страны записывается в
“кредит”, т.е. со знаком “плюс”. Импорт реальных ресурсов (товаров и услуг) в
страну записывается в “дебет”, т.е. со знаком “минус”.
Число, показывающее разность между суммарным экспортом и суммарным
импортом, т.е. сальдо торгового баланса называют чистым экспортом и
обозначают NX; параллельно используется также обозначение TB и термин
торговый баланс (т.е. торговым балансом, называют как раздел текущего счета,
так и сальдо по этому разделу). Таким образом, положительный торговый
баланс означает преобладание экспорта над импортом. Поскольку
положительный торговый баланс действует подобно расширяющей фискальной
политике (см. курс макроэкономики), его можно, в определенном смысле,
рассматривать как положительное экономическое явления.
Наоборот, капитал, уходящий из страны, записывается со знаком «минус» в
дебет счета капитала, а капитал, приходящий в страну, записывается со
знаком «плюс» в кредит счета капитала.
Наконец, по счету капитала официальные резервы, уходящие из страны
записываются со знаком «плюс», а официальные резервы, приходящие в
страну – со знаком «плюс».
ПОДРОБНЕЕ. Расмотрим несколько примеров, показывающих, каким образом
включаются в платежный баланс некоторой вымышленной страны отдельные
сделки, совершаемые при участии ее резидентов. Национальная денежная
единица называется долларом. При разборе примеров следует иметь в виду два
обстоятельства: 1) в нашем пособии как и во всех нам известных учебниках по
международной экономике запись сделок демонстрируется упрощенно так,
чтобы получилось правильное сальдо в текущем счете и счете капитала; 2) при
упрощенной записи практически всегда одновременно делается две записи: в
кредит и в дебет.
1. Британский импортер приобретает продукцию у производиетля из
вымышленной страны на сумму 3 млн. долл. Сумма списывается с
долларовых депозитов принадлежащих британским банкам в банках
вымышленной страны.
Записывается +3 млн. долл. (кредит) в раздел “экспорт товаров” текущего
счета. Записывается –3 млн. долл. (дебет) в раздел “краткосрочные
обязательства” счета капитала.
2. Импортеры вымышленной страны приобрели продукты у поставщиков из
Латинской Америки на сумму 1,2 млн. долл. Оплата ппроизведена
переводом долларовых средств экспортерам в Латинскую Америку, которые
продали эти средства латиноамериканским банкам.
Записывается – 1,2 млн. долл. (дебет) в раздел “импорт товаров” текущего
счета. Записывается +1,2 млн. долл. (кредит) в раздел “краткосрочные
обязательства” счета капитала.
3. Туристы из вымышленной страны путешествуют по Европе и тратят 400
тыс. долл. На дорожные расходы, гостиницы, еду. Они обменивают
дорожные чеки в долларах на европейскую валюту в банках в различных
странах. Европейские банки депонируют дорожные чеки на другие счета в
банках вымышленной страны.
Записывается – 400 тыс. долл. (дебет) в раздел “импорт товаров” текущего
счета. Записывается +400 тыс. долл. (кредит) в раздел “краткосрочные
обязательства” счета капитала.
4. Резиденты вымышленной страны получают процентные выплаты и
дивиденды в размере 200 тыс. долл. по своим портфельным инвестициям в
Лондоне, Цюрихе, Париже и Франкфурте. Эти средства можно получить
через клиринговые счета европейских банков во внутренних банках
вымышленной страны.
Записывается +200 тыс. долл. (кредит) в раздел “полученный доход по
инвестициям” текущего счета (это можно представлять себе как оказание
услуг путем предоставления кредита). Записывается –200 тыс.. долл. (дебет)
в раздел “краткосрочные обязательства” счета капитала.
5. Фирма в вымышленной стране приобретает 60% голосующих акций в
европейской компании за 800 тыс. долл. Доллары переводятся продавцу.
Продавец обменивает доллары на свою валюту. Европейские банки
аккумулируют полученные доллары на депозитных счетах в банках
вымышленной страны.
В данном случае прямые инвестиции делаются в какую-то другую страну,
т.е. капитал уходит из вымышленной страны. Записывается – 800 тыс. долл.
(дебет) в раздел “прямые инвестиции” счета капитала. Записывается +800
тыс. долл. (кредит) в раздел “краткосрочные обязательства” счета капитала.
6. Правительство вымышленной страны оказывает помощь Занзибару в форме
одностороннего трансферта сельскохозяйственной продукции на сумму 300
тыс. долл.
Записывается +300 тыс. долл. (кредит) в раздел “экспорт товаров” текущего
счета. Записывается –300 тыс. долл. (дебет) в раздел “правительственные
трансферты” счета капитала.
7. Банк Англии (Центральный банк Великобритании) приобретает 100 тыс.
долл. Вымышленной страны у британских коммерческих банков. Оплата
производится в фунтах стерлингов.
Обязательства перед частными банками превратились в официальные
обязательства.
Записывается – 100 тыс. долл. (дебет) в раздел “краткосрочные
обязательства” счета капитала. Записывается +100 тыс. долл. (кредит) в
раздел “официальные резервные сделки”.
8. Банки вымышленной страны принимают участие в кредите,
предоставляемом Аргентине, на сумму 50 тыс. долл. Заемщик из Аргентины
временно депонирует доллары в банк вымышленной страны.
Записывается – 50 тыс. долл. (дебет) в раздел “среднесрочные
обязательства” счета капитала. Записывается +50 тыс. долл. (кредит) в
раздел “краткосрочные обязательства” счета капитала.
9. Европейский инвестор осуществляет покупку простых акций,
зарегистрированных и участвующих в торгах на фондовой бирже
вымышленной страны, на сумму 80 тыс. долл. Европейский инвестор
осуществляет оплату приобретенных у европейских банков долларов, для
чего эти банки расходуют средства на своих долларовых счетах в банках
вымышленной страны.
В данном случае покупку акций можно рассматривать как портфельные
инвестиции в вымышленную страну, т.е. капитал в нее приходит.
Записывается +80 тыс. долл. (кредит) в раздел “портфельные инвестиции”
счета капитала. Записывается –80 тыс. долл. (дебет) в раздел
“краткосрочные обязательства” счета капитала.
Какую экономическую информацию несет платежный баланс?
Зная сальдо по основным статьям платежного баланса, можно многое сказать о
состоянии экономики страны и перспективах ее развития. В качестве простого
примера, рассмотрим пример платежного баланса вымышленной
развивающейся страны.
Статья
Млн. долл. США
А. Текущий счет
Экспорт товаров
+35
Первичные продукты
+25
Обработанные продукты
+10
Импорт товаров
-45
Первичные продукты
-10
Обработанные продукты
-35
Услуги (например, перевозки)
-5
Доход по инвестициям
+1
Платежи по обслуживанию долга
-10
Перечисления и трансферты
+2
Сальдо текущего счета
-22
Б. Счет капитала
Частные прямые иностранные инвестиции
+2
Частные иностранные кредиты
+2
Правительственные и многосторонние потоки
Кредиты
+8
Гранты
+1
Амортизация долга
-8
Вывоз капитала резидентами
-10
Сальдо счета капитала
-3
В. Счет официальных резервных сделок
Чистое уменьшение официальных резервов
+25
Баланс счета официальных резервных сделок
+25
Прежде всего обращаем внимание на отрицательное сальдо текущего счета. Это
типичная для развивающихся стран картина: развитие предполагает создание
нового промышленного сектора, которое немыслимо без импорта иностранного
оборудования и материалов. Этапы развития, которые проходили, скажем,
такие “успешные” страны, как, скажем, Япония и Корея – это период
значительного импорта и заимствований и, затем, период экспорта,
превышающего импорт, и возврата долга. Естественно, чтобы импортировать на
втором этапе, средства, полученные на первом этапе должны быть вложены в
перспективные отрасли промышленности. В случае нашего примера страна уже
получала кредиты (об этом свидетельствуют большие платежи по
обслуживанию долга), но явно не успела своевременно и успешно завершить
первый этап своего развития: об этом свидетельствуют большой экспорт
первичных продуктов, низкий экспорт промышленных товаров и дефицит
торгового баланса (импорт превышает экспорт). О том, что страна не преуспела
в создании эффективного промышленного сектора и, возможно, о неустойчивой
политической ситуации говорит большой вывоз капитала из страны.
Дефицит текущего счета, т.е. отрицательный текущий счет типичен для
многих развивающихся стран (в том числе и для успешных “азиатских тигров”
– см. табл.).
Таблица. Сальдо текущего счета для некоторых азиатских стран в 1990-1996 гг.
(% ВВП)
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
Корея
-1,24
-3,16
-1,70
-0,16
-1,45
-1,91
-4,89
Индонезия
-4,40
-4,40
-2,46
-0,82
-1,54
-4,25
-3,41
Малайзия
-2,27
-9,08
-4,06
-10,11
-11,51
-13,45
-5,99
Филиппины
-6,30
-2,46
-3,17
-6,69
-3,74
-5,06
-5,86
Сингапур
9,45
12,36
12,38
8,48
18,12
17,93
16,26
Тайланд
-8,74
-8,61
-6,28
-6,50
-7,16
-9,00
-9,18
Гон-Конг
8,40
6,58
5,26
8,14
1,98
-2,21
0,58
Китай
3,02
3,07
1,09
-2,17
1,17
1,02
-0,34
Как мы видим в примере, дефицит текущего счета может объясняться как
торговым дефицитом, так и большими платежами по обслуживанию долга. В
примере дефицит текущего счета объясняет отрицательный баланс двух
основных частей платежного баланса: текущего счета и счета капитала.
Однако, дефицит текущего счета присущ и некоторым промышленно развитым
странам, например, США имеет значительный дефицит текущего счета,
который объясняется большим импортом, в первую очередь
высококонкурентноспособных товаров длительного пользования из Японии.
(Впервые за многие годы торговый баланс в США стал дефицитным в 1972 г.,
затем в 1977 и 1978 гг. Огромный дефицит торгового баланса неизменно
присутствует в США, начиная с 1988 г.)
В счете капитала важно обратить внимание на распределение иностранных
инвестиций между прямыми иностранными инвестициями (foreign direct
investments, FDI), портфельными инвестициями и прочими инвестициями.
Прямые инвестиции связаны с получением прав собственности (или контроля)
на предприятия, тогда как портфельные инвестиции направлены на
приобретение ценных бумаг (акций и облигаций) и другие краткосрочные
вложения; прочие инвестиции, в основном, пердставляют собой вклады в банки.
В случае угрозы валютного или финансового кризиса в данной стране, кризиса в
других странах, нестабильности финансовых рынков портфельные и прочие
инвестиции могут быть быстро выведены из страны, в отличие от прямых
инвестиций. Кроме того, прямые инвестиции обычно сочетаются с внедрением
современных технологий, систем менеджмента и маркетинга. Поэтому для
развивающихся стран наличие больших прямых иностранных инвестиций
можно считать показателем устойчивого экономического развития, тогда как
большие доли портфельных и прочих инвестиций, наоборот создают
предпосылку возможной экономической нестабильности.
Что такое страны-кредиторы и страны-должники?
Определим чистые зарубежные активы (net foreign assets) страны следующим
образом:
NFA = Активы, которыми владеют резиденты страны за рубежом (активы за
рубежом) –
(«минус»)
- Обязательста резидентов страны перед иностранцами (внешний долг)
Если NFA  0 , то страна является страной-кредитором (creditor country). Если
NFA  0 , то страна является страной-дебитором (debtor country).
Пусть i – средняя процентная ставка на активы за рубежом и внешний
долг, тогда величина iNFA представляет собой чистый доход по факторам из-за
рубежа (net factor income from abroad).
Соотношение между ВНП и ВВП (см. курс макроэкономики) можно
представить следующим образом:
ВНП = ВВП + iNFA ,
таким образом, у страны-кредитора ВНП > ВВП, а у страны-должника
ВНП < ВВП.
Каковы основные балансовые соотношения, связывающие ВВП,
ВНП, чистый экспорт, текущий счет, чистые зарубежные активы?
Основным макроэкономическим тождеством (см. также курс макроэкономики)
является равенство
ВВП = Y = С + I + G + NX.
Здесь С – товары и услуги, потребляемые домохозяйствами, I – инвестиции
фирм (в частности, новые производственные здания, машины, оборудование,
запасы произведенного продукта), G – товары и услуги, потребляемые
правительством (например, купленное вооружение, услуги армии, полиции,
государственных учебных заведений), NX = X – Z – чистый экспорт, где X –
экспорт, Z – импорт. (Часто импорт обозначают буквой M; мы предпочитаем
использовать для импорта и для денежной массы разные обозначения).
Понять смысл этого соотношения легче, если переписать его в виде
Y + Z = С + I + G + X.
В левой части учитывается весь продукт, проданный резидентами страны: это
ВВП, произведенный в самой стране, а также импорт, поступивший из вне. В
правой части стоит продукт, купленный у резидентов страны, а именно
продукт, который приобрели сами резиденты (С + I + G) и экспорт. В
международной экономике величину (С + I + G) называют абсорпцией
(absorption).
Как мы уже знаем, сальдо текущего счета СА состоит (в основном) из
чистого экспорта, платежей по обслуживанию долга и, наоборот, полученных
выплат по зарубежным активам, таким образом,
CA  NX  iNFA .
Получаем, что
ВНП = ВВП + iNFA = С + I + G + NX + iNFA = С + I + G + CA.
Обратите внимание на полученные равенства для ВВП и ВНП:
ВВП = С + I + G + NX,
ВНП = С + I + G + CA.
Определим национальное сбережение (national savings) следующим образом:
S N = ВНП – С – G,
откуда
S N = I + CA ,
т.е.
CA  S N  I
- сальдо текущего счета представляет собой разность между национальным
сбережением и инвестициями.
В каких случаях страна имеет дефицит текущий счет?
Полученные выражения для сальдо текущего счета позволяют с разных точек
зрения осветить проблему дефицита текущего счета. Итак,
CA  NX  iNFA ,
и значит дефицит текущего счета может возникнуть при дефиците торгового
баланса (отрицательном чистом экспорте) или у страны-должника,
СА = ВНП - С + I + G,
значит дефицит текущего счета возникает в том и только в том случае, если
абсорпция превышает ВНП, т.е. в стране потребляется больше, чем произведено
в этом периоде времени на принадлежащих ей предприятиях (можно сказать,
страна живет не по средствам),
CA  S N  I ,
значит дефицит текущего счета возникает в том и только в том случае, если
инвестиции превышают национальное сбережение.
Почему дефицит текущего счета ведет к увеличению внешнего
долга?
Важно понять, что если страна испытывает дефицит текущего счета, то она
заимствует за рубежом, и ее внешний долг растет. Мы видели, что дефицит
текущего счета всегда связан с избыточными инвестициями, по сравнению с
национальным сбережением:
SN  I .
Страна может профинансировать эти избыточные инвестиции двумя способами:
продавать принадлежащие ей зарубежные активы или заимствовать за рубежом,
т.е. увеличивать свои обязательства (пассивы). В обоих случаях чистые
зарубежные активы сокращаются. Если CAt - текущий счет в период времени t,
а NFAt , NFAt 1 - чистые зарубежные активы в начале периодов времени t и t+1,
соответственно, то
NFAt 1  NFAt  CAt .
Это же равенство справедливо и в случае, когда в период t текущий счет
в избытке (СAt  0) . (Положительный текущий счет означает приход в страну
зарубежных активов, в форме ли платежей за экспортируемые товары и услуги,
в форме ли процентных платежей).
Убедиться в справедливости этого равенства можно и по-другому.
Заметим, что ВНП распределяется на национальное потребление (сумма
частного потребления и правительственных покупок), инвестиции и
приращение чистых иностранных активов в период t:
Y  S N  I  ( NFAt 1  NFAt ) .
С другой стороны,
Y = С + I + G + NX.
Отсюда
NFAt 1  NFAt  CAt .
Мы видим, что если первоначально NFA > 0, но в течение нескольких
периодов времени страна имеет достаточно большой дефицит текущего счета
(CA < 0), то чистые зарубежные активы становятся отрицательными: страна
кредитор превращается в страну-должника.
Посмотрим, каким образом страна-должник может стать страной
кредитором. Имеем
NFAt 1  NFAt  CAt  NFAt  NX t  iNFAt ,
и значит
NFAt 1  NX t  (1  i) NFAt .
Мы видим, что имея в предыдущем периоде отрицательные чистые зарубежные
активы, можно в следующем периоде иметь их положительными лишь если
чистый экспорт положителен.
Чем может быть вызван дефицит текущего счета?
Полученные выражения для сальдо текущего счета позволяют с разных точек
зрения осветить проблему дефицита текущего счета. Итак, во-первых,
CA  NX  iNFA ,
и значит дефицит текущего счета может возникнуть при дефиците торгового
баланса (отрицательном чистом экспорте) или у страны-должника. Во-вторых,
СА = ВНП - С + I + G,
значит дефицит текущего счета возникает в том и только в том случае, если
абсорпция превышает ВНП, т.е. в стране потребляется больше, чем произведено
в этом периоде времени на принадлежащих ей предприятиях (можно сказать,
страна живет не по средствам). В-третьих,
CA  S N  I ,
значит дефицит текущего счета возникает в том и только в том случае, если
инвестиции превышают национальное сбережение.
Действительно ли дефициты-близнецы всегда возникают
одновременно?
Часто страна, имеющая дефицит текущего счета, одновременно имеет и
бюджетный дефицит. Бюджетным дефицитом (см. также курс
макроэкономики) называют разность между расходами и доходами
правительства, т.е. разность между суммой правительственных покупок G,
трансфертов Tr и расходов iD по обслуживанию правительственного долга D с
о дной стороны и налогами Ta с другой стороны:
Bd  G  Tr  iD  Ta
(предполагаем, что процентная ставка по правительственному долгу – та же
самая, что и на международном финансовом рынке). Если Bd  0 , говорят, что
страна имеет бюджетный дефицит.
Бюджетный дефицит и дефицит платежного баланса называют
дефицитами-близнецами (twin-deficits).
Введем величину располагаемого дохода (см. курс макроэкономики) она
равна доходу домохозяйств (он состоит из суммы ВНП, трансфертов и
дивидендов по правительственному долгу) за вычетом налогов:
Yd  ВНП  Tr  iD  Ta  ВНП  T ,
где T  Ta  Tr  iD . Как известно, из курса макроэкономики, располагаемый
доход расходуется на потребление и частные сбережения:
Yd  C  S
Видим, что
Bd  G  T .
Чтобы рассмотреть связь между «дефицитами-близнецами», преобразуем
ранее полученное выражение
ВНП = С + I + G + CA,
вычитая из обеих частей величину Т:
ВНП  T  C  I  (G  T )  CA ,
что преобразуется в равенство
S  I  Bd  CA ,
которое связывает частные сбережения, инвестиции, бюджетный дефицит и
текущий счет.
Итак, Bd  S  I  CA . Если первоначально бюджетный дефицит в
стране отсутствует, то появление бюджетного дефицита обязательно
сопровождается повышением частного сбережения или снижением
инвестиций или появлением дефицита текущего счета. Таким образом, хотя
«дефициты-близнецы» не обязаны возникать одновременно, они тесно связаны,
и при определенных обстоятельствах (когда частные сбережения и инвестиции
мало меняются), действительно появляются вместе.
ПОДРОБНЕЕ. Равенство S  I  Bd  CA можно проинтерпретировать
следующим образом. Частные сбережения означают покупку активов, при этом
сберегающие домохозяйства могут приобретать либо ценные бумаги фирм (с
помощью которых финансируются инвестиции фирм), либо правительственные
облигации (с помощью которых финансируется бюджетный дефицит), либо
зарубежные ценные бумаги (которыми резиденты других стран финансируют
возникающий у них относительно нашей страны дефицит текущего счета – в
нашей стране он выглядит как излишек нашего текущего счета CA; напомним в
связи с этим, что CAt  NFAt 1  NFAt ).
Если текущий счет отрицателен (СА < 0), то из равенства S  I  Bd  CA
вытекает неравенство S  I  Bd , т.е. частных сбережений недостаточно, чтобы
одновременно финансировать как инвестиции, так и бюджетный дефицит;
чтобы были средства для такого финансирования, к частным сбережениям
добавляются (как видно из равенства S  СA =I + Bd ) заимствования из-за
рубежа (-CA). При этом частные фирмы и правительство являются
конкурентами за частные сбережения и средства, заимствованные из-за рубежа
– чем больше заберет правительство для покрытия бюджетного дефицита, тем
меньше останется для частных инвестиций.
В России в первой половине 1990х годов существовал большой бюджетный
дефицит (следите по равенству S  I  Bd  CA ). Он сочетался со значительным
снижением инвестиций, но не возникало проблем с текущим счетом (при этом
сохранялся и достаточно высокий уровень частных сбережений). Снижение
бюджетного дефицита в конце 1990х – начале 2000х годов дало возможность
увеличить инвестиции.
Чем может быть опасен дефицит текущего счета?
Как видно из равенства NFAt 1  NFAt  CAt длительный дефицит текущего
счета (CA < 0) ведет к накоплению внешнего долга (NF < 0). Если внешний долг
становится столь большим, что создает сложности в его обслуживании, это
часто приводит к валютному кризису (истощаются резервы центрального банка
или же возникает паника, и валюта страны быстро падает) или долговому
кризису (страна неспособна получить новые кредиты из-за рубежа). Именно
дефициты текущего счета в ряде стран Юго-Западной Азии (см. таблица выше)
считают одной из причин Азиатского кризиса 1997 года, потрясшего мировую
финансовую систему.
Чем может быть хорош дефицит текущего счета?
Кризисы при дефиците текущего счета возникают далеко не всегда. (Мы уже
приводили в пример США как страну длительное время имеющую дефицит
текущего счета). Более того, дефицит текущего счета может оказаться благом
для развивающейся страны. Все зависит от того, чем именно этот дефицит
поражается. (Мы уже говорили о возможных его причинах). Рассмотрим
сначала случай, когда в стране происходит инвестиционный бум. Если
инвестиции направлены в перспективные отрасли промышленности, такие, что
впоследствии их продукция найдет спрос на мировом рынке, страна без труда
сможет поддерживать свой внешний долг.
Задания
1. Бразилия в 1986 г. имела положительный чистый экспорт 8,3 млрд. долл.
США, но при этом - отрицательный текущий счет – 5,3 млрд. долл. США.
Была ли она страной-кредитором? Ответ объясните. Чему были равны
чистые процентные выплаты Бразилии по факторам за рубеж или из-за
рубежа?
2. Проанализируйте платежный баланс Южной Кореи за 1996 год
(млрд. долл. США):
Торговый баланс по товарам
-15.3
Торговый баланс по услугам
-5.3
Общий баланс по товарам и услугам
-20.6
Чистый доход из-за рубежа
из которых:
уплачено
получено
Баланс по товарам, услугам и доходу
-2.5
Чистые (односторонние) текущие
трансферты
из которых:
произведенные трансферты
полученные трансферты
Текущий счет (CA)
Входные потоки капитала
из которых
прямые иностранные инвестиции в Корею
иностранные портфельные инвестиции в
Корею
прочие инвестиции
неучтенные потоки капитала (ошибки и
пропуски)
-5.3
+2.8
-23.1
0.1
-4.3
+4.4
-23.0
43.6
2.3
16.7
32.6
1.0
Выходные потоки капитала
из которых:
прямые иностранные инвестиции корейских
фирм в другие страны
портфельные инвестиции корейцев за рубеж
прочие инвестиции
другие позиции счета капитала
Счет капитала (KA)
-19.2
Изменение официальных резервов
Центрального банка
1.4
-4.4
-2.4
-11.8
-0.6
-23.0
3. Используя помещенную ниже форму, покажите, каким образом будут
учтены в платежном балансе вымышленной страны следующие операции:
 вымышленная страна поставляет в США тракторы на сумму
500 000 долл. и получает в обмен пшеницу на ту же сумму;
 дополнительно поставляются тракторы на сумму 100 000 долл., в
обмен
на которые вымышленная страна получает в собственность
ферму в США;
 в обмен на новую партию тракторов стоимостью 100 000 долл.
фирма США выписывает чек американского банка. Деньги
переводятся на счет фирмы вымышленной страны, который
размещен в банке и в валюте вымышленной страны;
 производитель тракторов в вымышленной стране предоставляет
фирме США кредит для покупки у него тракторов на сумму
100 000 долл. Через 6 месяцев фирма США переводит 103 000 долл.,
которые поступают на счет фирмы вымышленной страны, который
размещен в банке и в валюте вымышленной страны;
 фирма вымышленной страны покупает офисное здание в Аргентине и
расплачивается чеком банка вымышленной страны. Деньги
(эквивалент 100 000 долл.) помещаются на счет фирмы США в в
банке и в валюте вымышленной страны.
4. Как вы думаете, какое влияние оказал российский августовский кризис 1998
г. на отдельные позиции платежного баланса в странах Балтии? Дайте
подробный ответ.
5. Платежный баланс России, как правило, характеризуется
значительной величиной в графе "Ошибки". Укажите возможные причины.
Числа в каких графах, по вашему мнению, увеличились бы или
уменьшились, по сравнению с существующими, если бы баланс был точен?
При ответе на этот вопрос рекомендуем посетить в Интернете сайт
Центрального Банка России и познакомиться с платежным балансом России
(если возможно, за различные годы).
6. Объясните подробно, почему когда сальдо текущего счета CA отрицательно,
эта величина равна сумме заимствований из-за рубежа.
ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС ВЫМЫШЛЕННОЙ СТРАНЫ
Операции
Кредит
1. Текущие операции
1. Экспорт товаров
2. Импорт товаров
3. Туризм
4. Доход от инвестиций
5. Всего по разделу
2. Односторонние трансферты
6. Официальные
3. Текущие платежи
7. Баланс
4. Долгосрочный капитал
8. Прямые инвестиции
9. Портфельные инвестиции
10. Другие (банковские кредиты)
11. Всего по разделу
5. Базисный баланс
12. Текущие платежи минус долгосрочный
капитал
6. Частный краткосрочный капитал
13. Чистые изменения обязательств перед зарубежными
компаниями
7. Официальные резервные активы и пассивы
14. Краткосрочные обязательства перед зарубежными
официальными компаниями
8. Всего
15. Общие получения и выплаты
Дебет