Создание физического рынка

Развитие рынка энергофьючерсов в России
Май, 2012
Корабельников Игорь, начальник отдела долгосрочных договоров
ОАО «Фортум»
1
Содержание
1.
Европейская биржа NASDAQ OMX commodities. История. Факты. Будущее.
2.
Целесообразность развития финансового энергорынка в России.
3.
Будущие шаги.
2
История создания и развития Nord Pool
1992: Создание физического рынка,
Statnett Market
Statnett
1996: Создание Финансового рынка,
Nord Pool ASA
Statnett and Svenska Kraftnät
2002: Разделение.
2002: Разделение.
Финансовый рынок
Nord Pool Spot
Nord Pool ASA
Физический рынок
Statnett, SVK, Fingrid,
Statnett and SVK
Energinet.dk и Nord Pool ASA
2009: Преобразование.
Финансовый рынок
2009: Преобразование.
NASDAQ OMX
Commodities
Nord Pool Spot
Statnett, SVK, Fingrid, Energinet.dk
NASDAQ OMX
2010: Совместный запуск Nord Pool Spot
и NASDAQ OMX биржи N2EX
в Великобритании
3
Физический рынок
N2EX
Стратегия
• Цель NASDAQ OMX Commodities –
стать глобальным лидером среди
всех энергетических бирж.
• Создание моста
– Внебиржевые сделки и электронный
трейдинг
– Централизованный клиринг
• Два основных критерия
– Технология мирового класса
– Опыт биржевой торговли стран
Скандинавии
4
Основные элементы функционирования рынка

Ликвидность
- Часы торговли 8.00-15.30/17.00/18.00
- Референтная цена – цена физического рынка
- Маркет-мейкерство

Прозрачность (открытость на рынке)
-


Клиринг (гарантия расчётов)
-
NOMX-Clearing - нейтральный контрагент по сделкам
-
NOMX-Clearing гарантирует корректность процесса трейдинга и расчётов
Равенство
-

Участники рынка
Публичность и доступность информации (UMM – система срочных сообщений, цены, др.)
Мониторинг и контроль рынка
-
5
Объёмы заявок доступны всем игрокам
Adhoc-information
Поведение игроков должно соответствовать правилам рынка
Начиная с электроэнергии, заканчивая
мульти-продуктами
Существующие продукты
Электроэнергия:
Выбросы
• Газ
 в Германии
 EUA
• Уголь
 в Дании
 CER
•Грузоперевозка
 в странах Скандинавии
 в Англии
• другое
 US power and gas (clearing)
Фьючерсы, Форварды, Опционы
Биржевой и внебиржевой клиринг
6
Новые продукты
NASDAQ OMX Commodities – крупнейшая биржа
2010
Количество
участников
NASDAQ OMX
Commodities
361
2010
Nord Pool
Spot
Nasdaq OMX
Commodities
Физический
Финансовый
рынок
рынок
TWh
TWh
307
Traded: 1286 (1218)
Cleared: 2089
(2165)
NASDAQ OMX
Commodities
N2EX
(2009)
NOMX
Commodities
APX-ENDEX
POLPX
Belpx
EEX
PXE
EPEX Spot
Nord Pool Spot/
EXAA
Powernext
HUPX
Borzen
South Pool
OMIP
OMEL
7
GME
Opcom
NASDAQ OMX
Commodities
(288)
= 74% доли
рынка
61% доли рынка
Сравнение объёмов торгов на биржах
Exchange Trading NOMXC Europe, EEX
Yearly 2003-2011
TWh
ТВтч
1500
1200
900
600
300
0
2003
2004
2005
EEX
8
2006
2007
2008
NOMXC
2009
2010
2011
Обороты. Ретроспектива
Совокупный
оборот
рынков
Скандинавских стран,
Turnover
All Nordic
Markets
September 30, 2011
TWh
ТВтч
на 1 октября 2011 года
4000
3000
2000
1000
0
1999
2000
2001
2002
2003
Спот
Spot
9
2004
2005
2006
2007
2008
Exchange
Биржевые
Внебиржевые
OTC
сделки
сделки
2009
2010
2011
Доля рынка по категориям участников
Доля
рынка
категориям
участников,
Market
Sharesпо
per
Customer Category
TWh
ТВтч
Monthly 2009-2011
2009-2010гг
80%
210
70%
180
60%
150
50%
120
40%
90
30%
60
20%
10%
30
0%
0
jan-09 09
Январь
jul-0910
Июль
Оборот
Turnover
10
jan-10 09
Январь
Кредитные
Credit
Institution
институты
Июль
jul-1010
Финансовые
Finance/Fund
институты
Январь
jan-1111
Энергетические
Fundamental
компании
Доля рынка Nord Pool между странами
Объёмы торгов Европейских стран,
2007 год, %
Дания 5%
Другие 7%
Финляндия
7%
Норвегия
55%
Объёмы торгов Европейских стран,
2011 год, %
Швеция
15%
Норвегия
36%
Другие 17%
Великобрита
ния, 11%
Дания 7%
Финляндия
9%
Развитие
Швеция
9%
11
Великобритания, 22%
Будущее энерготрейдинга в Европе
• Европейский Союз: соединение к 2015 году рынков всех стран
• Прозрачность модели ценообразования на новой территории рынка
–
–
–
–
Больше ликвидности
Больше выбора для покупателя
Более эффективное производство
Меньше барьеров для входа на рынок
Финансовый рынок
• Фокусировка на прозрачность рынка
•
Стандартизация на вновь созданной
рыночной площадке
12
Управление перегрузкой к 2015
1.
Европейская биржа NASDAQ OMX commodities. История. Факты. Будущее.
2.
Целесообразность развития финансового энергорынка в России.
3.
Будущие шаги.
13
Система риск-менеджмента
•
Риск – неопределённость, связанная с будущими событиями
•
Одной из ключевых задач компании должно являться достижение определённого
экономического результата за определённый период времени
•
Задача риск-менеджмента – минимизировать экономическое влияние будущих событий
Для чего нужен финансовый рынок ?????
14
 Для целей хеджирования
Смягчение риска изменения цен на
электроэнергию в будущем
 Для целей трейдинга
Максимизация дополнительной прибыли
Организационная структура
Независимый
риск-контроллёр
Департамент
Фронт-офис
–
15
Торговля на рынках:
•
физическом
•
Финансовом
Мидл-офис
Бэк-офис
–
Поддержка Фронт-офиса
–
Финансовые потоки
–
Анализ кратко- и
долгосрочной перспективы
–
Контроль корректности
клиринга
–
Отчётность
–
Анализ и управление
кредитными рисками
1.
Европейская биржа NASDAQ OMX commodities. История. Факты. Будущее.
2.
Целесообразность развития финансового энергорынка в России.
3.
Будущие шаги.
16
Что делать дальше?
С целью развития Рынка энергофьючерсов в России необходимо:
17
1.
Развитие долгосрочных продуктов (квартальные фьючерсы, годовые фьючерсы на год n+1,2,3);
2.
Создать комплексную правовую базу, обеспечивающую прозрачность рынка и равенство участников;
3.
Запустить систему аналог UMM
4.
Проводить консультативную работу с участниками рынка о необходимости внедрения системы риск-менеджмента в
компаниях
5.
Более активное маркет-мейкерство
Заключение
1:
Развитие рынка энергофьючерсов в России неизбежно.
Наличие существенной доли свободной составляющей на физическом рынке,
создающей непредсказуемость будущих экономических результатов компаний, рано или
поздно заставит участников энергорынка применять финансовые инструменты.
2:
Россия имеет все возможности конкурировать с ведущими
мировыми энергобиржами.
В условиях всемирного процесса глобализации очень важно отслеживать процессы
развития за пределами государства. Объёмы потребления электроэнергии только 1
ценовой зоны на территории Российской Федерации существенно превосходят объёмы
потребления Nord pool. Потенциально, Российский финансовый энергорынок намного
крупнее европейского Nord pool.
3:
Эффективность и быстрота развития рынка напрямую
зависит от степени заинтересованности участников рынка.
Российский энергетический рынок находится в стадии преобразований. Задачей каждой
компании энергетического сектора является участие в процессах развития рынка, в том
числе и финансового.
18
Back-up
19
Скандинавский рынок электроэнергии
Объединяет Финляндию,
Швецию, Норвегию, Данию и
область КОНТЕК в Германии
8 ценовых областей
Большая роль гидоресурсов
(половина вырабатываемой
электроэнергии)
20
Особенности формирования ценовых заявок
Гибкость формирования ценовых заявок: свободные цены, максимум
64 ценовых ступеней, различные типы заявок
Следование собственной ценовой тактике
Опасение за испорченную репутацию - основной стимул к
добросовестному поведению на рынке
21
Высокая эффективность
Сложившиеся цены на оптовом
рынке отражают предельные
издержки в долгосрочной
перспективе
€/MWh SEK/MВтч
87
76
65
Отсутствие рынка мощности.
Достаточно прибыли, заложенной в
ценовые заявки
Сложившаяся цена
на Норд Пул
Предельные
издержки
54
43
33
22
Сильные стимулы к снижению
издержек в результате
конкурентной борьбы за объем
11
0
€/SEK = 9.2147
22
Ликвидный финансовый рынок
3,108
TВтч
€/MWh
3 000
110
2 000
100
90
Фьючерсы
80
24 октября 2008
60
500
Объемы РСВ
TВтч
Объемы на фин.1,539
рынке* 900 TВтч
2,369
2,220TВтч
2,156
1,7641,797 TВтч TВтч
TВтчTВтч
TВтч
Кол-во участников
на Норд Пул
500
400
400
40
300
300
30
200
200
100
100
50
20
10
0
1995 -97 -99 -01 -03 -05 -07 -09 -11 -13
0
-93 -94 -95 -96-97 -98 -99-00 -01 -02-03 -04 -05 -06 -07
Источник: Норд Пул
* Торговля фин. инструментами и внебиржевой клиринг
23
0
Кол-во участников
70
1 000
2,658ТВтч
Прозрачность - основной принцип биржи Норд Пул
Прозрачность информации:
•цены и объемы покупки/продажи
электроэнергии по всем ценовым областям
•перерывы в работе оборудования
•прогноз мощностей электропередач
•планируемые и сложившиеся перетоки,
производство и потребление эл. эн.
•уровни воды в бассейнах системы
•доступ через ftp-сервер к разнообразным
историческим данным с глубиной архива
более 10 лет ( объемы производства,
потребления, пр.)
Прозрачность нормативной базы
четкие и ясные формулировки,
короткие простые предложения
24
СО ответственен за предоставление информации
Системный оператор несет ответственность за предоставление информации, а не только её сбор.
Системный оператор предоставляет информацию о состоянии системы в
режиме on-line: потребление, производство (с разбивкой по типам), основные перетоки в режиме реального
времени.Предоставляются прогнозы генерации, потребления электроэнергии, а также мощности сечений.
Удобное графическое представление + отчеты в формате Excel, XML
25
Доступность мощности публично освещена
Система UMM – экстренных событий рынка, информирует как о плановых ремонтах генерирующего, сетевого и
потребляющего оборудования, так и аварийных:
• Информация о доступности оборудования передается участниками рынка
• Раскрытию подлежит любой незапланированный перебой в работе, а также вывод в ремонт, ограничение,
увеличение или снижение мощности электростанций, потребляющих агрегатов или линий электропередачи,
если доступная мощность отличается от установленной на определенные биржей величины в МВт.
• Любая информация, подлежащая раскрытию должная публиковаться немедленно и не позднее 60 минут после
инцидента с указанием причины
26
Каждое сообщение имеет установленный формат
представления
• Наименование генерирующей единицы мощности либо элемента сети
• Время начала и окончания события
• Изменения характеристик оборудования в момент события
• Краткое описание причины события
27
Использование информации
• Цены финансовых контрактов дают трейдеру
ориентир развития цен на спот-рынке.
• Подробная информация о состоянии
генерирующего и сетевого оборудования позволяет
объяснить почему и за счет чего произошло
изменение цен.
• Доступность информации, способной повлиять на
рынок, позволяет участнику составить свой
независимый прогноз цен
Стандарты раскрытия информации на рынке электроэнергии в Росси регламентируются П.П. РФ №24
Предлагаемые стандарты перечисляют минимальный объем необходимой информации с низкой
оперативностью предоставления, при этом часть данных раскрывается только “по письменному запросу
заинтересованных лиц”.
Норд Пул – имеет существенные отличия от рынка электроэнергии в России по объективным причинам. Не
все принципы Норд Пул можно и нужно проецировать на наш рынок, но идею об информационной
прозрачности и доступности данных необходимо использовать в дальнейшем совершенствовании модели
рынка.
28