Slide 1 - Slon.ru

Обзор мировой экономики
(Global Economy Watch)
Октябрь 2013 г.
За рамками цифр:
последствия кризиса для людей
инфраструктуры. В США набирает
обороты процесс подготовки к прениям в
конгрессе по бюджету и переговорам о
потолке государственного долга США.
Повышение темпов экономического роста
в развитых странах ведет к увеличению
долгосрочных рыночных процентных
ставок, что вызывает «цепную реакцию»
в отношении стоимости привлечения
средств по всему миру.
Краткий обзор
В октябре этого года политики
из всех стран мира соберутся в
Вашингтоне (округ Колумбия),
чтобы проанализировать и
оценить перспективы мировой
экономики. Впервые за весь
период с 2010 года ожидается,
что прогнозы относительно
устойчивости восстановления
деловой активности в
экономически развитых
странах будут
положительными.
•
В частности, мы ожидаем, что в странах
еврозоны продолжится постепенное
оздоровление экономики, и в 2014 году
средние темпы их экономического роста
составят немногим меньше 1%. По
прогнозам, экономика США в следующем
году вырастет на 2,7%, что представляет
собой довольно хороший уровень.
•
Однако, несмотря на улучшение ситуации
в экономически развитых странах, общие
темпы роста мировой экономики в
следующем году составят всего около 3%.
•
Это обусловлено тем, что страны с
развивающейся рыночной экономикой,
такие как Индия, Индонезия, Турция,
страны Южной Африки и Бразилия,
столкнулись с серьезными трудностями,
вызванными началом процесса вывода из
них капитала компаний в экономически
развитые страны. Это накладывает свой
отпечаток и усложняет контекст
проведения встречи ведущих политиков
мира в Вашингтоне.
•
Наряду с этим также сохраняются риски
снижения экономических показателей в
экономике промышленно развитых
стран. Страны еврозоны пока еще
находятся на ранних стадиях создания
своей будущей банковской
•
Обстановка на рынках рабочей
силы в странах с развитой
экономикой остается сложной. В
этом издании мы хотим рассмотреть
последствия кризиса для людей.
Начиная со второго квартала 2008 года
страны с развитой экономикой лишились
около
7 млн рабочих мест. Чтобы у вас
сложилась общая картина, отметим, что
за тот же период в мировой экономике
было создано 37 млн рабочих мест.
Иными словами, на каждое рабочее
место, утраченное на Западе, страны с
развивающейся экономикой смогли
создать примерно шесть новых – 44 млн в
целом.
•
Политики и бизнесмены
приспосабливаются к новым
реалиям. Положительным результатом
является то, что увеличение объема
незагруженных мощностей в экономике
позволяет федеральным и центральным
банкам закачивать на рынки большие
объемы ликвидных средств, сохраняя при
этом инфляцию под достаточным
контролем. Но есть и оборотная сторона
медали: специалисты, особенно в США,
остававшиеся безработными в течение
длительного периода времени, обычно
утрачивают часть своих
профессиональных навыков. В связи с
этим компании США вынуждены
выделять больше ресурсов на обучение
вновь принятых на работу сотрудников,
что может повлиять на коэффициент
доходности компаний, особенно в
краткосрочной перспективе.
График 1. Уровень безработицы в экономически развитых странах остается устойчиво
высоким
Уровень (коэффициент)
безработицы (% от общей
численности трудоспособного
населения)
10
9
8
7
6
5
4
Global
Advanced economies
Emerging markets
Источник: ОЭСР, МОТ, национальные комитеты статистики
Периодически обновляемые данные можно найти в нашем блоге по адресу:
pwc.blogs.com/economics_in_business
Развитие экономической ситуации
Федеральный резерв продолжит реализацию своей программы
количественного монетарного смягчения
Данные, приведенные на графике 3,
указывают на следующие факты и
обстоятельства. Деловая активность в
жилищном строительстве начала резко
снижаться за четыре квартала до начала
кризиса в 2008 году. В частности, число
строящихся жилых домов в США сократилось
почти на 80% во время финансового кризиса.
В Великобритании было зафиксировано 55%е падение этого показателя. В то же время в
странах еврозоны в этот период было
зафиксировано лишь незначительное
снижение в жилищном строительстве. Это
отчасти объяснялось тем, что избыточный
жилищный фонд был сконцентрирован в
экономике нескольких периферийных стран
еврозоны (таких как Испания и Ирландия), а
не в более крупных экономических державах,
как Германия и Франция.
Бюджетные расходы в
качестве «подушки
безопасности»
Как показывает кривая на графике 4, после
финансового кризиса в 2010 году снова
начался умеренный рост жилищного
строительства. Между тем восстановление
роста ВВП – важнейшего показателя
2 "Обзор мировой экономики",
октябрь 2013 г.
100
80
60
40
US
UK
Q1 2013
20
Q1 2012
Столь резкий рост был обусловлен
изменением базовых источников роста
экономики: переход от жилищного
строительства (и потребления продукции этой
отрасли) как движущей силы экономического
развития к государственному потреблению.
120
Eurozone
Например, в Великобритании объем
бюджетных расходов, составлявший в 2005
году приблизительно 40% ВВП, вырос до 47%
в 2009 году.
Источник: Datastream, анализ PwC
Возврат к нормальному
состоянию?
График 4. Число строящихся жилых домов и темпы роста
ВВП в экономике ряда стран
Вместе с тем последние данные показывают,
что доля бюджетных расходов в структуре
совокупных расходов в экономике стран
возвращается к прежнему уровню. Например,
по оценке МВФ, бюджетные расходы в США
будут постепенно возвращаться к
докризисному уровню и составят к 2017 году
около 40% ВВП.
В то же время жилищное строительство
продолжает расти умеренными темпами, и
ожидается, что этот рост продолжится по
мере восстановления цен.
Оба эти факта свидетельствуют о том, что
сегодня мы наблюдаем возврат к модели
экономического роста, основанного на
потреблении, который предположительно
будет поддерживать процесс оживления
деловой активности в будущем. Мировой
потребительский индекс PwC (основные
показатели которого представлены на стр. 4)
также подтверждает эту точку зрения. С
момента его принятия год назад Мировой
потребительский индекс (PwC) сегодня
демонстрирует наиболее высокие темпы
роста.
110
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
100
90
80
70
60
50
40
Housing starts
Реальный рост ВВП в годовом
исчислении в экономике
промышленно развитых стран (%)
Наша интерпретация
приведенных данных
экономического развития – происходило
гораздо более высокими темпами, чем можно
было бы предположить.
График 3. Число строящихся жилых дом2 в США,
Великобритании и странах еврозоны3
Q1 2011
Активность на рынке жилищного
строительства обычно считается важнейшим
показателем экономического роста. В
зависимости от размера и масштабов
строительной индустрии жилищное
строительство может также оказывать
значительное влияние на рост ВВП.
Например, наш анализ данных за прошлые
периоды показывает, что в
2004 году жилищное строительство повысило
ВВП США на 50 базисных пунктов.
1
Источник: Datastream (на 20 сентября 2013 г.)
Q1 2010
Жилищное строительство набирает обороты, что является
положительным фактором для ведущих стран с развитой
экономикой
0.5
Q1 2009
В центре внимания – жилищное строительство
0
Q1 2008
Мы предполагаем, что в течение
ближайших недель произойдет ослабление
давления на валюту стран с переходной
экономикой, которая весьма чувствительна
к внешним воздействиям. Однако эта
тенденция окажется краткосрочной,
поскольку хорошие экономические
новости из США повысят вероятность
постепенного ужесточения финансовобюджетной политики.
UK
Q1 2007
•
В течение октября мы также будем
наблюдать за тем, как политики стран с
развивающейся экономикой отреагируют
на решение Федерального резерва.
US
Q1 2006
Уровень безработицы. Уровень
безработицы в США по-прежнему на 6,5%
превышает целевой показатель,
установленный Федеральным резервом,
что является свидетельством сохранения
неиспользуемых производственных
мощностей. Согласно результатам нашего
анализа, приведенным на следующей
•
Q1 2005
•
Рыночные процентные ставки.
Положительные экономические новости из
стран с наиболее развитой экономикой
подтолкнули вверх рыночные процентные
ставки, противодействуя эффекту
монетарного смягчения (см. график 2). С
точки зрения бизнеса это означает более
высокую стоимость привлечения средств и
снижение коэффициента доходности, что
при самом неблагоприятном сценарии
может повернуть вспять процесс
восстановления экономики.
Germany
2005 Q1
2005 Q4
2006 Q3
2007 Q2
2008 Q1
2008 Q4
2009 Q3
2010 Q2
2011 Q1
2011 Q4
2012 Q3
2013 Q2
2014 Q1
•
Бюджетные ограничения. В октябре
этого года законодателям США предстоит
утвердить повышение потолка
государственного долга и бюджет США.
Результатом бездействия в
предшествующий период стало то, что
секвестр (автоматическое урезание
федерального бюджета США) сократил
экономический рост США в этом году на
один процентный пункт.
Изменение доходности
государственных облигаций с 10летним сроком обращения
с 1 января 2006 г. (в процентных
пунктах)
•
Помимо фактора инфляции, существует еще
несколько причин, которые объясняют
указанное выше решение Федерального
резерва:
График 2. На фоне хороших экономических новостей
отмечался подъем долгосрочных рыночных процентных
ставок...
Индекс числа строящихся
жилых домов (1-й квартал
2005 г. = 100)
странице, рынки труда в странах с
наиболее развитой экономикой попрежнему испытывают на себе негативные
последствия кризиса и пока еще не
восстановились до докризисного уровня.
Индекс числа строящихся жилых
домов в экономике развитых
стран (1-й квартал 2005 г. = 100)
В сентябре руководство Федерального резерва
США объявило, что оно намерено дождаться
дополнительных свидетельств продолжения
экономического восстановления, прежде чем
будет принято решение о корректировке его
программы приобретения активов.
GDP growth
Источник: Datastream, анализ PwC
2 Началом строительства жилого дома считается момент времени,
когда происходит закладка фундамента дома.
3 Страны еврозоны включают Германию, Францию, Италию и Испанию.
Экономически развитые страны
возвращаются к умеренному росту со
следами недавних «кризисных шрамов»
График 5. Куда делись рабочие места?
Spain
United States
Japan
Greece
Italy
UK
Saudi Arabia
Turkey
Mexico
Indonesia
China
-5Начиная
-2.5 0со 2-го
2.5 квартала
5 7.5 2008
10 года
12.5 были
15 17.5
созданы /
утрачены миллионы рабочих мест
Источник: ОЭСР, МОТ, национальные комитеты статистики
График 6. Какие страны являются крупнейшими
работодателями в мире?
Китай
Индия
Индонезия
Россия
Представляет 50 млн
человек
Примечание: данные по Индии не включают в себя большой по
размерам неформальный сектор национальной экономики.
Источники: ОЭСР, МОТ, национальные статистические организации
График 7. Средняя продолжительность периода
безработицы наемного работника в США превысила
самые высокие показатели прошлых периодов
20.0
Средняя продолжительность
периода безработицы (количество
месяцев)
Экономика промышленно
развитых стран потеряла
7 миллионов рабочих мест
Наш анализ данных показывает, что
промышленно развитые страны приняли на
себя основную тяжесть обвала финансового
рынка. В частности, начиная со второго
квартала 2008 года страны с развитой
экономикой лишились
7 млн рабочих мест. США, Япония и
периферийные страны еврозоны в
совокупности потеряли свыше 9 млн рабочих
мест. Как это ни удивительно, по показателю
утраченных рабочих мест Испания даже
опередила США, которые представляют
крупнейшую экономику в мире.
Среди положительных моментов стоит
отметить, что Германия, Австралия, Канада и
Великобритания стали немногочисленными
представителями стран с развитой
экономикой, которые со второго квартала
2008 года сумели создать около 3,5 млн новых
рабочих мест, противодействуя таким образом
доминирующей тенденции рынка.
США
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
0.0
United States
Источник: ОЭСР
В октябре этого года высокопоставленные
политики соберутся в Вашингтоне (округ
Колумбия), чтобы проанализировать и
оценить перспективы мировой экономики на
ежегодной встрече, организуемой Всемирным
банком и Международным валютным фондом.
В период нарастания оптимизма в связи с
состоянием экономики промышленно
развитых стран проще всего было бы
сосредоточить усилия на экономических
показателях, оставив в стороне вопрос о
последствиях кризиса для людей. Итак, что
показал наш анализ состояния мирового
рынка труда?
Europe
В результате этого безработица по-прежнему
остается на устойчиво высоком уровне. На
графике 1 (см. стр. 1) показано, что средний
показатель безработицы среди ведущих
экономически развитых стран превышает 8%
на протяжении периода более четырех
последних лет.
44 миллиона рабочих мест
было создано на
развивающихся рынках
В контексте всего мирового* рынка общая
картина выглядит гораздо более
оптимистично, поскольку в течение того же
периода в мире было создано в общей
сложности 37 миллионов рабочих мест. Треть
из общего числа новых рабочих мест были
созданы за последние 12 месяцев, что
соответствует нашему мнению об оживлении в
мировой экономике, движущей силой
которого выступают США и другие страны с
развитой экономикой (см. «Обзор мировой
экономики» за сентябрь 2013 года).
В рамках согласования результатов нашего
анализа мы видим, что на каждое утраченное
рабочее место в странах с развитой
экономикой приходится шесть новых рабочих
мест, созданных в развивающихся странах (в
общей сложности за период со второго
квартала 2008 года там было создано около 44
млн рабочих мест). Лидерами по этому
показателю стали Китай, Индонезия и
Мексика, что отражает относительно
динамичное развитие рынка этих стран. В
результате этого процесса безработица в
данных странах низкая и составляет в среднем
лишь около 5%.
Одновременно с этим в странах с
развивающейся экономикой отмечается
растущее количество принимаемых на работу
людей. Например, по результатам нашего
анализа Турция имеет больше рабочих мест,
чем Италия, и в настоящее время занимает 11
место в общемировом перечне крупнейших
работодателей (поднявшись на эту позицию с
13-го места, которое она занимала в 2008
году).
Итак, каковы же последствия этих тенденций
и изменений для бизнес-сообщества и
политических лидеров стран?
Ослабление инфляционного
давления на рынок в
результате наличия
неиспользуемых
производственных
мощностей
Прежде всего, давайте поговорим о
положительных тенденциях в экономике.
Высокий уровень безработицы (или
неиспользуемых производственных
мощностей) предоставляет политическим
руководителям в странах с наиболее развитой
экономикой возможность использовать
беспрецедентный фактор стимулирования
экономики без особой оглядки на инфляцию
(хотя экономика Великобритании
представляет собой частичное исключение из
этого ряда).
Например, специалисты МВФ прогнозируют,
что объем производства в странах «Большой
семерки» в 2013 году будет на 3% ниже того
уровня, на котором начинает сказываться
инфляционное давление на экономику
(«потенциальный» уровень производства).
Если бы рынок рабочей силы находился в
более хорошем состоянии, то возможности и
рамки для проведения столь либеральной
кредитно-денежной политики были бы
намного меньше как в США, так и в странах
еврозоны.
Компании США ощущают на
себе неблагоприятные
последствия
продолжительного периода
незанятости работников
А теперь поговорим о менее приятных вещах.
Поскольку процесс восстановления деловой
активности в большинстве экономически
развитых стран затянулся, люди оставались
безработными также в течение длительного
времени. Согласно результатам нашего
анализа, в 2012 году у среднестатистического
безработного в странах ОЭСР на поиск работы
уходило около 10 месяцев. Это значительно
превышает средний показатель за прошлые
периоды, составлявший примерно 7 месяцев.
Рынок США оказался одним из самых
уязвимых к такому изменению среди
экономически развитых стран. В 1990 году
средняя продолжительность периода
безработицы наемного работника в США
составляла 2,8 месяца. В 2012 году этот
показатель вырос в три раза. Увеличение
срока поиска трудоустройства безработными,
согласно оценкам, неблагоприятно влияет на
профессиональные навыки людей, ищущих
работу, а это означает, что компаниям в США
придется тратить больше ресурсов, чем
обычно, на обучение новых работников. В
краткосрочной перспективе это может оказать
особенно неблагоприятное воздействие на
трудоемкие виды производства.
* Мы провели анализ рынка рабочей силы в
странах, перечисленных на стр. 4, на которые
приходится свыше 80% мирового ВВП.
«Обзор мировой экономики»,
октябрь 2013 года
3
Прогноз: октябрь 2013 года
Доля в мировом ВВП
Паритет
покупат-ой
способности*
Общемировой показатель (РОК)
Общемировой показатель (с
учетом паритета покупательной
способности)
США
Китай
Япония
Великобритания
Еврозона
Франция
Германия
Греция
Ирландия
Италия
Нидерланды
Португалия
Испания
Польша
Россия
Турция
Австралия
Индия
Индонезия
Южная Корея
Аргентина
Бразилия
Канада
Мексика
Южная Африка
Саудовская Аравия
Рыночный
обменный курс
(РОК)*
19,1%
14,3%
5,6%
2,9%
14,2%
2,8%
3,9%
0,4%
0,2%
2,3%
0,9%
0,3%
1,8%
1,0%
3,0%
1,4%
1,2%
5,7%
1,4%
2,0%
0,9%
2,9%
1,8%
2,1%
0,7%
0,9%
21,7%
10,5%
8,4%
3,5%
18,8%
4,0%
5,1%
0,4%
0,3%
3,2%
1,2%
0,3%
2,1%
0,7%
2,7%
1,1%
2,1%
2,4%
1,2%
1,6%
0,6%
3,6%
2,5%
1,7%
0,6%
0,8%
Фактический рост ВВП
2012 г.
Инфляция
2013 г.
(прогноз)
2014 г.
(прогноз)
2,6
3,2
2,2
2,8
3,0
3,5
3,1
3,7
2,8
7,7
2,0
0,1
-0,7
0,0
0,9
-6,4
0,1
-2,4
-1,3
-3,2
-1,4
2,0
3,7
2,2
3,7
5,1
6,2
2,0
2,0
0,9
1,7
3,9
2,5
6,8
1,6
7,5
1,8
1,3
-0,5
0,1
0,5
-3,8
-0,5
-1,8
-1,3
-1,7
-1,4
1,1
2,6
3,4
2,5
4,5
5,8
2,6
2,6
2,2
1,6
3,0
2,1
4,4
2,7
7,5
1,5
2,3
0,9
0,8
1,5
0,2
2,1
0,3
0,4
1,0
0,5
2,3
3,3
4,5
2,7
5,5
6,0
3,2
2,3
2,7
2,4
3,9
3,5
4,2
2,4
7,0
1,2
2,4
1,5
1,6
1,5
2,5
2,7
0,8
1,6
1,8
1,7
3,9
3,8
5,3
3,1
7,0
6,3
3,8
3,3
4,0
2,2
3,6
3,8
4,3
2015-2019
гг. (прогноз)
2012 г.
2013 г.
(прогноз)
2014 г.
(прогноз)
4,7
4,7
5,1
4,6
2,1
2,7
-0,0
2,8
2,4
2,2
2,1
1,0
1,9
3,3
2,8
2,8
2,4
3,7
5,1
8,9
2,4
7,5
4,3
2,2
10,0
5,4
1,5
4,1
5,7
2,9
1,5
2,9
0,3
2,7
1,4
1,1
1,6
-0,3
1,9
1,2
2,9
0,8
0,0
1,3
6,4
7,2
2,1
5,7
7,4
1,7
10,7
6,1
1,3
3,8
5,7
4,0
1,9
3,2
1,6
2,4
1,6
1,6
1,8
0,0
1,5
1,5
2,2
1,2
0,0
2,2
5,6
6,2
2,5
6,3
7,0
2,5
11,4
5,5
1,9
3,8
5,7
4,6
1,9
3,4
1,5
2,0
1,9
2,0
2,0
1,0
1,7
1,7
2,1
1,5
1,7
2,5
5,6
4,8
2,7
6,0
5,1
2,9
9,7
4,8
2,1
3,6
4,8
4,0
2015-2019
гг. (прогноз)
Источники: анализ PwC, национальные комитеты статистики, Thomson Datastream и МВФ. Все коэффициенты инфляции относятся к индексу потребительских цен, за
исключением индийского коэффициента, который связан с индексом оптовых цен. Обращаем ваше внимание на то, что приведенные выше таблицы отражают прогнозы по нашему
основному сценарию и, следовательно, подвержены существенному влиянию фактора неопределенности. Рекомендуем своим клиентам изучить несколько альтернативных сценариев,
особенно по еврозоне. * ППС означает паритет покупательной способности, а РОК – рыночные обменные курсы.
Прогнозные процентные ставки по ведущим странам
Текущее состояние
(последнее изменение)
Ожидание
Следующее
заседание
Федеральный резерв
0–0,25% (декабрь 2008 г.)
Ожидаемое сворачивание программы количественного смягчения
(QE) в 2014 г.
29-30 октября
Европейский центральный банк
0,5% (май 2013 г.)
В состоянии ожидания – по меньшей мере до 2014 г.
2 октября 2012 года
Банк Англии
0,5% (март 2009 г.)
В состоянии ожидания – по меньшей мере на срок, в течение
которого уровень безработицы превышает 7%
10 октября 2012 года
Мировой потребительский индекс (PwC)
1.5%
1.0%
0.5%
Sep-13
Jul-13
Aug-13
Jun-13
Apr-13
May-13
Mar-13
0.0%
Jan-13
Телефон: 44 (0) 20 7213 1579
E: barret.g.kupelian@uk.pwc.com
2.5%
3,2%
опро
шенн
ых
2.0%
Feb-13
Баррет Купелян
Долгосрочный рост
Dec-12
Телефон: +44 (0) 20 7212 2750
E: william.zimmern@uk.pwc.com
3.5%
3.0%
Oct-12
Уильям Циммерн
На фоне укрепления уверенности в восстановлении
мировой экономики и возвращения темпов роста к
докризисному уровню потребительские расходы в
текущем году продолжают расти. Мировой
потребительский индекс получил новый импульс
после его повышения до максимального уровня в
прошлом месяце (до отметки 3,2%), что знаменует
собой самые высокие показатели, отмеченные за
весь период нашего анализа этого индекса. Этот
рост обусловлен укреплением мировых фондовых
рынков, показателей потребительского и делового
доверия, а также ростом промышленного
производства.
Nov-12
Телефон: +44 (0) 20 7213 2079
E: richard.boxshall@uk.pwc.com
Рост в годовом исчислении
Ричард Боксхолл
Мировой потребительский индекс – это прогнозный индикатор потребительских
расходов и перспектив роста в 20 крупнейших экономически развитых странах
мира. С более подробной информацией можно ознакомиться на сайте:
www.pwc.co.uk/globalconsumerindex.
Мы помогаем вам понять, каким образом крупные экономические, демографические, социальные и экологические изменения влияют на вашу организацию, разрабатывая сценарии, позволяющие выявить возможности
роста и, с другой стороны, риски на глобальном, региональном, национальном и местном уровнях. Мы помогаем вам принимать стратегические и тактические решения в области операционной деятельности,
ценообразования и инвестиций в интересах повышения стоимости вашего бизнеса. Мы совместно с вами работаем в интересах достижения устойчивого роста бизнеса.
© 2013 PricewaterhouseCoopers LLP. Все права защищены. В настоящем документе под «PwC» понимается британская фирма, входящая в глобальную сеть PwC, или, в зависимости от контекста, вся глобальная сеть PwC.
Каждая фирма сети является самостоятельным юридическим лицом. Более подробная информация представлена на сайте www.pwc.com/structure.