Презентация к докладу А.Ю.Силкина

Использование инструментов проектного финансирования
при реализации проектов в нефтепереработке
Октябрь 2015 г.
Основные источники финансирования
Собственные средства акционеров и генерируемые действующими
активами денежные потоки
Корпоративные кредиты, обеспеченные другим бизнесом или иными
активами акционеров
Заемные средства, привлекаемые под будущие потоки строящегося
или модернизируемого предприятия (проектное финансирование)
2
Особенности проектного финансирования
денежные
потоки
проекта
–
единственный
источник,
обеспечивающий выплату процентов и тела долга кредитору
долговая нагрузка на баланс головной компании ограничена.
Финансирование осуществляется на компанию специального
назначения (SPV)
высокий уровень долга – до 80% от бюджета проекта. Соотношение
собственного и заемного капитала индивидуально и зависит от
профиля риска проекта
привлечение проектного финансирования осуществляется
капиталоемкие проекты с длинным сроком жизни
в
сложные с точки зрения подготовки сделки требуют высокого
профессионализма команды банка-организатора
ограниченный регресс или его отсутствие на акционеров проекта
3
Основные преимущества проектного финансирования
1
Возможность привлечь долгосрочные финансовые
ресурсы
2
Снижение долговой нагрузки акционеров проекта и
повышение гибкости в рамках финансовых ковенант
3
Финансовый и производственный контроль проекта и
дисциплина со стороны инициатора
4
Распределение риска между участниками проекта
5
Повышенная устойчивость проекта к кризисным
явлениям
4
Проектное финансирование (ПФ) в сравнении с корпоративным
Особенности ПФ
•
Ограниченный регресс кредитора на основной бизнес
клиента
•
Создание специальной компании (SPV) - объекта
финансирования
•
SPV – финансово независимая организация
•
Источник возврата – денежный поток, генерируемый
проектом
График погашения кредита соответствует стадии
развития проекта
•
Банк принимает
риск заемщика
Строгое требование к 100%
обеспечению
Краткосрочное
финансирование
Возврат средств за счет
денежного потока компаниизаемщика
Условия применения ПФ
•
Детальный бизнес-план проекта
•
Заключения независимых консультантов по проекту
•
Как правило, акционеры обязуются вложить не менее
20% собственных средств от стоимости проекта
•
Субординация финансовых требований акционеров
перед кредитом банка
Банк принимает риск
проекта
В обеспечение - только
активы проектной компании
Долгосрочное
финансирование
Возврат средств за счет
денежного потока проекта
Как правило, ПФ – оптимальный инструмент для проектов в
нефтепереработке
5
Ключевые вопросы при организации проектного финансирования
Организационн
ая структура

Организационная структура проекта (оптимально организованный состав акционеров,
поставщиков оборудования, правильно выбранный генеральный подрядчик,
формализация взаимоотношений по поставке сырья и сбыту продукции, оператор,
сервисная компания, консультанты и др. участники проекта)

Контрактная структура проекта (тип и содержание договора на строительство,
поставку оборудования, реализацию продукции и др. документов проекта, взаимоувязка
финансовых и контрактных условий…)

Экспертиза (техническая,
правовая, страховая)

Структура финансирования (оптимальная финансовая структура проекта,
финансовое моделирование и подготовка финансовой документации проекта, система
расчетов на инвестиционной и операционной стадиях, резервирование, структура
гарантий и варианты поддержки проекта спонсорами)

Технологическая структура проекта, проектная и разрешительная документация,
лицензии

Управление рисками проекта (риски на стадии проектирования и подготовки проекта,
инвестиционной и операционной стадиях). Оптимальное разделение рисков между
спонсорами, поставщиками оборудования, подрядчиками, покупателями продукции и
кредиторами

Управление и
оборудования)
Контрактная
структура
Экспертиза
Структура
финансировани
я
Технологическа
я структура
Управление
рисками
Управление
проектом
Проект
коммерческая,
эксплуатация
(модель
финансово-экономическая,
управления,
варианты
налоговая,
обслуживания
6
Управление рисками проекта
Риски
Меры по снижению рисков
Рыночные риски
/ риски сбыта
• Заключение долгосрочных контрактов с покупателями
продукции
• Заключение EPC контракта с оптимальным распределением
рисков, либо
Строительные риски
Приемлемый
баланс
рисков
Управленческие риски
• Формирование четкой и «прозрачной» договорной базы и
распределения ответственности между каждым из
поставщиков оборудования/услуг
• Формирование эффективной корпоративной структуры
• Качественное кадровое обеспечение руководства
• Эффективная и прозрачная система отчетности
Риск поставок сырья
• Заключение прямых долгосрочных договоров с
поставщиками сырья
7
Идеальная структура проектного финансирования
Чем проще – тем лучше:
•
Активы принадлежат проектной компании
•
Проектная компания покупает сырье и
реализует нефтепродукты конечным
покупателям по долгосрочным контрактам
•
•
Все активы и выручка проектной компании
заложены в пользу кредиторов
Гарантии завершения строительства от
кредитоспособных спонсоров (акционеров)
проекта
Гарантии
завершения
Спонсоры
Кредиторы
Акционерное
финансирование
30%
Кредит
70%
Залог
активов
Проектная
компания – SPV
Контракты на
поставку сырья
Поставщики
нефти
Контракты на
реализацию продукции
Покупатели
нефтепродуктов
Уступка
выручки
Платежи
Счет
эскроу
Платежи
8
Схематичный график проектного финансирования
Объем финансирования
Начальная стадия проекта
Стадия строительства
Заключение договоров с
ключевыми покупателями
ТЭО
Подготовка проектной
документации
Запуск проекта
Начало
строительства/
закупка
оборудования
Проектный кредит
Собственные средства акционеров
 Технико-экономическое обоснование
инвестиций
 Наличие полного пакета исходноразрешительной документации по
проекту
 Первоначальные изыскания (землеотводы и
т.п.)
 Соглашения с акционерами о поддержке
проекта в случае роста кап. затрат
 Разработка проектной документации
 Мониторинг со стороны банка
 Договоренности с ключевыми покупателями,
обеспечивающие окупаемость проекта
 Обычно финансируется за счет средств
акционеров (напр., акционерные займы)
Эксплуатация / выплата кредита
 На этом этапе возможно частичное
рефинансирование ранее
предоставленных акционерных займов
 Гарантии акционеров ввода объекта в
срок
Время
 Залоги построенных объектов
 Приоритет выплаты кредита
 Начало погашения проектного
кредита (возможны некоторые
отсрочки)
 Фиксированный график выплат
либо гибкий (иногда
накладываются ограничения на
выплаты акционерам)
9
Государственная программа поддержки инвестиционных проектов
Программа поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на основе проектного финансирования
утверждена постановлением Правительства РФ от 11.10.2014 № 1044.
Размер финансируемого проекта, млрд. руб.
2.
Кредиты предоставляются уполномоченными банками
3.
Кредиты предоставляются в российских рублях
4.
Процентная ставка для уполномоченного банка
5.
Процентная ставка для конечного заемщика:
ставка фондирования банка в ЦБ плюс 2,5%
6.
Банк имеет право на изменение % ставки по кредиту только при изменении
соответствующей ставки фондирования в ЦБ, в пределах ее изменения или при
отказе ЦБ предоставить рефинансирование
7.
Кредит является целевым
8.
Заем должен быть покрыт на 25% госгарантиями
9.
Финансирование за счет заемных средств от полной стоимости инвестиционного
проекта не более
9
+2,5%=
%
1.
%
2
5
%
10
Распределение отобранных проектов между банками
Сумма проектов, млрд. руб., %
12.73.0
8%2%
28.0
16%
48.1
28%
48.5
28%
30.7
18%
Газпромбанк
РСХБ
ВТБ
Сбербанк
Альфа-банк
ФК Открытие
Количество проектов, шт.
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
8
7
6
4
1
1
Газпромбанк - крупнейший по объемам участник Государственной
программы поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на основе
проектного финансирования
11
Распределение отобранных проектов по отраслям
Количество проектов по отраслям, шт.
Транспорт и складское хозяйство
3
3
Снабжение элетроэнергией, газом, паром и…
Фармацевтика
2
1
1
1
1
1
Производство строительных материалов
Металлургия
0
1
2
10
4
3
4
5
6
7
8
9
10
В объеме по отраслям, млрд. руб., %
18.1
11%
44.4
26%
23.7
14%
31.6
18%
9.5
5%
43.7
26%
0.8; 0%
0.8; 0%
Сельское хозяйство, лесоводство и рыболовство
Транспорт и складское хозяйство
3.2; 2%
Машиностроение
3.3; 2%
Снабжение элетроэнергией, газом, паром и кондиционированным
воздухом
Связь и телекоммуникации
1.4; 1%
Фармацевтика
12
Заключение
Проектное финансирование – это непростой, но эффективный инструмент для
привлечения долгосрочных кредитных ресурсов с ограниченным регрессом на
акционеров и высоким уровнем риска
Мировой и российский опыт показывает, что успешное привлечение проектного
финансирования на реализацию масштабных проектов, в т.ч. в нефтепереработке,
это реальная задача.
Для успешного привлечения проектного финансирования необходимо понимать и
учитывать интересы будущих кредиторов начиная с самых ранних этапов
реализации проектов
Проектное финансирование поможет реализовать даже самые сложные и
дорогостоящие проекты в нефтепереработке
13
СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
Александр Силкин
Зам. директора дирекции энергетики и нефтегазопереработки
Департамент проектного и структурного финансирования
Тел: +7 (495) 287 61 00
E-mail: Alexander.Silkin@gazprombank.ru
www.gazprombank.ru