Давыдова Т.В. - Санкт-Петербургский университет управления и

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
УПРАВЛЕНИЯ И ЭКОНОМИКИ
ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ, МЕНЕДЖМЕНТА И ИНФОРМАЦИОННЫХ
ТЕХНОЛОГИЙ
На правах рукописи
ДАВЫДОВА ТАТЬЯНА ВЛАДИМИРОВНА
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ ПОТОКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ (НА
ПРИМЕРЕ КОМПАНИИ ООО «ТРАНСОЙЛ»
Автореферат магистерской диссертации
на соискание степени магистра экономики
по направлению 080100.68 экономика
Научный руководитель (консультант)
к.э.н., доцент Соколова Ю.А.
Санкт – Петербург
2014
1
Работа выполнена в Санкт-Петербургском университете управления и экономики
Научный руководитель:
Профессор кафедры «Финансов и бухгалтерского учёта»
Санкт – Петербургского университета управления и
экономики, к.э.н., доцент
Соколова Ю.А.
Внешний рецензент:
Заместитель генерального директора по экономики и
финансам компании ООО «Трансойл» Феоктистова Ирина
Васильевна
Защита состоится 30 января 2014 года
Государственной комиссии по защите магистерских диссертаций в Санкт-Петербургском
университете управления и экономики по адресу: г.Санкт-Петербург, Лермонтовский пр,
44.
2
Актуальность темы.
В последние годы в системе финансового
управления предприятием все большее внимание уделяется вопросам
организации денежных потоков, оказывающих существенное влияние на
конечные результаты его хозяйственной деятельности. Денежные потоки
предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его
денежный поток, несомненно, является важнейшим самостоятельным
объектом финансового менеджмента, это определяется тем, что денежные
потоки обслуживают хозяйственную деятельность предприятия практически
во всех ее аспектах. Образно денежный поток можно представить как
систему
«финансового
кровообращения»
хозяйственного
организма
предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия
являются
важнейшим
симптомом
его
финансового
благосостояния,
предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижении высоких
конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом. Поэтому
знание и практическое использование современных принципов, механизмов
и методов эффективного управления денежными потоками (в западной
терминологии — «кеш-флоу менеджмент») позволяет обеспечить переход
предприятия к новому качеству экономического развития в рыночных
условиях.
Изложенные
обстоятельства
обуславливают
актуальность
исследования.
Цель и задачи исследования. Изучение теоретических и практических
аспектов управления денежными потоками на предприятии на современном
этапе и основных проблем связанных с этим процессом.
Научная новизна (личный вклад соискателя)
Определены основы организации управления финансовыми потоками
на предприятии.
Изучены экономические сущности и классификации финансовых
потоков.
Определены денежные потоки и их влияния на стоимость предприятия.
Разработана политика управления денежными потоками предприятия.
3
Выявлены модели управления денежными потоками на предприятии;
Проанализированы финансовые показатели предприятия.
Разработаны мероприятия по совершенствованию управления
денежными потоками в компании Трансойл.
Степень разработанности проблемы.
Развитие
теории
и
практики финансовых и коммерческих вычислений в России связано с
трудами замечательного русского математика, финансиста и бухгалтера Н.С.
Лунского, одного из родоначальников финансового менеджмента в России. А
в 20 е годы теория баланса была сформулирована в трудах А.П.
Рудановского, Н.А. Блатова, И.Р. Николаева. Процесс трансформирования
финансового анализа в анализ хозяйственной деятельности происходит
благодаря ученым М.И. Баканову, А.Д. Шеремету, И.И. Каракозу, Н.В.
Дембинскому. и многих других.
Объектом исследования является управление финансовыми потоками
как одно из наиболее значимых функциональных направлений финансового
менеджмента.
Предметом исследования является теоретические и практические
аспекты разработки методов оптимизации финансовых потоков в процессе
управления ими на предприятии.
Информационную базу исследования составили работы российских
и зарубежных ученых, связанные с управлением финансовыми потоками на
предприятии, материалы официальной статистики, Интернет-ресурсы и.т.д.
Теоретическая значимость исследования заключается в глубоком
анализе методов управления финансовыми потоками на предприятии.
Практическая значимость исследования определяется в развитии
финансовых потоков на предприятии, их усовершенствовании.
Публикации.
Характеристика
источника
4
Материалы
конференций
1. Давыдова Т.В. Процесс бюджетирования в
организации:Социально-экономическая
роль
денег
в
обществе:
материалы
IX
международной
научнопрактической конференции / Под науч.ред. А.Ю.Румянцевой,
В.А.Фроловой – СПб.: Астерион, 2013,-316с.
2. Давыдова Т.В. Финансовые потоки предприятия:
Социально-экономическая роль денег в обществе: материалы
X научно-практической конференции / Под науч.ред.
А.Ю.Румянцевой. – СПб.: Астерион, 2014,-322с.
Структура и объём работы. Магистерская диссертация состоит из
введения, общей характеристики работы, трёх глав, заключения, списка
литературы и приложений. Объём магистерской диссертации составляет 79
страниц и содержит 7 рисунков, 10 таблиц, 2 приложения.
5
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
В первой главе раскрыта экономическая сущность и классификация
финансовых потоков, денежные потоки и их влияние на стоимость
предприятия.
Финансовые потоки предприятия выражают общую характеристику
становления организации как экономической единицы. Включают в себя все
потоки финансовых, а соответственно и денежных средств, происходящих на
предприятии. Следует отметить, что финансовые потоки, в целом, включают
в себя движение денежных средств, в данном контексте следует привести
определения денежных потоков и выявить основные характеристики, по
которым можно объединить два понятия финансовых и денежных потоков, а
точнее выявить зависимость денежного потока от финансового. Финансовый
поток включает в себя понятие денежных потоков организации, который
представляет собой ряд чисел, состоящий из последовательно полученных
или выплаченных денег, распределённых во времени. В основе управления
финансовыми
потоками
лежит
концепция
денежного
кругооборота.
Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и
обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала организации.
Когда финансовый поток уменьшается или перекрывается полностью,
возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств
предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается
прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами фирмы).
Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний,
стоящих на грани банкротства.
Имея
понятие
о
денежных
потоках
и
изучив
их
основные
характеристики и виды, можно сделать выводы о задачах и функциях
управления финансовыми потоками, выполняемых для достижения основной
цели управления предприятием - возрастанию его рыночной стоимости.
Управление
денежными
потоками
представляет
собой
систему
принципов и методов разработки и реализации управленческих решений,
6
связанных с формированием, распределением и использованием денежных
средств,
организацией
их
оборота,
направленных
на
обеспечение
финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.
Как и все функциональные системы финансового менеджмента,
управление денежными потоками подчинено главной цели - возрастанию
рыночной
стоимости
предприятия.
Эту
общую
цель
финансового
менеджмента управление денежными потоками поддерживает собственной
главной целевой установкой - обеспечением постоянного финансового
равновесия предприятия. В процессе реализации своей главной цели
управление денежными потоками предприятия направлено на решение
следующих основных задач:
Главная
цель Основные задачи управления денежными потоками
управления
денежными
Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия
потоками
1.
Формирование
достаточного
объема
денежных
ресурсов
предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей
хозяйственной деятельности
2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных
ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и
направлениям использования
3.
Обеспечение
высокого
уровня
финансовой
устойчивости
предприятия в процессе его развития
4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия
5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая
заданные темпы экономического развития предприятия на условиях
самофинансирования
6. Обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в
процессе их хозяйственного использования на предприятии
7
Все
рассмотренные
задачи
управления
денежными
потоками
предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и
носят разнонаправленный характер. Поэтому в процессе управления
денежными
потоками
предприятия
отдельные
задачи
должны
быть
оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его
главной цели.
Эффективная реализация функций управления денежными потоками
предприятия позволяет обеспечить его финансовую стабилизацию и высокие
темпы развития. Управление денежными потоками в процессе операционной,
инвестиционной или финансовой деятельности невозможно без учета
движения денежных средств на предприятии. Показатели движения
денежных средств являются основой для проведения анализа денежных
потоков, на основании которого принимаются решения по поводу
оптимизации финансовых потоков, а, следовательно, происходит реализация
функций управления денежными потоками.
Эффективное управление денежными потоками требует формирования
специальной политики этого управления как части общей финансовой
стратегии предприятия.
- Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде;
- Исследование факторов, влияющих на формирование денежных
потоков предприятия;
- Обоснование типа политики управления денежными потоками
предприятия;
- Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных
их видов;
- Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики
управления денежными потоками предприятия.
8
Политика
управления
финансовыми
предполагает наличие не только финансовой
потоками
предприятия
отчетности, но и знание
отраслевой принадлежности предприятия, видов его деятельности, факторов
внутренней и внешней среды. Первоочередной задачей принятия политики
управления финансовыми потоками является определение финансового
состояния
предприятия,
которое
осуществляется
через
проведение
подробного анализа деятельности предприятия.
Существование предприятия на рынке нереально без управления
денежными потоками. Поэтому важно в совершенстве овладеть приемами
управления денежным оборотом и финансовыми ресурсами предприятия.
Для эффективного управления финансовыми потоками большую роль
играет определение оптимального размера оборотного капитала, так как
денежные средства входят в его состав. Одним из методов контроля за
состоянием денежной наличности, является управление соотношением
балансового значения денежной наличности в величине оборотного
капитала.
В западной практике наибольшее распространение получили модели
Баумола и Миллера-Орра [7, с.296]. Прямое применение этих моделей в
отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных
ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.
Модель Баумола предполагает, что предприятие начинает работать,
имея максимальный для него уровень денежных средств, и затем постепенно
расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг
вкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных
средств истощается, то есть становится равным нулю или достигает
некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть
ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до
первоначальной величины. Модель Баумола проста и в достаточной степени
9
приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и
прогнозируемы. В действительности такое встречается редко. Остаток
средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем
возможны значительные колебания.
Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует
управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный
отток и приток денежных средств. При построении модели используется
процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и
расходование денег от периода к периоду являются независимыми
случайными событиями.
Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор пока не
достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие
начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к
некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных
средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные
бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня. При
решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним
пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если
ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные
с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует
увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить
размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря
высокой процентной ставке по ценным бумагам.
Реализация модели осуществляется в несколько этапов:
1. Устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном
счете;
2.
По
статистическим
данным
определяется
поступления средств на расчетный счет;
10
вариация
ежедневного
3. Определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы
по трансформации денежных средств в ценные бумаги;
4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном
счете;
5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете,
при
превышении
которой
необходимо
часть
денежных
средств
конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;
6. Определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на
расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если
фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы
интервала (верхняя граница; нижняя граница).
С помощью модели Миллера-Орра можно определить политику
управления средствами на расчетном счете.
Таким образом,
принципы и методы управления денежными потоками
должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной
практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные в
начале 60-х годов, которые могут быть применены для российских
предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых,
необходимо разработать комплексные методики управления денежными
потоками.
Во второй главе представлен анализ финансовых показателей
предприятия, а также анализ денежных потоков на предприятии.
Оценка финансового состояния предприятия была произведена с
анализа ликвидности баланса, он заключался в сравнение средств по активам
сгруппированных по степени их ликвидности, т.е. скорости превращения в
денежные средства и расположенных в порядке убывания их ликвидности, с
обязательствами по пассивам сгруппированных по срокам их погашения и
расположенных в порядке возрастания сроков. При анализе финансовых
11
показателей компании Трансойл было выявлено, что компания ООО
«Трансойл», бесспорно, является компанией с устойчивым финансовым
состоянием. Далее был представлен анализ финансового состояния компании
и предоставлены некоторые коэффициенты, при анализе которых, можно
было отследить динамику развития компании на период двух лет. При
наглядном примере не было выявлено существенных проблем в компании.
Были подведены итоги по оценке финансового состояния
предприятия следует сказать, что анализ ликвидности компании «Трансойл»
признается отвечающим всем требованиям. «Трансойл», бесспорно является
обществом
с
устойчивым
финансовым
состоянием.
Представленные
результаты вычислений в работе отвечают всем стандартам бухгалтерской
отчетности. Финансово – хозяйственная деятельность Общества в 2012 году
была направлена на максимизацию прибыли за счет увеличения доходности
перевозок, а так же оптимизации структуры расходов ООО «Трансойл». По
сравнению с 2011 годом в 2012 году выручка возросла на 4 %, а прибыль от
продаж увеличилась на 40 %, следовательно, чистая прибыль с учетом
коэффициентов возросла на 68 %. В связи с чем можно сделать вывод, что
2012 год принес существенные изменения для компании.
При анализе денежных потоков, рассматривался отчет о
движении денежных средств, который позволяет проанализировать все
хозяйственные операции, которые проходят через банковский счет фирмы.
На данном этапе в компании были выявлены некоторые проблемы в области
доставки
грузов,
важным
моментом
является
предотвращение
всех
возможных неполадок, для дальнейшей бесперебойной работы. Эффективное
управление корпоративными финансами достигается путем централизации
казначейских функций. Компании
рассматривает доходность бизнеса в
общем, ей важно видеть уровень ликвидности компании или группы
компаний в режиме реального времени.
В третий главе предложены мероприятия по совершенствованию
управления денежными потоками в компании Трансойл.
12
Для эффектвного управления денежными потоками на предприятии,
следует, максимально изучить все источники формирования фиансовой
политики предприятия. После полного анализа функционирования денежных
потоков, цеесообразнее всего представить полную картину факторов,
влияющих на формирование финансовой политики предприятия.
В процессе исследования, предопределяющего условия формирования
денежных потоков логистической компании в предстоящем периоде, все
факторы рекомендуется подразделять на внешние и внутренние. Как и
большинство компаний в современном мире, занимающиеся таким важным
делом, предприятие испытывало определенные трудности в связи со спадом
производства и низкой платежеспособностью потребителей, проблемами
различного характера, недостатками оборотных средств и т.д. Но благодаря
тому, что коллектив постоянно в поиске новых форм и методов работы,
совершенствует взаимоотношения с потребителями, находит и завоевывает
рынок сбыта, изыскивает универсальные формы расчетов - работает
прибыльно, практически не имеет за должности по уплате налогов и решает
социальные вопросы работников, все это в совокупности приносит
достаточную прибыль и устойчивые предпосылки в дальнейшем развитии
компании. Управление денежными потоками является важным фактором
ускорения оборота капитала предприятия. Это происходит за счет
сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного
использования собственных и, как следствие, уменьшения потребности в
заемных
средствах.
значительной
Поэтому
степени
зависит
эффективность
от
денежными потоками.
13
работы
организации
предприятия
системы
в
управления