Алексей Савченко, CTF Holdings Limited

Макроэкономическая ситуация и
стратегия Группы
Алексей Савченко, CTF Holdings Limited
Совет ИТ Альфа Групп,
14 Марта 2009 г
Содержание
• Немного о макроэкономике в целом (теор.
часть)
• Макроэкономическая ситуация в России
(простая модель)
• Влияние макроэкономической ситуации на
Группу
• Несколько интересных фактов текущего
состояния мировой экономики (к вопросу о
Полной макроэкономической теории)
Содержание
• Немного о макроэкономике в целом (теор.
часть)
• Макроэкономическая ситуация в России
(простая модель)
• Влияние макроэкономической ситуации на
Группу
• Несколько интересных фактов текущего
состояния мировой экономики (к вопросу о
Полной макроэкономической теории)
НЕСКОЛЬКО КЛЮЧЕВЫХ ПОНЯТИЙ
Предупреждение - это не курс по МАКРОЭКОНОМИКЕ
ВВП
(количество
реализованных
товаров и услуг *
уровень цен)
Внутренний
спрос
Экспорт
Располагаемые доходы населения,
правительства и компаний
Стоимость денег
Ожидания/взгляд на будущее
Денежное
Предложение/Масса
(наличные + остатки
на счетах)
Деньги
созданные ЦБ
Кредитное
расширение
Политика ЦБ
Желание и способность банков
расширять кредитование
Склонность населения к переводу
средств в наличные и валюту
ЧТО ЗАБОТИТ ЧАЩЕ ВСЕГО?
ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ - это не курс по МАКРОЭКОНОМИКЕ
Инфляция
Денежная масса (по мнению
Монетаристов)
Уровень занятости и
заработной платы
Динамика ВВП и в меньшей степени
состояние денежных рынков (???)
Курс валюты
Предложение валюты (приток в
страну) и спроса на неё (как от ЦБ так
и от населения и предприятий)
Доступность и
стоимость кредита
Политика ЦБ, состояние банковской
системы и её взгляд на будущее,
дефицит бюджета и тд.
Содержание
• Немного о макроэкономике в целом (теор.
часть)
• Макроэкономическая ситуация в России
(простая модель)
• Влияние макроэкономической ситуации на
Группу
• Несколько интересных фактов текущего
состояния мировой экономики (к вопросу о
Полной макроэкономической теории)
Сложна ли модель Российской
экономики?
600
Индекс,
100 в 2001 г
500
400
Номинальный USD ВВП
300
Экспорт USD
Urals USD
200
100
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2009 – оценки аналитиков инвест банка Тройка Диалог
Стоимость и доступность
зарубежных денег очень важна
Реальная экономика росла
медленнее
250
Потребление и инвестиции
ускорились в 2005-2008 г за счет
дешевых зарубежных денег
500
Индекс, 100 в 2001
450
225
400
200
350
300
175
250
150
200
125
150
100
100
50
75
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ
КАПИТАЛ
РЕАЛЬНОЕ ПОТРЕБЛЕНИЕ НАСЕЛЕНИЯ
РЕАЛЬНЫЙ ВВП
РЕАЛЬНЫЙ ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Внешний частный долг
Млрд USD
2007
2008
Пока есть приток денег в страну денежное
предложение расширяется БЕЗУМНО быстро
У ЦБ НЕТ ВОЗМОЖНОСТИ КОНТРОЛИРОВАТЬ ДЕНЕЖНУЮ МАССУ
1800
К стоимости
недвижимости
и акций
1600
1400
1200
Денежное предложение
1000
Внешний частный долг
800
Номинальный USD ВВП
Международные резервы
600
400
200
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
На сегодняшний момент денежная масса сильно сократилась и ЦБ может больше влиять
Денежное предложение опережало
рост ВВП
Что случилось дальше знают все
Кредитное сжатие за рубежом
Падение цен на сырьё
Рецессия в развитых странах
Одна из жертв - Российский бюджет
90 млрд
USD
Возможные действия государства – комбинация
мер:
-Использование средств резервного фонда
-Сокращение расходов федеральной части бюджета
-Заимствования ( оценочно не более 3% ВВП)
Инфляция - ?
Другая жертва – Российский Рубль
Таблицы из исследования инвестиционного Банка – Тройка Диалог
Главная жертва – Российский ВВП в
РЕАЛЬНОМ выражении
Падение ВВП за счет:
Сокращения бюджетных доходов
Кредитного сжатия внутреннего и внешнего
Уменьшения доходов населения и компаний из-за падения эффективности бизнеса
В РЕЗУЛЬТАТЕ СИЛЬНОЕ ПАДЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ И СТАГНАЦИЯ ПОТРЕБЛЕНИЯ
Судьба рубля – от кого зависит?
Факторы влияния:
•Приток валюты
Цена на нефть
Зарубежные заимствования пр-ва
•Рост рублевой массы
Использование резервного фонда
Печатание денег на поддержку банковской системы
•Колебания мировых валют относительно друг друга
•Инфляция в России
А будет ли инфляция?
Изменения денежной массы:
- Расходы правительства финансируемые из стаб фонда
- Поддержка банков ЦБ
- Рост/падение кредитования со стороны банков – внутреннее кредитное сжатие
СТАГФЛЯЦИЯ?
Содержание
• Немного о макроэкономике в целом (теор.
часть)
• Макроэкономическая ситуация в России
(простая модель)
• Влияние макроэкономической ситуации на
Группу
• Несколько интересных фактов текущего
состояния мировой экономики (к вопросу о
Полной макроэкономической теории)
А что бы вы делали в такой
ситуации?
Кредитное сжатие – внутреннее и внешнее
•
ухудшение качества банковских активов
Падение прибыльности предприятий
Уменьшение доходов населения
Уменьшение доходов государства
Низкая цена на нефть
Неопределенность успеха антикризисных мер в других странах
Содержание
• Немного о макроэкономике в целом (теор.
часть)
• Макроэкономическая ситуация в России
(простая модель)
• Влияние макроэкономической ситуации на
Группу
• Несколько интересных фактов текущего
состояния мировой экономики (к вопросу о
Полной макроэкономической теории)
Хватит ли у Обамы денег?
Другие активы вкл
недвижимость
Дополнительные активы
банковской системы
Денежная масса М0 - наличность
Золотовалютные резервы ЦБ
Активы банковской
системы
учитываемые при
резервировании
А так ли был велик пузырь?
Средний рост денежного предложения в США
(1999-2008)
4,0% pa – M1
6,5% pa – M2
В России – около 30%
Среднегодовой рост цен на недвижимость в
период с 1999 по 2007 в США – около 7% pa
Прогноз цен на недвижимость в
развитых странах