Новая редакция Принципов корпоративного управления G20/ОЭСР
advertisement
Новая редакция Принципов корпоративного управления G20/ОЭСР: основные нововведения Кокорев Ростислав Александрович, ведущий научный сотрудник экономического факультета МГУ им. М.В.Ломоносова, руководитель направления Департамента по взаимодействию с органами власти ПАО Московская Биржа, к.э.н. Что такое ОЭСР • Организация экономического сотрудничества и развития (англ. Organisation for Economic Co-operation and Development) — международная экономическая организация развитых стран, признающих принципы представительной демократии и свободной рыночной экономики • «Миссия ОЭСР заключается в продвижении политики, ориентированной на экономический рост и социальное благополучие людей во всем мире» • «ОЭСР – это форум, в рамках которого правительства могут работать вместе, делиться опытом и заниматься решением общих проблем» • ОЭСР: – работает с правительствами, стремясь понять главные причины экономических, социальных и экологических изменений – измеряет производительность и глобальные потоки торговли и инвестиций – анализирует и сравнивает данные для предсказания будущих тенденций – устанавливает международные стандарты лучшей практики в различных областях человеческой деятельности от сельского хозяйства и налогообложения до безопасности химических веществ – рекомендует политические меры, способствующие улучшению качества жизни людей – сотрудничает с другими организациями гражданского общества и др. Страны – члены ОЭСР • • • • • • • • • • • • • • • • • Австралия Австрия Бельгия Канада Чешская республика Дания Финляндия Франция Германия Греция Венгрия Исландия Ирландия Италия Япония Корея Люксембург • • • • • • • • • • • • • • • • • Мексика Нидерланды Новая Зеландия Норвегия Польша Словакия Португалия Испания Швеция Швейцария Турция Соединенное Королевство Соединенные Штаты Чили Эстония Израиль Словения Структура ОЭСР • Совет Работа ОЭСР осуществляется под руководством Совета, в состав которого входит по одному представителю от каждой странычлена, а также представитель Европейской комиссии Совет проводит свои заседания на регулярной основе на уровне послов стран-членов при ОЭСР. Раз в год проводятся заседания Совета на уровне руководителей министерств • Комитеты Представители стран-членов ОЭСР встречаются между собой и обмениваются информацией в рамках соответствующих профильных комитетов. В их работе принимают участие представители национальных правительств или соответствующих постоянных миссий стран-членов • Секретариат Сотрудники Секретариата прямо или косвенно обеспечивают работу комитетов ОЭСР. Секретариат разделен на директораты Штат сотрудников набирается в странахчленах ОЭСР, на время работы они считаются международными служащими Работа Секретариата осуществляется под руководством Генерального секретаря ОЭСР Официальными языками ОЭСР являются английский и французский • Финансирование Работа ОЭСР финансируется за счет взносов стран-членов ОЭСР и Россия 30 ноября 2007 г. принята «Дорожная карта» присоединения России к конвенции об учреждении ОЭСР • Для вступления в ОЭСР стране-кандидату необходимо доказать свое соответствие нормам и требованиям ОЭСР в различных сферах. Процедура присоединения включает рассмотрение экономической политики страныкандидата в целом, а также её политики в ряде ключевых областей в целях её координации с политикой, проводимой странами-членами ОЭСР • Обязательства, связанные с членством в ОЭСР, включают: принятие нормативных актов ОЭСР (при этом страна-кандидат может отказаться от принятия некоторых из них или сделать в их отношении определенные оговорки); принятие отдельных норм, стандартов и правил, обычно признаваемых членами ОЭСР • Оценку соответствия дают профильные комитеты и рабочие группы (по инвестициям, по борьбе с подкупом иностранных должностных лиц, по налоговым вопросам, по химическим веществам, по охране окружающей среды, по корпоративному управлению, по страхованию и пенсионному обеспечению, по законодательству в сфере конкуренции, по научно-технической политике, по государственному управлению, по финансовым рынкам, по статистике и др.). • Для этого организуются экспертные исследования (в основном силами сотрудников секретариата ОЭСР), готовятся отчеты, представителей страны-кандидата заслушивают на заседаниях комитетов и др. 13 марта 2014 года ОЭСР приостановила принятие России в члены на неопределенный срок. Тем не менее взаимодействие России с ОЭСР, включая участие в заседаниях комитетов, продолжается Комитет по корпоративному управлению и Принципы корпоративного управления ОЭСР • . Рабочая группа по вопросам корпоративного управления была создана в 1998 г. для подготовки Принципов корпоративного управления ОЭСР (далее – Принципы), впоследствии она была преобразована в Комитет по корпоративному управлению • Первая версия Принципов была утверждена в 1999 г., вторая редакция подготовлена в 2004 г. • Принципы сразу получили большую популярность в мире – среди инвесторов, компаний, государственных органов; они стали основой для большинства инициатив в области корпоративного управления (далее также – КУ) как в странах ОЭСР, так и в странах – не членах ОЭСР • Принципы были приняты в качестве одного из основополагающих стандартов устойчивости финансовых систем Форумом финансовой стабильности; на них основан раздел докладов Всемирного Банка о соблюдении стандартов и кодексов (ROSC) в части корпоративного управления • Россия учитывала рекомендации Принципов как при разработке своих Кодексов корпоративного поведения (2002 г.) и корпоративного управления (2014 г.), так и при совершенствовании корпоративного законодательства Принципы корпоративного управления ОЭСР: общие подходы • • Принципы определяют КУ как систему взаимоотношений между руководством компании, ее советом директоров, акционерами и другими заинтересованными сторонами (стейкхолдерами). КУ также предоставляет структуру для установления целей компании, определения средств достижения этих целей и способов контроля за деятельностью компании Принципы относятся как к финансовым, так и нефинансовым компаниям, чьи акции обращаются на открытом рынке. В то же время, Принципы могут стать полезным инструментом для компаний, чьи акции не обращаются на открытом рынке (в той мере, в какой они могут быть применимы для них) • Принципы призваны предоставить надежную, но гибкую основу для лиц, определяющих политику (policymakers), а также для участников рынка при разработке своих систем КУ • Принципы не являются «юридически обязывающим» документом (are non-binding) и не предусматривают детальные положения, которые должны быть отражены в законодательстве отдельных стран. Их задача – определить цели и предложить различные возможные средства их достижения Почему потребовалась новая редакция Принципов? • С 2004 г. в сфере КУ произошли существенные изменения • Финансовый кризис 2008 г. вновь поставил вопрос об ответственном поведении менеджмента и руководства компаний, о правильных стимулах (incentives) в сфере корпоративного управления • • • Усиливалась роль институциональных инвесторов, усложнились инвестиционные стратегии и технологии торговли, удлинились «инвестиционные цепочки» Возросла роль финансовой инфраструктуры, в том числе публичных фондовых рынков, а также различных посредников Появились новые тенденции в области реализации прав акционеров и защиты этих прав, и др. • Задача подготовки новой версии Принципов была поставлена в конце 2013 г. • Работа в Комитете по корпоративному управлению велась на протяжении 2014 – первой половины 2015 г., к лету 2015 г. был готов финальный текст • В июле 2015 г. он был утвержден Советом министров ОЭСР, в сентябре 2015 г. одобрен на встрече министров финансов G20, в ноябре 2015 г. – на саммите G20 • Теперь это Принципы корпоративного управления G20/ОЭСР, что означает повышение их статуса для России, которая входит в G20 . Обновленные Принципы 2015 г.: что нового? • Общие подходы к содержанию и форме Принципов остались неизменными: Принципы – не обязывающий документ (как и большинство других документов ОЭСР – Принципов, Политик, Руководящих указаний и т.п.), они имеют рекомендательный характер • Типичная конструкция Принципов: описывается некоторый вопрос «А» и констатируется, что в этом вопросе лучшая практика заключается в некоем решении «В», тогда как решение «С» является нежелательным (В большой мере это связано с консенсусным подходом при одобрении Принципов: они не должны содержать слишком резких формулировок, которые могут показаться неприемлемыми для отдельных стран с точки зрения их сложившейся практики) • Приципы разделены на 6 разделов. В каждом разделе есть своего рода «базовый тезис», раскрывающий содержание раздела, и несколько основных принципов, часть из которых разделена на «субпринципы», также сформулированные в достаточно общем виде. После базового тезиса, а также после каждого принципа или «субпринципа» приведены аннотации, то есть текстовые комментарии, уточняющие и расшифровывающие смысл и назначение данного тезиса или принципа Структура Принципов: шесть разделов Прежняя редакция: Новая редакция: I. Обеспечение основы для эффективной системы корпоративного управления II. Права акционеров и основные функции собственности III. Равное отношение к акционерам IV. Роль заинтересованных сторон (стейкхолдеров) в корпоративном управлении V. Раскрытие информации и прозрачность VI. Обязанности совета директоров I. Обеспечение основы для эффективной системы корпоративного управления II. Права акционеров, равное отношение к акционерам и основные функции собственности III. Институциональные инвесторы, фондовые рынки и иные посредники IV. Роль заинтересованных сторон (стейкхолдеров) в корпоративном управлении V. Раскрытие информации и прозрачность VI. Обязанности совета директоров Обновленные Принципы 2015 г.: преамбула (1) • акцентируется мысль, что КУ– не самоцель: хорошее КУ способствует экономической эффективности, устойчивому росту и финансовой стабильности; оно снижает стоимость капитала для компаний и обеспечивает доверие со стороны населения, благодаря которому и происходит превращение сбережений в инвестиции для реальной экономики; • подчеркивается, что главное средство достижения этих целей – создание правильных стимулов для всех участников отношений в сфере КУ (акционеров, финансовых посредников, сервисных структур, членов советов директоров, менеджмента) выполнять свою роль в этой системе сдержек и противовесов; • тем самым финансовые посредники (биржи, брокеры, институциональные инвесторы), а также сервисные организации в сфере корпоративного управления (регистраторы, аудиторы, «советники по голосованию», различные консультанты и т.п.) включаются в состав стейкхолдеров, что, на наш взгляд, абсолютно справедливо; Обновленные Принципы 2015 г.: преамбула (2) • сохраняется тезис о том, что Принципы ориентированы прежде всего на публичные компании, однако и для непубличных компаний следование им может быть полезным; • подчеркивается, что для каждой конкретной страны государство, квазигосударственные структуры и частный сектор должны выработать наиболее подходящую систему обязательных требований и добровольных для исполнения рекомендаций с учетом экономических, правовых и культурных особенностей; • отмечается, что Принципы не претендуют на то, чтобы предрешать выбор конкретного бизнес-решения конкретным участником рынка – то, что работает в одной стране или в одной в конкретной ситуации, может не сработать в другой; • акцентируется особая важность единства подходов в сфере корпоративного управления в разных странах с учетом современной глобализации рынков и интернационализации потоков капитала. Раздел I «Обеспечение основы для эффективной системы корпоративного управления» (1) Новый Принцип I.D «Фондовые рынки должны поддерживать эффективное корпоративное управление». В аннотации к нему отмечается, что: - Фондовые рынки (организаторы торговли) могут играть важную роль в продвижении корпоративного управления, устанавливая соответствующие требования в правилах листинга и обеспечивая контроль за их соблюдением. Фондовые рынки также создают для инвесторов возможность выразить свое мнение о качестве корпоративного управления в компании через покупку или продажу ее акций. В этой связи качество правил и регуляций фондовой биржи становится важным элементом системы корпоративного управления - Фондовые биржи и торговые системы существуют сегодня в разных формах. Большинство крупных бирж являются коммерческими публично торгуемыми корпорациями, которые конкурируют с другими биржами. Поэтому регуляторам необходимо оценивать ту роль, которую играют биржи и торговые площадки в плане установления стандартов корпоративного управления и надзора за их соблюдением. Это требует анализа влияния конкретных бизнес-моделей фондовых бирж на их способность выполнять соответствующие функции. Раздел I «Обеспечение основы для эффективной системы корпоративного управления» (2) • Новый Принцип I.F «Должно быть обеспечено трансграничное сотрудничество, включая двусторонние и многосторонние соглашения об обмене информацией [между регуляторами]». В аннотации к принципу отмечается, что многие компании ведут свой бизнес одновременно в нескольких юрисдикциях, в том числе получают листинг на биржах разных стран, поэтому такое сотрудничество между регуляторами приобретает особую значимость • Новые формулировки: – о важности эффективного регулятора в сфере КУ, в том числе о положительном опыте возложения таких функций на независимых регуляторов рынка ценных бумаг (аннотация к принципу I.Е); – о том, что во избежание внутренних конфликтов желательно не возлагать на один государственный орган такие цели, как привлечение бизнеса и возложение санкций за нарушения (аннотация к принципу I.С); – о необходимости поиска баланса между публичным и частным энфорсментом в сфере КУ (аннотация к принципу I.В), и др. . Раздел II «Права акционеров, равное отношение к акционерам и основные функции собственности» (1) • Наиболее принципиальная новелла – новый принцип II.F о сделках со связанными сторонами («related-party transactions», RPT, в российской терминологии – «сделки с заинтересованностью»). (это понятие использовалось и в предшествующей редакции Принципов, но только в разделе о раскрытии информации.) • - В рамках принципа II.F прямо указывается, что сделки со связанными сторонами должны одобряться и заключаться таким образом, чтобы обеспечить надлежащий контроль за конфликтом интересов и защитить интересы компании и акционеров • - В аннотации к подпринципу II.F.1 отмечается, что RPT – серьезная проблема на любом рынке, но особенно на рынках с высокой концентрацией акционерной собственности и преобладанием бизнес-групп (это явно относится в том числе к России). Вместе с тем запрещать такие сделки неверно, так как сами по себе они не обязательно содержат в себе что-то плохое для компании или ее стейкхолдеров. Надо выстроить систему грамотного управления возникающими конфликтами интересов • В российском законодательстве эти сделки давно регулируются, причем по ряду параметров излишне жестко. Сейчас ведется работа по совершенствованию этого регулирования в направлении большей сбалансированности интересов разных групп стейкхолдеров – мажоритарных акционеров, миноритариев, менеджмента и кредиторов Раздел II «Права акционеров, равное отношение к акционерам и основные функции собственности» (2) • Принципы не устанавливают однозначных требований к регулированию сделок со связанными сторонами, но указывают (аннотации к подпринципам II.F.1 и II.F.2), что для эффективного решения возникающих проблем с RPT целесообразно: • четко определить, какие стороны являются связанными (иначе говоря, какие лица признаются заинтересованными), - как вариант, опираясь на международно признанные стандарты учета; • определить круг изъятий, при которых сделки со связанными сторонами не требуют специального регулирования (например, установить «критерий материальности» и исключить из-под специального одобрения сделки на незначительные суммы); • установить четкие процедуры одобрения таких сделок, если конфликт интересов по ним является значимым: например, одобрение советом директоров, или одобрение только независимыми директорами, в некоторых случаях – одобрение общим собранием акционеров за исключением заинтересованных акционеров; • установить обязанность членов совета директоров и ключевых менеджеров уведомлять совет директоров о наличии у них прямой или косвенной заинтересованности (в том числе при действиях в интересах третьих лиц) в каких-либо сделках или иных вопросах, затрагивающих компанию; в некоторых юрисдикциях это распространяется и на контролирующих акционеров Раздел II «Права акционеров, равное отношение к акционерам и основные функции собственности» (3) • В дальнейшем сделки со связанными сторонами еще раз обсуждаются в разделе V (подпринцип V.A.6) в контексте раскрытия информации. Из новелл можно отметить следующие: • отмечается, что информация о значимых («материальных») RPT и об их условиях должна раскрываться рынку; если критерии «материальности» не установлены законодательно, от компаний необходимо требовать, чтобы они раскрывали свою политику или критерии определения «материальности»; • хорошей практикой является раскрытие «материальных» RPT сразу при их совершении, с возможным исключением регулярных и повторяющихся сделок на рыночных условиях, которые могут раскрываться в периодических отчетах; • если критерии «материальности» установлены как количественные, необходимо также установить правила, препятствующие сокрытию информации о «материальных» RPT путем их дробления на несколько меньших по объему сделок. Раздел II «Права акционеров, равное отношение к акционерам и основные функции собственности» (4) • Подпринцип II.С.4 – о политике вознаграждений директоров и менеджмента: были острые дискуссии. В итоговом тексте выражена поддержка идеи о том, что для акционеров важно иметь возможность участвовать в выработке политики вознаграждений, применяемой в компании, и в ее корректировке. В окончательный текст не вошло вызвавшее бурную длительную полемику положение о том, что раскрытие информации о размере персональных вознаграждений членов совета директоров и топ-менеджеров является наилучшей практикой • • Принцип D раздела II – о вопросах взаимодействия акционеров между собой при осуществлении своих корпоративных прав: это должно быть позволено, кроме случаев, когда такое взаимодействие может повредить интересам других акционеров или стейкхолдеров. Вводится новая идея, что регуляторы могут давать разъяснения о том, какие формы координации (соглашений) между акционерами могут рассматриваться как неправомерные, например, для целей регулирования поглощений, а какие формы заведомо не будут рассматриваться как неправомерные (аннотация к принципу II.D). В нескольких местах в разделе II упоминается о необходимости развития «электронного голосования» (при соблюдении достаточного уровня защиты от несанкционированного доступа), предоставления информации в электронном виде акционерам при подготовке общего собрания, и т.п. Раздел III «Права акционеров, равное отношение к акционерам и основные функции собственности» (1) • Появление нового раздела III «Институциональные инвесторы, фондовые рынки и иные посредники» отражает признание различных финансовых институтов в качестве еще одной категории стейкхолдеров, а также их растущей роли в системе корпоративного управления • Между эмитентом и конечным бенефициарным владельцем ценных бумаг в современной экономике может стоять целая цепочка разного рода посредников, цели и действия которых так или иначе влияют и на конечный результат для инвестора, и на всю систему корпоративного управления в целом. При этом возможны разные бизнес-модели участия институциональных инвесторов и управляющих активами в корпоративном управлении • Для одних инвестиционных посредников свойственно активное участие в корпоративных процедурах, включая голосование, а другие могут считать его неоправданным, так как такое участие требует издержек (например, на сбор и анализ информации для рационального голосования), но не всегда адекватно повышает отдачу от инвестиций. Законодательное обязывание институциональных инвесторов голосовать по акциям, в которые они инвестировали, не всегда эффективно, так как голосование легко может стать формальным (аннотации к Базовому тезису раздела III). Раздел III «Права акционеров, равное отношение к акционерам и основные функции собственности» (2) • Принципы считают правильным подходом, чтобы институциональные инвесторы раскрывали свою политику корпоративного управления в отношении своих инвестиций, в том числе политику голосования, причем хорошей практикой является раскрытие результатов такого голосования. Информация об активной политике в сфере корпоративного управления, осуществляемой институциональным инвестором, должна быть доступна клиентам (Принцип III.А и аннотация к нему) • Кроме того, институциональные инвесторы должны раскрывать информацию о том, каким образом они разрешают существенные конфликты интересов (Принцип III.С). Добавлено новое положение, что структура вознаграждений за управление активами и иные посреднические услуги должна быть прозрачна (аннотация к Принципу III.С) • Дополнительно отмечается, что в некоторых юрисдикциях приняты так называемые «Stewardship Codes» («Кодексы служения»), где сформулированы принципы лучшей практики институциональных инвесторов в сфере корпоративного управления (аннотация к Базовому тезису раздела III) Раздел III «Права акционеров, равное отношение к акционерам и основные функции собственности» (3) Еще ряд важных новых тезисов из Раздела III: • если кастодианы или номинальные держатели акций голосуют, они должны это делать в соответствии с указаниями конечных владельцев акций (а не просто «исходя из их интересов», как было указано в предыдущей версии) (Принцип III.B); • консультанты по голосованию (proxy advisors), аналитики, брокеры, рейтинговые агентства и другие лица, которые предоставляют анализ или рекомендации для принятия решений инвесторами, должны раскрывать конфликты интересов в своей деятельности и минимизировать их; во многих юрисдикциях для них либо введено соответствующее регулирование, либо поощряется принятие добровольных кодексов (Принцип III.D и аннотация к нему); • для компаний, получивших листинг в иной юрисдикции, чем та, в которой они созданы, должны быть раскрыты применимые корпоративные законы и регулирование (в части прав акционеров, функций органов управления, корпоративных процедур и т.д.), чтобы не создавалась неопределенность для инвесторов (Принцип III.F и аннотация к нему); • для принятия обоснованных инвестиционных решений инвесторы нуждаются в качественной и справедливой рыночной информации, прежде всего ценовой; поэтому структура и порядок функционирования фондовых бирж и торговых систем должны обеспечивать эффективное и справедливое ценообразование как основу для эффективного корпоративного управления (Принцип III.G и аннотация к нему) Раздел IV «Роль заинтересованных сторон (стейкхолдеров) в корпоративном управлении» и раздел V «Раскрытие информации и прозрачность» • Раздел IV «Роль заинтересованных сторон (стейкхолдеров) в корпоративном управлении» содержит по преимуществу редакционные правки: например, указание, что стейкхолдеры, недовольные незаконными или неэтичными практиками в компании, должны иметь возможность пожаловаться не только в совет директоров, но и в государственные органы, и т.п. • Значимые новеллы Раздела V «Раскрытие информации и прозрачность»: - В аннотации к подпринципу V.А.2 об информации, подлежащей раскрытию, добавлено упоминание о необходимости раскрытия важной нефинансовой информации, включая бизнес-этику, социальные вопросы, защиту окружающей среды, соблюдение прав человека, пожертвования на политические цели и т.д. (во многих странах для крупных компаний требования о раскрытии такой информации установлены как обязательные, в других странах компании раскрывают такую информацию добровольно) - В подпринципе V.А.3 и аннотации к нему усилены формулировки о важности информации не только о формальных акционерах, но и о конечных бенефициарах (beneficial owners), в целях предотвращения конфликтов интересов и инсайдерской торговли, регулирования сделок со связанными сторонами, эффективного энфорсмента. Такая информация должна быть во всяком случае доступна регуляторам и судам, а также раскрываться в той мере, в какой это возможно. Раздел VI «Обязанности совета директоров» (1) • Новый принцип VI.G: если предусмотрено обязательное представительство работников в Совете директоров, должны быть развиты механизмы, облегчающие доступ к информации и повышение квалификации для представителей работников (эти положения не выглядят актуальными для России) • Новый подпринцип VI.Е.4: «Совет директоров должен регулярно проводить оценку своей работы, чтобы оценивать её эффективность и определять, достигается ли правильное соотношение опыта и компетенций в Совете.» В аннотации к этому подпринципу добавляется, что: – во многих юрисдикциях поощряется проведение тренингов для членов Советов директоров и добровольное оценивание качества их работы; – для крупных компаний полезно проводить внешнюю оценку качества работы Совета для повышения объективности оценки; – в национальных законодательствах могут вводиться такие меры, как постановка целей для членов совета директоров, повышенный уровень прозрачности, инициативы по повышению гендерной диверсифицированности советов директоров и высшего менеджмента или по введению иных квот в таких органах; – при этом необходимо отслеживать и анализировать соотношение затрат и результатов на реализацию таких инициатив Раздел VI «Обязанности совета директоров» (2) • • Подпринцип VI.Е.2, посвященный комитетам Советов директоров, дополнен следующим важным положением: «Советы должны рассмотреть вопрос о создании специализированных комитетов, которые облегчают Совету в целом выполнение его функций, прежде всего по аудиту, а также, в зависимости от размера компании и ее риск-профиля, по риск-менеджменту и по вознаграждениям.» В аннотации к принципу VI.С («Совет директоров должен соблюдать высокие этические стандарты и учитывать интересы стейкхолдеров») добавлено указание на то, что в некоторых юрисдикциях вводятся требования к совету директоров осуществлять надзор за разрешенными для менеджмента финансовыми стратегиями и стратегиями по налоговому планированию, чтобы снизить риски • В подпринципе VI.D.1 и в аннотации к нему термин «политика в отношении рисков» (risk policy) заменен термином «политика и процедуры риск-менеджмента» (risk management policies and procedures). В аннотации к подпринципу VI.D.7 отмечается что Совет директоров должен играть ключевую роль в обеспечении эффективной системы надзора за рисками • В аннотации к подпринципу VI.D.4 («Обеспечение соответствия вознаграждений ключевых менеджеров и членов СД долгосрочным интересам компании и акционеров») добавлено, что хорошей практикой считается включение в контракты положений о возможности снижения вознаграждений и даже частичного возврата уже выплаченных вознаграждений в случае причинения вреда компании по вине менеджмента Выводы • Принципы корпоративного управления G20/ОЭСР были модифицированы с учетом изменений, произошедших в последние годы в сфере корпоративного управления как развитых, так и развивающихся стран, в результате долгих и тщательных обсуждений • При этом не потребовалось кардинальной трансформации Принципов, но многие внесенные поправки и уточнения следует оценить как своевременные и полезные для лучшего понимания современных тенденций и векторов развития в сфере корпоративного управления • Представляется, что обновленный документ заслуживает внимательного изучения в России при принятии решений о направлениях совершенствования корпоративного законодательства и практики корпоративного управления СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ!
