Проектное финансирование и ГЧП Роль финансового консультанта Москва, 26 мая 2010 Вадим Дубовик,
advertisement
Проектное финансирование и ГЧП Роль финансового консультанта Вадим Дубовик, Директор Департамента корпоративных финансов Москва, 26 мая 2010 Содержание Проект ГЧП в России Финансовое структурирование проектов ГЧП Роль финансового консультанта Опыт Делойта Проект ГЧП в России 2 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Проект ГЧП в России Области применения ГЧП 3 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Проект ГЧП в России Основные цели государственного сектора Создание / модернизация объекта инфраструктуры с учетом современных международных требований, в т.ч. энергоэффективности – Новые услуги – Новые стандарты качества Более эффективное использование бюджетных средств / привлечение частного капитала – – – – Несколько проектов вместо одного Оплата услуг после их предоставления Перемещение крупных финансовых затрат на более поздний период Более эффективная структура эксплуатационных затрат Стабилизация тарифов в долгосрочной перспективе – Снижение социального напряжения – Повышение уровня комфорта и степени удовлетворенности населения Рост качества предоставляемых услуг в условиях бюджетных ограничений – Создание механизмов для лучшего мониторинга качества оказываемых услуг Поддержка локального бизнеса; создание новых рабочих мест Организация процесса реализации проектов на принципах ГЧП 4 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Проект ГЧП в России Типовая структура проекта Государственный сектор Ежемесячные / ежеквартальные платежи по проектному договору Инвесторы Проектная компания Банк Организация Оборудование & ИТ Строительство / Реконструкция Эксплуатация 5 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Проект ГЧП в России Условия реализации Высокая степень неопределенности – – – – – – – Правовая и институциональная среда в стадии становления Ограниченная маржа Длительные сроки реализации Проектные риски Бюджетный риск Политический риск Валютный риск Требования инвесторов: предсказуемость Политическая воля Наличие высоких барьеров для входа на рынок Срок основного проектного договора должен превышать сроки кредитования (10-20 лет) Гарантия региональных властей по сохранению определенной клиенткой базы, уровня тарифов или прочих платежей на срок действия кредитного договора – Учет в тарифах / платежах по проектному договору инвестиционной составляющей и инфляции – Снижение валютного риска – Компенсация расходов на предпроектную подготовку – – – – 6 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Финансовое структурирование проектов ГЧП 7 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Проект ГЧП в России Источники финансирования Федеральный бюджет ‒ Наиболее простая форма финансирования любого проекта при отсутствии бюджетных ограничений ‒ Длительный период согласования ‒ Отсутствие мотивации для роста эффективности Региональный бюджет ‒ Наличие бюджетных ограничений и политический выбор приоритетов регионального развития ‒ Ограниченные экспертные знания ‒ Ограниченные возможности по привлечению заемного финансирования ‒ Отсутствие мотивации для роста эффективности Собственные средства инвесторов ‒ Максимальная заинтересованность в росте эффективности ‒ Требуется более жесткий контроль к соблюдению заданных стандартов ‒ Наличие высоких рисков реализации проекта ввиду высокой макроэкономической и бюджетной непредсказуемости ‒ Отсутствие развитой юридической практики адаптации проектной документации Заемное финансирование ‒ Неограниченная ресурсная база ‒ Высокие требования в к проектной документации и экспертизе ‒ Наиболее эффективная система мониторинга реализации проекта ‒ Необходимость снижения проектных рисков на федеральном и региональном уровнях 8 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Финансовое структурирование проектов ГЧП Проектное или корпоративное финансирование? Корпоративный кредит Проектное финансирование БАНК БАНК Проектный кредит ‒ Основано на будущих денежных потоках проекта и обеспечении Проектный кредит Спонсор Преимущества проектного финансирования: Спонсор ‒ Гарантия с ограниченным регрессом для спонсоров проекта ‒ Больший размер инвестиций / большее кредитное плечо ‒ Более долгий срок ‒ Индивидуальный график погашения ‒ Более широкое распределение рисков Собственный капитал Собственный капитал Проект Недостатки проектного финансирования: Проект Подрядчик на условиях ЕРС ‒ Основано на будущих денежных потоках проекта и обеспечении Поставка / Сбыт Оператор ‒ Гарантия с ограниченным регрессом для спонсоров проекта ‒ Более сложный процесс и более длительный период подготовки ‒ Потенциально более высокая цена ‒ Обязательное привлечение внешних консультантов (в т.ч. финансового, экологического, рыночного, технического, юридического, др.) 9 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Финансовое структурирование проектов ГЧП Отдельные элементы финансирования Великобритания в 2007 и 2010 Россия в 2010 Сектора с опытом привлечения банковского финансирования Все − Аэропорты − Платная дорога − Медицина − Мусоропереработка Тип проектов Новые объекты и реконструкция старых (PFI, LEP / LIFT, Incremental Partnership, Alliancing, etc.) Договор концессии, инвестиционный договор, договор аренды, пр. Размер проекта >£20m but less than £500m > RUB2bl (or USD68m) Рыночный риск Нет Нет Структура финансирования (акционерный капитал/долг) От 10/90 до 30/70 20/80-30/70 Ожидаемый ROE (зависит от типа инвестора) 12%-15% в 2007 20-30%– в 2010 15%-30% Ликвидность долгового рынка Глобальная Локальная 10 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Финансовое структурирование проектов ГЧП Отдельные элементы финансирования Великобритания в 2007 и 2010 Срок кредитования Долговые инструменты 12-20 лет в 2007 10-15 лет в 2010 В 2007: • Синдицированные кредиты • Евробонды • Секьюритизация В 2010: • Клубные сделки Россия в 2010 7-15 лет В 2010: • Клубные сделки • RUB бонды Обеспечение Государственная / региональная / городская гарантия на весь срок реализации проекта В процессе формирования. Государственная / региональная / городская гарантия должна пролонгироваться на ежегодной, 3-х летней или 5-ти летней основе. Возможна гарантия выкупа объекта по заранее установленной цене. Наличие рейтинга у региона Есть Не всегда Маржа (зависит от качества проекта и региона) 120-150 bps в 2007 200+ bps в 2010 > 300 bps 11 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Роль финансового консультанта 12 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Роль финансового консультанта Интегратор Привлечение финансирования Preliminary Диагностика analysis Наши услуги Цель Создание проекта • Анализ ключевых потребностей и отбор проектов для реализации на принципах ГЧП • Анализ инвестиционных возможностей региона / МО • Технический аудит основных средств; сравнительный анализ современных международных аналогов • Определение базовых условий для привлечения частных инвестиций и банковского финансирования; выбор наиболее оптимальной модели ГЧП • Разработка ТЭО и операционной модели проекта Поддержка Financial в процессе close реализации Выбор партнера Контроль в процессе реализации • Подготовка резюме проекта и конкурсной документации • Консультации по проектной и кредитной документации • Переговоры с потенциальными инвесторами и кредиторами • Поддержка при выполнении предварительных условий для получения финансирования • Финансовое структурирование проекта • Мониторинг реализации проекта • Помощь в процессе due diligence • Помощь при выборе наиболее привлекательных партнеров и условий финансирования • Привлечение финансирования Мы координируем процесс и предоставляем независимые консультации на каждом этапе 13 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Опыт Делойта в ГЧП 14 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Опыт Делойта в ГЧП Проекты во всех секторах • Политические и стратегические (20) • Недвижимость в сфере здравоохранения (64) • Дорожная инфраструктура (47) • Недвижимость в сфере спорта и отдыха (7) • Организация платных зон для транспорта (8) • Девелопмент земельных участков и урбанизация (34) • Железнодорожная инфраструктура (21) • Социальное жилье и социальные услуги (13) • Порты и аэропорты (7) • Уличное освещение (21) • Мосты, дамбы и тоннели (6) • Управление водоснабжением и отходами (23) • Транспортный парк (15) • Информационные технологии (12) • Недвижимость для госучреждений (27) • Электростанции (6) • Недвижимость для образовательных учреждений (72) • Недвижимость и оборудование военного назначения (42) • Недвижимость для судебной системы (11) 15 Проектное финансирование и ГЧП: роль финансового консультанта © 20010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ» Название «Делойт» относится к «Делойт Туш Томацу», объединению фирм, являющихся отдельными и независимыми юридическими лицами, созданному в соответствии с законодательством Швейцарии (Swiss Verein). Подробная информация о юридической структуре «Делойт Туш Томацу» и фирм, входящих в это объединение, представлена в разделе www.deloitte.com/about «Делойт» предоставляет услуги в области аудита, налогообложения, управленческого и финансового консультирования государственным и частным компаниям, работающим в различных отраслях промышленности. «Делойт» международная сеть компаний, которые используют свои обширные отраслевые знания и многолетний опыт практической работы при обслуживании клиентов в любых сферах деятельности в 140 странах мира. 165,000 специалистов «Делойта» по всему миру привержены идеям достижения совершенства в предоставлении профессиональных услуг своим клиентам. Сотрудники «Делойта» объединены особой культурой сотрудничества, которая в сочетании с преимуществами культурного разнообразия направлена на развитие высоких моральных качеств и командного духа и повышает ценность наших услуг для клиентов и рынков. Большое внимание «Делойт» уделяет постоянному обучению своих сотрудников, получению ими опыта практической работы и предоставлению возможностей карьерного роста. Специалисты «Делойта» способствуют укреплению корпоративной ответственности, повышению общественного доверия к компаниям объединения и созданию благоприятной атмосферы в обществе. © 2010 ЗАО «Делойт и Туш СНГ». Все права защищены.
